4月11日（周五），伦敦金属交易所（LME）期铜和其他基本金属收涨，在美元走软的支撑下，结束了剧烈波动的一周。不过，涨幅因贸易冲突可能抑制需求的担忧而受限。 伦敦时间4月11日17:00(北京时间4月12日00:00)，LME三个月期铜收涨166.50美元，或1.85%，报每吨9,154.50美元。　 期铜本周上涨了4.3%，周一曾触及每吨8,105美元的数月低点，原因是全球关税加剧了经济衰退的担忧。 然而，消费者买盘和暂时性技术因素帮助金属市场恢复了些许稳定。 在下周LME合约结算之前，LME铜现货合约与指标三个月期货之间的价差变得动荡不安，最新价差为每吨升水37美元，而一周前为贴水63美元。 最活跃的COMEX期铜合约周五盘中上涨4.6%至每磅4.537美元，与LME指标合约的溢价扩大。 在需求方面，智利国家铜业公司(Codelco) 周四表示，本季度来自中国的需求强劲。 反映中国进口铜需求的洋山铜升水保持在每吨89美元，为2023年底以来最强。 其他金属方面，三个月期铝收涨26.50美元，或1.12%，报每吨2,396.50美元。

4月11日（周五），德国商业银行（Commerzbank）预计今年年底铜价将达到每吨9,400美元。 德国商业银行表示，今年年底铝价可能升至每吨2,600美元，明年仅升至每吨2,800美元。 该行预计到今年年底，镍价预计只会涨至每吨18,000美元，并将其对锌价的预测下调至每吨2,600美元。 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCIE 2025 SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCIE 2025 SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！

伦敦金属交易所(LME)4月11日公布的库存数据显示，铜库存减少650吨或0.31%，至208,775吨。巴生港仓库变动最大，减少300吨。 以下为LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

据Mining.com网站援引路透社报道，巴拿马政府周三宣布，已经收到正式确认，加拿大第一量子矿产公司（First Quantum Minerals）已经撤回针对该国政府的一项国际仲裁请求。 2023年底，按照巴拿马高等法院下令，第一量子矿产公司被迫关闭在该国的铜矿山。 撤回仲裁请求是巴拿马政府与第一量子矿产公司进行谈判的前提。

4月11日（周五），伦敦金属交易所（LME）基本金属上涨，铜价有望录得周线上涨。 LME三个月指标期铜上涨1.56%报每吨9,128美元，与上周五收盘价相比已涨逾3%。 一位基本金属交易商称：“市场不确定性依然存在，主要原因是贸易政策和关税的不可预测性。因此，投资者保持谨慎，持续担心贸易紧张局势可能导致经济衰退。” 上海期货交易所(SHFE)主力期铜合约上涨1.8%，至每吨75,230元。 沪铝上涨0.41%，报每吨19,695元；沪锌涨1.25%，报每吨22,660元；沪铅上涨1.14%，报每吨16,825元；沪镍涨1.95%，报每吨121,300元；沪锡劲扬3.62%，报每吨257,450元。 LME三个月期铝涨1.05%，报每吨2,395美元；三个月期铅上涨0.9%，报每吨1,909美元；三个月期锡涨1.15%，报每吨31,010美元；三个月期锌涨1.38%，报每吨2,677.50美元；三个月期镍涨2.65%，报每吨15,190美元。

沪铜早间小幅高开，午后涨幅有所扩大，收盘上涨1.79%。宏观情绪较为反复，不过悲观氛围并未继续发酵，国内精铜社会库存去化较多，沪铜继续企稳。 最近全球贸易局势较为反复，隔夜美股再度走弱，不过整体氛围较此前并未继续恶化。另外，隔夜公布的美国通胀超预期降温，市场对于后续美联储降息预期有所升温。光大期货表示，美国通胀超预期降温，市场本应处在美联储降息预期增强的利好中，但贸易冲突升级的威胁压倒了通胀放缓的利好，成为市场关注的焦点，在美政府对部分国家暂缓实施后，投资者担忧情绪不降反增，美股、美元遭抛售。国内方面，关注金融市场表现，股市是国内短线情绪风向标。 周内，国内精炼铜社会库存出现大幅去化一幕，主因最近铜价重心出现明显下移，下游逢低采购需求增加，且各地到货同样不多，社会库存去化明显。新湖期货表示，而且此轮铜价下跌，国内下游企业积极入市采购，国内库存大幅下降；另外LME库存也延续降库，基本面对铜价有所支撑。如果后续没有大的宏观风险事件冲击，预计铜价将延续偏强运行。

3月的全球工业金属市场，经历了一场令人惊异的资源迁徙。随着美国总统特朗普签署行政令，对进口铜启动国家安全调查，一场由关税恐慌驱动的“抢铜潮”席卷全球。纽约COMEX铜期货价格年内涨幅突破27%，伦敦金属交易所（LME）铜价站上1万美元/吨关口，两地溢价率飙升至12%的历史极值。贸易商将原定发往亚洲的10万—15万吨精炼铜紧急改道美国港口，港口仓储设施被迫扩容以应对激增的货物。这场风暴不仅暴露了全球化供应链的脆弱性，更揭示了政策干预对大宗商品市场的剧烈扰动，铜的流动轨迹正在被政策预期与套利动机彻底改写。 一、政策驱动：行政令触发市场避险逻辑 （一）行政令背后的保护主义逻辑 2月，特朗普援引《贸易扩展法》第232条款启动铜进口调查，覆盖原料铜、精炼铜及铜合金等全品类产品。美国政府宣称，本土铜业因“不公平竞争”陷入衰退，需通过关税、出口管制或生产激励重建产业壁垒。美国商务部长卢特尼克强调，铜作为国防和工业基础材料，必须通过贸易保护“回归本土化生产”。 （二）政策窗口期的市场应激反应 尽管正式关税决议需等待商务部270天的调查周期，但高盛与花旗均预测25%关税很有可能在2025年底前落地。这一预期直接触发贸易商的“抢跑”行为：托克、嘉能可等巨头将原计划运往亚洲的铜材改道美国，美国单月进口量从常规7万吨激增至50万吨。美国港口新奥尔良、巴尔的摩的仓储空间被迫紧急扩容，以容纳激增的货物。 二、市场异化：套利机制与价格体系扭曲 （一）跨洋套利的暴利空间 纽约COMEX铜价较LME基准价溢价一度突破1200美元/吨，创下历史极值。这一价差为贸易商创造了每吨超过1000美元的套利空间，托克前高管Kostas Bintas称之为“史上最佳套利机会”。套利行为导致全球库存分布失衡：美国铜库存激增至30万—40万吨（占全球库存45%—60%），而亚洲LME仓库的铜提取请求量飙升至2017年8月以来最高水平。 （二）制造业成本传导与行业冲击 美国铜消费量是本土产量的两倍，即便加征关税仍需高价进口满足需求，形成“成本刚性传导”链条。下游行业已出现显著冲击：新能源产业，电动汽车电池成本上涨15%，特斯拉等车企被迫推迟订单交付；建筑业，铜管报价月涨幅达15%，部分承包商暂停新项目投标；线缆行业，订单量同比腰斩，中小厂商面临库存积压与现金流危机。 三、全球供应链重构：从“效率优先”到“区域割裂” （一）贸易流向的强制性调整 智利国营铜业公司Codelco作为美国最大供应商，正全力满足客户新增需求，其发往美国的铜材占比从常规30%提升至45%。墨西哥、加拿大铜矿则因美国潜在关税威胁，将部分资源转供欧洲市场，导致传统贸易路径断裂。 （二）区域性短缺风险加剧 美国市场的“虹吸效应”使亚洲市场与欧洲市场现货供应趋紧。高盛测算，全球铜缺口在2025年将达18万吨，主要源于绿色能源转型需求（如数据中心、电动汽车）的超预期增长。中国作为全球最大铜消费国（占56.2%），面临LME提货量激增与本土库存下降的双重压力，部分冶炼厂因原料短缺被迫减产。 四、结构性矛盾：资源稀缺与产业需求刚性 （一）铜矿“老龄化”与产能瓶颈 全球70%的顶级铜矿开采年限均已超过30年，平均矿石品位下降40%，而新矿投产周期长达6—8年。必和必拓警告，未来十年全球铜供应缺口可能达1000万吨，需1.8万亿美元资本投入方能弥补。 （二）绿色转型的“铜依赖”困境 根据估算，单台电动汽车铜用量达83公斤（传统燃油车的4倍），光伏电站每兆瓦装机需5.5吨铜，数据中心建设更推动铜需求年增6%。这种需求刚性使得铜价波动直接牵动全球能源转型进程。 五、结语：全球化退潮时代的资源警讯 特朗普政府政策引发的的“抢铜潮”本质是一场政策干预与市场规律的碰撞实验。当托克集团的货轮载着智利铜精矿驶向美国港口时，当LME仓库的铜库存曲线呈现“北增南减”的撕裂形态时，全球工业体系正被迫接受一个事实：资源流动的逻辑已从“效率优先”转向“风险规避”。对于企业而言，构建弹性供应链、技术创新与成本控制的三维防御体系，将成为穿越周期的生存法则。这场风暴不仅改写了铜的贸易版图，更昭示着大宗商品市场在政治经济变局中的深层演化逻辑。