【盘面】夜盘沪锡震荡反弹，白天盘一度调整，但午后出现快速拉升，尾盘回落，主力5月收282290，涨0.81%，成交放量，总持仓略减。夜盘沪镍震荡，白天盘反弹，尾盘偏强，主力5月收131600，涨1.01%，总成交放量，总持仓略减。同期不锈钢与镍走势联动，主力5月收13535，涨0.93%，成交总量和持仓总量均增。 【分析】今下午缅甸发生地震，导致锡价盘中大幅拉升，但尾盘回落，且持仓并未增加，显示盘面投机因素更多，应理性看待。镍重回13万大关之上，带动了不锈钢上涨，后期关注镍-不锈钢的联动情况。 【估值】锡中性偏高 镍中性偏低 【风险】宏观政策低于预期 （来源：华鑫期货）

【铜】 周五沪铜减仓跌至8.05万，现铜下调到80605元，上海铜贴水缩至5元，广东升水继续缩窄到60元/吨，精废价差更紧。倾向回调幅度易受限在MA20日均线、8万偏下。晚间等待3月PCE数据。中下游按需点价。 【铝】 今日沪铝回落，现货贴水小幅收窄。昨日铝锭铝棒社库较周一下降2.5万吨和1.3万吨，去库速度略快于往年，市场对旺季消费有期待，关注随着库存去化现货反馈能否回暖，成本大降后更高的利润需要更大的缺口预期。短期沪铝延续震荡，下方支撑关注近一个月运行区间低点20500元。氧化铝运行产能在历史高位波动，压产检修规模扩大但难改长期宽松趋势。国内外现货继续承压，澳洲最新成交跌至370美元附近。随着北方部分氧化铝企业现金成本亏损，矿石继续松动前氧化铝跌势可能趋缓，反弹空间有限，上方关注20日线和布林线中轨位置阻力。 【氧化铝】 氧化铝运行产能在历史高位波动，压产检修规模扩大但难改长期宽松趋势。国内外现货继续承压，澳洲最新成交跌至370美元附近。随着北方部分氧化铝企业现金成本亏损，矿石继续松动前氧化铝跌势可能趋缓，反弹空间有限，上方关注20日线和布林线中轨位置阻力。 【锌】 4月2日美新一轮关税政策打压消费前景，锌价走弱。矿山利润仍高达6000元/吨，复产节奏如期推进，SMM公布4月国产矿和进口矿TC均价分别再涨350元、5美元至3450元/金属吨、40美元/干吨，炼厂利润进一步好转，矿端不缺，锌锭供应难言紧缺。4月危旧房、城中村改造对冲一部分地产对消费的拖累，家电排产表现尚可，生产商积极备货旺季，但也表达了对抢出口结束后订单下滑的担忧，消费延续韧性但增量不足。沪锌仍看震荡，上方压力位24250元/吨。操作上仍倾向顺应矿端转松逻辑逢高空。 【铅】 市场聚焦4月2日美关税动向，就汽车加征关税的可能对铅价存负面影响。现货进口窗口继续关闭，国内原料供应依旧偏紧，废电瓶价格相对抗跌，成本端提供下方支撑。随着交割货源陆续流入市场。下游月底接货意愿低，淡季需求不佳，原料成本偏高，中小电池企业有意减产控成品库存。沪铅暂看1.72-1.78万元/吨震荡。 【镍及不锈钢】 沪镍稍有反弹，市场交投活跃。金川升水反弹至2000元，俄镍贴水25元，电积镍贴水100元。高镍生铁价格维持强势，印尼矿端仍影响原料定价，报价在1027元每镍点。镍铁库存2.3万吨，纯镍库存降1900吨至4.7万吨，不锈钢库存稍下降至99万吨。价格跌落后，镍铁仍是成本端的主要支撑，在13万附近估计短线支撑较强。技术上看，沪镍尚未转弱，等待空头机会成熟。 【锡】 缅甸曼德勒省7.9级地震短线拉动锡价及涉锡股票，尾盘锡市回吐较多涨幅。镇中离佤邦约400-450公里，震源较深，保持关注。ITA锡协会议强调供给减损，当下精矿紧张，观察排产。周内上期所锡锭库存走高。沪锡技术阻力28.5-28.7万，市场敏感供应，也需跟踪需求。 （来源：国投期货）

周四沪锡主力SN2504合约日内先抑后扬，夜间横盘震荡，伦锡震荡偏强。现货市场：听闻小牌对4月贴水500-贴水200元/吨左右，云字头对4月贴水200-升水100元/吨附近，云锡对4月升水100-升水300元/吨左右。 整体来看，原料供应扰动因素犹存，云南及江西地区加工费分别降至12000元/金属吨和8000元/金属吨，且仍有下行预期，成本端支撑较强，但高价下游采买寥寥，多消化库存，周度库存或延续累增。短期产业消息指引匮乏，多空因素胶着，锡价维持高位盘整。 （来源：金源期货）

【铜】 周四沪铜减仓震荡，跌势暂时限制在MA10日均线。今日现铜81585元，上海贴水30元，广东升水缩至90元。高铜价影响去库速度，SMM社库周内增加900吨至33.45万吨。隔夜美伦价差已接近高盛测算的1700美元，关注投机盘与套利盘动向，倾向此驱动边际转向。沪铜短线现调整迹象，但正处旺季回调幅度料有限，如8.05-8.15万间，中下游按需点价。 【铝&氧化铝】 今日沪铝上行，现货维持小幅贴水。今日铝锭铝棒社库较周一下降2.5万吨和1.3万吨，去库速度略快于往年，市场对旺季消费有期待，关注随着库存去化现货反馈能否回暖，成本大降后更高的利润需要更大的缺口预期。短期沪铝背靠近一个月运行区间低点20500元震荡为主，继续测试21000元阻力。氧化铝运行产能在历史高位波动，压产检修规模扩大但难改长期宽松趋势。国内外现货继续承压，澳洲最新成交跌至368美元。随着北方部分氧化铝企业现金成本亏损，矿石继续松动前氧化铝跌势可能趋缓，但反弹空间相对有限，上方关注20日线和布林线中轨位置阻力。 【锌】 锌价高位波动，下游逢高畏采，SMM锌社库较周一略增0.11万吨至13万吨。矿山利润仍高达6000元/吨，复产节奏如期推进，SMM公布4月国产矿和进口矿TC均价分别再涨350元、5美元至3450元/金属吨、40美元/干吨，炼厂利润进一步好转，矿端不缺，锌锭供应难言紧缺。美4月2日对外关税政策具体情况未明，资金倾向落袋为安，多头逢高减仓，沪锌回踩60日均线。4月危旧房、城中村改造对冲一部分地产对消费拖累，家电排产表现尚可，生产商积极备货旺季，但也表达了对抢出口结束后订单下滑的担忧，消费延续韧性但增量不足。沪锌仍看震荡，上方压力位24250元/吨。 【铅】 LME铅库存围绕23万高位波动，注销仓单占比陡升至31.2%，投资基金空头减仓，外盘前高压力位附近盘整，现货进口窗口继续关闭。国内原料供应依旧偏紧，废电瓶价格继续走高，成本端强支撑仍存。随着交割货源陆续流入市场，SMM铅社库环比下滑0.48万吨至6.92万吨。盘面高位震荡，精废价差走扩至100元/吨，期现价差仍高达230元/吨，交仓有利可图的情况下，铅锭流通货源紧缺的局面难解。下游月底接货意愿低，淡季需求不佳，原料成本偏高，中小电池企业有意减产控成品库存。基本面多空并存，暂看震荡，上方压力位17880元/吨。 【镍及不锈钢】 沪镍稍有反弹，市场交投活跃。金川升水反弹至2000元，俄镍贴水25元，电积镍贴水100元。高镍生铁价格维持强势，印尼矿端仍影响原料定价，报价在1027元每镍点。库存来看，镍铁库存大降六千吨至2.3万吨，纯镍库存降1900吨至4.7万吨，不锈钢库存稍下降至99万吨。价格跌落后，镍铁仍是成本端的主要支撑，在13万附近估计短线支撑较强。技术上看，沪镍尚未转弱，等待空头机会成熟。 【锡】 沪锡收高，锡协开会以关注供给减损为主。今日现锡27.89万元，对交割月实时贴水200元/吨。伦锡库存降至3080吨近期新低，且LME0-3月现货升水扩至163美元，正在提振短期锡价。佤邦继续安排复产工作。在供应更易快速定价的背景下，建议加大关注需求侧，倾向28-28.5万为高价区。 （来源：国投期货）

【盘面】沪锡夜盘震荡，早盘探底回升，午后震荡上行，尾盘强势。主力收281390，成交略缩量，总持仓增加接近4千手。夜盘沪镍冲高，白天盘回落后震荡，主力5月收130030，跌0.05%，总成交缩量，总持仓略增。 【分析】今日沪铜调整，对锡影响有限，锡成为今日最强有色，期价已重回强势区，在维持扩仓局面下，锡价可继续看高一线。镍连续两日冲高回落，盘面显示较强压力，但镍整体估值偏低，虽基本面一般，但下方技术支撑也较强。 【估值】锡中性偏高 镍中性偏低 【风险】宏观政策低于预期 （来源：华鑫期货）

周三沪锡主力合约日内回吐涨幅，夜间横盘窄幅震荡，伦锡窄幅震荡。现货市场：听闻小牌对4月贴水200-升水100元/吨左右，云字头对4月升水100-升水400元/吨附近，云锡对4月升水400-升水600元/吨左右。 整体来看，缅甸锡矿复产流程明确，下半年有望兑现，但刚果金锡矿生产不确定性不改，供应风险未解除，消费偏稳，高价负反馈令下游采买谨慎，保持刚需补库节奏。短期供需矛盾未有激化，锡价高位震荡，运行节奏跟随有色板块。