在SMM举办的 2023SMM国际光伏产业峰会-白银产业链高峰论坛 上，广发期货有限公司研究员叶倩宁就百年未有之变局下全球经济形势与金市未来趋势进行了展望。 美国 美国经济的主要矛盾 宽财政+紧货币对经济最终带来什么结局？软着陆、衰退、复苏 美国一边发债一边加息能持续多久，未来两年中仍然会保持较高的财政赤字。巨额的财政支出一方面支撑了家庭消费，另一方面也为制造业回归提供了补贴 美国国债利率进一步上行，美国能否长期维持高额的财政赤字，政府能不能继续加杠杆，一旦暴雷，是否会对美国经济带来实质性的冲击 经常项目平衡由政府以及私人部门综合得出，赤字仍处于“可控”范围内，每年约增加2,000亿美元，在27万亿的总量中仅占不到1% 美国经济仍在缓慢降温过程中 美国二季度实际GDP年化环比增长下修至2.1%，初值下调0.3个百分点，一季度GDP终值也由2.4%下修为2%，主要由于私人库存投资和非住宅固定投资的向下修正；尽管个人消费对增长拉动进一步下降，但投资拉动由负转正，当中主要是交运设备和制造业建筑投资的改善，而库存仍有负拉动； 美国8月零售销售额环比增长0.6%，远高于市场预期的0.1%，数据连续第五个月增长。分项看，多数类别销售额环比出现增长，其中加油站销售环比增长了5.2%为一年多来最大增幅，汽油价格上涨成为整体数据上升的主要驱动因素，未来美国消费情况弹性依然较大。 消费有望随薪资和贷款回落而转弱 居民消费来源主要是工资和贷款等，可以看到目前非农薪资增速正持续放缓但仍在增长，而较稳定的收入会鼓励居民进行贷款消费，前期持续放缓的贷款意愿同比回落幅度出现缓和，但贷款总额或已见顶。预期未来只要利率和通胀水平增长高于薪资，贷款将会加速走弱，否则美联储将会继续加息。在美国经济仍强劲但在居民超额储蓄将加速消耗叠加信贷收紧的情况下，未来下行压力将会增加。 就业市场持续降温但未出现失速 美国8月非农就业人数增加18.7万人超过预期的17万人，但6-7月合计下修11万，连续三个月低于20万人，这或与近期美国部分行业人员罢工有关；失业率为3.8%超出预期的3.5%，劳动参与率回升推动失业率飙升创去年2月以来新高，反映人们求职积极性正在上升；教育保健对新增就业人口仍有较大贡献，但部分服务行业就业岗位负增显著，随着暑假结束，教育相关新增就业人数或减少使新增非农人口加上放缓。 企业部门库存周期底部逐步确立 库存周期由去库转为补库的必要条件是需求旺盛，价格上涨引领利润升高，企业对未来盈利预期乐观，才会主动扩大产能，增加库存。 美国PPI最终需求下行拐点在6月初步确认，商品项同比增速在8月由负转正至0.4%。同时，全部工业产能利用率及制造业产能利用率也在7-8月有小幅回升，也有所印证被动去库周期下利润改善带动企业扩产意愿的逻辑关系。 美国的紧缩的货币政策仍将施压于其国内投资、消费热度，因此拖累制造业企业的去库效率，或需到年底到明年初之间开始过渡到主动补库。 美国整体通胀面临短期反弹，核心通胀继续放缓 美国8月CPI通胀数据显示整体CPI同比较7月的3.2%大幅反弹至3.7%高于预期3.6%，核心CPI则如期回落至4.3%但环比反弹0.3%为近6个月来首次加速，能源价格持续大幅回升推高通胀但核心商品和服务等价格同环比均呈现降温。 当前核心PCE通胀较2%的水平仍有一定距离，核心通胀下行放缓主要是二手车和住房等消费具备韧性，未来随着薪资和贷款增长的下滑有望加速回落，核心通胀驱动分项或带来更多负贡献；尽管三季度在原油等商品价格回升的影响下可能出现再通胀风险，但市场上基本有所预期。 美国房地产销售与价格表现仍较坚挺 7月美国成屋销售再次回落至405万户低于预期的415万户，环比下降2.2%，成屋售价中位数升至41.02万美元，同比上涨0.2%但环比下降0.9%维持在1年新高，尽管整体销售较低迷库存持续回升，但成屋价格仍较坚挺。目前美国30年房贷利率维持在7%以上的历史高位，但7-8月新房销售和开工数据总体稳中有升，新房售价中位数环比上升至5%，同比下降9%，融资成本压力下未出现大幅萎缩。 当前美国宏观基本面所处阶段 当前宏观背景与2018-2019年较为相似； 失业率在历史低点出现反弹迹象，PMI走弱，但通胀距离2%目标仍有距离，美联储加息周期进入末段。 美联储对今明两年经济预期全面提高 美联储官员大幅上调今年的GDP增速预期，上调明年的GDP预期，下调今明后三年的失业率预期，小幅上调今年和后年的个人消费支出价格指数（PCE）。 货币政策：美联储预期11月美联储再次加息，明年二季度降息 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会讲话定调货币政策，表示对于美国经济前景则较为乐观，未来将坚持目前的高利率水平使通胀回到2%的目标，总体上偏鹰派，市场预期9月维持按兵不动但四季度仍有加息可能。 美联储利率预测中位值显示，2023年底的联邦基金利率持平今年6月公布的预期水平5.6%，2024年底的联邦基金利率为5.1%，较6月预计的4.6%高50个BP。 在美国经济温和放缓的节奏下，市场预期最早降息可能发生在明年二季度前后。 欧元区 欧元区经济：经济衰退的风险或使欧洲央行停止加息步伐 欧元区8月制造业PMI终值降为43.5低于初值的43.7，德法意和西班牙四个最大经济体仍处于萎缩状态，服务业PMI则比初值的48.3下调至47，处于创两年半新低；制造业和服务业同步疲弱加大欧洲经济衰退的风险，对欧洲央行紧缩的步伐带来限制； 欧元区8月调和CPI同比初值维持在5.3%与上月持平整体但高于预期5.1%，环比则超预期增加0.6%高于预期的0.4%。核心调和CPI同比小幅增长5.3%，较7月小幅走低但符合预期。目前尽管能源价格负增但食品价格维持高企支撑欧元区CPI环比走高，由于工资增长压力，核心通胀仍保持在相当高的水平，通胀高于目标可能会持续更长的时间； 受益于能源价格的下降，欧元区二季度GDP环比增速略超预期为0.3%，但未来在景气度恶化的情况下面临衰退风险。 欧洲央行货币政策：9月如期加息25个BP但暗示将停止加息 欧洲央行9月如期加息25个BP，声明指出会继续基于数据决策，将在必要时间内把利率维持在足够限制性的水平。行长拉加德称利率并未达到顶点且未讨论降息，而部分欧洲央行管理委员会成员明确表示目前不会进一步加息，利率可能会在一段时间内保持稳定，市场预期欧洲央行将停止加息，未来政策的讨论很可能转向资产负债表。 国际金价展望 展望下半年，逻辑上，美联储政策仍维持偏鹰派，美元指数和美债收益率维持在高位对黄金形成利空影响，然而美国经济下行和信用评级下调的风险使投资者对黄金仍有配置需求从而支撑金价。 走势上， 中长期看国际金价在2050美元/盎司附近受到“三重顶”的压制，广发期货认为贵金属价格在美国经济加速陷入衰退或美联储释放转向宽松的信号前将不会突破年内的高点，除非发生较大的黑天鹅事件，而下方在央行购金的驱动下回调幅度亦有限。短线黄金呈现收敛形态，价格可能在未来阶段性走出确定性方向，在美元指数和美债收益率见顶的情况下，大概率为上行方向。 今年以来国内金价受汇率影响相对外盘更强，内外价差扩大创历史新高 目前中国经济预期温和复苏但在短期防风险仍为主要矛盾，因此后期仍有降息空间，美国经济转弱但未出现失速，中美经济增速差保持稳定使中美利差大幅收窄的可能性较小，人民币汇率波动预期上升使黄金内外盘价差扩大，国内金价表现较强。

在SMM举办的 2023SMM国际光伏产业峰会-白银产业链高峰论坛 上，无锡帝科电子材料股份有限公司先进光伏技术产品总监陈聪带来了低温浆料创新加速高效HJT电池产业化的分享。金属化发展是HJT电池性价比优化的关键因素之一；构建高可靠性纯银、银铜体系；新材料、新工艺协同创新降低单瓦银用量。 HJT聚势兴起：开启低温制程电池时代 HJT作为低温制程电池的基础框架，Voc*FF优势明显，长期演进空间巨大 预计2023年HJT电池，有47GW+产能落地 2023年HJT需纯银超细线与银包铜并举以快速降低金属化成本 金属化技术创新引领HJT电池产业化发展：效率加速器、成本助推器 多元化应用场景可能导致不同技术路线长期共存 HJT电池金属化的关键挑战：从材料、工艺到产业化 高的体电阻，长的固化时间、低的印刷速度，差的栅线高宽比，差的主栅焊接性 帝科DKEM® HJT电池金属化解决方案 HJT金属化纯银浆的金属化方案 HJT金属化：体电阻率是基础 从低温固化理念往低温烧结理念升级，持续改善低温银浆的体电阻率。 低温银浆的体电阻率是高温银浆的2-3倍，制约了HJT电池金属化提效与降本。 DK61A低温银浆在不同固化时间和温度下均表现出更低的体电阻率 持续降低电阻率是HJT电池效率与成本优化的基础 DK61A具有良好的低温、快速固化特性 HJT金属化：细线印刷是路径 •从细线印刷到超细线印刷 -18-20um开口中试线量产应用超半年 -超细线 ≤16um开口：储备，相对于量产23um开口可进一步降低正面副栅银浆用量35%以上 •基于低体电阻率的卓越细线印刷能力是支持HJT电池效率大幅提升和湿重大幅下降的有效手段 •基于高产能的网版印刷工艺，低温银浆在保持稳健可靠性的同时，湿重优化潜力和空间仍然巨大 HJT金属化：细线印刷是路径 - 激光转印 潜力 1.匹配HJT金属化，降低20-50%副栅银浆用量 2.超细线潜力大，提ISC/效率空间大 3.无网布供应瓶颈 4.已中试线量产，效率+0.1%+，银浆用量减少20%+ 挑战 1.产能（激光极限 CT在0.5S左右） 2.良率 —— 银浆构建新无机体系，优化填墨、脱膜效果，良率能达到＞99% 3.膜等耗材成本 —— 协同匹配，重复利用转印膜 4.转印膜里会残留银浆—— 转印膜循环使用 HJT银包铜技术的低成本金属化方案 银包铜技术的可靠性：预防银迁移 银迁移：银填充浆料系统中的银在偏压（电势）与水汽、离子性污染源（微量氯、溴等）环境下发生溶解、移动的电化学过程。银迁移容易造成铜裸露氧化的风险。 HJT低成本金属化：银包铜粉开发与应用 •纯铜粉表面较为光滑，包覆银层后粉体表面变得较为粗糙 •包覆银层后进一步的表面处理对于银包铜粉的可靠性和分散性均至关重要 •银包铜粉体搭配的有机系统需进行针对性开发，增强系统相容性和分散性，进而改善电性能与细线印刷能力 HJT电池金属化降本方案：银包铜可靠性是关键 •基于高可靠性银包铜粉体的筛选与开发，构建稳健可靠的银包铜低温浆料系统 •基于高可靠性粉体 + 配方复配设计，帝科银包铜浆料印刷固化后的裸电池片在高温高湿下，体电阻率无明显上升 •酸性环境对于低温银浆、特别是银包铜浆料的可靠性构成较大挑战 •针对性设计的DK61A低温银浆，DK61F银包铜浆料具有良好的耐水汽和耐有机酸能力，为组件长期稳定运行，提供坚固保障 HJT低成本金属化：银包铜浆料开发与应用 •基于高可靠性银包铜粉体的筛选与开发，构建稳健可靠的银包铜低温浆料系统 •持续改善银包铜浆料系统的体电阻率，缩小与纯银浆料的电性能差距，进一步增强银包铜技术的性价比 •背面使用帝科银包铜浆料，效率可以与纯银做到持平 •正、背面一起使用帝科银包铜浆料，效率损失可以控制在0.1%以内 •正面受光面，正面银包铜浆料通过有机体系优化，更窄的线宽设计提高Isc，弥补FF带来的EFF损失 •背面设计更宽线宽浆料，降低电阻率，从而提高FF/EFF •正、背面银包铜浆料差异化设计，效率损失可以控制在0.05%以内 HJT金属化：互联策略探讨 •合理的主栅评估方法可以有效释放主栅降低银含量的空间 •SMBB互联工艺需要优异的焊接性和工艺窗口（ 需要电池组件一体化推动 ） •DK51A低温主栅银浆具有更佳焊锡浸润性、耐焊性，以及热老化稳定性 •无主栅互联工艺的开发与量产是银浆用量优化的重要路径之一（ 需要电池组件一体化推动 ） HJT金属化：互联策略探讨 - 0BB •无主栅互联工艺的开发与量产是银浆用量优化、效率/功率提升的重要路径之一 •下降30%银用量 •挑战：- 良率（焊带平整、UV胶处EL发黑、难返修等） - UV/热固工艺、载体膜、皮肤膜等耗材成本 - 可靠性：不同银浆栅线与焊带合金体系的互联质量 总结与展望 1.金属化发展是HJT电池性价比优化的关键因素之一； 2.构建高可靠性纯银、银铜体系； 3.新材料、新工艺协同创新降低单瓦银用量。

在SMM举办的 2023SMM国际光伏产业峰会-白银产业链高峰论坛 上，仙居网宝贵金属有限公司总经理章永进分享了贵金属回收行业存在的问题及解决方案。 贵金属的重要性不言而喻，它是重要的工业原料之一，属于不可再生资源，且自然资源储量有限。中国的贵金属行业具有广阔的市场前景和潜力。近年来，随着经济的持续增长和科技的不断进步，特定行业对贵金属的需求也在不断增加。 看似无用的废料有着超出预期的价值。首先，贵金属废料可以为企业带来收益，通过回收的方式投入下游生产，降低企业的生产成本，提高企业的经济效益和市场竞争力。 其次，通过回收方式，将这些有价值的资源重新利用起来，从而减少对自然资源的消耗和浪费。此外，回收贵金属可以减少对环境的污染和破坏，保护生态环境，实现可持续发展。因此，回收贵金属不仅是资源的最大化利用和节约资源的重要途径，更是环境保护和可持续发展的必然选择。 生产企业和贵金属回收商缺乏一个合作的契机，主要体现在以下几个方面： 第一：有些企业没有进行单独收集，将含有贵金属的废料当垃圾处理。 第二：没有打通出售的路径。 第三：不清楚计费标准，出现低价出售现象。 首先，需要了解含有贵金属废料需分几个环节处理，每个环节费用多少，其次，确定含有多少贵金属。再去查看上海有色网当天贵金属价格。 以上问题主要原因是：回收渠道不畅，缺乏统一的回收标准和有效的回收网络，造成企业收入减少。 另外，贵金属回收过程中会产生大量的有害物质，如废气，烟，废水，残渣等。如果处理不当就会对环境造成严重的污染。一些没有环保处置设备回收商为了追求利润最大化，采用不合规的方式处理，随意丢弃或焚烧，会对环境造成污染，加剧环境的恶化。 这些问题亟待解决。需要建立完善的贵金属回收体系，加强废弃物管理，推广绿色消费理念，在积极推动和支持贵金属回收行业的发展的同时，加强管理和监管，提高回收率和纯度，减轻环境污染，推动行业技术创新和绿色发展。 针对以上问题，应该采取以下措施： 第一：在市场角度，建立统一的回收标准和有效的回收网络，加强监管力度，确保回收渠道畅通。推动含有贵金属物料回收市场的规范化。 第二：在企业角度，加大技术投入力度，引进先进的技术和设备，提高回收效率和品质，降低成本。 第三：在政府角度，强化公民环境保护意识，推广绿色消费理念，鼓励企业采用环保的方式进行废料处理回收。同时加强对非法回收行为的打击力度，确保环境的可持续发展。 在未来，行业将会不断规范化，相信贵金属回收市场的发展趋势会跟随着相关行业的势头持续向好。例如，银是太阳能领域中不可或缺的金属原料之一，随着太阳能行业的快速发展，对银的需求量也在不断增加。随着宏观经济的持续发展和经济结构的转型升级，贵金属回收市场的前景也将更加广阔。因此，贵金属回收企业可以抓住机遇，积极拓展业务领域，加大技术研发力度，提高贵金属回收率和纯度，并加强企业间的合作与交流，共同推动贵金属回收行业的发展。同时，贵金属回收市场受到了环保监管和资源储量有限的影响，国内外政策变化和市场需求变化，需要及时调整经营策略，保持企业的可持续发展。

黄金价格持续攀升，深圳水贝的生意却比前几个月更好了。财联社记者走访获悉，即使在工作日午间，水贝市场仍十分热闹，不少代购提着箱子大批采购。面对当前行情，深圳水贝一位店主忍不住直言，“目前黄金的价格确实有点离谱了。” 财联社记者9月19日以投资者身份致电潮宏基（002345.SZ）、周大生（002867.SZ）等多家上市公司了解到，当前正值各大黄金珠宝品牌秋季订货会期，有企业称“采购商补货意愿强烈”“成交量上行”，多位企业人士对中秋国庆黄金消费市场表达乐观预期。 黄金市场销售、回收两旺 黄金市场的火爆仍在延续。9月19日，尽管是工作日的午间，国内最大的珠宝交易市场——深圳水贝市场依旧人头攒动。“近期生意确实很好，国庆节和中秋节快到了嘛，是我们的传统旺季。你周末再来看看，比现在人多多了。”水贝地下街一位柜台商家向记者讲述现在黄金的火爆行情。 周大福官方9月19日公布的黄金价格显示，足金首饰、摆件类产品价格已飙至608元/克，较1月的540元/克左右增长了12%。金价冲上600的消息挑逗着市场神经，但下游的购买热情却未减少，持续“追涨”。 中国黄金协会数据显示，今年1-8月，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量单边14316.449吨（双边28632.897吨），同比上升6.06%，累计成交额单边6.2609万亿元（双边12.5217万亿元），同比上升19.07%。 记者了解到，工作日在水贝出现的人群以代购及商家选货居多。“最近生意比前几个月还要好了，‘攒金豆’‘招财金戒指’这类很受欢迎。”现场一位代购向记者说。 除去黄金销售外，受访的多位商家表示近期回收的生意也比从前更旺，水贝不少柜台都挂出了“高价回收、置换”字样。据记者了解，水贝大多商家的每克回收价格为当天金价减去10元，每克置换价格是当天金价减五元。 “黄金、K金都可以拿来，回收不限量。”一位店主称，现在金价高，一些急用钱的人会把之前买的金子拿过来换钱。 “近期黄金销量确实持续增加，不过我们行业的都觉得目前价格过高了。”上海黄金交易所某会员黄金批发公司合伙人的Visa哥表示，大部分人对黄金涨价背后的金融原理了解的少，现在市场主要是被气氛和情绪带动。 不过，由于黄金价格的不断升高，市场也催生出了一些乱象。水贝市场里，不少店铺门口贴出告示，称近期有不法分子透过黄金买卖洗钱，如购买黄金需持身份证件。 此外，Visa哥还提醒记者，如果看好黄金，最好是直接购买黄金，谨慎选择黄金理财产品，“近来网络上多了很多黄金理财公司，有些并不正规。黄金不是生息产品，很难像资金那样生息，黄金的收益只能来源于价格波动。如果理财产品号称通过黄金租赁产生租息，需要更加谨慎对待，因为现在资金成本很低，工厂情愿借钱也不会借金。” 黄金消费或延续高景气 目前，“黄金热”成为资本重点关注的话题。9月14日，上海期货交易所黄金期货主力合约（AU2312）价格盘中创下12年以来的新高472.98元/克。9月19日午盘显示，金价为470.60元/克，价格略有回落但仍处历史高位。 金价不断创新高，英大证券公司首席宏观经济学家郑后成在接受财联社记者采访时表示，主要是人民币汇率持续贬值、央行降准降息令市场流动性增加、全球央行黄金储备纷纷增长、股市房地产等投资收益率下行但黄金确定性高、美联储加息美国宏观经济陷入“滞涨”的概率增加六点原因。 受金价波动影响，多家黄金概念股走强。 如中国黄金国际（02099.HK）九月以来股价涨幅达15.15%；A股方面，九月以来，周大生股价涨幅达6.82%；西部黄金（601069.SH）、老凤祥（600612.SH）等股价涨幅均超3%。 消费者扫货黄金热情高涨，未来黄金珠宝销售表现仍被看好。 中国黄金（600916.SH）近期在接受投资者调研时表示，公司对下半年的黄金珠宝销售充满信心，将紧抓黄金珠宝销售热点时期，加大渠道建设及产品研发力度，提升品牌形象及市场占有率。 菜百股份（605599.SH）相关人士对中秋国庆黄金消费市场持乐观预期，称公司会提前做好备货，同时在整体服务包括营销活动方面做准备。 当前各家黄金珠宝公司针对中秋、国庆、双十一等节点开展的订货会正如火如荼进行。 对于目前整体成交量情况，周大生证券部工作人员对以投资者身份致电的财联社记者表示，因为公司九月份在办订货会，成交量环比有上升。 记者以投资者身份从潮宏基证券部获悉，目前消费端情况好于上半年，现在正值公司9月大型订货会期，采购商补货意愿比较强烈。面对四季度的行业传统消费旺季，公司除了开订货会外，在产品端、渠道端、品牌宣传等方面会有持续的投入。 郑后成向记者表示，在美欧央行利率位于高位、2023年四季度至2024年上半年包括美国经济在内的全球经济或将处于收缩区间等背景下，美联储大概率启动降息进程，这将压低美元指数以及10年期美债收益率，中短期内国际金价或大概率继续上行。

据Mining.com援引路透社报道，在印加两国关系紧张之际，印度一名矿业部高官周一同加拿大官员就关键矿产合作举行了会谈。 印度政府在一份声明中称，印度煤炭和矿业部长普拉哈德·乔希（Pralhad Joshi）与加拿大育空地区区长兰吉·皮莱（Ranj Pillai）讨论“解决巩固关键矿产供应链问题”。 这份声明并未详细透露讨论的具体矿产名称，但提到育空地区名列前位的铅、锌、银、金、石棉和铜。 本月初，印度总理莫迪在新德里举办的G20峰会间隙同加拿大总理特鲁多就加拿大锡克教抗议活动表达了强烈担忧。 加拿大方面暂停了与印度拟议贸易条约的谈判。加拿大贸易部长伍凤仪也推迟了对印度的贸易访问计划。

尊敬的与会嘉宾： 感谢支持由上海有色网信息科技股份有限公司主办“2023 SMM白银产业链高峰论坛”，会议将于9月20-22日在江苏·常州星河万丽酒店举行。 ▶会议签到时间：9月20日08:00-10:00 ▶会议签到地点：常州星河万丽酒店 2F序厅 ▶会议联系电话：张毛毛 18321269197 请各位代表准时出席，请携带本人名片或者报名确认短信在签到处领取代表证和会议资料袋。 以下是SMM精心为您提供的参会详细信息，以便您更便捷顺利地抵达会议现场，敬请了解保存！ 交通信息 会议酒店: 常州星河万丽酒店 酒店地址：中国常州市武进区揽月路689号 酒店电话：19996697186 》点击查看会议日程安排 扫描下图二维码查看参会嘉宾名片 并在线报名参会

美国9月纽约联储制造业指数公布值为1.9，高于前值-19和预期值-10；美国8月工业产出月率，公布值0.4%，高于预期0.1%；美国9月一年期通胀预期公布值为3.1%，低于前值和预期值3.5%。经济数据多空互现，由于上个周国内外价差（白银T+D与伦敦现货白银*汇率，单位换算后的比值）扩大，因此今日国内白银的价格下跌，外盘价格上涨。今日现货白银的开盘价格为23.0402美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为5822元/千克，均价较上周五下跌104元/千克，跌幅为1.8%。据SMM了解，今日上海地区量大的现款现货的大厂自提银锭升贴水报价3-5元/千克，上海地区量大的现款现货的国标银锭自提升贴水报价2-3/千克。早上市场升贴水报价较高，由于白银价格处于相对高位，下游采购需求不高，随着银价的下跌，下游开始少量备货。 》点击查看SMM白银报价 》订购查看SMM金属现货历史价格    

近日，国内金价持续高位波动，多家品牌金店黄金饰品零售价已达600元/克，商品市场上，上期所沪金期货主力合约创下十余年来的高位。随着境内黄金价格不断攀升，境内14只黄金ETF净值均在近期创下年内新高，年内收益最高突破14%。然而，9月15日，多只黄金ETF出现尾盘跳水现象，对此，有业内人士认为，今年国内金价走势强劲，短期来看累计涨幅较大，相对外盘也有较高的溢价率，尾盘跳水显示出有资金止盈撤离。相关概念股：招金矿业(01818)、山东黄金(01787)、中国黄金国际(02099)、紫金矿业(02899)。 多只黄金ETF年内涨约14% 目前市场上有14只黄金主题ETF，主要通过投资黄金现货，跟踪国内黄金现货走势。截至9月15日，多只黄金ETF年初至今涨幅约为14%。 其中，目前规模最大的华安黄金ETF，截至9月15日规模达104.07亿元，年初至今涨幅达14.09%。此外，规模较大的博时黄金ETF、易方达黄金黄金ETF、国泰黄金ETF规模分别为64.33亿元、37.69亿元、11.82亿元，年初至今涨幅分别为13.99%、13.97%和13.97%。 此外， 大量资金正涌入黄金ETF。 7家公募申报黄金产业主题产品 此外， 9月以来，已有7家基金公司上报黄金主题ETF， 包括永赢基金、华夏基金、平安基金、工银瑞信基金、富国基金、国泰基金和华安基金。 具体来看，证监会官网显示，9月4日，永赢基金关于永赢中证沪深港黄金产业ETF的申报注册材料被接收；9月5日，华夏基金上报了旗下中证沪深港黄金产业ETF；9月8日，平安基金和工银瑞银基金上报的中证沪深港黄金产业ETF均被接收申报注册材料；9月12日，富国基金上报富国标普黄金生产商ETF；9月13日，国泰基金关于国泰中证沪深港黄金产业ETF的申请注册材料被接收；9月14日，接收到华安基金关于华安中证沪深港黄金产业ETF的申请注册材料。 据业内人士表示，多家基金公司近期密集布局黄金ETF主要是为了补足产品线。据悉，上述基金公司的上报产品主要跟踪标的为中证沪深港黄金产业股票指数，该指数从境内与香港市场中，选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本，以反映境内与香港市场中黄金产业上市公司证券的整体表现。截至目前，该指数的权重股包括紫金矿业、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金等。 我国黄金储备连续十个月上升 根据国际黄金协会的数据，自2006年以来，中国一直是全球最大的黄金生产国，同时也是最大的黄金消费国之一，交易量巨大。数据显示，2022年全国黄金实际消费量达到1120.90吨，与2020年同期相比增长了36.53%。 央行数据显示， 8月末，我国黄金储备达6962万盎司，环比增加93万盎司，已连续十个月增持黄金，区间累计增持698万盎司。按区间均价计算，对应增持金额近千亿元。 此外，7月全球官方黄金储备继续增加。各央行公开数据显示，7月全球央行净购金量达55吨，长期购金的势头仍然坚挺。 中国黄金协会数据显示，今年上半年全国黄金消费量554.88吨，同比增长16.37%，其中黄金首饰消费量368.26吨，同比增长14.82%。 多机构看好金价续涨 光大证券研报指出，8月社消增速高于市场预期，其中大部分可选品类零售额增速环比7月有所改善，金银珠宝和化妆品零售额同比增速环比提升显著。 短期看，中秋国庆假期即将到来，线下零售及节庆主题相关消费品类或将受益，继续看好黄金珠宝在9月及10月的销售表现。 长期看，该行对于可选消费的长期复苏态势持较为乐观态度，继续看好低估值的黄金珠宝龙头和百货龙头公司。 西南证券表示，黄金上涨周期并未结束：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；避险情绪频发，黄金战略配置地位提升。 若不考虑消费的因素，作为个人投资者，可以选择的黄金品种包括商业银行的纸黄金、基金市场的黄金ETF、证券市场的黄金类上市公司股票等。截止8月份，中国央行已经10个月增持黄金储备，人民币计价的黄金商品长期走势仍可乐观期待。 中信证券基于定量模型拆分认为，年底至明年初美元美债回落或令黄金价格升至2050美元/盎司左右，在风险性事件的催化下，黄金价格突破前高的可能性大，且预计沪金突破前高的可能性较伦金更大，年底至明年初维持超配建议。 相关概念股： 招金矿业(01818)：大摩发布研究报告称，与全球同行相比，强调内地黄金矿企近期的上升空间，利好因素包括以人民币计价的销售均价和资金成本较全球同业相对占优。在金价上涨的环境下，招金矿业是为首选，H股目标价由12.5港元升至12.9港元，评级“与大市同步”。 山东黄金(01787)：截至目前，公司在国内外分别拥有13座及2座黄金矿山，公司所辖矿山企业分布于中国山东、福建、内蒙、甘肃、新疆等地以及南美洲阿根廷、非洲加纳等国家。 中国黄金国际(02099)：2022年公司黄金总产量约为23.89万盎司(约7.43吨)，公司铜产量约为1.87亿磅(约8.5万吨)。 紫金矿业(02899)：2022年度，公司矿产金55.9吨，同比增长17.68%；矿产铜85.9万吨(含卡莫阿铜业权益产量13.2万吨)，同比增长47.09%；矿产锌(铅)44.2万吨，同比增长1.84%；矿产银387.5吨，同比增长25.49%。

白银有色9月15日公告了半年度业绩说明会的有关情况，部分内容如下： 对于公司上半年亏损原因，白银有色回应：公司有色金属冶炼业务原料外购比例大，有色金属价格变动对公司金属产品毛利具有较大影响。虽然公司全面加强成本控制，压降库存盘活资金，优化资金统筹管理，财务费用较上年同期降低约2.29亿元，但是由于期初库存铜、铅、锌原料和在产品成本相对较高， 2023年上半年铜、铅、锌产品价格均有不同程度降低，对公司2023年上半年经营业绩造成影响。 对于纳米氧化锌项目是什么项目？纳米氧化锌用途在什么地方？白银有色回应：经公司董事会审议通过，公司与兰州兰石中科纳米科技有限公司向甘肃银石中科纳米科技有限公司增资，合作建设10万吨纳米氧化锌（一期5000吨）项目。 纳米氧化锌广泛应用于橡胶轮胎、催化剂、涂料、纺织品、化妆品、陶瓷等领域，甚至在传感器、电容器、导电材料等领域也展示出越来越广阔的应用前景。 对于公司下半年经营计划是什么？白银有色回应： 下半年，公司将继续围绕“全年争取完成铜铅锌产销量68万吨，预算营业收入900亿元、利润总额11.48亿元”的生产经营奋斗目标， 着力在矿产资源开发、深化改革攻坚、扎实推进项目建设等方面下功夫，确保全年经营目标实现，持续推进高质量发展。公司经营目标的实现也受市场、行业等多方面因素影响，所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺、敬请投资者注意投资风险。 对于公司实施的电池正极材料项目是什么进展?白银有色回应： 经公司董事会审议通过，公司与甘肃大象能源科技有限公司合资设立白银时代瑞象新材料科技有限公司（简称“时代瑞象”），公司持股比例40%。由时代瑞象实施电池正极材料项目,目前一期2万吨磷酸（锰）铁锂生产线已开工建设。 公司2023年上半年经营业绩如何？白银有色回应： 根据公司2023年半年度报告，2023年上半年公司采选系统产出精矿铜铅锌钼金属量14.12万吨；冶炼系统生产阴极铜13.84万吨，生产电铅1.11万吨，生产锌产品20.51万吨，生产黄金4,165千克（含第一黄金生产黄金989千克），生产白银147.66吨，生产硫酸74.24万吨。截至2023年6月30日，公司总资产498.19亿元，净资产182.51亿元，实现营业收入473.47亿元，利润总额5.98亿元，净利润2.38亿元。 被问及上半年有色金属市场情况如何？对公司业绩有什么影响？白银有色回应：2023年上半年，受国内经济复苏偏弱、海外制造业活动下滑、美国债务上限等因素影响，有色金属价格普遍震荡偏弱运行。其中， 铜价格较年初相比跌幅较小，铅、锌价格较年初相比跌幅较大,对公司2023年上半年经营业绩造成影响。 对于公司新兴产业项目情况怎么样？白银有色回应： 公司已实施智能装备用超微线材产能提升项目、建设20万吨高导新材料项目；已合作建设年产2万吨磷酸（锰）铁锂项目、10万吨纳米氧化锌（一期5000吨）项目以及高档电解铜箔等项目。 对于公司第一大股东的变化情况，公司的实控人是谁？白银有色回应：公司原第一大股东中信国安集团有限公司等七家公司实质合并重整计划已经法院裁定批准。按照重整计划，国安集团已将其持有的白银有色全部股份2,250,000,000股划转给新国安集团（中信国安实业集团有限公司），公司第一大股东发生变更，无控股股东、无实际控制人。 公司被集团层面定义为新材料板块，请问，公司对此，未来会有哪些战略规划？白银有色回应：公司实施“一体两翼”发展战略，“一体”：即有色金属产业主体，“两翼”：即生产性服务业和战略性新兴产业。在战略新兴产业方面，构建“链主企业+战略合作伙伴”链网，持续以研发生产高纯度、高强度、高性能新材料新产品和实现能源利用高效化、绿色化、低碳化为主攻点，推进锂电铜箔、微细电磁线、特种电缆、高精度铜加工材等有色新材料和纳米氧化锌、稀贵金属等前沿粉体材料量质齐升，推进电池材料等项目建设进度，促进区域内上中下游产业、企业协同融合和高质量发展。 对于向下游发展的：20万吨高导新材料项目；已合作建设年产2万吨磷酸（锰）铁锂项目、10万吨纳米氧化锌（一期5000吨）项目以及高档电解铜箔等项目，目前最近情况如何？向下游发展在公司的经营层面重要程度高吗？白银有色回应：根据公司2023年半年度报告，20万吨高导新材料项目已于2023年5月开工建设，目前正在建设厂房主体工程；合作建设的电池正极材料项目，目前一期2万吨磷酸（锰）铁锂生产线已开工建设；合作建设的设纳米氧化锌项目，一期5000吨纳米氧化锌生产线已经开工建设；合作建设的电解铜箔项目已经达产。公司实施“一体两翼”发展战略，“一体”：即有色金属产业主体，“两翼”：即生产性服务业和战略性新兴产业。公司优化产业布局、调整产业结构，提高主导产品附加值、延伸产业链，带动和推进战略新兴产业、生产性服务业“两翼”齐飞，属于公司发展战略的主要内容。 对于铜价还不错，未来会加大开采力度吗？白银有色回应：如有相关计划，公司会严格按照证监会、上交所相关规定发布相关公告。 对未来锌下游消费市场有何看法？白银有色回应：对未来锌下游消费市场的情况，请以公司指定的信息披露媒体上披露公告为准。 对20万吨高导新材料项目，目前进展如何？什么时候投产？白银有色回应：根据公司2023年半年度报告，20万吨高导新材料项目已于2023年5月开工建设，目前正在建设厂房主体工程。后续项目进展情况，请以公司在指定的信息披露媒体上披露公告为准。 对于首信秘鲁公司二期项目，现在建设完工了吗？白银有色回应： 公司首信秘鲁公司680万吨/年尾矿综合利用扩建项目（简称二期项目）已建设完工，根据2023年半年度报告，已进入试生产阶段，3月份已达产。 对于二季度相较一季度，亏损有所减少，什么原因？下半年对实现扭亏的信心如何？白银有色回应：2023年二季度相较一季度亏损减少的原因具体请参见2023年半年度报告，其他相关情况请以公司指定的信息披露媒体上披露公告为准。 白银有色还介绍公司目前生产经营正常。 白银有色发布的2022年年度报告显示，公司去年实现营业收入878.35亿元，同比增长21.52%；归属于上市公司股东的净利润3330.92万元，同比减少59.25%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1379.43万元，同比减少36.63%。 2022年，白银有色采选系统产出精矿铜铅锌钼金属量23.67万吨，其中精矿含铜5.81万吨，精矿含锌15.4万吨，精矿含铅2.44万吨，精矿含钼280吨。冶炼系统产出铜铅锌金属产品总量64.5万吨，其中，生产阴极铜25.04万吨，电（精）锌37.42万吨，电铅2.04万吨，黄金9324千克，白银165.39吨，硫酸146.51万吨。