铝：随着云南地区持续推进复产进程，电解铝供应端逐步增产，关注西南地区电力供应问题对当地电解铝企业的影响，而需求端受行业淡季及出口走弱影响开工偏弱，重点关注后续政策对消费端的拉动情况，短期建议观望思路对待。 氧化铝：云南电解铝推进复产进程，拉动西南地区氧化铝需求，叠加北方氧化铝供应稍受干扰，预计价格可能获得短期支撑，建议观望为主。 市场分析 铝方面：此前一周沪铝价格震荡为主。截至7月21日当周，伦铝价格-2.77%至2210.5 美元/吨，沪铝主力较此前一周-0.11%至18280.0 元/吨。 LME铝现货升贴水(0-3)由此前一周的-44.15美元/吨变动至-40美元/吨。供应方面，周内云南及贵州地区复产仍在推进。需求方面，三季度铝加工行业基本进入行业消费传统淡季，铝下游行业龙头企业平均开工率较此前一周下降0.2%至63.1%，其中铝型材龙头企业开工率较此前一周下降0.5%至62%，铝板带箔板块因行业订单不足，开工上行乏力，铝板带平均开工率较此前一周持平为74.4%，铝箔平均开工率较此前一周持平为80.4%，铝线缆平均开工率较此前一周持平为57.8%，但后续国家宏观政策对消费方面的信心刺激仍是关键，或将支撑终端消费从而带动初级加工端开工回暖。根据SMM，截至7月21日，国内电解铝社会库存55.4万吨，较此前一周库存 0.1万吨，前期市场铝锭货源短缺后，部分电解铝企业开始下调铝水转换率，增加铝锭铸锭量，随着铝锭到货量的提升，下游采货积极性下降，铝锭社会库存缓慢累积。 LME铝库存较此前一周-15075吨至513400吨。 氧化铝方面：截至7月20日，中国氧化铝建成产能为10220万吨，开工产能为8500万吨，开工率为83.17%。近期氧化铝现货价格抬升，氧化铝期货价格偏强震荡，现货市场成交活跃。供应方面，氧化铝企业多维持正常生产状态。需求方面，云南、贵州地区电解铝企业继续推进复产工作，虽然四川地区有少量产能减产，但对电解铝市场影响不大，西南地区氧化铝市场需求继续回升。短期来看，预计价格存一定支撑，当前价位建议观望为主。

国家统计局发布报告显示，中国6月氧化铝产量为709万吨，同比下降2.3%，环比增加1.2%。1-6月氧化铝产量为4059.8万吨，同比增加1.5%。6月氧化铝产量环比小幅增加，主因贵渝地区部分企业于六月结束检修，逐步恢复生产，叠加部分新投产能逐步放量。 据SMM调研，从同比数据来看，6月氧化铝产量同比去年下降，主因山西、河南、内蒙古等地区的部分高成本的氧化铝产能的退出，此外高成本地区的产能开工率今年来一直维持低位。

SMM 6月20日讯， 据中国海关，2023年6月中国 出口 氧化铝出口7.55万吨。 2023年6月氧化铝 进口 4.38万吨。 2023年6月氧化铝 净进口-3.17 万吨。 （基于8位海关编码：28182000）     》点击查看SMM铝产业链数据库

7月3日讯：今日沪铝震荡走强，早间短暂下挫后再度拉起，午后继续反弹并创日内新高，沪铝2308合约涨130元至18120元/吨，四川地区限电使得市场情绪再度紧绷，去年同期四川限电减产的先例还历历在目，目前四川地区铬铁和硅等工业已经收到限电要求，电解铝目前尚未收到要求；目前云南地区正在紧锣密鼓的复产，据统计自6月下旬以来复产规模已经超过50万吨，预计8月中旬投复产超过180万吨；库存方面，周一铝锭库存累库1.3万吨至48.5万吨，北方地区铝锭的跨地域套利抑制了南方地区的高升水，今日无锡地区实际成交对当月降至170，佛山实际升水降至380元/吨，市场成交氛围明显偏弱，下游接货氛围较差。 交易策略方面，07合约持仓量仍然高于历史同期水平，高虚实比，挤仓的风险仍存，短期月差或将维持高位，单边方面，四川地区限产的风险使得短期沽空的风险抬升，今日股市、商品共振走强，空头建议暂时观望。 氧化铝方面，氧化铝今日震荡上移，AO2311合约涨19元至2826元/吨，供需基本面逐渐转向偏多，云南地区电解铝复产超预期增加，南北高成本区域略有减产，周度运行产能下滑超百万吨，河南矿石紧张矿石价格上涨20元/吨等共同驱动氧化铝价格走强；现货成交方面，广西地区近期价格持续上行，北方山西地区低价成交有限，销售意愿报价提升至2800元/吨以上，预计盘面短期呈现震荡上行的走势，建议逢低做多，正套继续持有。

6月30日讯：昨夜沪铝窄幅震荡，今日日盘大幅上扬，午后再度跳水，沪铝2308合约涨25元至18010元/吨，套利的存在使得铝锭紧张局面从北向南逐渐缓解；云南地区正在紧锣密鼓的复产，复产力度远超此前预期，云铝及神火预计8月中旬实现满产，宏桥也计划复产伴随产能转移，净贡献约30万吨产能，预计7月中旬货源流入市场带来压力；现货市场方面，由于此前西南地区到货少库存低迷现货升水大幅抬升，近期从河南、山东、无锡等地跨区域套利的货源逐渐开始入库，升水压力开始受到打压；现货成交方面，巩义地区依旧维持大贴水，无锡地区连续三天走弱，佛山地区市场升水回落；库存方面，周四铝锭库存减少0.9万吨至47.2万吨，铝棒库存减少1.35万吨至17.9万吨；交易策略方面，07合约持仓量仍然高于历史同期水平，虚实比较高，挤仓的风险仍存，短期月差或将维持高位，单边方面，建议万八附近沽空08、09合约。 昨夜氧化铝维持窄幅震荡，日盘小幅冲高，AO2311合约涨17元至2812元/吨；目前基本面缺乏强有力的单边驱动，化工品普涨带来一定的刺激；现货成交方面，氧化铝市场传出现货成交消息依旧集中在广西地区，今日三网价广西地区上调5元/吨，近期西南地区电解铝的复产规模超预期叠加个别小厂减产给氧化铝带来一定的提振，预计盘面短期呈现震荡上行的走势，建议逢低做多不追多，适当布局正套，且AL和AO的单边策略在实际上形成了多氧化铝空铝锭的套利组合。

夜盘氧化铝期货价格低开反弹，之后窄幅波动，2311合约小幅收高于2804元/吨。早间现货市场北方仍无突出表现，价格平稳，西南地区随着云南电解铝厂复产消费提速，价格小幅上涨。北方地区实际检修减产及对产量的影响仍待观察，在尚无大幅减产的情况下，供应短缺的情况尚难见，北方现货价格尚不具备上涨驱动。 而目前期货价格基本与现货平水，在无进一步利多消息刺激下缺乏继续走强动力，阶段性调整为主。 短线建议回调做多思路。关注后期供给端实际变化情况。

外电6月26日消息，国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，全球5月氧化铝产量为1,191.8万吨，日均产量为38.45万吨。 4月全球氧化铝产量修正为1,142.5万吨。 IAI表示，中国5月氧化铝预估产量为699.6万吨。 原标题：《全球5月氧化铝产量增至1,191.8万吨》

氧化铝期货上周一登陆上期所，作为基本金属期货的新贵，其上市一周以来交投重心不断上移，完全未理会其他有色金属的回调。 氧化铝上市后重心不断上移，主要受哪些因素推动？河南矿山生产受到干扰消息传来，具体情况如何？结合目前的供需情况，对后续氧化铝走势如何看？文华财经【机构会诊】板块邀请氧化铝期货专家为您一一解答。 【机构会诊】：氧化铝上市后重心不断上移，主要受哪些因素推动？ 光大期货有色金属研究总监 展大鹏：氧化铝和电解铝价格比值一般在12%-25%之间波动，氧化铝上市之时沪铝价格在18585元/吨，比值为14.3%。从上期所给出的挂牌基准价2665元/吨，价格中枢低于之前的市场预期。此外首月合约2311面临当期采暖季减产预期影响，以及近期云南地区复产落实，带动氧化铝盘面重心不断上行。 海通期货有色研究员 胡畔：氧化铝自6月19日上市以来维持偏强走势，主因氧化铝供需目前存在边际改善预期，一方面云南地区全面放开电力负荷，电解铝企业逐步复产，下游需求对氧化铝价格形成支撑；另一方面2311合约对应的时间节点临近传统采暖季，氧化铝企业存在季节性减产的预期，供需过剩问题可能出现阶段性改善。而本周初氧化铝价格再次拉涨的主要推动因素是河南地区传闻矿山收到了复垦要求，矿山开采受限，部分氧化铝厂可能检修减产，市场消息再次刺激了多头情绪。 国投安信期货 刘冬博：氧化铝上市合约设定为2311，上市初期远月基本面逻辑不明朗，资金动向主导价格走势。氧化铝产能过剩格局已定，中长期难有期待，但往往突发事件会放大短期行情波动。氧化铝上市后恰逢云南电解铝复产和河南铝土矿复垦消息触发资金入场，昨日氧化铝指数增仓超过4万手推动价格抬升。 【机构会诊】：河南矿山生产受到干扰消息传来，具体情况如何？是否会对当地氧化铝生产形成冲击？ 光大期货有色金属研究总监 展大鹏：据5月16日发布的《自然资源部办公厅关于开展2023年度矿山地质环境保护与土地复垦“双随机、一公开”监督检查工作的通知》一文，要求河南省三门峡地区的矿山执行复垦操作，当前河南铝矿基本处于停产状态。河南氧化铝建成产能1185万吨，运行产能为765万吨，其中超过一半为自产矿石提供。若河南矿山成为持续性问题，当地氧化铝厂为保证长单供应将通过对外采购来填补缺口。 海通期货有色研究员 胡畔：此次河南矿山复垦导致的停产主要集中在三门峡地区，河南省氧化铝建成产能共1185万吨，运行产能765万吨，产能开工率为65%；其中三门峡氧化铝产能占比约46%，且多以使用国产矿为主。目前省内氧化铝企业积极应对，消耗库存和加大外采相结合，暂未对氧化铝生产造成影响。后续若矿山生产持续受限不排除会有减产出现，不过整体去看河南地区氧化铝进口矿生产线占比也较高，实际影响量或较有限。 国投安信期货 刘冬博：目前河南建成产能约1200万吨，占全国产能不到12%。今年河南开工率仅在65%左右，较去年同期下降20%，过去一年价格低迷成本高企使得当地停产检修发生频繁。目前河南使用国产矿占比约50%，尚未出现运行产能波动，若矿山政策执行严格可能会导致部分减产发生，造成区域内的短暂供需错配，但北方整体开工率不高且今年有新产能投产的情况下，预计不会出现大的冲击。 【机构会诊】：最近云南地区电解铝复产情况如何？氧化铝需求情况会因此出现明显好转吗？ 光大期货有色金属研究总监 展大鹏：从云南当地17日公布的电力文件来看，针对电解铝行业放开419万千瓦负荷管理，但这个时间点省内电解铝企业全面复产意愿不足。由于经历过22年9月份较强限电政策，短期关停100万吨产能之后，省内铝企损失严重，今年铝企对于开启槽操作将更加谨慎，且今年上半年云南降水较差，入夏不排除电力供给缺口，铝企或考虑走一个缓慢复产的节奏，8月底云南省内或有110-130万吨的电解铝产能复产。铝厂焙烧至出产在阶段内难有过快节奏，但铝厂对于原料备货仍存在一定需求，需求落地前短期情绪影响超过实际影响。 海通期货有色研究员 胡畔：云南地区自节前已全面放开目前管控的419.4万千瓦负荷管理规模，理论可复产空间高于此前市场预期，大型企业复产积极，部分电解铝企业已经开始起槽复产，中性预估复产规模在110-130万吨左右，电解铝复产的逐步推进从需求端给予氧化铝明显支撑。 国投安信期货 刘冬博：6月以来南方普遍多雨，云南地区降水较往年偏多。月中云南电网下发正式通知完全放开电力负荷，当地190万吨产能已经进入全面复产阶段，三季度开始逐渐体现产量变化。目前部分铝厂存在完全复产意愿，不过考虑年末电力尚难以确保，在丰水期能否赚回启停成本存在疑问，企业在政府要求的基础上相对谨慎对待，最终复产规模还需持续关注，预计可能超过此前市场预期的130万吨，对西南地区氧化铝需求提振明显，但依然不足以造成短缺。 【机构会诊】：结合目前的供需情况，对后续氧化铝走势如何看？ 光大期货有色金属研究总监 展大鹏：从供需角度来看，随着河北、山东、广西等产能达标投产后，氧化铝后续产量可继续稳增释放，西南电解铝复产有望拉动氧化铝需求；从成本角度来看，煤化工板块持弱带来的成本坍塌压力仍存。预计国内氧化铝延续整体紧平衡，边际少量过剩的格局，短线有止跌反弹驱动，中长线呈现价格中枢下移，降幅收窄的表现。 海通期货有色研究员 胡畔：整体上短期在消息刺激情绪消退后氧化铝价格或将有所回落，不过阶段性供减需增预期下氧化铝下方空间有限，围绕成本一线震荡运行为主，而在中长期供需过剩格局不改背景下，远期合约表现或仍弱于近月。 国投安信期货 刘冬博：目前全国氧化铝开工率低于80%，依然呈现产能严重过剩，产量灵活调节的状态。阶段性供需错配可能提振短期行情，但中长期来看生产弹性强，供应短缺不具备持续性，产能淘汰逻辑使得氧化铝高成本产能难以获得稳定利润，目前来看矿石、烧碱、能源等成本项尚不具备大幅向上基础。山西、河南地区氧化铝成本在2800-2900元，理论上构成价格运行区间上限，如果行情继续向上突破则存在沽空机会，氧化铝成本区域2550-2850元仍将是核心运行区间。