2024年，美联储年内第三次降息，中国打出政策组合拳，增量政策密集出台，中东情势不断升级，海外关键事件纷纷落地，全球金融市场波动剧烈。 美股三大指数纷纷创出纪录高位，纳斯达克指数2024年大涨28.6%。日本日经指数全年上涨19%，香港恒生指数上涨18%，韩国综合股价指数由于政治动荡下跌10%，是今年亚洲表现最差的股市。美元不断刷新两年高位，年度涨幅超过7%；大宗商品分化明显，金价铜价年内创出历史新高，美豆触及四年低位。追踪全球大宗走势的CRB指数年度上涨12.47%。 **美股一直在创新高的路上** 美国股市在2024年涨势强劲，三大指数不断刷新纪录高位。2024 年，纳斯达克指数大涨28.6%。标普500指数急升23.3%，创下1997-1998年以来最佳两年表现。蓝筹道琼斯工业指数全年上涨12.9%。在人工智能大爆发、美联储连续降息和美国经济强劲的三连击推动下，2024年是美国股市大涨的一年。2024年包括地缘政治纷争加剧、美国的总统大选以及对未来一年美联储政策走向猜测的转变。展望2025年，金融市场目前认为美联储将再降息约50个基点，投资者关注市场估值过高，以及新政府税收和关税政策的不确定性。 **美元指数全年涨逾7%** 美元指数在去年走势强劲，不断刷新两年高位，在2024年全年上涨7%。因为美联储将维持高于其他央行的利率，这导致美元领先于其他货币。此外，美国以外的增长前景疲软、中东地缘政治紧张局势加剧以及持续的俄乌冲突增加了今年对美元的需求。美国当选总统将推出包括放松企业管制、减税、加征关税和打击非法移民等政策，以促进经济增长并增加明年的价格压力。这导致美国公债收益率走高，美元需求增加。在加密货币中，12月17日，比特币创下108,379.28美元的历史新高，今年上涨121%。 **美国期金不断刷新纪录高位** 美国期金在2024年大涨超过27%，创下2010年以来的最大年度涨幅，受避险需求和各国央行降息带动。央行的强劲购买、地缘政治的不确定性和货币政策的宽松推动了避险需求。黄金在2024年连创纪录新高，并在10月30日创下2801.8美元的历史新高。白银录得2020年以来最佳年度表现，涨幅超过21%。美联储在9月、11月和12月三次降息，但在12月会议上下调了2025年降息次数预期。其他主要央行也对2025年的轨迹表示谨慎。2025年，美国利率前景仍将是金价的主要驱动因素。贸易政策将是影响通胀形势、美联储利率轨迹、进而影响金价的关键因素。 **油价2024年下跌3%** 油价2024年下跌约3%，为连续第二年下滑，因疫情后的需求复苏停滞不前，中国经济缓慢复苏，以及美国和其他非OPEC产油国向供应充足的全球市场注入更多原油。布兰特原油结算价比2023年的最终收盘价77.04美元下跌了约3%，而美国原油则与去年的最终结算价基本持平。9月份，布兰特期货收盘价自2021年12月以来首次跌破每桶70 美元，而今年布兰特期货基本上都在过去几年高位下方交易，因为疫情后的需求反弹和俄乌冲突对价格的冲击开始减弱。 **LME期铜连续第二年上涨** LME期铜在2024年上涨2.6%，连续第二年上涨。全球矿场的供应受挫导致全球铜市收紧，主要经济体的工业复苏以及绿色能源转型的需求帮助支撑了铜价。今年5月，在基金狂热买盘的推动下，铜价创下11,104.50美元的纪录新高。但从那时起，铜价已下跌20%，受累于美元走强、进口关税威胁和对中国经济复苏的持续疑虑。LME期铝今年以来上涨近7%，得益于原材料短缺。制造原铝的主要原料氧化铝今年因供应受扰而大涨。期锌今年上涨 12.2%。期锡全年涨幅将超过14%。期镍和期铅这两种金属的年度跌幅分别为7.94%和5.59%。 **CBOT市场去年表现不佳** CBOT大豆在2024年下跌22%，一度跌至四年低位，连续第二年下跌，由于巴西大豆丰收的预期不断升温，中国对美国大豆的需求不足，以及美国生物燃料政策存疑导致豆油价格下滑，令大豆承压下跌。CBOT玉米全年下跌2.55%，由于全球供应仍然充足，美国与主要出口市场之间的贸易关系仍然不稳定。由于全球供应充足，今年CBOT小麦期货价格跌逾12%。 ICE棉花录得逾15%的年度跌幅，为连续第三年下跌，因受全球棉花需求前景和美国当选总统潜在的政策调整忧虑等拖累。在2022/23和2023/24年度过剩后，由于全球供应充足，ICE糖录得年线下跌近6%。BMD棕榈油2024年累计上涨18.7%，结束前两年的下跌走势。

SMM网讯：以下为上海期货交易所1月2日金属库存日报：

文华财经据外电1月2日消息，在2025年第一个交易，伦敦基本金属周四大多上涨，受中国将推出更多的刺激举措促进经济增长的预期提振，但美元走强限制涨幅。 北京时间14:23，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜上涨94美元或1.07%，报每吨8,862美元。 沪铜2502合约下跌460元或0.62%，报每吨73,340元。 美元兑大多数货币在2024年强劲涨势后，周四继续以强势姿态开启新一年的交易，投资者认为美国利率或将在更长时间内维持在较高水平。 年初的市场焦点将集中在即将上任的美国新总统及其政策上，市场普遍预计这些政策不仅会促进经济增长，还会增加物价压力，从而支撑美国公债收益率并提振美元需求。 美元走强令以美元计价的商品对于海外买家而言更加昂贵。 一交易商表示：“从宏观经济方面来看，美联储维持利率在高位，且美元指数达到两年高位，二者均限制铜价涨势。” 伦敦和上海两地市场周三均因新年假期休市。 三个月期铝上涨15美元或0.59%，报每吨2,566.50美元；三个月期镍上涨32美元或0.21%，报每吨15,360美元；三个月期铅上涨11.5美元或0.59%，至每吨1,963.50美元；三个月期锌上涨28美元或0.94%，至每吨3,006.50美元；三个月期锡下跌178美元或0.61%，至每吨28,905美元。 上海市场涨跌互现。沪铝2月合约上涨105元或0.53%，报每吨19,895元；沪锌2月合约下跌135元或0.53%，至每吨25,175元；沪铅2月合约上涨45元或0.27%，至每吨16,810元；沪镍2月合约下跌710元或0.57%，报每吨123,850元；沪锡2月合约下跌1,360元或0.55%，至每吨244,590元。

周二沪铜主力2502合约震荡走弱，伦铜年前大幅下挫失守8800美金，国内近月维持平水远月转向C结构，周二电解铜现货市场成交平淡，企业年底回笼资金采购意愿下降，现货维持贴水20元/吨。昨日LME库存小幅降至27.1万吨。 宏观方面：周二晚间美元指数再度上行至108.5，上行趋势基本确立，历史上货币市场的趋势往往比其他市场表现得更强势也更持久，美联储极有可能在今年上半年逐步放缓或停止降息路径以收紧市场流动性，对以美元计价的金属商品将带来承压，即将上任的美国政府或将美元重新打造成世界最安全货币，此外地缘政治动荡也将支撑美元的避险属性。 洪都拉斯总统表示，如果美国政府大规模驱逐其国移民，洪都拉斯或要求美国撤离其在本国境内的军事力量。 中国官方制造业PMI录得50.1，维持扩张区间但幅度放缓，其中生产指数为52.1，环比-0.3%。 产业方面：智利国家统计局数据，智利11月产铜量为48.8万吨，同比 9.8%。 历史上货币市场的趋势往往比其他市场表现得更强势也更持久，美元上行趋势基本确立，美联储很有可能在今年上半年逐步放缓或停止降息路径以收紧市场流动性，以美元计价的金属商品将受到承压，中国12月制造业维持扩张区间但生产环比回落；基本面上国内铜消费呈淡季特征，国内进入累库周期，预计沪铜将维持偏弱走势。

昨日内外盘休市。宏观方面，美国12月芝加哥PMI 36.9，大幅不及预期的43，11月前值为40.2。国内方面，关注金融市场表现。库存方面，LME库存维系27.14万吨，SHFE铜仓单维系17936吨；需求方面，1月份进入年关预计需求将进入季节性下降期以及社会库存也会实现缓慢累库，关注累库量。年关将至，国内铜进入季节性淡季，这意味着相对价格（升贴水）可能持续表现偏弱，但绝对价格依然存在分歧，因为在此期间宏观并不一定意味着偏悲观，市场会博弈春节后的预期。因此暂时仍以铜价区间震荡甚至震荡偏弱之势看待，静待破局。 （来源：光大期货）

外盘铜价继续下挫，价格接近前低一线，现货交易转淡，累库压力上升。美联储收紧降息路径，海外经济预期存不确定性，贸易摩擦升级担忧导致海外宏观氛围偏空，同时美元指数维持新高附近偏强走势，进入2025年一季度我们认为铜价压力大于支撑，宏观层面可能不会有过多的强烈预期，美国软着陆预期的现实是经济增速在进一步回落。基本面来看，岁末年初效应有所体现，铜材开工率下滑，需求开始边际转弱，国内库存季节性累升。我们预计2025年季节性累库强度不低，在25万吨左右，这会给目前好转的现货交投带来一定压力。海外方面高库存压力暂难解除。从交易角度拉看，铜市进入“极冷”状态，持仓成交极端低，我们预计随着1季度可见货源的增多和流速放缓，铜价可能出现增仓下跌，回到2024年年初价格附近，即68000-70000区间，短中期关注铜价在73500一线的博弈。

文华财经据外电12月30日消息，智利马里马卡铜业（Marimaca Copper）周一宣布，发现了Pampa Medina铜矿床的北部延伸，距离其Marimaca氧化物矿床（MOD）约26公里处。 该公司的目标是为其旗舰项目（智利安托法加斯塔地区的同名Marimaca铜资产）推进最终可行性研究（DFS）。 Marimaca还报告了位于Pampa Medina西北部更广泛的Sierra de Medina区块内的Pias目标的首次侦察钻探项目的结果。 该公司表示，SMR-01钻孔位于Pampa Medina矿床已知北部以北400米处，在272-462米处与大量氧化铜和辉铜矿矿化相交，在462-650米处过渡到以黄铜矿-斑铜矿矿化为主。 该公司称，Pampa Medina还有三个钻孔尚未完成，目标是向西和向北扩展，并补充表示目前正在考虑在2025年扩大Pampa Medina Norte的发现勘探计划。

文华财经据外电12月31日消息，智利国家统计局（INE）周二表示，全球最大铜生产国智利11月铜产量为488,519吨，同比增加9.8%。 国家统计局补充说，智利当月制造业同比增长0.6%。