周二沪锌主力2407合约日内企稳震荡，夜间窄幅震荡，伦锌震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23460~23580元/吨，对2407合约贴水40-50元/吨。市场成交未有好转，贸易商接货较少。SMM调研，7月开始青海西矿、云南振兴、赤峰中色、河南金利、内蒙兴安铜锌等冶炼厂陆续检修，预计7月影响量2.5万吨以上。SMM：7月内外锌矿月度加工费均值分别为2200元/金属吨和10美元/干吨，分别下滑500元/金属吨和10美元/干吨。LME库存240200吨，减少200吨。 整体来看，美联储官员放鹰，预计今年不降息，必要时仍愿支持加息，美元偏强压制锌价。原料趋紧逐步传导至冶炼端，部分炼厂7月检修，影响量2.5万吨，需求尚处淡季，供需双弱的背景下，锌价走势陷入震荡，关注近期更多美联储官员讲话及周五美国PCE数据。 作建议：观望

据外电6月25日消息，伦敦金属交易所(LME)铜价周二下滑，因美元走强刺激了大量卖盘，库存飙升加剧了市场的消极情绪。 伦敦时间6月25日17:00(北京时间6月26日00:00)，三个月期铜下跌0.93%或90.00美元，报每吨9,571.00美元。自5月20日创下逾每吨11,100美元的纪录高位以来，铜价已经下跌逾10%。 　　 ***美元走强引发基金卖盘*** 交易商称，美元走强引发了基金卖盘，而纽约开盘后，一位美联储官员的鹰派言论又加速了卖盘。美元走强使得金属对其他货币的持有者来说更加昂贵。 美联储理事鲍曼(Michelle Bowman)周二表示，她仍不认为美联储今年会下调指标利率。 ***库存飙升拖累市场情绪*** 一位金属交易商说，“市场是看跌的，库存也拖累了市场情绪。” 自5月16日以来，LME注册仓库铜库存已跃升67%，达到172,850吨的六个月新高，其中大部分库存来自中国。 供应过剩迹象推动现货铜较三个月期铜的贴水达到接近每吨150美元的历史新高。 然而，对未来短缺的预测有望提振铜价，并有可能创下历史新高。 盛宝分析师在一份报告中说，“长期基本面支持未来电动汽车、电网基础设施和人工智能数据中心对铜的强劲需求，而生产可能难以满足需求。”

昨日沪锌承压回落。宏观面，美国6月Markit制造业PMI超预期，经济仍然具备韧性，对降息预期有所打击。基本面看，供应端，内外加工费再度下调，目前已接近历史低位，矿端矛盾仍对锌价有所支撑。炼厂方面，6月底、7月仍有炼厂计划减产检修供应放量有限。需求端，受雨季和黑色价格表现影响，镀锌开工周内微降。周末库存受下游开工缩量影响有所累库，总体来看，基本面矿紧矛盾延续，宏观情绪仍然偏空，短时暂以震荡思路看待，上行动力暂欠缺数据支撑。操作上，沪锌区间操作，主力合约运行区间23500-24000元/吨附近。

周一沪锌主力合约日内横盘，夜间偏弱震荡，伦锌冲高回落。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23630~23780元/吨，对2407合约贴水40-50元/吨。锌价回落但下游消费不佳仍有看跌情绪，基本刚需采买。SMM：截止至本周一，社会库存为19.38万吨，较上周四增加0.35万吨。LME库存240400吨，减少2125吨。 整体来看，市场进一步消化美国PMI数据偏强的影响，风险偏好较弱。基本面未有太大变化，锌矿供应依旧严峻，周度内外加工费均有下滑，成本支撑稳固，但消费淡季下企业开工有所分化，镀锌企业周度降幅明显，下游采买持续性欠佳，周初库存小增。短期锌价依然围绕成本端及消费端进行博弈，震荡运行。 操作建议：观望

据外电6月24日消息，伦敦金属交易所(LME)铜价周一下跌，受累于LME注册仓库库存大幅增加，但美元走软提供了一些支撑。 伦敦时间6月24日17:00(北京时间6月25日00:00)，LME三个月期铜下跌0.22%或21.50美元，报每吨9,661.00美元。自5月20日创下逾每吨11,100美元的纪录高位以来，铜价已经下跌13%，因有迹象显示中国和其他地区的需求疲软。 LME铜库存跃升 上海期货交易所铜库存上周有所下降，但仍有32.291万吨，1月时约为30,000吨。 5月中旬以来，LME注册仓库中的铜库存已跃升60%以上，达到16.7825万吨，其中运往亚洲仓库的大部分金属来自中国。 今年全球铜需求估计约为2,600万吨，中国铜消费约占全球需求的一半。 其他基本金属 其他金属方面，三个月期镍一度降至每吨17,100美元的4月初以来最低，因LME库存自11月以来已增加一倍多，至90,906吨。 但Macquarie等分析师Jim Lennon称，鉴于不锈钢行业的需求强劲，预计今年全球镍市料仅小幅过剩117,000吨。 分析师表示，锌价在今年余下的时间里可能会保持高位，因一些矿山的关闭和产量下降导致供应减少。 AMT研究主管Dan Smith称，除了通常一起开采的铅和锌数量减少外，电池废料供应下降也限制再生铅产量。 他称，预计铅和锌的表现将优于其他基本金属，因中国市场可能会继续趋紧。

上游：5月锌精矿进口26.7万实物吨，环比下滑7.1%，1-5月累计进口144.5万实物吨，同比下滑23.2%，海外矿补入下滑明显， 国产矿TC降200元至2300元/吨，进口矿TC再降5美元至10美元/干吨，据SMM调研，7月西矿、振兴、中色、金利、兴安等冶炼厂计划陆续检修，预计影响量在2.5万吨以上。 需求：黑色价格走弱，行业买涨不买跌，镀锌订单下滑，叠加北方高温、南方多雨，消费入淡季，镀锌企业主动降开工以减少成品库存，SMM镀锌周开工环比降6.11pct至57.31%；压铸锌合金开工微涨0.5pct至54.54%，锌价走低刺激终端少量采购，前期检修大厂提产，部分企业依旧停产检修，开工整体变动不大；氧化锌周度开工环比增1.56pct至59.79%，半钢胎开工维持高位拉动需求，饲料级、陶瓷级氧化锌订单持续低迷，年内氧化锌订单中整体平稳中略有波动。 库存和升贴水：LME锌库存24.2万吨高位，0-3月深贴水57.08美元；供需双弱局面下，锌库存回调节奏不畅，SMM锌社库略增至19.38万吨。5月锌锭进口4.44万吨，高于此前预期，1-5月累计进口18.7万吨，同比增253%，锌元素继续以锭的形式补入，矿紧锭松格局未改。 宏观：美6月综合PMI创2年多新高，美元指数偏强运行；我国地产数据依然疲弱，M2-MI剪刀差扩大，其他经济数据亦未能提振市场信心，国债受追捧的同时，股票和商品等风险资产承压。 走势：需求和宏观偏空，矿端支撑价格，短线盘整看待，7月炼厂减产预期走强，静待调整充分后的低吸机会。