外电12月19日消息，以下为12月19日LME镍库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位：吨）

有“镍王”之称的青山控股集团有限公司（下称“青山集团”）或许正在迎来旗下公司的首次上市运作。 12月14日晚间，主营动力及储能电池的瑞浦兰钧能源股份有限公司（下称“瑞浦兰钧”）向港交所递交IPO招股书，至此国内动力电池装机量排名前十的企业均已上市或启动IPO进程。 瑞浦兰钧报告期内收入增速可谓“一日千里”。2019年至2021年营业收入分别为2.33亿元、9.07亿元、21.09亿元，三年收入复合增长率高达200.7%。即便如此，瑞浦兰钧仍处于亏损状态，同期亏损额分别为1.12亿元、0.53亿元和8.04亿元。 亏损的原因或许与瑞浦兰钧产能利用率不足有关，截至2022年三季度末，瑞浦兰钧年内累计生产的电池规模只有9.5GWh，与其设计的32.7GWh年产能仍存明显差距。 作为镍业大户青山集团旗下成员，瑞浦兰钧51%的股份受青山集团子公司永青科技股份有限公司（以下统称“青山集团”）所控制，是这家矿业巨头旗下涉足动力电池领域的唯一选手。 背靠青山集团旗下众多镍钴锂矿资源，瑞浦兰钧的原材料成本波动也变得相对可控，但这同样给其带来了巨大的关联交易金额。 产能爬坡进行时 近年来持续处于高景气状态的新能源电池赛道，正在被更多的产业链上下游企业视为一体化发展的目标。 瑞浦兰钧自2017年10月设立之初就聚焦动力及储能电池业务。 目前瑞浦兰钧的动力电池已适配上汽通用五菱、东风等传统车企，同时为零跑、哪吒等新势力车企供货。2019年至2021年，瑞浦兰钧的动力电池分别创收0.83亿元、6.73亿元、9.82亿元，占比分别为35.5%、74.2%和46.5%。 虽然其收入规模与龙头宁德时代（300750.SZ）之间的差距达到了91倍之多，但仍然以2022年前三季度的3.6GWh装机量跻身了国内动力电池厂商的第十名。由于处于产能爬坡阶段，瑞浦兰钧的2022年上半年的动力电池毛利率仅为5%，与宁德时代同期的15.04%存在明显差距。 据瑞浦兰钧宣称，旗下的动力电池能量密度已达到业内较高水平，例如其2022年8月推出的“问顶”电池体积能量密度可达到450Wh/L，超过当前行业400Wh/L的水平，续航里程可达到700公里。 相比于内卷程度较高的动力电池，瑞浦兰钧在储能领域似乎更具优势。弗若斯特沙利文数据显示，2022年前三季度瑞浦兰钧以5.9GWh的储能电池装机量已位列国内第三名，不过与该领域排名首位的宁德时代同期的21.8GWh装机量仍有明显差距。 目前瑞浦兰钧的储能电池已被应用于家用储能、光伏逆变器等场景。 “瑞浦的出货，基本上都是电芯或者模组的形式，国内TOP10的储能系统集成，都是我们的客户，我们在家储这一块领域已经做得非常广。”瑞浦兰钧储能系统事业部总经理刘思曾于今年11月公开表示。 2022年上半年，瑞浦兰钧的储能电池创收18.81亿元，占比为46.8%。但同期毛利率仅为-12%，但较2021年上半年-16%的毛利率已有所收窄。 动力电池与储能两项业务的毛利率偏低甚至为负，或与瑞浦兰钧处在产能爬坡阶段有关。 截止2022年三季度末，瑞浦兰钧的设计年产能已达到32.7GWh。但按照装机量来看，2022年前三季度“动力+储能”电池的总产能仅为9.5GWh。 瑞浦兰钧也由此将扩充产能视为收入提升的关键。今年8月，瑞浦兰钧已定下“2026年200GWh的产能”目标，甚至还计划在2027年销售收入达到1000亿元。 如此大规模的目标能够如期实现，显然是对瑞浦兰钧未来产能与竞争力的考验。 年关联交易或超百亿 与比亚迪、长城等下游主机厂推动旗下电池业务上市不同，瑞浦兰钧的由来来自于国内矿业巨头青山集团的孵化。 招股书显示，青山集团旗下主体掌控着瑞浦兰钧51%的股份，而这也是青山旗下首家踏上IPO之旅的子公司。 作为镍矿之王，青山集团2021年以60万吨镍年产量占据全球市场的22.22%，旗下还对矿山开发、不锈钢制造、海运物流等多领域均有涉足。 近来让青山集团“出圈”的，毫无疑问是2022年3月伦敦金属交易所（下称“伦金所”）的“镍期货逼空大战”。 彼时出于现货风险管理，手握大量伦镍空头头寸的青山集团却在当月8日的一天内遭遇镍价的暴涨逼空，伦镍期货合约价在不到一个小时里从6万美元/吨攀升至10万美元/吨，继而诱发了青山集团的爆仓风险，出于风险防范，伦金所甚至一度暂停了所有伦镍合约的交易。 所幸的是，通过与交易对手方及金融机构达成协议，青山集团的此次爆仓危机最终得到了平稳化解。 瑞浦兰钧目前正是青山集团旗下唯一一从事电池业务的企业。背靠股东的资源禀赋，瑞浦兰钧在锂电领域所需的镍、锂及钴等矿产采购领域与青山集团存在明显的协同效应。 2022年以来，从动力电池到主机厂一直承受着锂价的暴涨压力。例如弗若斯特沙利文预估磷酸锂2022年平均价格为470元，达2021年的15.16倍。 尽管背靠矿业巨擘能够在原材料端实现一定程度的“近水楼台先得月”，但瑞浦兰钧在电池材料疯涨的2022年也未能避免最终的产品提价。 2022年上半年瑞浦兰钧的动力电池平均售价高达0.76元/Wh，同比上调了55.10%；同期储能电池的平均售价为0.75元/Wh，同比上涨了27.12%。 作为控股方的青山集团也在锂矿供应上“未雨绸缪”。今年11月宣布已和拥有世界上最大的硬岩锂储量之一的津巴布韦政府达成合作启动当地锂矿开采及加工业务。 但也正因这种上下游的绑定关系，瑞浦兰钧与青山集团间关联交易规模也将逐渐扩大。 2020年至2022年上半年，瑞浦兰钧自青山集团处采购原材料的金额分别仅为0.16亿元、2.12亿元、0.44亿元，但未来三年瑞浦兰钧对青山集团的原材料采购额或将进一步攀升。 根据二者的框架协议，2023年至2025年瑞浦兰钧对青山集团的原材料采购额最高可分别达到38.25亿元、111.25亿元和166.42亿元。 由于瑞浦兰钧部分客户需要青山集团的对接，因此在销售端也与之存在大规模关联交易。据二者的框架协议，2023年对青山集团的销售额将达到43亿元。 在A股IPO对关联交易审核从严的背景下，这或许也解释了瑞浦兰钧此番未选择A股IPO，转而将上市地定为港股市场的内在原因。 例如比亚迪（002594.SZ）旗下受阻的分拆项目——比亚迪半导体股份有限公司（下称“BYD半导”）近期于注册环节撤回了申报材料，市场多个信息源均指出BYD半导与比亚迪之间较大规模的关联交易是其IPO失败的主要原因。 此次瑞浦兰钧的港股IPO之旅能否一路顺畅，市场正在拭目以待。

查理斯矿业公司（Chalice Mining）在西澳州的胡里马尔（Julimar）世界级铜镍铂族金属项目勘探再次取得重要成果。 在冈尼维尔（Gonneville）矿床以北5公里的霍雷（Hooley）探区见到明显的硫化物矿化。 在沿走向长1.8公里范围内的3个钻场部署的5个调查孔都见到硫化物矿化。 具体钻探结果为： ◎在312米深处见矿69米，3E金属（钯、铂和金）品位0.9克/吨，铜0.1%和钴0.01%，即镍当量品位0.6%。其中包括3.4米厚、3E品位11.5克/吨、镍0.1%、铜0.2%和钴0.01%，即镍当量品位4%的矿化；4.4米厚，3E品位0.5克/吨、镍0.3%、铜0.2%和钴0.03%，即镍当量品位0.7%。 ◎在142米深处见矿40米，3E品位1.6克/吨，镍0.2%，铜0.2%和钴0.02%，即镍当量品位0.9%。其中包括28米厚，3E品位2.1克/吨，镍0.2%，铜0.3%和钴0.02%，即镍当量品位1.1%的矿化。 真厚度不清楚，但估计比例为70-90%。 查理斯公司表示，该钻探结果令人鼓舞，表明胡里马尔杂岩体向北扩大规模有潜力。 另外9个孔的样品分析结果还需等待。 孔内电磁测量正在进行，为扩边钻探提供靶区。 “霍利探区的围岩与冈尼维尔的镁铁质-超镁铁质以及岩石地球化学特征相似，基于此，可以认为这是胡里马尔杂岩体的延伸”，查理斯公司表示。 霍利探区位于胡里马尔州森林公园内，查理斯公司已获准使用专业金刚钻机进行低影响勘探。 在30多公里长的胡里马尔杂岩体内，勘探活动还在继续，两台金刚钻机正在对10公里长的哈托格-布丁（Hartog-Baudin）八区进行钻探，冈尼维尔矿床有4台钻机在进行资源量圈定。 冈尼维尔在森林公园范围以外，矿石资源量为3.5亿吨，3E金属品位0.96克/吨，镍0.16%，铜0.1%，钴0.015%，即镍当量品位0.58%或钯当量品位1.8克/吨。 按金属量计算为3E金属1100万盎司，镍56万吨，铜36万吨，钴5.4万吨，即镍当量200万吨或钯当量2000万盎司。 2020年3月份取得的这个发现被提名为AMEC勘探奖。 几周以后将进行概略研究。

不锈钢主力2301盘中跌超4%，主要驱动是疫情管控放开后，冬季疫情严重，需求弱于预期，大幅交仓打压盘面。 宏观 海外，美国12月Markit服务业PMI连续6个月萎缩；纽约联储主席称通胀虽降温但就业紧张或助燃利率峰值；欧元区12月制造业PMI连续6个月、服务业PMI连续5个月低于荣枯线，自2013年以来最严重收缩。 国内，中央经济工作会议提到明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。 基本面 国内疫情管控放开，但冬季疫情严重，终端采购积极性转弱，成交较清淡，现货价格明显回落。盘面交仓大幅增加，截至12月16日上期所不锈钢期货库存27337吨，较月初11月4日增19899吨。成本端，不锈钢厂对镍铁挺价接受度有限，镍铁预计震荡；铬铁货源紧缺，短期偏强，不锈钢成本端仍有支撑。目前304不锈钢冷轧即期成本约17230元/吨，即期现金成本约16810元/吨，盘面一度击穿即期现金成本，如持续下跌，或再度引发不锈钢厂减产。 综上，需求重新转弱，库存再累，大幅交仓，不锈钢回落，但考虑到成本端支撑和国内经济恢复预期，不锈钢回落空间有限。

预计镍价短期维持震荡运行。新疆生产企业检修或持续至12月底，影响产量为1000-1500吨左右，预计12月国内电解镍产量或边际下滑至1.47万吨。LME镍库存走高导致持仓库存比下滑，内外价差边际收窄，但是进口利润仍处于大幅亏损区间，海外资源难以流入国内，导致境内库存低位去化，对镍价形成支撑。从下游来看，电镀行业利润难以承压高价镍板资源，需求表现疲软。尽管部分下游合金领域可以接受高价镍板，存在一定的刚性需求，但是目前已渐入合金消费的季节性淡季，难以给予镍价上行驱动。 从不锈钢下游来看，预计钢价承压运行。原料成本抬升导致钢厂现金利润由3.1%下滑至1.1%。系利润重回承压，预计12月不锈钢产量难有大幅提升。上周初，宏观利好给予钢价偏乐观的预期。但是，市场实际成交情况比较清淡，叠加近期到货可观，库存压力限制上方空间。

12月来伴随着宏观情绪的好转，镍价不断冲高，沪镍加权最高突破22万元/吨，伦镍最高至33575美元/吨，随后美联储加息落地，乐观情绪有所消退，镍价开始在高位盘整。 镍矿供应略紧 中国1-10月镍矿累计进口量为3317.27万吨，同比下降11.8%，今年整体进口量不高，一是印尼镍铁冲击国内市场，对镍矿需求减少，二是菲律宾镍矿生产遭遇一些干扰。近期菲律宾仍处雨季，现货流通资源偏紧，矿端供应基本是紧平衡状态。印尼近两年新增冶炼产能较多，其镍矿产出料有增无减。 镍铁供应相对充足 据SMM，11月全国镍生铁产量为3.7万镍吨，环比上涨3.43%，同比上涨14.64%，其中高镍铁产量约2.96万镍吨，环比上涨5.21%，主因一体化企业其印尼镍铁产量降幅较大而增加国内产出，还有一些一体化企业为其不锈钢投产而增加镍铁产量。预计12月国内镍生铁产量小幅下降至3.51万镍吨，因终端需求低迷不锈钢厂有减产倾向。11月印尼镍生铁产量10.07万镍吨，环比降4.7%，同比增31.3%，除了部分产线检修外，不锈钢行情也拖累了镍生铁产量，预计12月有所恢复，不过增量料有限。 1-10月我国镍铁累计进口470.18万吨，同比增长52.8%，对国内市场形成不小的冲击，预计11/12月随着印尼镍生铁产量增长有限，进口量会有所下滑。印尼政府计划对低含量镍产品出口加征关税，暂未达成最终协议。 纯镍库存依旧低位 11月全国电解镍产量1.49万吨，环比降3.11%，同比降1.91%，预计12月产量较为平稳。截止12月16日，SMM纯镍社会库存为5255吨，其中镍板4645吨，镍豆库存610吨。上期所镍总库存还徘徊在低位，截止12月16日为3208吨，仓单数量较12月初的不足1200吨小幅回升至2000余吨，总体还处于绝对低位。近期LME镍库存逐步抬升，较11月中的5万吨左右，增至12.16日的5.32万吨，注册仓单由4.44万吨增至4.84万吨，存在边际的回升。 需求有弱化倾向 据SMM，11月全国硫酸镍产量4.24万金属吨，环比增3.83%，同比增47.2%，部分镍盐厂增产及大型一体化厂家检修结束，原料上镍豆镍粉使用量仅占7%。12月三元厂商对硫酸镍需求缩减，部门企业有减产预期。11月，新能源汽车产销分别完成76.8万辆和78.6万辆，同比分别增长65.6%和72.3%，增速较10月进一步下滑。新能源汽车三元电池端对镍需求有减弱倾向。 内外环境略偏冷 宏观层面上，美联储12月议息会议宣布加息50个基点至4.25%-4.5%，符合预期，预测明年联邦基金利率将达到5.1%的峰值，鲍威尔发表讲话称，预计2023年不会降息，明年2月会议上宣布的加息幅度将取决于经济数据。随后，欧洲央行也宣布加息50个基点。而在预期得到验证之后，前期的乐观情绪有所消退，高利率带来经济下行的担忧加剧。美元指数在触及年线之后，有止跌反弹的倾向，对镍价有小幅压制。 中国11月重点经济数据普遍回落，内需受到疫情的干扰，外需受到海外经济下滑的拖累，12月7日国家发布防疫“新十条”，有序放开生活场所，但高峰期尚未到来，担忧情绪还在，经济的恢复尚需要时间。12月15日，中央经济会议召开，提出要扩内需、稳增长，加快建设现代化产业体系，加快新能源、绿色低碳等前沿技术研发和应用推广。经济恢复的前景相对乐观，相关的终端消费有改善的空间。 综上所述，矿端供应相对平稳，基本处于紧平衡状态。国内镍铁产出恢复，印尼低价镍铁冲击减弱，短期钢厂冬储价格有提振，但持续性存疑。前半月因不锈钢价格走升，钢厂减产力度料有限，后半程若价格下移，减产影响量或增加；硫酸镍供应宽松之势已显，新能源汽车产销增速回落。纯镍库存整体偏低，但有小幅回升。宏观乐观情绪消退，短期国内经济依旧承压。镍市面临的压制因素将逐渐凸显，下调概率增大。

镍：警惕价格回落风险 近期整体宏观情绪乐观叠加镍板资源偏紧对镍价有所支撑，镍价表现震荡走强，海外经济下行压力逐渐显现，LME镍库存开始稳中回升，现货大幅贴水，供需边际存转弱迹象。短期宏观利多情绪消化后，警惕价格回落风险。 不锈钢：短期仍有下行压力 近两日不锈钢期价大幅减仓下行。前期受宏观利好刺激，不锈钢维持震荡偏强走势，钢厂利润修复后产量有所释放，终端消费淡季下社会库存周内再次出现明显累积，“强预期”热情在近期疫情快速扩散压力下有所褪去。短期或仍有下调压力，底部存成本支撑，盘面关注16500一线支撑。

隔夜沪镍继续在22万以下窄幅震荡。需求端不锈钢进入淡季，12月和明年1月预计年度检修的安排较多，对镍消费有一定拖累。硫酸镍价格今日下跌350元至39250元/吨，镍豆自溶硫酸镍亏损幅度扩大，警惕产业链负反馈施压镍价，脱离基本面的镍价或有向下回归的可能。