【现货市场信息】SMM1#电解铜均价74875元/吨， 455，升贴水-5；洋山铜溢价(提单)62.5美元/吨。 【价格走势】昨日伦铜3月合约， 1.31%，comex主连， 0.50%，隔夜沪铜主力合约， 0.64%。 【投资逻辑】宏观上 ，近期公布的美国经济数据使钟摆再次向软着陆方向摆动，鲍威尔讲话也强化软着陆预期；国内公布的经济数据偏弱，政策刺激预期增加。供应上，TC仍处于低位，验证着我们此前提到过的下半年矿增量有限的判断，冶炼产量仍在高位，需重点关注的是废铜收紧是否会影响以及何时影响冶炼开工；需求上，价格回升后需求有抑制，加工环节开工率走平，线缆企业开工率也小幅回落，关注需求好转能否延续；国内库存继续回落，曲线结构也走平，不过持仓还未明显回升。 【投资策略】宏观情绪好转，库存继续回落，短期或延续反弹，前期多单继续持有。

据路透消息：第一量子矿业有限公司(First Quantum Minerals Ltd.)正就该公司旗舰矿滞留的一批半加工铜矿石向巴拿马寻求赔偿，这是围绕该公司关闭的铜矿进行的更广泛仲裁的一部分。 按当前铜价计算，这些铜的价值在2.25亿美元至3.4亿美元之间。在巴拿马政府确定这些铜是在Cobre Panama去年被勒令关闭之前还是之后开采的期间，这些铜已经在这座巨型铜矿闲置了数月。这家加拿大矿业公司警告说，这个问题必须紧急解决，因为库存可能会贬值，如果闲置，会造成环境风险。 据知情人士透露，第一量子认为，巴拿马要么让这12万吨金属离开现场，要么根据金属的市场价值对该公司进行补偿。这些不愿透露姓名的人士表示，该索赔是第一量子公司正在进行的两起针对巴拿马关闭这座价值 100 亿美元矿山的仲裁案件的一部分。 Cobre巴拿马：价值100亿美元的铜矿如今为何闲置在丛林中 去年 11 月，在公众的激烈抗议下，巴拿马下令关闭第一量子公司的铜矿。在Cobre Panama铜矿关闭后，该公司通过国际商会和加拿大——巴拿马自由贸易协定提起了两起仲裁，要求巴拿马赔偿至少 200 亿美元。 巴拿马商业和工业部没有立即回复置评请求。第一量子拒绝置评。 这家总部位于温哥华的公司原本预计可以在今年早些时候装运铜矿石。一位知情人士说，该公司现在认为自己有权获得损害赔偿，以补偿材料被禁止运输的时间。 第一量子公司在 7 月 24 日与投资者的财报电话会议上表示，国际商会国际仲裁院的案件是两起诉讼中进展最快的，最终听证会定于2025 年9月举行。 加拿大采矿特许权使用费公司 Franco-Nevada Corp. 和德国设备制造商 Liebherr-International AG 也都表示，他们正在就 Cobre Panama 的关闭分别提起仲裁。

昨日铜价震荡强，夜盘价格重心，现货交投转弱，库存去化放缓。美联储鲍威尔在全球央行会议上释放降息信号，9月正式转入降息周期，降息预期的定价博弈基本结束，但考虑到欧美制造业持续收缩，美国制造业下滑至8个月新低，非农就业数据大幅下修，海外尽管流动性冲击缓和，但围绕需求预期的定价并不乐观，衰退预期交易对于价格的压制较强。产业端来看基本面驱动有限，原料供给问题并未解决，冶炼利润低迷，但精炼产量依然高企。 需求端来看，国内废铜市场供应紧张，精铜消费修复带动库存下滑，现货进入小幅升水交易，仓单库存大量流出，但全球总库存依然高企，海外尤其是美国地区仍有交仓预期。铜价减仓反弹，美元指数下滑至新低，目前主要逻辑是对于需求预期的定价矛盾，重点跟踪海外制造业和就业数据，铜价上方空间有限，维持震荡走势，关注75500一线压力。

文华财经据外电8月27日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周二升至近六周来最高，美联储即将降息的预期、美元走软以及第一大消费国中国需求改善的迹象引发了买盘。 伦敦时间8月27日17:00(北京时间8月28日00:00)，LME三个月期铜上涨1.72%或159.50美元，收报每吨9,448.00美元，此前曾触及每吨9,453美元，为7月18日以来最高水平。 ***美联储降息预期升温*** 市场参与者一直期待美联储下月降息，而美联储主席鲍威尔上周在一次重要会议上发表的言论更坚定了这一希望。 美联储降息将促进美国经济增长和需求，但也会对美元造成压力，使以美元定价的金属对其他货币的持有者来说更便宜。美联储将于9月17-18日召开会议。 ***迹象显示中国需求回升*** 一位金属交易商说，宏观经济因素仍然是铜的主要影响因素，他补充说，上海铜库存的下降表明中国的需求正在回升。 上期所监测的仓库中的铜库存自6月初以来下降了25%，至251,062吨，为3月份以来的最低水平。 同样表明中国铜需求更加强劲的还有洋山铜溢价，该溢价目前约为每吨53美元，而在7月份曾出现贴水。这是一个受到密切关注的中国进口欲望指标。 一位交易商表示：“近期铜价上涨可归因于宏观环境。需求仍然滞后，但境内宏观投资者正把目光放得更远。” “很多消息已经反映在价格之中，因此下一次大幅跳涨势必来自基本需求的改善。否则，是不可持续的。” 交易商称，突破每吨9,380美元附近的50日移动均线也刺激了一些买盘。 其他基本金属方面，对铝供应收紧的预期使现货合同对三个月合约的贴水从7月底的每吨65美元降至约5美元。 国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，全球7月氧化铝产量为1,215.5万吨，日均产量为39.21万吨。6月全球氧化铝产量修正为1,204.9万吨。

文华财经据外电8月27日消息，周二，伦敦期铜攀升至近六周以来的最高水平，市场乐观认为，美国可能在9月份降息，将有助于提升对铜的需求。 北京时间16:38，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜上涨97.5美元或1.05%，报每吨9,386美元。盘中稍早，铜价曾上涨1.2%至每吨9,398美元，为7月19日以来最高。 上海期货交易所（SHFE）交投最活跃的10月期铜合约攀升0.9%至每吨75,010元，徘徊在上一交易日触及的三周高位附近。 一位交易商表示：“近期铜价上涨可归因于宏观环境。需求仍然滞后，但境内宏观投资者正把目光放得更远。” 市场参与者一直期待美联储下月降息，而美联储主席鲍威尔上周在一次重要会议上发表的言论更坚定了这一希望。 降息往往会促进经济增长和对金属的需求，并对美元构成压力。 “很多消息已经反映在价格之中，因此下一次大幅跳涨势必来自基本需求的改善。否则，是不可持续的。” 其他金属方面，LME三个月期镍上涨330美元或1.98%，至每吨17,030美元；三个月期铝下跌5.5美元或0.22%，至2,528美元；三个月期锌小幅下滑0.5美元或0.02%，至2,917.5美元；三个月期锡下跌90美元或0.27%，至每吨32,900美元；三个月期铅上涨1美元或0.05%，至2,111美元。 上海市场方面，沪铝主力10月合约收盘下跌10元或0.05%，至每吨19,900元；沪锌10月合约下滑55元或0.23%，至每吨23,995元；沪铅9月合约上涨75元或0.43%，至每吨17,695元；沪镍10月合约上涨1,520元或1.16%，报收于132,030元；沪锡10月合约下滑390元或0.15%，至每吨267,200元。 LME现货镍合约较三个月期镍贴水220.10美元/吨，为5月16日以来最小贴水，显示近期供应趋紧。

【铜】 周二伦铜开盘站上9350美元，沪铜延续7.5万整数关口震荡。今日现铜74875元，上海铜贴水5元/吨。晚间关注美国谘商会消费者信心指数，海外资产快速兑现降息交易。技术上，倘沪铜站住7.5-7.55万，上方显著阻力指向7.68-7.7万。显著阻力建议等待布局卖出看涨期权，供需条线需要关注国内精铜产量能否兑现季度级别的适当减量、下游消费也需再次观察7.5万铜价的承接力度。沪铜多单依托7.3万持有。 【铝&氧化铝】 今日沪铝窄幅波动，华东华南现货贴水扩大10元至100元和185元。过去一周铝锭社库暂稳，铝棒小幅下降0.4万吨，周度表观消费较7月有所回升但同比增幅不高，现货反馈平淡，9月需求仍有待进一步观察。沪铝继续测试两万整数关口阻力，两万上方倾向于多头逐步止盈。氧化铝供需无明显变化，矿石紧张暂难改善，行业库存处于极低水平，市场依然偏紧。今日国内现货继续小幅上调，关注上行持续性，期货围绕现货高位震荡对待，短线参与为主。 【锌】 沪锌冲高后，部分多头止盈离场，加权持仓降1.08万手至23.7万手，资金流出1.64亿。“金九银十”旺季临近，国内炼厂联合减产预期强，市场提前计价美降息进程，沪锌后市暂不悲观，消费和降息的共振节奏或为单边趋势中调整的主因。前期多单继续持有，技术面看上方第一压力位2.45万元/吨。 【铅】 矿和废电瓶供应紧张格局不改，开学季消费预期好转，沪铅空头继续离场，加权持仓降至11.3万手。SMM铅社库1.76万吨，9月原生铅交割品牌炼厂仍有检修，随着铅价低位企稳，下游询价积极性明显提升。PB2409持仓仓单比较高，软挤仓风险仍无法忽视，铅现货进口亏损超千元，沪铅存在补涨预期，不排除沪铅二次拉升可能，考虑1.75万元/吨附近多单参与，并设定1.73万元/吨较高止损位。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡反弹，市场交投温和。现货来看，金川升水1100元，俄镍贴200元，电积镍升水50元。库存来看，镍铁和纯镍社库增加，基本面支撑在趋弱。不锈钢库存持平在97.2万吨。外围地缘政治对整体大宗商品的影响抬升；另全球央行年会上鲍威尔正式提及将要改变货币政策，9月降息预期大增，货币环境有望改善。另黑色系大涨带动不锈钢反弹，托底镍市需求。技术上看，沪镍短期低位反弹，等待明朗。 【锡】 沪锡在MA10日均线获得支撑，震荡收阳。现锡26.55万元，市场消化云锡检修消息，并可能影响相对消费旺季国内供求变动。技术上，下一阻力扩至27.5万。多单依托MA10日均线持有。 （来源：国投安信期货）