美联储主席沃什本周五将在杰克逊霍尔全球央行年会上首度公开发声，而此时美国财政部已悄然启动债务管理转型，两大政策机构之间的非正式协调框架正逐步成形。市场正密切关注，一份现代版"财政-货币协议"是否将借这一场合得以正式确立。 沃什的讲话是其7月利率决议争议以来的首次公开表态。与此同时， 财政部长贝森特上周以计划外增加债券回购的方式直接干预市场，并明确表示"收益率未能反映基本面"，与沃什此前"收益率上升是好事"的立场形成明显分歧。两大机构之间的张力，令市场对政策协调的迫切性判断大幅升温。 当前局面对两方均构成压力。美联储正面临缩减资产负债表的艰难选择，任何激进行动都可能进一步推高长端收益率；财政部则背负着每年约2万亿美元的赤字压力，并持续将债务发行向短端转移，由此对货币政策宽松形成强烈依赖。市场目前已将年内加息概率定价至78%，令这一协调的难度与必要性同步上升。 沃什面临信誉考验，长端收益率成症结所在 杰克逊霍尔会议今年的主题为"金融创新：对支付与政策的影响"，议程本身并不直接指向货币政策路径。但外界对沃什讲话内容的期待，已远超议题框架本身。 自7月利率决议以来，美国长期国债收益率持续走高，部分市场人士将其归咎于沃什的沟通风格。 批评者认为，在通胀持续超过目标五年有余的背景下，他迄今未能提供清晰可信的控通胀路线图。期限溢价——即投资者持有长期债券所要求的额外回报——已随之攀升。 美国银行全球研究美国利率策略主管Mark Cabana表示："沃什对降低通胀的'坚定承诺'，对市场而言远远不够。我们需要听到美联储面对持续未达目标的局面，将如何推动通胀回落的具体计划。" 沃什曾表示， 收益率上升是市场在美联储取消官方前瞻指引后"自行摸索"的积极信号。然而，这一表态与贝森特的立场形成直接对立——后者上周在财政部计划外扩大债券回购后明确指出，收益率水平与基本面存在背离。 财政部"扭曲操作"，债务结构悄然重塑 上周财政部的债券回购行动，是一场更大范围债务管理转型的组成部分。财政部宣布，自9月起将把长期低流动性债券的回购规模翻倍，每季度额外回购规模可达约160亿美元。这一操作将以发行新的短期国债（T-bills）来提供资金，市场将其定性为从长端向短端的"扭曲操作"。 事实上，更大规模的扭曲操作早已在推进之中。财政部持续举行长期债券例行拍卖，同时大幅增加短期国债发行以应对新增借贷需求。今年预计将额外发行约5000亿美元短期国债，若长期债券拍卖规模不相应扩大，这一数字到2028年将突破1万亿美元。 债务结构向短端集中，意味着美联储维持低利率的压力显著上升。Cabana指出，若沃什能够通过生产率驱动的增长与低通胀组合实现低利率，美国在利息支出上可节省数万亿美元。 然而，当前形势并不乐观。中东局势冲击导致今年通胀整体呈上行走势，部分政策制定者已明确倾向加息。市场目前定价显示，年内加息概率高达78%，与短端债务依赖逻辑形成明显冲突。 此外，短端债务能否找到足够需求本身也是问题。贝森特正将稳定币视为需求侧的重要支撑——相关发行机构依规须购买美国国债，而稳定币规模目前约为3000亿美元，被预测将实现快速增长。今年杰克逊霍尔会议的主题设定与《Genius Act》正式立法背景，使这一议题的讨论预计将成为重要看点。 资产负债表收缩方向未定，协调需求倒逼政策接轨 在财政部增加短期国债供给的同时，美联储此前一直通过"储备管理购买"（Reserve Management Purchases，RMPs）机制购入T-bills，以维持回购市场顺畅运转所需的充裕准备金水平。今年原本预计购买2000亿至3000亿美元短期国债。 然而，纽约联储数周前宣布，8月中旬至9月中旬期间RMPs将归零。Cabana对此表示："目前融资条件宽松，这解释了美联储暂停RMPs的原因。但我预计下半年购买将恢复，以配合经济增长和银行信贷扩张所需的资产负债表扩张。" 美联储资产负债表的长期走向仍存在较大不确定性。沃什设立的工作组预计将于年底前提交缩表建议方案。加拿大帝国商业银行美国利率策略主管Michael Cloherty表示："量化紧缩最早可能于明年底启动。第一步是推进流动性监管规则的修订，这应能降低准备金需求，推动其回落至充裕区间之内，从而为美联储缩减资产创造条件。" 美联储目前仍持有约1.6万亿美元的10年期及以上美国国债。若未来寻求将这部分资产重新投放市场，将对长期收益率形成进一步上行压力。因此， 沃什周五在长端收益率问题上措辞的松紧，本身将成为一个重要信号——映射出那份可能到来的"新协议"究竟有多大概率真正落地。

从实验室到真实路况，固态电池正在加速走向产业化。固态电池商业化进程持续提速，锂电装备作为产业落地的重要支撑，备受行业关注。东莞红木棉电子科技有限公司作为全固态电池成套装备核心供应商，深耕行业多年，专注干法电极、多辊覆膜、智能叠片核心设备及整线解决方案，全方位适配固态电池研发试制、中试迭代、规模化量产全流程，持续为新能源电池产业升级赋能助力。下面来看行业最新进展。 01 实车路测完成，国内硫化物固态电池迈出关键一步 近日，青岛中科源本新能源有限公司自主研发的硫化物全固态电池包成功搭载测试车辆，在实际道路工况下完成验证。公司技术负责人王九天博士表示："据公开信息，这是国内首次有硫化物全固态电池真正实现上车行驶。本次路测的成功，验证了从底层材料创新到上层电芯集成的全栈技术贯通力。"王九天同时指出，硫化物全固态电池的产业化绝非一蹴而就，它需要攻克材料革新、工艺优化到工程化落地的重重关隘，而用一次次扎实的突破，不断印证着自身走通这条道路的能力。 硫化物全固态电池的核心在于电解质材料与界面工程的突破。 02 为什么这次路测意义重大？ 硫化物全固态电池是全球下一代动力电池的核心技术路线之一，其产业化进度直接影响产业竞争格局。此前业内普遍认为，硫化物路线性能优势显著——能量密度高、离子电导率好、低温性能优——但工程化落地难度较高，尤其是电解质制备、界面稳定性和大规模生产工艺等环节仍存在挑战。 本次实车验证的意义在于： ► 验证了企业从材料到系统的全栈技术能力； ►进一步印证了硫化物路线的车载应用可行性； ► 为后续中试放大和量产工艺积累了真实路况数据。 从实验室样品到实车路测，是固态电池产业化进程中一个标志性节点。它意味着技术验证不再停留在静态测试阶段，而是开始接受真实工况的检验。 03 中科源本是谁？ 拿下这一进展的中科源本，是固态电池赛道成长迅速的技术型企业。公司成立于2023年底，总部位于青岛崂山区，核心团队源自中国科学院青岛生物能源与过程研究所。创始人武建飞研究员自2016年起带领团队开展硫化物全固态电池技术研发，在电解质制备、界面调控、电芯集成等领域积累了多年技术经验。 依托前期的技术沉淀，公司成立后产业化推进节奏较快，目前已建成覆盖材料制备至电芯集成的中试产线。 今年7月10日，中科源本刚在青岛举办车载硫化物全固态电池第一代样品发布会，现场完成了实景应用认证，包括搭载智能配送机器人稳定运行、电芯剪切安全测试等，直观展示了全固态电池的本质安全特性。 从材料研发到中试产线再到实车验证，每一步都离不开装备端的支撑。 04 从路测到量产，装备端是关键一环 实车路测成功是重要里程碑，但固态电池真正走向大规模量产，还需要跨越多个环节，其中生产装备的迭代升级是关键支撑。 硫化物全固态电池的生产工艺与传统锂电池存在显著差异，对干法电极制备、精密涂布、叠片工艺等环节提出了更高要求。装备端的技术成熟度，直接决定了固态电池能否从"能做出来"走向"能批量造"。 目前，国内多家锂电装备企业已提前布局固态电池配套设备赛道，围绕干法电极、等静压、界面改性等新工艺开展研发。随着更多企业完成样品验证和中试线建设，装备需求有望逐步释放。 企业专属推荐｜东莞红木棉电子科技有限公司 深耕锂电装备领域· 精准赋能固态电池量产落地 东莞红木棉电子科技有限公司专注锂电、固态电池高端成套装备研发、生产与配套服务，精准对标硫化物、氧化物等全体系固态电池生产工艺痛点，针对性解决固态电池中试试制、批量量产过程中的设备适配、工艺优化、产线搭建难题，是新能源电池产业链优质配套服务商。 核心主营产品与服务： ✅ 固态电池专用干法电极全套生产设备 ✅ 高精度多辊覆膜机、高速叠片机 ✅ 动力电池/储能电池/固态电池整线配套方案 ✅ 设备定制选型、工艺调试优化、整线搭建一站式落地服务 公司设备深度适配固态电池全新生产工艺，兼顾精度、稳定性与量产效率，可全面满足企业研发试制、中试放大、规模化量产的全场景需求。在固态电池产业加速爆发的黄金窗口期，红木棉电子以硬核设备技术、成熟落地工艺、完善配套服务，助力各大电池企业突破量产瓶颈，快速抢占下一代新能源电池产业红利。 诚邀固态电池、动力电池、储能产业链同仁交流合作，设备咨询、产线对接随时洽谈，携手共赢新能源新赛道，我们期待与各界伙伴建立长期稳定的合作关系，共同推动新能源技术的革新与产业升级。红木棉电子将始终秉持客户至上、技术领先的理念，持续优化产品性能，提升服务品质，为行业发展注入强劲动力。无论是技术交流还是商务洽谈，我们都将以最专业的态度和最高效的响应，为您提供全方位支持。让我们并肩前行，在绿色能源的广阔蓝海中乘风破浪，共创辉煌未来，为全球可持续发展贡献智慧与力量。

7月23日，中信戴卡股份有限公司（下称"中信戴卡"）通过上海有色网金属交易中心（下称"有色网交易中心"）完成300吨99.80铝锭竞价采购，两家供应商中标，已顺利完成货物交收。这是中信戴卡首次通过第三方现货交易平台以线上公开竞价方式组织大宗原材料采购，标志着交易中心竞价采购功能在央企采购场景实现落地。 中信戴卡是中国中信集团于1988年投资组建的中国大陆第一家铝车轮制造企业，现为全球最大的铝车轮和铝制底盘零部件供应商，铝车轮销量连续17年位居全球第一。本次竞价采购，由有色网交易中心发挥自身专业优势，严格依照中信戴卡质量标准与供应商准入条件，寻找筛选优质货源和供应商、组织竞价活动。成交后，通过上海清算所"大宗商品清算通"系统，安全高效完成货款清结算，成交数据实时纳入上海有色网（SMM）现货价格采标体系。 中信戴卡竞价采购首单的落地，是戴卡作为行业龙头国企对有色网交易中心平台公信力、专业能力和安全交易机制的认可，也验证了"平台寻源＋公开竞价＋安全交易保障"模式对大型制造企业的价值。有色网交易中心的现货竞价采购/销售以及其他平台交易功能，可以帮助国有企业在大宗商品贸易实现数字化、阳光化，有效降低交易成本，同时可以直接参与市场价格发现，增强企业定价影响力。 后续，有色网交易中心将继续与中信戴卡紧密配合，延伸拓展更多合作模式；也希望有机会与更多产业链企业开展合作。

SMM 8月26日讯： 沪铝盘面今日走高，整体成交情绪有所下降。沪铝现货成交当月票在贴水10元/吨~升水10元/吨，下月票在贴水20元/吨~平水。 期铝盘面夜盘小幅上涨，且逢下月发票交易第一天，中原市场接货情绪不高，市场整体交易氛围冷淡，仅下游加工企业少数刚需采购，持货商踩踏出货，带动成交报价一路走低。最终中原市场实际成交价格区间围绕在对沪铝09合约贴水80-120元/吨之间。 库存方面，今日主流消费地铝锭库存总数无变化。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM  8月26日     今日11：30期货收盘价109440元/吨，较上一交易日上升1320元/吨，现货升贴水均价310元/吨，较上一交易日环比上升60元/吨，今日再生铜原料价格环比上升300元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.84，采购情绪指数下降至1.71，精废价差5061元/吨，环比上升1041元/吨。精废杆价差1880元/吨。据SMM调研了解，铜价在逼仓行为下强势冲高，甚至逼近11万元/吨，再生铜原料价格虽然上涨幅度有限，但高价之下，再生铜杆企业成交甚少，进口再生铜原料价格扣减同样维持不变，利废企业表示废铜价格的虚高，待逼仓结束后再恢复采购。

SMM8月26讯： 今日SMM 1#电解铜现货对沪铜2609合约报价升水240元/吨-升水380元/吨，均价报升水310元/吨，较上一交易日上升60元/吨。沪铜2609合约整体呈冲高回落走势。早盘开盘后价格快速拉升，盘中最高升至108550元/吨附近，随后迅速回落；此后价格重心震荡下移，并逐步运行至均价线下方，临近午盘一度探低至108050元/吨附近，最终小幅回升至108120元/吨。隔月Back月差在160元/吨至250元/吨之间，沪铜对2609合约当月进口盈亏在亏损1370元/吨-亏损1280元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为2.97，环比上升0.03，采购情绪为3.44，环比上升0.19，历史数据可以查询数据库。早盘盘初，持货商首轮报盘下月票平水铜铁峰升水240元/吨，当月票鲁方、中条山、大江HS升水290元/吨-升水300元/吨；可流通货源成交部分后，市场难寻货源。进入第二时间段，持货商进一步上调报价，当月票平水铜升水350元/吨可成交，部分持货商尝试报盘当月票升水390元/吨-升水400元/吨；非注册铜TENKE报价下月票升水180元/吨-升水200元/吨。 展望明日，当前上海市场可流通电解铜货源仍较紧张，早盘部分低价货源成交后，市场报盘迅速减少，持货商挺价惜售意愿进一步增强。临近月末，部分下游及贸易商仍有补充当月票货源的需求，而当月票供应相对有限，票差逐步拉大。日内采购情绪继续回升，反映市场补货需求仍存，对现货升水形成较强支撑。不过，随着铜价及升水同步处于高位，下游对高价货源的接受程度或逐步下降，追价采购意愿可能受到抑制。综合来看，在可流通货源偏紧、月末补票需求及持货商挺价的共同作用下，预计明日沪铜现货对2609合约报价仍将维持升水，整体重心或延续偏强运行。