“金九银十”作为铜杆传统旺季，今年消费却始终表现疲软，旺季不旺，新增订单难有延续，而这种难见消费明显回暖的情况，却不止出现在精铜制杆行业，近期市场呈现出精铜制杆、再生铜制杆双弱的状态，原因究竟为何？以下为近期市场情况详析：        由上图可看出，进入十月后铜价虽有走低，但仍明显高于8月初及9月初出现的低位，绝对价格仍然高出下游企业的接受范围，多数下游企业仍存观望情绪，精铜杆企业新增订单整体承压，自节后起下游消费一直未得到明显释放。截至目前精铜制杆周度开工率也尚未恢复至节前正常水平，同时存在掉头下滑趋势（见下图）。        虽铜价居高，但精废铜杆价差却未如期为再生铜杆行业带来价格优势，自国庆节后，精废铜杆价差最高在10月8日达到1205元/吨，此后多数时间维持在1000元/吨下方，主因有二，一是当前铜价在此位置维持震荡，多数再生铜持货商捂货惜售，同时再生行业政策未完全落地前路尚未明确的境况下，再生铜原料拆解量也有一定下滑拖累供应，两重因素导致当前再生铜价格不跟盘持续居高且收货困难，再生铜杆企业开工难保持。另外据部分再生铜杆企业表示，当前终端需求差叠加精废铜杆价差小，消费同样表现疲软，再生铜杆报价难涨，按当前再生铜价格及再生铜杆报价来看，再生铜杆行业加工费几近于零。        综上所述，当前整体铜杆市场表现为旺季不旺，终端需求疲弱，总体不及预期。从调研结果来看，今年铜杆消费始终受到房地产行业的拖累，同时自年初化债后，基建项目开工率始终受抑，目前已近年底同时北方市场或将在进入秋冬后受到一定天气及污染影响，终端开工将进一步受损，消费支撑难寻。        值得注意的是，此前中央会议中曾提及将通过超长期国债解决年内存量项目，并带动实体工作量，若存量项目获支持，同时房地产实际开发上得到恢复，年内或可见消费的可持续回温。更多市场最新情况，SMM将为您持续关注

  据海关总署数据显示，2024年1-9月中国进口精炼铜共264.9万吨，累计同比增加6.54%；其中9月进口32.25万吨，环比增加29.19%，同比下降1.71%。1-9月中国出口精炼铜共41.9万吨，累计同比增加77.91%；其中9月出口1.6万吨，环比下降47.86%，同比下降12.01%。    从进口方面来看，9月电解铜进口总量达32.25万吨，环比增加29.19%，同比下降1.71%。其中来自非洲地区电解铜总量达12.9万吨，环比增加27.73%，占进口总量40%，其中来自刚果民主共和国、赞比亚以及刚果共和国的电解铜均明显增加。据SMM了解，该部分增长主要源于当地电解铜产量增加，并弥补此前的长单缺口，因而9月来自非洲地区的电解铜量增多。另一方面，8月南美延迟发运的电解铜于9月陆续到港，叠加9月本应到港的电解铜长单，使9月来自南美的电解铜量明显增加。从表中看看出，9月来自智利与秘鲁的电解铜分别环比增加28.24%、50.4%。此外，9月来自俄罗斯的电解铜量也出现季节性增加。       从出口方面来看，9月电解铜出口量为1.6万吨，环比7月持续回落。由于出口窗口完全关闭，除固定长单出口外，国内炼厂并无额外出口量。     展望后市，据SMM了解，10月来自非洲与南美地区的电解铜仍较多，叠加10月仍有大量自LME亚洲仓库搬运回国内的电解铜到货，预计10月电解铜进口量将持续小幅增加。出口方面，出口窗口依旧处于关闭状态，预计10月出口量仍主要为长单，相较于9月变化不大。  

  据SMM数据显示10月14日-10月18日，1 #电解铜周均价为76885元/吨，环比下降1.13%；华东有色金属城光亮铜周均价为71520元/吨，环比下降0.25%；打包缆粗周均价为71720元/吨，环比下降0.25%。   据SMM了解，本周铜价环比上周出现下降，但由于前半周沪铜主力重心在77000元/吨上方，再生铜持货商出货积极性尚可，临沂金属城再生铜贸易商表示，采购量尚可。但后半周伴随铜价重心下移，再生铜采购难度明显提升。此外，由于783号文的延缓实施，大量再生铜杆厂恢复生产，再生铜采购量需求显著提升，临沂金属城再生铜吞吐量也随之上涨。   展望下周，由于铜价出现重心下移的趋势，叠加当前消费需求表现并不强劲，市场预期后市铜价或有进一步下降的重心，再生铜持货商的出货积极性或受到抑制，预计临沂金属城再生铜的采购量难以增加。从消费端来看，虽终端线缆表现较弱，但再生铜杆厂较多，且再生铜供应紧张，临沂金属城再生铜贸易商表示，下游需求较强劲。整体来看，预计临沂金属城再生铜吞吐量将维持高位。   据SMM了解，虽当前再生铜供不应求，但利润空间相对有限，主要是由于“狼多肉少”，再生铜供应有限，而再生铜贸易商较多，为较快回转资金流，许多贸易商低价出货，使再生铜市场也出现较强“内卷”现象。    

  国庆节后归来洋山铜溢价持下行，美金铜市场表现较为低迷，持货方不断下调价格试探市场，但市场成交未见明显起色，究竟原因几何?   据SMM了解，由于9月底受台风等其他因素影响，许多电解铜于10月初国庆假期到港，集中到货量较多。其中大部分已被持货商于节前售完，国庆节后归来市场报盘以ETA10月中下旬货源为主。从保税区库存来看，国庆节后其库存并未增加，且出现持续下降的趋势。由此可推，10月初集中到港货源大多被直接安排进口，并未滞留或进入保税库内。   国庆节后归来国内电解铜库存持续增加，截至10月14日，SMM全国主流地区电解铜库存已至22.05万吨，环比节前9月30日增加3.5万吨。据SMM了解，这主要是由于国产铜与进口铜集中到库，且下游消费需求表现一般所导致。由于当前沪铜主力合约价格重心依旧在76500元/吨上方，使加工企业难有新增订单，采购积极性较低，因而节后归来上海地区电解铜现货升贴水持续承压下行。 美金铜市场低迷的状况自节后回来至第二周（本周）仍在持续，部分贸易商于节后首周被迫低价出货，将近期到港货源抛售。但本周市场持续恶化，甚至出现有价无市的情况，部分贸易商畏跌的情绪加重，接货意愿进一步降低。由于本周SMM于青海举办有色金属年会，许多贸易商前去参会，市场报盘与询价较少，对市场存在一定的影响。从进口比价来看，对当月合约进口盈亏始终为负，在当前金融套利机会较少的背景下，使采购方的接货意愿较低，使美金铜市场更加低迷。 展望后市，国内电解铜库存消化仍需时间，且10月下旬到港电解铜较多，洋山铜溢价上方仍存在压力。部分贸易商表示，当前下游需求差，主要源于加工企业采购动力不足，市场观望情绪比较重，欲等铜价下跌。若铜价出现下跌，将利于消费改善及进口比价回暖，反之将对市场造成进一步的打击。    

       SMM数据显示，9月全国 精铜杆产量 合计94.26万吨，较8月份环比增加1.93万吨，开工率为70.80%，环比继续上升1.45个百分点，同比上升0.51个百分点。其中华东地区铜杆总产量为60.2万吨，开工率为75.19%，同比上升3.75个百分点；华南地区铜杆总产量为15.69万吨，开工率为75.77%，同比上升5.88个百分点。（其他地区产量及开工率数据详见SMM数据库）        九月初铜价自八月底高位回落，并在月初维持低位震荡，于9月9日SMM1#电解铜均价触及月内低点，而后再度启动上涨行情。据SMM数据显示，SMM1#电解铜9月份平均价为74695.53元/吨，较8月份环比上涨1565.3元/吨，同时9月份精废铜杆价差平均值为944元/吨，环比8月份扩大304元/吨。虽九月电解铜平均价环比上升，精废铜杆价差拉大，但因九月初铜价低位震荡期间，下游消费出现大量释放，在月内给予精铜杆厂排产支撑，同时大量再生铜杆厂在政策观望期仍未全面复产，因此精铜杆企业整体未受到再生铜杆明显替代。九月精铜杆企业开工率环比上升1.45个百分点，较预期值也增加0.32个百分点。        10月国庆放假停产产能同比增加 消费整体表现疲软        十月遇国庆节，节前因下游备库需求弱，多数铜杆厂在节日内有一定放假安排或检修需求，2024年10月精铜杆厂放假时间以及影响产能均同比增加，对月内开工率产生一定拖累。同时据SMM调研，不管是国庆假期期间亦或节后，下游提货量均不及预期，精铜杆厂整体订单受抑，除节后释放的小量补库订单外，下游基本维持刚需采购，铜价虽明显走跌，但绝对价格下游仍难以接受。展望下月，预计十月全国精铜杆产量下滑至87.93万吨，开工率环比下降4.76个百分点。

       10月已经悄然过半，近期铜下游消费表现如何？传统上被视为消费旺季的“金九银十”，其实际表现是否如以往那样强劲呢？SMM调研小组调研了包含电力建设、基建、地产开发等下游相关行业，各行业情况汇总如下： 企业A（电力建设类）：9月份的几个接收站项目已经全面竣工，分布在华北、华东、华南地区。短期内新项目的承接量不多，还是以手上项目为主。 企业B（电力建设类）：今年上半年的整体表现不错，特别是新能源领域的电力建设项目在持续发力。相比之下，传统项目的数量则有所减少。展望今年剩余的月份，我们预期会承接一些新的工程项目，对于市场情绪和资金支持上持看好态度。 企业C（基建类）： 9月份公司整体没有新项目，都是上半年和之前的项目在做，现在管材类、电线电缆及门窗类的需求会多一些，短期内预计没有新项目启动。 企业D（基建类）：近期新项目减少，下游需求一般，不敢囤货，市场库存高，同行亦无多拿。政府资金状况未改善，因资金不足导致项目减少，后续人工将随项目调整，但项目周期长，不至于大幅裁员。    企业E（基建类）：今年的“金九银十”项目上没有很大的变化，9月较上月变化不大，目前项目都是正常开工，都还没有竣工，暂时没有新的项目进来。采购和人员方面没有变化，对于之后的行业情况不太看好。        企业F（基建类）：“金九银十”未见明显的变化，下半年本是施工高峰期，但受政府资金短缺影响，部分国道重启收费，施工企业多持观望态度，依赖政府拨款去推进项目。就目前来看，承接新项目的数量减少，西北新能源项目如风电亦有所缩减，国家级项目相对稳定一些。公司目前人员稳定，维持原有项目运作，预计明年项目竣工多于新开工，届时再定人员安排。 企业G（基建类）：今年旺季表现明显不及去年，9月没有新项目，资金与施工也维持常态，未来三月亦如此。 企业H（地产开发类）：回不到之前“金九银十”的时期了，9月项目稀少而且无新增，既有项目也没有完全竣工。公司采购与人员保持稳定，当前不考虑拿地，行业环境依然严峻，房屋销售平稳无大波动，预计未来三月及明年均无显著改善。 企业I（地产开发类）：9月在建项目还是5个，其中1个马上竣工。商品房库存虽低，但交房后销售未见明显好转，优质房源已经售罄，剩余的房源滞销。年底前没有新开工的计划，已有项目竣工后会更注重资金的节约。 企业J（地产开发类）：9月在建项目5-6个，未来三个月预计不会有新项目开工。年底前将竣工2个项目，施工进度一般，因为销量持续低迷，“金九银十”也没有改善，导致在建项目延期，目前资金紧张，也不敢过多投入。        另外，SMM对部分线缆企业进行了调研，结果显示国庆节后新订单增速有所放缓，进而影响了生产开工情况。SMM预计10月铜线缆企业开工率将环比下降1.29个百分点至79.43%，多家企业向SMM表示，对于10月，市场需求并无明显增长点，若能与9月持平便已非常理想，反映出市场对后世信心并不充足。总结来看，近期铜下游消费市场的整体表现并不尽如人意。受资金短缺的直接影响，众多项目的推进受到了制约，不仅限制了新项目的承接量，也导致了在建项目的进度受阻。同时，房地产开发景气指数持续低迷，房地产市场需求疲软，消费者购买意愿不强，导致销量难以提升。传统上被视为消费旺季的“金九银十”也并未如市场所期待的那般带来显著的增长，各行业的企业普遍持观望态度，对于未来的市场走势和行业前景并不看好。SMM将持续关注市场情况为您带来最新消息。

  据SMM调研数据显示，2024年9月份铜棒企业开工率为50.98%，环比上升0.42%。具体来看，大型企业开工率为52.27%，中型企业开工率为50.6%，小型企业43.96%。（调研企业：56家，产能：225万吨）   铜棒市场9月开工率环比小幅上升。据SMM了解，由于制冷方面处于季节性淡季，此类消费需求减少，连铸棒订单迅速下降，除某家主营高精密铜棒企业外，其余大部分大型企业订单出现下降。但由于今年国庆假期较长，下游企业节前备货需求较大，叠加9月底铜价上涨，其存在一定的畏涨情绪，中小企业订单表现尚可，因而整体订单量有所提升。整体来看，9月开工率的提升主要是来自于下游企业的节前备货，整体消费水平未见明显好转。   据SMM调研，预计2024年10月铜棒开工率为52.21%，环比上升1.23%。   据SMM了解，由于4季度为铜棒市场的传统旺季，铜棒企业对10月订单好转存在较强预期。其中需求主要来自两方面，一方面制冷行业的阀门等需求开始陆续恢复，另一方面，海外市场在四季度对于水暖卫浴方面的需求将增加。与此同时，铜棒企业对于当前的盈利空间不断缩窄也较为担忧，由于消费的明显萎缩，越来越多的企业参与价格战，使得行业内卷程度不断加剧。从原料方面来看，近期进口再生黄铜合金原料的价格已出现盈利空间，浙江地区的贸易商及铜棒厂纷纷开始点价，为四季度的生产做准备，预计后市原料供应将增加。    

二季度电解铜进出口量起伏较大，三季度开端如何，具体如下。 预计9月精炼铜进口量将环比上涨15.7%，同比下降12.2%，为28.8万吨；预计1-9月精炼铜进口量为261.5万吨，累计同比增长5.1%。由于三季度进口比价持续好转，洋山铜溢价也应势走高，贸易商海外接货意愿提升。因此，除长单外，海外零单发货量有所增加。其余增量来自于两部分，一部分为本计划于8月到港的南美铜，延迟发运后于9月到港；另一部分为大型贸易商自LME亚洲仓库交割获得电解铜，并将其搬运回国内。展望10月，据SMM了解，贸易商仍存持续自LME亚洲仓库搬运电解铜回国内，叠加南美铜发货量也在持续增加，预计10月电解铜进口量将持续增加。 9月出口窗口依旧处于关闭状况，拥有出口手册的炼厂表示，9月除长单外，并无零单出口，仅个别炼厂少量发货至保税库。展望10月，由于国内进入“金九银十”传统需求旺季，叠加国内电解铜供应并不宽裕，大部分炼厂表示，10月将仅保证长单电解铜出口，无额外出口计划，预计10月出口量持续回落。    

       据SMM调研数据显示，9月份精铜制杆企业开工率为75.51%，环比上升0.89个百分点，低于预期值0.35个百分点，同比下滑0.62个百分点。其中大型企业开工率为84.41%，中型企业开工率为61.56%，小型企业开工率为64.21%。(调研企业：61家，产能：1417.7万吨)        9月份精铜杆行业开工率录得75.51% 同比下滑0.62个百分点（去年9月开工率76.13%）        9月初铜价跌至71000元./吨上方的低位，而后一路上行，月终一度近乎突破80000元/吨。据SMM数据显示，SMM 1#电解铜9月平均价环比8月上涨1565.3元/吨，月内精废价差重新拉大，据SMM统计，9月份江西地区再生铜杆与华东地区电力用杆平均价差为944元/吨，较上月环比上升304元/吨,，精废铜杆价差一度拉大至1765元/吨。9月月初在铜价维持低位期间，精铜杆厂订单普遍明显增长，大量订单集中释放，月初表现为新增订单显著，排产充足，但其后随着铜价再度上行，精铜杆厂订单再受压制，中秋节内放假的企业也出现同比增加，仅在国庆节前有一定下游备库订单释放，接单量明显不及预期及同期水平。整体来看，9月内下游消费虽再次受到铜价抑制，但月初排产给予开工率支撑，同时在国庆前有一定下游备库订单释放，铜杆厂自身也存在备库需求，对月内产量有一定带动，9月精铜杆行业开工率环比小幅增长。         9月精铜制杆企业原料库存比为7.01%  9月精铜制杆企业成品库存比9.71%        截止统计周期，因国庆节影响，精铜杆厂原料备库尚有一定余量，9月精铜制杆企业原料库存比环比小幅增加0.05个百分点，同时在停产中成品库存比小幅下降0.76个百分点。         预计10月份精铜制杆企业开工率为70.27%        10月初遇国庆小长假，在前期高企的铜价压力下，精铜杆厂普遍选择在国庆期间检修或停产销库，2024年国庆节调研样本中国内主要精铜杆厂平均放假时长同比增加1.5天，同时样本中选择在国庆期间停产的企业也从10家增加至15家。国庆期间样本中停产涉及产能同比增长88.41%，增加244万吨/年。国庆期间精铜杆开工率出现大幅下滑，同时节内出货表现也不及预期。节后在消费疲软和美指走高的打压下，铜价大幅走跌，而精铜杆厂表现却不一，部分节前备库较少的下游在节后释放一定备库订单，但多数企业表示铜价下行后，下游观望情绪再次抬头，订单表现不佳。展望10月，预计在国庆长假以及消费疲软的影响下精铜杆行业开工率下滑至70.27%。

       国庆期间精铜杆停产产能同比大增近九成！进入9月下旬，铜价意外冲高，临近国庆小长假，SMM对20家国内主要精铜杆厂进行了调研及汇总，涉及产能达720万吨/年，通过实际数据追踪市场变迁，以下是调研完整内容：        由调研记录可得，随着月末铜价超预期冲高，下游新增订单量出现明显下滑，精铜杆厂对于后市普遍持观望态度，同时线缆厂开工率也预计将出现连续两周的下滑，精铜杆厂普遍选择在国庆期间检修或停产销库，结合去年同期相同样本调研记录，2023年国庆期间样本平均放假天数为2.2天，2024年国庆期间样本平均放假天数为3.7天，2024年国庆节调研样本中国内主要精铜杆厂平均放假时长同比增加1.5天，同时样本中选择在国庆期间停产的企业也从10家增加至15家。        从停产涉及产能来看，2023年国庆期间样本中精铜杆厂停产产能达276万吨/年，2024年停产产能达520万吨/年，国庆期间样本中停产涉及产能同比增长88.41%，增加244万吨/年。        从数据以及往年调研记录对比来看，2024年国庆节精铜杆厂订单及排产情况大幅走弱，受到了铜价的明显压制，同时精铜杆厂对后世存在信心不足情况，后市具体排产情况需视铜价以及在手订单量而定，消费整体来看仍然难有稳定支撑。        展望10月份，多数企业预计在国庆假期下开工率环比9月将有一定下滑，同时与去年同期相比也有走弱，仅少数企业表示在结构影响或自身订单改善下同比增长。        节后国内精铜杆企业实际假期中排产及订单情况，以及2024年9-10月份消费具体走势及预测，SMM将持续为您关注更新。