6月12日讯： 【盘面】夜盘沪铜再创本轮调整新低后窄幅波动，白天盘收敛跌幅，主力7月收79880，跌0.26%，成交总量略增，总持仓增加7千余受。铝的走势略同步于铜，主力7月收20800，跌0.57%，成交和持仓均略减。 【分析】 铜铝跌势略有减缓，关注今晚美CPI数据以及美联储议息会议后对经济的预测。全球风险资产的定价之锚依然是美元。而产业端，关注库存拐点。 【估值】高。 【风险】宏观。

【盘面】端午假期后首个交易日，沪铜承接外盘的下跌，低开低走，全日弱势。主力7月收79870，跌2.30%，成交略减，总仓减少超过1万手。同期铝与铜交易节奏基本同步，主力7月收20905，跌1.85%，成交略减，总仓减少7千余手，同期氧化铝主力7月跌3781跌2.1%。 【分析】美非农数据大幅高于预期，9月降息概率大幅下降，美元反弹，基本金属再遇“端午劫”。在金融属性减弱的背景下，市场重回产业逻辑 ，目前铜持续累库创2020年3月以来新高，也是近几年来，季度库存新高。市场继续调整，等待企稳信号，可关注市场升贴水与库存变化。而铝走弱逻辑与铜一致，金融属性弱化后，商品属性回归，建议继续观望，等待市场企稳信号。 【估值】高。 【风险】宏观。

【盘面】夜盘沪铜高开高走，白天盘冲高回落，午后延续调整，主力7月收81530，涨0.75%，成交和持仓均减。同期沪铝交易节奏与铜基本一致，主力7月收21220，跌0.02%；成交和持仓均减。 【分析】端午假日前，基本金属除锡外，均呈减仓格局。昨晚欧洲央行降息，同时美元也未因此而反弹，说明市场在计提今晚美国非农数据下行。关注今晚非农实际数据与预期的差距。 【估值】高。 【风险】宏观。

【盘面】夜盘沪铜高开后震荡，白天盘延续窄幅直至收盘，主力7月收81970，涨0.29%，成交和持仓均缩量；铝交易节奏与铜基本同步，主力7月收21395，涨0.54%，成交和持仓均减。 【分析】昨日晚间，美国ISM制造业PMI下行，美元回落，支撑了基本金属价格，铜铝联袂反弹，但短期量能不足，持仓也未见配合，市场需要进一步消化高价带来下游需求不畅导致的高库存局面。中长期维持多头策略，但短期需要重视调整压力，做好风控和持仓管理。 【估值】偏高。 【风险】美元反弹。

【盘面】夜盘沪铜震荡走低，白天盘一度反弹，但尾盘转弱，主力8月收81510，跌0.86%，成交和持仓均减少；铝交易节奏与铜基本同步，主力7月收21170，跌1.26%，成交放大，总仓减少超过4万手。 【分析】近日宏观情绪转弱，减仓背景下，基本金属短期走弱，在金融属性减弱的背景下，目前国内有色高库存的问题显现，市场需要进一步消化高价带来下游需求不畅的局面。中长期维持多头策略，但短期需要重视调整压力，做好风控和持仓管理。 【估值】偏高。 【风险】美元反弹。

【盘面】夜盘美元震荡走低，白天再创日内新低，午后收敛跌幅，主力7月收82500，跌1.57%，成交和持仓均减。铝交易节奏与铜相似，主力7月收21535，跌0.94%，成交和持仓均略减。 【分析】今早公布的5月国内制造业PMI低于市场预期，对基本金属形成压力，但午后，市场逐步聚焦即将公布的美国PCE数据，铜铝减仓缩量收敛当日跌幅。维持中期有色看涨策略，短期震荡，注意控制风险。 【估值】偏高。 【风险】美元反弹 实体经济下行。

【盘面】夜盘沪铜冲高回落，白天盘再度反弹，收盘84050，涨0.12%，成交和持仓均略减。同期沪铝低开高走 ，收盘前略有回落，主力7月收20855，跌0.48%，成交明显萎缩，总仓减少超过2万手。 【分析】铜铝跌势放缓，短期市场需要消化周初的涨幅。维持中期有色看涨策略，但本周加速上涨后，减仓盘涌出，较易形成短期顶部，建议重视多单风控。 【风险】美元反弹。

【盘面】夜盘沪铜低开低走，白天盘继续震荡下行，主力7月收83080，跌4.15%，总成交放量，总仓减少超过1万手。铝交易节奏基本同步于铜，主力7月收20780，跌2.85%，成交总量略减，总仓减少超过4.4万手。 【分析】隔夜美联储会议纪要偏鹰，美元反弹，触发铜铝等有色金属多单获利盘涌出，期价大跌，短期市场需要消化周初的涨幅。维持中期有色看涨策略，但本周加速上涨后，减仓盘涌出，较易形成短期顶部，建议重视多单风控。 【风险】美元反弹。

【盘面】夜盘高开低走，全日呈弱势格局，主力7月收86220，跌1.07%，成交总量和持仓总量均略减。沪铝继续延续惯性，在氧化铝带动下，再创阶段新高，白天盘窄幅波动直至收盘，主力7月收21375，涨1.14%，成交总量略减，总仓增加1.6万余手。 【分析】连续两日，沪铜转跌，市场做多情绪有所降温，由于铜价涨幅较快，下游接货意愿一般，对盘面形成一定压力，现货对当月合约贴水在300元左右。关注近期TC费用反弹力度对原有做多逻辑的影响。 海外供给搅动如力拓集团的澳大利亚雅文（Yarwun）氧化铝冶炼厂和昆士兰（Queensland）氧化铝有限公司的氧化铝发货宣布不可抗力因素事件延续发酵，对氧化铝形成明显推动，氧化铝高开高走，带动沪铝反弹，再创阶段新高，但盘中氧化铝调整也带动沪铝日内回落。维持有色中期整体做多思路，但需注意铜处于高位，容易诱发波动，且也会影响其他有色的表现。 【风险】美元反弹。

基本面LME库存持续增加，对海外现货升贴水有一定压制，对国内供给影响不大。 国内供应端云南及内蒙复产仍在进行，广东地区铝锭供应有所增加，本周社会库存小幅增加，去库节奏有所放缓。目前从相对估值来看，铜铝比值处于近10年高位，即铝较铜价处于低估水平。在宏观未发生转向前，不排除有资金做多沪铝相对估值。预计沪铝07合约运行区间20900-21300元/吨，逢低布局多单。