► 基本金属近全线上涨 金价再度冲上历史高位 欧线集运大涨逾14%【SMM日评】 ► 比价走弱成交重心小幅下行 但供应预期仍偏紧【SMM洋山铜现货】 ► 仓库库存连续大涨15日 现货升水维持低位【SMM华南铜现货】 ► 铜价重心上涨显著抑制需求 市场成交惨淡【SMM华北铜现货】 ► 2月10日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► 上海锌：贸易商积极出货 现货升水下滑【SMM午评】 ► 天津锌：下游刚需补库为主 升水小幅下行【SMM午评】 ► 宁波锌：锌锭陆续到货 宁波升水下滑【SMM午评】 ► 下游企业多数结束假期状态 现货市场成交较为冷清【SMM锡午评】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

SMM 2月7日讯：2月7日早间，随着关税政策影响逐步消退，宏观情绪明显回升，股市与工业品形成明显共振，有色金属集体上涨，沪铝主连也在华东地区消费略超预期的支撑下，开盘之后一路上探，盘中最高一度冲至20670元/吨，创2024年12月5日以来的逾两个月新高。截至日间收盘，沪铝主连以1.8%的涨幅报20600元/吨，周线上涨1.75%。 伦铝方面，周线同样呈现上涨态势，截至15:52分，伦铝以0.97%的涨幅报2644.5美元/吨，周线上涨0.82%。 现货方面，据SMM现货报价显示，2月7日SMM A00铝现货报价涨至20450~20490元/吨，均价报20470元/吨，较春节前的20120元/吨上涨350元/吨，涨幅达1.74%。 》点击查看SMM铝产品现货报价 宏观面上 海外方面： 海外春节假期期间宏观消息频出，先是美联储官员周三一致决定将隔夜利率维持在当前的4.25%-4.50%区间，美联储处于观望状态，等待进一步的通胀和就业数据，以及未来政策影响的明确性。在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示现在判断政策影响还为时过早，并强调联储2%的通胀目标将保持不变。此外，美国宣布对进口自中国的商品加征10%关税等消息也在持续影响着市场。 近期的宏观数据方面，美国上周首次申请失业金人数温和增加，与劳动力市场状况逐渐缓和相符。美国劳工部周四公布，截至2月1日当周初请失业金人数经季节调整后增加1.1万人，至21.9万人，预期为21.3万人。 英国央行如期降息，降息宣布25个基点，将基准利率从4.75%下调至4.5%，符合市场预期，为本轮降息周期的第三次降息。随着关税政策影响逐步减弱，美元指数在春节假期归来之后呈现震荡下行的走势，有色金属集体飘红。 国内方面： 【商务部：中方为捍卫自身合法权益 已将美方征税措施诉至世贸组织争端解决机制】商务部新闻发言人就中方在世贸组织起诉美加征关税措施答记者问。商务部表示，2月1日，美方宣布对中国有关产品加征10%关税，中方为捍卫自身合法权益，已将美征税措施诉至世贸组织争端解决机制。 商务部新闻发言人何咏前表示，我国消费市场韧性强、潜力大、活力足，回升向好的基本趋势没有改变。随着消费品以旧换新政策加力扩围，各类消费促进活动有序开展，一季度消费市场总体将继续呈现平稳增长态势。 基本面上 供应端： 进入2025年2月份，春节归来后，四川多家电解铝厂将逐步复产，国内电解铝运行产能有缓慢抬升预期。成本端：随着西南地区部分电解铝减产或技改产能或逐步开始复产，氧化铝需求小幅回升，但预计难以扭转氧化铝现货相对宽松的格局。短期内氧化铝未闻明确减产预期，供应不减，氧化铝运行产能继续提升，氧化铝现货市场货源较前期相对宽松，现货成交价格延续跌势。受此影响，电解铝行业成本端或将持续下行，电解铝即时完全平均成本约17,900元/吨，较节前最后一周下跌526元/吨。 库存方面： 据SMM数据显示，截至2月5日，国内电解铝锭社会库存为65.4万吨，可流通库存为52.8万吨，较节前（1月27日）累库16.2万吨，增幅达32.9%，而16.2万吨的库存量也相比去年同期的14.9万吨的增量要高上不少。因此，尽管假期累库量处于近七年平均水平，但增幅居首，仍对节后短期铝价表现造成一定压力，而累库量增幅居于高位的情况，主要是因春节假期铸锭比例增加，行业铝水比例环比下降2.9个百分点，以及2024年底以来，云南电解铝供应并未出现停减产状况，与往年有所不同。 》点击查看SMM数据库 SMM预计，随着下游开工恢复，铝锭去库拐点可能出现在3月中旬附近，一季度库存高点或在85-90万吨左右。 需求端： 据SMM调研显示，本周国内铝下游加工龙头企业开工率明显回暖，环比节前一周涨5.7个百分点至56.8%，主因春节假期后企业复产拉动，但各板块呈现差异化复苏态势。具体来看，铝板带企业复工缓慢，开工率仅小幅提升，高附加值产品支撑稳定，元宵节后有望全面复苏；铝型材企业整体开工率回升至61.3%，其中工业型材头部企业缩短假期对本周的开工率起到有力支撑；铝箔行业开工率升至72.7%，订单攀升叠加海外谈判启动，市场预期向好；再生铝合金开工率显著回升6.9%至47.5%，但上下游复苏滞后制约开工率回涨速度。铝线缆受气候和国网订单缩减影响，开工率骤降8%至45%，成为跌幅最大板块。原生铝合金开工率微降0.4%至50.6%，淡季效应下企业生产仍偏保守，预计下周随下游恢复将回归节前水平。 其中分市场来看，据SMM调研显示，华东市场下游消费复苏的情况略超预期，周末效应下，下游加工材企业刚需补货好转，纵使2月7日铝价重心上移，市场活跃度依旧继续回升。另外，期现价差扩大下，贸易商收货积极性提升，亦使升水坚挺。 整体来看，春节假期余波仍在持续，铝下游各版块预计在元宵节后迎来全面复产，预计后续开工率将保持回升态势。 据SMM预测，下周国内铝下游加工龙头企业开工率将上涨3.9个百分点至60.6%。 综合而言，虽然节后首周宏观方面前期的消息喜忧参半，但是随着宏观情绪明显回升，股市与工业品形成明显共振，有色金属迎来普涨，加之华东市场下游消费恢复略超预期，铝价周线得以录得上涨。 SMM展望 展望下周，宏观方面全球经济复苏面临挑战，欧盟制裁加码，美国关税施压，短期内全球铝市场将受到政策影响而出现结构性调整，需持续关注欧美贸易政策动向及主要消费市场需求变化。不过近期，随着关税影响逐步减弱，投资者开始对避免全球贸易战的前景感到乐观，市场也普遍将目光转向将于周五公布的美国1月非农就业报告，如果1月的数据继续保持强劲，可能会进一步影响市场对未来利率调整的预期。 基本面上，电解铝供应端复产压力再起，氧化铝后续价格承压或导致电解铝成本支撑持续走弱；需求方面，当前仍处于下游铝消费淡季，在无过多宏观扰动的情况下，预计短期铝价仍将承压，后续仍需重点关注关税事件进展、春节期间铝锭库存变化量以及节后下游复工节奏。 更多详细精彩数据及内容，详情可关注SMM于每周四发布的 中国铝产业链周报 ！ 机构评论 中财期货表示，美联储暂停降息，美国关税政策扰动市场神经，中国政策料将持续宽松。电解铝产能高位持稳，增产空间有限。春节长假原因，下游开工率降幅明显，随着假期过去，需求将逐步好转。春节期间铝锭累库16.4万吨，库存相对偏低。整体看，供应变动较小，需求预期回暖，可关注后续低多机会。 五矿期货表示，美国1月ISM非制造业PMI 52.8，预期54.3，前值54.1。需求端不确定性增强，但考虑到国内铝供应端已达到产能上限，后续铝价预计将延续震荡行情。 铜冠金源期货表示，宏观面美经济增长担忧及美联储政策不确定性令市场避险情绪稍高。基本面春节铝锭库存累库略超同期，不过铝棒累库同比有减少，库存表现偏中性。基本面暂未见太大矛盾，继续关注消费恢复表现及宏观情绪变化，短时看好铝价区间震荡。 上海中期期货表示，电解铝供应端扰动减少，2月份国内电解铝运行产能预计持稳。成本端，近期氧化铝价格持续下行，市场对高价氧化铝接货意愿降低，预计氧化铝现货价将持续回落，对电解铝成本支撑走弱。消费端，当前仍处淡季，后随春节假期结束，铝加工企业陆续复工复产，消费端将逐步回暖。库存端，截至2月5日，SMM国内铝锭社会库存65.4万吨，较春节前增加16.20万吨。预计短期铝价偏弱调整为主，近期重点关注关税事件进展、春节期间铝锭库存变化量以及节后下游复工节奏。

SMM 2月7日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，沪锌涨2.85%，沪铝、沪铜以及沪镍一同涨1%，沪铝涨1.8%，沪铜涨1.77%，沪镍涨1.48%。氧化铝主连跌0.34%。 此外，碳酸锂主连涨0.26%，工业硅主连涨0.69%，多晶硅主连涨1.18%。欧线集运主连临近收盘大涨16%封死涨停板，报1569.6。 外盘方面，截至15:04分，仅伦镍唯一下跌，跌幅达0.1%，其余金属均飘红，伦铜、伦锌以及伦铅一同涨逾1%，伦铜涨1.42%，伦锌涨1.6%，伦铅涨1.06%。其余金属涨幅均在1%以内。 黑色系方面除不锈钢外集体飘红，不锈钢跌0.04%。铁矿涨0.86%。双焦方面，焦煤涨2.76%，焦炭涨2.97%。 贵金属方面，截至15:04分，COMEX黄金涨0.25%，COMEX白银涨0.26%。国内方面，沪金跌0.28%，沪银跌0.4%。 截至今日15:04分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【中国机电商会回应美对华产品加征关税：合作共赢才是发展正道】 财联社2月7日电，中国机电商会就美国对华产品加征10%关税措施发布严正声明称，强烈反对美国单方面加征进口关税的行为。美方单边加征关税的做法严重违反世贸组织规则，不仅无益于解决自身问题，也对中美正常经贸合作造成破坏。一直以来，中美贸易往来密切，给双方企业与民众都带来切实利益。此次加征关税，直接增加企业成本，扰乱供应链稳定，损害的不仅是中国的出口企业，美国进口商与消费者也深受其害。贸易不是零和博弈，合作共赢才是发展正道。我们呼吁美国摒弃贸易保护主义，通过平等对话协商解决分歧，共同维护开放、公平、稳定的国际贸易秩序。 ► 2月7日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1699元 美元方面： 截至15：04分，美元指数上涨0.1%。目前市场焦点在于将于北京时间21:30公布的美国非农就业报告，以寻找有关美国利率周期的任何暗示。非农就业报告是衡量劳动力市场状况和美联储加息路径的重要指标。根据芝商所的FedWatch，交易商预计美联储将在3月会议上按兵不动，但普遍预计美联储将在6月降息。 芝加哥联储总裁古尔斯比周四表示，经济处于充分就业、稳健增长和通胀下降的状态，将为美联储继续降息创造条件，但关税和其他政策变化影响的不确定性，使美联储不得不放慢行动步伐。（文华财经） 数据方面： 今日将公布中国香港1月30日基本利率、 中国1月外汇储备，美国1月非农就业人口变动季调后、美国1月平均每小时工资年率、美国1月私营企业非农就业人数变动、美国1月劳动参与率、美国1月制造业就业人口变动季调后、美国1月失业率、美国2月密歇根大学消费者信心指数初值、美国12月批发库存月率终值，加拿大1月就业人数变动、加拿大1月失业率，德国12月季调后工业产出月率、德国12月工作日调整后工业产出年率，法国12月贸易帐，瑞士第一季度消费者信心指数-季调后等数据。此外，美联储理事鲍曼将就银行监管发表讲话。 原油方面： 截至15:04分，两市油价一同上涨，美油涨0.55%，布油涨0.65%，受美国关税威胁的影响，油价或连续第三周下跌。IG市场策略师Yeap Jun Rong评价称，油价今日涨幅有限，反映出市场对供需不利因素的持续担忧——包括OPEC+和美国的潜在增产，以及关税风险对全球石油需求的压力。 BMI分析师还表示，关税相关新闻盖过了伊朗的消息--美国4日发布行政命令，重新对伊朗施加最大压力，包括誓言将伊朗石油出口量从目前的逾150万桶/日降至零。指标油价还受到美国原油库存增加的压力，上周美国原油库存大幅升高，因炼油厂持续检修导致需求疲软。（文华财经） SMM周评 ► 美联储降息预期降温，特朗普关税冲击供应链【SMM宏观周评】 ► 节后美金铜市场快速回暖 北美市场价差再度拉大【SMM洋山铜周评】 ► 期铅价格周度回顾（2025.2.3-2025.2.7）【SMM铅周评】 ► 市场情绪好转 锌价低位反升【SMM锌价周评】 ► 沪伦比值回升 进口窗口仍然关闭【SMM锌沪伦比值周评】 ► 【镍矿市场周评】印尼红土内贸矿节后交易活跃 升水上涨 ► 节后铜线缆企业有序复工 订单回暖需等待元宵节后【SMM电线电缆市场周评】 ► 【SMM锰矿周评】矿商挺价情绪浓厚 现货市场偏强震荡 ► 成本支撑增强 硅锰市场偏强运行【SMM周评】 ► 电解锰厂陆续复工 现货报价小幅上涨【SMM电解锰周评】

► 金属近全线上涨 沪锌涨近3% 外盘多涨逾1% 欧线集运拉升涨停！ 【SMM日评】 ► 中下旬提单报盘坚挺 美金铜市场开年明显活跃【SMM洋山铜现货】 ► 隔月月差扩大大量现货注册仓单 持货商抛货意愿较弱【SMM沪铜现货】 ► 需求逐步恢复现货升水稳步走高 但高库存仍制约升幅【SMM华南铜现货】 ► 2月7日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 2月7日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► 节后市场交投继续回暖 但累库格局依然制约升水空间【SMM铝现货午评】 ► 再生铅：成交表现一般 精铅出厂报价出现贴水【SMM铅午评】 ► SMM 2025/2/7 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：盘面继续上涨 现货成交较差【SMM午评】 ► 广东锌：下游消费复苏仍需时间等待 广东市场现货成交清淡【SMM午评】 ► 宁波锌：下游复工有限 成交依旧清淡【SMM午评】 ► 天津锌：市场货量不急预期 贸易商略有挺价心理【SMM午评】 ► 刚果（金）扰动持续 下游企业复产开工率较低【SMM锡午评】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

SMM 2月6日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属集体上涨，沪镍以高达3.39%的涨幅领涨，沪铜、沪锌和沪锡一同涨逾1%，沪铜涨1.55%，沪锌涨1.2%，沪锡涨1.93%。氧化铝厂主连跌0.43%。 此外，碳酸锂主连跌1.17%，工业硅主连涨1.39%，多晶硅主连涨1.13%。欧线集运主连涨5.63%。 外盘方面，截至15:03分，伦铜、伦锌以及伦镍一同涨逾1%，伦铜涨1.04%，伦锌涨1.76%，伦镍涨1.64%。其余金属涨幅均在1%以内。 黑色系方面集体飘红，铁矿涨1.43%领涨，其余金属涨幅均在1%以内。双焦方面，焦煤涨1.3%，焦炭涨0.78%。 贵金属方面，截至15：03分，COMEX黄金跌0.41%，COMEX白银跌1.14%。国内方面，沪金跌0.07%，沪银跌0.37%。 截至今日15:03分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【郑栅洁：加大宏观政策逆周期调节 实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策】 国家发改委主任郑栅洁在《学习与研究》杂志发文称，加大宏观政策逆周期调节，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，，打好政策“组合拳”，加强财政、货币、就业、产业、区域、贸易、环保、监管等政策和改革开放举措的协调配合。把经济政策和非经济性政策统一纳入宏观政策取向一致性评估，统筹政策制定和执行全过程，提高政策整体效能。加强经济监测预测预警，强化政策预研储备，充实完善政策工具箱。更大力度推进“两重”建设，更好统筹“硬投资”和“软建设”。加力扩围实施“两新”政策，重点支持企业更新高端化、绿色化、智能化设备，扩大消费品以旧换新范围。强化经济形势和政策宣传解读，及时回应社会关切，加强预期管理。大力提振消费，扩大有效益的投资。加强基础研究和关键核心技术攻关，加强国家战略科技力量建设。综合整治“内卷式”竞争，加强供需调控和产销衔接。 》点击查看详情 【央行今日开展2755亿元7天期逆回购操作】 、央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年2月6日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2755亿元逆回购操作，期限为7天，操作利率为1.50%。 ► 2月6日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1691元 美元方面： 截至15:03分，美元指数上涨0.12%，市场关注的焦点还包括定于北京时间21:30公布的美国周度初请失业金人数数据，以及周五的非农就业报告，预计该报告将为整体经济体质提供更多见解。美联储官员指出，围绕关税和新一届政府执政初期产生的其他问题的巨大政策不确定性，是未来数月美国货币政策走向的首要挑战之一。 美国12月贸易逆差扩大24.7%至984亿美元，为2022年3月以来最高，这也是有记录以来的第二大逆差，且月度增幅为2015年3月以来最大；12月进口大增至3649亿美元的创纪录水平。美国1月ADP就业人数增18.3万人，创去年10月来新高，预期增15万人，前值自增12.2万人修正至增17.6万人。美国1月ISM非制造业PMI由前值54降至52.8，低于预期的54.3，新订单指标降至7个月低点。美国1月标普全球服务业PMI终值为52.9，创2024年4月份以来新低。（文华财经） 数据方面： 今日将公布全球1月工业生产周期转折点领先指标、美国截至2月1日当周初请失业金人数、美国1月挑战者企业裁员人数，澳大利亚1月AIG制造业表现指数、澳大利亚截至1月26日当周ANZ消费者信心指数、澳大利亚12月商品及服务贸易帐、澳大利亚12月进出口月率，加拿大1月先行指标月率、加拿大1月IVEY季调后PMI，欧元区12月零售销售年率，英国2月央行基准利率，瑞士1月季调后失业率等数据。此外，英国央行还将公布利率决议、会议纪要和货币政策报告。 原油方面： 截至15:03分，两市油价一同上涨，美油涨0.39%，布油涨0.29%，主因沙特阿拉伯国家石油公司(沙特阿美)大幅上调3月份油价，沙特阿美发布声明称，将旗舰的阿拉伯轻质原油官方销售价格上调2.40美元，至每桶较阿曼/迪拜原油均价升水3.90美元。此外，沙特阿美也大幅上调3月发往所有其他地区的原油售价。 IG的市场分析师Tony Sycamore表示，在经历了隔夜的抛售和沙特的消息之后，油价在70/68美元的强劲支撑区域之前，可能会出现一些交易商回补空头的买盘。BMI的分析师称，虽然一些关税措施可能会给油价带来上行压力，但考虑到这些措施对全球经济的潜在不利影响，以及美国已表明愿意为能源提供例外条款（以限制对供应的影响），其影响很可能是看跌的。（文华财经） SMM日评 ► 2月6日：铝棒库存已然逼近去年高点 年后加工费表现疲弱【铝棒现货日评】 ► 铝价延续小涨 再生铝市场暂稳【ADC12价格日评】 ► 高镍生铁市场询盘升温 短期内价格或有所上抬【镍生铁日评】 ► 市场交投冷清 期待下周活力回升【SMM日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】2月6日 镍盐价格小幅上涨 ► 电解锰暂稳运行 市场观望心态浓厚【SMM电解锰日评】 ► 【SMM热轧日评】期卷触底反弹 现货成交有所回暖 ► 【SMM螺纹日评】期货上涨现货平稳 市场活力不足？ ► 2月6日白银价格小幅上涨【SMM日评】 ► 假期氛围依旧浓厚 市场累库小幅增长【SMM不锈钢现货日评】

► 基本金属全线飘红且多涨逾1% 沪镍涨逾3% 欧线集运大涨超5% 【SMM日评】 ► 市场明显升温交投活跃 远月报盘维持坚挺【SMM洋山铜现货】 ► 下游需求逐步增加 持货商不再降价甩货【SMM华南铜现货】 ► 铜价上涨现货升贴水走低 市场表现冷清【SMM华北铜现货】 ► 2月6日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► 2月6日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 再生铅：下游企业询价不多 铅锭成交表现仍然不佳【SMM铅午评】 ► SMM 2025/2/6 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 天津锌：下游多数未复工 交投氛围清淡【SMM午评】 ► 广东锌：盘面上行叠加开工较少 市场现货出货不畅【SMM午评】 ► 沪锡价格持续上行 期强现弱特征明显【SMM锡午评】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

沪铝日内偏强震荡，主力合约收涨0.35%。美国服务业PMI数据公布后，市场对美联储降息预期攀升，美元指数跌至逾一周新低，有色金属集体回升。铝供需矛盾不大，社库如期累积，铝价震荡运行。 供应方面，电解铝炼厂生产维稳，供应端压力相对有限。需求方面，目前处于季节性消费淡季，加上铝材出口退税取消对需求端有一定冲击，短期内难以看到需求有大幅改善的迹象。 库存方面，春节假期铝锭社库如期累积，受春节假期影响，月内多地地区铸锭比例增加，加上新疆等地运输货源入库，铝锭社库或进入累库阶段，SMM认为，2月全月正处于国内铝锭的累库周期，根据目前已知的数据和消息以及历史数据判断，因正月十五之前下游仍处于放假阶段，2月上半月国内铝锭库存会维持快速增加的情况，而下半月随着下游开工进入节后的恢复阶段，铝锭累库则大概率会显著减缓。 对于当前走势，新湖期货表示，节后消费有待恢复，而供应变化仍不大。国内产量平稳，进口受假期因素影响阶段性下降。由于铝厂铸锭量增加，短期库存将继续攀升，对短期价格有一定压力。不过短期价格更多受宏观影响，特朗普再度挑起贸易战继续扰动市场情绪。短期铝价或因此反复波动，短线建议观望为主。关注后期消费恢复情况以及宏观变化。