2025 年 11 月国内电解锰产量环比小幅下降，核心驱动因素为传统消费旺季落幕引发的需求端疲软，叠加高位价格抑制了下游钢厂的采购意愿。虽供应端受成本支撑保持紧平衡，但生产节奏随需求调整呈整体收缩趋势。 11 月电解锰企业仍优先保障长单交付，现货市场可售资源持续收紧，支撑价格维持在 14000-14100 元 / 吨高位区间。下游部分主流钢厂当月电解锰招标量环比减少，对高价报价接受度偏低。贸易商既跟随厂家挺价，又避免盲目备货，市场成交较为清淡。下游企业因成本压力考虑原料替代方案，观望心态进一步趋浓，形成 “价格高 - 采购弱 - 产量降” 的负反馈循环。叠加传统消费旺季结束后，国内特钢、不锈钢等核心下游需求全面降温、海外备货需求也出现下滑，最终导致锰厂排产节奏放缓、产量随需求同步收缩。 展望2025年 12 月，随着节前补货需求逐步释放，下游企业或启动阶段性采购，叠加成本端支撑持续存在，预计电解锰产量将呈现环比回升态势，但回升幅度受终端需求复苏力度制约。  

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 11月29日讯： 截至11月28日，华南（以佛山为核心）φ120 铝棒加工费报390元/吨，φ90 铝棒加工费报440元/吨，较月内低点累计上涨超200元/吨，逼近2025年470和520元/吨的年内高点。无锡、南昌虽有波动，但较月中低位亦显著修复。11月下旬这一强势表现，看似是铝价回调、补库集中的短期脉冲，实则是11月铝棒市场季节性规律下的必然结果 —— 短期价格回落偶然因素只是 “催化剂”，年度周期的需求节奏才是核心支撑。   一、季节性规律驱动：淡旺季交替阶段，历年11月加工费上行概率显著 回顾历史数据，11月往往成为铝棒加工费的季节性上行窗口，淡旺季交替阶段存在着规律性的供需错配现象。 铝价冲高至下半年高点后快速回落、年末将至赶工生产需求“淡季不淡”、向淡季过渡期间铝棒供应边际下降、贸易商伺机而动积极入场做市、下游逢低补库和刚需备货、库存双降呈现正向反馈... 以佛山地区 Φ120 铝棒均价为例，2023-2025年连续三年呈现 “金九银十” 后加工费延续走强的特征，尤其2025年11月，国内铝棒加工费呈现超预期 “区域分化式走强”，在三地 Φ120 铝棒年度均价预计仅为两百出头的惨淡行情下，11月铝棒加工费这一波强势挺价上行更显难能可贵。     二、供应和库存端支撑：社库厂库双去化，现货铝棒流通收紧 供应端，11月上旬，沪铝价格高居不下抑制部分下游需求，下游订单走弱逐步传导至上游铝棒生产企业，加工费仍将延续承压表现，部分企业已有边际减产计划，各省铝棒产量在11月均有不同程度的下降预期。 据SMM统计，国内10月铝水棒的日均产量环比9月持稳于5.1万吨/天附近，预计11月日均产量将小幅回落至5.0万吨/天，呈现边际收缩态势。 同时，据SMM最新调研，南方某铝棒企业11月因转产铝母线，铝棒产量因此减产约三分之一，主因今年整体铝棒行情偏弱，利润低迷，公司后续重心转向其他有色金属业务，且预计12月铝棒仍维持减产后的产量。这也是11月华南地区铝棒加工费走势偏强的一大原因。 社会库存方面，据SMM统计，11月27日国内主流消费地铝棒库存13.10万吨，较上周四下跌0.65万吨，已连续六周整体维持去库趋势；近一周铝价高位回落后，出库表现率先迎来正向反馈，11.17-11.23期间铝棒出库量达5.33万吨，较前一周增加0.57万吨，环比增幅达13%，且处于近三年同期高位。厂内库存方面，据SMM调研统计，11月下旬国内铝棒厂内库存约为10.0万吨，环比上月同期下降2.1万吨，较国庆假期后已下降6.1万吨，降幅接近四成；平均库存天数较上月同期下降0.8天至2.0天，较国庆假期后已下降1.4天。 供应端的相对克制，加速了社库厂库的去化，现货铝棒流通愈发收紧，进一步支撑了11月下旬加工费的上行空间。   三、需求端支撑：华南地区建筑型材大中型企业生产稳定，工业材汽车与 3C 型材订单需求双轮驱动 10月国内建筑铝型材行业开工率为40.4%，较9月基本持平。广东地区部分大型型材企业反馈，建筑型材仍占其产量的八成左右，生产节奏平稳但增长乏力。10月工业铝型材行业开工率为53.9%，环比下降1.3个百分点，主因光伏型材表现承压。 进入11月，在建材生产维持稳定的前提下，汽车行业作为工业型材核心下游，2025 年产量延续高增态势，11 月产量预计突破 340 万辆，有望续创年内和近四年的新高。汽车轻量化趋势下，铝型材需求刚性增长，汽车型材全年表现稳中向好，特别是因车企年底冲量带动零部件订单增加，对铝棒采购量形成拉动，市场反馈近期用于工业型材的中高端品牌铝棒成交表现明显走强。同时，“双十一”“双十二” 电商促销及年终消费电子发布会密集召开，3C 型材订单短期集中释放，进一步提振铝棒采购加工需求。光伏材方面，安徽某龙头光伏边框企业透露，近期出口订单表现较好，有效弥补了国内组件厂的订单减量，为近期开工率提供了支撑。 本周国内铝型材行业开工率录得52.5%，较上周微升0.4个百分点，开工止跌回稳态势给予铝棒市场带来一定信心。     四、区域分化特征：粤沪价差维持三位数，基差强化华南地区持货商挺价底气 本周中后段，华东（无锡、南昌）地区φ120铝棒已承压回落至200元/吨附近，佛山地区则凭借粤沪维持100元/吨以上的价差保持相对坚挺。同时受区域性价差因素影响，前期北方地区货源多发往华东地区，致使华东地区流通货源相对宽裕，且在途仍有增加趋势；华南地区目前基本仅依靠西南地区供应，且广西等地新投产能尚未放量，中高端品牌货源流通量略显不足，强化华南地区持货商挺价底气。 截至11月29日，SMM华南地区铝水棒现货采购情绪指数报3.17，而销售情绪指数更是高达3.78，均为下半年年内新高。     五、短期偶然因素叠加：铝价回调至月均价附近刺激补库需求，需求阶段性快速释放 铝价偏强运行的行情已持续近半年，11月中下旬沪铝价格从两万二上方的近三年高位回撤至月均价附近，前期因铝价高企而持币观望的下游型材企业，阶段性释放刚需补库，且铝价中长期多头逻辑不改，下游看涨情绪占据主导，贸易商积极入场收货做市，持货商挺价情绪升温，直接推动加工费短期快速上行。短期补库行为放大需求弹性，为加工费冲高提供助力，但需警惕铝价企稳反弹后补库需求退潮的风险。     结论：11月铝棒加工费冲高，属于必然趋势中的偶然加速 综合来看，11月加工费走强是季节性规律、需求韧性与区域供需错配共同作用的必然结果，而铝价回调触发的集中补库行为则是偶然因素，但却是加工费短期快速上行的主要原因。 SMM认为，随着12月传统淡季来临，下游需求季节性走弱概率增加，而随着铝棒企业生产意愿进入正向循环，叠加铝水转化铝棒比例难见明显回落，供需修复后铝棒加工费进一步上行空间将受到压制，高位震荡承压运行预计将成为2025年末的主基调。 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息  

SMM11月28日讯，           2025年11月全国镍生铁产量实物量环比减少7.34%，金属量环比减少14.14%。11月全国镍生铁实物量及金属量均减少。11月进入传统淡季，终端消费表现疲软，市场信心持续不足，不锈钢成品销售价格面临持续下滑去库困难，镍生铁买盘走弱，价格跌破五年来新低。成本方面，下跌的价格及坚挺的生产成本，使高镍生铁冶炼厂亏损程度加深，国内镍生铁产量随之减少。        展望后市，12月仍处于传统淡季，且临近年底，价格或将处于全年底部，多数上下游采销需求或都将环比走弱。临近年底，多家不锈钢企业存在减产计划，需求继续减少，同时在低价预期下，铁厂也存在减产计划。SMM预计12月全国镍生铁产量实物量环比减少5.22%，金属量环比减少9.93%。  

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM11月28日讯： 据 SMM 统计，2025 年 11月海外电解铝总产量同比增长 2.1%；月度平均开工率为 88.8%，环比下降0.3个百分点，同比小幅提高 0.5个百分点。截至11月末，2025年累计产量已同比上涨2.8%。 10月21日，Century Aluminum Company 10月21日发布公告，其全资子公司NorA°urAil Grundartangi ehf因电气设备故障，已暂时停止了位于冰岛Grundartangi铝冶炼厂两条电解槽生产线中的一条，冶炼厂的第二条电解槽生产线未受影响，继续满负荷运行，此次停产使该冶炼厂的产量减少了约三分之二，事故发生期间未造成人员伤亡。11月6日，Century Aluminum Company三季度业绩会上表示，该生产线停产预计造成四季度出货量降低3.7万吨；产线的重启取决于用于更换的电力变压器的制造、运输和安装速度，预计这一工作需要11-12个月完成。 印尼电解铝项目PT Kalimantan Aluminium Industry 一期50万吨产能已于11月底开始起槽投产，预计将于2026年10月实现一期满产。 展望12月，印尼新投电解铝项目运行产能预计逐步爬升，电解铝日均产量预计增加，但新投产项目预计使得电解铝建成产能增加，稀释全球电解铝开工率，预计12月海外电解铝开工率约为87.7%，环比下降1.1个百分点，同比下降0.7个百分点。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-20707919）

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 11月28日讯： 据SMM统计，2025年11月份（30天）国内电解铝产量同比增长1.47%，环比减少2.82%。11月开始电解铝逐步由消费旺季向消费淡季过渡，下游开工率出现下降趋势，铝水比例降低，本月行业铝水比例下降0.5个百分点至77.3%，下降幅度低于月初预期，主因：1）部分铝厂周边配套加工厂产能进一步提升，铝水比例提升；2）11月下半月，铝价自高位回落，铝棒加工费走强，铝棒厂生产意愿较好。根据SMM铝水比例数据测算，11月份国内电解铝铸锭量同比减少13.4%，环比增加减少0.78%至82.8万吨附近。 产能变动：截止11月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4587万吨左右，国内电解铝运行产能约为4422.5万吨左右。 产量预测：进入2025年12月份，电解铝运行产能预计环比小幅增加，部分新建电解铝项目预计2025年底至2026年初起槽通电，需关注相关投产进度。铝水比例方面，据市场反馈，下游需求边际转弱，企业铸锭预期增强；但据悉12月部分利废企业因废铝采购困难或采购价格过高，而选择更多采购铝水，铝水比例逆趋势提升；个别铝厂周边配套加工厂产能投产放量，铝水比例预计提升。综合来看，铝水比例预计下降0.7个百分点至76.6%。后续需关注原铝替代废铝的相关情况，以及下游加工厂开工率变动。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-20707919）