周四沪锌主力2408合约日内窄幅震荡，夜间盘中先抑后扬，伦锌重心上移。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24570~24700元/吨，对2408合约贴水100元/吨。锌价上涨，下游畏高慎采，贸易商交投尚可，升水受弱支撑。因投标不足，嘉能可取消出售铅锌生产商Kazzinc股份的计划。Vedanta Limited 2025财年第一季度（2024年4月-6月）产量报告：印度锌矿可销售金属产量从26万吨增至26.2万吨。而锌的产量则从2024财年第一季度的约6.8万吨下降至3.8万吨。SMM：截止至本周四，社会库存为19.83万吨，较周一增加0.04万吨。LME库存258700吨，减少325吨。 整体来看，民调预计极右翼无法在法国大选中获得多数席位，政治担忧降温，欧元走强美元回落，利多锌价。锌市供需双降，库存走平，后期需进一步观察去库情况，以验证炼厂检修扩大利好的支撑程度。短期锌价走势受宏观数据主导，关注今晚美国6月非农数据。 操作建议：多单逢高减持

据外电7月4日消息，伦敦金属交易所(LME)铜价周四持稳，投资者权衡美国可能降息的乐观情绪以及对高库存的担忧。 伦敦时间7月4日17:00(北京时间7月5日00:00)，三个月期铜收高0.15%或14.5美元，至每吨9,882.50美元。上一交易日铜价上涨2%，创6月6日以来最大单日涨幅，但自5月20日创下11,104.50美元的纪录新高以来，LME铜价已回落11%。 美国纽约商品交易所(COMEX)期铜上涨0.8%，至每磅4.57美元。 盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“看来焦点再次转向美国降息的可能性。” 全球股市创下更多新高，此前美国数据提高了美国联邦储备理事会(美联储/FED)9月降息的可能性并导致美元指数下跌。 美元疲软使得以美元计价的商品对其他货币持有者而言较为便宜。 不过，Hansen称，再次大涨不仅需要降低利率，还需要需求回升和库存减少，他补充称，市场已经采取了观望态度。 他还称，在基本面改善之前，铜价任何接近10,000美元心理价位的走势都可能引发获利了结。 自5月中旬以来，LME铜库存已大增80%，达到18.6275万吨。最近几周，上海期货交易所仓库的库存略有下降，但仍是年初水平的10倍。 LME期锌稍早触及五周高位，盘尾下跌0.1%，至每吨2,986.50美元。 这种主要用于镀锌钢的金属受到黑色金属市场上涨的支撑，铁矿石触及一个月高位。 经纪公司Marex的分析师Al Munro称：“最关键的是，锌价也受益于原料短缺和生产成本上升。”

【盘面回顾】沪锌2408合约收于24585元/吨，日环比上涨0.51%，尾盘拉升，夜盘收于24725元/吨，LME锌收于2983美元/吨。 【宏观环境】本周主要关注美国非农报告。 【产业表现】1、现货价格跟随盘面上涨，冶炼厂检修但目前现货社库依然高位，供应减少带来的锭端去库和现货收紧逞待兑现，预计基差和月差下方支撑较强。2、周度国产TC2150元/金属吨，周环比下跌150元/吨，进口TC10美元/金属吨，周环持平；锌精矿进口利润-516元/金属吨，环比变化不大；锌冶炼利润-1388元/吨，周环比将124元/吨。周度TC下调150元/吨，进一步抬升锌锭下方支撑，冶炼端减产发酵。3、锌锭进口窗口录得-778元/吨，周环比下跌210元/吨。根据SMM数据，本周一社库录得19.79万吨，较上周四增0.33万吨，去库趋势受到高价和弱消费抑制；上期所周度库存录得12.64吨，周去1694吨，LME仓单增22475吨至26.2万吨。4、镀锌板卷方面，在经过几周的降产和成品去库之后，上周开工率有所回升，周度表需转暖。目前产量继续下滑，对于锌锭难以构成较好的补库需求。 【核心逻辑及策略】锌价的驱动依然来自供给侧矛盾，且目前看来短期难以缓解，矿端的持续收紧使得矛盾不断积累，锭端供应需要进一步缩减来缓和矿端矛盾。锌价完成24000元/吨向上突破，但受制于消费拖累上方空间将首先在25000元/吨受限，若宏观层面给予需求预期的改变，则可进一步向上突破。策略建议：多单持有，关注前高压力。

据外电7月3日消息，伦敦金属交易所(LME)铜价周三连续第四个交易日上涨，因中国需求走强的迹象、程式驱动基金买盘以及美国数据提振降息希望，拖累美元走软。 伦敦时间7月3日17:00(北京时间7月4日00:00)，三个月期铜收高2.02%或195.50美元，至每吨9,868美元。在上周四触及两个多月来最低点后于本周反弹。 自5月20日在投机者和基金推动下触及11,104.50美元的纪录高位以来，LME铜已下跌了11%。 美国Comex期铜上涨2.7%，至每磅4.54美元。 **美国经济数据疲软，美元指数下跌** 金属价格受到美国初请失业金人数、服务业活动和工厂订单数据的提振，这些数据的疲软使美元指数跌至两周低点。美元走软使得以美元计价的商品对使用其他货币的买家来说价格更低。 美国劳工部周三公布的数据显示，美国截至6月29日当周初请失业金人数为23.8万。美国6月ADP就业人数增加15万，低于预期的增加16万。美国6月S&P Global服务业采购经理人指数（PMI）终值为55.30，预期为52.3。美国5月工厂订单月率下滑0.5%，预期增长0.2%。 分析师说，疲软的数据和通胀降温很可能使美国联邦储备理事会(FED/美联储)今年开始降息的步伐保持不变。 **中国需求趋稳，鼓舞投资者** 有迹象表明，金属消费大国中国对铜的需求趋于稳定，这也令投资者感到鼓舞。 Amalgamated Metal Trading公司研究主管Dan Smith称：“中国的需求已经回升。虽然没有大幅飙升，但与几周前水平相比，肯定是有所上升。” 他补充说，中国铜棒加工厂的利用率已从5月底的48%上升至59%。 “铜价的上涨也是由于算法进场逢低买入并追高，”Smith称。其指的是根据动能信号下达买卖指令的计算机算法模型。 麦格理称，中国上半年铜表观需求增长2%，鉴于下半年基数效应较高，全年需求可能萎缩0.5%。 7月3日公布的6月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得51.2，低于5月2.8个百分点，降至2023年11月来最低，显示服务业景气度回落。不过连续第18个月处于扩张区域。其中，服务业供需扩张但边际减弱，外需则维持高景气度。 服务业就业再度转差，导致积压业务量触及逾两年最高点；企业对未来一年的乐观情绪下降至逾四年低点，市场较为担忧未来一段时间的经济下行压力。