【铜】

周四有色板块涨势多增仓共振，沪铜与伦铜短线再测8.8万、1.1万美元。美国政府结束停摆，市场等待经济指标，认为联储12月降息概率仍大，流动性预期充分。周内SMM社库增加5200吨至20.11万吨，现铜跟涨87210元，上海铜仍升水50元。短线关注上方整数关表现，

【铝&氧化铝&铝合金】

今日沪铝延续增仓上行，华东、中原和华南现货升贴水波动不大，分别在平水、贴水130元和贴水145元。宏观偏积极，铝市远期供需具备故事性，但短期基本面平稳，库存和现货表现中性。今日沪铝高点刷新近三年新高，有色整体情绪亢奋，指数大幅增仓3万手至82万手，关注整数关口附近资金动向。今日保太ADC12现货报价上调100元至21100元。废铝货源偏紧，税率政策调整仍未明确，行业库存和交易所仓单均处于高位水平，铸造铝合金继续跟随铝价波动，价差暂无明显驱动。氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存和交易所仓单持续上升，供应过剩格局难改。现货市场有一定惜售，指数跌势趋缓逐渐接近晋豫现金亏损，不过矿价松动成本有小幅下移空间，规模减产未形成前氧化铝弱势运行为主反弹空间有限。

【锌】

外盘延续强势，锌锭出口窗口打开，内外矿TC齐降，国内炼厂减产逐步落地，华东地区现货偏紧，贸易商挺价，SMM锌社库环比下降0.08万吨至15.79万吨，内外盘库存劈叉态势缓步修复中，内外盘价差进一步走扩空间不足，沪锌不做空配，反弹暂看2.32万元/吨。继续跟踪外盘交仓情况，把握反套入场机会。

【铅】

新国标电动二轮车12月1日起全面替代旧车型，车重放开，铅酸蓄电池消费预期好转；废电瓶反向开票政策2026年正式执行，税收成本将体现进价格。国内铅现货偏紧，不排除贸易商囤货。交割临近，SMM铅社库继续走高至3.49万吨，整体水平偏低，期现价差日内走扩，后市交仓累库压力仍存，精废价差75元/吨。下游观望慎采，沪铅于1.78万元/吨仍能感受到明显压力，近期市场资金多头情绪偏高，沪铅有望打开上方空间，四季度高点暂看1.82-1.85万元/吨。

【镍及不锈钢】

沪镍小幅下挫，市场交投活跃，持仓持续抬升。美国政府有望结束停摆状态，缓解短期宏观担忧，外围有色表现强势，但镍产业链受制于整体过剩，表现平淡。主流不锈钢厂取消限价，随后更是下调了不锈钢盘价，市场持续低迷。供方积极降价出货，但进入年末淡季，再加上“买涨不买跌”的心态影响，本周内成交始终较为冷清。纯镍库存增加1000吨至4.91万吨，镍铁库存增500吨在2.96万吨，不锈钢库存降1300吨至94.6万吨。沪镍多头题材耗尽，镍价弱势运行，重心倾向于下移。

【锡】

沪锡加权碰触60万整数关，资金交投积极。日内现锡跟涨到29.6万，对交割月实时贴水扩至1250元。佤邦复产节奏与印尼天马整顿产能的效率，使市场集中交易紧现实。等待明日社库数据。内盘资金引导下，短线仍有上测整数关的潜力。基本面角度中长线高位空配建议短多长空方式或配置虚值看涨期权，今日看涨期权动态收益大。

（来源：国投期货）