产量库存简评 1.1 周度产量 5月08日-5月14日，全国样本镁厂周度产量在23576 吨，周度开工率在77.4％，环比下调1.8%。 1.1 周度库存 1.本周厂家库存环比下行5.02%，本周镁锭冶炼厂家受库存压力及资金压力影响，出货积极性明显增长，终端厂家及贸易商逢低补库，市场成交小幅回暖，在成交支撑下，部分厂家库存明显下降，整体厂家库存呈下降趋势。 2.本周社会库存环比下降1.02%。主要原因是节后贸易商囤货意愿不强，叠加产量持续维持稳定，港口库存小幅去化，带动整体库存水平略有下降。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格     截至5月15日当周，国内硫酸市场整体维持高位运行，但区域价格走势出现分化。东北地区价格呈现上行趋势，湖北、云南、贵州等以化肥生产为主的传统消费区价格出现向指导价水平靠拢的趋势，而多数化工集中区报价持稳，仅个别地区（如福建）出现小幅上调。下游整体接货意愿减弱，供需博弈进入僵持阶段。     从全国整体看，硫酸市场尚未出现趋势性松动。SMM中国铜冶炼酸价格指数本周报价为1665元/吨，环比上涨7元/吨，当前冶炼酸价格虽仍处于高位，但较前期已呈现整理迹象。核心矛盾依然在于成本端硫磺的强力支撑与国家保供政策对冶炼酸定价的结构性干预相互交织。     化工集中区方面，多数地区本周硫酸报价保持平稳。华东地区硫酸价格高位持稳，与上周基本持平；华南地区整体平稳。这些区域的下游用户以钛白粉、己内酰胺、氟化工等企业为主，对高价硫酸的接受能力参差不齐，但整体采购节奏未出现明显变化，供需处于相对平衡状态。福建地区本周出现硫酸价格小幅上调，可能与局部货源调配或个别企业短期检修有关，但缺乏统一驱动因素。总体而言，化工区价格以稳为主，涨跌均缺乏动力。     东北地区本周硫酸价格出现上行迹象。该地区前期价格长期处于全国相对低位，明显低于1406元/吨指导价水平。从趋势上看，随着国家保供政策持续推进，冶炼酸企业与磷肥企业之间的长协逐步向指导价靠拢，东北地区价格存在补涨动力，本周已出现上涨迹象，后续有望逐步向指导价方向收敛。     与东北形成对照的是，湖北、云南、贵州等以化肥生产为主的传统消费区域，硫酸价格呈现出向指导价水平靠拢的调整趋势。受磷肥行业春季用肥结束、企业开工率维持在50%-55%低位的影响，刚需采购节奏放缓。同时，5月起普通硫酸出口正式暂停，每月约38万吨的出口量转向内销，增加了国内市场的可供应量，对区域供需形成宽松预期。不过，这一调整进程仍在进行中，能否完全降至指导价水平，还取决于当地供需博弈的实际结果。     一个值得关注的信号是，下游整体接货意愿正在减弱。无论是磷肥企业还是化工用户，在当前硫酸价格处于历史高位的水平下，采购积极性明显下降。湖北多家磷化工企业反映行业已面临亏损压力，部分企业宁愿降低开工率也不愿追高采购。在刚果金湿法冶炼端，已有企业因硫酸成本过高而选择减产。当前市场正处于明显的供需博弈阶段：上游硫磺制酸成本居高不下，供应商挺价意愿强烈；下游则对高价接受度低，采购以刚需为主，囤货意愿缺失。     从原料端看，硫磺仍是决定硫酸价格的核心变量。SMM固体硫磺报价本周维持在7407-7650元/吨高位，月内均价上涨约653.5元/吨。SMM硫磺（CIF印尼）周度报价从上周的990-1050美元/吨跃升至1100-1250美元/吨，部分卖方报价已上探至1250-1300美元/吨。霍尔木兹海峡封锁导致约80-100万吨中东硫磺滞留，港口库存持续低位。江苏镇江港务集团反映，1-4月中东硫磺到港船次和货量分别下降67%和75%，港口库存同比下降约50%。硫磺端不松动，硫酸价格难有大幅下跌空间。     出口暂停政策的影响正在逐步显现。5月1日起普通硫酸出口正式暂停，中国每月约38万吨硫酸由出口转向内销。这一增量虽然在边际上对国内市场形成供给宽松预期，但由于硫磺制酸成本高企，价格回调幅度有限。目前贸易商已基本停止出口报价，原出口资源正在寻找国内出路。     国际市场方面，硫磺紧缺格局未变。SMM 98%硫酸CFR印尼本周报价为330-380美元/吨，均价环比上行10美元/吨，印尼湿法冶炼企业（华飞、力勤等）减产或降负荷，硫酸成本已占MHP完全成本的50%。刚果金湿法铜冶炼区硫酸原料依然偏紧，区域供应紧张格局延续，部分企业已降负荷生产。需求端的边际收缩可能制约价格无限上涨。     展望后市，国内硫酸价格短期将维持高位区间震荡，区域分化可能进一步加剧。政策指导价1406元/吨正在成为磷肥消费区的价格参考中枢，而多数化工区价格以持稳为主。东北地区的补涨趋势若能持续，后续涨势可能逐步放缓；福建等个别地区的涨价缺乏明确驱动，持续性存疑。当前供需博弈的结果，将决定硫酸价格是否会在淡季出现更明显的回调。进口硫磺何时恢复通畅、港口库存能否有效补充，仍是决定后续走向的核心变量。

》查看SMM贵金属现货报价 今日SMM对金交所Ag（T+D）10点取价为19836元/千克，升贴水区间报价为TD-40至-10元/千克，均价-25元/千克。 今日贵金属盘面承压调整，白银跌幅较大，特朗普访华缓和关税预期并压低战略资源溢价，叠加美元指数上行与中长端美债收益率高企，共同对估值构成抑制。 现货市场方面，消费仍然偏弱，持货商反应市场内卷严重报盘积极性较低，高低幅报价价差拉大，成交重心偏向报价低幅。上海地区早盘，银锭持货商主流报价对TD贴水40元/千克至-10元/千克，市场连续多日冷清，部分贸易商考虑注册仓单操作或银行机构托底。深圳地区非交割品牌维持较大贴水。整体来看，今日现货市场清淡不改。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为17342美元/镍金属吨，印尼MHP钴FOB价格为51291美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为90.5-92，MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为94。印尼高冰镍FOB价格为17644美元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端来看，现货流通量少，部分卖家暂停报价。另外，由于近期印尼调整HPM或带动湿法成本有所上抬，叠加硫磺导致的MHP供应减量预期，部分厂商镍系数报价有所上行。从需求端来看，国内三元市场需求本月有所恢复，硫酸镍采购需求有所回升，刚需采买推动MHP成交系数上涨。展望后市，上游成本支撑与下游需求恢复共存，MHP镍钴系数预计整体运行偏强势，上行空间受硫酸镍价格影响。 高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。展望后市，MHP供应缩紧预期下，高冰镍作为替代原料的补充作用凸显，镍系数难以下行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 5月15日，SMM电池级硫酸镍均价有所下滑。 从成本端来看，特朗普访华后，有色出现一定程度回调，镍价受影响有所下行，硫酸镍生产即期成本回落；从供应端来看，镍价、MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价维持高位；从需求端来看，节后部分下游企业尚有一定备库需求，但由于镍价不断下挫，对镍盐价格接受度略有下行。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.5，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，硫酸镍价格短期预计仍偏强运行，后续需关注镍价及中间品的成本支撑力度。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业本周（5月8日-5月14日）开工率为63.51%，环比增加2.93个百分点，较预期减少0.15个百分点。节后企业逐渐恢复正常生产节奏，但由于本周铜价持续上涨，下游对铜价的接受能力较弱，新增订单环比明显减少，导致节后第一周精铜杆企业开工率恢复情况不及预期。分下游领域来看，线缆、漆包线行业新增订单表现疲软，高铜价压制下终端整体需求表现乏力。库存方面，精铜杆企业原料采购普遍按需采购，不会有过分追高或追低的行为，受新订单偏弱影响，原料库存环比小幅下降0.35个百分点；受高铜价影响，下游企业普遍存在观望情绪，提货速度明显放缓，成品出库节奏明显低于成品补库节奏，成品库存环比上升9.2个百分点。展望下周（5月15日—5月21日），随着企业在手订单环比回落，叠加新增订单表现不及预期，成品库存有所累库，精铜杆企业将放缓生产，优先以去化成品库存为主，SMM预计精铜杆企业开工率环比下降2.66个百分点至60.84%。

        受铜价冲高影响，本周山东地区电解铜现货市场交投氛围陷入冷清。截至本周四，山东地区铜现货均价扩大至贴水200元/吨。具体来看，市场需求延续低迷，省内企业采购以刚需为主，周二铜价重心大幅上抬，市场拿货积极性明显降温，持货商让利促出货，市场观望情绪浓厚，现货成交整体清淡。综合来看，短期市场供需格局难有改善，预计下周山东地区铜现货升贴水维持偏弱运行，修复回升空间有限。     》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

SMM5月15日讯： 盘面：隔夜伦锌开于3558.5美元/吨，盘初伦锌短暂下行探低于3542.5美元/吨，随后空头减仓，伦锌拉涨冲至近几年高位，摸高于3633.5美元/吨，随后重心小幅回落，终收涨报3587美元/吨，涨35美元/吨，涨幅0.99%，成交量降至14070手，持仓量减139手至24.2万手。隔夜沪锌主力2606合约开于25000元/吨，盘初多头增仓，沪锌短暂上行摸高于25075元/吨后上行动力不足重心下移探低于24855元/吨，终收涨报24915元/吨，涨35元/吨，涨幅0.14%，成交量降至55810手，持仓量增47手至89049手。 宏观： 印度限制免税黄金进口量；乌称遭冲突以来俄最大规模空袭；以色列和黎巴嫩在美国举行新一轮谈判；沙特被曝酝酿中东版“互不侵犯条约”；威廉姆斯：现在没有看到加息或降息的理由；商务部：中方愿同美方一道不断拉长合作清单；三部门召开加强新能源汽车安全管理工作视频会。 现货市场： 上海：上海地区精炼锌采购情绪为1.80，出货情绪为2.63。盘面锌价继续上涨，昨日市场现货交投依旧清淡，下游企业持续观望，昨日现货几无询价接货，贸易商出货为主，市场现货升水继续走低。 广东：广东地区精炼锌采购情绪为1.45，销售情绪为2.40。锌价高位偏强震荡，下游畏高慎采，市场交投清淡，出货贸易商为成交小幅萧条升贴水，但受高价影响整体成交仍旧较差，现货升贴水继续走低。 天津: 天津地区精炼锌采购情绪为1.72，出货情绪为2.36。昨日锌价重心继续上移，下游消费较弱，采买意愿较低，贸易商出货继续小幅下调升水，整体市场成交较差。 宁波：上午盘面锌价继续走高，下游合金厂畏高今日继续观望，整体接货意愿较差，市场整体交投清淡，贸易商为出货小幅下调现货报价。 社会库存：5月14日LME锌库存增600吨至110875吨，增幅0.54%；据SMM沟通了解，截至5月14日，国内库存增加。 锌价预判： 隔夜伦锌录得一长上影小阳柱，随着通胀飙升促使市场权衡美联储的利率路径，但秘鲁Cajamarquilla锌冶炼厂因火灾暂时关闭，市场对于供应紧张及成本上涨的交易情绪继续升温，伦锌继续上行触及近几年高位，预计伦锌今日偏强运行为主。隔夜沪锌录得一小阴柱，市场对供应担忧升温，外盘带动下，沪锌继续上涨，但消费仍较弱，国内持续累库，沪锌上方仍有压力，预计今日沪锌偏强震荡运行为主。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。