【盘面】沪铜夜盘震荡走高，主力合约突破73000整数关，白天盘震荡回落，午后跌幅略有扩大，主力9月收72280，涨0.84%，成交略放大，总仓略减。沪铝夜盘高开低走，白天盘扩仓下行，午后再创日内新低，主力9月收18995，跌0.78%，成交放大，总仓增加接近1.7万手。 【分析】本周中美重要经济数据较多，如美国周三CPI，影响市场对于未来降息路径的判断，本周也将公布国内7月M1、M2和社融等数据，这些数据能反映国内经济的活性，5月和6月上述数据不佳，也是工业品价格包括有色价格持续下行的主要原因之一。建议谨慎对待本次沪铜的反弹，目前沪铜在跌近3月份的突破平台后获得支撑，该平台的时间跨度超过12个月，但向上反弹动力还需要宏观和产业方面数据支持，特别是做为宏观金属的铜，对于宏观数据的敏感度会更高一些。 【风险】宏观。

【盘面】夜盘沪铜低开高走，白天盘继续上涨，最高涨幅超千点，但午后有所回落，主力9月收71670，上涨1.03%，成交略增，总仓略减。沪铝交易节奏与铜相似，主力9月收19125，上涨1.11%，成交总量略增，总仓略减。 【分析】昨晚美国公布的当周首申数据下调，降幅创11个月新低，市场对于美国经济硬着陆的担忧下降，同时市场维持对于9月降息从50个基点至75个基点的预期，提振基本金属市场，但今日公布的我国7月PPI环比和同比继续为负，显示工业品需求延续偏淡格局，并影响了午后市场。本周沪铜跌近了3月中旬突破前的平台区域，该平台有超过12个月的交易时间，沪铜暂时获得支撑，后期若有基本面和宏观提振，沪铜有向上修复动能。 【估值】偏高。 【风险】市场情绪。

【盘面】夜盘沪铜平开走高，白天盘一度回落，主力合约在临近71000后反弹，午后呈窄幅波动，主力9月收71390，涨0.31%，成交总量和持仓总量均略减。沪铝交易节奏与铜基本同步，主力9月收18920，涨0.45%，成交总量和持仓总量均略减，同期氧化铝全日呈窄幅波动，主力9月收3675，跌0.11%，成交总量略减，总仓略增。 【分析】近期沪铜日线结构呈现缩量反弹，放量下跌格局，整体处于弱势。外围动荡，市场交易情绪偏于谨慎，市场需要更多信号确认外围是否已经企稳。近期国内洋山港进口铜溢价45-59美元/吨，升至3月中旬以来水平，也是本波铜上涨的起始点。

【盘面】夜盘沪铜低开低走，白天盘略有反弹，整体弱势，主力9月收73700，跌1.67%，成交和持仓均放量。铝交易节奏基本同步于沪铜，但午后在氧化铝大幅上涨带动下，反弹幅度加大，主力9月收19220，跌0.31%，成交和持仓均略减。 【分析】铜周一缩量减仓反弹，周二放量增仓下跌，周三和周四再度缩量减仓反弹，周末又放量扩仓下跌，整体市场显示弱势格局，但跌势减缓，盘面整体显示震荡。昨日美ISM的制造业PMI超预期回落，导致市场对于未来美国经济进入衰退的预期增强，美股和工业品价格大跌。今晚美国非农和失业率数据公布，市场将再度对衰退和降息中选择博弈对象。 【估值】中性。 【风险】宏观经济。

8月1日讯： 【盘面】夜盘沪铜高开高走，白天盘创日内新高后回落，午后窄幅震荡，主力9月收74780，涨1.60%，成交和持仓均小幅减少。沪铝交易节奏与铜基本同步，主力9月收19235，涨1.24%，成交和持仓均减。 【分析】今日铜铝惯性上涨，但量能不足，减量减仓显示主动性买盘不足。经历快速反弹后，市场短期或进入震荡阶段，关注近期库存和现货升贴水变化。 【估值】中性。 【风险】宏观经济。

【盘面】夜盘沪铜低开低走，创阶段新低后反弹，白天盘继续上涨，全日保持强势，主力9月收74470，涨1.35%，高低振幅超过2500点，成交和持仓均略减。沪铝低开高走，白天盘震荡反弹，持续保持强势，主力9月收19135，涨0.53%，成交略放大，总仓减少超过1.6万手。 【分析】今早公布的7月制造业PMI，虽然小幅回落，但好于预期，昨日中央政治局会议释放了加强逆周期调控和提振消费等信号，宏观情绪回暖，外围股市大幅上涨，提振了工业品价格。 从7月以来，市场交易衰退的逻辑基本结束，后期关注消费端对盘面的影响。 【估值】偏高。 【风险】美元。

【盘面】夜盘沪铜低开后震荡，白天盘延续跌势，并临近本轮调整新低，主力9月收73420，跌1.25%，成交和持仓均放大。铝今日跌势有所加速，现货低迷和上游氧化下大跌形成了共振，主力9月收18950，跌1.79%，成交和持仓均增。 【分析】铜铝延续弱势，关注明早国内7月制造业PMI，5月和6月数据均低于预期，从6月开始，基本金属转入跌势，7月初以来，随着美元降息明朗和特朗普2.0的启动，衰退成为了交易主线。关注明日数据和分项数据与预期值的差距。 【估值】偏高。 【风险】美元。

【盘面】夜盘沪铜小幅反弹，周一早盘短暂跳升后回落，之后震荡下行直至收盘，主力9月收74040，跌0.08%，成交大幅缩量，总仓略减。沪铝交易节奏基本同步于铜，主力9月收19195，跌0.03%，成交和持仓均略减。 【分析】本周迎来“超级周“，7月31日（周三）早上，我国将公布7月制造业PMI，市场将对此判断目前经济运行的实际情况，而上两期，即5月和6月制造业PMI数据低于预期的表现，也是触发整体工业品包括有色价格下行的重要原因，工业品持续将衰退交易。之后8月2日（周五），美国劳工部将发布非农和失业率数据，市场将继续博弈降息路径。建议重磅数据公布前，暂时观望。 【估值】偏高。 【风险】美元。

7月24日讯： 【铜】 周三沪铜暂时震荡收阳在7.5万，今日现铜贴水30元，晚间关注欧美新一轮PMI初值与美国新屋开工等数据。伦铜连续阴跌到9100美元、已接近上半年均价。国内重点关注电力及电网订单的回暖，等待社库数据。国内宏观疲软，市场缺乏足够的反弹驱动。技术上，铜价仍可能继续下调。 【铝及氧化铝】 今日沪铝延续弱势震荡，华东华南现货贴水60元和160元。过去一周铝锭铝棒社库变动不大，总量处于近年同期偏高位，周度表观消费改善不明显，仅略高于去年同期。短期宏观和产业提振均不足，年内预估供需矛盾不大。沪铝下跌形态暂难言止跌，技术指标超卖，短期围绕年线波动，观望。氧化铝运行产能回升接近阶段性高位，净出口量维持高位，行业库存处于极低水平，电解铝厂有较高的补库诉求，短期平衡仍偏紧。随着电解铝利润大幅回落，氧化铝利润有收缩压力，但现货在3900元上方保持坚挺，期货贴水较大，短期或维持震荡，考虑反弹后沽空。 【锌】 有色板块持续下调，市场存在一定抄底情绪，沪锌主力先抑后扬暂收于2.3万整数关。LME锌库存24.7万吨高位，整体回调节奏不畅，0-3月深贴水60.88美元，外盘走势弱于内盘，锌进口窗口时隔4个月后再次打开，下游逢低采购，但市场到货少、贸易商挺价，目前矿山动态利润6800元/吨左右，炼厂不含副产品单吨冶炼亏损超2000元，若矿山坚持不让利，锌价走低继续侵蚀炼厂利润，随着淡季利空逐渐消化，沪锌跌速或放缓，技术面看，沪锌仍处下跌趋势中，静待止跌信号。 【铅】 沪铅尾盘强势拉升，主力合约重返万九上方。内外比价继续攀升，铅现货进口盈利接近1700元/吨，海外锭补入预期强，前期检修再生铅企业陆续复产，国内供应预增；铅酸蓄电池出口中的价格优势或被削弱，铅基本面存在转弱预期。短期废电瓶供不应求局面不改，废料仍是易涨难跌，铅价回落，再生铅成本支撑走强，SMM精废报价倒挂25元/吨。强现实弱预期下，沪铅back加深，0-1月差高达585元/吨，卖保盘移仓困难。多空高位僵持，沪铅加权持仓维持22.2万手，单边信号仍不明朗，暂观望。 【镍及不锈钢】 沪镍低位震荡，市场交投清淡。金川现货升水1950元，俄镍升水50元，电积镍升水250元，现货端支撑不明显。镍铁报价涨至983.5，或封堵下方空间。印尼镍矿资源紧缺仍是当前镍生铁供给小幅走弱的主要原因，另菲律宾降雨频多镍矿放量及发船受阻，升水高位震荡。库存方面，镍铁库存降至2.22万吨，纯镍社库降千吨至2.68万吨，不锈钢库存增至98.7万吨高位。技术上看，沪镍低位整理，等待企稳迹象出现。 【锡】 沪锡反弹基本收回昨日跌幅，今日现锡249250元，对交割月实时升水扩至1200元以上。刚果金南基伍省暂停手工采矿，可能影响当地锡生产，但实际市场对刚果锡资源分布及手工作业占比缺乏深入了解。Alphamin 资源公司是刚果主要锡采选冶一体公司，因去年四季度雨季发货推迟，一季度该公司Bisie矿山锡矿销售4126吨、环比增加102%；Mpama South炼厂目前年产能1.25万吨。上市矿业公司手工采矿概率低，但不排除炼厂原料有部分来自手工作业。刚果金为6月国内锡精矿进口贡献唯一增量，6月进口3233实物吨，金属吨量已超过缅矿。预计锡价进行季度级别调整，继续关注矿端加工费及国内排产消息。

7月24日讯： 【盘面】夜盘沪铜探底后小幅反弹，白天盘震荡直至收盘，主力9月收75000，跌0.42%，成交和持仓均略减。 沪铝交易节奏与铜基本同步，主力9月收19320，跌0.18%，成交和总仓略减。 【分析】今日铜铝新低后小幅反弹，是否企稳，还需进一步观察。本周有美国GDP和PCE数据公布，或对盘面有所影响。继续维持偏空思路和操作，或观望等待企稳信号，如库存拐点或者现货贴水收敛。 【估值】偏高。 【风险】美元。