2023年海外铅矿项目表现如何？ 2023-2024年，海外铅精矿已从疫情影响中逐渐恢复，增量主要来自现有铅锌矿山和银铅矿山的扩产、项目投建推进提产。 海外部分矿企财报数据表明，2023年一季度澳大利亚铅锌矿山生产受气候影响较为明显，如MMG、South32、Glencore在澳大利亚的项目均出现同比产量下滑,尽管下半年存在恢复预期，但2023年预期产量受到影响。根据矿山年度产量指引及市场报道，今年项目推进进展顺利提产的项目主有Lundin的Neves-Corvo、Zinkgruvan矿山项目推进提产、Nexa的Aripuana项目顺利投产、Buenaventura的Uchucchacua银铅矿重启、Glencore的Zhairem（Kazzinc）项目技改后提产。具体如下：   此外，俄罗斯建设的Ozernoye铅锌矿山项目预期2023年三季度有望投产，该矿有8万吨/年的铅精矿生产潜力，此前受俄乌冲突进度有延迟。澳大利亚Silver Mines Ltd旗下Bowdens Silver银矿项目已完成大量前期勘探工作，2023年取得当地生产许可，暂未提及开工时间，据披露数据，其设计处理矿石能力200万吨/年，矿山寿命为16.5年。该矿计划总产量约6600万盎司白银，即13万吨锌和9.5万吨铅。SMM据其公开的金属品位估算其年铅锌年产量分别为5200吨及7400吨。 2021年下半年以来，铅精矿供应持续短缺状态，进入2023年，铅精矿加工费低位企稳。一方面，铅金属多为铅锌矿或银矿伴生金属，矿山中的铅金属品位普遍偏低，项目投建增产缓慢。另一方面，国内铅冶炼产能技改提产，尽管2023年全球铅精矿有2-3%的环比增量预期，但我们需要考虑2022年铅矿产量下滑的基础量。此外海外冶炼产能恢复及国内新增扩建产能投产后，预期铅精矿及银铅矿需求增长高于铅矿项目供应增量，铅精矿偏紧的趋势或仍将延续。

回顾：四川省降雨较为充沛，电力情况未有往年紧张。而除了限电以外，四川省因大运会制定的防控要求主要集中在环保方面。限电影响7月份高炉铁水产量较小，短流程有一定控电限产影响。据了解，成都主城区工地将于本月22日起停工，预计届时成材需求将有一定影响。 根据SMM最新跟踪，受今年大运会加严环保因素的影响， WG分别于7月21日、7月26日起停产2座450m³高炉，而5月也有一座450m³高炉已经停产。DS也有一座高炉于7月26日起停止部分厂区的生产。 短流程方面， 部分电炉厂表示7月26日起厂内全部停止生产，预计复产时间在8月8日后。而XHD表示限电因素减产至生产9小时，ASGT则因限电因素只开晚班9小时。 综合来看，大运会临近钢厂计划多有变化，且影响一定铁水产量及终端需求。SMM后续将跟踪四川地区钢厂最新检修计划请持续关注。 数据来源：SMM 》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM7月26日讯： 据海关数据显示，2023年上半年原铝进口总量为48.55万吨，同比增长146.18%；出口总量为5.76万吨，同比下降67.42%；2023年上半年国内原铝净进口总量达43.05万吨，同比增加1747.6%。（以上进出口数据基于海关编码76011090,76011010 ） 进口分析： 从进口来源国角度来看，2023年1-6月国内原铝主要进口来源国为俄罗斯联邦、伊朗、巴林、印度等国家。其中2023年上半年进口来源于俄罗斯联邦的原铝总量约为41.42万吨，同比增长177.13%，占国内总进口量的85.33%，位居第一。2022年下半年以来国内原铝进口主要来源国一直是俄罗斯，主要原因是俄罗斯铝金属有国际低碳铝认证标准， 国内部分下游对此有一定的刚需，俄罗斯铝生产企业跟国内部分下游有长期合作。另一方面，受海外政局因素影响，俄罗斯铝金属在海外贸易发生些许变化，俄罗斯联原铝更多转向流入中国。2023年上半年进口来源于伊朗的原铝总量为2.34万吨，占进口总量的4.81%，位居第二。除此之外今年上半年国内原铝少量进口来源于巴林和印度的原铝，进口量分别为1.52万吨、1.39万吨，同比分别增长153.39%、减少13.06%，占总进口量的3.14%和2.87%。 从贸易方式角度来看，2023年上半年国内原铝进口主要通过一般贸易流入，进口量占原铝进口总量的55.37%；其次为通过海关特殊监管区域物流货物的方式流入，占比34.62%。6月共有4.3万吨原铝通过海关特殊监管区域物流货物和保税监管场所进出境货物的方式流入，进入到中国的保税区，合计占当月原铝进口总量的48.14%，6月末、7月初进口窗口短暂打开，预计7月会有部分保税区的原铝抓住机会进入到国内市场。 出口分析： 从贸易方式角度来看，2023年上半年国内原铝主要通过海关特殊监管区域物流货物的方式流出，国内原铝出口关税限制，原铝出口至海外市场基本是处于亏损状态，故海关数据显示的出口多是海外铝锭在保税区转港的方式流出。 从出口目的地角度来看，2023年上半年国内原铝主要出口至韩国、日本、印度尼西亚等离中国较近的亚洲国家。其中，2023年6月有3.3万吨左右原铝以海关特殊监管区域物流货物转出，环比增长192.21%，占整个上半年原铝出口总量的57.3%，主因日本及韩国等地区港口升贴水出现小幅上涨，刺激国际贸易商转运逐利。 简评： 2023年上半年，进口窗口基本处于关闭状态，但2023年上半年原铝净进口同比增加1747.6%，增幅巨大，主因来源于俄罗斯联邦的原铝进口量巨大，占总进口量的85.33%。而俄罗斯电解铝生产以水电为主，成本相对较低，即使中国进口盈亏表现为亏损，俄罗斯原铝卖到中国仍然有部分盈利。下半年，国内云南电解铝厂复产超预期，四川电解铝厂减产影响有限，全国整体电解铝运行产能增加，7-8月处于消费淡季，电解铝需求偏弱，相比于进口原铝，国产电解铝更具竞争力，预计原铝净进口不会出现太大增长。回顾历史，2020-2022年下半年原铝均表现为净进口，预计2023年下半年国内原铝将延续这一格局，考虑到长单签订的影响，预计下半年维持月均6-7万吨的净进口量，2023年全年预计净进口量在80万吨附近。     （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （李佳慧 021-20707846）

盘面：上 盘面：隔夜伦铜开于8649.5美元/吨，盘初宽幅震荡摸底于8623美元/吨，而后重心上移，盘中摸高于8698美元/吨，盘尾震荡下行最终收于8660美元/吨，成交量至2.2万手，持仓量至27万手，涨幅达1.58%。隔夜沪铜主力2309合约开于69260元/吨，盘初摸高于69380元/吨，而后重心逐步下移至盘尾，摸底于69190元/吨，最终收于69230元/吨，成交量至3.8万手，持仓量至18.1万手，涨幅达0.82%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）英国7月CBI工业订单差值-9，前值-15， 预期-18。（2）美国7月谘商会消费者信心指数117，前值110.1 ，预期111.8。 现货：（1）上海：7月25日1#电解铜现货均价报于升水85元/吨，环比持平。进入月末，恰逢铜价走高，现货成交走弱属情理之中，但近期进口货源到货减少，社会库存表现去库，隔月BACK月差收窄至百元每吨以内，现货市场主流铜报价在没有甩货行情干扰下，继续下行概率较低，今日将进入对下月票交易，部分缺进项票贸易商会表现挺价心理，主流现货成交预计仍较难有起色。 （2）华南：7月25日广东1#电解铜现货均价升水45元/吨，环比下跌30元/吨。总体来看，铜价大涨下游补货积极性差，持货商降价出货，整体交投不活跃。 （3）进口铜：7月25日仓单报价29-40美元/吨，QP8月，均价环比下跌1.5美元/吨；提单报价29-40美元/吨，QP8月，均价下跌0.5美元/吨。昨日进口比价有所恶化，对沪铜08合约基本亏损至600元/吨上方，美金铜市场一片寂寥。持货商已连续多日被迫下调报盘，但市场买兴依然不足，除少数需交付长单者于市场寻觅合适货源外，市场难闻成交。 （4）库存：7月25日LME铜库存增加550吨至60775吨；7月25日上期所仓单库存减2936吨至25048吨。 价格：宏观方面，7月美国消费者信心指数升至两年新高，劳动力市场持续紧张和通胀消退，提振了短期经济前景。不过，经济仍未摆脱困境，世企研周二的调查提供了喜忧参半的信号。消费者仍然担心在美联储大幅加息后，明年经济会出现衰退。 基本面方面，昨日铜价走高，临近月末下游需求本就偏弱，华东地区现货市场活跃度较低。此外，近期进口货源不多，且社会库存走低，预计后市升贴水不会继续走低。华南地区也受到高铜价的压制，下游需求较弱，虽持货商让利出货，但整体积极性仍较低。消费方面，铜价走高压制需求，叠加临近月末，预计近期内难以回暖。价格方面，美国充满矛盾的经济数据使市场情绪不稳定，更加关注后续美联储官员发言，在此之前铜价维持偏强震荡。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

一、2023年国内焦煤产量增加，且焦煤进口同样增加。 焦煤原煤产量（万吨）   焦煤进口（万吨）   我国2023年1~5月焦煤原煤产量55284.1万吨，与去年同期相比增加1279.8万吨，增幅2.4%。而我国2023年1~6月焦煤进口4561.5万吨，与去年同期相比增加1954.8万吨，增幅75.0%。我国国内焦煤供应呈现增加态势，特别是进口煤方面。 二、下游需求   根据国家统计局数据，我国2023年1~6月焦炭产量24289.6万吨，与去年同期相比增加513.9万吨，增幅2.6%。按照1.33吨焦煤才能炼出1吨焦炭，焦煤需求增加683.5万吨。结合上文，焦煤供应增加大于需求增加。 二、焦煤价格大幅拉涨，煤矿基本没有库存。   上半年焦煤供应与去年相比是增加的，但从7月3日到7月21日，山西地区焦煤价格出现普遍上涨。 那么是什么原因导致的呢？ 三、煤矿安全事故频发，空气污染严重，安全、环保检查严格。 除此之外，乌海市海南区要求所有露天煤矿边坡角度自查，不合格煤矿立即停产整改。海南区露天矿基本全部停产。 近期吕梁市生态环境保护委员会办公司发布关于进一步加强大气污染防治打赢“退后十”硬仗的紧急通知。决定从7月15日至8月15日实施相应的应急减排措施。   根据SMM的调研， 山西以及内蒙古乌海地区实施严格安全检查，加上山西吕梁环保检查，使得焦煤供应出现供应紧缺局面。山西多数煤矿基本没有库存，线上竞拍仍有溢价成交，内蒙古乌海地区部分下游拿不到货，只能继续消耗自身库存或者减产。 四、价格展望 目前焦煤仍处于供不应求的局面，煤矿安全检查继续收紧。反观下游，唐山高炉限产影响不大，短期铁水日均产量仍维持高位，焦炭供需仍然偏紧。且夏季电厂煤炭日耗高位运行，水电发电量明显低于去年同期，火电压力加大，煤炭需求增量高于供应增量，给予焦煤价格底部支撑。 以上分析似乎均利好焦煤价格，但现在焦煤价格涨幅过快，截止7月24日，低硫主焦煤价格已经来到2050元/吨，涨幅高达400元/吨。而近期焦炭价格却仅上涨100-120元/吨，第三轮涨价100-110元/吨还未落地，钢材也同样如此，才上涨50元/吨。涨幅差距过大，下游焦钢企业利润均被挤压，对高价焦煤接受程度下降。 SMM煤焦航运（万吨）   且从SMM航运数据来看，近期焦煤到港呈现明显下降趋势，侧面反映国内焦煤供需格局有所转变，下游拿货量减少。 下游拿货量减少，焦煤价格再度上探动力不足，但仍有较强价格支撑，后续或将暂稳至8月上旬。8月中下旬，山西地区环保检查将结束，焦煤供应将有所释放，价格方面有回落风险。  

盘面：上 盘面：隔夜伦铜开于8382美元/吨，盘初走低摸底于8398美元/吨，而后震荡上行，临近盘尾摸高于8538美元/吨，最终收于8521美元/吨，成交量至1.7万手，持仓量至27万手，涨幅达1.04%。隔夜沪铜主力2309合约低开于68450元/吨，盘初横盘整理，盘中走高临近盘尾摸高于68770元/吨，最终收于68640元/吨，成交量至3.5万手，持仓量至16万手，涨幅达0.69%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国7月Markit服务业PMI初值52.4，前值54.4， 预期54。（2）美国7月Markit制造业PMI初值49，前值46.3 ，预期46.4。 现货：（1）上海：7月24日1#电解铜现货均价报于升水85元/吨，环比下跌20元/吨。昨日市场交易继续延续上周尾的大户甩货态势，现货升水高开低走，即使升水重心下跌，现货也难寻积极买盘，隔月BACK结构落于160元/吨附近。周内现货升水难遭反弹，目前来看升水50元/吨是大部分现货商心理低位。 （2）华南：7月24日广东1#电解铜现货均价升水75元/吨，环比下跌5元/吨。总体来看，库存增加持货商为求出货只能降价，但整体交投仍不佳。 （3）进口铜：7月24日仓单报价30-42美元/吨，QP8月，均价环比下跌1.5美元/吨；提单报价29-41美元/吨，QP8月，均价下跌1美元/吨。美金铜市场已完全步入淡季，前期库存消耗殆尽的持货商对于淡季预期较为强烈，建立远期库存头寸意愿低迷，内贸期货月差缩小，升水败退下，市场陷入观望，现货贸易意愿低迷。部分持货商表示正等待虚盘做入时机，或将部分货源转移到内贸，因内贸票据业务较为活跃。 （4）库存：7月24日LME铜库存增加325吨至60225吨；7月24日上期所仓单库存减3659吨至27984吨。 价格：宏观方面，周一美国公布制造业PMI表现强劲，服务业PMI则有所回落，通胀粘性的担忧依然存在。市场关注本周晚些时候多家央行的会议，以寻找货币政策前景线索。基本面方面，截至7月24日本周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.69万吨至10.9万吨，较去年同期高1.15万吨。具体来看，华东地区库存减少，主要是由于进口铜到货不多以及下游低位补货；华南地区库存则出现增加，主要是由于周末到货量较多。消费方面，临近月末下游需求量将出现下降，若铜价高位运行，预计消费将继续承压。价格方面，市场等待美联储官方发言，在此之前铜价将维持偏强震荡。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】