上一交易日镍价收涨0.64%至167300元/吨。俄镍长单供应存在放量预期，但周内到货资源偏少，库存低位叠加去化。同时，随着多家镍板投产期的临近，市场偏空预期对镍价形成上方压制，但是短期尚未观察到供需边际转向过剩，镍板现货升水边际小幅回升。由于镍板仓单库存大幅下滑至历史性低位，需关注盘面镍价反弹的可能。 从下游不锈钢来看，上一交易日钢价收跌0.63%至14920元/吨。钢厂排产较月初下滑4.8%至300万吨以下，但仍处于高位。从成本端来看，钢价尚回落至非一体化成本线附近，较一体化成本线仍有3%左右的利润空间。但是，由于原料端镍铁价格标记有小幅的松动，进一步为钢价下方空间增添了不确定性。

镍价收下影线翻红，NI2306合约收于167300元/吨。INSG最新数据3月全球原生镍过剩6600吨，环比过剩收窄，同比从短缺转为过剩。硫酸镍价格连续四日持平，纯镍和硫酸镍价差收窄至2万以内，空间逐渐缩小。镍价大跌后现货市场消费增加，俄镍货源稀少，据称部分货源转口海外，没有流入国内市场，今日金川镍和俄镍升水上调450-500元/吨，市场预计现货偏紧的状态可持续至月底。SMM统计社会库存减少1229吨至3972吨，保税区库存减少200吨至4100吨，本周LME库存也持续减少，全球可跟踪库存加速去化，价格又在低位，需要防范近月合约风险。短线现货支持镍价反弹，可考虑止盈部分空单，但6月后平衡再度向过剩倾斜，空头趋势未改，反弹将给出再度布空的机会。 不锈钢企稳，SS2306合约收于14920元/吨。现货市场报价今日下调50-100元/吨，整体出货意愿比较强。原料端博弈加剧，一方面镍铁铬铁流通货源有限，铁厂挺价意图仍存；另一方面钢厂利润收缩，5月实际产量不及排产预期，影响原料采购意愿，从而挤压原料利润。前期钢厂分货打折，但随着大型钢厂恢复生产，竞争愈加激烈，未来随着冷轧产量和分货量逐渐增加，300系也有累库预期，建议逢高布局远月空单。

周五沪铜大幅反弹，市场交投活跃。现货市场昨日的高升水暗示价格结构有调整需求；叠加美债上限问题似有解决迹象，风险情绪回暖。现货方面，社库快速下滑令市场情绪高涨，周内上海库存去库0.76万吨，但上海升水回落至三百元左右，货源偏紧。技术上看，反弹似有拉长倾向，等待明朗。 今日沪铝小幅回落。本周库存数据显示过去一周铝锭铝棒库存下降高达8万吨，铝锭库存已降至70万吨，华东现货升水走高至150元给予沪铝支撑。不过铝市仍面临强现实弱预期状况，重点仍在于对云南复产的博弈，下游需求反馈不佳或令沪铝反弹逐渐受阻，关注高位沽空机会。 日内沪锌低位回升。周内下游逢低接货，SMM锌锭七地库存总量环比下降0.72万吨至11.69万吨。目前锌锭进口亏损不足200元/吨，依然需要警惕进口端带来的冲击。虽然国内依然维持较强的表观消费，但是欧美衰退，国内消费复苏缓慢，基本面强现实不敌弱预期，锌上行仍承压。技术面看，沪锌仍处下行通道，反弹做空为主。 日内沪铅强势上涨，back结构走强，持货商出货积极性抬升，下游企业采购谨慎，仍以消化库存为主，现货成交转淡。05合约交割过后，铅锭仓单集中去化带动沪铅反弹。但是，再生铅供应相对宽松，精废价差扩大至175元/吨，铅价上行承压。短线维持15100-15400元/吨区间震荡看法。 周五沪镍探底回升，市场交投活跃。外围风险有回暖迹象，美债上限事宜接近尾声，低位多头回补踊跃。现货来看，金川镍升水维持万二高位，俄镍升水也略抬高，高镍生铁报价持续坚挺，短期供应端对快速的价格下跌有抵抗。下游来看，库存累积的预期或将影响不锈钢现货价格稳中偏弱运行。技术上看，沪镍低位整理时间拉长，短期或有反弹，空头考虑止盈。 沪锡周k线收阳，在40周均线获得支撑。锡业股份表示，若缅甸佤邦按通知实施政策，预计将进一步加剧锡原料供应紧张，带动日内锡价反弹。今日现锡报19.65万元/吨，市场关注内外锡市库存差异，倾向锡市转向正套。资源稀缺背景下，需要关注实力国家对锡资源的重视。交易上，短期均线上穿后，再次尝试多单。

外电5月19日消息，行业观察家本周在一场金属会议上称，未来几年全球镍价预计将下滑，因全球最大生产国印尼扩大供应以及生产成本下滑。 一机构的基础材料和工程研究负责人称，2021年到2025年印尼镍产能将翻两番，达到120万吨。 印尼2021年占到全球镍供应量的38%。 印尼主要生产镍生铁、镍冰铜和氢氧化镍钴(MHP)，是用于生产锂离子电池的硫酸镍的中间产品。 上述分析师称：“印尼计划增加的产能将在未来三年内显著缓解硫酸镍的供应瓶颈。” 传统上镍用于不锈钢生产，但随着电动汽车的普及，镍越来越多地用于电池行业。 分析师称，到2025年不锈钢行业的镍需求预计将触及240万吨，高于2022年的210万吨。其补充说，同期，锂离子电池行业的镍需求将攀升至86.80万吨，较2022年的34.2万吨翻了一番多。 这位分析师亦表示，除了市场基本面走软，成本下降也进一步拖累镍价。 他说：“红土镍矿的开发将缓解供应短缺并拉低生产成本，使得镍生铁和硫酸镍的价格下跌。”

昨日沪镍价格收涨0.60%至165450元/吨。由于俄镍长单部分落地，叠加多个镍板项目投产期临近，镍价上方空间收窄，建议短期关注周度库存变化。从中期来看，若累库预期逐步转向现实，低库存格局出现边际缓解，则可以关注跨期反套的机会。 从下游不锈钢来看，收涨0.30%至14955元/吨。需求延续疲软态势，周度库存消化缓慢，不锈钢社会库存为109.07万吨，周环比下降0.31%。在库存压力下，钢价回落导致利润边际收窄，钢厂排产较月初下滑4.8%至300万吨以下，但仍处于高位。预计在供应压力下，钢价或将承压运行。

今年春节以来，沪镍走势较为疲弱，呈现一路下跌走势。其间由于一级镍和硫酸镍价差缩窄，电积镍产能投放预期趋缓而出现15%的反弹。然而目前价差再度扩大，硫酸镍生产电积镍利润很高，使得产能扩张预期再度抬头，镍价回归跌势。再加上5月美联储加息25个基点之后，美国主要经济数据依然表明美联储抗通胀任务艰巨，加息仍然不是终点，利空大宗商品。 扩张动能不减 去年11月以来，一级镍较电池级硫酸镍溢价不断走扩，从10000元/吨一度达到50000元/吨，受此高溢价的驱动，国内多家企业开始布局新增电积镍产能。这些新增产能预计陆续在2023—2024年释放。2023年，我国精炼镍产能预计达到27.51万吨，其中新建及转产电积镍产能为5.13万吨，占比总产能18.65%，占比全球2023年新增产能8.2%。产量方面，2023年，电积镍产量占比一级镍产量10.2%；到2024年，这一比例将上升到16%。 随着镍价的下跌，一级镍较电池级硫酸镍的溢价又从50000元/吨缩窄至10000元/吨。数据显示，硫酸镍相较于电积镍的贴水缩窄到10000元/吨以内时，除自有MHP及高冰镍资源的企业，其余外采硫酸镍生产电积镍的企业的驱动将会明显降低。机构调研显示，多家企业新增电积镍产线规划出现推迟，使得供应增加预期趋缓。但实际数据显示，外采硫酸镍的企业在行业中占比仅为10%，总体利润尚可的情况下，新增电积镍的产能还会源源不断地释放，总体供应增加趋势难以逆转。近期这一价差再度扩大到26150元/吨，会继续刺激电积镍产能和产量继续释放。 从数据上看，4月全国精炼镍产量共计1.76万吨，环比上升0.17%，同比上升36.35%；电解镍产量延续爬坡，基本符合预期。预计5月全国精炼镍产量1.79万吨，环比上涨1.99%，同比上涨25.73%。增长的原因主要是利润驱动。 进口方面，3—5月，受电积镍供应增量预期影响，国内镍市场一直弱于外盘，总体进口量较少。3月，我国进口精炼镍4442吨，较2月环比下降52.18%，同比下降76.87%。 另外，4月，受终端需求低迷影响，不锈钢厂存在减产预期，拖累镍铁增量，预计5月全国镍铁生产3.03万镍吨左右。4月，全国硫酸镍实物吨产量13.71万实物吨，环比降低18.29%，同比增长39.43%。4月，由于三元预想的需求恢复没有出现，硫酸镍供大于需的情况短期很难有所缓解，硫酸镍价格暴跌是原料坚挺导致利润较差所致。预计5月硫酸镍产量为3.12万金属吨，较4月无明显变化，总体供应增加还会持续。 下游需求回落 镍的消费主要集中在不锈钢和动力电池、合金领域。据机构调研数据，4月全国不锈钢产量总计278.02万吨，较3月环比增加1.81%，同比减少4.05%。其中分系别看，200系不锈钢产量83.90万吨，环比减少3.67%；300系不锈钢产量143.26万吨，环比增加5.28%；400系不锈钢产量50.86万吨，环比增加约1.92%。5月不锈钢利润有所好转，预计产能释放量较大。 数据显示，4月，中国三元前驱体产量为53444吨，环比下降1%，同比增加1%；三元材料产量为48562吨，环比增长8%，同比增长5%。动力终端需求未有复苏迹象，叠加原料价格处下行周期，下游均优先清库存，对于采购前驱体持观望态度。 综上所述，供应仍是镍市场主要矛盾，供应增加预期再度加强驱使价格向下。需求端，不锈钢持平，三元转弱，但合金需求有刚性。短线沪镍加权大幅下跌后支撑在140000—148000元/吨，下跌空间不大，短期容易出现反弹；中长期仍有下跌空间，支撑位在118000—120000/吨。

镍价冲高回落，NI2306合约收于165450元/吨。宏观层面，美国债务上限谈判预计有乐观结果，美元与风险资产共同上涨。产业方面，新能源汽车下乡的政策支持较为明确，成都出台补贴政策。三元电池需求企稳，不过下游采购原料相对谨慎，硫酸镍价格连续三日持平，纯镍和硫酸镍价差收窄至2万以内，空间逐渐变小。镍价大跌后现货市场成交好转，俄镍货源稀少，据称部分货源转口海外，没有流入国内市场，不过今日部分仓单进入流通领域缓解现货紧张，俄镍升水小幅下调。短线工业品氛围略有好转，但空头趋势没有完结，建议继续持有空单。 不锈钢高开低走，SS2306合约收于14955元/吨。现货市场报价今日普涨100元/吨，可能受盘面带动，但整体出货意愿比较强。原料端博弈加剧，一方面镍铁铬铁流通货源有限，铁厂挺价意图仍存，另一方面钢厂利润收缩，影响原料采购意愿，从而挤压原料利润。中联金下调5月不锈钢产量预估14.7万吨至292.3万吨，原料需求减少，今日最新 NPI成交价为1120元/镍点。

金川集团4月27日发布的报告显示，2022年，其合并营业收入及利润总额创历史新高。全年实现合并营业收入3327.5082亿多元，增长近25.5%；实现利润总额近106.5905亿多元，增长近37.8%；归母净利润达74.8405亿多元，增长近20.4%。其中，母公司全年的营业收入下降近42.6%至922.8124亿多元，净利润增长近31.4%至75.2327亿多元。 2023年第一季，其营业收入同比增长约35.2%至近849.8258亿元，利润总额同比增长近22.1%至30.6236亿多元，归母净利润同比约16.3%至近24.3207亿元。

昨日沪镍价格收跌1.04%至165300元/吨。供应预期压制镍价，镍价回落刺激下游备货情绪回暖，现货升水边际企稳运行。尽管中期供应预期有望转向现实，但短期库存尚未进入累库周期，进一步给予镍价回落的阻力。 从下游不锈钢来看，收跌0.03%至15030元/吨。内需亮点难寻，出口累计同比下行，基本面偏弱运行。在昨日盘面钢价回落后，部分商家有按需补库操作，但整体消费端整体未见起色。在高库存高排产格局下，钢价上方仍有压力。 原标题：《国泰君安期货：弱预期与低库存博弈，区间震荡运行》