11月中国四氧化三钴产量为6,637吨，环比减少18%，同比增加18%。本月产量下降的主要原因为，前期市场需求提前消耗，11月企业订单下滑明显且长单提货速度放缓，现货库存挤压下，价格下跌。而成本端钴盐价格虽同步下跌，但原料成本并未快速转移，冶炼厂在成本倒挂以及需求走弱的压力下，排产下行。 预计12月，消费市场表现不佳，新增订单寥寥，散单成交冷清，现货市场对于后市预期较弱，因此产量或维持减少。预计产量约为5,551吨，环比减少16%，同比增加11%。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711

11月，中国硫酸钴产量为5,700金吨，环比减少13%，同比减少22%。本月产量减少的主要原因为：硫酸钴价格持续下跌，需求下滑明显，厂库及社会库存均有一定的积累，整体市场供大于求态势明显。而成本端，外采原料企业均有一定的高价原料库存，导致成本倒挂，因此出现减产。 预计12月，由于市场对于后市预期较弱，下游前驱体企业减产严重，对于硫酸钴需求进一步减弱。同时现货市场供大于求下，市场对于后市硫酸钴预期较弱，因此产量维持下降趋势。12月硫酸钴预计产量为4,822金吨，环比减少15%，同比减少30%。       SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711

对于公司印尼镍项目投产了吗？公司项目冶炼镍原料是自产还是外购？盛屯矿业12月7日在投资者互动平台回应：公司在产友山镍业3.4万吨镍金属量高冰镍项目冶炼原料外购。 对于镍期货价格持续下跌创新低，请问对公司的盈利能力是否产生了巨大的冲击？盛屯矿业回应：金属价格波动对公司效益产生一定的影响，公司对期货市场密切关注，尽可能降低风险。公司财务情况请参考公司定期报告，盈利水平受综合因素影响，不会因此产生巨大冲击。 盛屯矿业还介绍：公司经营情况正常，在产项目稳定生产，在建项目按建设计划推进。 对于“国际金价爆涨，并将随着美元走弱，有延续涨价趋势。公司是否考虑重启华金矿业复采？公司是否计划购买紫金贵州的高压提取金矿先进技术？”的问题，盛屯矿业表示： 华金矿业目前进行锂精矿生产加工业务，赚取加工利润。公司正关注金价走势，认真研究矿山开发方案，也会考虑更优的经营方案，争取早日创造出预期的效益。公司不排除研究采纳先进的采矿，选矿技术。 盛屯矿业12月7日晚间发布了关于担保进展的公告：公司为下属公司盛屯锌锗在长城华西银行股份有限公司成都分行申请的最高限额为16,500万元的债务提供连带责任保证担保。公司为下属公司盛屯能源金属在中国邮政储蓄银行股份有限公司黔南布依族苗族自治州分行申请的最高额不超过人民币15,000万元整的授信提供连带责任保证担保。公司为下属公司盛屯能源金属在广发银行股份有限公司贵阳分行申请的最高额不超过人民币7,500万元整的授信提供连带责任保证担保。盛屯矿业公告称，截至公告披露日，上市公司及其控股子公司对外担保累计总余额为623,661.52万元，占上市公司最近一期经审计净资产的44.52%，其中对参股公司提供的担保累计总余额为3,000万元；对控股子公司提供的担保累计总余额为616,211.52万元，占上市公司最近一期经审计净资产的43.98%，公司对外担保均无逾期。 单位：元 币种：人民币 盛屯矿业三季报显示，2023年前三季度营收约183.01亿元，同比减少6.73%；归属于上市公司股东的净利润约2.31亿元，同比减少70.97%；基本每股收益0.073元，同比减少73.93%。其中，第三季度营收约50.55亿元，同比增加1.19%；三季度归属于上市公司股东的净利润约0.67亿元，同比增加76.73%。 对于本报告期业绩变动的原因，盛屯矿业介绍：2023年卡隆威项目投产，本报告期内经营效益良好。对于前三季度业绩下降的原因，盛屯矿业表示：主营品种钴价格较去年大幅下跌；锌、 镍产品价格下降且冶炼加工成本同比 上升，导致利润较去年同期相比下降。

本周电钴价格维持下行。需求端，高温合金及磁材需求表现平淡，周内仅刚需采购；由于持续下跌，周内贸易商投机行为有所增加。供给端产量稳定，加上社会库存在内，整体供给仍偏过剩。综合目前供需来看，由于市场维持供大于求的局面，因此现货价格延续下跌。         SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711

本周钴中间品价格维持下行。供给端中间品到港量持续，社会层面亦有一定的库存体量，因此整体市场供给充足。需求端由于钴盐价格下滑且市场对于后市预期看弱，因此原料采买较为谨慎。综合供需来看，目前市场处于供大于求的局面，现货价格承压下跌。预计下周，市场弱势局面难改，因此预计中间品价格仍维持下行。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711

本周四钴价格维持下行。从供给端来看，由于订单下滑，冶炼端有一定的减量。从下游需求端来看，本周需求较为寡淡散单询盘维持冷清。综合来看，由于原料钴盐价格持续下行，四钴成本支撑走弱，加之需求弱势，部分企业考虑资金周转等问题降价出售，因此价格维持下行。预计下周需求弱势难改，现货价格仍有进一步下跌的可能。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711

随着电动汽车行业向电动化转型，市场对锂、镍和钴等绿色金属的需求显著增加，而钯则愈发受冷落。因此，俄罗斯诺里尔斯克镍业公司（下称“诺镍”）决定斥资1亿美元探索钯的新用途。 大约80%的钯都被用于汽油发动机中减少污染的催化转换器，但电动汽车迅速普及之际，钯的这一用途面临严峻挑战。 由于短期和长期需求前景均恶化， 钯金价格从去年的创纪录水平下跌了约70%， 接近2018年以来的最低水平。 去年2月俄乌冲突爆发后，钯金价格一度飙升至3440美元/盎司的历史最高水平，原因是对俄罗斯供应的担忧。作为世界上最大的钯金产国， 俄罗斯占据了全球产量的40%， 诺镍是世界上最大的镍与钯生产商。 据悉，诺镍将在2030年之前向其研发中心投资1亿美元，该部门致力于开发可以推向市场的新产品，包括氢能、太阳能和化工领域的项目。 在迪拜COP28气候峰会期间，诺镍新产品开发主管Dmitry Izotov接受了媒体采访，他表示：“电动汽车的产量将会增长，这表明钯在该领域的市场地位将持续下降。” 据Izotov介绍，诺镍的新产品研发中心拥有50名员工，并且正在扩大规模，包括在俄罗斯建立一个新的研究实验室。他表示，该中心已经在开展20个项目，到2030年，这些项目有望为40吨（130万盎司）的钯金创造新市场，这相当于目前全球产量的14%左右。 Izotov透露，两种新的潜在产品——钯在氢动力系统中用作催化剂——正在中国进行试点测试。诺镍新产品中心还在研究将钯用于太阳能电池，预计将于明年年底获得第一批结果。 诺镍还在测试钯作为合成酸的催化剂，用于生物可降解包装，作为消毒水的电极，以及在化妆品行业的用途。 Izotov说，诺镍希望为钯找到一种新的重要用途，就像曾经的催化转换器一样。

据彭博消息：由于持续存在的环境和安全问题，刚果民主共和国将欧亚资源集团（Eurasian Resources Group）的Boss Mining铜钴项目的暂停期延长了至少三个月。 刚果矿业部长Antoinette N'Samba Kalambayi在彭博社看到的11月28日的一封信中表示，该公司尚未解决3月份附近社区遭受洪灾后导致财产损失和多人死亡的问题。 矿业部于今年5月首次停止了该矿的开发。N'Samba Kalambayi说，为了取消暂停，Boss公司应该 "执行我的部门提出的建议，以防止可能导致环境破坏和人员伤亡的灾难再次发生”。 在经过三年多的维护和保养之后，ERG于去年11月开始重新开发Boss项目。该矿的年平均产量为21,600 吨铜和3,600吨钴湿法冶炼中间品。 ERG Africa在一封电子邮件声明中称，该公司在执行该部建议方面取得了 "实质性进展"，并已对该命令提出上诉。该公司表示，暂停开采 "已经对其员工、所在社区和供应商造成了不利影响"。 该公司表示，它 "乐观地 "认为，与该部的讨论 "将确保其业务尽快重新启动"。 N'Samba Kalambayi没有回复寻求进一步评论的短信。

由于钴资源较为集中，国内钴价波动较大。而随着钴资源持续释放，全球钴市场格局扭转，未来钴需求如何需求表现呢？ 首先，我们来回顾一下历史钴供需变化。2018年-2020年H1，资源端持续放量，需求端受中国新能源补贴大幅退坡以及新冠疫情突发的影响，下游需求迅速弱化，市场供需格局维持过剩。2020年H2-2022年Q1，受各国尤其是欧洲国家加大对新能源汽车补贴力度，2021年全球新能源汽车产销量预计达660万辆，同比增长约108%，而资源端受非洲地域差距及南非等船运物流影响，全球钴资源紧缺，成为钴供给的主要瓶颈。2022年Q2-2022年年末，受新冠疫情持续影响，经济上行乏力，数码段消费需求减少，三元动力逐渐转向高镍高能量密度，传统行业钴需求增量减缓。 2023年，全球钴市场趋势累库，供应增速大于需求增速。供应端，2023年嘉能可、洛阳钼业及印尼镍钴项目等新产能投放，供应提高；预计全球钴供给为21.7万金属吨，增速17%。需求端，前期数据消费市场需求减弱，年末受华为新机带动有一定的复苏；但动力市场受铁锂产品的冲击，三元经济性下降，三元产品产量下滑，对应钴需求增速放缓；2023年全球整体钴需求量分别为19.5万金属吨，同比增加12% 。 2024-2026年，全球钴市场供给与需求增速较稳定。供应端，原矿产能增速放缓，回收市场增速提高，整体供应增速小幅下降；全球钴供给分别为24.3万金属吨、25.5万金属吨、27.0万金属吨，同比分别为增加12%、5%、6%。需求端，动力市场需求增速小幅提升，消费市场增速稳定；2024-2026年全球整体钴需求量分别为21.66万金属吨、22.81万金属吨、23.39万金属吨，同比分别增加0%、5% 、3%。     SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711