》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 精铜杆：国内主要精铜杆企业周度（8月8日-8月14日）开工率上升至70.61%，环比上升1.75个百分点，低于预期0.18个百分点，同比下降10.31个百分点。本周开工率增加的主要原因如下：一是部分企业在上周通过减停产去库后逐渐恢复生产；二是企业为达成本月产量目标而维持生产；三是受废铜杆企业开工率下降以及精废价差收窄影响，下游对精铜杆的采购有所增加，但是对整体带动效果有限。库存方面，由于本周部分精铜杆企业相继恢复生产，原料库存环比下降1.14个百分点，录得34600吨。从成品库存来看，虽然企业开工率有所增长，但是当前仍处消费淡季，下游需求较为平淡，导致企业成品库存累积，环比上升1.45个百分点，录得69900吨。展望下周，国网订单支撑下游线缆终端消费，叠加精铜杆对废铜杆的替代作用增强，部分减停产企业继续恢复全面生产。另外临近下旬企业为完成产量任务预计将维持连续生产。预计下周（8月15日-8月21日）开工率会增加至71.79%，环比增加个1.18百分点，同比下降8.76个百分点。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 精铜杆：国内主要精铜杆企业周度（8月1日-8月7日）开工率下降至68.86%，环比下降2.87个百分点，低于预期3.94个百分点，同比下降6.03个百分点。开工率低于预期的主要原因是本周消费表现平淡，下游企业提货节奏不及预期，样本中2-3家企业为控制成品库存水平出现超预期减停产。剔除此因素后，由于本周铜价相对处于低位震荡，其余多数企业开工率整体表现增长。但是由于当前仍处于淡季，下游需求平淡，所以增幅有限。库存方面，由于本周部分精铜杆企业进行减停产，整体原料库存环比下降6.67个百分点，录得35000吨。成品库存方面，本周企业控制生产节奏，降低库存水平，成品库存环比下降5.62个百分点，录得68900吨。展望下周，伴随部分企业逐步恢复生产，叠加月度上旬节点下游企业资金会相对充足，新增订单预期相对向好，预计下周（8月8日-8月14日）开工率会增加至70.79%，环比增加个1.92百分点，同比下降10.13个百分点。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格   精铜杆：国内主要精铜杆企业周度（7月25日-7月31日）开工率增加至71.73%，环比增加2.37个百分点，高出预期2.43个百分点，同比下降6.24个百分点。本周，铜价重心回落，尤其在大幅下跌后精铜杆企业订单量有所增加，导致精铜杆企业的开工率增长。库存方面，部分企业对后期订单量增长存在预期，有备库动作，原料库存环比增长个1.08百分点，录得37500吨。成品库存方面，月末由于下游企业资金紧张导致提货量并无明显增加，本周成品库存环比增加3.25个百分点，录得73000吨。展望后市，铜价下跌对需求有所提振，但是受淡季影响预计消费增幅有限，预计下周（8月1日-8月7日）开工率会增加至72.8%，环比增加个1.07百分点，同比下降2.09个百分点。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库         2025年7月30日，美国总统特朗普宣布，将自8月1日起对半成品铜材征收50%的进口关税，但对铜精矿、粗铜、精炼铜等上游原料产品给予豁免。这一决定令市场大为震惊，瞬间改写了此前基于全面征税预期所建立的交易逻辑。当日，美国铜期货在COMEX市场创下有史以来最大单日跌幅，暴跌超18%。此前，基于“全面征税”的预期，COMEX铜主力合约较LME 3M铜价差一度超过28%，引发大量市场套利行为，自2025年2月至7月期间，全球贸易巨头将铜源源不断的电解铜运往美国抢占窗口。这一政策转向不仅令市场剧烈波动，也对未来铜贸易流向、区域间价差、生产布局以及全球供应链稳定性埋下了诸多变数。         从短期来看，此次政策调整对LME与COMEX价差造成了直接冲击。此前由于市场普遍预期所有进口精炼铜都将被加征关税，COMEX铜持续拉涨。然而，关税豁免的公布导致套利逻辑崩塌，价差急剧收敛。考虑到美国当前可支配的显性库存约25万吨，据SMM了解包含非注册仓单、埋没库存等另有35万吨的隐性库存，合计约60万吨左右，基本能够覆盖短期内本土电解铜消费需求。不排除在短期内COMEX-LME铜价差有转为负值的可能性。但即便价差倒挂，是否形成可持续的反向套利空间仍值得观察，概率偏低。         随着套利驱动的终结，从亚洲地区“搬铜”至美国的操作将戛然而止。此前在途运输中的电解铜，由于失去关税套利空间，可能重新评估去向。从成本和现实操作角度出发，考虑转口费用与现货贴水等因素，大多数货源仍极有可能最终流入美国市场交至COMEX或LME在美国的仓库。同时，受套利逻辑驱动而非真实需求导致的短期流入已结束，意味着后续电解铜的流向将重新回归价格驱动与供需基本面逻辑。         对于中国市场而言，保税区电解铜市场将率先感受到影响。在美国吸收亚洲电解铜能力消退后，中国离岸市场上的电解铜溢价水平也将逐步回归，摆脱此前异常升水的状态，重新回到以LME/SHFE比价、进口窗口和国内供需为基础的定价逻辑上。目前国内市场正处于电解铜显性库存较低的阶段，SHFE近月合约一度呈现BACK结构。如果LME市场继续维持甚至加深Contango结构，则存在近月进口窗口再度打开的可能性，带动离岸电解铜溢价上涨。但该趋势是否出现，仍需观察国内冶炼厂在低TC下的电解铜产量表现，若后者维持高位，则进口窗口将难以真正打开。         从中长期来看，美国此轮对半成品铜材加征高额关税，显然意在扶持本土制造业与下游加工环节的投资与扩张。墨西哥和加拿大作为美国铜材进口的主要来源国将首当其冲，其铜加工业利润空间面临被压缩甚至转移的风险。与此同时，为实现制造业回流，美国有望在本土加速构建从精炼铜到终端应用的完整供应链，这一进程将显著抬升对精炼铜原料的进口需求。当前美国年均电解铜消费量约为170至180万吨，其中年进口量约为90万吨，铜材进口1年约60-70万吨。根据市场测算，若制造业产能扩张持续推进，该数字将在未来数年内提升至230至250万吨水平，增量可达约60万吨。         面对如此增长的原料缺口，美国势必加强与南美、非洲及东南亚地区的铜资源合作。其中，智利和秘鲁作为全球主要精炼铜出口国，其对美出口比例有望持续提升；非洲部分产能以及印尼的新建项目也可能部分转向美国市场。这一贸易重构过程中，美国本土电解铜升水将随着当前库存去化持续抬升，加工材加工费也有望同步上涨，并最终向终端市场传导，推升用铜企业成本。在当前美国处于能源转型与电气化升级的关键期之际，这一成本传导过程无疑将对部分用铜需求形成抑制。不过，随着美国冶炼厂投资落地并释放产能，电解铜价格结构及供应压力有望逐步回归平衡。届时，铜价升水、加工费与终端价格之间的关系也将趋于理性，形成新一轮的价格发现体系。         此轮关税闹剧背后，是全球铜贸易格局的重新划分趋势。以美国为核心的“美洲铜资源供应圈”与以中国为中心的“亚太消费与转口中心”将在未来几年逐步成型，全球市场由以往的单向流通转向区域化、内循环特征加强的格局。在此背景下，非洲与印尼等地的铜资源争夺将愈演愈烈，成为资源博弈的新焦点。同时，也不排除在美国电解铜产能建设完成之后，出于保护内需或抑制进口竞争的目的，美国再次对精炼铜进口加征关税的可能性，令全球市场长期存在政策不确定性风险。         总体来看，7月30日的政策转折并非一个孤立事件，而是特朗普政府“制造业回流”战略下的阶段性布局。其带来的短期价差剧烈波动、套利机会迅速终结和全球流向调整，是对市场预期机制与全球资源配置的一次校准。而更值得关注的，是其在未来数年对铜产业链布局、区域竞争格局及政策博弈所埋下的深远影响。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 本周（7月21–7月25日），洋山港铜溢价提单成交价区间为56.4–76.0美元/吨（QP8月），周均价66.2美元/吨，环比上涨1.2美元；仓单区间44.2–54.2美元/吨，均价49.2美元/吨，环比微升0.2美元。EQ铜CIF提单区间22–36美元/吨，均价29.0美元/吨，周环比上涨1.4美元。截至7月25日，LME/沪铜2508合约比值报8.0474，进口盈亏约–800元/吨；伦铜3M-Aug呈Contango20.25美元/吨。 现货市场方面，火法优质铜仓单实盘报价55美元/吨（国产44–50美元），提单实盘74美元/吨（国产55–65美元）；湿法现货依旧难觅。整体交投冷清：一方面，8月1日美国关税临近，大量7月中旬注册提单到港后紧急发往夏威夷，导致国内现货几无报盘；另一方面，非洲某大型冶炼厂电解铜遭禁运，预计8月到货量继续减少。因美国关税政策未定，长单宣货后延现象明显，预计7月底至8月上旬将出现供应“真空”。下周市场焦点集中于中美及智利与美国的关税谈判结果；虽有出口窗口小幅打开，带动部分国内冶炼厂发货至保税区，但下游需求疲软，买盘动力不足。尽管国内库存持续回落，现货溢价仍难回暖，美金铜市场或将延续淡季格局。 据SMM调研，截至7月24日，国内保税区铜库存由7月17日的7.88万吨增至8.22万吨，其中上海保税区升至7.40万吨，广东保税区升至0.82万吨。本月末至8月初，因LME铜价上涨导致进口比价恶化，部分货源转向保税仓库，且主动清关量减少，预计保税区库存仍将小幅累积。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 据海关总署数据显示，2025年1-6月中国进口精炼铜共164.61万吨，累计同比减少8.6%；其中6月进口30.05万吨，环比增加18.74%，同比增加5.11%； 1-6月中国出口精炼铜共30.79万吨，累计同比增加1.97%；其中6月出口7.9万吨，环比增加134.19%，同比减少49.92%。 从进口方面，6月电解铜进口数据较预期少量增长，从分国别进口情况来看非洲电解铜与俄罗斯电解铜供应相较5月有明显增长。自4月非洲部分冶炼厂发运受阻问题解决后，6月中国进口量迎来集中到货。但海外冶炼厂减产问题仍然严峻。2025年过半，日本、澳大利亚、南美等多家矿山、冶炼厂相继宣布减产甚至停产。对需要外购铜精矿的冶炼厂来说，当前铜精矿现货TC已难以维继冶炼厂持续迅鹰。故从进口国别表现来看，中国电解铜进口已经完成向非洲、俄罗斯等“非注册电解铜”主要产地的转变。 从出口方面来看，2025年6月电解铜出现受迫性出口：因国内冶炼厂在LME CASH合约的保值头寸过于集中，而LME库存受国内长单交付需求影响持续去化，故6月下旬LME CASH-JULY DATE的BACK结构异常扩大，出口窗口迅速大开。部分国内冶炼厂为止损被迫加大出口量。同时LME与COMEX价差维持于1200-1500美元/吨附近，推动市场将南美、韩国CIF中国的电解铜提单搬往美国。故6月出口量仍维持高位。 展望后市，SMM预计自2025年7月电解铜进口量同环比将减少，原因如下：1.南美、非洲地区电解铜仍维持向美国分流趋势，智利Altonorte、SPCC-ILO、 Potrerillos 等冶炼厂产量仍未恢复。 2.特朗普政府决定于8月1日宣布对铜加征50%关税，7月或成为搬铜赴美的最后窗口。3.印度电解铜长单出现缺口，吸收了部分印尼新增产量。出口方面，国内中国至美国复出口动作在7月规模减少，冶炼厂主动出口量集中于7月上旬。总体来看，净进口或将小幅增加。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析   》订购查看SMM金属现货历史价格   精铜杆：国内主要精铜杆企业周度（7月18日-7月24日）开工率下降到69.37%，环比下降4.85个百分点，较预期值低7.84个百分点，同比下降8.85个百分点。本周铜价上涨后，下游消费在上周短暂回暖后又再度呈现疲弱，企业新增订单和提货量都有所减少，导致精铜杆企业的开工率出现下降。库存方面，本周精铜杆企业的原料库存环比增长1.64个百分点，录得37100吨。成品库存环比增加6.46个百分点，录得70900吨。本周精铜杆企业下游提货量减少导致企业出现累库情况。展望后市，铜价重心仍处于高位会持续抑制消费，成品库存累库后预计企业会控制生产节奏，预计下周（7月25-7月31日）开工率会下降至69.31%，环比下降0.06个百分点，同比下降5.83个百分点。

7月23日，国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据。 截至6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。其中，太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%。1-6月份，全国发电设备累计平均利用1504小时，比上年同期降低162小时。此外，电网工程完成投资2911亿元，同比增长14.6%，创历史同期最高。