【盘面】 夜盘沪铜高开后窄幅波动，白天盘震荡，尾盘拉升，主力1月收74340，涨0.85%，成交总量略增，持仓总量略减。铝未受到上游氧化铝强势上涨的带动，全日呈窄幅波动，主力1月收20385，较前交易日持平，成交总量和持仓总量均略减。氧化铝继续上涨，主力1月合约上涨近2%，而远期合约普遍涨幅超3%。 【分析】今日铜反弹，但缺乏量能配合，铜目前持续降库，后期若宏观面配合，中期铜价有走强驱动。铝近期偏弱于氧化铝，暂时震荡，但氧化铝延续强势，且远期合约大幅贴水于现货，短期有补涨空间。目前1月氧化铝持仓与仓单之比（虚实比）偏高，谨防后续挤仓风险。 【估值】中性偏高 【风险】宏观政策不及预期

【盘面】夜盘沪铜震荡，白天盘一度冲高，午后再度回落。主力1月收73770，跌0.24%，成交总量和持仓总量均略增。铝夜盘震荡走低，白天盘在氧化铝下行带动下，再创日内新低，主力1月收20225，跌1.56%，成交明显放量，总持仓减少接近1万手。氧化铝主力1月午后下行，主力1月收5160，跌2.20%，成交略放量，总持仓减少超过1.1万手。 【分析】有色市场交投情绪偏弱，除市场关注美元以外，也在等待下月召开的中央政治局会议和经济会议，铜处于弱势震荡，而铝因上游氧化铝转弱带动，由于国内铝厂因前期氧化铝大涨，利润压缩，酝酿减产，并对氧化铝形成压力，而氧化铝下行，又推动了铝价形的调整。 【估值】中性偏高 【风险】宏观政策不及预期 （来源：华鑫期货）

【盘面】夜盘沪铜高开低走，白天盘午后恢复反弹，主力1月收74130，涨0.37%，成交和持仓均缩量。沪铝全日呈窄幅波动，由于氧化铝下行，铜的反弹未能带动铝的上涨，主力1月收20575，跌0.12%，成交总量和持仓总量较前均变化不大。氧化铝震荡走低，主力1月收5262，跌0.83%。 【分析】隔夜美元冲高回落，白天盘震荡下行，给铜反弹提供了契机，但今日铜价上涨依然缺乏成交和持仓配合，价格围绕74000上下500点之间震荡，建议等待持仓恢复。铝窄幅震荡，市场需要消化由于冶炼厂减产，对上游氧化铝不利的影响，可暂时观望。 【估值】中性 【风险】宏观政策不及预期 （来源：华鑫期货）

【盘面】夜盘沪铜窄幅波动，白天开盘快速回落后，再度转入窄幅波动直至收盘，主力1月收73740，跌0.31%，成交总量和持仓总量均略减。铝夜盘震荡反弹，但白天盘回落，主力1月收20560，涨0.12%，成交总量略减，总持仓略增。同期氧化铝窄幅波动，成交和持仓均明显减少。 【分析】近期铜铝交投乏善可陈，短期市场主要在交易美元，下周进入12月后，市场或将逐步对12月中旬将召开的中央政治局经济会议有所预期，建议继续观望，等待量能恢复。 【估值】中性 【风险】宏观政策不及预期 （来源：华鑫期货）

【盘面】上周五夜盘沪铜低开高走，周一白天怕跳涨后震荡，主力1月74160，涨0.32%，成交和持仓均略增量。沪铝交易节奏与铜相似，主力1月收20620，涨0.34%，成交和持仓总量均略减。氧化铝尾盘走强，主力1月收5344，涨0.36%。 【分析】今日白天盘，美元指数回落，基本金属如铜铝等获得了支撑，但反弹缺乏量能和持仓的配合，期价短期是否筑底完成，还需进一步观察。后期除了美元因素，更需要考虑我国政策特别是财政政策如何发力，关注12月中旬中央政治局关于经济的会议。 【估值】中性 【风险】宏观政策不及预期 （来源：华鑫期货）

【盘面】夜盘铜低开低走，白天盘午后，在股市带动下，再创日内新低，1月73760，跌0.99%，成交放量，总仓增加超过8千手。氧化铝涨势减弱，铝交易节奏与铜基本同步，主力1月收20420，跌1.38%，成交放量，总仓减少超过8千手。氧化铝主力1月跌1.1%，远月跌幅更大。 【分析】隔夜美元指数创阶段新高，基本金属整体承压，今白天午后股市整体下行，宏观情绪转弱，对铜铝影响偏空。 【估值】中性偏高 【风险】宏观政策低于预期

【盘面】夜盘沪铜小幅冲高后回落，白天盘呈窄幅波动直至收盘，主力12月合约全日波动仅440点，收盘74440，涨0.05%，成交总量和持仓总量均减。氧化铝的上涨势头减弱，铝未能延续昨日的反弹，主力1月铝收20720，成交总量略增，总持仓减少超过9千手。 【分析】近期铜持仓持续减少，再创阶段新低，市场交投低迷，缺乏主动性买盘或者抛盘。市场短期焦点于美元，中期关注国内政策端变化。而铝上游氧化铝整体强势，但后期继续上涨，需谨防面临政策的影响。明日国新办将于上午10点举行吹风会，商务部、外交部、工信部、央行、海关总署负责人介绍促进外贸稳定增长的有关政策措施，关注市场政策导向对宏观金属-铜铝的影响。 （来源：华鑫期货）

【盘面】夜盘铜低开后窄幅波动，白天盘震荡回升，主力12月收74550，涨0.7%，成交总量略增，持仓总量略减。沪铝全日呈震荡回升局面，主力1月收20800，涨1.61%，成交总量略减，总仓增加3千余手。氧化铝主力1月合约收5430，涨3.76%，成交总量增加，总持仓增加接近4万手。 【分析】美元涨势减弱，支撑了宏观金属-铜铝的表现，铜价反弹，持仓未见恢复，上涨缺乏主动性买盘。而铝受到上游氧化铝强势的带动，今日主力氧化铝创收盘历史新高，目前氧化铝现货升水较高，对期价继续形成推动作用，后期关注现货升水更高的远期合约是否出现补涨行情，同时需要谨慎由于氧化铝持续大涨，管理层是否会出台政策抑制。

【盘面】夜盘沪铜探底回升，白天盘震荡反弹，尾盘偏强。主力12月收74330，涨0.68%，总成交明显缩量，总持仓减少6千余手。沪铝夜盘低开高走，白天盘延续强势，主力1月收20585，涨0.17%，总持仓大幅缩量，总持仓几无变化。氧化铝延续强势，主力1月收5296，涨1.46%，成交总量和持仓总量均减。 【分析】隔夜美元回落，基本金属包括铜铝获得了反弹契机，11月中上旬以来，美元强势，有色整体承压，而美元涨势减弱，基本金属中部分基本面较好的品种，如铜铝也面临反弹。但今日铜铝的反弹缺乏量能配合，持续性尚需观察。 【估值】中性 【风险】宏观政策不及预期 （来源：华鑫期货）

【盘面】上周五晚间，财政部、税务总局发布2024年第15号公告称取消铝材、铜材等产品出口退税。外盘铜铝一度大涨，但沪铜沪铝均高开低走，之后铝的跌幅明显扩大。周一白天盘，沪铜延续弱势直至收盘，主力12月收73760，涨0.03%，成交缩量，总仓减少8千余手。铝主力1月收20515，跌1.37%，成交明显放量，总仓减少4千手。根据SMM预计，2025年国内铜材出口可能较2024年下降21万吨。 【分析】取消国内铝材和铜材出口退税，短期对国际市场铜铝利多，但对国内铜铝市场利空。国内铜精矿和铝土矿资源紧缺，国内冶炼厂和加工商，通过进口铝土矿和铜精矿生产铝或者铜，再依靠出口退税获得的竞争力，生产铝材和铜材出口。相比而言，本次政策对铜材和铝材出口退税的取消，对铝的影响更大。本次拟取消出口退税中，除高附加值的铝制品外，其他国内主要铝型材、铝板带箔、铝制条杆等铝材产品的24个编码都包含在内。数据显示，近年国内铝材出口占总消费的15%左右，2023年我国铝及其制品出口918万吨（不包含废铝），其中铝材出口量，为528万吨，占比为57%，而按当前加工费，取消出口退税后，国内铝材出口或出现亏损。而铜材方面，出口占比较低，影响相对较小。 【估值】中性 【风险】宏观政策不及预期