受美联储降息预期放缓影响，国际金价持续走低。受此消息影响，港股黄金股今日再度下挫。截至发稿，灵宝黄金(03330.HK)跌5.29%、招金矿业(01818.HK)跌3.80%、紫金矿业(02899.HK)跌3.09%。 注：黄金股的表现 根据最新出炉的美联储5月会议纪要显示，美联储官员在上次政策会议上普遍表示，如果通胀数据继续令人失望，利率可能会在更长时间内保持在较高水平，而一些政策制定者甚至谈及了在有需要时进一步加息的意愿。 纪要还显示，虽然与会者认为目前货币政策的“定位良好”，但多位官员都提到了在必要时进一步收紧政策的意愿。这些官员表示，一旦通胀风险成为现实，适合进一步收紧政策，他们愿意这样行动。 在美联储发布最新会议纪要之前，高盛集团首席执行官大卫·所罗门表示，他目前预计美联储今年不会降息，因为美国经济在政府支出的推动下更具弹性。 受此消息影响，国际金价持续走低，盘中一度下跌至2368.10美元。截至发稿，跌0.14%，报2375.10美元。 注：国际金价的走势 为何降息预期下降引发金价回调？ 金价与利率之间存在一定的负相关性。降息预期升温时，意味着未来货币的购买力可能会下降，从而推高了黄金作为避险资产的吸引力，金价因此上涨。相反，当降息预期放缓时，市场认为货币的购买力下降的风险降低，黄金的避险需求减少，导致金价回调 机构称金价后续仍有望走强 国金证券称，国内2023年黄金股自产金成本增速放缓，预计2024年在金价上涨、成本控制较为稳定的情况下，黄金股业绩将有较好表现，且当前市值并未反映较多金价上涨预期，具有较大“补涨”空间，因此预计将迎来主升浪行情。 法国兴业银行也指出，中东地缘政治风险引发金价走强。地缘政治危险，是双方信任破裂的表现。从2008年全球金融危机开始，人们对美元的信心减弱。这不是一夜之间形成的问题，解决的方案也不可能一蹴而就。因此，黄金具备上涨的基础条件。

对于美联储5月初的那场利率决议，许多人如今印象最为深刻的，无疑是美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上信誓旦旦地表示， 美联储下一步行动不太可能会是加息。 然而，隔夜最新出炉的美联储5月会议纪要却显示，鲍威尔当时的这番“鸽派”表态，在很大程度上可能掩盖了鹰派官员的声音。 纪要显示，“许多”美联储官员质疑政策的限制性是否足以将通胀率降至目标水平，多位官员都提到了在必要时进一步收紧政策的意愿…… 这份“揭露会议细节真相”的美联储纪要一经出炉，直接导致了美股、美债和商品市场在隔夜普遍承压，市场对美联储年内两次降息的预期，也在一夜间受到了明显的打击…… 昨夜美联储纪要“捅了大娄子”？ 根据最新出炉的美联储5月会议纪要显示，美联储官员在上次政策会议上普遍表示，如果通胀数据继续令人失望，利率可能会在更长时间内保持在较高水平，而一些政策制定者甚至谈及了在有需要时进一步加息的意愿。 纪要显示，虽然与会者认为目前货币政策的“定位良好”，但多位官员都提到了在必要时进一步收紧政策的意愿。这些官员表示，一旦通胀风险成为现实，适合进一步收紧政策，他们愿意这样行动。 会议纪要称，“与会者注意到第一季度的通胀读数令人失望。他们需要比之前预期更长的时间，才能对通胀持续向2%目标迈进有更大的信心”。 关于利率政策，官员们认为政策总体上是限制性的，但决策者们指出，高利率对经济的影响可能比过去要小。他们还表示，长期中性利率可能比之前想象的要高。“许多与会者对限制程度表示不确定。” 官员们讨论的问题还包括了，如果通胀率没有显示出持续向2%迈进的迹象，则在更长时间内保持利率稳定；如果劳动力市场状况意外疲软，则减少政策限制。 美联储主席鲍威尔在5月1日的新闻发布会上曾表示，当前货币政策显然是限制性的，随着时间的推移，他预计目前的利率水平将使通胀率降至2%的联储目标。他同时补充称，美联储的下一步行动不太可能是加息。 鲍威尔随后在5月14日于阿姆斯特丹举行的一场活动上再度重申，“我们需要保持耐心，让限制性政策发挥作用。” 而 显然，对于美联储内部对于当前利率处境的真实看法，最新会议纪要提供了更为细微的描述。 法兴银行美国利率策略主管Subadra Rajappa表示：“ 会议记录似乎比我们听到的鲍威尔在会后新闻发布会上的发言更鹰派一些。 他们(美联储官员)似乎明显对通胀感到担忧，他们对在必要时加息持更加开放的态度，这意味着在更长时间里保持高利率的政策。” 阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management)首席经济学家Torsten Slok也表示， 会议纪要确实“与鲍威尔新闻发布会的内容有些不一致”。 美股、美债和大宗商品市场齐跌 由于美联储最新纪要显示了对通胀持续的担忧，并令外界对美联储官员们会否再度加息以及何时可能降息产生了更多疑问，美国金融市场周三再纪要发布后普遍承压。 截止收盘，标普500指数下跌0.3%，纳斯达克综合指数下跌0.2%，这两个指数在上一交易日均收于历史高点。 道指则下跌约200点，跌幅为0.5%，创下本月内最差单日表现 ，回吐了一周来的涨幅。 从全天的走势看，股市在盘中大部分时间缺乏方向，但在美联储会议纪要公布后明显转弱。 在债券市场上，各期限美债收益率隔夜多数收涨。 其中，2年期美债收益率涨4.1个基点报4.88%，5年期美债收益率涨2.9个基点报4.469%，10年期美债收益率涨1.1个基点报4.428%，30年期美债收益率跌1.1个基点报4.541%。 美国财政部周三标售了160亿美元20年期国债，得标利率为4.635%，接近标售前二级市场的收益率水平。投标倍数为2.51，为2月以来最低。 在美股和美债双双承压的同时，近来商品市场不可一世的“元素周期表”行情也出现熄火。 周三现货黄金价格大幅回落，创下了4月份以来的最大单日跌幅；铜也跌逾4%，连创历史新高的纽铜盘中一度跌超6%。 这一切都是在美元反弹的背景下出现的。 由于美联储纪要偏鹰，追踪美元兑欧元等六种主要货币一篮子汇价的ICE美元指数周三升至了104.90上方，当日涨约0.3%，回升至了一周高位。 外汇风险管理公司Klarity FX驻旧金山主管Amarjit Sahota表示，“会议纪要证实了大多数交易员在一周前美国CPI报告公布前就已经在想的事情，也就是说，FOMC成员对第一季度令人失望的通胀数据越来越感到沮丧，一些官员愿意进一步收紧政策的情况，这在会议记录发布后进一步提振了美元。” 从利率市场的定价看，在周三美联储纪要发布后，交易员目前仅预计美联储年内将只会降息40个基点——能否实现两次降息已重新成为了一件颇为不确定的事情。 当然，目前暂时可能依然能令一些投资者感到慰藉的是，这份最新披露的会议纪要，反映的终究只是三周前美联储开会时的内部讨论情况。在上周，美国核心CPI已时隔六个月重新出现了降温，业内对于通胀形势的担忧程度，已不如当时美联储开会时那么严峻。这可能也预示着这份纪要虽然乍一看明显较为偏向鹰派，但对于市场的影响力可能未必会长久，尤其是股市的焦点已转向英伟达财报的背景下。 美联储下一次议息会议将于当地时间6月11-12日召开，届时美联储将发布最新的利率点阵图预测。对于美联储年内究竟如何降息以及降息几次的话题，到那时可能会有更为清晰的答案呈现。

高盛集团首席执行官大卫·所罗门（David Solomon）周三表示，他目前预计美联储今年不会降息，因为美国经济在政府支出的推动下更具弹性。 他在波士顿学院举办的一场活动上表示：“我仍然没有看到令人信服的数据，认为我们将降息。”他还补充称，他目前预测美联储今年将降息“零”次，并提到与人工智能（AI）基础设施相关的投资也将帮助经济更好地应对美联储的货币紧缩政策。 在所罗门发出上述惊人预测后，美联储发布最新会议纪要显示，官员们强调基于令人失望的通胀数据，政策利率需要在当前水平维持的时间，会比先前的预期更长一些。尽管市场早有心里准备，但最新“打击”仍使美股三大指数周三悉数收跌。 消费者感到压力 与此同时，所罗门还指出，消费者已开始感受到价格上涨带来的压力。他指出，麦当劳（McDonald 's Corp.）和汽车地带（AutoZone）最近发布的业绩报告证明，消费者正开始控制支出。 “如果你和那些经营真正涉及美国经济的企业的首席执行官们交谈，你会发现，这些企业已经开始看到消费者行为的变化。通胀不仅仅是名义上的。这是累积的，所以所有东西都更贵了。你开始看到普通的美国消费者感受到了这一点。”他补充说。 他指出，与六个月前相比，消费者行为的这种变化加大了经济出现“真实而明显”放缓的风险。所罗门还提到了地缘政治的脆弱性，他说这是人们将不得不长期忍受的问题。 降息前景难预料 这与他此前的观点截然不同。本月早些时候，所罗门表示，经济“运行良好”，尽管他在3月份曾警告称，通胀可能比市场预期的更为棘手。 高盛的经济学家团队也在4月份修改过他们对今年的降息预期：从三次下调至两次（分别在7月和11月）。 高盛总裁John Waldron在华盛顿的投资公司协会会议上表示，公司内部对降息的步伐存在很大争论，与客户交流的人更倾向于谨慎。他说，他们银行没有统一的观点。 “我认为，我们中许多与客户、CEO及其他人交流较多的人，对美联储是否能那么早行动持更审慎的态度。”他说。 这些争论反应了分析师在经历了四十年来首次大规模通胀浪潮后，对美联储路径预测的更广泛的挣扎。 最后，所罗门说，考虑到欧洲经济的疲软和“结构性人口问题”，欧洲央行今年更有可能降息。

北京时间周四凌晨2点，美联储如期公布了4月30日至5月1日的政策会议纪要。同样如市场预期的那样，美联储官员们强调基于令人失望的通胀数据， 政策利率需要在当前水平维持的时间，会比先前的预期更长一些 。 （来源：美联储） 在5月1日公布的决议中，美联储的货币政策委员会连续第六次将基准利率维持在5.25%-5.50%不变。同时宣布从6月开始，将国债持仓的缩表速度从每月600亿美元缩减至250亿美元。 受此消息，以及在纪要发布前不久高盛CEO所罗门公开表示他预测“美联储今年不降息”影响，美股三大指数在2点后持续下行。不过考虑到美联储“没信心”这件事早已家喻户晓，所以市场的整体跌幅相当克制。 （美股三大指数分钟线图，来源：TradingView） 绕不开的通胀问题 最令市场揪心的依然是有关通胀的描述。由于4月底开会时，美联储官员们手里只有今年前三个月“月月爆表”的通胀数据，所以不难想象他们开会时失望的氛围。 会议纪要表示， 与会的委员们认为，相较于去年通胀持续放缓，近几个月缺乏通胀进一步朝着2%目标回落的进展。 虽然有一些委员试图通过“异常大的季节性扭曲导致1月数据上升”，或“一些价格长期波动较大的项目推高通胀”，但也有委员指出“价格上涨具有广泛性，你们不应该过分忽视”。 经过一系列切磋后，委员们得出了整份报告中最重要的一个结论：降息可能要再等一等。 与会者们指出， 他们继续预期通胀会在中期内回归2%，然而最近的数据并没有增加他们对通胀回落的信心。因此，降通胀的过程可能会比先前预期的时间要长一些。 甚至还有“多名与会者”表示，如果通胀进一步上升的风险以某种形式显现出来，他们愿意进一步收紧政策。 不过好消息是，上周公布的美国4月通胀数据终于出现市场期待的转折，其中核心CPI年率回落到3.6%，也是2021年4月以来的最低水平。数据的好转也令“加息论”偃旗息鼓。 （美国核心CPI年率，来源：tradingeconomics） 当然，面对这份数据，官员们纷纷表示“一个月不够，要多看几个月才行”。美联储更关心的4月PCE数据，要等到下周五公布。 被视为下一任美联储主席热门候补的美联储理事克里斯托弗·沃勒昨日表示，目前加息的可能性非常低。他也强调，尽管美联储下一步更有可能降息而不是加息， 但如果通胀不像官员们预期的那样下降，今年不一定需要降息 。 作为投资者们已经听腻的场面话，美联储官员们又在纪要中强调，他们将仔细评估后续公布的数据、不断变化的前景和平衡各种风险。 所有官员一致认为，在他们对通胀下降至2%拥有更大的信心前，降息并不合适。 对于缩表也有不同意见？ 这份纪要也显示，除了对通胀的解读有不同见地外，美联储委员们似乎对放慢缩表的决定也有不同意见。 纪要显示，“一些与会者”表示，他们可能会支持按照之前的速度继续缩表，或者支持一个比官方决议更大的缩表数字。 从2022年6月开始，美联储一直在减少其持有的资产。目前已经从峰值的8.9万亿美元，减少到7.3万亿美元左右。作为参考，在疫情期间的“超级大放水”前，美联储的资产负债表只有4万亿美元。 （来源：FRED） 目前市场密切关注的问题是，美联储的资产负债表到底要缩减到什么程度，才会引发隔夜资金市场出现意外波动——类似于2019年9月时那样，迫使美联储再度下场购买国债。

随着再度有新证据表明，欧美发达国家似乎终于控制了通胀，全球债券价格周二纷纷上扬。 周二，在最新数据显示加拿大CPI同比涨幅降至三年低点后，加拿大国债领涨。与此同时，基准10年期美债收益率也下滑了逾3个基点，因美联储理事沃勒将上周公布的美国通胀报告，描述为“一个令人放心的信号”。英国则将于今日公布同样关键的CPI数据。 加拿大统计局周二公布的数据显示，加拿大4月份的通胀降至了2.7%的三年低点，符合预期，核心指标也继续下降，这可能会增加加拿大央行在6月降息的可能性。与4月份相比，目前加拿大的通胀率已更为接近加拿大央行设定的2%目标，当时加拿大央行行长麦克勒姆曾表示，委员会希望在降息前让通胀持续降温。 加拿大两年期国债收益率在多伦多尾盘接近盘中低点，该收益率在CPI数据公布前交投于4.22%附近，之后下滑至4.15%。英国10年期国债收益率当天也下跌了4个基点，至4.13%。目前全球债市的一大关注焦点已转向英国方面今日将公布的4月CPI数据。 “我们有理由相信，我们在第一季度看到的快速通胀步伐无法持续，而且今后也不会继续，”波士顿宏利投资管理公司高级固定收益交易员Michael Lorizio表示。 在美国国债方面，两年期美债期货的大宗交易在盘中曾一度推动了短端债券价格的上涨，不过这一升势在纽约尾盘有所减弱。 截止纽约时段尾盘，各期限美债收益率普遍收跌。其中，2年期美债收益率跌1.9个基点报4.839%，5年期美债收益率跌3.2个基点报4.44%，10年期美债收益率跌3.3个基点报4.417%，30年期美债收益率跌3.4个基点报4.552%。 整体来看，自美国劳工部上周公布的一份关键通胀报告显示核心CPI六个月来首次降温以来，美债市场就一直处于休整状态之中。该份报告发布后，市场最初因预期美联储将很快采取降息措施而大举追捧债市，但最近几天的市场活动则有些喜忧参半，因为交易员们还在等待进一步确认美联储降息是否已正式回到既定轨道之上。 沃勒意外没那么“鹰” 今晚聚焦美联储纪要 在美联储加息周期中立场颇为鹰派的美联储理事沃勒周二表示，尽管最近的数据表明在通胀方面可能已经恢复取得进展，但是在开始降息之前，他需要再看到“几个月”的良好通胀数据。沃勒同时认为，没有必要进一步加息。 沃勒当天还给出了其对降息时间表的最新看法。他表示， 如果未来三到五个月的数据持续疲软，美联储可能会在2024年底考虑降息。 “如果我们获得足够多的有利数据，那么我们可以考虑在今年年底或明年年初降息。” 沃勒的最新表态显然没有一些人预期的那么鹰派。 Evercore ISI副主席Krishna Guha表示，“我们将此解读为，沃勒对9月降息持开放态度，前提是未来几个月通胀出现更明确的下滑。” T. Rowe Price固定收益投资组合经理Stephen Bartolini则指出，“ 沃勒的一些言论听起来有点鸽派 ，他对经济增长的看法有点悲观，倾向于美联储的下一步行动是降息。因此，再加上过去几天来债券市场的抛售，收益率重新出现了回落。” 值得一提的事，美联储将于今晚(北京时间周四凌晨2点)公布其4月30日至5月1日货币政策会议的纪要。 该份纪要可能会反映出美联储对第一季度通胀高于预期的更多担忧，因为当时会议是在上周CPI数据出现回落之前举行的。 美联储在5月初的会议上曾暗示，仍倾向于最终降低利率，但承认令人失望的通胀数据可能会使降息行动推迟一段时间。 会议纪要还可能提供有关美联储放缓资产负债表缩减计划的更多细节，值得投资者留意。美联储在最新会议上已宣布将从6月1日起放慢缩表速度，将每月国债减持规模从目前的600亿美元放缓至250亿美元。每月抵押贷款支持证券(MBS)缩减规模则仍为350亿美元。

美东时间周二（21日），美联储官员轮番上阵、呼吁对“首次降息”时机保持耐心。他们认为，在在开始降息之前，再等几个月以确保通胀真正回到2%的目标水平是谨慎的做法。 当天， 亚特兰大联储银行行长拉斐尔·博斯蒂克（Raphael Bostic） 指出，美联储在批准首次降息时需要谨慎，以确保不会刺激企业和家庭支出，并使决策者处于通胀重新加速的境地。 “对我而言，我宁愿再等一段时间，以确保这种情况不会发生。”他说，并补充称，他仍预计通胀将在年内小幅下降，到第四季度降息一次是合适的。 “我并不急于降息。我们需要确保，当我们开始走上这条道路时，通货膨胀率将达到2%是明确的……这意味着，当我们迈出第一步时，我们必须非常谨慎，这可能意味着它必须在以后发生。”他补充说。 与此同时，在达拉斯联邦储备银行举行的另一场会议上， 美联储负责监管金融事务的副主席迈克尔·巴尔（Michael Barr） 也附和了这一观点，重申第一季通胀数据并未增强他对物价压力正在缓解的信心。 “至少对我来说，这意味着我们需要比之前想象的更久地坚持下去……我们需要看到更多证据表明通胀持续取得进展，这样我们才能考虑调整政策利率。”他说。 同日， 美联储理事沃勒 也表示，需要再看到几个月的良好通胀数据，才能开始降息，尽管最近的数据显示通胀回落进程可能已经恢复。 但他也打消了人们关于再次加息的疑虑。沃勒指出，年初的三个月时间里，高于预期的价格压力引发了人们对通胀进展停滞的担忧，但最新的通胀数据"令人放心"，美联储的政策利率设定合理。 “我们只是不想‘跌落悬崖’。这是关键所在。”沃勒说。“我们现在没有看到任何迹象表明，在这种水平上停留三四个月就会导致经济跌落悬崖。” Evercore ISI副主席Krishna Guha称，“我们将此解读为，沃勒对9月降息持开放态度，前提是未来几个月通胀出现更明确的下滑。” 在官员们发表上述讲话前，美联储发布的一份报告显示，尽管物价压力减弱，2023年底美国家庭仍感受到通胀的影响，约72%的美国成年受访者认为财务状况在过去一年中只是"尚可"。这一数字创下2016年以来的最低水平。 调查结果显示，通胀仍然是美国人最关心的财务问题。65%的成年受访者表示，尽管报告期内美国通胀有所放缓，但高物价仍令他们的境况变得越来越糟。

美东时间周二，美联储理事沃勒表示，需要再看到几个月的良好通胀数据，才能开始降息，尽管最近的数据显示通胀回落进程可能已经恢复。 他指出，年初的三个月时间里，高于预期的价格压力引发了人们对通胀进展停滞的担忧，但最新的通胀数据"令人放心"，美联储的政策利率设定合理，打消了有关利率可能需要再次上调的疑虑。 近几个月来，美联储政策制定者对通胀和货币政策的前景变得更加谨慎，而沃勒和他的许多同事一样，没有在最近讲话中重申今年晚些时候可能降息的观点。 沃勒表示，4月CPI六个月来首次放缓，显示物价压力并未加速，还在向着目标前进。他还指出，看到了未来经济放缓的一些迹象，如本月零售销售数据疲软，劳动力市场出现放缓迹象。 不过，他补充说，最近的物价数据显示，美联储2%的通胀目标只取得了温和的进展。“如果我还是一名教授，必须给这份通胀报告打分，我会给C+，虽然离不及格还远，但也算不上最佳。” 虽然劳动力市场和经济增长均有所放缓，但美国经济总体上仍然稳固。今年，平均每月新增24.6万个非农工作岗位，失业率目前维持在3.9%的较低水平。美联储官员普遍认为，经济保持韧性使他们有能力在实施降息之前保持耐心。 沃勒声称："经济目前似乎正在向委员会预期的方向发展，然而，在劳动力市场没有明显疲软的情况下，我需要再看到几个月的良好通胀数据，然后我才会放心地支持放松货币政策的立场。" 目前，交易员预计，美联储将在9月份进行首次降息，并认为在12月举行的今年最后一次会议上再次降息的几率超过50%。 沃勒没有透露他对于降息时间或幅度的预期，也没有说明他希望在未来的通胀报告中看到哪些具体的进步，不过可以排除通胀重新加速的可能性。 与此同时，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，美联储的首要任务是让通胀率回到2%，预计在第四季度前不会降息。“宁愿等待更长时间的降息，以确保通胀不会开始反弹，最新的通胀数据并不能代表趋势。”

美东时间周二，美联储发布了《2023年美国家庭经济状况报告》。报告显示，尽管去年美国通胀可能有所放缓，但它继续对美国人的生计造成沉重打击，有些甚至是毁灭性的。 这份调查报告着眼于美国经济在各个领域的健康状况，包括就业、收入、银行和信贷、住房、退休计划、学生贷款、儿童保育，甚至是先买后付的使用情况。 尽管宏观经济数据一直表现不错，就业增长一直很抢眼，工资增长也很强劲，但并不是每个人都感到乐观，三年多的高通胀已经让美国人的钱包和心理付出了巨大代价。 通胀仍然是最令人担忧的金融问题。报告称，通胀导致65%美国家庭的财务状况“恶化”，其中有19%的家庭表示家庭的财务状况“非常糟糕”。 72%的受访成年人表示，他们的财务状况“还算不错”，这比去年低了一点，但远低于2021年78%的高点。 此外，超过一半的成年人表示，在支付完每月固定开支后，没有剩余的钱。对于低收入的成年人来说尤其如此，他们声称，吃不饱、付不起全部账单、没钱看病的情况更多了。 住房问题也越来越难了，19%的租房者表示他们在前一年的某个时候拖欠了房租，高于2022年的17%。调查显示，租金的涨幅远高于整体通胀率，月租金中位数上涨了10%，至1100美元。 在调查截止前，有17%的受访成年人表示，无法全额支付所有账单。报告显示，有63%的成年人表示，手头现金够支付400美元的紧急开支。美联储的数据显示，2013年，只有50%的成年人说他们可以用现金支付400美元的紧急费用。 美联储理事米歇尔·鲍曼在报告发布时表示:“这份报告为了解美国家庭的财务状况提供了宝贵的见解，这将帮助美联储更好地了解家庭如何应对他们面临的经济挑战。” 关于当地经济发展状况方面，42%的人认为“良好”或“优秀”，而2022年这一比例为38%。而在大流行前的2019年，63%的人认为当地经济状况良好或非常好。 虽然大多数美国人的财务状况与2022年相比基本没有变化，但美联储的研究人员强调，有一个特定群体的财务状况出现了明显的恶化：与18岁以下子女同住的父母。该群体表示自己“过得不错”的受访者比例从2022年的69%和2021年的75%降至了64%。 对于那些有年幼子女的人来说，2023年的儿童保育费用相当可观。报告称，支付的托儿费用占父母每月住房支出的50%至70%。

财联社消息：当地时间周一（5月20日），美联储的两位高级官员表示，尽管近期数据可喜，但他们还没有准备好宣布“通胀趋势再次可持续地回到央行2%的目标。” 上周公布的数据显示，美国4月份整体CPI的同比增幅放缓至3.4%，剔除食品和能源的核心CPI同比上涨3.6%，也较3月份的3.8%有所降温。数据公布后，美股三大指数均刷历史新高。 对此，美联储“二号人物”、副主席菲利普·杰斐逊（Philip Jefferson）说道，“4月份的数据令人鼓舞，但现在判断降通胀的进程能否长期持续还为时过早。” 杰斐逊承认目前的货币政策是有限制性的，但他拒绝透露他是否预计今年开始降息。与同僚们一样，杰斐逊称他会仔细评估未来公布的经济数据、经济前景和风险平衡。 同一时间，负责监管金融事务的副主席迈克尔·巴尔（Michael Barr）在另一场活动中表示，“今年第一季度的通胀数据令人失望，这些结果并没有提供支持宽松货币政策的信心。” 巴尔说道：“我们需要让我们的限制性政策有更长的时间来让其发挥作用。”他说道，一定要看到通胀明显回到2%的目标，美联储才会采取行动，这一说辞其他官员也经常用到。 由于杰斐逊和巴尔都是美联储理事，他们在每一场联邦公开市场委员会（FOMC）的议息会议上都有表决权，这一点强于大部分地方联储主席。美联储下一次政策定于6月11日至12日，市场预计“首降”在9月份。 杰斐逊指出，住房通胀一直是美联储的眼中钉，其主要组成部分——租金的价格变化需要很长时间才能传递到美联储青睐的一个关键通胀指标，即个人消费支出指数（PCE）。 杰斐逊称，这种滞后表明，疫情期间租金的大幅上涨仍在传递给现有租金，并可能在一段时间内使住房服务通胀保持高位，“我谨慎地认为，我们可以在继续对抗通胀的同时，继续实现经济增长并创造更多就业机会。” 杰斐逊指出，美国的增长和就业一直具有韧性，这给了他一些信心，因为美联储可以只只专注于“降低物价压力”这一目标。 杰斐逊还提到美联储缩减资产负债表的状况，并指出放缓缩减速度的计划能使得其顺利进行，降低了造成金融市场压力的风险。

本周，美股在CPI如期放缓的推动下明显走强，三大指数均录得历史新高，同时以美元计价的贵金属和工业金属价格也集体走高。 尽管有一些投资者对股市反弹的持久性表示担忧，但U.S. Bank Asset Management高级投资策略师Tom Hainlin认为，经济增长和通胀放缓的结合是完美的催化剂，“至少在2024年，这是一个相当乐观的设定。” 美联储的降息预期也有所增强，截至发稿，芝商所的“美联储”观察工具显示，该行在夏季开启降息的概率接近30%；到9月议息会议，较当前水平降息25个基点以上的概率超过60%。 下周，多位美联储高官将露面发言，包括理事巴尔、沃勒，以及威廉姆斯、博斯蒂克等地方联储主席，周四还将公布上一次FOMC会议的纪要。主席鲍威尔原定于下周一在乔治城大学法学院毕业典礼上致辞，但因新冠阳性改为视频参加。 美联储以外，新西兰联储、韩国央行和土耳其央行将在下周进行利率决议。虽然瑞士、瑞典两国已经放松货币政策，但全球大部分央行仍在静观其变，另一个原因就是他们担心先于美联储降息可能会导致本币快速贬值。 数据方面，欧美PMI、日本通胀等也值得关注。本周早些时候媒体发布的一项调查显示，随着欧元区最大经济体德国摆脱了一年多来近乎停滞的局面，欧元区经济今年的增长速度将超过此前的预期。 财报季虽进入收尾阶段，但又不失“爆点”。其中，“超级权重股”、“AI卖铲人”英伟达定于美股下周三盘后（北京时间下周四凌晨）公布财报。作为当前AI芯片领域的王者，英伟达的每一个动向都牵动着全球市场的神经。 据Visible Alpha编制的共识预期，英伟达2025财年第一季度营收有望达到246.5亿美元，同比增长两倍有余，此前公司给出的营收指引为240亿美元、上下浮动2%；预计同期净利润128.7亿美元，同比增幅超过530%。 数家热门中概股公司也将发布业绩，包括拼多多、理想汽车、小鹏汽车、网易、B站等。本周公布的13F表格显示，高瓴和高毅两大私募坚定看好拼多多，选择继续加仓，目前该股是两大私募的第一大重仓。 另外，“飞行汽车第一股”亿航智能也将公布第一季度业绩。本月早些时候，亿航智能获得摩根士丹利评级报告首次覆盖，评级为“增持”，目标价为27.50美元。亿航智能高管预计，2026年至2027年将迎来市场的全面爆发。 下周海外重要经济事件概览（北京时间）： 周一（5月20日）： 美联储主席鲍威尔在乔治城大学法学院毕业典礼上发表视频讲话 、亚特兰大联储主席博斯蒂克在一场活动上致欢迎词、美联储理事巴尔发表讲话 周二（5月21日）：韩国与英国主办AI峰会、日本央行举行第二次政策审查研讨会、澳洲联储公布5月货币政策会议纪要、美国财长耶伦&欧洲央行行长拉加德&德国财长林德纳发表讲话、里奇蒙德联储主席巴尔金在一场活动上致欢迎词、美联储理事沃勒就美国经济发表讲话、 纽约联储主席威廉姆斯在一场活动上致开幕词 、亚特兰大联储主席博斯蒂克在一场活动上致欢迎词、美联储理事巴尔参加一场炉边谈话 周三（5月22日）：英国央行行长贝利在伦敦政经学院发表讲话、博斯蒂克&梅斯特&柯林斯参加“疫后金融体系中的央行”的小组讨论会、新西兰联储公布利率决议和货币政策声明、芝加哥联储主席古尔斯比在一场活动上致开幕词 周四（5月23日）：G7财长与央行行长举行会议、 美联储公布货币政策会议纪要 、韩国央行公布利率决议、土耳其央行公布利率决议、 欧元区5月制造业/服务业PMI初值 、美国至5月18日当周初请失业金人数、 美国5月标普全球制造业/服务业PMI初值 、美国4月新屋销售总数年化 周五（5月24日）：亚特兰大联储主席博斯蒂克参与一场学生问答活动、欧洲央行执委施纳贝尔发表讲话、 日本4月核心CPI年率 、德国第一季度未季调GDP年率终值、 瑞士央行行长乔丹发表讲话、美联储理事沃勒发表讲话、美国5月密歇根大学消费者信心指数终值