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盘面：隔夜伦铜开于9047美元/吨，盘初重心走低摸底于9022.5美元/吨，随后一路震荡上行，在盘尾摸高于9123.5美元/吨，最终收于9117美元/吨，持仓量至27.3万手。隔夜沪铜主力合约2501开于73980元/吨，盘初小幅走低摸底于73930元/吨，随后一路在震荡中上行，盘尾摸高于74320元/吨，最终收于74280元/吨，涨幅达0.32%，成交量至2万手，持仓量至13.4万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美联储施密德：较大的财政赤字不会引发通胀，因为美联储将会加以防范，尽管这可能意味着更高的利率。 （2）发改委：11月、12月经济运行有望延续回升向好态势，努力实现全年经济增长预期目标。 现货：（1）上海：11月19日1#电解铜现货对当月2412合约报升水60元/吨-升水100元/吨，均价报升水80元/吨，较上一交易日跌15元/吨。昨日现货升水小幅承压，下游逢低补库情绪较高，整体供需仍维持弱平衡。周内进口非注册货源流入量较多，供应支撑下预计今日现货升水将小幅走跌。 （2）广东：11月19日广东1#电解铜现货对当月合约报升水270元/吨- 升水330元/吨，均价升水300元/吨较上一交易日跌60元/吨；总体来看，库存止跌回升持货商主动降价出货，现货交投一般。 （3）进口铜：11月19日仓单价格43到57美元/吨，QP12月，均价较前一交易日上涨1美元/吨；提单价格39到55美元/吨，QP12月，均价较前一交易日上涨2美元/吨；EQ铜（CIF提单）2美元/吨到16美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，报价参考11月下旬到港货源。昨日进口比价对沪铜2501合约-307元/吨附近，伦铜3M-january为C37.44美元/吨，2412月date与2501月date 至C41美元/吨附近。昨日进口比价较前一交易日持续回落，但美金铜市场挺价情绪较强。提单方面，由于11到货注册提单大多被安排进口，可流通货源不多，12月到港提单持货商不急于出货，贸易商挺价情绪显现；仓单方面，受提单情绪影响，仓单报价亦比较坚挺。由于可流通提单的减少，仓提单价差逐步缩减。 （4）再生铜：11月19日再生铜原料价格环比下降400元/吨，广东光亮铜价格68300-68500元/吨，较上一交易日下降400元/吨，精废价差1099元/吨，环比上升270元/吨。精废杆价差735元/吨，据SMM调研了解，昨日铜价止跌企稳，再生铜杆企业出货情况有所缓解，但终端消费仍然表现不佳，再生铜杆厂普遍反映再生铜原料价格倒挂导致再生铜杆厂不愿过多销售。 （5）库存：11月19日LME电解铜库存增加450至271975吨；11月19日上期所仓单库存减少4795吨36734吨。 价格：宏观方面，美联储官员施密德表示，较大的财政赤字不会引发通胀，因为美联储将会加以防范，尽管这可能意味着更高的利率，同时日本央行或将在下月政策评估中为加息辩护，美元指数继续走软，利好铜价。基本面方面，铜价重心走高，下游采购情绪不及昨日，整体供需维持弱平衡，同时近期进口非注册货源流入较多，预计现货升水将小幅走跌。综合来看，美元指数走软，消费维稳，预计今日铜价有一定支撑。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

俄乌冲突升级，若乌使用美西方武器远程打击俄腹地，冲突性质将发生根本变化，因此白银价格上行，现货白银开盘价为31.164美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为7725元/千克，均价较昨日上涨119元/千克，涨幅为1.6%。据SMM了解，今日上海地区现款现货的大厂银锭报价4-5元/千克，由于基差较大，市场出货的不多，升贴水较高，收货企业想低升贴水采购，市场价格博弈。部分企业下游刚需采购，出货相对顺畅。 》查看SMM贵金属现货报价

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盘面：隔夜伦铜开于9009.5美元/吨，盘初重心下沉摸底于8958美元/吨，随后一路震荡上行，在盘尾摸高于9106美元/吨，最终收于9094.5美元/吨，涨幅达1.38%，成交量至1.7万手，持仓量至27.6万手。隔夜沪铜主力合约2412开于73550元/吨，盘初在震荡中摸底于73510元/吨，随后震荡上行，在盘尾摸高于74100元/吨，最终收于74030元/吨，涨幅达0.27%，成交量至2.1万手，持仓量至13.3万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）日本央行行长植田和男：如果经济和物价走势符合预测，日本央行将继续提高利率，并调整货币支持的力度。 （2）李强：加大好房子建设政策支持力度，抓好城镇老旧小区、城中村和危旧房改造，改善人居环境。 现货：（1）上海：11月18日1#电解铜现货对当月2412合约报升水70元/吨-升水120元/吨，均价报升水95元/吨，较上一交易日跌15元/吨。据SMM调研周末上海库存仍呈去化，现货消费始终保持温和增长。但从月差结构来看，当前沪期铜仍在小幅contango结构波动。市场预期仍不明朗。因加工材短期订单向好，预计今日升水将小幅抬升。 （2）广东：11月18日广东1#电解铜现货对当月合约报升水270元/吨- 升水330元/吨，均价升水300元/吨较上一交易日跌60元/吨；总体来看，库存止跌回升持货商主动降价出货，现货交投一般。 （3）进口铜：11月18日仓单价格42到56美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；提单价格37到53美元/吨，QP12月，均价较前一交易日上涨1美元/吨；EQ铜（CIF提单）2美元/吨到16美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，报价参考11月下旬到港货源。昨日进口比价对沪铜12合约-1元/吨附近，伦铜3M-December为C74.06美元/吨，2412月date与2501月date 至C40美元/吨附近。昨日进口比价较前一交易日明显回落，美金铜市场活跃度不高。由于上周比价较好之时，大部分贸易商进行了锁价，11月到港提单以及部分12月到港的货源将被直接安排进口，市场提单报盘不多。仓单方面，由于比价走弱，市场采购意愿降低。比价走弱叠加周初，美金铜市场成交有限。 （4）再生铜：11月18日再生铜原料价格环比下降400元/吨，广东光亮铜价格68300-68500元/吨，较上一交易日下降400元/吨，精废价差1099元/吨，环比上升270元/吨。精废杆价差735元/吨，据SMM调研了解，今日铜价止跌企稳，再生铜杆企业出货情况有所缓解，但终端消费仍然表现不佳，再生铜杆厂普遍反映再生铜原料价格倒挂导致再生铜杆厂不愿过多销售。 （5）库存：11月18日LME电解铜库存减少350至271525吨；11月18日上期所仓单库存增加4073吨41529吨。 价格：宏观方面，日本央行行长植田和男表示，如果经济和物价符合预期，日本央行将继续提高利率，并调整货币支持的力度。美元指数重新走软，铜价走高。基本面方面，短期内铜加工材订单表现较好，现货消费保持温和增长，同时值得注意的是，由于沪粤价差扩大，已开始出现北货南下，华南升水或将受到压制。截至11月18日周一,SMM全国主流地区铜库存对比上周四下降0.51万吨至15.92万吨,但总库存较去年同期的5.53万吨高10.39万吨，展望后市，据悉不论进口铜还是国产铜，到货都将较上周少。综合来看，近期消费温和回暖，预计铜价存在底部支撑。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

上周以来，受到美元指数坚挺的影响，国际大宗商品主要品种价格持续下跌。 今日早盘，随着美元指数在上攻107关口受到阻力，在106.6左右徘徊，主要商品价格出现分化，其中，贵金属、国际原油价格环比止跌，微涨0.5%左右，但是工业金属，尤其工业硅、碳酸锂和铝材均继续下跌。 11月18日，上海某期货公司研究员对财联社表示，美元指数的上涨的确对大宗商品构成压力，最近市场的波动源于此。目前美元已经接近压力区，短线反复难免，进一步的上涨则需要新的驱动。 铜冠金源期货最新报告图表显示，上周国际大宗商品九个主要品种中，仅铝材价格上涨1.37%之外，其余品种下跌幅度在2.23%-5.25%，其中黄金、铜和钢材下跌幅度较大。 对于大宗商品挂钩产品的走势，11月18日，上海某寿险投资板块负责人对财联社表示，关注到近期强势美元对资产价格和利率的影响，不过保险资金主要投资国内，美元强势未能直接对国内资管产品造成影响。从相关性来看，投资收益和策略主要还是看美联储降息的步骤和强度。 金油铜大跌之后迎来分化 铜冠金源期货11月18日发布报告表示，上周市场继续交易“特朗普胜选”、偏强的美国经济和通胀压降12月降息概率，美元指数最高站上107关口、创下年内新高，10Y美债利率最高突破4.5%，受此影响，主要商品金、油、铜均有大幅回调。 报告图表显示，上周国际大宗商品九个主要品种中，仅铝材价格上涨1.37%之外，其余品种下跌幅度在2.23%-5.25%，其中黄金、铜和钢材下跌幅度较大。 与此同时，11月15日，据财政部、税务总局下发的2024年第15号公告《关于调整出口退税政策的公告》，自12月1日起将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%；取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。 11月18日，北京某大型期货公司业务人士对财联社表示，中国取消铝材和铜材等大宗商品的退税，加上供需的问题，短期来说可能会对提振相关的国际原材料价格的价格。 强势美元到了阶段性高点？ 华西证券分析师肖金川11月18日认为，特朗普上任后即将推出大规模驱逐移民、全面征收关税以及对内减税等一系列经济对策有可能推高美国通胀，从而导致美联储降息更为缓慢，助长美元走强。 上周铜价下跌较为明显，广发期货分析师周敏波11月18日发布观点认为，特朗普主要执政政策影响均会抬升美国通胀水平，在通胀预期的主导下，特朗普政策主张目前已经助推近日美元美债的强势地位，给工业金属尤其铜价带来压力。 不过，周敏波也认为，特朗普政策除移民政策推进较快之外，其他包括关税政策落地时间存在不确定性。 11月18日，中信证券首席经济学家明明发布观点认为，整体而言，移民、能源、气候相关的行政命令或在特朗普上任后百天内签署，对于对华加征关税而言，如果不启动新的贸易调查，调整对华关税政策实施时点最早或在2025年二季度。 有数据显示，美元指数载11月15日冲击107不果回落之后，一直在106.5左右横盘；11月18日，大宗商品价格出现一定分化，贵金属、铜价格止跌回升，工业金属、玻璃和棕榈油等则继续走弱。

今日白银现货价格上涨，现货白银开盘价为30.275美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为7606元/千克，均价较上周五上涨63元/千克，涨幅为0.8%。今日，上海地区现款现货的国标银锭报价2元/千克，大厂报价3-5元/千克，成交一般，由于今日基差较大，市场报价较高。 》查看SMM贵金属现货报价

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盘面：上周五晚伦铜开于9120.5美元/吨，盘初重心抬升，摸高于9179.5美元/吨，随后一路震荡下行，在盘尾摸底于8955.5美元/吨，最终收于8971美元/吨，跌幅达0.59%，成交量至3万手，持仓量至28万手。上周五晚沪铜主力合约2412开于74600元/吨，盘初即摸高于74630元/吨，随后一路震荡下行，在盘尾摸底于73290元/吨，最终收于73550元/吨，跌幅达0.26%，成交量至4.3万手，持仓量至14万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）两部门：取消铝材铜材等出口退税，将部分成品油、光伏、电池等出口退税率下调至9%。 （2）美国10月零售销售月率录得0.4%，9月增幅从0.4%上修至0.8%。交易员削减了对2025年美联储降息的押注，将美联储12月份降息的概率削减至约50%。 现货：（1）上海：11月15日1#电解铜现货对当月2411合约报升水60元/吨-升水160元/吨，均价报升水110元/吨，较上一交易日涨70元/吨。11月15日现货市场月差波动明显，部分持货商重心仍在周内铜会。现货市场流转性较弱。但短期内缺货情绪出现，铜价下行后消费有持续支撑，预计本周现货升水对2412合约报价仍将走高。 （2）广东：11月15日广东1#电解铜现货对当月合约报升330元/吨-升水390元/吨，均价升水的360元/吨较上一交易日涨10元/吨；总体来看，库存11连降升水继续走高，但下游补货欲下降，整体交投不如11月14日。 （3）进口铜：11月15日仓单价格42到56美元/吨，QP12月，均价较前一交易日下跌3美元/吨；提单价格36到52美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）2美元/吨到16美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，报价参考11月中下旬到港货源。11月15日进口比价对沪铜12合约+99元/吨附近，伦铜3M-December为C78.81美元/吨，11月date与12月date 至C46美元/吨附近。11月15日进口比价较前一交易日有所回落，但仍存盈利空间。由于许多贸易商忙于会客，市场报盘询盘积极性偏弱。提单方面，11月到港提单可流通货源已不多，但下游担心接货后存在比价变差的风险，接货意愿并不高，市场观望情绪较重；仓单方面，由于此前比价较好时，仓单成交量较多，上周尾市场接货量明显下降。 （4）再生铜：11月15日再生铜原料价格环比上升400元/吨，广东光亮铜价格68700-68900元/吨，较上一交易日上升400元/吨，精废价差829元/吨，环比上升205元/吨。精废杆价差685元/吨，据SMM调研了解，进口再生铜原料贸易商表示，由于铜价接连下跌，海外个别再生铜原料持货商愿意抛售手中库存，采购量较上上周小幅增加。 （5）库存：11月15日LME电解铜库存减少325至271875吨；11月15日上期所仓单库存减少754吨至37456吨。 价格：宏观方面，美国10月恐怖数据超预期，10月零售销售月率录得0.4%，9月增幅从0.4%上升至0.8%，交易员削减了对2025年美联储降息的押注，并将美联储12月降息的概率削减至约50%，同时，美联储官员表示并不认为有迫切必要降息。基本面方面，铜价重心跌破74000元/吨，消费整体回暖，但因此前铜价止跌，且周内重心多在铜会，消费增幅有限，若铜价持续下行，预计消费将继续受到支撑。综合来看，消费回暖下，美元指数保持坚挺，预计铜价或在此位置企稳。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】