据MiningWeekly报道，智利国家铜业委员会（Cochilco）的报告认为，由于投资需求减少，今年全球银需求量将下降9.4%，但是市场仍然呈现短缺。 “2023年需求减少很大程度上是因为实物投资减少，主要表现为印度投资者参与较2022年下降”，Cochilco常务主任乔金·莫拉莱斯向路透社表示。 他补充说，去年印度投资者“特别活跃”。工业将成为今年最大银消费行业，其次是金属实物投资，将从去年的38643吨增至35019吨。 报告称，工业消费正在增长，原因是太阳能和电动汽车行业增长。 尽管需求下降，但2023年供应有望达到31815吨，增长1.8%。这是因为矿山生产预期良好。 7月底，银价升至24.40美元/盎司，较2022年底上涨1.7%。2023年银均价有望达到24.60美元/盎司。 报告称，二季度，美国通胀趋缓以及美元疲软推高了银价。 这是因为银作为贵金属和工业金属的双重属性，美元贬值时其价值上升。莫拉莱斯称，预计美元今年走软对银价的影响更大。 2022年，主要产银国为墨西哥、中国、秘鲁、波兰和俄罗斯。弗雷斯尼约（Fresnillo）、波兰铜业公司（KGHM）、纽蒙特（Newmont）、嘉能可和印度斯坦锌业公司（Hindustan Zinc）为主要产银商。 秘鲁银产量降幅最大，下降了7%，但是莫拉莱斯称“2023年有望出现产量增长”。

对于投资者关心的“公司现在硫酸出厂价多少钱一吨?”云南铜业9月14日在投资者互动平台回应： 硫酸是公司铜冶炼生产环节的副产品，生产成本没有大的波动，销售价格采取市场化原则。目前，公司硫酸销售价格较2023年上半年有所上涨。因区域因素影响价格有所不同，其中西南地区销售均价相对较高；东南地区、北方地区销售均价相对较低。 云南铜业9月13日还公告了接受特定对象调研的情况。云南铜业表示：2023年下半年，公司将深化价值创造，抓好项目建设，深化改革创新，深化风险管控，努力完成年度各项工作任务。 对于公司今年的冶炼加工费、硫酸销售价格是什么水平？云南铜业介绍： 2023年上半年，公司签订的进口铜精矿采购长单合同的铜冶炼加工费较2022年有所增长，硫酸销售均价与去年相比有所降低。 对于公司冶炼企业的成本情况？云南铜业介绍： 公司经过多年的积淀，已形成西南、东南、北方三大冶炼基地。西南冶炼基地的西南铜业和滇中有色采用艾萨炉、易门铜业采用底吹炉；东南冶炼基地的东南铜业采用“双闪”闪速炉；北方基地的赤峰云铜采用拥有自主知识产权的连吹炉。近年来，公司通过降本、提质等措施提升整体竞争力，目前冶炼加工成本具有一定竞争优势。 对于公司矿山企业上半年生产情况，云南铜业表示： 2023年上半年，公司生产铜精矿含铜3.12万吨同比基本持平。其中，迪庆有色生产铜精矿1.93万吨，玉溪矿业生产铜精矿0.98万吨，楚雄矿冶生产铜精矿0.02万吨，迪庆矿业生产铜精矿0.19万吨。 对于公司近期有没有资源获取的计划？云南铜业表示：公司围绕“外抓资源、内降成本，调整存量、聚焦海外，全要素市场化对标，打造世界一流铜业公司”的发展思路，在经营好现有矿山、冶炼厂的基础上，积极关注优质资源项目。 对于公司下半年如何保证盈利能力？云南铜业表示：公司将突出价值创造导向，统筹推进改革发展各项工作；持续优化成本管控体制，进一步增强资金、成本管理；深入开展全要素对标，促进公司运营管理、经济、技术等指标提升。 云南铜业半年报显示：公司牢固树立市场主体意识，聚焦年度工作重点，坚持以“清单管理”为抓手，统筹推动，狠抓落实，上半年营业收入707.94亿元同比增长9.92%、利润总额15.94亿元同比增长6.85%、归母净利润10.10亿元同比增长45.21%，实现各项工作目标。 云南铜业介绍：上半年，公司持续强化生产组织、成本管控，提升体系化、专业化管控能力，加强生产调度、设备和现场管理，实现稳产高产，深化成本“五化”闭环管理，贯穿运用成本管控方法，系统抓好成本管控，精矿含铜、阴极铜单位完全成本优于进度目标。公司生产铜精矿含铜3.12万吨同比基本持平，生产阴极铜65.87万吨同比增长6.44%，生产硫酸239.17万吨同比增长9.34%，生产黄金9.80吨同比增长17.36%，生产白银401.49吨同比增长28.12%，各主产品均完成产量任务。 云南铜业还介绍了矿山企业铜精矿含铜产量情况以及冶炼企业阴极铜产量情况： 云南铜业在今年半年报中公告称，公司主要业务涵盖了铜的勘探、采选、冶炼，贵金属和稀散金属的提取与加工，硫化工以及贸易等领域，是中国重要的铜、金、银和硫化工生产基地。公司经过多年的发展，在铜以及相关有色金属领域建立了较为完善的产业链，是具有深厚行业积淀的铜企业。公司主要产品包括：阴极铜、黄金、白银、工业硫酸、铂、钯、硒、碲、铼等，其中阴极铜产能130万吨/年。公司主产品阴极铜广泛应用于电气、轻工、机械制造、建筑、国防等领域；黄金和白银用于金融、珠宝饰品、电子材料等；工业硫酸用于化工产品原料以及其他国民经济部门。公司主产品均采用国际标准组织生产，按照国际ISO9001质量管理体系有效运行，保证产品受到严格的质量控制。 公司“铁峰牌”阴极铜在上海期货交易所（SHFE）和伦敦金属交易所（LME）注册，“铁峰牌”黄金在上海黄金交易所（SGE）、上海期货交易所（SHFE）注册，“铁峰牌”白银在上海黄金交易所（SGE）、上海期货交易所（SHFE）、伦敦贵金属市场协会(LBMA)注册。 对于铜价的下半年走势，云南铜业表示：展望下半年，从库存周期的角度来看，国内有色金属已经进入了被动去库阶段，但美国仍处于主动去库阶段，海内外周期的错位在一定程度上削弱了铜价的向上弹性；从供需的角度来看，矿端供给从中长期来看将不断紧张，短期供给仍将保持充裕，冶炼加工费维持高位；从经济稳增长目标来看，下半年基建、消费等方面仍存增量刺激政策，地产竣工端韧性较强，而新能源方面，汽车、光伏、风电等将维持高景气度，有利于支撑铜价。 云南铜业在2022年年报中公告称，2022年公司实现营业收入1349.15亿元，同比增长6.18%；实现归属于上市公司股东的净利润18.09亿元，同比增长178.63%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润18.11亿元，同比增长394.96%；基本每股收益1.03元。对于业绩增长原因，云南铜业称主要是公司紧抓市场机遇，控制成本费用，实现经营业绩稳步增长。2022年，公司主要产品阴极铜、黄金、白银和硫酸均实现高产、稳产，全年生产铜精矿含铜6.26万吨、阴极铜134.92万吨、黄金17.04吨、白银646.13吨、硫酸480.07万吨。

近期，国际国内金价持续在高位波动，推动饰金价格走高引发关注。据央视报道，北京市场的黄金饰品零售价已经达到600元/克。 9月14日，上海期货交易所黄金期货Au99.99高开475元，再次创下近十年新高，与去年9月14日的收盘价386.66元相比上涨22.8%。 中国黄金协会数据显示，今年上半年全国黄金消费量554.88吨，同比增长16.37%，其中黄金首饰消费量368.26吨，同比增长14.82%。 9月14日，物产中大期货副总经理、首席经济学家景川对财联社表示，黄金的驱动通常来自两个方面，其一是对抗通胀，由于美国最新CPI数据再度回升，市场这类需求增加，对于黄金带来支撑；其二是避险，再出现金融风险的情况下，机构会启动避险买入，就目前看而言，由于市场担心通货膨胀的反复会增加FED的加息概率，从而增加金融风险概率，也提升黄金驱动。 此外，景川认为，人民币此前的贬值，对于人民币计价的黄金提供支撑。 美元强势国际金价应声下跌 9月14日，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对财联社表示，从趋势看，黄金价格区间震荡，一方面，欧美面临顽固通胀，政策紧缩可能超预期，实际利率维持高位势必削弱黄金持有吸引力；同时，美元维持强势也对黄金计价构成压力。 美国劳工统计局9月13日发布的数据显示，美国8月CPI同比增长3.7%，略高于3.6%的市场预期，为连续两个月回升，市场开始担心美联储加息。数据公布后，美元指数受到支撑，由104.7445短线上升至104.9889，接近105关口。 与此同时，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价在9月13日下跌2.6美元，收于每盎司1932.5美元，跌幅为0.13%。 不过，周茂华认为，地缘冲突、全球经济趋缓；金饰及央行购金，增强了黄金需求韧性，以及市场对美联储未来降息预期对黄金有一定支撑。 近日，世界黄金协会分析称，据各央行公开数据显示，7月全球央行净购金量达55吨。7月，土耳其央行再次恢复购金，继6月恢复净购金（11吨）之后，7月又购入17吨。 分析报告称，值得关注的是，中国人民银行（PBoC）7月增持黄金23吨，巩固了年初以来最大官方买家的地位（126吨）。自去年11月开始定期公布购金量以来，中国人民银行已累计净购入黄金188吨，官方黄金储备总量增至2,136吨（占总储备的4%） 汇率贬值推高国内金价 根据国际黄金协会（World Gold Council）的数据，自2006年以来，中国一直是全球最大的黄金生产国，同时也是最大的黄金消费国之一，交易量巨大。数据显示，2022年全国黄金实际消费量达到1120.90吨，与2020年同期相比增长了36.53%。 9月14日，国泰君安期货报告认为，国内金银特别是黄金明显强于外盘，本周触及沪金历史最高点467.58元/克，极大地受到人民币贬值的影响。 周茂华表示，汇率对国内金价的影响有几个方面，一是人民币贬值导致购买国际黄金成本增加；其次货币贬值预期和资本市场投资收益低迷也带动国内投资者购买黄金资产，分散投资风险和收益。 对于9月以来的离岸人民币贬值的情况，9月11日，全国外汇市场自律机制专题会议认为，近期人民币对美元虽然有所贬值，但对一篮子货币保持基本稳定，对非美主要货币保持相对强势，外汇市场运行稳健，市场预期总体平稳。 会议强调“坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险”。 受到消息影响，当日在岸、离岸人民币对美元汇率盘中双双反弹，日内涨幅均超700点。离岸人民币对美元汇率一路收复7.33、7.32、7.31、7.30等关口。 不过，周茂华认为，目前海外通胀、政策、经济及地缘冲突走势仍不够清晰情况下，市场预期分歧较大，相应价格维持区间震荡概率高，投资者也不应该过度押宝黄金单向上涨走势。

中信证券研报指出，年中以来黄金受美元美债持续高位震荡影响短暂调整。通过历史复盘，中信证券认为黄金突破前高的背后都出现“三因素共振”的支撑，即三个主要的影响因素均朝利多黄金行情的方向运行。 中信证券基于定量模型拆分认为，年底至明年初美元美债回落或令黄金价格升至2050美元/盎司左右，在风险性事件的催化下，黄金价格突破前高的可能性大，且预计沪金突破前高的可能性较伦金更大，年底至明年初维持超配建议。 ▍近期行情的解读：美元美债高位震荡，黄金短暂调整。 5-9月以来美元美债持续高位震荡，黄金短暂调整。 主要原因：1）美国经济阶段性韧性仍强，且与非美市场经济基本面差阶段性走阔；2）美联储货币政策的市场预期变化，降息预期不断修正，叠加加息终点时点的反复博弈；3）美债评级下调与发行增加等短时扰动短时抬升美债利率。除此之外，黄金价格年初以来的“超涨”现象或并未被挤出。 ▍未来价格研判：风险事件催化下黄金或能突破前高，且沪金>伦金 敏感性分析：实际利率下行将是驱动黄金上行的核心原因。 在其他因素不变的前提下，美元指数上（下）行一个点位，黄金下（上）行约12美元。长端美债实际利率上（下）行10bps，黄金下（上）行约8美元。美元当前或仍偏强运行，但难突破前高（100-105）；10年期美债利率短期预计仍将围绕4%高位震荡，对应实际利率或难突破2.2%。结合我们定量模型测算，在非常悲观的预期下，当前黄金或难跌破1800美元/盎司，美元和美债的带动作用或能令黄金（年底至明年初）突破2050美元/盎司。 历史复盘：黄金能否突破前高依赖于风险事件扰动并形成“三因素共振”。 我们复盘了过往四次黄金价格冲出新高时的经济环境和主要资产价格走势发现，黄金突破前高的背后都出现“三因素共振”的支撑，即 三个主要的影响因素均朝利多黄金行情的方向运行，在其中1-2个因素的带动下拉升至高位，另一因素的（脉冲式）触发下，黄金走出独立行情并突破前高。 在美元和美债的带动基础上，未来黄金能否冲出新高或走出阶段性高点应重点关注风险事件的扰动。 开启时点预判：9-10月或是布局窗口期，关注非农和零售等经济数据，在风险事件的催化下突破前高的概率较大。 当前美股不利因素在积聚，企业盈利可能在10月份公布三季度盈利时预期面临较大下修压力；近期非农市场逐渐降温，失业率可能会在10月之后开始加速上行，叠加超额储蓄的不断消耗，四季度美国经济下行压力增大。此外，地缘政治、商业银行及地产脆弱性事件或亦能成为风险情绪触发点。综合来看，四季度黄金或能走出趋势性独立行情，9-10月或为黄金配置的关键窗口期。 在风险事件的催化下黄金价格突破前高的概率较大，且预计沪金突破前高的可能性较伦金更大。年底至明年初维持超配建议。 ▍风险因素： 美联储紧缩周期节奏变化超预期；美国经济衰退开启时点早（晚）于预期；中美关系等短时地缘政治风险扰动超预期；美国与非美经济基本面差异引发美元币值波动超预期；欧洲和日本货币政策超预期；美债发行及评级调整超预期。

昨日美国8月NFIB小型企业信心指数公布值为91.3，低于前值91.9和预期值91.5。白银价格小幅震荡，今日现货白银的开盘价格为23.0893美元/盎司，SMM1# 白银上午出产参考均价为5784元/千克，均价较昨日下跌2元/千克，跌幅为0.03%。据SMM了解，今日上海地区量大的现款现货的大厂自提银锭升贴水报价5元/千克，上海地区量大的现款现货的国标银锭自提升贴水报价2-3/千克，由于升贴水没有明显降低，市场刚需开始等待当日价格低点点价，小量刚需成交，但市场成交仍比较一般。 》点击查看SMM白银报价 》订购查看SMM金属现货历史价格    

朴迪公司（Predictive Discovery）在几内亚的班坎（Bankan）金矿项目钻探获得新进展。 主要见矿情况为： 班坎东北（NE Bankan）加密钻探在244米深处见矿40米，金品位5.64克/吨。 扩边钻探见矿23米，品位2.05克/吨； 深部钻探在750米深处见矿10米，品位5.65克/吨。 其他钻探见矿情况为： 班坎中（Bankan Central）靶区在1.5米深处见矿2米、品位22.18克/吨；在20米深处见矿28米、品位2.23克/吨。 格本贝登（Gbenbeden）靶区在224米深处见矿23米、品位1.16克/吨。 800W靶区在41米深处见矿16米、品位1.74克/吨。 预计年底完成班坎概略研究工作。

太阳石金属公司（Sunstone Metals）在厄瓜多尔北部的帕尔马（El Palmar）铜金矿项目取得新进展。T3靶区的第二个孔在918米深处见矿295米、金当量品位0.51克/吨，其中包括26米厚、金当量品位0.96克/吨的矿化，证实存在一个大型斑岩成矿系统。 修正后的磁模型显示，靶区边缘钻探的两个孔验证其宽度至少120米，可能宽达700米，位于一个直径为1.5公里的圆形靶区内，是走向延伸长度大于2.5公里的斑岩群的一部分。 沿探区分布的托阿奇（Toachi）断层控制着附近的卢里马瓜（Lluimagua）和阿尔帕拉（Alpala）铜金发现。

截至9月8日，伦敦银价格在19.88美元~26.13美元/盎司，呈现“倒N”形走势，整体偏弱，跌幅近4.3%。受人民币汇率走势影响，沪银表现强于伦敦银，1—9月份，沪银价格整体在4756元~6008元/克震荡偏强运行，涨幅接近8.4%。三季度以来，伦敦银价格整体在22.21美元~~25.26美元/盎司震荡，涨幅为0.73%；沪银价格盘中一度突破6000元/千克，整体在5427元~6008元/千克偏强运行，涨幅为6.74%。 近3年白银供不应求 据世界白银协会数据，2011年—2021年，除2013年和2015年，白银需求因为投资需求大幅增加而高于白银供给外，均是白银需求小于白银供给，呈现供过于求的基本面态势。2021年，全球白银供给量为997.2百万盎司，需求量为1049百万盎司，供应缺口达到5180万盎司。2022年，供应缺口进一步扩大至7150万盎司，2023年，供应缺口将会进一步扩大，库存偏低和供不应求的格局继续影响白银市场。 从商品属性和价格逻辑出发，供不应求将支撑白银价格持续上涨，但是，无论是2021年还是2022年，白银价格表现均偏弱，所以白银供需数据对白银价格趋势影响有限，货币属性和债券属性影响下的黄金价格走势成为白银价格走势的核心影响因素。 欧洲经济衰退难免 2023年，通胀高企增加生产生活成本，美国和欧洲货币政策持续收紧，在抑制通胀的同时，对经济产生负面影响。受能源危机、内生经济增长动力不足等因素影响，美国和欧洲经济持续下行，欧洲经济在今年四季度至2024年初陷入衰退的可能性依然较大。虽然美国经济仍偏下行，但是韧性较强，经济软着陆预期持续升温，对贵金属形成偏空影响。但是美国经济偏下行趋势难以避免，2023年四季度或者2024年初，美国经济依然存在陷入局部衰退的可能性。 美元指数上方空间有限 近期，美元指数或维持震荡略偏强行情，然而上方空间有限，突破105.88点前高位置可能性小。美元指数中长期弱势行情难改，再度跌破100点的可能性大，下方关注95点支撑。从中长线来看，美联储本轮加息周期接近尾声，货币政策将逐步转向宽松，美国经济偏下行。受美国和欧洲政策差将会收窄预期、欧元及英镑表现偏强等因素影响，美元指数中长线的弱势行情将会持续。未来，美元指数将会维持高位震荡走势后再度走弱，不排除跌至100点的可能。 白银价格偏强 美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退程度和美欧银行业危机等继续影响白银价格趋势。美国经济软着陆预期不断升温，对白银形成利好影响，而在通胀反弹下，美联储政策仍存在较大的不确定性，“鹰派”预期及节奏则形成利空影响。而经济衰退和有色金属价格走势对于工业属性较强的白银形成偏空影响。美元指数和美债收益率短期维持强势，对白银形成短线偏空中长线利好影响。 预计白银价格整体将维持先调整后震荡偏强走势。伦敦银价格整体在22美元~26美元/盎司偏强运行可能性大，沪银价格在5400元~6200元/千克偏强运行可能性大。若美国经济软着陆预期继续升温或者美联储货币货币政策转向宽松，白银价格可能进一步上涨，则上方阻力位调整为伦敦银28美元/盎司、沪银上方阻力位调整为6600元~6800元/千克。

由于日元汇率年内的持续贬值，以日元计价的黄金的表现从未像现在这样好…… 今年迄今为止，持有日元计价金条的日本投资者为自己赢得了丰厚的回报。日本国内金价目前已经升至了每克10000日元以上的历史高位，自今年1月份以来的涨幅达到了约18%。 Fujitomi Securities大宗商品分析师Toshitaka Tazawa表示，日元暴跌是推动黄金价格上涨的主要原因。日元汇率接近数十年来的低点，今年对所有其他G10货币都出现了下跌。 这为日本投资者持有而非抛售黄金提供了强有力的理由。在以往，金价未必能从美元兑日元汇率走强中明显受益，因为国际基准通常以美元报价。 日本贵金属精炼厂Tokuriki Honten董事Taketomo Washida表示，“零售客户通常倾向于在下跌时买入，在上涨时卖出。但他们现在卖得并不多。” 不少经济学家表示，零售金价的走势——日本各地金店已录得长达18个月的上涨，反映了随着多年的通缩让位于消费价格不断上涨，日本家庭对风险的态度的迅速转变。 投资基金Japan Catalyst Fund的经济学家兼顾问Jesper Koll指出，日本家庭购买黄金的主要推动力是，在多年来缺乏将资产变现的强烈动机后，他们迫切寻求通胀保护。 自新冠疫情颠覆世界经济以来，日本投资者对黄金支持的ETF产品也表现出了浓厚兴趣，相关持有量从2020年开始强劲增长。这与全球总体情况形成了鲜明对比，由于投资者担心美联储将在更长时间内维持高利率以抑制顽固的通胀，全球投资者继续回避黄金，黄金ETF持仓量出现了大幅流出。较高的借贷成本对不产生利息的黄金来说通常是负面的。 大阪堂岛商品交易所总裁兼首席执行官Masashi Murata表示，对美联储将进一步加息的猜测正在缓解，这进一步增强了黄金的吸引力。"你可能认为黄金在规避风险的情况下才会走强，但在日本，尤其是在散户投资者中，他们会将储蓄资金转移到黄金和股票等投资工具上。” 乐观中尚需谨慎 当然，在日本市场上，黄金价格未来还能涨到多高，或许也依然将取决于日元汇率的表现。 可以肯定的是，日元持续走软并不一定是板上钉钉的事。上周末，在日本央行行长出人意料地暗示有可能结束负利率政策，日元就一度在周一大涨了逾百点。在美联储和其他央行积极加息的情况下，利差因素此前一直是推动日元下跌的关键因素，但未来这一领域的“天平”不排除出现逆转的可能。 Fujitomi Securities的Tazawa 认为，黄金价格可能会保持高位，但这取决于美元兑日元的下跌速度，以及美国潜在降息情况下的需求。 Dai-Ichi Research Institute首席经济学家Hideo Kumano则警告称，由于市场规模较小，人们不应过度解读日本金价的上涨。 他表示：“这可能被证明是一个异常现象，即使通胀居高不下，该国老龄化的人口可能也不会改变他们的行为，并开始大举消费。”

今日白银的价格小幅上涨，现货白银的开盘价为23.0325美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为5786元/千克，均价较昨日上涨23元/千克，涨幅为0.4%。据SMM了解，今日上海地区量大的现款现货的大厂自提银锭升贴水报价5元/千克，上海地区量大的现款现货的国标银锭自提升贴水报价3/千克，由于基差变化升贴水较高，市场采货需求不高，刚需采购，出货企业资金回笼压力不大，升贴水僵持，成交比较冷淡。 》点击查看SMM白银报价 》订购查看SMM金属现货历史价格