招金矿业(01818)发布截至2023年6月30日止6个月中期业绩，收入约34.47亿元(人民币，下同);母公司股东应占溢利2.53亿元，同比增长约134.61%;每股基本及摊薄盈利0.04元。 于本期间，该集团共完成黄金总产量约为11768.81千克，其中：集团矿产黄金为8419.27千克，冶炼加工黄金约为3349.54千克。于本期间，集团共完成铜总产量约为2648吨(其中：矿产铜229吨，冶炼铜2419吨)，比去年同期增长约7.51%。 上半年，集团上下团结一心，克服国内外各类不稳定不确定因素，在各领域全方位开展“争先创优、达产达标、降本增效”等活动，生产经营持续向好，共完成黄金总产量11768.81千克，其中矿产金8419.27千克。同时，集团不断强化探矿增储工作，夯实生产的根基。上半年，共完成地质探矿投资0.54亿元，探矿新增金金属量13.92吨、铜金属量573吨。 上半年，集团把握国内外宏观政策及行业机遇，加快推进“双重点”项目。其中，瑞海矿业採选工程、金亭岭矿业草沟头矿区改扩建工程等重点项目全部启动。通过强化科技创新，集团的科研实力显著提升。公司累计投入0.58亿元，在国家制造业创新中心建设、重点科研项目实施及验收、科技政策争取及管理等方面取得佳绩，新增认定和复审通过高新技术企业3家;获批省级专精特新中小企业2家;实施技术创新项目27项，新申请专利67项，授权专利44项，荣获省部级科技进步奖6项。 上半年，面临全国安全环保形势趋紧趋严、极端天气诱发灾害风险等多重复杂因素，集团严格开展矿山安全生产综合整治和重大事故隐患专项排查整治行动，投入安措资金9093万元，以全员责任落实、重大风险管控、安全培训创新、信息化管理平台建设、“四化”建设等为主要工作内容，确保了集团安全生产形势平稳。

全球央行第二季度的黄金购买速度放缓，但仍保持坚定的积极态度。这一点，再加上稳健的投资和韧性十足的珠宝需求，为金价创造了一个有利的环境。 第二季度黄金需求（不包括场外交易）同比下降2%至921吨，这是因为去年第二季度黄金购买量高于平均水平，对比之下，今年第二季度购买量明显下降。包括场外交易和库存流量在内，总需求同比增长7%，至1255吨。 尽管金价处于高位，但珠宝消费仍略有改善，同比增长3%至476吨。第二季度，金条和金币投资同比增长6%，达到277吨，土耳其是增长的主要推动力。虽然ETF净流出21吨（集中在6月份），但明显低于2022年第二季度的47吨。

》查看SMM贵金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 全球最大对冲基金桥水公司（Bridgewater Associates）的联席首席投资官凯伦·卡尼奥尔-坦布尔（Karen Karniol-Tambour）日前表示，随着全球去美元化趋势持续，黄金可能正处于持续增长期的开端。 从历史上看，当利率下降时，黄金往往具有吸引力，但卡尼奥尔-坦布尔认为，现在这种贵金属还面临更多的利好。 “黄金被低估了。还有很大的上涨空间。”她周二在一场行业大会上表示。 今年以来，在美国衰退预期升温、银行业危机持续发酵的催化下，国际金价一路震荡上行，黄金现货价格5月4日一度冲上2080美元/盎司，创历史新高。 去美元、囤黄金成全球趋势 眼下，一些国家正寻求减少对美元的依赖。美元在国际贸易中占主导地位，传统上被视为各国央行的支柱储备资产。 但西方对俄制裁（冻结其外汇储备）凸显了使用美元的风险。自俄乌冲突以来，越来越多的国家开始使用人民币或其它非美货币进行贸易。 与此同时，过去几个季度，各国央行的黄金购买量飙升。世界黄金协会本月5日发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，今年一季度，全球央行黄金购买量开局强劲，各国央行和其他机构购买了228吨黄金，同比增长176%，创下了2010年以来的同比购金量最高纪录。 卡尼奥尔-坦布尔表示，这也有可能改变投资者对黄金的看法，即黄金作为一种非收益资产的机会成本。 “这种地缘政治动荡不会消失，”她称。“这是对黄金的长期支撑。” 通胀仍然过高 与此同时，由于全球通胀水平仍相对较高，黄金将继续吸引投资者，以对冲购买力下降的风险。 尽管美国通胀率已从去年6月9%的高点大幅回落。但最新的CPI数据显示，美国4月通胀率为4.9%，仍远高于美联储2%的目标。 “通胀如此不稳定的事实，增加了出现某种形式的贬值事件的可能性，届时你将失去实际购买力，” 卡尼奥尔-坦布尔表示。

》查看SMM贵金属报价、数据、行情分析 》点击查看SMM金属产业链数据库 受美联储在5月会议加息25bp 决议声明删除适宜进一步加息的措辞，市场对美联储未来可能暂停加息有预期的带动，5月4日COMEX黄金价格创历史次高位至2085.4美元/盎司，沪金主力刷新历史新高至459.98元/克。 伴随美欧央行加息、银行业风波持续、美国债务上限危机、欧美经济衰退隐忧升温、欧美股指下跌等风险刺激，国际黄金价格涨势惊人。COMEX金价及沪金主力今年涨幅在12%左右。市场预计国际黄金价格今年高点还将达到2500美元/盎司。 COMEX黄金走势 沪金主力走势 全球避险情绪升温也刺激了全球央行购金需求的大幅增加。 据世界黄金协会消息，一季度全球黄金需求（不包括场外交易）同比下降13%，降至1,081吨。但由于场外交易投资复苏（这与期货市场投资者净头寸的变动趋势一致）抵消了部分领域的疲软表现，因此包含场外交易在内的黄金总需求同比增加1%，达到1,174吨。一季度，全球央行的购金需求大幅增长。多国央行仍然热衷于购买黄金， 令全球官方黄金储备增加228吨。全球金条和金币投资同比增长5%， 达到302吨，这其中包含了部分区域市场出现的显著变化。而全球黄金 ETF 净流出29吨，虽然实际流出并不显著，但由于2022年第一季度曾出现大量流入，因此同比跌幅非常明显。 中国外汇投资研究院院长谭雅玲表示，金价上涨动力在于美元贬值与美联储加息，金价上涨潜力突出地缘因素与经济不确定风险。当下一些央行购买黄金和增加黄金储备，其中因素包括客观情绪化刺激，也包括各国国内不均衡经济风险。国际环境中，无论通胀、VIX恐慌指数或不确定性等关键词，都是黄金上涨的逻辑所在。 在5月的利率政策会上，美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5%-5.25%之间。该区间为将近十六年前的2007年金融危机爆发前以来最高水平。这是美联储自去年3月以来连续第十次加息，也是连续第三次以去年3月以来最慢步伐加息。相比今年3月的上次美联储会后声明， 本次会后决议声明在利率指引方面最大的变动是，删除了上次新增的一句话：“为了实现足够限制性的货币政策立场，让通胀随着时间推移回到2%，（FOMC）委员会预计， 一些额外的政策紧缩可能是适合的。” 市场多认为美联储或将在6月政策会上暂停加息。芝商所（CME）美联储观察工具显示，美联储终端利率将锁定在5.00%—5.25%，在6月政策会议上或暂停收紧利率，7月会议上降息的可能性达51.7%。 有分析人士称，据历史经验，美联储加息结束之后，黄金价格向上的趋势会得到进一步体现，直到降息一段时间之后经济出现初步好转迹象，以此来看，黄金向上的趋势将会延续。 还有分析人士称，长期来看，逆全球化导致美元、美债的信任程度下降，对应的黄金作为世界通用货币更获市场信任。展望未来，金价有望进一步向上。 金价后市能否继续上冲？ 鉴于最近通胀降温以及美国劳动力市场出现初步疲软迹象，许多市场参与者现在预计美联储将发出暂停加息的信号，但德商银行的经济学家认为这样的预期可能为时过早。美联储今天的加息不会是最后一次。反过来，这次加息可能会破坏任何有关美联储将会迅速转向的预期（市场预计美联储将在下半年首次降息）。所有这些都表明，利率预期将出现向上修正，从而导致金价走弱。话虽如此，美联储能否让市场相信其鹰派立场，绝不是肯定的。同样可以想象的是，市场将把进一步加息视为一个错误决定，因为这可能会加剧美国潜在的衰退，并迫使美联储在晚些时候实施更为明显的政策转向。这可能会抵消加息对金价的任何负面影响。 道富环球咨询者公司的首席黄金策略师George Milling-Stanley则坚定看好金价后市，他表示， “ 我不认为我们刚刚看到了金价的峰值。我认为金价有走高的坚实基础 。 随着市场不确定性和投资者焦虑推动市场价格，金价隔夜短暂升至每盎司2080美元上方的创纪录高点， 可能只是开启了2023年的长期涨势 。避险需求将使美联储的任何进一步加息黯然失色。 ”但他补充称，投资者确实需要谨慎，因为随着市场基本无视美联储的前景，波动性可能在近期上升。在周四加息25个基点后，美联储将其货币政策转向了更为中性的立场。不过，鲍威尔非常明确地表示，美联储不准备在今年任何时候转向放松利率。 华西证券研报认为，从黄金价格框架上看，“信用对冲+通胀韧性”主导金价大方向，金价仍具有长期价格抬升基础；中期驱动因素而言，加息渐近尾声对黄金金融属性压制减弱，大趋势之下，金价仍具有向上弹性。预计美债利率和美元指数或将震荡偏弱运行，黄金仍有上行空间，但需警惕降息预期修正会带来的扰动。

》查看SMM贵金属报价、数据、行情分析 》点击查看SMM金属产业链数据库 全球金条和金币投资同比增长5%，达到302吨。 据世界黄金协会消息，一季度全球黄金需求（不包括场外交易）同比下降13%，降至1,081吨。但由于场外交易投资复苏（这与期货市场投资者净头寸的变动趋势一致）抵消了部分领域的疲软表现，因此包含场外交易在内的黄金总需求同比增加1%，达到1,174吨。 一季度，全球央行的购金需求大幅增长。多国央行仍然热衷于购买黄金，令全球官方黄金储备增加228吨。 全球金条和金币投资同比增长5%，达到302吨，这其中包含了部分区域市场出现的显著变化。而全球黄金 ETF 净流出29吨，虽然实际流出并不显著，但由于2022年第一季度曾出现大量流入，因此同比跌幅非常明显。 全球金饰消费需求为478吨，与去年同期相比基本持平。金饰制造增速超越消费增速，使全球库存增加了30多吨。 全球科技用金需求继续受到经济低迷的影响。该领域需求骤降至70吨，这也是自2000年以来第二低的科技用金季度需求。 全球金矿产量增加2%，黄金回收量上升5%，二者推动第一季度黄金总供应量小幅攀升至1,174吨。黄金回收量的增长很大程度上归因于金价的上涨。

据国际货币基金组织(IMF)最新公布的数据显示，截至2023年2月底，全球官方黄金储备共计35,587.8吨。其中，欧元区(包括欧洲央行)共计10,773.2吨，占其外汇总储备的53.1%。此外，国家外汇管理局最新公布的数据显示，3月末中国人民银行的黄金储备达2068.4吨，比2023年2月末涨约18吨。世界黄金协会表示， 2月，全球央行购金的势头丝毫没有出现减弱的迹象。 继1月份购金74吨之后，已公布的全球黄金储备数据显示，2月各国央行 又合计增储了52吨黄金，这已经是连续第11个月实现净购金。 图1：央行持续购金势头 数据截至2023年2月28日。来源：国际货币基金组织IFS数据库，各国央行，世界黄金协会 年初至今，全球各国央行已报告净购金量达125吨。这是至少自2010年以来最强劲的央行购金开局。 在2010年，央行的年度购金活动也呈现净购金状态。 图2：2023年央行黄金需求是至少自2010年以来的最强劲年度开局 数据截至2023年2月28日。来源：国际货币基金组织IFS数据库，各国央行，世界黄金协会 2月，最为重磅的变化之一便是俄罗斯央行时隔一年多再次公布了黄金储备数据。据报告， 俄罗斯2023年2月底的黄金储备总量为2,330吨，比上次报告时(2022年1月底)高出31吨。 但俄罗斯央行并未说明在此期间购金的确切时间，所以在得到更多信息之前，暂将报告的储量变化归入2月。 最新信息表明， 黄金储备现已占到俄罗斯外汇总储备的24%。 据中国人民银行公布的数据， 中国黄金储备于2月增加25吨至2,050吨。这也是2月份最大的一笔购金，中国已连续四个月增储黄金，在此期间中国央行共计购入102吨黄金。 土耳其央行也延续了近期的购金狂潮，在2月购入22吨黄金，势头已持续15个月；目前，土耳其官方黄金储备(央行和财政部的总持金量)为587吨，占该国外汇总储备的33%。 乌兹别克斯坦央行在连续三个月售出黄金之后，终于于本月增加了8吨黄金储备；目前，其官方黄金储备量为393吨， 占该国总储备的67%)。 新加坡金融管理局增储了近7吨黄金，黄金储备总量达205吨，比2022年底高出了51吨以上。 印度储备银行(RBI) 在1月份蓄势待发，并于2月份恢复购金， 微幅增储了3吨黄金之后，将其黄金储备总量提高至790吨； 但近期RBI外汇储备的恢复意味着黄金在其总储备中的占比也小幅下降至8%。 哈萨克斯坦国家银行是该月唯一较为显眼的黄金净卖家；其官方黄金储备减少13吨至342吨，跌至自2018年10月以来的最低位。 自2021年以来，哈萨克斯坦的月度净售金规模和售金频率均有所上升，但对于这家从国内购金的央行来说，频繁售出黄金的情况也并不罕见。 图3：年初至今，购金量已稳步超越售金量 数据截至2023年2月28日。来源：国际货币基金组织IFS数据库，各国央行，世界黄金协会

国家外汇管理局统计数据显示，截至2023年3月末，我国外汇储备规模为31839亿美元，较2月末上升507亿美元，升幅为1.62%。 国家外汇管理局指出，2023年3月，受主要经济体货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模上升。 3月外储重回3.18万亿美元 数据显示，继2月下降超500亿美元至3.13万亿美元后，3月外储规模重新回升至3.18万亿美元以上，与1月末规模较接近。 “3月外储规模回升，除当月人民币资产吸引资金趋势流入外，更多受储备估值变化影响，这是由于美元走弱，非美货币反弹，以及美债等海外金融资产有所走高。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对财联社记者表示。 具体来看，美元指数在3月走低约2.3%，而主要非美元货币总体呈现升值。其中，3月人民币兑美元即期汇率上升679点，升值幅度约0.98%；欧元兑美元由2月末的1.0575升至1.0838；英镑兑美元则由2月末的1.2028升至1.2333。 另从资产来看，受主要经济体货币政策及预期等因素影响，3月全球金融资产价格总体上涨。 “因汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，外汇储备规模上升。”中国民生银行首席经济学家温彬表示，其中，以美元标价的已对冲全球债券指数上涨2.2%；标普500股票指数上涨3.5%。 黄金储备已连续5个月上升 与此同时，截至3月末，我国央行黄金储备再度增至6650万盎司（约2068.4吨），比上月增加58万盎司。自去年11月以来，黄金储备已连续第5个月上升，累计增加386万盎司。 进入2023年，全球央行的购金需求仍延续去年以来的强劲反弹。据世界黄金协会统计，继1月购金74吨黄金后，2月已公布的数据显示各国央行又合计增储52吨黄金，这已经是连续第11个月实现净购金。 “在2022年，黄金市场获得了更大的纵深，流动性也得到了加强。”对于央行的购金行为，世界黄金协会资深市场分析师Louise Street分析指出，分类来看，21世纪前10年实施的结构化销售控制计划显著降低了黄金在西方央行资产组合中的“过度配置”水平；另一方面，新兴市场央行的黄金配置近年来虽大幅增加，但仍处于相对不足的状态。

消息面上，隔夜经济数据显示，美国劳动力市场再显疲态，具体来看，美国3月ADP就业人数录得14.5万人，不及预期的20万人。美国3月ISM非制造业PMI录得51.2，低于预期的54.5和前值的55.1。美国2月贸易帐录得-705亿美元，为半年以来最大逆差。经济的疲软打压了市场对美联储的加息预期。 现货黄金方面，隔夜创下2022年3月9日以来新高2031.97美元/盎司，今日黄金价格小幅回落，短线下看2000美元关口。不过后市看涨势头仍非常强劲。投资者等待即将公布的美国非农就业报告，以衡量美联储货币政策前景。 投资者需要继续关注美国经济数据以及美联储官员动向。 美国或将出现“深度衰退” 在过去半个多世纪里，美债收益率曲线倒挂从未发出过有关美国经济衰退前景的错误信号。 截至周三，3个月和10年期美债收益率倒挂约155.8个基点，这意味着3个月期美债收益率远高于10年期美债收益率。被誉为“收益率曲线之父”的杜克大学教授哈维(Campbell Harvey)认为，这两个利率之间的巨大差异表明，美国可能出现“深度衰退”。 本周公布的数据提供了新的证据，表明美联储长达一年的加息周期终于对劳动力市场产生了影响，经济衰退担忧再次成为人们关注的焦点。 金融服务公司BTIG董事总经理兼利率交易联席主管迪加洛马(Tom di Galoma)称，尽管过去三周债券市场的波动性呈下降趋势，但流动性问题和对美国可能爆发债务上限危机的担忧继续困扰着债市，并加剧了倒挂幅度。与2007-2008年金融危机爆发前以及上世纪80年代末相比，3个月-10年期美债收益率倒挂幅度进一步加深。 哈维周三表示，相对于当前的收益率水平，3个月-10年期美债收益率倒挂的幅度“惊人”，他认为：“反转的幅度可能与经济增长的大幅放缓直接相关，而该模型预测将出现深度衰退。” 等待非农指引 投资者现在等待将在周五(4月7日)公布的美国3月份非农就业报告。预计美国3月新增非农就业人口24万，相比1-2月份增势有所放缓，但仍高于趋势速度。失业率预计保持在3.6%不变，平均时薪预计从前值4.6%降至4.3%。 由于美联储提高利率，市场对经济衰退前景的担忧正在加深。根据CME的“联储观察”工具，市场认为美联储5月份维持利率不变的可能性为54.8%，并且最早从7月份开始降息。 克利夫兰联储主席梅斯特最新表态称，现在判断美联储是否需要在5月的政策会议上加息还为时过早。而她在本周稍早曾表示，美联储需要继续加息至5%上方，并维持利率在那里一段时间。 梅斯特和她的同事们正试图在不导致经济衰退的情况下将通胀率拉回到2%的目标。在3月份的政策会议上，大多数美联储决策者表示，预计需要继续加息至5.1%左右，并且在2024年之前不会降息。 分析师观点 在对全球经济活动的担忧中，周三黄金价格继续上涨。澳新银行经济学家预计，金价有望创下新高。美国ADP就业数据不及市场，同时美国3月服务业指数下跌，这导致投资者转向安全资产，两年期美国国债收益率一度下降18个基点。然而，美元也有所上涨，这削弱了黄金对投资者的吸引力。尽管如此，随着投资者在通胀上升的背景下寻求安全资产，金价仍有望创下历史新高。 孟买Kedia Commodities主管Ajay Kedia表示：“黄金价格需要技术性调整，因为之前涨势非常强劲。”他补充说，本周支撑金价的主要因素是宏观数据。他同时还指出，耶稣受难日假期前，多头出现了一些获利了结。 本周迄今，金价已上涨近2.4%。此前石油输出国组织及其合作伙伴(OPEC+)意外宣布新的减产，加上本周公布的美国经济数据普遍疲软，加剧了人们对经济放缓的担忧，并推动金价升至2000美元上方。 OANDA高级市场分析师爱德华·莫亚在一份报告中表示：“黄金交易变得有点拥挤，但宏观背景仍然坚定地利多金价。”他补充说，黄金直接阻力位在2050美元水准。 美国银行分析师预计，黄金的初始目标价将在每盎司2100美元上方。

根据世界黄金协会（WGC）发布的最新数据，随着各国在2月份继续增加黄金储备，黄金市场继续得到各国央行的支持，这是至少自2010年以来最强劲的年度开局。 根据世界黄金协会（WGC）发布的最新数据，随着各国在2月份继续增加黄金储备， 黄金市场继续得到各国央行的支持，这是至少自2010年以来最强劲的年度开局 。 该协会周二表示， 2月份全球黄金储备增加52吨 ，这是连续第11个月增长。 今年1月，各国央行购买了74吨黄金 。去年的购买量达到了创纪录的1136吨。 今年迄今，各国央行的净购买量为125吨 。世界黄金协会高级分析师Krishan Gopaul表示：“这是至少自2010年以来最强劲的年度开局，各国央行年度同比都成为黄金净买家。” 2月份最大的买家在东亚，购买了25吨黄金。这是该国第四个月增加黄金储备，在此期间该国央行增加了102吨黄金。今年2月，土耳其央行连续第15个月购买黄金，增加了22吨黄金储备。土耳其是去年最大的黄金买家。此外，乌兹别克斯坦中央银行增加了8吨，新加坡购买了7吨，印度储备银行增加了3吨。 哈萨克斯坦国家银行是唯一的净卖家，卖出了13吨黄金。 Gopaul说：“根据新的信息，黄金储备现在占俄罗斯国际储备的24%。” 因近期海外银行危机引发市场恐慌情绪、世界经济衰退担忧及美国可能会提前结束激进加息的步伐等因素共同作用下，黄金价格快速“起飞”，4月5日晚间美国公布的3月ADP就业增加人数大幅不及预期，盘中一度引发美元跳水，黄金价格再度受提振走高，COMEX黄金刷新2022年3月9日以来的新高至2049.2美元/盎司，同时也逼近2020年8月6日创下的历史高点2089.2美元/盎司。 数据显示，美国2月份职位空缺降至近两年来的最低水平，而2月份美国工业订单连续第二个月下降。这些表明美国劳动力市场正在降温且经济放缓，这些表明美国劳动力市场正在降温且经济放缓。 尽管核心通胀年率仍高达美联储目标2%的两倍多，但人们认为美联储已完成加息并在夏季开始降息。CME的“联储观察”工具显示，美联储5月份料维持利率不变，利率峰值定格在4.75%-5.00%，并预计7月开始降息。 MUFG的货币经济学家Lee Hardman说： “我们对美元的看法是，继续预计未来三到六个月进一步走软。我猜最近的事态发展是对美国地区银行失去信心，这增加了美元的下行风险。美联储将非常清楚未来增长面临的这些下行风险。因此，我们有点同意美国利率市场正在发生的鸽派重新定价。我们认为美联储接近加息周期的尾声。” 独立分析师Ross Norman表示， 黄金此前仅在2020年和2022年升破2000美元关口，但未能站稳这一重要关口上方。如今金市正第三次展现魅力，并且似乎能够在经济前景阴云密布之际维持涨势。他还指出，疲软的经济数据已迫使美联储工作重点从抑制通胀转向拯救更广泛的经济。 FXStreet的分析师Dhwani Mehta发布报告称：“金价强势突破关键的上升趋势线支撑1968美元，并在周二收盘于其上方，确认突破三角旗形形态。黄金多头需要突破2030美元的阻力位才能测试三角旗形的目标位2043美元，下一个上涨目标位在2050美元的心理关口；短期支撑位于3月20日高点2010美元，若跌破该价位，2000美元关口将挑战看涨信心。若继续调整，黄金空头可能指向三角旗形上沿1988美元。” 目前市场在等待本周五将公布的美国非农 就业数据是否会讲金价送上历史新高位置！

3月以来，市场中黄金相关资产走出持续上涨行情，贵金属主题基金水涨船高。 本周，随着银行业的担忧蔓延至德国德意志银行，金融风险担忧一度有所加剧；另一方面，美联储后续加息政策或较难维系的预期增强，扰动有所增强。 上述背景下，截至本周收盘，COMEX黄金期货主力合约收报每盎司1981.0美元/盎司，未能守住2000美元/盎司关口，单周小幅收跌0.38%，但年内其涨幅已达8.48%或184.8美元/盎司。 展望后市，不少业内人士强调，近期全球金融行业风险事件频发改变了市场对美联储未来货币政策节奏的预期，在美元指数走弱背景下，大宗商品短期存在支撑，可关注低吸机会。此外，当前黄金资产较美元性价比突出，预计资金仍会逐步流入相对稳定的黄金市场。 避险情绪仍在高位 在近期风险事件频发的不确定市场环境下，黄金市场仍在继续吸引避险交易。 本周五欧盘时段，银行业危机的阴霾依旧没有消散，欧美股市银行股一度重启跌势，市场主基调继而转为避险，美元、黄金等资产纷纷走高。COMEX黄金期货主力合约一度攀至2006.5美元/盎司，再上2000美元大关。虽然，截至收盘其收报每盎司1981.0美元/盎司，未能守住2000美元/盎司关口，单周小幅收跌0.38%，但年内其涨幅已达8.48%或184.8美元/盎司。 在此背景下，近期黄金相关资产的表现同样不俗。A股市场上，黄金概念股整体强势，特别是近期上市的四川黄金更是出现了13板的走势。虽然，周五四川黄金迎来大幅调整，但本周该股整体涨幅仍接近15%。此前，该公司公告称，公司股票近期涨幅较大，且目前公司市盈率高于同行业市盈率水平，敬请广大投资者注意投资风险，审慎决策，理性投资。 对于黄金板块，西南证券表示，继美国硅谷银行破产后，瑞信事件再次催发避险情绪，市场对美联储短期转鸽的预期增强，长端美债收益率、美元指数震荡下行，黄金价格大幅上涨。维持看好黄金板块：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；全球央行增持黄金，战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。 此外，随着相关资产的整体强势，黄金ETF也联袂出现上涨，自年初以来涨幅均在7%附近。 “硅谷银行破产事件令美联储后续加息路径或受到掣肘，对黄金资产表现构成支持，国际黄金也展开显著反弹，国内黄金ETF场内也再现较明显的资金流入。”博时黄金ETF基金经理王祥表示。 贵金属主题基金的净值同样水涨船高。其中，前海开源金银珠宝A近1月来涨幅接近7%，年内涨幅更是高达17.32%。 图片来源：天天基金网 前海开源金银珠宝基金经理吴国清认为，金价是国内黄金上市公司盈利的主要驱动力，后市黄金板块有望迎来重大配置机遇：其一，黄金板块具备看涨期权价值；其二，作为强周期行业，黄金板块前期相对于金价滞涨，提供了更大的价值重估空间；其三，板块成长性和安全性的重估空间较大。 资金配置意愿增强 分析人士认为，近期频发的全球金融风险事件改变了市场对美联储未来货币政策节奏的预期，在美元指数走弱背景下，大宗商品短期存在支撑，可关注低吸机会。此外，当前黄金资产较美元性价比突出，预计资金会逐步流入相对稳定的黄金市场。 众所周知，黄金价格主要受美元指数，实际利率和不确定性三个因素影响。不过，拉长时间来看，长期影响金价的因素更多体现在市场对经济增长预期以及货币政策预期的变化上。 美联储22日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.75%至5%之间，利率升至2007年底以来最高水平。 就美联储加息事件影响，创金合信基金首席宏观分析师、基金经理罗水星解读称： 美联储加息25bp的操作符合预期，决议声明和美联储主席鲍威尔整体的表态也明显转鸽派。决议声明删掉之前所说的“可能适合持续加息”的字眼，鲍威尔在新闻发布会上也提到“美联储曾考虑暂停加息”。这说明美联储已经在逐步思考政策的转向，只不过短期面临着通胀仍处在高位的现实约束。但一旦美国经济和金融系统出现进一步的冲击，需求快速回落，通胀的压力会随之减轻，这个约束也会弱化。 美联储不断加息缩表，利率不断上升，除了对美国经济和全球经济产生冲击外，还逐步实质性冲击到金融系统。利率上升，一方面导致金融机构资产端持有的国债、MBS、REITS等金融产品价格下跌出现亏损，另一方面也使得企业融资成本越来越高，企业存款波动加大。美联储持续的加息缩表使得金融机构的资产和负债端都不太稳定。虽然当前美国通胀还处在较高位置，但是从经济和金融系统的稳定性来看，美联储加息已经是强弩之末，3月加息25bp之后，5月再度加息25bp的概率也在不断下降。整个加息周期已经基本接近结束，如果后续经济或者金融系统出现了进一步的冲击，市场对下半年联储降息的预期也会升温。 进一步来看，罗水星表示，海外流动性紧缩带来的经济压力和金融冲击逐渐显现，这对全球经济动能会有一定负面影响。国内复苏整体相对温和，今年盈利的复苏弹性预计也会比较温和。随着美联储加息步入尾声，在国内流动性合理充裕、盈利复苏弹性弱的大背景下，具备拔估值优势的TMT和中国特色估值体系的主题投资机会，当前赔率较高，海外高波动扰动、美债利率回落的支撑下，黄金也具备一定的投资机会。 实物需求相对强劲 展望后市，华夏基金基金经理荣膺表示，相对拉长来看，美联储经过这次事件有可能放缓加息，甚至采取降息。而流动性的进一步的充裕，也有望推高黄金这类不生息的资产的进一步上涨。所以结论来看，黄金整体上还是存在进一步上涨的必要条件的。 事实上，就实物数据而言，世界黄金协会表示，1月春节过后，黄金需求继续反弹。2月份，上海黄金交易所的黄金出库总量为169吨，较上月增加30吨，较去年增加76吨。 图片来源：世界黄金协会 世界黄金协会认为，黄金出库量实现月环比增长的主要原因在于： 1、经济复苏促进了健康的消费增长，被压抑的消费需求得到释放； 2、黄金零售商在中国春节假期后进行了补货； 3、2月份的工作日天数多于1月； 进一步来看，该机构表示，黄金出库量实现了自2014年以来最强劲的2月份表现。并不常见的1月春节在其中起到了一定作用，但市场情绪的改善以及疫情结束后参与者的乐观情绪也是关键所在 图片来源：世界黄金协会 此外，央行买金热情不减。2月，据国家外汇管理局(SAFE)数据显示，中国黄金储备连续第四个月增加。截至2月底，中国官方黄金储备总量为2050吨，较上月增加25吨，占中国官方储备总额的3.7%。过去四个月里，中国人民银行黄金储备已累计报告增加102吨。国联证券研报指出，在全球经济与地缘政治不确定性风险上升的背景之下，全球央行有望成为购金主力，为黄金价格提供支撑。 博时基金王祥认为，国际黄金在上周的后程展开显著反弹，硅谷银行事件令美联储加息对金融系统稳定性的影响开始显性化，美联储后续加息路径或受到掣肘，对黄金资产表现构成支持。国内黄金ETF中场内再现较明显的流入，而场外个人投资者流量变动则较为有限。逆全球化的集团分割对美元体系的挑战显得更为明显，这或许也是2月中国央行继续增持黄金，以及新加坡央行迅猛增加黄金储备的原因所在，相信在当下全球政治经济环境下，全球央行增持黄金的脚步不会停止，有望如去年一般为黄金资产注入新的动力。整体而言，黄金资产价格调整或已经接近完成，1800美元/盎司区域的支持力量较为强劲，后续有望重新开启震荡上行。 建信基金表示，后续欧美经济大概率走向衰退，美联储年内结束加息、再往后转为降息的路径是清晰的，美国实际利率将进入下行周期，后续金价上行的方向确定性较强，只是时间节奏存在不确定性。此外，金融系统、地缘政治等潜在风险因素也推升了黄金的避险需求，对金价构成支撑。在美元信用不断被透支的背景下，黄金作为储备货币也得到了各国央行的青睐。因此总体而言，黄金上行风险大于下行风险。