评述：本周多晶硅库存上升至27.2万吨，下游频频降价，市场情绪受此影响悲观程度增加，多晶硅签单有限，市场多为旧有订单发货。 》查看SMM光伏产业链数据库

钴酸锂市场本周延续高位运行，常规型号产品报价维持在37.0-38.0万元/吨。价格支撑主要来源于两方面：一方面，原料端氯化钴、四氧化三钴价格持续传导，成本支撑依然稳固；另一方面，下游电芯企业采购需求保持旺盛，部分消费电子企业为明年订单提前备货，拉长采购周期，持续释放刚性需求。在原料价格整体持稳的背景下，预计钴酸锂价格短期仍将保持稳定，出现大幅波动的可能性较低。 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 王照宇021-51666827

四氧化三钴市场本周继续高位企稳，企业报价区间为34–36万元/吨，多数成交稳定在34–35万元/吨，部分成交在35万元/吨以上。价格坚挺主要受两方面因素影响：其一，上游钴原料受刚果（金）供应政策持续影响，市场对供应收缩的预期仍在，成本端形成有力支撑；其二，终端消费电子需求表现平稳，对四氧化三钴采购保持稳定释放。目前市场交投双方均保持谨慎，企业多执行长协订单，现货流通资源有限。预计下周价格仍将以稳为主，出现明显波动的概率不大。  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      截至本周四时华北地区现货升贴水为贴水200元/吨–贴水120元/吨，均价贴水160元/吨。供应方面，因某冶炼厂检修结束市场供应恢复正常，对现货升贴水形成压制。需求方面，周初铜价重心回落对消费产生提振，企业铜材成品库存下降后进行原料补库。整体来看，本周现货市场供需双双上升，成交活跃度升温。展望后市，随供应增加预计导致市场现货升贴水表现承压。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

本周初多位美联储官员发表偏“鹰派”言论，市场对美联储12月份降息预期下降，贵金属回吐前期涨幅，银价连跌3个交易日后短暂止跌企稳。多项美国经济数据即将公布，宏观市场存在不确定性，因此短期银价进一步下跌空间相对有限。尽管银价在短期内可能会继续调整，12月光伏电池片订单下滑预期或传导至银锭需求下滑，但中长期来看，支撑白银偏强运行的核心逻辑未发生变化。美国财政可持续性担忧未消、美债收益率波动加大削弱美元资产吸引力、全球央行持续配置黄金需求等因素，仍可能再次推动银价上行。 【经济数据】 利多：美国至11月14日当周EIA原油库存641.3 万桶，预期：-60.3，公布值：-342.6 利空：美国11月NAHB房产市场指数公布值：38，前值：37，预期：37 美国11月纽约联储制造业指数公布值：18.7，前值：10.7，预期：5.8 。 【现货市场】在国内白银现货市场上，本周现货升水仍维持高位，临近周末个别持货商小幅上调升水惜售观望。据最新进出口数据，10月银锭出口652.8吨，刷新年内高位，11月国内现货库存仍延续下滑，预期11月银锭出口或仍维持高位。本周上海市场大厂银锭主流报价对TD升水30-35元/千克少量成交，国标银锭持货商对TD升水28-30元/千克。冶炼厂厂提国标银锭对TD升水20-22元/千克。银价升水仍维持高位，本周逢银价回调，下游刚需积极逢低点价采购，银价止跌补涨后市场交投再度转淡，部分硝酸银企业提及12月光伏终端消费预期偏弱或影响开工，短期现货市场基本面支撑较弱，市场观望情绪浓厚。 光伏银浆：本周太阳能背面银浆的参考均价在7538-7920元/千克；太阳能正面细栅参考均价为11342-11915元/千克；太阳能正面主栅参考均价为11292-11865元/千克。 》查看SMM贵金属现货报价  

本周三元前驱体价格小幅回落。从原材料端看，硫酸镍成交价近期有所下滑，硫酸钴与硫酸锰价格则保持稳定，带动前驱体价格小幅走低，但整体折扣系数暂未发生明显变化。 部分厂商已就明年长单的商务条件展开初步协商，但最终结果预计仍需一段时间方能明朗。当前散单折扣在不同厂商间差异较大，整体水平较上周变动有限。 需求方面，动力市场需求持续旺盛，头部厂商预计将维持较高开工率至年底；小动力及消费类市场在传统旺季和原材料看涨预期的共同推动下表现积极，下游仍存在一定备货需求。尽管订单整体表现良好，但前驱体厂商仍面临较大的成本压力。海外市场需求近期则相对平淡。

进口： 2025年10月，中国精炼镍进口量为9,741吨，环比减少66%，同比减少6%。其中，其他未锻轧非合金镍进口量6,708吨，占精炼镍进口量级69%。 分国别来看，10月份主要进口国为印度尼西亚、挪威、日本和俄罗斯，其中从印度尼西亚进口量级有所增加，进口量3,660吨，环比增加18%；从俄罗斯进口量级明显减少，10月份进口量仅为1,044吨，环比减少95%。   出口： 2025年10月，中国精炼镍出口量为13,667吨，环比减少3%，同比增加55%。其中，其他未锻轧非合金镍出口量13,430吨，占精炼镍出口量级98%。分地区来看，10月份国内主要出口地区为广东、广西和上海，其中广东占比38%，广西占比29%。 清关量： 2025年10月份，精炼镍清关量为-2,585吨，环比上月减少-118%。主要因10月份进口量减少幅度较大，当月出口量超过了进口量，国内市场供应过剩压力较大，企业积极出口寻求海外市场。

SMM11月20日讯： 本周硫酸钴价格小幅上涨，硫酸镍价格小幅下跌，碳酸锂价格持续大幅上涨。 铁锂黑粉锂点本周价格随锂盐价格上涨而上涨，虽未至月底及月初的刚需采购节点，但在碳酸锂期货因资金及供需面影响在短期内大幅上涨后，市场对后续价格预期均持乐观预期，因此存在对铁锂黑粉的提前采买行为，市场成交活跃度大幅提升，且在市场铁锂黑粉供需平衡的状态下，黑粉价格基本随锂盐价格上涨而上涨，以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为3450-3700元/锂点，环比大幅提升。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为75-77%，较上周环比基本持平，而锂系数在72.5-75%，环比小幅提升。目前今年回收端利润情况随着供应有所宽松叠加盐价回暖有所回暖。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711