在过去将近三年的美联储货币政策会议声明中，有一个美联储描述通胀的习惯性修饰词始终屡见不鲜——高企(elevated)。 例如，在6月声明中，美联储就是这么形容的：“通货膨胀在过去一年有所缓解，但仍保持高企”。 那么，美联储是什么时候开始用“elevated”形容通胀的呢？ 答案其实可以追溯到2021年9月的议息会议。 当时，在美联储最为青睐的通胀指标PCE物价指数，于当年5月、6月和7月连续超过4%——相当于美联储2%通胀目标的两倍后，再也无法把通胀问题归因于“暂时性”的美联储，终于承认了当时的美国通胀已然“高企”。 而事实最终也证明，美国通胀数字此后彻底如脱缰野马，彻底脱离了美联储的掌控。 不过， 一些业内人士眼下已预见，在本月底的美联储货币政策会议上，美联储很可能将作出一个影响极为深远的措辞改变：即彻底删除或修改上述用来描述通胀的“elevated”的表述…… 而一旦这一幕真的发生，毫无疑问，这也将是美联储计划最早在9月降息，并开始其货币宽松周期中的最强烈信号。 目前，利率期货市场的定价已显示，交易员几乎百分百确信美联储将在9月降息。 部分业内人士还表示，一旦美联储开始将通胀的描述降级为比“elevated”更温和的修辞词，那么 也可能导致美联储会修改其当前政策声明中的另一句关键句子——即在对通胀持续向2%迈进有更大信心之前，降低利率目标区间是不合适的。 业内缘何猜测上述措辞将改变？ 造成业内人士对上述措辞可能发生改变有所猜测的原因，一方面是因为在PCE物价指数跌破3%之后，自1月份开始美联储内部工作人员在一些文件中已不再开始将通胀描述为“elevated”；另一方面也在于，目前通胀正在整个美国经济中更广泛地放缓，并令美联储官员对经济放缓将持续下去愈发具有信心。 美联储官员近来也开始使用“渐行渐近”这样的措辞来描述距离政策转变还有多远，并暗示了可能的临界点，这些临界点可能需要美联储改变对经济的描述及其对经济的政策反应。 而本周五将发布的美国6月PCE物价指数，也很可能成为推动美联储作出相关措辞转变的一个导火索。 亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)在6月下旬时曾表示，“如果认为(PCE)超过目标0.5个百分点便不算高，我会感到惊讶”，他还间接指出，2.5%或更低的通胀率将是一个基准——至少可以考虑改变对通胀的描述。 而许多经济学家认为，7月26日公布的6月PCE数据就可能来到这一门槛以内。目前接受媒体调查的经济学家普遍预计，美国6月PCE物价指数料将从前月的2.6%降至2.4%，核心PCE物价指数也将从前月的2.6%降至2.5%。 里士满联储主席巴尔金上周在接受采访时也指出，美联储货币政策声明的开篇措辞，包括对增长、就业市场和通胀的描述，是被我们用来“对经济进行评判的”。随着新的PCE数据在会议召开之前公布，“我们将看看数字是多少，然后做出任何适当的调整”。 一些业内人士也认为，美联储当前已有了充分的理由作出相关措辞改变。 文艺复兴宏观研究公司经济研究主管Neil Dutta就表示，“他们(美联储官员)应该更积极地承认通胀已经降温。” 他在最近的一份分析报告中指出，曾经困扰美联储官员的通胀问题，现在似乎正在向他们乐于看到的方向转变。 例如，美国劳工统计局此前开发了一个新的住房通胀指标，能以比基准CPI所使用的变化缓慢的测量方法更快地捕捉住房通胀趋势，该指标已显示出了“有意义的减速”——租金在整个第二季度都在下降。Dutta就对此表示，房屋租金通胀正在进一步放缓。 《通胀观察》杂志负责人Omair Sharif也指出，在当前背景下， 删除对通胀“elevated”的描述不仅是合理的，而且“可能是在7月会议上发出9月将迎来首降信号的一个好方式”。

美国经济过去一年确实在高通胀和高利率的背景下表现不俗，但对于许多美国借款人来说，却并没有感受到好日子的甜蜜…… 今年，对美国经济将陷入衰退的预测大多已经消失了；在官方数据层面，美国雇主们每个月都在看似健康地增加着就业岗位；美国家庭也还在继续花钱消费——因为许多人在美联储于2022年开始采取遏制通胀的激进加息行动之前，就已锁定了超低的抵押贷款利率。 但是， 那些需要借贷的美国人，现在的处境正变得更为岌岌可危。 注：深红线为无抵押消费贷的利息支出总额，浅红为抵押债务 在美联储过去两年间进行了近十次加息行动后，美国人购房、购车或信用卡借贷的成本，都已达到了数十年来的最高水平。 根据美国商务部经济分析局的数据，2023年美国消费者支付的抵押贷款利息总额比上年增长了14%。其他类型的消费债务，如信用卡和汽车贷款的利息则猛增了50%。 这种局面在今年以来其实并没有任何改观。 美联储在6月议息会议的点阵图中仅预计年内将降息一次，尽管在近几周通胀和就业数据放缓后，美联储降息预期在本月已有所升温，但年底前基准利率仍可能将停留在5%的高位附近。 事实上， 许多美国家庭目前已经花光了在疫情刺激阶段积攒的大量现金。 虽然过去一年通胀已明显缓解，但这几年来比往常更快的物价上涨速度，已在客观上令美国消费者的负担大幅增加。 穆迪分析公司的数据显示，目前美国民众超过四分之三的超额储蓄，集中了在收入最高的10%家庭——即年收入24.5万美元或以上的家庭手中。 注：不同收入的人的超额储蓄额 而越来越多的普通家庭正依赖于信用卡消费，它们正逐月增加了信用卡的借贷规模。 纽约联储的数据显示，2024年一季度美国信用卡余额已增至了1.1万亿美元，这是有史以来仅次于去年第四季度的第二高水平，与2022年相比增加了约三分之一。根据美国消费者信用报告机构TransUnion的数据，第一季度个人借款人的平均信用卡债务余额超过6000美元，比两年前增加了近四分之一。 而 更为令人忧心的是，这样的增长是在信用卡利率屡创新高的情况下发生的。 根据美联储的数据，今年信用卡还款的平均年利率达到了22%左右，这是1996年以来的最高值。相比之下，两年前的平均信用卡利率仅约为15%。 信用评分较低的借款人或商店信用卡的利率往往会高于平均水平。因而对这些借款人来说，较高的利率会迅速累积出一笔“滚雪球”般的债务。根据Bankrate的数据，在典型的29%年利率下，按平均每张信用卡的贷款余额约6200美元计算，最低月付款将超过200美元。在22%的利率下约为175美元，而在15%的利率下约为140美元。 注：不同年利下的利息和本金示意图 这已造成越来越多的借款人未能按期还款，尤其是那些那些债台高筑的借款人。美联储的数据显示，第一季度信用卡账户的拖欠率超过了3%，是2011年以来的最高水平。纽约联储的数据显示，在几乎或完全刷爆信用卡的借款人中，约有三分之一的信用卡余额出现拖欠。 注：使用信用卡额度比例不同，拖欠率亦不同，最上面的为基本刷爆的信用卡拖欠率 对于许多在2022年抵押贷款利率翻番之前没有买房的美国人来说，拥有自己的住房如今也已成为了一个愈发无法难以实现的美梦。 潜在的卖家(即那些原本已经拥有房产并考虑出售的人)不愿意放弃他们现有的低利率抵押贷款，因此，他们选择不出售房产，这导致市场上待售房产的库存减少，使房价保持在高位。与此同时，租房者拖欠债务的比例也大幅高于了有房者。 注：自有房、租房者拖欠支付帐单的占比，灰色为租房者，红色为自有房 越来越多的美国人开始使用“先买后付”服务进行消费。 “先买后付”是一种近年来兴起的金融科技贷款产品，通常不会出现在信用报告中。根据Bankrate的数据，超过三分之一的美国人在结账时至少使用过一种“先买后付”服务。 去年秋天，随着联邦学生贷款减免计划的结束，学生贷款重新开始支付，而一些学生借款人的财务状况比两年前更糟。美国教育部的数据显示， 约有40%的学生贷款借款人错过了首次规定的还款时间。 另外， 自疫情导致汽车价格出现历史性上涨以来，越来越多的借款人也已开始无力偿还汽车贷款。 穆迪分析公司的数据显示，银行的不良汽车贷款核销额最近达到了2011年以来的最高水平。 不仅仅是汽车贷款利率持续攀升，汽车购买者的其他费用，如车辆保险费、保养和维修费用也在飙升。 汽车研究网站Edmunds和Cox Automotive的数据显示，越来越多车贷借款人的欠款已超过了他们的汽车价值，因无力还款引发的车辆收回量也在上升…… 注：汽车贷款坏帐的占比，红色为银行，橙色为非银金融机构 这种种一切，似乎都已令美联储身上背负的降息压力被持续放大。而眼下， 身为美联储主席的鲍威尔，又是否已感受到美国借款人的“痛苦”了呢？

北京时间周一凌晨1点46分，美国总统乔·拜登突然在个人社交媒体账号发表公开信，宣布不接受民主党提名， 正式退出2024年美国总统大选 。 （来源：X） 拜登在信中表示， 尽管他一直打算连任，但他相信为了民主党和美国的最大利益，他应该退下来，并专注于完成他作为总统，在剩余任期内的职责。 拜登同时表示，将在晚些时候发表全国讲话，对这一决定做出更详细的说明。 据当地媒体报道，不少拜登竞选团队成员，直到今天1点45分才得知这个消息，只比全球“吃瓜群众”早了一分钟。 公开背书哈里斯 在宣布退选半小时后，拜登又单独发了一条声明， 宣布支持副总统卡马拉·哈里斯成为民主党的2024年总统大选候选人。 拜登向“民主党同僚”表示，他全力支持和推荐卡马拉成为今年民主党的候选人，呼吁民主党人团结起来，一起努力击败特朗普。 北京时间4时许，哈里斯通过拜登-哈里斯竞选团队发布声明，称“很荣幸得到总统的支持， 我的目标是赢得提名 ”。 前所未有的变动 随着拜登终于做出各方期待已久的“重要决定”，接下来民主党的下一个棘手问题便是如何让这个“换人”的过程“有序、合规”。 由于民主党的初选早已结束—— 拜登以绝对优势锁定了党内提名，但他的退出和背书并不能自动让哈里斯成为民主党的总统候选人。 虽然目前并不清楚今年民主党全国代表大会是否还会在芝加哥举行，或是举行“线上虚拟会议”，但他们总得完成提名候选人这个流程。 与1968年前民主党总统林登·约翰逊3月底时宣布退选不同，今年民主党的初选流程已经全部走完。所以在拜登退选后，各州的承诺代表现在需要自己决定，转而把票投给哈里斯算不算“违背初选期间投票给拜登的支持者”。 这里就存在另一个变数：是不是会有民主党人站出来挑战哈里斯。如果有民主党人士在大会投票开始前宣布向拜登指定的继承者发起挑战，全国大会将会变成所谓的争议/协商大会。在这种情况下，各州的承诺代表将进行投票，候选人需要拿到简单多数才能赢得提名。 如果第一轮投票没能决出胜者，届时将有700名“超级代表”——自动获得代表席位的党内元老、国会议员们，将加入第二轮投票，选出民主党的总统候选人。 民主党全国委员会主席杰米·哈里森表示，接下来民主党采取透明、有序的程序选出候选人，这一过程将由既定规则和程序来管理。代表们已经准备好认真履行他们的责任，迅速向美国人民交付一位候选人。 各方反应 随着拜登宣布退选，民主党议员们纷纷在周日加班，对拜登送上了“感谢的大合唱”。但有一点值得注意的是， 包括民主党在国会两院的领袖舒默、杰弗里斯，以及纽森等多位民主党州长，都只是“感谢拜登”，尚未提及背书哈里斯的事宜。 前总统奥巴马也是如此，他专门发表一篇声明，花了非常多的笔墨称赞拜登，但仅表示“ 相信民主党的领导人能创造选拔优秀候选人的流程 ”，并没有直接提及支持哈里斯。 目前，公开背书支持哈里斯的除了拜登外，还有克林顿夫妇、国会黑人党团中的议员等。 正如财联社此前报道，共和党人迅速展开了预想中的攻势，纷纷挑起“拜登应该直接辞职”的话题。 共和党总统候选人特朗普在拜登宣布退选后，简短地对媒体回应称，哈里斯可能要比拜登“更容易击败”。 推荐阅读： 》拜登退选引发周一开盘动荡：美元下跌、黄金冲高、美股期货上扬 》代替拜登对战特朗普？哈里斯需要先面对这些挑战…

在新的一周伊始，投资者将忙于确定，美国总统拜登退出连任竞选并转而支持副总统哈里斯的决定，究竟是会增加还是降低特朗普重新掌权的机会？ 周一亚洲时段盘初，全球市场已经围绕于此话题，引发了一轮初步的行情： 以做多美元和押注美债收益率曲线趋陡为代表的一些典型“特朗普交易”，在日内早间出现“哑火”和热度消退的迹象。而与此同时，美股期货周一开盘后纷纷小幅走高，黄金则在美国政坛不确定性加剧的避险氛围中走高。 美国总统拜登周日表示，他不会寻求竞选连任美国总统。 数周以来，民主党一直在施压要求这位81岁的老人退出竞选，希望提高打败特朗普的可能性。最终，拜登还是在周日宣布了这个决定，并支持现年59岁的副总统哈里斯成为民主党总统候选人。而眼下，距离民主党八月中旬正式的提名大会仅剩几周时间。 拜登在社交媒体平台X上发表声明称，“虽然我一直打算寻求连任，但我相信现在交棒符合我们党和我们国家的最大利益，我将全心专注于履行剩余任期内的总统职责”。 “是时候团结起来击败特朗普了，让我们这样做吧，”拜登在随后的帖子中表示。 近来的民调数字显示，特朗普的领先优势在过去几周持续扩大，尤其是在上次未遂暗杀事件发生后。 民主党人希望哈里斯能够在11月重振旗鼓：一些市场上的民调显示，如果与特朗普竞争，她的表现会比拜登要好。 而在周日拜登宣布退选后，部分博彩市场的赔率数据确实显示，特朗普赢得11月大选的概率略有回落。 不过即便如此，其胜选的可能性目前仍高达逾六成，遥遥领先于目前最可能最终赢得民主党提名的哈里斯。 当然，眼下拜登及早退选“交棒”的一个重大影响在于，市场人士似乎不再那么确信共和党人能在11月大选中，以“横扫总统宝座和参众两院”的态势大获全胜了。美国国会目前处于分裂状态，众议院由共和党以微弱优势控制，参议院由民主党控制。 投资者通常认为分裂的国会对市场更为有利， 因为这使得任何一方都更难强行通过那些令人意想不到的极端政策变化，从而至少存在一定的制衡效应，这或许也是日内盘初美股期货有所走高的原因。 在美国历史上，现任总统主动不再寻求连任的案例并不多，最近一次的例子还要追溯到1968年的林登·贝恩斯·约翰逊(Lyndon B. Johnson)。 而正如我们上周曾介绍过的，1968年3月31日(星期日)，约翰逊宣布退出了1968年的大选；而到了第二天，标普500指数收盘便大涨了2.5%。 不过，这一次美股想要涨那么多，或许不太可能。市场在本周伊始一系列关注的重心，可能也将 更多集中在一些“特朗普交易”的成败上。 从日内开盘后的表现看，美元即期指数在周一盘初一度下跌了0.2%，而近来因担心特朗普关税政策而遭遇大幅承压的墨西哥比索等非美货币则出现攀升。 这似乎表明不少市场交易员认为，在竞选对手大概率将换成哈里斯后，特朗普想要胜选的难度会有所增大，尽管特朗普本人倒是极为自信，他在拜登宣布退选后不久就公开表示，哈里斯比拜登“更容易击败”。 法国农业信贷银行(Credit Agricole)新兴市场研究与策略主管lga Yangol表示：“人们下意识的反应是，这对美元不利，但现在下结论还为时过早。这在很大程度上取决于哈里斯最初的表现、对竞选伙伴的选择，以及摇摆州的民意调查结果。” 此外，美债市场方面也出现了“特朗普交易”受压制的局面。 长期美债收益率日内盘初的跌幅明显超过了短债收益率，表明与特朗普胜选相关的收益率曲线陡化交易略有逆转。 当然，无论美国政坛如何风雨飘摇，在一些投资者看来，具有避险属性的黄金仍然是绝佳的投资选项之一 。现货黄金在亚洲早盘时段一度上涨了0.5%，原因是美国大选的不确定性加剧，避险情绪令黄金受益。 金价上周曾触及纪录高位。今年以来，由于市场对美联储将转向宽松货币政策的押注增加，金价获得支撑。较低的利率通常对无息资产黄金有利。

近期，多位美联储官员发出鸽派言论，市场上降息氛围越发浓厚。但美国旧金山联储主席戴利（Mary Daly）周四呼吁对降息保持耐心。 戴利表示， 即使近期通胀指标朝着正确的方向发展，但美联储仍未实现物价稳定，在决定是否降息方面仍将依赖数据 。 “我们有一些非常好的数据，但即使通胀数据是积极的……我们也还没有达到那个水平。我们现在还没有实现价格稳定，我们需要非常有信心，我们正走在实现这一目标的可持续道路上，”戴利表示。 “另一方面，劳动力市场也在恢复平衡，我们有双重使命，”戴利补充称。他指的是美联储的双重目标，即促进充分就业和物价稳定。 本月早些时候，美国6月非农就业报告显示就业增长放缓，失业率上升。上周，最新的消费者价格指数（CPI）报告显示，6月通胀数据意外下降。 戴利认为， 货币政策目前处于平衡状态，过早采取行动使利率正常化存在风险 。 戴利告诫人们对降息前景要有耐心，称美联储官员必须“平衡快速行动和犯错的成本”，避免政策失误很重要。 戴利今年在FOMC中拥有投票权。 美联储货币政策委员会定于7月30日和31日举行会议。市场普遍预计，该央行届时将保持利率稳定，9月份将首次降息25个基点。不过也有一些人表示，鉴于物价压力降温，美联储应在7月会议上采取行动。 戴利的言论和一些其他美联储官员形成了鲜明的对比。芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）周四表示，美联储可能需要尽快降低借贷成本，以避免劳动力市场出现更剧烈的恶化。

当地时间周四（7月18日），芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）表示，美联储可能需要尽快降低借贷成本，以避免劳动力市场出现更剧烈的恶化。 古尔斯比说道，美联储与通胀之间的斗争正在进行中，但连续数月改善的数据让他确信，官员们已经推动通胀率重新回到了“降至2%目标”的轨道。 不过，古尔斯比称，劳动力市场“绝对是一个令人担忧的领域”，他指出，在当前物价压力已经有所缓解的时候，高利率意味着货币政策“非常紧绷”。 近几个月，美国的劳动力市场已经明显降温。月初公布的就业形势报告显示，6月非农数据强于市场预期，但前两月的数据大幅下修，失业率也进一步走高至4.1%，为2021年11月以来新高。 古尔斯比承认，目前的形势可能危及他先前提到的“黄金之路”，即在失业率不显著上升情况下赢得通胀之战的前景。 “看看实际的联邦基金利率（利率减去通胀），这已经是几十年来的最高水平。”他指出，“如果你担心经济过热，就会需要采取限制措施，”但“经济并没有过热。” 古尔斯比是美联储政策决策者中最“鸽派”的一批成员之一，他今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权，但明年会成为轮值票委。 本周早些时候，美联储主席鲍威尔在一场活动中表示，第二季度的经济数据为政策制定者提供了更大的信心，为潜在的近期降息铺平了道路。 鲍威尔重申“央行不会等到通胀率达到2%才降息。”他解释道，“如果你等到通胀率降至2%左右，那么你可能等得太久了。” 昨日，美联储“三把手”、纽约联储主席约翰·威廉姆斯暗示，如果近期通胀放缓的势头能持续下去，未来几个月可能会有必要降息，但两周后的会议上可能不会这样做。

国际货币基金组织(IMF)周四表示，美联储应该等到“2024年底”再考虑降息，同时美国政府需要提高税收以控制不断增长的联邦债务，加税对象包括年收入低于40万美元的家庭。 这些建议来自IMF最新发布的美国经济政策年度“第四条”评估的详细工作人员报告。最近几周，IMF一直在强调，尽管美国经济增长强劲，但赤字仍在继续增长，共和党和民主党将在11月的总统选举之前制定税收和支出提案，因此需要更加谨慎的财政政策。 IMF首席经济学家古林查斯周二表示，由于劳动力市场强劲，美联储可以等待更长时间才能开始放松货币政策。而工作人员报告中指出，降息应该在“2024年底”出现，以避免通胀数据意外上行，但具体几月降息则未说明。 美联储今年还有四次议息会议，分别是7月30日至31日，9月17日至18日、11月6日至7日(美国大选后)和12月17日至18日。 IMF指出，考虑到今年早些时候的数据显示通胀存在显著的上行风险，因此在数据显示通胀可持续地回落到联邦公开市场委员会(FOMC)设定的2%目标之后，降低政策利率才是审慎的做法。 不过，美联储主席鲍威尔近期在国会山听证会上明确表示，美联储在抗击通胀方面取得了相当大的进展，且不需要等到通胀率降至2%才开始降息。“我们将恢复到2%的通胀水平，我对此相当有信心，不需要等到通胀率降至2%才开始降息，且高通胀并不是我们面临的唯一风险。” 与此同时，美国就业市场已逐步降温，同时通胀在第二季度恢复放缓态势，这两点让那些担心造成不必要经济疲软的美联储决策者有更充分的理由主张在未来几个月内降低利率。 IMF指出，从中期来看，美国公共债务占GDP的比重预计仍将远高于疫情前的预测，到2029年将达到109.5%，而2020年为98.7%。 显然，如此之高的赤字和债务将给美国和全球经济带来越来越大的风险。因此IMF认为，有必要增加累进税，包括对年收入低于40万美元的家庭增税，并取消一系列税收优惠和减免政策。 IMF多次提到，美国急需扭转债务与GDP比率持续增加的局面，这些长期的财政赤字代表了一种重大而持久的政策错位，需要尽快解决。 但目前看来，这几乎是不可能的。在经历了电视辩论和枪击事件后，美国总统候选人特朗普的胜算似乎已经越来越大。特朗普透露，他希望续签具有里程碑意义的2017年减税和就业法案(预计花费4.6万亿美元)，并进一步降低企业税，尽管这显然会进一步加大财政赤字。

2020年，美联储推出了货币政策新框架，当时通胀目标的调整是市场关注焦点，也影响了接下来几年的美联储政策方向。然而，随着美国通胀降温，德银分析师认为，市场应该重新关注美联储对就业市场的目标。 7月16日，德银分析师Matthew Raskin、Steven Zeng和Brian Lu发布报告称，随着通胀风险和劳动力市场走向平衡，理解联邦公开市场委员会（FOMC）关于就业的政策策略变得越来越重要。 德银认为，劳动力市场将是美联储未来政策的更重要决定因素，从而成为美国利率的更大驱动力。德银还指出，市场低估了美联储对劳动力市场疲软可能做出的反应。 重温美联储新版框架修订重点 2020年，美联储引入了修订后的政策框架和战略，并将其编入了《长期目标和货币政策战略声明》，这是对该框架的首次正式审查，且导致了该声明自2012年发布以来的首次实质性变化。 修订后的2020年声明中的 主要观点是 ，较低的中性联邦基金利率可能会使政策比过去更频繁地受到其有效下限的限制，增加就业和通货膨胀的下行风险。该声明随后对FOMC的政策框架进行了更改： 通胀方面，引入灵活的平均通胀目标2%，并表明在持续低迷时期后，适度超过2%将是适当的。 就业方面，首先，声明将最大就业重新定义为“广泛而包容的目标”，这一修改被认为是鸽派的，旨在表明美联储不仅会关注总体劳动力市场指标，还会考虑不同人口群体的结果；其次，声明指出，政策决策将以就业缺口与最高水平的差距为依据，而之前则侧重于偏差。 这种新的不对称意味着，联邦公开市场委员会不会根据失业率过低的评估来收紧政策，但会根据失业率过高的评估来放松政策。 劳动力市场成为新焦点 德银认为，根据上述目标，过去几年，美联储的政策不应直接对紧张的劳动力市场做出反应，由于失业率低于其较长期水平的SEP预测中值，就业没有出现短缺。 但是，从长远来看，失业率目前仅比SEP低0.1个百分点，劳动力市场正处于缺口边缘，这将再次需要政策响应。 在平衡方法下的缺口规则下，一旦失业率达到其长期水平，失业率每增加10个基点，就要求联邦基金利率降低20个基点。 德银的分析师们指出， 美联储最近的沟通重点是劳动力市场的下行风险，这可能已经反映在价格中，但市场参与者可能还没有完全消化缺口不对称性，即就业“广泛而包容的目标”所暗示的鸽派倾向，并且过度锚定近期政策的情况下，可能导致美联储对劳动力市场疲软的反应被低估了。

纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）最新表示，如果近期通胀放缓的势头能持续下去，未来几个月可能会有必要降息，但两周后的会议上可能不会这样做。 当地时间周二（7月16日），威廉姆斯接受采访时说道，最近三个月的美国通胀数据叠加劳动力市场逐渐降温的迹象，“让我们更接近我们所期待的去通胀趋势。” “这些都是积极的迹象。我希望看到更多数据，以进一步增强信心，让我们确信通胀正可持续地向我们2%的目标迈进。” 作为纽约联储主席，威廉姆斯同时在联邦公开市场委员会（FOMC）兼任副主席，与美联储理事一样拥有永久的投票权，被视作该行的“三号人物”。在货币政策方面，他的话语权仅次于主席鲍威尔。在纽约联储主席前，威廉姆斯还曾担任过近7年的旧金山联储主席。 威廉姆斯表示，包括上周公布的6月份消费者价格指数（CPI）在内的数据都显示“通胀普遍下降”。他还反驳了对“最后一英里”担忧，称不认为“通胀继续回到2%”会比“从7%高位降至当前的2.5%”难得多。 威廉姆斯说道：“这其实并不是‘最后一英里’或某些特别棘手的部分。”他解释称，不同的通胀指标“都朝着正确的方向发展，而且相当一致。”并且即使美联储开始降息，央行利率仍将维持在抑制经济活动的水平。 他说道：“我们目前采取的限制性政策立场是恰当的。我确实认为，在某个时候，我们必须做出决定，但并不是放弃限制性政策立场，而是降低利率，以减轻政策的限制程度。” 近日，高盛、穆迪等分析师认为美联储会在本月月底的政策会议上采取行动。对此，威廉姆斯回应道：“我们将在7月至9月期间了解到很多信息。” 他说道：“已经有几个月的数据令人鼓舞。我希望在未来几个月看到更多这样的数据……如果我们得到这些数据的话，就会对通胀正可持续地向2%迈进有更大的信心。” 有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos分析道，威廉姆斯的言论表明，即便有一两位官员在7月30日至31日的会议上力主降低利率，美联储也不太可能降息。 Timiraos认为，威廉姆斯的说法也表明，只要没有出现重大的经济意外，央行就可能会在9月中旬开会时考虑降息。

美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）周三表示， 只要通胀和就业方面没有出现重大意外，降息很快就会到来 。 “我认为目前的数据与实现软着陆相符，我将在未来几个月寻找数据来支持这一观点，”沃勒在周三的讲话中表示。“因此，虽然我不认为我们已经到达最终目的地，但我确实相信我们越来越接近有必要下调政策利率的时候了。” 与其他政策制定者的言论一致， 沃勒的观点表明，本月晚些时候联邦公开市场委员会（FOMC）开会时不太可能降息，但9月份降息的可能性很大 。 数据显示，在2024年前三个月通胀出人意料地走高后，近几个月通胀有所缓解，这让美联储官员们变得更加乐观。 沃勒概述了未来一段时间可能出现的三种情况：第一种情况是通胀数据变得更加积极，并证明在“不久的将来”降息是合理的；第二种是通胀数据波动，但仍指向放缓；第三种情况是通胀走高，迫使美联储采取更紧缩的政策立场。 在这三种情况中，沃勒认为第三种情况——通胀意外走高——是最不可能出现的。 “鉴于我认为前两种情况发生的可能性最大，我认为降低政策利率的时机越来越近，”沃勒表示。 沃勒表示，劳动力市场“正处于一个甜蜜点”，就业人数在增长，而工资增长正在降温。与此同时，物价数据也释放出积极信号，6月份美国消费者价格指数（CPI）环比下降0.1%，核心CPI同比上涨3.3%，回落至2021年4月以来的最低水平。 “在经历了令人失望的2024年初数据之后，我们现在有几个月的数据，我认为这些数据与我们去年在降低通胀方面看到的稳步进展更加一致，也与联邦公开市场委员会的价格稳定目标一致。越来越多的证据表明，第一季度的通胀数据可能是一种反常现象，收紧货币政策已经遏制了高通胀。”他称。 尤其值得注意，因为沃勒是今年较为鹰派的FOMC成员之一，他原本担心通胀比预期更持久。 美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯周二也发出了类似的评论。他表示，如果近期通胀放缓的势头能持续下去，未来几个月可能会有必要降息，但两周后的会议上可能不会这样做。 前达拉斯联储主席罗伯特·卡普兰日前也表示，鉴于抗通胀取得进展，美联储可能在9月降息，不过这并不意味着全面降息周期的开始。 芝商所的美联储观察工具显示，联邦基金期货市场交易员正押注美联储将在9月降息25个基点，并在年底前至少再降息一次。