SMM8月30日讯：上周五美联储主席鲍威尔“明示”9月降息，使得美元承压，铜等风险资产周初出现上涨。而LME铜库存的大增以及市场对美联储9月降息交易情绪的消退、美元指数周中的反弹使得铜价周中出现了调整，国内铜库存连降八周以及LME铜库存8月30日出现了去库，使得铜价周五出现了小幅反弹，截至8月30日17:43分，伦铜报9350美元/吨，涨幅为1.15%，本周的周度涨幅暂时为0.66%；沪铜报74220元/吨，涨0.05%，沪铜本周周线涨幅为0.87%。从本周的市场消费情况来看，虽然行业传统旺季渐近，然铜下游消费依然对铜价十分敏感，未来铜市场的“旺季效应”能否如期上演还需铜价配合。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 SMM全国主流地区铜库存连续8周周度去库 LME铜库存徘徊在32万吨上方   本周铜库存整体情况为国内去库，海外累库。 国内库存方面：截至8月29日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.43万吨至27.91万吨，且较上周四下降0.44万吨，连续8周周度去库，但去库速度有所放缓。相比周一库存的变化，全国各地区的库存增减不一，仅广东的库存出现微幅上涨，其他地区均是下降的。总库存较去年同期的8.86万吨高19.05万吨。具体来看，上海地区库存较周一下降0.39万吨至18.40万吨，江苏地区库存下降0.05万吨至3.4万吨，虽然华东地区有进口铜到货，但国产铜到货减少且出库情况表现良好，令华东地区库存下降。广东地区库存增加0.06万吨至5.6万吨，本周广东到货量略有减少但消费减弱明显，这从广东日均出库量持续回落也能反映出来。 》点击查看详情 LME铜库存方面：LME铜库存8月30日减少2025吨至320925吨。LME铜库存8月23日（上周五）的库存数据为315575吨。虽然LME铜库存8月30日出现了去库，但依然难抵消此前铜库存增加幅度，LME铜库存本周库存共增加5350吨。 COMEX铜库存方面：截至8月29日，COMEX铜库存已经连增38日至40006短吨。 此外，据SMM统计，6月至8月，SMM电解铜社会库存呈现明显去库，但观察全球显性库存却仍在累库。 铜下游开工对铜价波动十分“ 敏感 ” 》点击申请查看SMM金属产业链数据库 精铜杆： 本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为79.26%，环比下降1.29个百分点，低于预期值2.03个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨)。 从订单来看，随着月末临近和铜价重心上移，精废铜杆价差重新拉回到再生杆的优势线上方，下游观望情绪增加，订单有小幅走弱，同时目前漆包线处于淡季，整体消费有一定承压，表现逊于本月上半旬，仅在周尾铜价回调时有一定恢复，可见目前终端对消费的支撑仍较弱，下游消费受铜价波动影响明显，采购偏向谨慎。另外有大型精铜杆企业表示，当前下游中小型企业提货仍然疲软，同时因月初高温影响，部分下游企业表现为月初集中提货，下半旬排产，或为目前精铜制杆及线缆开工率表现分化的原因之一。 》点击查看详情 线缆： 本周（8.23-8.29）SMM铜线缆企业开工率为94.64%，环比小幅增长1.09个百分点，高于预计开工率0.24个百分点。从SMM调研来看，本周线缆企业订单分化愈发显著，个别大型企业订单和生产本周已恢复至往年同期水平，但多数中小型企业订单仍难见增长，表示获单难度升级。分行业来看，当前的订单增长仍主要来自电网下单，新能源发电类订单仅表现为小幅恢复，厂房和其他基建类工程建设略有恢复，而民用地产类订单仍表现疲软。另外，本周铜价表现波动，对订单也产生一定影响，多家企业表示当铜价突破73500元/吨之后新订单增幅明显放缓，下游客户有明确需求但并不急于签订合同，仍想观望铜价走势再决定。 》点击查看详情 后市 宏观方面：国内方面，首先关注我国8月官方制造业PMI以及中国8月财新制造业PMI情况，这将影响市场对铜需求前景的预判。国外方面：今晚美联储比较关注的核心PCE数据将公布，这将对美联储9月降息路径带来新的指引。此外，欧美的PMI数据、美国8月非农就业人口变动情况、美国8月失业率、加拿大央行公布利率决议等均将成为市场判断相关地区经济现状的重要参考因素，这将影响市场对全球主要经济体经济前景的预判，从而影响铜价表现。 基本面：国内库存方面：据SMM调研，下周国产货源将受冶炼厂减产影响而下降，但进口铜到货量会较本周增加，SMM预计下周总供应量会较本周微降。而下游消费方面，铜价自高位回落且月初企业资金充裕采购量料会增加。因此，SMM认为下周将呈现供应减少需求增加的局面，周度库存料会继续减少。海外库存方面：倘若没有8月29日LME铜库存突然增加了8700吨，本周LME铜库存或将出现去库的局面。后市仍需警惕部分贸易商交仓带来的LME铜库存增加对铜价的扰动。此外，COMEX铜库存已连增38个交易日。 综上，下周海外宏观数据较多，需警惕纷至沓来的宏观因素对铜价走势的影响。基本面上随着市场对“金九银十”的旺季效应以及供应干扰的预期，国内铜库存仍有去库预期或将给铜价带来支撑；但LME铜库存高达32万吨以及COMEX铜库存升至4万短吨上方，海外铜库存高企仍将给铜价带来压力。在多项宏观重磅数据陆续登场以及地缘政治冲突风险仍需警惕的情况下，下周宏观风向或将主导铜价的走向。 机构声音 迈科期货研报认为：LME本周再现大额交仓，总库存增至32.3万吨再创新高，且注销仓单持续处于2万吨低位，库存增长势头没有结束迹象。另外纽精铜库存增速加快，本周已增至4万吨，前期挤仓吸引大量发货往北美，9月可能还有较多增库。整体看中国8月社会库存减少8万吨，但海外增库存10万吨，总库存仍在增加。短线看外盘受海外资本市场整体风险偏好上升影响反弹力度更大，但库存没有实际性下降，要警惕市场提前透支降息和旺季预期。近三年的历史数据显示需求对价格高度敏感，当价格阶段性上涨时，终端需求明显减弱，但消费的季节性规律仍强。今年7、8月我国中东部经济发达地区持续经历高温和降雨，进入9月旺季需求改善的可能性较强，加上供应端支撑显现，仍预期价格有一定反弹空间。宏观面美数据强劲，多头逻辑仍占主导，铜基本面国内供应端支撑增强，旺季消费可望回升，价格反弹过程未结束，但高度可能有限，逢低短多思路。73500近期支撑，预计下周主要波动区间75500-73500。 国投安信期货研报表示：周五沪铜震荡收阳，本周周K线维持涨势。晚间关注美国7月PCE、芝加哥PMI与密歇根大学消费者信心指数。隔夜美国二季度GDP因个人消费部分意外上修调整至3%，当季PCE增速下修，且上周初请失业金人数下滑。现铜报73925元，平水铜转为15元升水，下方买兴暂有支撑。倾向回调多头交易。 华泰证券研报认为，对于工业金属的需求而言，7—8月市场一直对于国内和美国的经济景气度比较担心；根据7月以来的高频经济数据，华泰证券认为国内经济总体平稳，美国经济韧性仍较强且将进入降息周期（财政政策大选之后或也将保持宽松）；铜行业基本面随价格回落呈现出健康的修复，交易投机也得到遏制；华泰证券认为随旺季来临叠加美国有望进入降息周期，铜价格或将持续反弹修复。此外，本轮降息落地后金价大概率震荡上行，但股票或先于金价见顶；若金价在降息落地后盘整，则股价或有回调风险。 推荐阅读： 》线缆市场订单高度集中 部分大厂恢复至往年同期水平【SMM分析】 》精铜杆下周开工率出现显著下降 原因为何？【SMM铜下游周度调研】 》周内全国主流地区铜库存减少0.43万吨【SMM周度数据】 》铜价冲高回落后 全球库存是垒是降？【SMM分析】

【铜】 周五沪铜震荡收阳，本周周K线维持涨势。晚间关注美国7月PCE、芝加哥PMI与密歇根大学消费者信心指数。隔夜美国二季度GDP因个人消费部分意外上修调整至3%，当季PCE增速下修，且上周初请失业金人数下滑。现铜报73925元，平水铜转为15元升水，下方买兴暂有支撑。倾向回调多头交易。 【铝&氧化铝】 今日沪铝小幅反弹，华东华南现货贴水维持在90元和190元。本周铝锭社库小幅累库，铝棒持平，周度表观消费高于七月但暂未体现持续走强趋势，现货反馈平淡，需求仍有待进一步观察。沪铝或继续测试两万关口阻力，下方关注年线位置支撑。氧化铝供需无明显变化，矿石紧张暂难改善，行业库存处于极低水平，市场依然偏紧。本周国内现货继续小幅上调，涨势有所趋缓，期货围绕现货高位震荡对待，短线参与为主。 【锌】 国内炼厂持续亏损之下联合减产预期强，未来海外锭进口至国内消化的大方向不改，关注跨市反套机会。矿紧向锭过剩收窄的演变过程中，锌锭供应暂不缺，需求端影响最终反弹高度，“金九银十”旺季预期兑现前，锌价2.4万元/吨附近难免反复。如果矿山不向炼厂让利，冶炼完全成本将对锌价形成有利支撑，沪锌下方空间有限，回调低吸参与为主，视TC低位持续回升为见顶信号。 【铅】 进口铅低价甩货，国内炼厂成品出货不畅，精废价差200元/吨高位。SMM铅社库维持1.58万吨的极低位，需求旺季不旺，9月河南、江西、内蒙、湖南、广西等地原生铅炼厂检修，电解铅产量不同程度下滑，持仓仓单比看，挤仓风险仍存，但市场货源宽松，资金交投兴趣依然不高，沪铅仍在震荡寻底中，暂观望。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹遇阻回落，市场交投温和。现货表现平稳，库存来看，镍铁和纯镍社库增加，基本面支撑在趋弱。不锈钢库存持平在97.2万吨。外围9月降息预期大增，货币环境有望改善。另黑色系大涨带动不锈钢反弹，托底镍市需求。技术上看，沪镍短期低位反弹，等待明朗。 【锡】 沪锡连续第二个交易日收回盘中跌幅、止跌在MA40日均线、26万。国内现锡26.35万，较交割月实时升水7500元。预计沪锡在26.-26.5万震荡稳固，等待社库，多单依托26万持有。 （来源：国投安信期货）

一、美GDP上修，软着陆 降息逻辑增强 上周美联储放鸽加上美国8月标普全球服务业PMI初值上升，金融市场风险偏好强化推动股市、商品持续上升，美元大幅下跌。本周前半段没有新的消息驱动，美元指数技术性反弹，而美股在大涨后暂时失去推动力，借科技股公布财报之机高位调整，工业品受美元影响也集体调整。 周四美国公布二季度GDP修正值年化环比上升3%，较前值上修0.2个百分点，其中个人消费支出增长2.9%，较初值上修0.6个百分点，反映企业投资的非住宅类固定资产投资增长4.6%，设备类投资大幅增长10.8%。数据显示消费强韧，或巩固多头信心，下周开始市场又将迎来一波重要数据，市场情绪可能仍有波动，但很难又见衰退共振。 欧洲方面，英国8月零售销售连续三个月下滑，德国二季度GDP终值为同比增长0.3%，与初值一致，环比为-0.1%，德国9月Gfk消费者信心指数-22创5月以来新低。欧洲经济放缓迹象持续。但欧股普遍回升至历史最高位，反映美欧降息对股市和经济前景利好。 二、中国情绪持续偏弱，旺季预期不强 本周公布的中国1-7月一般公共预算收入同比下降2.6%，扣除减免等特殊因素影响后，可比增长1.2%，一般公共预算支出同比增长2.5%，积极财政有所体现。另外财政部等六部门印发《市政基础设施资产管理办法》，强调加强预算约束，防范政府债务风险，严禁为没有收益或收益不足的市政设施资产违法违规举债，不得增加陷性债务。中央预算收入下降，地方深陷财政困难，财政政策力度实际非常有限。不过8月最后两周地方债发行大幅加快，统计到已公布的地方债发行量8130亿，创两年来最大单月发行量，后期投资可能略有增加。 消息面，欧盟宣布对中国汽车征收反补贴税的初裁结果，加拿大也宣布对中国电动车收100%关税，并对钢、铝制品加关税。大量贸易壁垒可能拖累下半年出口，利空。 总体来说，二季度以来稳增长政策力度有限，四季度经济很难有超季节性表现。本周股市持续下跌，反映资本市场信心偏弱。 三、铜供需两弱，关注终端需求恢复情况 本周铜价冲高75000，但终端需求明显降温，下游普遍反映订单转弱，本周后两天铜价虽然下跌千元回到74000一线，下游采购也没有明显增加。但供应端支撑也明显增强，周初铜价在75000上方时，现货进口亏损扩大到300元，但跌至74000进口亏损收窄到50元，进口窗口重新打开，另外精废价差又现倒挂，周五时低氧杆报价较精铜升水200元，意味着精铜对废铜替代优势很大。周四铜社会库存较上周减少9千吨至23.4万吨，去库较上周加快，现货支撑增强。 但LME本周再现大额交仓，总库存增至32.3万吨再创新高，且注销仓单持续处于2万吨低位，库存增长势头没有结束迹象。另外纽精铜库存增速加快，本周已增至4万吨，前期挤仓吸引大量发货往北美，9月可能还有较多增库。整体看中国8月社会库存减少8万吨，但海外增库存10万吨，总库存仍在增加。短线看外盘受海外资本市场整体风险偏好上升影响反弹力度更大，但库存没有实际性下降，要警惕市场提前透支降息和旺季预期。 近三年的历史数据显示需求对价格高度敏感，当价格阶段性上涨时，终端需求明显减弱，但消费的季节性规律仍强。今年7、8月我国中东部经济发达地区持续经历高温和降雨，进入9月旺季需求改善的可能性较强，加上供应端支撑显现，仍预期价格有一定反弹空间。 四、结论 宏观面外强内弱持续，但美数据强劲，多头逻辑仍占主导，铜基本面国内供应端支撑增强，旺季消费可望回升，价格反弹过程未结束，但高度可能有限，逢低短多思路。73500近期支撑，预计下周主要波动区间75500-73500。

文华财经据外电8月29日消息，赞比亚计划成立一家投资公司，将控制未来矿山中至少30%的关键矿物产量。 矿业部长Paul Kabuswe周四公布了一项战略，他表示该战略将使赞比亚能够最大限度地利用对能源转型至关重要的金属矿产。作为非洲第二大铜生产国，该国的目标是在未来十年的早期阶段，将铜产量提高四倍以上。该国也拥有钴、石墨和锂资源。 根据Kabuswe公布的文件，该国将建立一个特殊目的机构，在一个设计框架下投资关键矿产，其中包括一个“生产共享机制”，将新的采矿项目中至少30%的产量预留出来。 包括巴里克黄金公司、第一量子矿物公司和中国有色矿业公司等矿产商都在赞比亚拥有铜矿项目。赞比亚还指望Konkola和Mopani铜矿提高产量，这两座铜矿分别由韦丹塔资源公司和阿布扎比的国际资源控股公司控股。 根据矿业部准备的另一份文件，政府的目标是到2031年每年生产300万吨铜。目前正处于开发阶段的矿场，例如比尔·盖茨支持的KoBold Metals旗下Mingomba项目，预计每年将提供120万吨铜产量。 根据该策略，政府还让关键矿物行业的投资者至少将35%的财股成本分配给当地供应商。其还将审查占比有限制未加工材料出口的政策和监管环境。

SMM网讯：以下为上海期货交易所8月30日金属库存日报：