本周初美国ISM制造业PMI意外下跌，美联储降息呼声再起。贸易摩擦再度升级，特朗普宣布将进口钢铝关税提高至50%，且已于6月4日生效。另外，地缘政治冲突加剧，俄乌局势虽展开实质性谈判但局部冲突升级，在中东方面，美伊谈判虽在进行但进展缓慢，存在较大分歧。多重宏观利好助推贵金属等避险资产，银价节后跳空高开并维持高位震荡。 【经济数据】 利多： 美国5月ISM制造业PMI48.5，前值48.7，预期49.5 美国5月ADP就业人数3.7万人，前值6万人，预期11万人 美国至5月30日当周EIA原油库存-430.4万桶，前值-279.5 万桶，预期-103.5万桶 【现货市场】 白银：本周银价在宏观利多提振中高开后震荡整理，但随着硝酸银开工下滑，银现货市场需求缩量，临近周末现货市场出现升水下调迹象，下游普遍谨慎观望，等待银价趋势明朗后再作采购备库。端午节后，下游接货积极性明显下滑，周中TD-沪银当月合约基差扩大，部分贸易商接货地交割需求增多，市场交易以贸易商之前交易为主。临近周末，上海地区自提的吨级国标现货银锭对TD升水下调至3-4元/千克报价或对沪期银2506合约贴水5-8元/千克，部分持货商经过议价后下调升水少量成交。深圳地区国标现货银锭对沪期银2508合约贴水25元/千克报价成交，下游下游仍以长单提货为主，少量刚需采购，观望情绪浓厚。 光伏：本周太阳能背面银浆的参考均价在5352-5518元/千克；太阳能正面细栅参考均价为8063-8312元/千克；太阳能正面主栅参考均价为8013-8262元/千克。 》查看SMM贵金属现货报价  

SMM6月5日讯：                                           今日SMM 1#电解铜现货对当月2506合约报平水-升水180元/吨，均价报价升水90元/吨，较上一交易日下降40元/吨；SMM1#电解铜价格为78290~78540元/吨。早盘沪铜2506合约走势较为平缓，运行于78290-78370元/吨之间，隔月BACK月差已经收至100元/吨，沪铜当月进口亏损至1300元/吨附近，已经有冶炼厂进行出口动作。        日内现货品牌价差依旧存在，好铜如金川大板、贵溪等升水150-200元/吨，波兰大板等升水120-150元/吨成交。祥光、鲁方、JCC等报价高至升水170-200元/吨，个别少量祥光成交升水40元/吨，随后市场难觅。铁峰、豫光、金冠、金凤、金豚pc、大江等贴水30至升水20元/吨陆续成交。日内上下游出货与采购情绪均走弱。        展望明日，低价货源日内成交走至贴水后重新回到平水价格，目前月差持续收敛，距离交割仍有7个交易日，预计现货成交短期内会僵持于平水一线。    

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前，MHP系数（相对于SMM电池级硫酸镍指数）为83.5%-84%，印尼MHP的FOB价格为12653美元/镍吨。 从供应端分析，由于印尼高冰镍项目当前尚未恢复生产，叠加纯镍新项目投产的影响，三季度 MHP市场供需格局呈现偏紧态势，推动卖方报价持续处于高位区间运行。从需求端来看，本月下游企业鉴于 MHP 采购系数较高，除满足刚性备库需求外，整体采购情绪表现较为谨慎。考虑到当前下游企业的成本压力较难支撑对过高 MHP 价格的接受度， SMM预计MHP 价格或存在一定的下行空间。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 6月5日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27610/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27580-28050元/吨，均价较昨日有所走弱。 在成本方面，伦镍价格今日震荡运行。从需求端来看，尽管 6 月镍盐需求环比呈现回暖迹象，但整体需求仍处于低迷阶段。受有部分原料库存及订单需求疲软影响，本周传统采购节点中，前驱体企业对镍盐的询价及成交活跃度均较低。从供应端来看，本周镍盐厂商 6 月订单签订情况欠佳，部分大型镍盐企业计划于 6 月开展停产检修工作。鉴于需求疲软叠加成本下行，部分镍盐厂商报价已出现松动迹象。 展望后市，考虑到下游需求持续平淡，且部分买方议价能力减弱，预计短期内镍盐价格或进一步走弱。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

5月，白银产量环比增长3.81%。这主要得益于西北地区和华东地区冶炼厂在检修后恢复生产。与此同时，华南地区一家铅锌冶炼厂因临时检修影响了贵金属产量，个别铜冶炼厂由于原料供应、矿产中金银品味下降等原因，出现银产量小幅下滑。     每年6-8月电解铅冶炼企业将进入惯例检修时段，本次检修的企业多在6月中旬后开始停止设备运行，预计6月下旬减量相对明显。本轮检修主要集中在西南、华东、华北等地区，阳极泥原料库存去库后，贵金属生产阶段将于6月底陆续进入检修，6月部分厂家银产量或因此小幅下降，但来自铅冶炼厂的银产量下滑主要集中在7月。此外，6月现货银锭供应端预期仍将呈现检修与恢复并存的局面，考虑到6月仍有检修恢复提产的其他冶炼厂，即使6月下旬部分厂家银产量小幅下滑，6月银产量或与5月总体持平或略有增加。     另外库存方面，供应增量、消费转淡的背景下，5月国内银锭社会仍延续下滑，这主要是由出口盈利扩大，冶炼厂5月“抢出口”增多。多家冶炼厂调高了出口比例或发往香港地区的现货比例，调低了国内供应比例，据SMM调研了解，5月仍有多家冶炼厂完成锁价或订单签订，6月银锭出口预期仍存，因此国内下游硝酸银开工下滑、消费进一步转淡情况下，国内社会库存预期累库增幅相对有限。 》查看SMM贵金属现货报价

今日银价延续高位震荡，据SMM了解，上海地区现款现货的国标银锭仓单TD升水小幅下调至3-4元/千克报价或对沪期银2506合约贴水6-8元/千克报价，持货商大厂银锭对TD升水维持6-8元/千克。日内沪银2506合约-TD基差收窄后，TD升水小幅下滑，银价上行趋势尚不明朗，市场观望较多，下游少量刚需接货，市场成交整体偏淡。   》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 6月4日 据SMM数据显示，2025年5月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为16,333元/吨，环比下跌0.3%，同比下跌5.1%，周期内5月中旬铝土矿端扰动拉动氧化铝期货价快速走高，现货跟涨稍有延迟，且月内氧化铝现货走势前低后高因此5月氧化铝月均价上涨有限，预计6月月均上涨明显。SMM数据显示，周期内（4.26-5.25）SMM氧化铝指数月均2959.3元/吨，环比上涨0.15%。2025年5月SMM A00现货均价约为20,050元/吨（4月26日-5月25日），国内电解铝行业平均盈利约3717元/吨。 截至2025年5月底，国内电解铝运行产能达到4,391万吨，行业最高完全成本下降至18,859元/吨，若行业采用月均价测算，5月份国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。 从电解铝产能的成本分布区间上看： 2025年5月电解铝最低完全成本约13,377元/吨，最高完全成本约18,859元/吨。产能分布具体如下： 5月份国内电解铝完全成本在14,500元/吨以下的产能占比为0.1%； 完全成本在14,501-15,500元/吨范围内的产能占比为31.2%； 完全成本在15,501-16,500元/吨范围内的产能占比为18.5%； 完全成本在16,501-17,500元/吨范围内的产能占比为36.1%； 完全成本在17,501-18,500元/吨范围内的产能占比为22.5%； 完全成本超过18,501元/吨以上的产能占比为1.7%。 从细分成本端看： 氧化铝原料端，据SMM数据显示，5月SMM氧化铝指数月均2959.3元/吨（4月26日- 5月25日），5月全国电解铝行业的氧化铝加权平均成本环比增加0.9%，在电解铝成本中的占比36%。随着几内亚矿端扰动带动矿价成交走高，叠加氧化铝基本面去库支撑，氧化铝现货价上涨，预计6月氧化铝月均价将上涨至3100元/吨附近。 在辅料市场，5月预焙阳极价格转涨为跌，原料市场因下游疲软而持续走弱，成本端支撑减弱，推动预焙阳极价格下行。氟化铝方面，原料价格持续探底，供应端低位开工需求端未见明显增量，导致5月氟化铝价格大幅下跌。两者共同作用下，5 月辅料成本的下行带动电解铝生产成本的下滑。进入 6月，预焙阳极市场稳中走弱，氟化铝市场延续跌势。整体来看，辅料市场仍处于走弱态势，推动电解铝成本下移。 电价方面，5月电价整体持稳运行，部分铝厂因购买绿电，绿电价格波动而带动整体电费上涨，5月全国平均电价小幅上涨，电解铝电力成本占比35%；进入6月，西南地区即将进入丰水期，电价或将出现明显回落，带动电力成本下行。 进入2025年6月，氧化铝月均价上行动力仍存；辅料成本走弱；电力成本下行，整体上电解铝成本或呈现小幅回落趋势。综合来看，SMM预计2025年6月国内电解铝行业含税完全成本平均值在16,000-16,300元/吨附近。 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前，MHP系数（相对于SMM电池级硫酸镍指数）为83.5%-84%，印尼MHP的FOB价格为12681美元/镍吨。 从供应端分析，由于印尼高冰镍项目当前尚未恢复生产，叠加纯镍新项目投产的影响，三季度 MHP市场供需格局呈现偏紧态势，推动卖方报价持续处于高位区间运行。从需求端来看，本月下游企业鉴于 MHP 采购系数较高，除满足刚性备库需求外，整体采购情绪表现较为谨慎。考虑到当前下游企业的成本压力较难支撑对过高 MHP 价格的接受度， SMM预计MHP 价格或存在一定的下行空间。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

6月3日（周二），秘鲁政府首次承认存在大规模的非正规铜矿开采，并警告称，在不久的将来，高价格可能会导致这种活动增加。 能源和矿业部长Jorge Montero周二在利马对外国媒体表示，秘鲁政府对大规模的非正规开采铜矿保持警惕，特别是在矿产权属于中国五矿资源公司经营的Las Bambas铜矿的那片区域。 “这是我们目前所发现的最大的非正规铜矿开采活动，”Montero称，“值得警惕的是，在那个地区，我们已经有了大规模的铜矿开采作业。” 这座非正规矿场名为 Apu Chunta，由Pamputa部落的原住民社区经营。该矿年产量预估为3万吨，按当前价格算大约为3亿美元。虽然Pamputa拥有这块土地，但Las Bambas拥有开采铜的权利。这家矿业公司还计划在本世纪30年代在该地区建造一个露天矿场，为此它必须从社区购买土地。 非正规采矿活动以及矿产资源所有者与特许经营权持有者之间的冲突已成为秘鲁矿业行业的一个关键问题，而政府正努力寻求平衡解决之道。 秘鲁丰富的矿藏吸引了成千上万的小型采矿者，他们主要在没有采矿权的土地上工作。 非正规运营商已经侵占了南方铜业公司（Southern Copper Corp.）和First Quantum Minerals Ltd.运营的勘探项目。这位部长表示，泰克资源有限公司的Zafranal项目也受到了影响。可以肯定的是，与正式生产相比，非正规的铜产量仍然微乎其微。 （文华综合）