华尔街投行巨头花旗最新预测称，继2000年代初期由中国城市化和工业化驱动的牛市之后， 铜的第二轮长期牛市已经开启。 过去18个月的周期性疲软抑制了牛市，但现在，这一阻力正在消退。 花旗Maximilian J Layton分析师团队在本周公布的研报中指出，与第一轮牛市相比，本轮牛市的触发因素包括去碳化相关需求的增长（尤其是可再生能源、电网和电动车）以及新兴的AI/数据中心需求增加。 花旗上调了短中期的铜价预测， 预计铜价在短期内（0-3个月内）上涨至每吨9700美元，并在2024年第四季度达到每吨10000美元。 到2026年，花旗预计，铜价有望在基准情景下涨至每吨12000美元，在乐观情景下涨至每吨15000美元。 截至发稿，伦敦期铜在每吨9467美元附近交易，距10000美元还有约6%的涨幅。进入3月，伦敦期铜节节攀升累计涨幅超过10%，涨势十分迅猛。 第二轮牛市的触发因素 花旗指出，在对经济增长周期出现转折的信心增强的背景下，投资者正在助推铜价上涨。 过去六周左右铜价的强劲反弹是由投资者净多头头寸的激增所支撑的，这与关键制造业指标的反弹相吻合。 尽管欧洲数据持续疲软，但美国和中国PMI指数最近出现上升，表明制造业周期可能正在发生转折，投资者也许正为此定价，因此他们可能也认为央行加息周期的影响已在很大程度上被消化。 央行可能会更快或更大幅度地降息，这也限制了债务偿还负担上升导致经济活动疲软而带来的铜价下行空间。在大宗商品领域，铜是表达这种增长交易的首选品种。 脱碳和人工智能数据中心需求主题，以及2024年矿山供应增长受到明显制约，这些因素使得市场普遍预期铜将出现供应短缺，为铜价提供了额外支撑。 AI基础设施投资潮背景下，花旗尤其强调，预计到2026年，数据中心建设将为铜需求提供额外的推动力。 花旗将数据中心铜需求的基准预测从此前的每吉瓦10000吨上调至20000吨。 花旗写道，如果周期性需求在今年表现超出预期，加之电动汽车渗透率持续强劲增长，可再生能源和电网建设高歌猛进，与COP28提出的可再生能源增长三倍的宏伟目标相匹配，那么在乐观情景中，铜需求将实现更为强劲的增长。 供应紧张或对铜价形成支撑 需求端繁荣的同时，供应面预计将出现紧张情况。 花旗将2024年铜矿供应增速从此前的2.3%下调至.0.7%，理由是秘鲁、巴拿马产量下降，精炼铜产量增长缓慢也受到矿产供应的制约。 废铜供应在铜价上涨的推动下会有所增加，但难以完全弥补预期的供需缺口。库存已处于较低水平，上游供应链库存进一步下降空间有限。 供不应求的前景下，花旗预计，铜市场在未来三年内出现约100万吨的总缺口。 准备好风险对冲？ 除此之外，由于消费者对冲能在牛市之前降低收益波动并显著降低投入成本，进而降低资本成本、提高收益并增加“公司价值”，花旗报告特别强调了企业用户在本轮牛市前对铜的风险对冲的重要性。 花旗预测，在牛市和消费场景下，未对冲的消费者如汽车制造商、开发商和电力公司在未来三年内可能面临高达3200亿美元的成本增加（占全球GDP的约0.4%），而在基本情景下成本增加约为1250亿美元（占GDP的约0.15%）。

上期所4月10日公告，经研究决定，自2024年4月12日（即4月11日晚连续交易）起，我所在黄金和铜期货品种实施交易限额。非期货公司会员、客户在上述品种各合约日内开仓交易最大数量如下。实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制。 原文如下： 关于在黄金和铜期货品种实施交易限额的通知 各有关单位： 根据《上海期货交易所交易规则》《上海期货交易所风险控制管理办法》《上海期货交易所异常交易行为管理办法》的有关规定，经研究决定，自2024年4月12日（即4月11日晚连续交易）起，我所在黄金和铜期货品种实施交易限额。非期货公司会员、客户在上述品种各合约日内开仓交易最大数量如下。 实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制。 对于第一次超过交易限额的非期货公司会员或者客户，将采取限制开仓不少于5个交易日的自律管理措施，累计两次超过交易限额的，将采取限制开仓不少于1个月的自律管理措施，累计三次超过交易限额的，将采取限制开仓不少于2个月的自律管理措施。情节严重的，按照《上海期货交易所违规处理办法》有关规定处理。 特此通知。 上海期货交易所 2024年4月10日

外电4月10日消息，以下为4月10日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：4月10日LME铜库存减少750吨。其中，鹿特丹铜库存减少125吨，新奥尔良铜库存减少1325吨，新加坡铜库存增加200吨，高雄铜库存增加500吨。4月10日LME铜仓库最新库存数据为123475吨 。 （单位 吨）

有投资者在投资者互动平台提问：贵司的前期资产注入的中原冶炼只是进行铜冶炼还是也有铜矿，目前贵司的自有矿产资源金，银与铜各有多少吨？中金黄金4月10日在投资者互动平台表示，中原冶炼厂主要从事铜、金等有色金属的冶炼和销售。公司保有资源储量：金金属量约891吨，铜金属量约226万吨。 被问及“1.金厂峪已通过河北地质环境复垦的双随机检查，那公司是否已恢复正常生产了？ 2.潼关和托里县均已停产，现有无处置计划？ 3.镇安县金龙山金矿计划什么时候可以复工复产？”中金黄金表示：金厂峪公司生产经营正常。公司有序开展亏损企业治理工作，相关企业的改革或复工复产在持续推进中。 金价近来频刷新高，对于金价的后市： 财信证券研报指出，美联储距离降息时点越来越近，美元指数低位震荡，十年期美国国债实际收益率下降。在长期通胀预期较为平稳的情况下，美债实际收益率未来向上空间有限，叠加全球主要发达国家经济体通胀处于较高水平，黄金价格中枢有望持续抬升。建议关注：银泰黄金、中金黄金、湖南黄金等。 富国基金认为，短期来看，金价急涨之后存在震荡风险；中长期看，黄金上涨逻辑依然充分。首先，2024年随着美国降息预期逐步兑现，实际利率下行有望推动金价上行；其次，地缘政治仍存较大不确定性，2024大选年避险需求增多，作为避险资产的黄金配置价值继续凸显；此外，“去美元”浪潮下央行购金需求的延续也将对金价构成支撑。 中金黄金1月26日晚间发布2023年业绩预告称：经财务部门初步测算，追溯调整后，预计2023年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加人民币58,772.37万元到108,435.10万元，同比增长31.01%-57.21%。预计2023年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，将增加人民币52,006.25万元到101,668.97万元，同比增加26.43%-51.65%。 对于本期业绩增长的原因，中金黄金公告：抓住金价上涨有利时机，企业科学组织生产经营，进一步降本增效，企业业绩出现了较大幅度增长。 推荐阅读： 》屡刷新高的金价还能“疯狂”多久？银价攀升拉动3月白银产量同环比均增【SMM评论】

据Mining.com网站援引彭博新闻社报道，欧盟能源专员卡德瑞·希姆森（Kadri Simson）在访问澳大利亚时表示，自由贸易协定有助于澳大利亚和欧盟在能源转型关键节点上巩固双方关键矿产合作。 去年，双方关于贸易协定的谈判破裂，澳大利亚对其农产品进入欧洲市场受阻不满。双方还希望在锂、铜和镍等关键矿产方面开展合作。 希姆森表示，自由贸易协定将“有力推动”关键原材料供应合作，增加澳大利亚重返谈判的压力。 “正如欧盟热衷于通过投资关键矿产勘探开发来保障供应链安全一样，澳大利亚采矿业也在呼吁更多投资”，希姆森周一在堪培拉表示，“但只要我们的贸易继续遭受歧视，结局就会相反”。 澳大利亚是全球最大产锂国，但是很少想欧洲出口能源转型金属。澳大利亚政府数据显示，2022/23财年，该国98%的锂辉石出口到中国。 希姆森透露，她一直在与澳大利亚资源部长玛德琳·金（Madeleine King）就关键矿产协议进行对话，“很快”会有更多消息。 但是，她补充说，欧盟仍希望恢复自由贸易协定谈判。 “我一直在告诉澳大利亚同行，希望再次接触并回到谈判桌上来”，她说。 澳大利亚坚持认为，在2024年欧盟选举之前，任何自由贸易协定的谈判都不太可能恢复。

美国银行预计，得益于强劲需求，到2025年，金价将跃升至3000美元/盎司。乐观情绪不仅限于贵金属，美国银行也对潜在的铜供应危机拉响了警报；该行预计2025年铜价平均为每吨10,750美元，2026年将攀升至每吨12,000美元。 黄金需求强劲，有望上见3000美元 美国银行预计，到2025年，金价将跃升至3000美元/盎司，这得益于各大央行的强劲需求，以及一旦美联储开始降息，投资者将重返市场的预期。美银大宗商品策略师Michael Widmer强调了黄金在各大央行收紧货币政策之际的韧性。Widmer称："尽管全球央行都在收紧货币政策，但金价在近几个月表现出了显著的弹性。" 美银指出，特别是中国央行，在支撑黄金市场方面发挥了重要作用，仅在2023年就积累了超过200吨的黄金。中国央行数据显示，中国3月末黄金储备7274万盎司，2月末为7258万盎司，为连续第17个月增持黄金储备。从估值来看，3月末中国黄金储备估值已经达到1610.69亿美元，较2月末的1486.44亿美元增加了124.25亿美元。其次，购买量的增加还取决于中国零售业活动的增加，珠宝销售和非货币黄金进口“今年早些时候创下历史新高”。 Widmer表示：“如果美联储最终开始降息，投资者应该会重返市场。”我们之前提出，如果美联储在第一季度降息，金价预估为2400美元/盎司;我们现在提高了这一预期，预计到2025年金价将上涨至3000美元/盎司。” 针对这些发展，美国银行股票研究团队也将其对Alamos Gold Corp.(AGI.US)的评级从中性上调至买入。 “铜供应危机来了” 乐观情绪不仅限于贵金属，美国银行也对潜在的铜供应危机拉响了警报。根据Widmer的说法，“原材料越来越随自己的节奏起舞”，而铜被视为“能源转型的震中”。该行预计，在绿色技术投资、库存减少和全球经济复苏等多种因素的推动下，铜价将大幅上涨;预计2025年铜价平均为每吨10,750美元，2026年将攀升至每吨12,000美元。 Widmer指出，铜矿供应的严峻形势开始严重影响精炼生产。他解释称:“铜矿供应紧张正日益制约精炼生产:人们热议的铜矿项目缺乏问题终于开始产生影响。” 尽管电动汽车技术的进步减少了新车型对铜的需求量——据报道，特斯拉公司(TSLA.US)最新的48V系统对铜的需求量减少了75%——但其他行业的需求仍然很高。值得注意的是，铜对于数据中心布线和电力网络等应用至关重要，包括发电和传输。 根据这一乐观预测，该行还将铜生产商麦克莫兰铜金(FCX.US)和Hudbay Minerals Inc.(HBM.US)的评级从中性上调至买入，预示着铜行业的强劲表现。