最近几天，人们的注意力集中在美国的黄金储备上，尤其是美国最大金库诺克斯堡（Fort Knox）的黄金储备。美银更是建议，若按当前市场情况重新给美国黄金储备估值，将利好金价。 不过， 美国财政部长贝森特（Scott Bessent）此前已经排除了将黄金储备按市场价重新估值的可能性。 但美银证券（Bank of America Securities）大宗商品和衍生品研究主管Francisco Blanch仍认为， 这是好事，因为这将表明黄金不是一种过时的资产，为金价增添更多动力。 近年来，黄金价格一直在上涨，自新冠疫情以来，金价已经上涨了一倍。而且，由于俄乌战争引发的西方一系列制裁，许多国家开始担心自己的美元储备有一天也会变得脆弱，从而转向黄金。 现在，各国央行是黄金的最大买家之一。 与此同时， 随着对经济的担忧加剧，投资者和消费者也纷纷买入黄金作为避险资产。 Blanch在接受最新采访时承认，重新定价黄金只是一项会计工作，但仍将导致美联储资产负债表增加。他还指出， 重新定价黄金不会有助于特朗普政府削弱美元、降低能源价格以抑制通胀，并促使美联储降息。 “ 我认为，这可能对黄金市场有利，因为这将表明，黄金不再是旧时代的‘遗物’， 它一直被各国央行持有，但有点被忽视了。但现在，即使是世界上最大的央行，也重新对黄金产生了兴趣。”他说。 根据1934年的《黄金储备法案》，美联储将黄金移交给财政部后，就不再拥有黄金了。作为交换，美联储获得了黄金证书。 数据显示，美国拥有2.616亿金衡盎司黄金， 按上世纪70年代每盎司42.22美元的汇率计算，账面价值为110亿美元。然而， 以目前每盎司约2,950美元的黄金现货价格计算，其价值将超过7,500亿美元。 本月早些时候，美国财政部长贝森特表示，“我们将为美国人民实现美国资产负债表的货币化”，引发了人们对其可能重新估值的猜测。他后来澄清说，他并非指重新定价黄金储备。 尽管如此，美国的黄金储备继续受到其他国家的密切关注。 上周六，特朗普总统重申，他打算与马斯克一起访问诺克斯堡，以确保那里的黄金仍被存放在那里。 特朗普此前说，“我真的要去了。我一生都在听人谈论诺克斯堡。那里存放着黄金。” “我们有点动摇了。我们要对这些东西进行调查。我想知道。我们要打开大门。我要去看看这里有没有金子。有没有人偷了诺克斯堡的金子？”他补充说。 贝森特则告诉媒体，他没有访问诺克斯堡的计划，并补充说“所有的黄金都在那里”。

2025年开年还不足3个月，黄金价格就已经上涨了10%，达到2900美元，但其涨势似乎远未结束。瑞银（UBS）再次上调了黄金的目标价格，高达3200美元！ 瑞银分析师Joni Teves在最新报告中表示，黄金出现了“前所未有的市场错位”，并在2024年达到了创纪录的高位，但 预计到2025年才会进一步上涨。 Teves解释称，黄金市场目前正在经历“根深蒂固的看涨情绪”， 在高度不确定和波动的宏观环境下，黄金被视为避险资产。 “在错过了2024年的几次买入机会之后，投资者可能会担心重复同样的模式，并可能希望这次尽早利用调整机会。”她写道。 Teves还补充称，由于关税的不确定性、对滞胀可能再次抬头的担忧以及全球冲突的持续，黄金这一众所周知的“避风港”可能会受益。 此外，瑞银还预计，官方部门的需求将强于预期。 瑞银还特别提到中国的需求将为市场提供重要支撑。 根据瑞银的最新预测，今年晚些时候金价将攀升至3200美元，然后缓慢回落，到2025年底将稳定在3000美元左右。Teves进一步指出，投资者对黄金的仓位仍然不足，“这意味着在投资组合中增加黄金的空间很大”。 事实上，看好黄金今年涨势的也远不止Teves一人。 投资公司Orbis Investments董事Alec Cutler表示，尽管黄金价格不断飙升，但西方投资者此前都基本上避免涌入这一资产类别。但这种情况可能会在今年发生改变。 他解释说，“过去两年，iShares和SPDR黄金ETF投资者的数量一直在下降……这意味着迄今为止的金价上涨是由各国央行和亚洲投资者推动的。” 他进一步补充说，“科技七巨头”的强劲回报，以及加密货币的吸引力，一直在阻止投资者投资黄金，但这种情况可能会在今年全年发生变化。因此， Cutler预测，一旦西方投资者开始投资黄金，金价的反弹将进一步加速。 此外， 高盛周一也将其对2025年底黄金价格的预测价格从每盎司2890美元上调至3100美元，理由是全球央行对黄金的需求持续强劲。 高盛甚至还提到，如果包括关税担忧在内的政策不确定性仍然很高，由于投机仓位的存在时间延长， 金价有可能在年底前飙升至每盎司3300美元。 至于白银和铂等其他贵金属，瑞银表示其预测保持不变。尽管该行分析师表示，其他金属有可能在当前水平上超越黄金，但白银的波动性较高，投资者信心较低，而铂金的兴趣可能因流动性问题而“保持低迷”，使他们不愿改变预期。

上周国际金价跌创历史新高后，周五高位回落；而今日金价再度反弹，收复2900美元。业内人士表示，避险情绪变化等会造成金价的短期波动，但在美元信用体系动摇的背景下，各国央行购买黄金的趋势延续，构成金价长期牛市的基础。 金价高位回落后反弹 2月14日，伦敦金现价与COMEX金价分别下跌了1.54%、1.76%，分别创下年内最大单日跌幅。在不断创造历史新高并冲击3000美元时，双双回到2900美元下方。 兴业研究指出，短期金价快速上涨已经积累了较多的获利盘，若乌克兰危机结束，在情绪上或会对金价造成负面冲击。北京时间2月13日凌晨，美国总统特朗普表示与俄罗斯总统普京进行了一次通话，两国领导人同意开始就结束乌克兰战争进行谈判。 不过，今日国际金价即宣告反弹，2025年的涨幅超过10%。截至17：00，伦敦金现价与COMEX金价日内分别上涨0.70%、0.40%，均收复2900美元。 2024年金价年度涨幅已超过28%，领涨全球大类资产。在这么高的涨幅基础上，黄金价格进入2025年后依然强势，其背后的上涨逻辑也有边际变化。 华安基金总经理助理、黄金ETF基金经理许之彦近日在财联社“首席说”栏目直播中表示，黄金今年超预期上涨的主要原因在于海外政策环境面临巨大变化，尤其是美关税政策带来的不确定性。此外，全球央行持续去年以来净购入黄金的趋势，对黄金的需求有增无减。 今年以来，华安黄金ETF的净值已上涨了11.58%，2024年以来的涨幅高达27.45%。 央行购金趋势构筑牛市基础 央行购金的趋势，在国海证券有色金属分析师张建业看来改变了黄金传统的定价逻辑。随着美元货币信用体系动摇，为了保障储备资产的安全性，2022年以来全球央行开始了新一轮购买潮，央行每年的购金量占全球黄金需求从不足10%升至接近20%。 世界黄金协会2月初发布了2024年全年及四季度全球黄金需求趋势报告。报告显示，2024年第四季度包含场外交易（OTC）在内的黄金总需求同比增长1%至1297.4吨，全年总需求也增长1%至4974.5吨，分别创下季度和年度的新高。各国央行在2024年的黄金需求达到1044.6吨，在第四季度，央行需求至332.9吨，同比增幅54%。 许之彦指出，美国当前面临高债务和高利率的双重压力，未来将加重美国财政负担，影响美元信用。全球政策变动加快，在大类资产不确定性加大的背景下，黄金具备重要的配置价价值。去美元化因素影响下，全球央行持续购金，中国央行在去年11 月、12月也都增持了黄金。 “这也是为什么近年来美元指数、美债收益率与黄金价格传统的负相关性趋弱的原因。”张建业在直播中表示。而随着美联储进入降息周期，利率敏感性资金与长线购买资金将形成共振，进一步推动金价上涨。 长期来看，无论是从供需的角度，还是从类货币的属性，许之彦认为金价的牛市都尚未结束。“黄金的本质是对抗美联储货币超发、对抗美国持续高增的债务规模。当前美国债务规模超过36万亿，占GDP规模超过120%。” 张建业认为，美通胀及降息预期的变化、避险情绪的变化可能会造成金价的短期波动，但利率敏感资金并非本轮黄金定价的主导。央行购金的趋势构成金价牛市的基础，新兴市场的购金空间仍较大。 根据世界黄金协会调查，受访央行的总体储备中，超过80%的受访央行预计未来12个月全球黄金储备将继续增加。 兴业研究则依然看好黄金的避险属性。当前美国政府债务高企以及全球劳动生产率低迷的背景下，各种冲突完全平息存在难度，可能更多的呈现一种此消彼长态势。受益于债务周期尾部、劳动生产率下行等长期因素，黄金大周期上行逻辑依旧稳健。建议金价回调后继续增持，操作层面可以参考金价50日均线。

在美联储降息已成板上钉钉之时，叠加地缘政治紧张，近日国际金价再度攀升至历史新高。 在上周突破2500美元/盎司关口后，截至北京时间8月20日17时，伦敦金价现货盘中一度升至2520美元/盎司上方，续创历史新高，月内累计涨幅近3%。 北京时间8月21日上午11时，美元指数一度下探到101.3下方，接近半年来的低点；伦敦金则报2519美元/盎司，年初至今已经上涨22.14%。 与此同时，今日开盘后，黄金股低开高走，赤峰黄金4.69%领涨，山东黄金上涨4.14%；行业规模最大的黄金股ETF（517520）盘中大涨2.24%，明显高于同期金价涨幅（AU9999上涨0.33%）。 8月21日，东亚期货首席经济学家景川对财联社记者表示，近期黄金向上走势短期是由于地缘政治升温支撑，避险资产获得追捧，中长期支撑是全球央行依然在持续买入黄金作为储备；由于美元走弱，美国CFTC持仓对大宗商品看空，但是黄金还是看多，综合来看短期黄金再破高点是大概率。 另外，景川表示注意到中国国内黄金没有同步达到高点，分析原因是近期人民币升值对冲所致。 截至8月21日15点，在岸美元兑人民币报7.1317，接近年初1月24日的7.0920低点；离岸人民币报7.1270，跌破1月24日的上次低点。 美元走弱趋势已成，金价明年看高3000美元？ 财联社记者注意到，主流机构认为本轮美元、黄金之间存在紧密关联反向互动，经历了最近一个月上涨之后，机构开始提示短期风险。 8月21日，道明证券最新报告认为，宏观基金的头寸现在更接近表明美国经济衰退即将来临的水平。结合商品交易顾问的最大多头头寸，表明金价可能会出现下跌。黄金的相对强弱指数（RSI）接近70的超买水平，可能会导致潜在的技术回调。 在美元指数上，近日，瑞穗证券策略师Masafumi Yamamoto和Masayoshi Mihara表示，鉴于美国经济低迷以及美联储大幅降息的可能性较低，近期美国国债收益率和美元汇率的下跌有些过度。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会发表讲话后，美元有被重新买入的空间。 不过，在黄金走势上，机构中期展望依然比较乐观。 景川认为，虽然部分央行有卖出黄金的操作，包括中国央行连续三个月停止购买黄金，但是全球央行买入总体来看，还是处于净购入的状态。 8月19日，据美国财富杂志报道，美国贵金属交易所认为，如果全球地缘政治不确定性加剧，全球央行持续买入黄金，国际金价可能在明年达到3000美元/盎司。而根据摩根大通的预测，2023年全球央行购买了超过1000吨的黄金。 人民币汇率快速回到年初点位，继续升值与否有待观察 本轮人民币升值始于7月下旬，随着市场对美联储降息、日央行加息预期渐浓以及市场波动率抬升，全球套息交易出现大规模平仓，在岸人民币兑美元汇率从7.27附近一路拉涨，最终在7.13附近企稳，升值超过1000点。 截至8月21日15点，在岸美元兑人民币报7.1317，接近年初1月24日的7.0920低点；离岸人民币报7.1270，跌破1月24日的上次低点。 8月19日，南华期货分析师周骥发布观点认为，预计美联储9月选择降息为大概率事件，但仍需本周杰克逊霍尔会议进一步确认。近期美元兑人民币即期汇率大幅波动快速走到年内低点，结汇率有所走高，跨境资金净流出压力有所缓解。但是，考虑国内经济、汇率基本面偏弱，多空分歧依然存在，预计本周汇率在7.11-7.22之间运行。 对于下一步，平安证券固收首席分析师刘璐8月19日表示，当前狭义套息平仓带来的人民币升值脉冲已经告终。一方面美国经济增速回落，美联储开启降息，中美短端利率倒挂程度有望边际收敛；但国内方面，金融领先指标如M1增速、信贷脉冲以及价格信号上看，基本面仍有待修复。 还有一个变量是关税风险：若特朗普上台并对中国加征关税，人民币贬值预期和套息交易或再度升温。

不出意外，黄金又创新高了。 8月20日晚间，现货黄金再次刷新历史新高，一度超过2530美元/盎司，随后日内急跌，较高位回落30美元，依然在2500美元上方。 A股持续震荡，“黑悟空”引发舆论狂欢，个股并无直接受益标的，沾边儿“尬”炒也是市场一贯的调性，神秘资金再次下场呵护；债市在央行喊话、卖出债券等系列举措之下，债市创下超低成交量，活跃程度还不如段子广为流传：有某固收首席路演表示，接下来不会再研究债券市场了，除了商品市场，其他都不是市场了。 黄金大涨之下，黄金ETF平均回报率也好于多数权益基金，截至8月20日，黄金ETF、上海金ETF等品类年内涨幅超过18%。黄金ETF成为除了投资金条、纸黄金等等形式之外，布局财联社统计显示，今年以来，黄金主题ETF“吸金”近185亿元。 美联储降息预期，有看法认为鲍威尔保留50BP降息幅度的选项，成为催动黄金大涨的主因，激进的投资者已经开始憧憬3000美元的高价。不过急涨之下，短期内调整的观点也开始出现。 黄金主题ETF年内回报率超18% 金价持续刷新价格纪录，金条价格创新100万美元里程碑成为商品市场真正的重磅消息。在全球贵金属交易中心伦敦，金条通常重约400金衡盎司，忽略数据的细微差异，以此计算，每块金条价格创下超100万美元。伦敦现货黄金年内涨幅近22%，这意味，如果投资者年初买下一块金条，8个月时间约赚22万美元。 即便没有买入金条，年内投资黄金主题ETF回报率同样相差不多。 赚钱效应下，黄金主题ETF也表现出强势吸金能力。全市场20只黄金主题ETF年内合计资金净流入达到184.87亿元。其中，华安黄金ETF流入最多，为74.97亿元，该基金也市场规模最大的黄金ETF，总规模达到247.29亿元。 资金流入规模靠前的还有博时黄金ETF、易方达黄金ETF，分别为36.85亿元、34.92亿元，两只基金规模分别达到124.74亿元、96.9亿元。 此外，国泰黄金ETF、永赢黄金股ETF资金流入规模也达到18.79亿元和16.05亿元。 两年时间黄金大涨55%，逻辑何在？ 黄金开启了一波强势上涨行情，伦敦金自2022年9月30日最低价1614美元开始计算，至今年8月16日，黄金累计上涨55%，年化收益率为28.95%。在资产荒背景下，这一回报率显然是非常亮眼的。 不过，也有观点认为，2024年市场对降息交易的预期此起彼伏，但对黄金的走势影响并不明显，因此美国衰退推动黄金上涨的理由也并不充分。 反而经济预期较弱、全球政治形式复杂，乱世的黄金这一朴素的逻辑仍然是布局的常识 ，因此，将黄金的新高定义为安全的交易或更加符合大众的思维。 央行连续3个月没有增持黄金，后市怎么走？ 在过去很长一段时间内，中国央行持续买入黄金也是重要利好之一。不过今年5到7月，央行外汇储备已经连续3个月没有进一步增持黄金。投资者对黄金价格有所担忧。 广发证券认为，全球央行的持续购金行为亦对金价上行起到核心驱动作用，中国本轮央行增持黄金的起点，恰恰是从2023年年初开始，从而相对削弱了美元流动性因子在黄金定价体系中的权重。展望来看，黄金在中国外汇储备中的占比仍然很低，考虑未来地缘层面的诸多不确定性， 推测央行增持黄金的概率仍然较大，黄金价格中枢上移仍然有较强的确定性。 金鹰基金经理赵雅薇认为，短期9月美联储降息不是利好兑现的终点，未来或随着降息次数增加，成为黄金利好的又一个开端。同时，美大选不确定性叠加全球两大经济体的不确定性，金价上涨或远未结束；中长期美联储降息方向确定、央行及政治经济不确定性带来的避险需求推动持续上涨，金价上涨趋势确定性较高。

周二（8月20日）欧洲时段，现货黄金价格突然爆发跳涨超20美元，最高报每盎司2526.22美元，继上周五再次刷新历史新高。 现货黄金日线图 截至8月20日19:58分发稿，现货金价小幅回落，现报每盎司2524美元；日内，国际黄金期货主连价格也一度涨至2564.6美元/盎司，也创下新纪录，现回落至2562美元附近。 分析认为，受美联储下个月降息预期的推动，投资者纷纷涌向这一避险资产。现货金价本月已经累涨超3%，年初至今的涨幅达到22%，这还是建立在金价2023年累涨逾13%的基础之上的。 瑞士宝盛银行（Julius Baer）分析师Carsten Menke表示，黄金交易商正重新关注美国降息的前景，这吸引了西方避险投资者重返市场，实物产品的资金流入就证明了这一点。 在低利率环境下，黄金吸引力往往更大。芝商所的“美联储观察”工具显示，预测中位数认为“25基点+25基点+25基点”是该行年内最可能的降息路径。 但与月初非农报告发布后相比，现在市场预期的路径要缓和一些。盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管Ole Hansen表示，降息仍将取决于即将出炉的经济数据是否继续支撑近期主要经济指标的疲软态势。 Hansen认为，美元和美债收益率今天并没有提供太多动力，更主要的驱动因素是金价的积极势头以及较低的抛售意愿，“这让上行路径面临较小的阻力。” 杰克逊霍尔全球央行年会将于本周举行，鲍威尔定于周五的讲话或将定下9月降息的基调。在此之前，周四的“初请”报告也可能会对美联储未来的降息计划产生影响。 交易平台XS高级市场分析师Antonio Ernesto Di Giacomo表示，除了美联储降息的前景，近期金价飙升反映了“不确定性的上升”和“投资者逃向避风港”。 “金价历史性地突破每盎司2,500美元，反映出全球经济不确定性的增加以及投资者对安全的持续追求。在经济、地缘政治和货币因素的推动下，黄金正在巩固动荡时期作为避风港的地位。” 地缘政治方面，俄乌和巴以两大战场确实还没有明显降温的趋势。

据外电7月19日消息，黄金市场本周初触及每盎司2,480美元以上的历史高点后，出现了大量获利回吐。尽管金价可能继续走低，但一家银行警告投资者不要做空黄金。 道明证券（TDSecurities）分析师Bart Melek称，随着周五金价下跌，几个月来，持仓风险首次不对称地向下行倾斜。 “今天的暴跌可能是由整个国债收益率曲线上升、美元走强以及对实物黄金的季节性需求放缓引发的。令人担忧的是，投机客可能无法保持其购买势头，也可能无法继续增持ETF头寸。随着“基本面主义”交易商放松购买，系统性基金也纷纷效仿，这增加了抛售压力。” 该分析师补充说，有迹象表明，抛售压力可能会持续到下周。 尽管短期内黄金的下行风险正在增加，但Bart Melek表示，现在不是看跌黄金的时候。 “技术性因素、美国政治、货币政策和地缘政治都表明，进一步持续的大幅抛售是不可能的。” 该分析师补充道，在每盎司2,400美元以下，他预计支撑位在每盎司2,389美元。 本周金价反弹至历史高点之际，投资者正关注前总统特朗普可能赢得11月总统大选的日益增长的预期。与此同时，市场几乎完全消化了美联储9月份将降息的影响。 该分析师称，即使价格波动加剧，这两个因素也将继续支持黄金的长期上涨趋势。 他指出，政治言论刚刚开始升温，使地缘政治格局更加混乱。与此同时，经济活动放缓将支持人们对美联储将在夏季后开始新的宽松周期的预期。 “一旦市场稳定下来，我们看到经济放缓的迹象足以证明美联储的激进宽松政策是合理的，黄金很可能会再次创下历史新高。此后，随着机构投资者对ETF、金条和黄金期货回报的兴趣增加，金价将达到更高的水平。因此，我们仍然认为本季度黄金价格均价将达到每盎司2,475美元，且最高将触及每盎司2,700美元上方。”

近几个月，黄金价格屡创新高。尽管上周五一度大幅下挫，但截至目前，伦敦金的交易价格仍徘徊于近几个月的高位2299美元/盎司附近。 在黄金需求持续强劲之际，世界黄金协会指出：全球黄金的产量可能越来越跟不上需求的增长了。 黄金产量越来越难以维持涨势 世界黄金协会表示，随着全球黄金矿山越来越难以探查到，全球黄金采矿业的产量增长正愈发难以维持。 “虽然我们已经看到2024年第一季度的（黄金）矿山产量同比增长了4%。”世界黄金协会首席市场策略师约翰•里德（John Reade）表示，“但从更大的角度来看，我认为全球矿山产量在2016年、2018年左右已经达到了稳定水平，从那以后我们就没有看到任何增长。” 根据国际贸易协会的数据，2020年，全球黄金产量出现了10年来的首次下降，同比下滑了1%。尽管2021年全球黄金产量在前一年低基数的基础上同比增长2.7%，但2022年这一年的同比涨幅又缩窄至仅有1.35%。到2023年，全球黄金产量同比仅小幅增长0.5%。 里德表示：“我认为最重要的情况是：从2008年起全球黄金采矿业在经历了10年的快速增长之后，现在要维持产量的持续增长都已经很艰难了。” 黄金勘探、获批难度越来越大 他解释说，黄金产量难以增长的最重要原因是，目前全球许多有前景的地区已经被勘探过，越来越难以在世界各地找到新金矿。 据世界黄金协会称，大规模金矿开采是资本密集型项目，需要大量的勘探和开发，平均需要10至20年才能投产。 里德补充说，除了勘探难度越来越大之外，政府许可证也越来越难以获得，这使得金矿开采变得更加困难。目前，一家采矿公司可能需要数年时间，才能获得公司运营所需的执照和矿山勘探和开采所需的许可证。 此外，许多采矿项目都处于偏远地区，这意味着这些地区需要建立道路、电力和水等基础设施，这都增加了建造这些矿山和融资运营的成本。 里德表示：“寻找金矿、获得黄金开采批准、为黄金融资和开采黄金越来越难了。”

5月以来，黄金价格的起伏跌宕，并没有阻挡它的烈火烹油之势。近日，某银行分行销售品牌金条634公斤、销售额高达3.6亿元的消息在业内引发了不小的讨论。 反映到黄金主题ETF上，5月份，黄金主题ETF二级市场价格均有不同程度上涨。如若从今年以来的情况看，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF年内回报高达27.89%，博时黄金ETF、国泰黄金ETF、华夏黄金ETF、前海开源黄金ETF年内涨幅都在15%以上。 在规模变动上，华安黄金ETF单月规模大涨18.53亿元，年内增量高达69.24亿元，目前规模已有208.77亿元。年内规模增长超40亿元的还有易方达黄金ETF和博时黄金ETF，他们的最新资产净值分别为91.07亿元、115.62亿元。 虽然短期因市场对美联储降息预期的反复波动可能带来一定的调整风险，但多家基金公司分析，全球经济衰退的总体趋势、全球央行加购黄金的需求上升，以及全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，这三因素使得黄金有望具备长期上行动能。 “大户”依旧钟爱黄金 本周以来，国际黄金价格承压震荡运行，5月29日更是小幅收跌。从技术上看，国际金价仍位于空头模型中震荡，且在本周多空分水岭2369美元/盎司下方运行，目前空头占优。 此时的金价对不少人而言已是“烫手山芋”，但根据某银行发布的“喜报”，黄金目前依旧被不少“大户”们钟爱，该银行某分行销售的品牌金条达634公斤，销售额高达3.6亿元。该消息一经传出，立即在业内引发了广泛讨论。 虽然金价短暂承压，但相关ETF在5月31日依然呈现上涨态势，前海开源黄金ETF、博时黄金ETF、工银黄金ETF、华夏黄金ETF、国泰中证沪深港黄金产业股票ETF、永赢中证沪深港黄金产业股票ETF等产品单日涨幅均在0.3%以上。 5月份，黄金主题ETF二级市场价格也都有不同程度上涨。如若从今年以来的情况看，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF年内回报高达27.89%，博时黄金ETF、国泰黄金ETF、华夏黄金ETF、前海开源黄金ETF年内涨幅都在15%以上。 在规模变动上，截至5月30日，华安黄金ETF单月规模大增18.53亿元，至208.77亿元，是目前全市场规模最大的黄金ETF。从年内的情形看，该产品年初至今规模增长了69.24亿元。 易方达黄金ETF 5月份的规模也增长了4.29亿元，目前规模已达到91.07亿元，该产品年内规模增长了42.36亿元。今年以来，规模增长同样超过40亿元的黄金ETF还有博时黄金ETF，其最新资产净值已有115.62亿元。 黄金股ETF方面，永赢黄金股ETF本月规模增长了3.40亿元，年内规模增长9.40亿元，至10.50亿元。此外，华夏黄金股ETF本月规模微增0.79亿元，至3.87亿元。 因何承压？ 事实上，在4月末，中国黄金协会便表示，金价高企及巨幅波动使得黄金加工销售企业生产经营风险增大，批发零售企业进货变得谨慎，首饰加工企业原料成本上升、出货量下降，部分中小型加工企业甚至停工放假。 世界黄金协会发布的最新报告亦表示，在季节性因素和金价高企的双重影响下，金饰消费可能会持续疲软。“短期美联储表态偏鹰使黄金有所承压。”博时基金称。 “本轮黄金回调主要受到四方面影响：地缘事件缓和、美联储鹰派纪要、黄金期货多头交易拥挤、受到铜等工业金属回调的拖累。”华安基金称。 首先，地缘事件维度，伊朗事件并未扩大化。伊朗总统直升机事故，后续并未升级，地缘态势整体缓和。 其次，美联储纪要偏鹰派。会议纪要显示，美联储在实现2%通胀目标方面没有取得重大进展，几位委员讨论了如果通胀没有如预期下降，可能需要进一步加息。 第三，黄金期货多头仓位较高。COMEX黄金非商业净多头持仓维持20万张，维持阶段性高位，平仓压力较大。 第四，受到铜等工业金属回调的拖累。铜短期受到库存、逼cang交易等因素的影响较大，易出现非理性波动。 上行动能 在业内人士看来，长期看，从全球地缘政治、央行储备黄金举措等多方面来看，金价上行趋势较为乐观。 虽然短期因市场对美联储降息预期的反复波动可能带来一定的调整风险，但国泰基金分析，中期看，海外流动性大方向上的宽松+经济滚动式交替下行对金价构成的利好趋势不变。若出现回调或可考虑逢低布局。 “近年地缘政治风险事件频发，市场不确定性整体有所上升，避险需求也为金价带来一定的中期支撑。后市长期看，全球经济衰退的总体趋势、全球央行加购黄金的需求上升，以及全球‘去美元化’的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，这三因素使得黄金有望具备长期上行动能。”上述公司称。 对于后市，华安基金认为，美国通胀数据是关键，美联储难有清晰路径，同样依靠数据相机抉择。基本面维度，美国经济指标整体趋弱，非农就业不及预期，有助于黄金定价逻辑。“展望全年，CME数据显示美联储9月有望开启降息周期（第三方预测数据仅供参考），我们中长期看好黄金作为央行‘去美元化’的配置价值。” “从去年年底到今年年初，美国联邦财政赤字进一步增加，美国国债余额增速也攀升，美债超发导致美元内在价值持续贬值，黄金等大宗商品作为对抗美元内在价值贬值的一种方式性价比相对凸显。此外，全球央行购金需求旺盛，美国大选年份贵金属避险价值凸显，相对关注贵金属。”民生加银基金表示。

受美联储降息预期升温、地缘政治风险上升等因素影响，港股黄金股今日走强，板块涨幅一度达到2.51%。 个股上，截止发稿，招金矿业涨近3%，灵宝黄金涨超2%，紫金矿业、山东黄金、中国黄金国际跟涨。 国际金价方面。5月9日，COMEX黄金期货涨1.33%，报2353.15美元/盎司；现货黄金站上2340美元/盎司，日内涨1.35%，为近两周新高。 多重因素助力金价走高 一方面，黄金价格走势与各国央行利率决定息息相关。 由于降息一定程度上会导致存款和债券等其他投资品种的吸引力降低，因此投资者倾向购买黄金这种硬通货来进行避险和保值，从而推动金价上升。 周四晚间，美国劳工部公布数据显示，上周美国首次申请失业救济人数跃升至23.1万人，为2023年8月下旬以来最高水平。超出市场预期的21.2万人和前值的20.9万人。 该数据表明，美国劳动力市场势头正在减弱，招聘步伐放缓，令市场进一步加大对美联储降息的押注。不过，旧金山联储主席戴利表示，利率目前正在抑制经济，但可能需要更多时间才能使通胀回归美联储的目标水平。 在美联储官员打压降息预期之际，其他国家央行已经释放了更明显的信号。 昨日，英国中央银行宣布，继续把基准利率维持在当前5.25%的水平不变。同时下调了通胀预期，预计CPI通胀率在短期内将恢复到接近2%的目标。 英国央行行长贝利表示，英国央行可能比预期更快降息。利率决议发布后，市场对英国央行降息的预期上升，预计最早在6月开启首次降息。 而在这之前，瑞士已抢先降息，拉开“全球降息”的大幕， 瑞典央行也紧随其后。 3月，瑞士央行意外将关键利率下调25个基点，成为本轮周期中第一个降息的全球主要发达国家央行。 本周三（5月8日），瑞典央行宣布，将基准利率下调25个基点至3.75%，并表示下半年可能再下调两次。 另一方面，近期地缘政治风险升级为金价上涨提供了有力支撑。 在以色列持续入侵拉法后，以色列与哈马斯之间的停火谈判陷入困境。一名以色列官员9日说，在埃及首都开罗举行的加沙地带停火谈判破裂，以军将继续在加沙地带南部城市拉法发动进攻。 此外，中国强劲的经济数据也提振了金价。 海关总署9日发布的数据显示，今年前4个月，我国货物贸易进出口总值13.81万亿元人民币，同比增长5.7%，规模创历史同期新高。4月当月，我国进出口总额3.64万亿元，增长8%。 各国央行加大囤金力度 值得关注的是，出于加快外汇储备资产配置多元化等方面的考虑， 各国央行 近年来 持续增持黄金。 高盛发布最新报告指出，2022年中以来，全球央行黄金购买量增加三倍，达到每季度约1000万盎司。其中，中国、波兰、土耳其、新加坡、印度和卡塔尔等六个国家央行是购金主力。 世界黄金协会数据显示，2024年一季度全球央行净购金量达290吨，刷新季度购金量的历史新高。 协会还指出，中国是第一季度最大的黄金政府买家之一。国家外汇管理局7日发布的统计数据显示，截至2024年4月末，我国黄金储备为7280万盎司，连续第18个月增持黄金储备。 展望后市，随着各国央行不断加大购金力度，金价有望进一步上行。 华泰证券表示，虽然央行购金在2008年后有所上升、2022年后明显加速，然而，从长周期角度分析，黄金占全球储备的比例仍处于历史低点。即使以2022年以来的速度继续增加黄金储备，央行储备中黄金的占比也仍有十年以上的“爬坡期”才能回到1990年的水平。央行购金结构性支持黄金需求，叠加黄金供给进入“瓶颈期”，意味着金价或仍有相当可观的上行空间。 开源证券指出，从长期视角看，类比1970年黄金牛市，黄金当前处于狂热期，公众逐渐意识到配置黄金的重要性，黄金作为纸币的信用背书，伴随美国货币超发，黄金将重新迎来价值重估，黄金短期斜率抬升型上涨未结束。