10月28日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM），上海有色网金属交易中心有限公司，山东爱思信息科技有限公司主办，荥经县人民政府、山东鑫泽铜业有限公司协办的 CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会——再生多金属回收论坛 上，郑州金泉矿冶设备有限公司副总经理董华绘围绕“铜、铅阳极泥中贵金属回收精炼工艺及装备介绍”这一主题进行了分享。 1、铜、铅阳极泥处理工艺及设备 1、铜、铅阳极泥综合回收工艺 1、铜、铅阳极泥处理主要设备 其结合铜、铅阳极泥处理主要设备联接图进行了阐述。 此外，其列举了 铅锌冶炼厂多金属回收案例进行了介绍。 2、高效银电解装备 2.1 高效银电解生产工艺 以粗银为阳极、硝酸银为电解液，采用高电流密度电解工艺，产出纯度99.99%以上的银粉。 电解残极清洗后放入残极电解槽直接产出纯度99.99%以上的银粉。 报废电解液采用氧化银净化，净化后达标电解液返回电解。 其从密闭高效银电解生产装备；银电解自动装槽、出槽；电解银粉自动清洗输送；银锭自动浇铸等角度进行了阐述。 3、黄金精炼装备 3.1 金电解精炼生产工艺 以粗金为阳极、氯金酸为电解液，采用高电流密度电解工艺，稳定产出纯度99.99%以上的阴极金。 残极率低，高金阳极泥重铸电解，阳极泥中的铂钯采用湿法回收。 3.2 智能金电解设备 采用集成式、一体化设计，整机包括单体电解槽、循环泵、整流电源、电解液自动补液系统、电解烟气冷凝回收系统、电解液温度、电压、电流、铜排温度智能监测系统和数据记录系统，整流电源单独封闭，与车间酸气隔离，延长设备使用寿命。 3.3 黄金化学法精炼设备 黄金化学法精炼，一般采用王水或氯酸钠和盐酸将粗金溶解，加入亚硫酸钠等还原剂控电位还原，得到99.99%的黄金。 3.4 黄金铸锭设备 电解法或化学法得到的黄金，清洗烘干后，采用制粒、真空铸锭，最终得到满足国家标准的1kg或12.5kg标准金锭。 4、高浓度氮氧化物处理系统 银电解造液产生的氮氧化物废气浓度高达20000-100000mg/m3，目前国内大部分地区排放标准已经调整到100mg/m3。 ►工艺优势 1.气液强制混合，单级塔吸收效率80%以上。 2.可针对设计酸回收系统，整套氮氧化物处理设备废水产生少。 5、其他稀贵金属精炼工艺及装备 5.1 超纯铜电解工艺及装备 通过对电解环境的把控以及电解液自净化技术，研制了6N超纯铜的电解工艺及装置。 5.2 碲电积工艺及装备 铜、铅阳极泥火法冶炼的碲渣，通过破碎、碱浸、除杂、电积等工序，得到纯度99.99%以上的碲。 此外，其还对铟萃取、电解等进行了介绍。 最后，其还对公司展示，公司规划等内容进行了介绍。 》点击查看CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会专题报道

10月29日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM），上海有色网金属交易中心有限公司，山东爱思信息科技有限公司主办，荥经县人民政府、山东鑫泽铜业有限公司协办的 CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会——铜基新材料论坛 上，SMM铜分析师王新阳围绕“从算力装机到金属消费：AI算力中心铜应用场景、需求规模及未来产业趋势探析”这一主题进行了阐述。 1.全球及中国算力中心市场规模与趋势 北美云厂商资本开支领跑 数据中心营收验证算力景气 ►SMM分析 Ø北美四大运营商2026年AI相关资本开支合计约超7000亿美元、同比增长约95%，三年累计扩张接近五倍。资本开支是这条产业链最前置的领先指标，通常领先数据中心交付4–6个季度。 Ø英伟达数据中心业务单季营收从2025Q1的226亿美元升至2026Q3的512亿美元，六个季度增长1.3倍，2027Q2进一步看至890亿美元。大量资本开支主要流向GPU以及配套系统，而不是简单的土地、厂房土建。 全球数据中心装机持续放量 智算中心占比快速提升 ►SMM分析 Ø全球维度看，2025‑2030年全球数据中心新增装机规模将持续扩张。AI智算算力是主要增量来源，算力中心建设呈现明显的区域分化格局，北美依旧保持领先，亚太地区增长弹性突出，而中国是亚太算力建设的核心市场。 Ø2026年全球数据中心新增装机量预计达30GW。分类型来看，智算+超算的新增装机占比持续上行。 AI 数据中心新增用铜量持续增长 单耗提升与占比扩大共振 其结合2025-2030年E:全球算力中心新增用铜量，2025-2030年E:全球算力中心综合单耗趋势，2025-2030年E:全球算力中心耗铜占电解铜消费比重，2030年E全球铜消费结构占比等情况对AI 数据中心新增用铜量进行了解析。 2.算力中心金属需求框架拆分 智能算力中心用铜主要集中于供配电系统 ►SMM分析 Ø智能算力中心用铜高度集中于供配电系统，占比约66%，是铜消费的绝对主力。其核心原因在于：AI服务器功率密度不断跃升，带动配套供配电系统的电流容量、母线槽规格和电缆截面相应提升，直接拉动铜用量增长。AI服务器硬件（高端PCB、内部互联铜缆）和液冷散热系统（冷板、CDU换热）各占约18%以及11%，整体结构呈现"供配电主导、服务器与液冷为辅"的特征。 Ø铜线缆、铜排与铜板带共同构成电力系统的核心，反映AI集群对高效、大容量电力供应的刚性需求。其中铜线缆属于整个数据中心的“血管”，主要用于电力传输和高速数据交换，渗透在各个环节。 铜为性能王者 铝为性价比之选 锡专司焊接与防腐 3. 算力用电外溢：从电力需求到电源与电网用铜 全球数据中心用电量六年翻倍 中国算力用电占比升至6% ►SMM分析 Ø全球数据中心用电量预计从2024年的约460TWh增至2030年的约 945TWh，六年接近翻倍。 Ø中国方面，据国家能源局数据，2025年全国算力中心总用电量2030年预计将攀升至约8000亿千瓦时，占比升至6%左右。 Ø用电量的快速增长直接推高了对电网容量和供电可靠性的要求，同时也成为制约数据中心建设节奏的核心瓶颈。 中国发电装机结构持续优化 光伏装机仍领跑市场 ►SMM分析 Ø装机结构的“光伏化”趋势对铜需求有双重影响：一方面，光伏新增装机的增长直接拉动铜需求；另一方面，光伏出力的波动性需要配电网和储能系统进行调节，间接带动配电网用铜量增长。 Ø从数据中心视角看，清洁能源装机的大规模扩张为"绿色数据中心"提供了基础——未来大型智算集群将更多布局在西北、西南等地区，就近消纳绿电，这也将带动跨区域输电通道和配电网的铜需求持续增长。 电网投资稳中有升 输配电环节用铜量维持高位 其结合电网用铜量预测(2025-2030E)、电网投资预测(2025-2030E）、电网工程投资完成额、电源工程投资完成额的趋势变化对 输配电环节用铜量情况进行了分析。 4.情景预测与风险证伪 三档情景路径分化 五大风险指标锁定观测窗口 其以2026E—2030E年北美四大运营商资本支出预测为起点，推演乐观、基准、保守三档情景下的用铜路径（2025—2029E）；并搭建风险与证伪指标体系（2025—2029E），从风险识别、观测变量、触发阈值到方向判断逐层拆解。 》点击查看CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会专题报道

10月28日-30日，由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM），上海有色网金属交易中心有限公司，山东爱思信息科技有限公司主办，荥经县人民政府、山东鑫泽铜业有限公司协办的 CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会 在江西·南昌香格里拉大酒店隆重召开。 10月30日，在 CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会 发言环节结束后，由SMM营销铜组副总经理李崇山、SMM高级客户经理刘明康、SMM高级分析师姜善誉、SMM客户经理陈琳静等带队人会同多位考察团成员，组成“ 2026 SMM CCAE(第十五届)铜业年会多金属回收考察（江西篇） ”考察团，赴 江西垚顺新材料有限公司 考察交流，受到公司领导们的热情欢迎与接待。 座谈环节，与会各方依次介绍了自身业务情况。生产加工端，涵盖高纯无氧铜、阳极铜板、铜锭及铜基合金铸造等产品线，部分产品面向高速连接等新兴应用领域；贸易与服务端，则有进口再生铜贸易、产业投资、管理咨询及专用设备制造等多元主体参与。其中，阳极铜板企业明确表达了对T2料、铜箔、粗铜锭、铜米等原料的批量采购需求，并表示可结合自身产能开展贸易合作；同时结合地处赣闽交界、交通便利的区位条件，提出了依托区域优势深化产业协作的设想。交流中，双方围绕原料供应、产品应用与后续对接方式等话题充分沟通，意向清晰，方向务实。 按照行程安排，座谈结束后，考察团在公司相关人员带领下走进生产车间实地参观，直观了解了各生产环节的工艺组织情况，并严格遵守企业的现场管理规范。 参观结束后，双方合影留念。对考察团而言，本站的价值在于“对上了眼”——会场上摆出的供需信息，在产线上得到了直观印证，为后续的精准对接打开了切口。 江西垚顺新材料有限公司简介 公司概况 企业使命： 专注于铜基材料细分领域的价值发现、创新制造和持续服务，构建客户、员工、股东命运共同体。 核心信念：成就客户、成就员工，从而成就企业。 体系标准 SMM联系人：李崇山 电话：173 4975 4665 邮箱：lichongshan@smm.cn 》点击查看CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会专题报道

10月28日-30日，由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM），上海有色网金属交易中心有限公司，山东爱思信息科技有限公司主办，荥经县人民政府、山东鑫泽铜业有限公司协办的 CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会 在江西·南昌香格里拉大酒店隆重召开。 10月30日，在 CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会 发言环节结束后，由SMM营销铜组副总经理李崇山、SMM高级客户经理刘明康、SMM高级分析师姜善誉、SMM客户经理陈琳静带队，与多位考察团成员组成的“ 2026 SMM CCAE(第十五届)铜业年会多金属回收考察（江西篇） ”考察团，前往 江西金叶聚兴新材料科技有限公司 进行考察交流，受到公司领导们的热情欢迎与接待。 座谈环节，江西金叶聚兴新材料科技有限公司相关负责人结合企业发展沿革，介绍了公司从铜加工起步、业务范围持续延伸至含铜废物及有色金属固废综合利用与稀贵金属提取的发展路径。交流中，考察团成员围绕工艺路线、原料组织与业务运营等话题现场提问，企业方面逐一作答，讨论坦诚而务实。 按照行程安排，座谈结束后，考察团统一前往公司的工厂进行实地参观。考察团成员在公司相关负责人的引导下，沿流程了解了固废资源化利用的各个生产环节，全程严格遵守企业的现场安全管理要求。 随着考察交流的结束，双方在公司大厅进行了合影留念。本次考察交流加深了考察团对企业生产经营与技术实力的直观认识，也为双方今后保持沟通、探讨合作留下了空间。 江西金叶聚兴新材料科技有限公司简介 金叶集团具备覆盖粗炼——精炼——电解，再到稀贵金属提取——多金属提取，以及高端铜基新材料的全产业链模式，实现铜、金、银、钯、铂、铐等 20 多种金属元素的再生利用，做到吃干榨净、资源浪费接零。主营电解铜、阳极铜、高端无氧杆等铜产品及金、银、铂、钯、锡、镍锑、钉、铐、铱等 10 余种稀贵金属，产业链覆盖 5G 通信、航空航天、光伏等战略新兴产业。目前已形成年产阳极铜约 50 万吨、2 万吨无氧铜杆线以及 45 万吨含铜废物及有色多金属固废处理的核心产能，其中年危废处理量 20 万吨，产值突破 180 亿元，凭借“多金属梯度分离-超净提纯”核心技术体系，产品合格率达 99.9%。市场布局上，公司在香港新加坡设立全资子公司，采销网络辐射全球 30 多个国家和地区，深度绑定超过 300 家国内外供应商，不断优化全球供应链布局，提升核心竞争力。 江西金叶聚兴新材料科技有限公司：具备年综合45 万吨含铜废物和有色金属固废处理能力，其中年危废处理量18万吨，铜及稀贵多金属综合回收率99.9%以上，年产9万吨高金银阳极铜、3吨黄金、200吨白银及其他稀贵金属，年产值突破100亿元。 SMM联系人：李崇山 电话：173 4975 4665 邮箱：lichongshan@smm.cn 》点击查看CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会专题报道

10月28日-30日，由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM），上海有色网金属交易中心有限公司，山东爱思信息科技有限公司主办，荥经县人民政府、山东鑫泽铜业有限公司协办的 CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会 在江西·南昌香格里拉大酒店隆重召开。 10月30日，在 CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会 发言环节结束后，由SMM营销铜组副总经理李崇山、SMM高级客户经理刘明康、SMM高级分析师姜善誉、SMM客户经理陈琳静带队，与多位考察团成员一道组成的“ 2026 SMM CCAE(第十五届)铜业年会多金属回收考察（江西篇） ”考察团，前往 江西江铜同鑫环保科技有限公司 参观走访，受到公司领导的热情欢迎与接待。 座谈环节，江西江铜同鑫环保科技有限公司相关负责人围绕项目定位、核心价值与未来规划作系统介绍。项目聚焦有色金属固危废综合利用，依托一体化无害化处置体系从源头防控环境风险，有效匹配江铜集团及周边区域的危废、固废处置需求，推动资源内部高效循环。面向未来，公司将持续深耕该赛道，以技术创新驱动绿色发展，着力打造省内领先、国内一流的资源化利用示范基地，为集团高质量发展和江西省生态文明建设提供有力支撑。随后，双方围绕核心工艺流程、配套设施建设、原料供应及业务运营等内容深入交流，并结合行业实际，就危废跨省转运相关议题开展研讨。 座谈结束后，考察团在企业负责人陪同下赴生产现场实地参观，全程严格遵守企业安全管理要求。 参观完毕，双方合影留念，镜头定格下的，不仅是考察行程的收官一幕，更是产业上下游深化对接、携手推进绿色产业协同发展的良好开端。 江西江铜同鑫环保科技有限公司简介 江西江铜同鑫环保科技有限公司成立于2022年10月，注册资本4.5亿元，坐落于江西省上饶市广信区茶亭经济开发区，是江铜集团旗下专注于工业固危废资源化利用与环保装备制造的国有全资企业，肩负着江铜集团绿色低碳转型与冶炼固废闭环处置的重要使命。 公司总占地面积300亩，按照“资源化、无害化、规模化、集约化”标准规划建设，主要由5万吨/年冶炼固废资源综合回收利用系统、17.5万立方米刚性填埋场、环保设备制造系统三大核心板块构成，配套富氧熔池熔炼、硒汞回收、烟气制酸、湿法冶炼等工艺路线，构建从“固危废处置—有价金属回收—环保装备智造”全链条产业体系。 公司聚焦集团内部各冶炼厂冶炼过程物料、废渣、烟尘、酸泥等资源，根据工艺需要配以硫精矿等辅料，通过先进工艺高效提取粗铜、硫酸锌、锑精矿、镉锭、工业硫酸等多种高附加值产品，实现铜、铅、镍、铋、锑、硒、汞等有价金属应收尽收、高效回收；对无法资源化的无害组分与残余废物实施就地稳定化、无害化处置，从源头降低环境风险、提升本质安全水平。公司将有效解决集团内部各单位危废处置短板，助力江铜实现冶炼固废“内部循环、自给自足”，大幅降低外委处置成本与环境风险，同时辐射周边地区，助力地方绿色环保事业发展。 SMM联系人：李崇山 电话：173 4975 4665 邮箱：lichongshan@smm.cn 》点击查看CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会专题报道

10月28日-30日，由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM），上海有色网金属交易中心有限公司，山东爱思信息科技有限公司主办，荥经县人民政府、山东鑫泽铜业有限公司协办的 CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会 在江西·南昌香格里拉大酒店隆重召开。 10月30日，在 CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会 发言环节结束后，由SMM营销铜组副总经理李崇山、SMM高级客户经理刘明康、SMM高级分析师姜善誉、SMM客户经理陈琳静领队，携多位考察团成员组成的“ 2026 SMM CCAE(第十五届)铜业年会多金属回收考察（江西篇） ”考察团，走进 江西巴顿环保科技有限公司 开展实地参观交流，并受到公司领导层的热情接待。 在讲解人员的引导下，考察团一行循着公司发展历程、业务布局、原料来源、生产流程与企业荣誉的脉络，对江西巴顿环保科技有限公司进行了系统的参观考察。从原料端的回收到生产端的全流程管理，直观的现场见闻，让考察团成员对多金属回收的产业落地有了更具象的认识。 参观结束后，双方合影留念。对考察团而言，走进产线的实地走访，让“多金属回收”从年会上的议题变成了眼前的具体图景，也为双方后续的进一步沟通与业务探讨创造了条件。 江西巴顿环保科技有限公司简介 江西巴顿环保科技有限公司是广东飞南资源利用股份有限公司的控股子公司，坐落于风景秀丽的江西省上饶市弋阳高新技术产业园区。 至2026年初总资产53亿元，其中固定资产投资32.66亿元，占地 840 余亩 。已建成年处理各类含金属固体废物和商品原料约41.13万t，【含危废19.56万吨】（干基）的湿法生产线、火法生产线、稀贵金属生产线等设备设施。依托先进的工艺与自主研发的核心技术，公司可全面回收各类含有色金属危固废，主要产品有冰铜、阴极铜、锡锭、锌锭、电积镍、金锭、银锭、铟锭、铂粉、钯粉等稀贵金属高附加值产品和副产品二氧化硫、硫酸等。目前公司在扩建三期10万吨黄铜铜锌分离项目，预计2027年3月份投产。投产后年产值超120亿元，上缴税收3亿元，可安置就业约2000人，经济效益与社会效益显著。 公司坚持以科技创新为核心，不断推进数智化工厂建设。拥有一支专业化、高素质的强大研发团队，已建成国内最先进的12平方烟化炉工艺；8平方富氧侧吹熔池熔炼锡铅合金冶炼工艺并配有余热发电；国内最大的2500KVA锡电炉与25吨真空炉炼锡工艺；1200KW熔锌感应电炉；锌、铜、镍无皂化萃取工艺；氧压浸出工艺；抑杂直接电积铜等一系列具有自主知识产权和国际先进水平的生产工艺与设备设施。构建了完善的质量、职业健康、安全、能源管理体系，确保稳定、高效、低碳地生产出高品质各种产品，使二次资源得到全面回收利用。 秉承“ 以文化心、以制度行 ”的企业文化，公司深耕工业危固废循环利用领域，致力于实现二次资源“ 变废为宝、吃干榨尽 ”，践行“资源再生、永续利用”的长远战略。坚持无害化、减量化、资源化的环保理念，致力打造中国工业废物循环利用领域产品跨度最大、稀贵金属品种最全、资源回收利用率最高的一流企业，为建设资源节约型和环境友好型社会做出积极贡献。 SMM联系人：李崇山 电话：173 4975 4665 邮箱：lichongshan@smm.cn 》点击查看CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会专题报道

10月29日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM），上海有色网金属交易中心有限公司，山东爱思信息科技有限公司主办，荥经县人民政府、山东鑫泽铜业有限公司协办的 CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会——铜基新材料论坛 上，上海有色网金属交易中心有限公司业务拓展经理王紫莹分享了大宗商品贸易模式的“大变局”和“新常态”这一主题。 开票经济的治理背景 •什么是开票经济？ 脱离真实业务活动，以开具发票为主要目的或牟利手段的行为。它特指地方政府通过违规税收返还、招引空壳企业虚开发票等方式，制造虚假经济数据的畸形发展模式。 开票经济的治理手势及影响传导 “开票经济”行为 VS 合理真实贸易 税务用来识别风险的四项指标，恰好也是库转 / 仓单高频现货业务的天然特征——一维数据无法穿透区分。 上海：多方合作共建可信贸易环境 • 核心思路：从“一对一、自控、自证”，转向“多方互联互通、数据交叉验证"的可信贸易生态 信贸通：税务打开采信第三方数据的大门 • 关键突破： 税务部门主动引入外部可信数据，为真实贸易企业打开发票赋额通道——从“以票控税”转向"以数治税" 。 交易中心：率先探索、持续建言、深度共建 市场发展推动贸易模式进化 即使没有开票经济治理，现货贸易模式进化也必然发生，且就在当下 核心竞争力由“人情、关系、资源、规模”逐步转向“期现衍交易、数据分析、风控、融资能力” 交易中心发展历程 交易服务：规模强劲增长，生态持续扩容 四流合一：让真实交易形成可信证据 交易平台沉淀订单与合同，协同仓储、清算及税务数据形成可核验的证据链。 可信交易数据：业务可追溯 · 多源可交叉核验 · 信息可授权使用 平台化可信交易：合规刚需，也是行业发展趋势 合规是底线；交易效率、货权管理、结算协同和可信数据能力决定长期竞争力。 交易平台已从“单纯成交功能”发展为“交易 + 货权 + 结算 + 数据 + 金融”的产业基础设施 根据品种及企业需求，定制交易模式 典型交易案例：大型铝锭下游竞价采购 全球领先铝轮毂制造央企，首次通过第三方现货交易平台组织大宗原材料采购 增值服务案例：面向民营贸易类企业的融资服务 若您对以上业务感兴趣，欢迎联系： 》点击查看CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会专题报道

10月28日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM），上海有色网金属交易中心有限公司，山东爱思信息科技有限公司主办，荥经县人民政府、山东鑫泽铜业有限公司协办的 CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会——金属矿冶智造与应用发展论坛 上，佐敦涂料（张家港）有限公司经理章璐围绕“铜业设备防腐：现状、标准解读与全生命周期理论实践”这一主题进行了论述。 运行中冶炼厂实际勘验常见状况 • 涂层失效；涂层剥落，基材暴露；点蚀；焊缝、自由边等薄弱区域的早期/过度腐蚀；涂层耐溶剂、化学品性能差。 维修、新建项目现场施工难点 • 表面处理：手动工具为主（或超高压水喷射处理）：表面处理质量不理想、控制不稳定。 •施工局限： 露天施工，受环境影响大（阴雨、湿度高）；以辊、刷涂施工为主；膜厚不均匀，影响防腐寿命；手动涂装效率较低，影响停车维修计划。 •合规风险：VOC无组织排放。 其指出，通过合理的防腐管理和产品选择，可以有效延长设备的寿命，保护资产价值。 有色冶炼常见防腐蚀设计标准 ►现行常见设计标准： • ISO 12944-2018 （ GB/T 30790-2014 ）《色漆和清漆防护涂料体系对钢结构的防腐蚀保护》 • GB/T 51082-2015《工业建筑涂装设计规范》 • GB/T 50046-2018《工业建筑防腐蚀设计规范》 • SH/T 3022-2019 《石油化工设备和管道涂料防腐蚀设计标准》 • GB 30981-2020《工业防护涂料中的有害物质限量》 • HG/T 5178-2017《保温层下金属表面用防腐涂料》 ►其他行业相关标准介绍： • T/CISA 370 《钢铁企业厂区内设备、管道及附属钢结构涂料防腐蚀工程技术规范》 • SPMP-STD-EM2019-2021 《中国石化防腐绝热质量提升工程规定》 ISO 12944 - 工业保护涂料行业的权威 在全球通行并得到认可、涂层配套设计的规范指引、对应的实验室测试要求、对应的现场勘验执行。 其对环境分级ISO 12944-1，涂料系统耐久性设计ISO 12944-2进行了介绍。 涂层体系设计指引 ISO 12944-5 用于碳钢底材的涂料体系： • Zn (R) – 富锌涂料 • Misc. – 其他涂料种类 • MNOC – 最少涂层道数 • NDFT – 额定干膜厚度，用微米μm表示 • 可采用富锌或非富锌底漆 • 富锌涂料体系通常具有更低的干膜厚度，因为通常而言，符合标准的锌粉增加防腐保护。 其还从对于涂层性能的测试要求（ ISO 12944-6 ），典型三涂层和两涂层配套方案 （ISO 12944 - 5 ），涂层体系防腐方案推荐，过程管理经验– 现场技术服务等角度进行了分享。 防腐全生命周期成本Life Cycle Cost Analysis（LCCA） 防腐LCCA目标：模拟在钢结构和设备的目标寿命内，如何采用最低成本（指综合成本）对给定的目标区域进行保护，从而指导决策选择合适的产品和施工、维保方案。 其列举了某厂保温装置区域，设备预期运行寿命30年，对该装置的新建及大修进行全生命周期防腐成本分析的相关案例进行了解析。 是否进行LCCA，极大影响成本 A方案：后期维保成本占整体成本的60%； B方案：后期维保成本占整体成本的80%； A方案较B方案：初期涂料成本投入高10%全生命周期的涂料成本降低0.5%；全生命周期的施工成本：减少50%；关键材料替换节省成本180万。 此外，其对佐敦进行了介绍。 》点击查看CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会专题报道

10月28日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM），上海有色网金属交易中心有限公司，山东爱思信息科技有限公司主办，荥经县人民政府、山东鑫泽铜业有限公司协办的 CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会——再生多金属回收论坛 上，SMM高级分析师常欣宇分享了“硒碲铼行情分析”这一主题。 01 硒供应情况分析 2026年全球硒供应持续走高，再生硒成未来增长主力 ►SMM评论 根据数据显示，2024年全球硒储量合计约9.2万吨。从分布区域看，硒储量主要集中在欧洲，美洲和亚洲等地区。从分布国家看，硒储量主要分布在俄罗斯、秘鲁、美国、加拿大、中国、波兰等国家。其中，前5个国家的硒储量合计约占全球的70%，尤其是俄罗斯，其硒储量占全球的28.3%，为硒资源最丰富的国家。中国的硒储量约占全球的5.5%。 硒在地壳中的含量相当稀少和分散，全球硒生产来源主要是铜冶炼伴生。工业提取硒的主要原料为铜、镍、铅冶炼阳极泥，有色冶炼与化工厂的酸泥等，这部分统称为原生硒。整体来看，2025年全球硒供应中，原生硒占比高达94.4%，再生硒的占比仅约5.6%，供应量较小。再生硒通常可从含硒废料中获取，这些废料源于终端报废产品。然而，受限于经济成本、技术水平及市场需求等多重因素，再生硒的回收量目前相对有限。 2026年全球硒应用领域不断扩大，硒需求延续低个位数的年均增长 ►SMM评论 硒的用途非常广，涉及冶金、化工、电子、玻璃、陶瓷、农业、食品等众多行业。近几年来，随着新兴产业的兴起，硒的应用领域也在不断扩大，全球硒需求呈现稳步上升的态势。展望未来，受下游光伏，食品健康等下游行业快速发展驱动，全球硒需求量将继续增长。 中国硒矿资源储量及硒金属供应量及供应结构 ►SMM评论 中国硒矿储量约5,015吨。中国具有世界独特的硒资源分布特征，既有点状分布的富硒高硒区，又有连片的缺硒带。目前全国 23 个省（区）已探得硒矿产地 90 多处，主要集中分布在甘肃、江西、新疆、贵州、浙江等省份。 从供应结构来看，中国的硒供应约87.0%由原生硒贡献，仅13.0%为再生硒。原生硒的供应主要来源于铜冶炼阳极泥、铅锌冶炼副产物及独立硒矿，而再生硒的供应则取决于工业或其他行业含硒废料的回收量和回收技术的成熟度。 中国硒出口 ►SMM评论 整体来看，预计2025年至2026年中国硒产品的出口量呈现一定小幅度的增长。进入2025年，受国家对其他小金属产品的出口管制政策影响，海外企业担忧中国政府或将对硒产品进行出口管制，故从中国进口大量硒产品，但可能未来随着海外企业恐慌囤货情绪的减弱，中国的硒产品出口量也将出现回落的可能。 中国硒进口 ►SMM评论 整体来看，2024年之前，受国内硒产量下降的影响，且伴随着电解锰行业的高开工率的影响，二氧化硒作为电解锰生产的添加剂的需求集中释放，生产企业加剧了对原料的抢购，从而使得中国硒产品的进口量在1,100吨左右。2024年之后，随着国内硒产品的供应持续上升，同时下游行业生产企业的生产经营日趋稳定，中国硒产品的进口量明显下降至2025年的750吨左右，预计2026年中国硒产品的进口量可能出现一定回升，但未来很难再回到1,000吨水平。 02 硒需求情况分析 硒需求同比预增2%，连年需求增长驱动硒价坚挺 ►SMM评论 •2025年国内硒总需求量为2,520金属吨，最大的下游应用为冶金领域。2025年中国冶金领域对硒的需求量约占硒需求量的46%。 •2025年中国工业领域对硒的需求量约占硒需求量的23%。工业领域对硒的需求主要集中在玻璃制造业及陶瓷制造业。 •2025年中国电子光伏领域对硒的需求量约占硒需求量的12%。 •2025年中国食品健康领域对硒的需求量约占硒需求量的15%。 除了冶金、工业、电子光伏、食品健康等行业外，颜料、医药等其他领域均对硒有一定的需求量，2025年其他领域对硒的需求量约占硒需求量的4%。 冶金领域告别黄金增长期 但仍是最大消费领域 ►SMM评论 在冶金行业，硒主要是加工成二氧化硒作为电解锰生产过程中的催化剂，用二氧化硒作为催化剂可大幅提高锰电解过程中的电流效率，降低槽电压，提高生产效率，电解锰行业是硒目前最主要的应用领域。过去随着我国对不锈钢的需求日益增大，促使电解锰产业的快速发展。我国是全球最大的电解锰生产、消费及出口国，故硒在冶金领域中的消费量远远超过其他传统产业。 2023年至2025年，中国冶金领域对硒的需求量的年均复合增长率为7%。展望未来，随着传统钢铁行业需求见顶，电解锰的产量增长或将受到一定制约，从而导致冶金行业对硒的需求量增长受到一定限制。 工业领域依旧维持稳定 电子光伏领域增长较快 ►SMM评论 工业领域对硒的需求主要集中在玻璃制造业及陶瓷制造业。整体来看，2023年至2025年中国工业板块对硒的需求量先下降后上升，但整体数据来看基本保持稳定。受累于房地产与消费降级等因素，2024年硒需求出现小幅回落，消费量约571吨。 在玻璃行业，硒既可用于脱色也可用于着色，向玻璃中加入不同含量的硒， 既可脱出玻璃中由于铁等杂质导致的杂色，也可得到玫瑰色、红色、茶色等颜色的玻璃，且目前暂未出现其他替代品，故SMM预测工业领域对硒的需求或将稳中缓慢上升。 ►SMM评论 在光伏行业，硒被视为制备太阳能电池吸收层的理想材料，薄膜铜铟镓二硒化物（CIGS）太阳能电池在国际上被誉为下一代廉价太阳能电池，成为太阳能电池行业的重要发展方向。 此外，硒的其它新型薄膜太阳能电池（如铜铟硒、铜锌锡硫硒、硒化锑等）在我国的研发也取得了显著进展。在电子行业，硒可以与碲、砷形成合金，用于生产高速复印机和激光印刷机的感光器。硒的半导体化合物还可用于制作半导体制冷器、光探测器、红外雷达及红外光学部件。 SMM预测，2025-2026 年中国电子光伏领域硒需求将稳步抬升。 食品健康领域需求增加显著 其他领域保持稳定 ►SMM评论 2025年中国食品健康领域对硒的需求量达到383吨，约占硒需求量的15%。在食品健康方面，硒主要用于添加到饲料和化肥中以补充人类和动物体内的硒含量。硒和碘类似，是人体必需的微量元素之一，通过在饲料中添加硒或者通过施用含硒化肥，提高低硒土壤的硒含量，可通过生物链达到给人体补充适量硒的目的。 目前富硒产品种类、数量日益增多，如富硒农产品、含硒保健品、饲料及肥料。硒在食品健康行业的发展前景非常广阔。SMM 预计，2026 年，国内食品健康领域硒需求或将接近400吨。 ►SMM评论 除了冶金、工业、电子光伏、食品健康等行业外，颜料、医药等其他领域均对硒有一定的需求量，2025年其他领域对硒的需求量达到100吨，约占硒需求量的4%。在颜料行业，硒主要用于生产包裹红颜料，该种颜料具有良好的热稳定性、抗紫外线及耐高温等优点。 此外，通过控制颜料中硫、硒的比例，可以产生红、橘红等多种鲜艳的颜色。在医药行业，硒主要用于生产治疗心血管病、关节炎等疾病的药物，但是由于硒的安全范围较窄，硒在医药领域的消费量相对较小。 展望未来，其他领域对硒的需求量将保持在100吨以上。 供应扩张缓慢 需求依旧增长 ►SMM评论 长期来看，尽管2025年粗硒价格出现一定回调，但硒市场由于在供需平衡中预计会出现长期需求缺口，因此预计长期上涨的趋势依然未变，尤其在新能源和战略性材料领域的潜在应用支持下，粗硒等硒产品价格仍然具备上行动力。 03 碲供应情况分析 2026年全球碲供应持续走高，年增长1.68%左右，再生短期来看占比太低，无法成为增长主力 ►SMM评论 根据USGS数据显示，2024年全球碲储量合计约3.5万吨。从分布区域看，碲储量主要集中在欧洲，美洲、亚洲和非洲等地区。从分布国家看，碲储量主要分布在俄罗斯、美国、中国、加拿大、南非、瑞典等国家。其中，前5个国家的碲储量合计占比超过全球的40%，尤其是俄罗斯，其碲储量占全球的16.6%，为碲资源最丰富的国家。 中国的碲储量约3,109吨，约占全球的8.9%。碲的矿物分布主要有独立矿床和伴生矿床两种。目前世界上的独立矿床仅有四川省石棉县大水沟的独立碲矿床一处，此矿床远景储量在2,000吨以上。按矿种划分，碲的主要伴生矿床类型有以下几种：（1）斑岩铜矿和铜钼矿床及铜镍硫化物矿床；（2）含铜黄铁矿矿床和黄铁矿多金属矿床；（3）层状砂岩铜矿床；（4）贵金属矿床；（5）锡石硫化物矿床；（6）热液铀矿床；（7）酸碳盐岩中的层控铅锌矿床；（8）低温汞、锑矿床。 2026年全球碲应用领域不断稳步扩大 ►SMM评论 全球碲下游需求量呈现稳步上升的态势。这主要得益于新能源产业的快速发展，光伏电池等应用领域对碲的需求不断攀升。整体来看，全球碲供给和需求呈现良性互动态势。供给端正在逐步跟上需求增长,而需求端也有望在未来5年内保持稳定增长，为碲产业的长期发展奠定了基础。 中国碲矿资源储量及碲金属供应量及供应结构 ►SMM评论 根据自然资源部的数据，中国碲矿储量约为3,109吨。碲作为伴生元素，主要伴生于铜、铅、锌等主矿金属矿石，独立碲矿床极少。我国最主要的富碲矿床类型包括热液型多金属矿床（占国内伴生碲储量44.8%）、矽卡岩型铜矿床（占43.9%）和岩浆铜镍硫化物型矿床（占11.3%）。 此外，四川省石棉县的大水沟碲铋矿床，是全球仅有的以碲为主的矿床。目前，我国已查明63处伴生碲矿产地，1处独立碲矿，其中江西的碲储量最为丰富；甘肃省和四川省也有一定的储量。 中国碲金属供应量及供应结构 ►SMM评论 从供应结构来看，中国的碲供应结构与全球相类似，中国原生碲供应量占比到达99.5%，再生碲的供应量仅约0.5%。受限于经济成本、技术水平及市场需求等多重因素，再生碲的回收量极小。 当前，中国碲市场正处于快速发展阶段，碲资源的主要稳定供应依赖于从精炼铜生产过程（火法冶炼）产生的阳极泥中回收得到。作为全球最大的碲生产国和消费国，中国在全球碲市场中占据重要地位。2025至2026年，中国碲供应量保持温和增长。未来中国的碲供应仍以原生碲为主，再生碲对碲市场供应增量十分有限。 中国碲进出口 ►SMM评论 中国金属碲市场呈现出一定的贸易顺差。近年来，随着中国金属碲产品质量的提升和品牌的建立，中国金属碲在国际市场上的份额不断扩大。然而，2025年2月，中国商务部和海关总署宣布，根据《中华人民共和国出口管制法》、《中华人民共和国对外贸易法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国两用物项出口管制条例》有关规定，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，经中国国务院批准，决定对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制，其中包括金属碲、碲化镉、碲化镉锌、碲化镉汞。2025年起中国碲产品出口量出现下降。中国作为碲产品的生产大国和出口大国，金属碲行业在高端领域仍面临一定的进口依赖，部分高端金属碲产品和技术仍需从国外进口，故中国在碲产品上仍有一定的进口量。 中国主要出口碲化镉和硼及碲。2025年中国碲产品出口结构中，碲化镉的占比达到55%左右，硼及碲的占比则为45%左右。中国主要进口硼及碲。2025年中国碲产品出口结构中，硼及碲的占比高达97%左右，碲化镉占比仅为3%左右。 04 碲需求情况分析 碲需求同比预增，连年需求增长驱动碲价坚挺 其结合中国碲下游需求量年度分布及预测进行了分析。 此外，其还对全球碲化镉电池生产企业市场占比进行了介绍。 光伏领域对我国碲需求量增长将起决定性作用 高纯碲是生产碲化镉薄膜的关键原材料之一，碲化镉薄膜太阳能电池是光伏行业中发展最快的部分，因此该行业对碲的需求呈爆发性增长趋势。 半导体领域依旧为最大下游应用 冶金领域维持平稳 ►SMM评论 我国是半导体温差制冷器件生产大国，目前，温差制冷仍在碲消费中居主导地位，碲是温差材料的主要合金组分，碲化铋是优良的热电半导体制冷材料。 ►SMM评论 在冶金领域，碲作为合金添加剂添加到合金中，冶金行业是碲传统上重要的应用领域。将碲加入钢和铜合金中，可改善其切削加工性能并增加硬度，在白口铸铁中碲被用作碳化物稳定剂，使表面坚固耐磨。在铅中加入少量碲，可提高铅的耐蚀性、耐磨性和强度，能增加铅的硬度，用来制作电池极板和印刷铅字。随着科技的不断进步和人们对高性能材料需求的不断增加，含碲有色合金的应用领域将会更加广泛，未来呈现较为平稳的增长态势。 石油化工领域需求增加显著 其他领域保持稳定 ►SMM评论 在石油化工领域，碲主要被用作石油裂解催化剂的添加剂和制取乙二醇的催化剂，以提高裂解效率和产物的选择性。碲还被用于制造固体润滑剂，以减少机械设备的摩擦和磨损。 此外，在铸模涂料领域，碲作为一种有效的添加剂，被用作控制铸件冷却速度和气孔率，以优化铸造过程，提高铸件的质量和性能。随着科技的进步和石油化工行业的发展，未来碲在石油化工领域的应用范围还将不断扩大。预计未来石油化工领域对碲的需求量仍保持持续增长的趋势。 ►SMM评论 除上述应用领域以外，碲还可以作为感光材料，红外探测，玻璃、陶瓷的着色剂，橡胶制品中的硫化剂与促凝剂等。感光材料，红外探测等应用领域前景广阔，未来碲市场需求也将保持平稳发展的态势。预计2026年，这部分应用领域对碲的需求量将保持平稳。 供应扩张缓慢 需求依旧增长 ►SMM评论 长期来看，预计2026年碲市场在供需平衡中会出现小幅供应缺口，因此预计碲价长期上涨的趋势依然未变，尤其在光伏领域及其他领域的潜在应用支持下，碲产品价格仍然具备上行动力。 05 铼供应情况分析 全球铼资源储量高度集中 ►SMM评论 全球铼储量高度寡头化，智利占据绝对主导地位。智利一国储量占全球54%，美洲合计占比超7成，供给端地理集中度极高，全球铼原料供给高度依赖南美铜矿山副产，地缘、铜矿开采政策会直接影响全球铼原料供应。在东欧波兰和中亚地区亦有较集中分布 铼为铜钼矿伴生副产品，没有独立开采经济价值。铼不会单独建矿，产量依附于铜、钼主矿的开采节奏；铜矿减产、选矿工艺调整，即便铼资源还在地下，也会直接造成铼产出收缩，这是铼供给最核心的特征。 欧亚主要资源国为俄罗斯、哈萨克斯坦，合计占全球21%，是除美洲之外最重要的铼来源，构成全球第二大供给板块；但整体储量规模与智利差距显著，难以对冲南美的供给波动。 中国铼资源储量分布图 ►SMM评论 我国铼可开采总储量为237吨，资源区域集中度极高，黑龙江、陕西两省占绝对主体。 铼全部为伴生矿产，从分布可以看出，国内铼资源高度依附于东北、西北的钼‑铜多金属成矿带，资源地域分布不均衡。少数省份集中绝大部分储量，意味着铼供给受主产区矿山生产扰动影响较大，资源保障风险点较为集中。 中国铼产量增速高于全球主要产区 ►SMM评论 智利依旧是全球铼第一大生产国，2025年产量29吨，占全球39%，2026E产量预计提升，铜副产的资源禀赋决定了智利在铼原料端的龙头地位，供给端的扰动会直接牵动全球铼市场。 中国铼产量增速高于全球主要产区，2025年产量17.4吨，2026E预计增速高于智利，国内铼回收与钼冶炼副产产能稳步释放，但自给占比仅23%，这里包括从海外进口铜钼矿尾渣中提炼的铼，因此中国铼的供给量还受到进口铜钼矿数量及所蕴含的铼品位的影响。 智利、中国、美国、波兰四国合计占据87%的全球产量，美国、波兰各占13%，二者产量增长幅度平缓；铼作为铜、钼冶炼的伴生副产品，原生矿产增量空间有限，未来供给增量更多来自回收再生。 铼酸铵国内产量比重增加，海外进口比重下降 ►SMM评论 进口端持续回落：自 2023 年进口峰值 27120 吨逐年下滑，2026E 进口量降至近五年低位，海外原料进口依赖度下降。本土供给稳步抬升：本土产量连续五年上行，国内产能释放是供给增量核心。供给结构实现反转。 原料基底仍高度依赖海外矿源：虽然本土产出体量提升，但从矿石来源口径看，80.22% 的铼酸铵仍是依托进口矿提取，仅 19.78% 来自国内自有矿；本土冶炼加工能力强，原生铼矿资源短板仍存。进口来源高度集中：进口矿当中智利一家占 93%，供给地缘集中度极高，地缘扰动、智利铜矿副产铼产出变化会直接影响国内铼酸铵原料端。 06 铼需求情况分析 中国铼消费格局稳定集中石油化工、医药、航空航天领域 ►SMM评论 国内铼消费进入高速增长阶段，2025年消费出现明显跃升，预示高端应用端放量，2026年增速有所回落，但仍维持正增长，需求基数已经抬升至新台阶。 需求结构高度依赖航空航天行业，航发高温合金是铼最核心的下游，行业景气度直接决定铼的整体消费规模。医药、石油化工形成需求补充，石化催化剂领域占比相对有限。现阶段主要增量来自钨铼探针；中长期看点在于钼铼心脏支架产业化落地，支架极高的铼单耗有望大幅打开医疗端铼消费天花板。但航空航天领域需求增速边际减弱。 消费大幅增长背景下，国内铼资源对外依存度高，需求扩张或将进一步放大原料端的供给压力，铼的资源保障重要性持续提升。 航空领域——涡轮叶片占铼最大下游需求 ►SMM评论 单晶升级拉动铼单耗上行，三代单晶叶片铼含量高于二代，航空发动机叶片迭代，是铼需求增长的底层驱动，即使产量不变，产品结构升级也会带来铼增量需求。 叶片产能扩张带动铼消费稳步抬升。2022‑2025年叶片产量持续爬坡，铼消费量同步跟随增长；2025‑2026E叶片产量维持高位，铼需求企稳，增量边际有所放缓。铼需求高度绑定航空单晶叶片产能释放节奏：铼几乎核心消耗于高温合金单晶叶片，后续国内航发叶片产能投放进度，将直接决定国内铼的实际消费规模。 短期看，当叶片产量进入平台期后，铼需求进一步增长将主要依靠更高代际单晶叶片占比提升来实现。目前来看涡轮叶片主要采用第二代单晶叶片如DD6等，而第三代单晶叶片DD98M则处于小批量验证阶段，若后续市场放量，则铼的需求将会进一步提升。 石油催化领域需求稳定 ►SMM评论 石油催化是国内铼的第二大下游，需求吨级体量，但成长性弱于航发；需求波动更多来自炼化装置检修周期，而非产能大规模扩张。 石油催化领域铼需求整体保持稳态，呈现先降后修复走势。2022‑2025年受炼油装置检修、催化剂更换周期延后影响，铂铼催化剂产量下行，带动铼消费同步回落；2026E随着炼油装置开工恢复，催化剂产出回暖，铼需求有所修复。 铂铼重整催化剂以炼油厂定期更换需求为主，没有爆发式增长逻辑，铼需求跟随炼化行业开工率、催化剂更换周期波动。 由于铂价的大幅上涨预计后续在牌号的选择上石化领域会更倾向于选择高铼耗催化剂牌号，从25年下半年至26年上半年石化采购数量及动向来看也确有这个趋势，总体看未来铂铼催化剂牌号的选择将更多受到铂价扰动。 医疗领域需求快速增长 ►SMM评论 钼铼心脏支架铼质量分数达46%，远高于钨铼探针2%，支架若实现规模化放量，会带来医疗领域铼需求的量级式增长。钼铼合金心脏支架应用进展：美国MiRus：2022‑2023小批量临床生产，全球年产数万支级别，国内无该产品本土制造。国内无NMPA获批上市Mo‑47.5Re冠脉/心脏支架产品；仅高校、研究院、材料企业做少量实验室试样、动物实验样件。当前国内主要需求增量来自钨铼探针。 2022‑2025年国产钨铼探针高速发展，铼消耗量大幅提升，是铼新的需求增长点，但绝对体量对比航发叶片（吨级）仍属于公斤级。 现阶段主要增量来自钨铼探针；中长期看点在于钼铼心脏支架产业化落地，支架极高的铼单耗有望大幅打开医疗端铼消费天花板。 》点击查看CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会专题报道

10月28日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM），上海有色网金属交易中心有限公司，山东爱思信息科技有限公司主办，荥经县人民政府、山东鑫泽铜业有限公司协办的 CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会——金属矿冶智造与应用发展论坛 上，中国地质大学博士顾本杰分享了“高铜价为何没有“买”来新矿？——全球铜矿市场形势与投融资现状分析”这一主题。 六个判断 高价要变成产量，必须经过投资、项目和建设 1.矿铜供应偏紧，精炼铜年度平衡或小幅过剩，而库存的位置直接影响短期交付压力。 2.铜价上涨，但新增矿山的投资决策仍较慢。 3.资本开支增加，但多数用于维持和扩建，未必带来同等规模的新产能。 4.勘查预算回升，但能够较快进入建设的新项目仍然有限。 5.短期的过剩预测，不能消除十年后供给风险的压力。 6.并购可以较快改变资源归属，却不能跳过许可和建设，换句话说是不能产生资源增量。 高铜价为何没能更快带来新矿？ 高价只是起点。资金流向、项目储备和开发进度，决定新增供给何时落地。 市场形势I：矿紧与精炼过剩并存 解释近端交易要看地区库存、仓单条件、交割时间和现货升贴水 Ø 矿端缺料：2026年1-7月铜矿产量约1334.5万吨，同比降1%，其中铜精矿降2%，原料供应未跟上高铜价。 Ø 精炼过剩：ICSG预计2026年过剩10.4万吨，精炼铜供给也受到再生原料和冶炼生产等因素影响。 Ø 价格高位上涨：10月20日铜价14591.3美元/吨、同比+37.9%。 Ø 交付更影响价格：铜放在哪个市场、能否及时交割，比全球总量更影响近月价格。 市场形势II：库存总量上升，增量集中 三所库存翻倍，增量主要来自COMEX Ø 总量大幅上升：三所合计由2025年1月末44.3万吨升至2026年10月20日102.6万吨，增长131.6%。 Ø 增量集中美国：同期COMEX库存由8.9万吨升至71.8万吨，贡献了几乎全部净增量。 Ø 其他地区仍紧：库存集中在美国，不能直接缓解其他地区的现货交付压力。 Ø 后续流向要看：关税安排、跨市价差和运费，决定这批铜能否回流其他市场。 资本开支I：高价只是信号 现货冲高，企业仍按长期回报决定是否开矿 Ø 传统反馈机制钝化：价格创新高本应刺激供给，但铜矿产量反而下降，高利润没有变成新产能。 Ø 高价只是信号：新矿看未来多年的价格和回报，不按一天的现货高点决策。 Ø 门槛还在提高：建设成本、矿石品位和许可风险抬高新建矿山的投资要求。 Ø 现金先保近期：延寿、扩建、降杠杆与股东回报，先占用可支配资金。 Ø 增速差就是证据：机构预测2026—2030年矿产铜年均增速2%-2.4%，低于精炼铜消费的2.8%。 资本开支II：保产越来越贵 矿山越老，往往越需要花钱维持产量。品位下降时，要处理更多矿石才能得到同样多的铜；设备、能源、水和尾矿管理的压力也可能增加。 其从矿品位下滑、保产占比高、扩建成本上涨、漏损链延伸、真正的增量等角度进行了阐述。 铜矿勘查I：预算回升了，矿不会立刻出现 铜勘查预算回升是积极信号，但要把“花了钱”和“找到了矿”分开来看。 Ø 勘查总额回升：2023-2025稳定；2026年铜勘查预算约43.1亿美元，同比增长32.4%，创历史新高。 Ø 矿山阶段为主：预算同比增25.3%，占比40.1%，2025年为42.4%，高于草根阶段。 Ø 草根阶段反弹：预算同比增37.6%，占比由24.9%升至25.9%，但仍处低位。 Ø 供给需要时间：预算是投入，钻探成果是中间结果，能够进入可研和建设的项目才可能成为未来供给。 铜矿勘查II：发现少，成熟项目更少 发现少，转产更慢：项目储备是长期供给的硬约束 其结合重大新发现少、多数还不能建等内容进行了解析。 时间约束：钱到位，产量仍要等 其从钱要投、矿要等、近端靠成熟项目等角度进行了分析，并指出：成熟项目可先增产；新发现难解近忧。 投融资行为I：并购热，不等于新矿快 交易可以让资源权益较快改变归属，却不能让矿山产量同步跳升 Ø 融资向大单集中：据标普统计口径，2026年1-9月，大宗矿产融资数降32.8%，金额增66.6%。 Ø 铜资产竞购升温：2025年铜并购额约287.2亿美元，约为2024年的8倍。 Ø 资金与产量：交易额变大，不等于铜更多；许可、融资和建设进度才会改变未来产量。 Ø 企业愿意购买已知资源和较成熟项目，能更快获得资源入口，也能够省去早期找矿的不确定性。 投融资行为II：买矿不等于造矿 发现少、周期长：企业倾向使用融资工具（债务）、收购已知资源、扩建和延寿在产矿 综合判断：短期宽松，长期供给仍受约束 短期看库存，长期看项目——两只不同的钟： 第一只钟按月、按季度走，影响的是现货升贴水和交付压力，按照ICSG当前预测，2026至2027年精炼铜预计仍有表观过剩，但实际交易要看库存究竟在哪、能否交到需要它的地方。 第二只钟按年、按十年走，影响的是矿山项目能否持续接替老矿，发现、可研、投资决定和建设，任何一环落后，十年后的产量就会受到约束，主要有下面三重限制： Ø 发现端：勘查不足是最上游驱动，十年仅发现 14个铜矿、占1990年以来总量 3.5%，未来可开发项目储备在源头收窄。 Ø 投资端：保产、扩建和新矿争夺资金；资本强度越高，新增产能越难兑现。 Ø 时间端：若短期宽松压低勘查和投资，远期缺口可能进一步扩大。 四个值得持续跟踪的信号 盯住四组能落到数据和项目进度上的信号，他们决定缺口会缩小还是扩大 Ø 美国精炼铜关税 政策最终文本 / 跨市价差 / 库存迁移：看政策是否真正落地、库存是否跨区回流；地区升贴水会先反应。 Ø 冶炼负荷与原料 TC / 冶炼厂开工/ 月度产量：负TC若持续触发主动减产，精炼铜平衡可能比预测更紧。 Ø 草根勘查活动 草根勘查活动铜勘查预算占比 / 钻探 / 新发现：看草根预算能否连续回升，以及钻探能否转为成熟项目。 Ø绿地项目FID 批准规模 / 资金落实 / 建设进度：批了项目还不够；融资、建设和爬坡进度决定新增供给何时落地。 》点击查看CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会专题报道