对于“公司如何判断未来钢铁市场的需求？”华菱钢铁7月31日在投资者互动平台表示， 钢铁行业作为一个成熟行业，需求总量大概率呈现下滑趋势，但下游需求出现明显分化，建筑用钢需求快速萎缩，但风电、汽车用高强钢、汽车用热成型钢、高牌号无取向电工钢、高等级取向电工钢等新能源新材料领域需求前景将持续向好，钢铁行业中高端板材和特钢线棒材在未来仍然大有可为。  对于“相对于行业，公司2023年上半年至少不亏损，请问公司还有增长的潜力吗？请问行业如果竞争激烈，会不会事倍功半？请问公司是否考虑沿着产业链，在上游考虑布局？”华菱钢铁回应：公司将继续围绕国家政策建设制造强国以及高端制造业转型升级的方向，加大研发投入，持续推动品种结构高端化转型升级。其中，在高强汽车板领域，VAMA二期项目已投产，将新增年45万吨镀锌能力，目前双方股东正在论证汽车板三期可行性；电工钢一期项目正在建设，定位于中高牌号，将打通无取向电工钢成品，并增加取向电工钢基料产量，2023年6月末一期第一步已投产。硅钢二期项目正在有序推进中，将生产高档次取向硅钢和无取向硅钢成品；线棒材加快推进优转特，到十四五末，特钢比例将由当前10%左右提升到25%以上；宽厚板和无缝钢管主要是基于现有规模，宽厚板进一步发挥特厚板坯连铸机优势，持续提升风电等高端市场竞争力；无缝钢管继续推进产线升级改造，进一步增强高端产品市场开拓。预计公司品种钢销量占比将进一步提升。同时， 公司也将积极关注铁矿石等上游项目的投资机会。 对于“VAMA三期汽车板项目什么时候开工？规模可以达到百万吨吗？当前汽车板订单饱和、供不应求吗？”华菱钢铁回应：VAMA三期汽车板项目仍在前期研究讨论中。受益于新能源汽车高速增长，公司汽车板订单和需求维持稳定较好水平。

据国盛证券、东莞证券的研报显示： “中特估”或是贯穿钢铁行业2023年全年的投资主线，在保供稳价、国企改革等多重措施下，钢铁行业供给刚性逐步形成，兼并重组进程加快，产能及技术优势快速向头部企业靠拢。 在高技术制造业持续提振下，基建及机械用钢的需求增速或将加快，三大领域用钢需求逐步释放下，钢铁行业曙光将至。 “中特估”概念钢企优势显著 “中特估”或是贯穿钢铁行业2023年全年的投资主线，在保供稳价、国企改革等多重措施下，钢铁行业供给刚性逐步形成，兼并重组进程加快，产能及技术优势快速向头部企业靠拢。在此背景下，具备央国企背景的钢铁企业将优势凸显。具体来看，优质低估值、资产质量提升明显、且具备长效分红机制的央国企控股钢铁上市公司有望在经济复苏之际率先上涨。 普钢企业加速转型升级，绿色环保成为行业发展重点 一方面，随着我国经济结构优化调整逐步深化，特殊钢在高端装备制造、重大工程建设和战略新兴产业中的运用愈发广泛，众多普钢企业也加速向特钢转型升级。另一方面，随着能耗双控、环保治理、控碳力度逐步加大，钢铁行业面临的环保风险持续升温。因此，大力发展钢铁行业节能降碳技术，寻找低碳增长点，布局短流程业务，实施产能置换是钢铁企业发展的新机遇，看好在废钢利用、短流程电炉炼钢工艺较为完善的相关钢铁企业。 上半年建筑业需求持续回落，较高的供给增速及旺季不旺的消费表现驱动钢价冲高回落，但在焦炭价格持续回落的影响下，行业利润逐步复苏，板块指数呈现出一定抗跌特征。1-4月我国规模以上黑色金属冶炼及延展加工业实现利润总额3.9亿元，同比回落99.4%，其中3、4月分别实现利润总额52.6、52.3亿元。 行业新变化：生铁钢材产量结构改变，细分行业盈利分化程度加剧。 1-5月国内生铁产量与钢材产量差距扩大，短流程供应偏低以及钢材生产结构发生较大变化，呈现出生铁产量高位的同时五大品种钢材供给处于低位的状态；同时一季度钢管板块盈利显著改善，板材盈利能力仍旧优于长材，油气、电力等行业需求景气度显著提升带动细分板块盈利超额修复。普钢展望：利润复苏已至，供需形势有望好转。 供应方面，随着粗钢压减及产能减量置换的推进，预计今年仍有2000万吨粗钢产量待压减，全年产量整体呈现出前高后低的局面； 需求方面，下半年地产投资或持续低迷，关注政策发力情况，专项债发行速度有望加快，基建托底作用持续，制造业有望贡献额外增速； 价格与盈利，预计下半年供需结构性矛盾逐步缓解，钢价中枢有望小幅回升，行业盈利有望在需求改善、原料弱势背景下持续好转。关注普钢弹性标的盈利复苏以及大型国央企的估值修复趋势。随着各地地产支持政策有望进一步推进，叠加基建投资及重大项目需求释放，钢材需求仍有改善空间，同时焦煤、铁矿供给形势逐步宽松也为冶炼环节提供利润扩张空间，在粗钢产量调控政策下，行业估值向上修复空间打开，国央企正在迎来基本面改善和中特估值体系的双重利好，钢铁板块具备战略配置价值。 特钢及钢管展望：行业景气改善推动盈利持续向好。 煤电机组产业链，2022年之前煤电建设受制于政策端（双碳以及能耗双控），进度显著偏慢，2022年到2023年全国每年新批复煤电项目将达8000万千瓦，这一趋势有望显著提升火电用钢价格及对应生产企业的盈利能力； 油气开采产业链，2022年中石油、中石化及中海油合计资本支出同比增长14.3%，其中勘探、开发环节同比增长21.3%。2023年1-5月石油和天然气开采业固定资产投资累计同比上升22.0%，相关油气开采及加工行业仍处于景气阶段； 新能源汽车产业链，1-5月国内新能源汽车累计销量达294万辆，同比增长46.8%；国常会明确延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，后续新能源汽车产销规模有望维持景气向上趋势。 强化内需主旨不改，静待终端需求修复 钢铁行业是国家工业的基石，其下游包括房地产、基建、汽车等多个重要领域。展望2023年下半年，随着稳增长各项政策措施落地显效，国民经济有望运行在合理区间，或对钢材的消费形成一定支撑。我们认为，汽车消费或成为钢铁消费的主力军；建筑领域，房地产行业或将底部修复，建筑用钢的下滑态势或减缓；此外，在高技术制造业持续提振下，基建及机械用钢的需求增速或将加快，三大领域用钢需求逐步释放下，钢铁行业曙光将至。 （来源：国盛证券、东莞证券）

7月27日大盘全天冲高回落，三大指数均小幅下跌。截至收盘，沪指跌0.2%，深成指跌0.41%，创业板指跌0.32%。北向资金全天净买入37.47亿元。隔夜美股三大指数高开低走集体收跌，道指跌0.67%，终结13连涨，纳指跌0.55%，标普500指数跌0.64%。 在7月28日的券商晨会上，中信证券认为，建议关注智能驾驶行业核心供应商；中信建投认为，白酒呈现三低特征，板块有望迎中期拐点；国泰君安认为，当前钢铁板块处于低配置、低预期、低估值阶段。 中信证券：建议关注智能驾驶行业核心供应商 中信证券指出，近日，《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）（2023版）》正式发布，指出到2025年形成能够支撑组合驾驶辅助和自动驾驶通用功能的标准体系。年初以来，政策上，自动驾驶相关政策文件持续发布；行业上，新势力厂商即将批量落地城市NOA；自动驾驶行业有望从配置竞赛过渡至需求引领。建议关注智能驾驶行业核心供应商。 中信建投：白酒呈现三低特征 板块有望迎中期拐点 中信建投表示，珍惜白酒板块低预期下的布局机会，下半年可以更加乐观。2023第二季度以来白酒板块持续震荡回调，部分投资者对消费升级趋势产生分歧，板块估值回落至历史较低水位，成交额占比也处于低位，白酒板块呈现低情绪、低预期、低估值的三低特征，风险得到充分释放。但从优秀龙头酒企上半年经营情况来看，大多数龙头酒企的年度任务推进顺利，中期报告或表现亮眼扭转悲观情绪。下半年随着整体经济恢复可以更加乐观，板块有望迎来中期拐点。长期来看，白酒需求升级带动的结构升级和品牌集中的大趋势仍将持续演绎，龙头酒企的竞争优势也将持续凸显。 国泰君安：当前钢铁板块处于低配置、低预期、低估值阶段 国泰君安表示，当前钢铁板块处于低配置、低预期、低估值阶段，需求预期的好转以及供给潜在的收缩预期，将带来行业盈利的触底与估值的修复。中长期看，钢铁龙头企业在低碳、环保与产品结构升级方向将会有明显优势。看好行业集中度的不断提高，竞争格局的持续优化，盈利稳定性不断增强，估值有望得到修复。

地产板块的利好政策开始带动主要上下游行业估值修复。钢铁板块大幅拉升，重庆钢铁（601005.SH）连续两日涨停。随着利好政策的连续出台，钢价近期反弹明显，钢企利润有所扩大，下半年钢铁行业市场格局有望向好。有上市钢企工作人士告诉财联社记者：“近期钢铁盈利情况有所好转。” 近日经济利好信号及房地产市场政策不断，国务院常务会议及政治局会议相继释放利好政策。国家税务总局也在昨晚发布《支持协调发展税费优惠政策指引》也有多项措施涉及住房领域。 东吴期货行业分析师朱少楠称：“政治局会议释放了积极信号，房地产现在最大的问题在于需求端，但其实居民买房有很大的问题不在于没有购买力，而是对未来房价下跌的担忧，当前政策释放了一些需求向好的预期，我认为有助于市场心态好转，会激发一部分刚需入场。另一方面超大特大城市建设自身也会释放一部分需求，这些都对钢铁行业信心有所提振。” 利好政策的暖意从地产端向上游钢铁行业传递，钢企盈利预期好转。业内人士告诉财联社记者，目前钢企钢坯利润有所恢复，吨钢利润在150元以上。有唐山地区钢贸商告诉财联社记者：“虽然目前市场拉运车辆增加不多，成交还比较少，但是今天咨询的电话明显增加。” 连续两日涨停的重庆钢铁建材产量在公司全部产品中占有较大比重，并且公司位于超大城市重庆，或较大受益于超、特大城市建设政策红利。公司人士称：“公司以板卷产品生产为主，近期没有需要披露的特殊事项，可能涨停和地产利好政策有关。” 前述上市公司工作人员表示，目前还未看到下游需求的明显变化，近期股票价格变化可能更多是政策、消息的短期刺激。

2022年一季度末，金属和矿物价格创历史新高，特别是铜价涨至5美元/磅（11000美元/吨）。原油之后的第二大宗矿产品铁矿石价格涨至150美元/吨以上。 自那以后，这两种商品价格跌幅都在20%以上，正式进入熊市。 2022年一季度末，Mining.com网站列出的世界前50位矿业公司市值合计创1.75万亿美元的纪录。 2023年已经过去一半，这些公司市值合计下降了3560亿美元，其中第二季度下降了450亿美元。 目前，50大矿企市值合计为1.38万亿美元，回落到2021年6月底的水平。 印尼企业首次进入 首次进入前50位的印尼矿企为安曼矿产国际公司（ Amman Minerals Internasional ），该公司是巴都希贾乌（ Batu Hijau ）铜金矿的所有权人以及附近埃朗（ Elang ）项目的开发者。 埃朗是世界最大未开发斑岩铜金矿之一，目前处于可行性研究阶段。 今年，印度尼西亚成为首次公开发行股票（ IPO ）市场热点，安曼公司是截至目前最大IPO企业。 该公司于7月7日在雅加达首次公开上市，融资7亿美元，自从上市以来市值大幅上升，已接近90亿美元或135万亿印尼盾，排名第46位。 哈里塔镍业公司（ Harita Nickel ）7月份在雅加达上市，融资6.72亿美元。由于镍价大幅下跌，该公司市值自上市以来跌幅超过30%。 按美元计算，哈里塔镍业公司市值不到40亿美元，世界排名70位以后。 锂企排名上升 锂生产企业皮尔巴拉矿产公司（ Pilbara Minerals ）经历几个季度的下滑后神奇地进入前50，排名第42位。 今年以来，皮尔巴拉矿产公司的股价涨幅超过40%，市值超过100亿美元，超过珀斯邻居米纳拉尔资源公司（ Mineral Resources ）。 皮尔巴拉矿产公司是二季度表现最佳矿企，使得前50位中来自西澳的企业达到5家，超过加拿大不列颠哥伦比亚省的温哥华而跃居首位。 另外一家来自珀斯的锂矿企业IGO公司排名上升，位居第52，市值接近80亿美元。前50位的锂矿企业市值合计1010亿美元，占7.4%。 自从去年11月份锂这种电池金属价格创历史最高以来，中国以外的锂矿企业表现尚可。 澳大利亚锂产量占全球一半，据预测，未来三年锂产量大幅增长期间，该国将面临更多挑战。 钾肥企业表现惨淡 受到俄乌冲突的影响，去年4月，化肥价格创14年新高，但在过去一年里，化肥价格呈现大幅下挫，已经跌去一半。 受到港口罢工的冲击，农特恩（ Nutrien ）公司下调其在萨斯喀彻温的一个矿山产量预期，美盛（Mosaic）公司股价出现大幅下跌。二季度两家公司市值萎缩了100亿美元。 市值缩水使得来自特拉维夫的以色列化工集团（ ICL Group ）跌出前50位矿业公司行列。 虽然俄罗斯钾肥正在进入国际市场，但白俄罗斯的出口量仍低于此前水平。 与此同时，一些大型新项目正在开发之中，包括世界最重要的化肥进口国巴西。加拿大曼尼托巴省的一座新钾矿和加工厂在6月份获得批准。 年初，加拿大政府向必和必拓的詹森（ Jansen ）项目注入了7500万元，这家英澳巨头希望加快该矿建设，如果达产，詹森将成为世界最大钾矿。

欧洲热浪带来的经济打击正在逐步显现，制造业强国德国正因为商业运河——莱茵河水位过低，而陷入供应链的麻烦之中。 目前，莱茵河驳船的关键阻塞点考布，其水位在本周降至今年最低水平。而水位过低意味着德国80%的内陆货物运输，包括原油和天然气将大大受限，因为货船将无法满载航行。 德国化学品制造商科思创30%的成品通过莱茵河运输，并依靠莱茵河接收其生产的大部分原料。另一家化工巨头巴斯夫夫称，其已经开始使用低水位可用的货船来为其路德维希港工厂供应物资，该生产基地40%的原材料也通过莱茵河进行运输。

欧洲热浪带来的经济打击正在逐步显现，制造业强国德国正因为商业运河——莱茵河水位过低，而陷入供应链的麻烦之中。 目前，莱茵河驳船的关键阻塞点考布，其水位在本周降至今年最低水平。 而水位过低意味着德国80%的内陆货物运输，包括原油和天然气将大大受限，因为货船将无法满载航行。 去年，德国就因为莱茵河水位降低而头疼不已，通过德国水路运输的货物量录得1.82亿吨，较2021年下降了6.4%，创下德国统一以来的最低水平。 现在，由于热浪不断，德国联邦水道和航运局预计水位将继续下降。而这将对德国的制造业产生噩梦般的影响，经验显示，如果考布水位连续30天低于78厘米，那么德国的工业生产总值将下降1%。 工业生产、销售皆受阻 德国化学品制造商科思创 30% 的成品通过莱茵河运输，并依靠莱茵河接收其生产的大部分原料。据科思创莱茵河特别工作组负责人Uwe Arndt称，气候变化和频繁的低水位现象给科思创及其他公司带来了重大挑战。 该公司在德国北威州的三家主要工厂都位于莱茵河边，主要生产塑料聚氨酯、聚碳酸酯模克隆、二ben基jia烷二异氰酸酯等产品，是汽车、建筑、日用化学品等行业的关键上游。而这三家工厂的产能约占到该公司全球产能的 30% 。 另一家化工巨头巴斯夫也深受其苦。据巴斯夫称，其已经开始使用低水位可用的货船来为其路德维希港工厂供应物资，该生产基地 40% 的原材料也通过莱茵河进行运输。对于易燃和有毒的化学品来说，水运通常是唯一可行的运输方案。 巴斯夫副总裁Barbara Hoyer指出，巴斯夫原材料中包括石脑油在内的 大多数液体原材料 都是通过莱茵河运输的，而巴斯夫需要大量的原材料来维持生产，想要从其他地方获取这些原料十分困难。 据公司官网介绍，路德维希港生产了各类化工用品，其生产的聚异丁xiOppanol应用于从粘合剂到口香糖的各类产品中，电子化学品则供应了德国锂电池、LED等产品的制造。此外，该生产基地也提供了维生素、丙烯酸、二氧化碳等产品。 钢铁大厂蒂森克虏伯则在担心煤炭的供给，2018年德国大旱之时，该公司因为原材料供应不足而宣布遭遇不可抗力。此后，该公司长期包下了一列火车，每天供应约3000吨煤炭。 根据德国科隆市政公用事业公司的子公司HGK Shipping的说法， 能源、化工和钢铁公司运输大量原材料的替代方案有限，短期和中期都没有能力、基础设施和人员来实现水路向陆路的转变。 该公司为客户建造货船，目前正在与几家工厂建在莱茵河旁边的公司就低水位驳船进行谈判。

中信证券研报指出，钢铁行业周期性较强，当前处在估值底部以及盈利底部，预计下半年稳经济政策带来的需求改善和限产大方向的落地，将持续改善行业的盈利能力，提升钢铁行业在产业中的议价能力。预计新一轮钢铁行业投资机会正在到来。 ▍限产是钢铁行业发展的必然，也是推动行业发展前行的动力。 我国钢铁行业产量巨大，根据世界钢协数据，占全球市场份额超过60%，2022年粗钢产量达到10.13亿吨。2021年我国开始执行钢铁行业限产后，粗钢产量一路下移，2021年环比2020年下降3202万吨，2022年环比下降1922万吨。随着国内需求结构转型，尤其是地产用钢的下降，钢铁产量下降是大势所趋，根据英国、美国、韩国等发达国家经验，我们测算，在钢铁产量达到顶峰后，往往按照同比1.5%的速率下降，值得我国参考。同时限产也是钢铁行业实现高质量发展的重要保障，能够减少无序竞争，提升行业议价能力。 ▍行业出现多个底部特征：估值底、盈利底。 钢铁资产属于明显的周期资产，往往受到需求周期和供给周期的明显影响。最近的两轮行业上行周期分别受2017年钢铁“去产能”政策和2021年钢铁“去产量”政策催发。当前钢铁板块出现多个底部特征。从估值来看，根据中信钢铁行业指数，当前行业PB为0.96，处在2020年7月以来的最低值，上两轮最低点分别为0.90（2020年出现）、1.29（2016年出现）。目前钢铁行业已经明显处在估值底部区间。从盈利来看，根据我们测算，行业季度吨毛利从2022年三季度（-135元/吨）触底之后，近三个季度持续好转，截止今年二季度回升到-21元/吨。行业盈利的底部已然出现。 ▍一轮底部恢复周期机会正在到来。 随着估值底部和盈利底部的出现，行业较为容易受到边际利好带来的催化。考虑到限产政策仍然是行业大势所趋，以及下半年稳经济政策有望不断出台，预计钢铁行业将迎来供需格局的边际改善。新一轮底部投资周期正在到来。 ▍风险因素： 钢铁需求低于预期；限产力度低于预期；铁产品出口出现明显下行。 ▍投资策略。 钢铁行业周期性较强，当前处在估值底部以及盈利底部，预计下半年稳经济政策会带来需求的改善和限产大方向的落地，将持续推动行业盈利能力改善，提升钢铁行业在产业中的议价能力。维持钢铁行业“强于大市”评级。

7月26日，世界钢铁协会数据显示，2023年6月全球63个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.588亿吨，同比下降0.1%。6月，非洲粗钢产量为130万吨，同比提高11.5%；亚洲和大洋洲粗钢产量为1.197亿吨，同比提高0.8%；欧盟（27国）粗钢产量为1060万吨，同比下降11.1%；其他欧洲国家粗钢产量为370万吨，同比下降1.8%；中东粗钢产量为420万吨，同比提高9.4%；北美粗钢产量为920万吨，同比下降0.5%；俄罗斯和其他独联体国家+乌克兰粗钢产量为680万吨，同比提高5.2%；南美粗钢产量为330万吨，同比下降12.4%。 上述地区含63个产钢国提交的数据，其2022年产量占全球粗钢产量的97%。 非洲：埃及、利比亚、南非、突尼斯 亚洲和大洋洲：澳大利亚、中国、印度、日本、蒙古国、新西兰、巴基斯坦、韩国、中国台湾、越南 欧盟 (27国)：奥地利，比利时，保加利亚，克罗地亚、捷克、芬兰、法国、德国、希腊、匈牙利、意大利、卢森堡、荷兰、波兰、葡萄牙、罗马尼亚、斯洛伐克、斯洛文尼亚、西班牙、瑞典 其他欧洲国家：马其顿、挪威、塞尔维亚、土耳其、英国 中东：伊朗、卡塔尔、沙特阿拉伯、阿联酋 北美洲：加拿大、古巴、萨尔瓦多、危地马拉、墨西哥、美国 俄罗斯和其他独联体国家+乌克兰：白俄罗斯、哈萨克斯坦、俄罗斯、乌克兰 南美洲：阿根廷、巴西、智利、哥伦比亚、厄瓜多尔、巴拉圭、秘鲁、乌拉圭、委内瑞拉 粗钢产量排名前十位的国家 2023年6月， 中国粗钢产量为9111万吨，同比提高0.4%； 印度粗钢产量为1120万吨，同比提高12.9%； 日本粗钢产量为730万吨，同比下降1.7%； 美国粗钢产量为680万吨，同比提高0.5%； 俄罗斯粗钢预估产量为580万吨，同比提高3.8%； 韩国粗钢产量为550万吨，同比下降0.9%； 德国粗钢产量为290万吨，同比下降8.4%； 伊朗粗钢产量为320万吨，同比提高17.4%； 巴西粗钢产量为260万吨，同比下降12.5%； 土耳其粗钢产量为290万吨，同比下降1.5%。