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SMM2月21日讯：随着全球贸易前景的不确定性扰动铜价走势，铜库存节后的累库幅度高于多年同期施压铜价，且铜价波动使得本就处于需求淡季的企业采购愈发谨慎，即使矿端供应偏紧给予铜价较强支撑，但沪铜本周依然出现下跌，截至2月21日16:37分，伦铜跌0.99%，报9469美元/吨，其周线微跌0.08%；沪铜跌0.47%，报77020元/吨，本周跌幅为1.02%。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 本周铜精矿现货TC成交重心继续下移 》点击查看SMM金属铜现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 本周铜精矿现货TC成交重心继续下移， 2月21日SMM进口铜精矿指数（周）报-10.8美元/吨，较上一期的-8.67美元/吨减少2.13美元/吨。20%品位内贸矿计价系数为93%-95%。 》点击查看详情 节后前两周累库幅度为过去7年中累库量最多的一年 》点击查看SMM金属产业数据库 国内库存方面： 截至2月20日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.73万吨至35.76万吨，较上周四增加3.14万吨，较春节前增加19.18万吨，节后前两周累库幅度较去年同期多5.44万吨，为过去7年中累库量最多的一年。 具体来看，上海地区库存较周一增加0.57万吨至21.21万吨，江苏地区库存增加0.50万吨至6.4万吨。国产铜到货量增加是主因，周初交割货集中到货是主因，据统计目前上海仓单量为7.29万吨较上周五增加1.92万吨。广东地区库存持平周一，尽管近期广东消费量有所下降，但到货量也在减少，令该地区总库存变化不大。 》点击查看详情 海外库存方面： 本周LME铜库存和COMEX铜库存：LME铜库存2月21日的库存数据为267750吨，与2月14日的库存数据255225吨相比，增加了12525吨；COMEX铜库存2月20日的库存数据为97658短吨，与2月13日的库存数据100664短吨相比，下降了3006短吨。随着跨市套利的进行，COMEX铜库存或将继续维持高位。 铜价波动&终端疲软使得精铜杆“去库不畅” 精铜杆： 本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率环比上升，按农历时间春节后第三周开工率同比小幅下滑。随着排除春节假期停产影响，精铜杆企业周度开工率环比回升，但本周消费仍明显受制于铜价的波动和终端消费的疲软，仅在周一至周二铜价走低时，下游提货有较明显恢复，但铜价抬升后新增订单再度受抑，同时终端消费恢复缓慢，抑制精铜杆下游企业提货节奏，因此精铜杆企业去库过程仍不顺畅。 》点击查看详情 后市 宏观方面： 下周重点关注中美PMI数据、美国四季度GDP以及欧洲央行公布1月货币政策会议纪要等的情况。随着两会召开的临近，市场对两会政策预期升温，关注两会国内政策端的信号指引。此外，仍需关注影响市场预判铜等金属需求前景的美国关税落地情况。 基本面： 展望后市，因没有交割影响预计下周国产铜到货量将较上周减少，进口铜到货量也因比价不佳而减少。而下游消费方面，临近月末且目前铜价仍较高，料下周消费量也会较本周减少。因此，SMM预计下周将呈现供需双弱的局面，周度库存料将继续增加。随着出口窗口的打开，部分国内冶炼厂已有计划布局增加出口量。目前现货市场成交并不活跃，不过，市场垒库速度有所放缓，后市需关注终端消费能否出现明显改善。 综上： 宏观方面：市场进入两会前的政策等待期，关注是否有相关宏观利好，给予铜价需求前景带来较强的支撑。随着美国关税政策的反反复复，市场对其交易情绪有所减弱，这从美元指数徘徊在106.6附近也有所体现。基本面上，铜矿偏紧局面未见改善，原料供应端对铜价依然有较强的支撑。短期进口铜到货量将减少，关注冶炼厂的铜出口落地情况，供需双弱背景下，国内累库趋势或将放缓，不过，铜库存的累库将压制铜价的市场表现。目前，基本面多空交织，宏观不确定因素较多，市场在等待更明确的宏观面或者基本面信号给予铜价以方向指引。倘若两会有超预期的利好，或将提振铜价；而倘若美国更早宣布新的关税，市场对贸易前景的担忧或将继续扰动铜价走向；而倘若地缘政治冲突发生改变，市场风险偏好发生变化，也将给铜价不同的方向指引。目前铜市在等“风”来，在更明确的信号出现之前，预计铜价波动幅度或有限。 机构声音 渣打银行金属及矿业全球主管Richard Horrocks-Taylor称，展望2050年，全球经济对铜的需求可能会比目前的产量高出80%至90%，到2050年，每年的需求将达到5,000万-6,000万吨。未来10年铜价将“非常高”，有时还会伴随着市场疲软。 中信证券研报表示，我国发布《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》。方案的实施将推进国内铜冶炼产能出清和结构优化，促进长期TC的合理回升以及冶炼企业的盈利修复；同时，增储上产以及项目建设的加速推进有助于提升我国原料保障程度，拥有相应资源布局的企业将充分受益。看好方案对铜产业链优化的积极作用，维持铜板块“强于大市”评级。 花旗集团最新报告认为，未来三个月铜价将下跌约10%，4月初之后铜价将回落至每吨8500美元，届时美国进口关税的实施将开始影响现货市场。该行分析师将0-3个月的目标价设在8,500美元，但表示铜价可以维持在当前水平附近直到4月。 华鑫期货分析：午后工业品包括有色的铜铝出现回落，存在一定的周末因素，3月上旬将召开两会，下周市场将逐步聚焦两会政策预期，市场关注2025年我国经济增速目标、赤字率、超长期国债发行量和刺激内需等政策。继续维持积极策略，维持铜铝中期看涨观点。 瑞达期货研报认为：基本面上，铜精矿端加工费现货指数快速下行至新低点，铜精矿供应预期紧张。供给方面，虽然铜精矿方面供应趋紧势头加剧，但冶炼厂复工复产进度暂维持稳定，整体产量仍将有所增长，暂未受原料供应问题影响。需求方面，下游需求因长假后复工较迟以及淡季节点的影响，需求有所抑制。加之近期铜价表现受海外带动偏强运行，下游企业对高价铜持谨慎观望态度，采买意愿不高，多以消耗节前储备库存为主，令现货市场成交偏淡。库存方面，国内社会库存出现季节性累库，库存积累速率较快。综上所述，沪铜基本面或处于，供给稳定、需求谨慎阶段。 混沌天成期货表示，矿端的紧张状况延续，上周现货铜精矿TC延续负值，冶炼处于亏损的状态并未改观，矿冶矛盾暂未激化，但冶炼环境脆弱。需求端，国内需求尚未完全启动，现货贴水延续，国内铜库仍在累积，供需上的矛盾暂不突出。 国投期货指出：继续关注国内阶段供求。隔夜美国费城联储制造业指数低于预期，市场仍不确定关税对美国通胀及投资的影响，晚间关注欧美新一轮制造业PMI。铜价高位区间波动，逢低短多或观望。 光大期货表示，昨晚美元指数快速回落，推动铜价走高，总体来看国内经济修复预期与美政府关税政策影响并行，铜市表现并未过于亢奋和悲观，节后在两种预期下铜整体保持偏强走势，特别是美关税政策影响渐趋弱下，市场或转向国内经济修复的一面，但到目前为止也未完全落地在铜消费端，总体来看仍铜维持区间震荡走势。 推荐阅读： 》美零售数据表现疲软 关税预期下滞胀压力增加【SMM宏观周评】 》周内全国主流地区铜库存上升0.73万吨【SMM周度数据】 》铜价波动&终端疲软双压 精铜杆“去库不畅”困局待解【SMM分析】 》印尼铜精矿出口许可批准在即 远水能否解近渴？【SMM铜精矿现货周评】 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！
SMM为了更好地服务产业客户，更紧密地贴合市场，现新增8mm无氧铜杆出口加工费（FOB）于2025年3月7日正式上线。 1.上海有色网（SMM）8mm无氧铜杆出口加工费（FOB）报价方法论 1.1SMM价格方法论通则 上海有色网（以下简称SMM）是完全独立的第三方服务机构，不参与任何实际交易，而是以市场观察者或组织者的身份与交易的买方或者卖方保持密切的沟通，并为市场提供有关服务。本文件规定了SMM8mm无氧铜杆出口加工费（FOB）报价的制定标准，SMM制定本标准的目的是为了建立透明、可核实的SMM价格制定机制。 2. SMM8mm无氧铜杆出口加工费（FOB）报价的形成 2.1 报价的意义 随着铜材一般贸易出口退税的取消，电解铜杆（T1）随着出口贸易方式的改变，虽加工费重心抬升，但实际出口利润有所压缩，因加工费被迫上涨国内T1铜杆出口优势有一定下滑，而无氧铜杆（TU1、TU2）因产能过剩程度较轻，加工费尚有优势，随着国内无氧杆产能持续增加，而海外市场尚未饱和，未来无氧铜杆出口市场的拓展将有助于进一步消化国内产能，提升我国铜材产业的国际竞争力，提高企业效益。加工费价格的透明化和市场化，有助于企业根据市场变化及时调整生产计划和销售策略，降低经营风险。SMM拟新增8mm无氧铜杆出口加工费（FOB），经调研FOB的贸易方式被无氧铜杆实体企业广泛参考和应用，现按方法论采集出口加工费的价格面向市场公开报价，供上下游企业参考，为企业提供决策依据，帮助企业降低交易成本。 2.2 SMM8mm无氧铜杆出口加工费（FOB）的报价方法论 2.2.1 产品规格与标准 新增8mm无氧铜杆出口加工费（FOB），产品规格分别为8mm电解铜杆（TU1、TU2），产品标准为含氧量低于20ppm，同时应遵守出口地及中国海关相关产品规定。 2.2.2价格条款 价格是离岸自提价格，以美元每吨为单位。 2.2.3 付款方式 银行现汇 2.2.4报价形式及报价时间 所报加工费为区间形式，分别为最低和最高价。譬如：8mm无氧铜杆出口加工费（FOB）区间价为：290-320美元/吨，均价：305美元/吨。新增8mm无氧铜杆出口加工费（FOB），报价频率为周度。每周五上午11点50分，SMM将在网站前台发布价格。 2.2.5采标的方法 SMM将依据采标确认协议书，由价格分析师通过电话、QQ、微信、传真和邮件等方式定期向无氧铜杆出口市场的采标联络人采集价格信息，该价格信息包括已成交的价格、该企业预期最有可能的待成交价格等，所有即时通讯内容、电子邮件沟通内容及任何面对面沟通的记录都将存档；电话沟通的细节将被记录下来并录入数据库。SMM分析师在向其主管报告市场人士任何经强迫或受威胁的沟通内容，或任何一种试图影响评估的任何诱导报盘时，都要遵守《合规制度》。该价格发布后，SMM当日不会再进行修正或调整。 2.2.6数据的标准化 虽然SMM对我们的价格进行了标准化的定义，但在市场中交易存在多样性。每一笔交易的价格是受众多因素所影响的，包括订单大小，货物品牌，交货时间，付款条件等。SMM将会综合考虑市场上的报价、出价和交易信息，并将其与我们的标准所吻合。 欢迎产业链更多相关企业参与、支持SMM更好服务于铜产业链相关企业。 如有疑义可致电咨询 上海有色网 铜研究团队 张桐栩 联系方式：021-20707929，13295353556
文华财经据外电2月21日消息，伦敦期铜周五下跌，因美元走强，且美国本周初的关税威胁令人们担心金属需求前景。 北京时间11:08，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜下跌11美元或0.12%，报每吨9,552.50美元。 沪铜主力3月合约最新下跌30元或0.04%，报每吨77,350元。 美元上涨0.2%，令以美元计价的商品对于海外买家而言更加昂贵。 美国周三表示将在未来一个月或更早宣布新的关税，这表明对贸易争端的担忧只得到短期缓解。 澳新银行（ANZ）在一份报告中表示：“美国提议的关税将限制需求增长……激进的进口关税可能拖累资本支出增长，因商业信心将持续低迷。” “中国刺激举措对工业金属来说是个好兆头，但市场将依赖数据来证实其积极影响。” 与此同时，智利国有铜业巨头Codelco和伦敦上市的矿业公司英美资源集团（Anglo American）周四宣布，两公司已签署一份谅解备忘录，将共同经营智利中部的毗邻铜矿。 其他金属中，LME三个月期铝持稳于周四触及的三个月高点，此前欧盟外交官表示，俄罗斯原铝进口禁令将在正式通过一年后逐步实施。 三个月期锌持稳于2,919美元；三个月期镍下跌0.4%，报每吨15,605美元；三个月期锡下滑0.2%，报每吨33,335美元；三个月期铅走坚0.5%，报每吨2,003美元。 上海市场方面，沪铝4月合约上涨135元或0.63%，报每吨20,925元；沪锌3月合约上涨150元或0.63%，至每吨24,115元；沪铅4月合约上涨80元或0.47%，至每吨17,160元；沪镍3月合约上涨220元或0.18%，报每吨124,850元；沪锡3月合约上涨3,070元或1.18%，至每吨264,030元。
沪铜早间偏强震荡，日内行情出现回落，收盘下跌0.47%。美元指数持续回落一度提振沪铜走势，不过供需面难以提供更多支撑，伴随着乐观情绪回落，沪铜小幅走软。 最近美元指数出现不断回落姿态，今日继续下行，已经落至年内低点，主因日元走强，且投资者退一步评估最新关税计划。美元指数的持续走弱一定程度提振有色走势，不过铜价日内行情出现回落。对于宏观面，光大期货表示，昨晚美元指数快速回落，推动铜价走高，总体来看国内经济修复预期与美政府关税政策影响并行，铜市表现并未过于亢奋和悲观，节后在两种预期下铜整体保持偏强走势，特别是美关税政策影响渐趋弱下，市场或转向国内经济修复的一面，但到目前为止也未完全落地在铜消费端，总体来看仍铜维持区间震荡走势。 本周LME铜库存出现回升姿态，昨日库存略有回落，但注册仓单仍在增加且注销仓单仍在下滑，后续或仍有增加空间。国内方面，社会库存仍在累积，且今年累库幅度高于多年同期，最近现货市场下游刚需采购，现货价格维持贴水局面。对于供需面，混沌天成期货表示，矿端的紧张状况延续，上周现货铜精矿TC延续负值，冶炼处于亏损的状态并未改观，矿冶矛盾暂未激化，但冶炼环境脆弱。需求端，国内需求尚未完全启动，现货贴水延续，国内铜库仍在累积，供需上的矛盾暂不突出。
2025年年初起铜价走强，COMEX铜涨幅在全球商品中颇为亮眼，2月13日最高涨幅接近20%。探究COMEX铜价上涨缘由，美元指数回调、美国PMI重回扩张的宏观环境虽利好铜价，但难以解释其与LME铜、SHFE铜的分化涨幅，特别是COMEX铜与LME铜间出现的历史性高位价差。这意味着除了宏观因素外，可能还有其他特殊因素影响COMEX铜价走势，导致其与其他交易所铜价走势产生明显差异。 本轮COMEX铜价上涨的原因 自2025年年初开始，铜价走势强劲。其中，COMEX铜在全球商品中的涨幅尤为引人注目，截至2月13日，其最高涨幅一度接近20%，并且相对LME铜产生了显著的溢价。这一现象带动了全球铜价的上扬。 探究本轮COMEX铜价上涨的缘由，可以发现，美元指数的回调以及美国PMI重回扩张区间的宏观环境或许对铜价构成利好。年初以来，市场对前期特朗普激进关税政策的担忧情绪有所减轻，美元指数从109小幅回落至107左右，这一变化使得美元对铜价的压制效果得到缓解。1月，美国ISM制造业PMI达到50.90，重新进入扩张区间，并且实现了连续4个月的上升。与此同时，下游终端制造业的复苏同样对铜价起到了利好作用。 尽管上述因素对铜价起到利多作用，然而，它们或许都无法解释1月1日至2月17日期间COMEX铜、LME铜以及SHFE铜之间涨幅的分化情况（在此期间，COMEX铜涨幅为14.18%，LME铜涨幅为6.84%，SHFE铜涨幅为4.42%），特别是COMEX铜与LME铜之间出现的处于历史性高位的价差。 我们认为，本轮COMEX铜价上涨的直接原因或许在于，市场出于对美国加征进口关税政策的担忧，提前对美国铜进口价差预期进行交易。倘若不存在关税预期，那么本轮铜价上涨过程中，三大交易所铜价的分化性涨幅便难以出现。 关税政策对铜价的影响可从狭义和广义两个维度进行分析：狭义维度方面，美国对铜等商品加征进口关税时，为应对关税加征导致的成本上升风险，下游需求方倾向于建立多单套保，投资资金提前对价差预期进行交易，纷纷将铜运往美国本土，利用关税带来的溢价获利。广义维度方面，美国对外加征进口商品关税会使全球贸易局势持续紧张，从而挫伤全球经济景气度，导致铜的下游需求受损、价格承压。广义维度的影响范围较广，属于中长期变量，狭义维度则是近期铜价的交易主线。 图为COMEX铜与LME铜库存 1月6日，据《华盛顿邮报》报道，美国总统可能会对铜等美国进口商品征收高达10%或者20%的关税。不仅如此，美国总统近期还提出要实施全球关税计划，计划对钢铁、制药、石油以及金属等进口商品征收关税。由于市场对美国进口金属加征关税存在担忧，所以纷纷将铜运往美国本土，COMEX铜与LME铜的分化表现、全球铜贸易流向以及COMEX铜与LME铜的价差都反映出了上述关税的影响预期。 库存方面，自年初起COMEX铜处于累库状态，LME铜则处于去库状态。贸易流方面，据机构消息，1月，LME亚洲仓库中可交割的COMEX电解铜不断被注销，注销仓单陆续发往北美，南美、非洲地区的部分铜货源也纷纷被发往北美，发往亚洲的数量减少，全球铜货源趋于紧张状态。价差方面，COMEX-LME铜价差自年初开始不断扩大，最高溢价率大体维持在市场预期的10%关税税率上下。 如何理解铜价的分化性涨幅 从历史数据来看，一般情况下，三大交易所铜价的涨跌幅度大体上保持相近水平。COMEX铜与LME铜的价格近乎相同。由于中国主要依赖铜进口，所以SHFE铜和前两者相比存在一定的价差。三大交易所在所服务的地区、定价所涉及的因素等方面存在一些差异： 一是SHFE市场重点服务于中国，中国的铜需求在全球铜需求中占据主导性地位，该市场的交易价格受中国国内需求、政策、库存等因素的影响较为显著，并且也会受到国际市场价格波动传导的影响。 二是COMEX市场主要为北美地区提供服务，其价格的波动反映出北美市场的供需情况，同时还会对全球投资者的情绪产生影响。 三是LME市场属于全球化程度更高的市场，全球供需平衡、宏观经济数据、美元汇率、国际事件等诸多因素都会对其产生影响。其价格被视作全球铜市场的基准价，在全球铜产业链中占据着重要地位，对整个铜产业链有着深远的影响。 1月1日至2月17日，COMEX铜、LME铜以及SHFE铜分别取得了14.18%、6.84%、4.42%的涨幅，其中COMEX铜的涨幅明显高于LME铜和SHFE铜。COMEX铜价格的大幅上涨是直接受到美国加征进口关税预期的驱动，所以涨幅最为显著。 关于COMEX铜上涨对LME铜价的驱动作用，可以从套利的角度进行阐释。COMEX铜和LME铜的交割品存在重叠部分，在以往的一般情况下，二者的价格接近。然而自今年年初以来，由于美国拟对进口铜加征关税这一预期的出现，套利者开始从LME采购铜并运往美国，这种行为在一定程度上助推了LME铜价的上涨。 SHFE铜的涨幅低于COMEX铜和LME铜，可以基于以下原因： 一是在交割品方面，SHFE铜与COMEX铜并不一致，而LME铜和COMEX铜的交割品存在重叠部分。由于COMEX铜的直接套利对象为LME铜，所以SHFE铜受COMEX铜套利驱动的影响程度要弱于LME铜。 二是春节假期之后，国内铜的基本面呈现供需双弱的态势，这对铜价大幅上涨的驱动力较为有限。据机构消息，节后铜下游的需求尚未全面复产复工，在短期内，国内铜现货市场的活跃度较低。并且，节后铜的累库情况也略高于往年同期，需求以及库存这两个因素为SHFE铜提供的价格弹性十分有限。 SHFE铜价格上行的驱动力更多是源于供给端原材料的供应偏紧状况。南美和非洲地区的部分铜货源纷纷被运往北美，这使得全球铜矿现货货源处于紧张状态，中国铜矿现货加工费（TC）也随之下降至历史低位。 除此之外，由于COMEX铜价处于高位，那些以COMEX合约计价的废铜进口商从美国进口废铜的数量有所减少，这进一步加剧了国内铜原料紧缺的局面。 图为年初以来三大交易所铜价涨幅情况 关税政策是铜市的重要变量 展望后市，铜价在短期内会受到关税政策预期变化的较大影响，接下来分别对关税预期变化的几种情形展开讨论： 其一，倘若关税预期持续存在，COMEX铜价或继续保持强势。美国下游的需求方为了应对因加征关税而导致成本上升的风险，往往倾向于建立多头套期保值订单。多头力量的介入会推动COMEX铜价大幅上涨，而COMEX铜价高涨之后，就会与海外的LME铜形成价差。受关税套利因素的驱动，套利者会在海外购入铜，然后运往美国本土，这会使海外市场的铜货源趋于紧张，进而对铜价形成进一步的支撑。 其二，若关税预期成为现实（落地）或者关税预期未能实现（落空），铜价将会回归到依据基本面进行定价的模式，但套利需求减弱可能使价格在短期内面临调整压力。 具体而言，如果关税预期落地，COMEX铜相对于LME铜将会形成相对稳定的溢价，其理论上的溢价上限即为美国对铜进口加征的关税税率。而若是关税预期落空，COMEX铜价就需要向下回调以靠近LME铜价，从而修复二者之间一定的溢价空间。到那个时候，跨市套利需求会减弱，投机性的多头可能会选择获利离场，空头也会进行回补操作，铜价在短期内或许存在调整的压力。 在微观层面应如何捕捉关税预期的变化呢？或许可以参考2020年因新冠疫情引发供应链断裂担忧时，COMEX黄金与伦敦金出现溢价以及COMEX黄金持续累库这一情况所带来的启示。 2020年3月下旬起，新冠疫情致使全球众多国家封城，美国与欧洲之间的航班被迫取消，实物黄金无法在欧美之间正常运输流转。在这种情况下，临近交割月份时产生的逼仓压力，使得持有空头持仓的投资者不得不选择提前买入平仓，进而导致COMEX黄金相对于伦敦金现货出现了较为明显的溢价。由于市场担忧疫情扩散以及全球供应链断裂，大量的实物黄金被转移至COMEX仓库，这使得黄金价格一路攀升。随着黄金在COMEX仓库的累积速度逐渐放缓，黄金价格也慢慢到达顶部。 在本轮行情中，COMEX铜与LME铜之间出现价差，并且COMEX铜出现累库现象，这是源于市场对美国加征进口商品关税的担忧。参照2020年COMEX黄金库存与价格一同上涨的情况带来的启示，如果套利者也像当时那样暂缓将铜运送到美国本土，那么COMEX铜的库存可能会陆续被释放出来。 在后续的市场观察中，可以关注COMEX铜的累库速度。如果其累库的斜率开始放缓，则意味着COMEX铜受到关税套利驱动的情况正在暂缓。 综上所述，在关税是否落地还处于不确定状态之前，由关税预期套利所产生的驱动力对铜价的支撑作用十分明显。倘若关税落地或者关税预期未能实现（落空），铜价将会回归到依据基本面进行定价的模式，并且由于短期内套利驱动力的减弱，铜价可能面临一定的调整压力。需要重点关注特朗普关税政策的变动情况以及国内宏观预期的变化。 在微观层面上，可以对COMEX铜与LME铜之间的价差变化，还有COMEX铜以及LME铜的库存变化给予关注。 （来源：期货日报） 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！
文华财经据外电2月20日消息，智利国有铜业巨头Codelco和伦敦上市的矿业公司英美资源集团（Anglo American）周四宣布，两公司已签署一份谅解备忘录，将共同经营智利中部的毗邻铜矿。 Codelco在给当地监管机构的一封信中表示，其董事会批准了一项交易，将其在智利中部首都圣地亚哥外的Andina矿与英美资源集团的旗舰矿Los Bronces矿一起运营。 Codelco的董事长Maximo Pachecoo在圣地亚哥的新闻发布会上对记者说：“这份谅解备忘录将允许我们共同制定一个两个毗邻铜矿的联合采矿计划。” 他补充说，该协议将使产量增加12万吨/年，持续时间21年，而不需要额外的投资。 Andina在2023年生产16.45万吨铜。与此同时，Los Bronces是英美资源集团的一个关键矿，2023年产量为21.5万吨。 Codelco拥有Anglo American Sur 20%的股份，Anglo American Sur是运营Los Bronces铜矿的英美资源集团子公司。 英美资源集团证实了该协议，并表示产量将于2030年开始上升。Pachecoo补充说，这笔交易将迫使该公司重新评估其Andina矿的开发计划。 铜和矿业研究中心（CESCO）分析师Cristian Cifuentes说，“两家公司在很多方面都实现共赢。”他指出，细节仍有待最终确定。 Cifuentes指出，在没有可行的短期或中期解决方案的情况下，Andina没有能力加工它提取的所有矿物，而Los Bronces的加工能力几乎是Andina的两倍，其中一部分是闲置的。 Codelco表示，该公司希望在今年下半年签署交易的最终细节。该项目还需要环境许可。 由于位于安第斯山脉，矿山项目扩张一直受到环保组织的反对，因为它可能会对遭受旱灾的智利的冰川和水资源供应产生影响。 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！
文华财经据外电2月20日消息，加拿大矿产商--泰克资源（Teck Resources）周四公布，第四季度利润超过分析师预期，因位于智利的铜矿产量增加。 该公司表示，第四季度铜的总产量达到122,100吨，同比增长19%，其中智利Quebrada Blanca (QB)矿产量为60,700吨。 公司首席执行官Jonathan Price在一份声明中表示：“由于Quebrada Blanca矿表现强劲，第四季度我们的铜产量创下了季度新高。” 销量强劲和铜价良好也提供支撑。 该公司一直在投资QB的去瓶颈项目，预计将使加工量进一步提高10-15%。 泰克资源预计，2025年铜产量将介于49-56.5万吨。 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！
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宏观方面，美联储1月会议纪要显示，与会官员们认为，在进一步降息之前，需要看到通胀继续下降，但美国关税等政策让通胀存在上行风险。不过，文中提到考虑暂停或放缓资产负债表的缩减，这也意味着美联储无法完全逆转新冠以来的QE规模。国内方面，中国央行行长表示要实施好适度宽松的货币政策，强化民营企业债券风险分担，关注国内两会稳增长预期。库存方面，LME库存下降2150吨至268750吨；Comex库存下降795.61吨至88594.75吨；SHFE铜仓单下降4869吨至152463吨；BC铜下降3322吨至20281吨。昨晚美元指数快速回落，推动铜价走高，总体来看国内经济修复预期与美政府关税政策影响并行，铜市表现并未过于亢奋和悲观，节后在两种预期下铜整体保持偏强走势，特别是美关税政策影响渐趋弱下，市场或转向国内经济修复的一面，但到目前为止也未完全落地在铜消费端，总体来看仍铜维持区间震荡走势，继续关注内外政策的变动以及节后国内基建及房地产等行业的复工情况。
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