【盘面】夜盘沪铜震荡走高，白天开盘跳涨后继续走高，午后呈单边上涨，7月收81190，涨1.58%，成交放大，总仓增加超过1.2万手，铝基本同步于铜，主力6月收20725，涨0.75%，成交略减，总仓增加1.2万手。 【分析】美元下行和国内宏观情绪回升，沪铜重回强势，继续维持做多策略，而铝延续原有节奏，呈中期上涨格局。对于整体宏观，我们判断在美联储结束加息，逐步进入降息周期的大背景下，全球面临通胀，CPI和PPI大概率进入共振上行局面，今日有色和生猪盘中出现共振上涨，是巧合，也是必然。 【估值】铜偏高；铝中性。 【风险】美元反弹 实体经济下行。

【盘面】夜盘铜小幅冲高，白天盘减仓下行，午后持续走弱，今日股市下行对盘面形成一定的负面影响。主力6月收79540，跌1.89%，成交略放大，总仓减少8千余手，连续五个交易日减少。铝交易节奏与铜基本一致，夜盘震荡，白天盘减仓下行，主力6月收20415，跌1.4%，成交放大，总仓减少超过1万手。 【分析】近期印尼放开自由港公司铜精矿出口的消息对盘面形成利空，后续关注TC费用。沪铜减仓环境下，短期市场继续消化前期涨幅，关注21年高点78300一线支撑。铝随铜转入调整，上游氧化铝下行也加重了铝的压力。 【估值】铜偏高；铝中性。 【风险】美元反弹 实体经济下行。

【盘面】夜盘铜平开后冲高回落，白天盘一度增仓反弹，但随着减仓盘的持续出现，盘面转入调整，尾盘偏弱，主力6月手80500，跌0.49%，成交略放大，总仓减少3千余手。铝交易节奏与铜基本同步，夜盘冲高回落，白天继续调整，主力6月收20635，跌0.17%，成交略放大，总仓减少接近4千手。同期氧化铝高开低走，主力6月收3774，跌0.89%，成交略放大，总仓减少接近2千手。 【分析】今日铜减仓调整，期价临近82000显示较强阻力，假日期间，国内铜有所累库，限制沪铜主动性买盘，后期注意国内需求端和库存变化，中期维持多头策略。而铝今日受到氧化铝下跌的影响，氧化铝目前现货贴水偏高，以今日山东地区氧化铝现货中间价为例，现货参考价是3540，贴水主力6月合约超过230元，注意氧化铝短期调整压力，对铝的影响。 【估值】铜偏高；铝中性。 【风险】美元反弹 实体经济下行。

【盘面】五一长假后首个交易日，沪铜大幅低开近2000点后反弹，午后继续收敛日内跌幅，尾盘偏强。主力6月收81300，跌0.57%，成交大幅缩量，总仓减少超过1.3万手。沪铝交易节奏与铜相似，但氧化铝更强的表现使得沪铝早盘转涨，午后继续强势，主力6月收20745，涨0.68%，成交大幅缩量，总仓增加1.4万手。氧化铝主力6月收3858，涨3.57%。 【分析】国内五一假日期间，海外最重磅的经济数据--美国非农数据公布，大幅低于预期。美国4月季调后非农就业人口增17.5万人，预期增24.3万人，前值增30.3万人，同时公布的失业率达到了2022年1月以来的最高水平。疲软的4月非农和失业率数据报告公布后，美元和美债收益率大跌，联邦利率互换工具显示，交易员将美联储首次降息时间预期从11月提前至9月。当日稍后又公布了美国制造业PMI为49.4，预期52，前值50.3，其中分项指数中重要的新订单指数跌至49.1，创4个月以来新低。目前美国试图解决“滞胀”的难题，在控制通胀和救经济的悖论性选择题中，我们判断美国大概率还是会选择降息来救援经济大局，这里还要考虑四季度美国大选因素。而前一日，鲍威尔在五月会议上讲话偏鸽，也进一步排除了美联储加息的可能，基本确定过了此次美国利率的上限，解除了市场对于货币政策收紧的担忧，同时6月起放慢缩表进程。我们延续之前的判断，即美国降息虽然“迟到”了，但不会缺席，市场还会继续交易美联储降息，直至“靴子落地”，在此过程中，资产价格包括股市和大宗商品价格整体仍处于易涨难跌的阶段。维持铜铝多头策略，铜目前短期调整，但下方空间有限。 【估值】铜偏高；铝中性。 【风险】美元反弹 实体经济下行。

【盘面】夜盘沪铜冲高回落后企稳反弹，白天盘延续反弹，但减仓环境下，未能再创新高，主力6月收80940，涨0.67%，成交缩量，总仓减少6千余手。夜盘铝交易节奏同步与铜，但白天午后交易偏弱，主力6月收20535，涨0.20% ，成交略放大，总仓略减。 【分析】明日是国内五一假日前的最后交易日，市场缩量减仓，显示假日效应。国内长假期间，海外市场有四个交易日，其中5月3日周五，美国劳工部将公布非农数据，该数据或左右市场对于未来美联储降息的预判，影响美元和美债，乃至影响到大宗商品特别是外盘有色市场。维持铜铝中长期多头策略的同时，也建议节前谨慎持仓，重视风控。 【估值】铜偏高；铝中性。 【风险】美元反弹 实体经济下行。

【盘面】夜盘沪铜低开后窄幅波荡，早盘伴随持续减仓，期价震荡下行，主力6月收78020，跌2.57%，成交总量较昨日巨量成交略有较少，总仓减少接近1.3万手。沪铝交易基本同步于铝，夜盘震荡，早盘持续减仓下，价格走弱，主力6月收20200，跌1.82%，成交总量略减少，总仓减少1.9万手。 【分析】今日资金大幅撤离有色市场，文华软件显示沪铜和沪铝出逃资金分别为17.64亿元和5.25亿元，有色板块中资金流出超过42亿元。获利盘出逃，市场进入调整阶段，建议降低杠杆。 【估值】铜偏高；铝中性。 【风险】美元反弹 实体经济下行。

4月22日讯： 【盘面】夜盘沪铜高开高走，创本轮新高，站稳8万大关，白天盘继续上涨，主力合约突破81000大关，但午后持续调整，主力6月收79550，涨0.72%，成交总量创近期新高，总持仓增加5千余手；今日沪铝高开高走，但午后转入调整，收盘脱离当日高点，主力6月收20520，涨0.69%，成交放量，总仓增加7千余手。 【分析】下周将进入五一假期，注意节前效应，累计涨幅较大后，较易出现获利盘打压。维持多头策略的同时，重视短期波动，建议控制仓位，做好减持降低杠杠准备。 【估值】铜偏高；铝中性。 【风险】美元反弹 实体经济下行。

【盘面】夜盘沪铜低开高走后震荡，白天盘延续窄幅波动，但尾盘走强，主力6月收76920，跌0.23%，成交和持仓均有缩减。沪铝交易节奏基本同步于铜，主力6月收20360，跌0.27%，成交和持仓总量均略减。 【分析】与昨日盘面相反，今日股市整体上涨，特别是成长股的大幅反弹，对大宗工业品交易形成正向影响。铜铝整体处于上涨阶段，近期美元上涨对有色影响低于预期，铜铝自身基本面偏强尚无法证伪，如铜精矿短缺、下游需求复苏、铝供给面临天花板等。维持中期多头策略，但连续上涨后，累计获利盘冲动，使得盘面有震荡， 【估值】铜偏高；铝中性。 【风险】美元反弹 实体经济下行。

【盘面】夜盘沪铜高开低走后震荡反弹，今白天经济数据公布后，反弹受限，午后回落，主力6月收76730，跌0.45%，成交缩量，总仓减少超7千手。同期铝夜盘震荡走低，白天盘继续下行，主力6月收20150，跌3.33%，成交缩量，总仓减少超过4万手。 【分析】今日数据显示，一季度GDP同比和环比均回升，与3月PMI制造业数据回升基本同步，但今日焦点并非GDP增速，而是与实体经济更为相关的规模以上工业增加值、社零和房地产投资数据等均出现了回落，结合上周公布的CPI和PPI数据下行，以及M2回落和外贸数据特别是进口数据下滑（进口数据更为显示国内消费），国内消费不足依然是国内经济的主要拖累。若美联储降息预期减弱，美元反弹，商品的金融属性减弱后，市场将逐步聚焦商品的供需属性。短期市场盘面有走弱迹象，建议投资者应对原有头寸做相应避险操作，如减持或者对冲。 【估值】铜偏高；铝中性。 【风险】美元反弹 实体经济下行。

【盘面】夜盘沪铜继续上涨，并创本轮新高，但23点之后，盘面震荡下行，盘面转跌。周末，LME和CME均禁止了4月13日之后生产的俄罗斯铜铝的交割，导致周一早上外盘场外交易时段，价格大涨，国内早盘跟随冲高后震荡，午后再度反弹，主力6月收76970，涨0.83%，成交总量明显放量，总仓增加超过1万手。铝夜盘新高后震荡回落，白天盘受外盘带动跳涨，再创本轮新高，之后震荡回落，午后窄幅波动直至收盘，主力6月收20685，涨0.49%，成交明显放大，总仓减少超过4万手。同期氧化铝主力5月收3480，成交总量放大，总仓增加超过1.5万手。 【分析】夜盘剧烈震荡后，今天早盘受外盘交易所禁止俄铝俄铜交割，导致再度震荡，对于本次外盘交易所的限制措施，应理性对待，俄铝占全球份额较大，LME中也存在大量俄罗斯铝锭交割，但实际在全球供给环节，俄铝可以通过贸易市场进入我国和印度两大消费国。同时英美对于俄罗斯产金属制裁，此次并非突然，2022年俄乌冲突发生时不久就发生过，且市场已经有所预期，对于盘面的爆发力，从交易角度而言，应保持冷静和理性。总体维持铜铝多头策略，这是基于未来需求端回复的预期，但近期追高风险较大，操作上应提高操作风控等级。 【估值】铜偏高；铝中性。 【风险】美联储降息持续延后对市场情绪影响。