周二沪锌主力2404期价窄幅震荡，夜间重心上移，伦锌震荡偏强。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在20630~20750元/吨，对2404合约贴水10-升水10元/吨。市场收货居多，挺价情绪渐起，升水上行，下游维持刚需采买。LME库存275150吨，减少650吨。 整体来看，美国2月ISM服务业PMI不及预期，拖累美指跳水，国内两会定调中性偏多，市场情绪偏积极。锌基本面维持偏多，冶炼企业亏损下减产增多，供应端收紧，同时下游消费环比回升，锌价维持低位反弹走势。同时，随着供需边际改善，去库预期较强，跨期正套参与。 操作建议：多单持有，跨期正套

据外电3月5日消息，伦敦金属交易所（LME）基本金属周二大多收低，市场等待美国公布关键数据，以便从中寻找美联储货币政策的线索。 伦敦时间3月5日17:00(北京时间3月6日01:00)，LME三个月期铜下跌51美元或0.60%，报每吨8,491.50美元。 中国政府工作报告将今年中国经济增速预期目标定在“5%左右”，与去年目标一致。政府工作报告指出，经济增长预期目标为5%左右，考虑了促进就业增收、防范化解风险等需要，并与“十四五”规划和基本实现现代化的目标相衔接，也考虑了经济增长潜力和支撑条件，体现了积极进取、奋发有为的要求。 Marex公司高级基本金属策略师Alastair Munro：“本月上半月铜和铝仍将面临一定的抛售压力。” 部分中国投资者在春节假期后尚未重返基本金属市场，但有基金看涨2024年下半年的铜价，并利用期权市场进行押注。 近几个月来，推动铜价的因素包括美元及其对美国经济数据的反应等宏观经济因素，以及这对美联储何时降息的影响。 美元周二走软，之前公布的数据显示，1月工厂新订单降幅超预期。美元走低使得以美元计价的金属对其他货币持有者来说更加便宜，这可能有助于提振需求。 本周晚些时候，市场将迎来美国就业数据，特别是周五的非农就业数据，这是衡量经济健康状况的关键指标。 周二公布的数据显示，LME注册仓库的铜库存为114,075吨，处于约六个月来最低水平，今年迄今累计已减少32%。 一位铜生产企业的消息人士表示，来自拉丁美洲和非洲的供应运输延误，是造成LME汉堡仓库库存下降的主要原因。 自从1月23日以来，LME汉堡仓库的铜库存已经减少六成，至11,800吨。 数据显示，LME新加坡仓库的铅库存持续增加，推动LME铅库存攀升至近七年来最高的187,750吨。

据外电3月4日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周一触及一周高位，市场憧憬中国将祭出经济刺激措施。 伦敦时间3月4日17:00(北京时间3月5日01:00)，LME三个月期铜上涨39美元或0.46%，报每吨8,542.50美元，稍早触及2月23日以来最高的8,574美元。 十四届全国人大二次会议3月4日12时在人民大会堂新闻发布厅举行新闻发布会，大会发言人娄勤俭介绍，十四届全国人大二次会议将于3月5日上午开幕，11日下午闭幕，会期7天，共安排三次全体会议。 一位金属交易商称：“市场焦点都集中在重磅会议上，关注是否会出台重大刺激措施。”他补充称，美元走软是一个利好因素。 中国约占全球铜消费量的一半，分析师表示，去年中国电网投资带来的稳健需求，以及电动汽车和太阳能行业的订单支撑了全球铜消费。 法国巴黎银行分析师David Wilson表示：“今年中国建设太阳能产能的力度不会那么大。我认为中国的铜需求增长不会像去年那样强劲。” 上海期货交易所监测仓库的铜库存增加造成压力。截至上周五沪铜库存为214,487吨，为去年3月以来高位，自1月下旬以来大增300%以上。 美元走软，对基本金属价格起到一定支撑作用。LME基本金属以美元计价，当美元走软时，金属价格对于持有其他货币的投资者而言变得更具吸引力。 LME注册仓库铅库存报183,100吨，处于2017年5月以来最高水平，自1月下旬以来已攀升65%，令近期铅价承压。 现货铅较三个月期铅价差最近从升水转为贴水。

策略摘要 矿端偏紧格局为锌价下方提供一定支撑，且两会召开或出台利好政策提振市场情绪面，但仍需关注传统消费旺季背景下实际需求复苏情况，短期沪锌或维持区间震荡，重点关注国内外经济数据及国内政策对市场情绪和消费的实际提振效果。 核心观点 现货方面：LME锌现货升水为-44.49 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日持平为20600元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日持平为-25元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨10元/吨至20590元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-35元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日持平为20590元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日持平为-35元/吨。 期货方面：3月4日沪锌主力合约开于20525元/吨，收于20650元/吨，较前一交易日涨55元/吨，全天交易日成交87674手，较前一交易日增加9001手，全天交易日持仓105337手，较前一交易日减少973手，日内价格震荡，最高点达到20670元/吨，最低点达到20510元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于20695元/吨，收于20715元/吨，较昨日午后涨65元/吨，夜间价格震荡。 近日进口锌锭流入锌市场，且下游企业接货情绪不高，整体成交较为一般。矿端方面，国内北方矿山仍处于停产状态，预计二季度才会复产，矿端整体生产量维持低位，但加工费继续下调或将会导致冶炼厂检修增多，预计加工费短期维持低位，下降空间有限。冶炼方面，近日冶炼厂生产利润不足，国内部分冶炼厂或将检修减产。但受进口窗口开启影响，部分进口锌锭流入，挤占部分国产锌市场。消费方面，节后消费陆续恢复，虽同比去年稍显不足，但考虑到“两会”以及传统消费旺季即将来临，后续消费或有所回升。 库存方面：截至3月4日，SMM七地锌锭库存总量为17.93万吨，较上周同期增加0.92万吨，社会库存延续累积。截止3月4日，LME锌库存为275800吨，较上一交易日减少150吨。 策略 单边：中性。套利：中性。 风险 1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。