供应方面：云南电解铝企业复产基本结束，国内运行产能达到4280万吨刷新历史新高。海关数据显示7月原铝净进口量提升至近10万吨水平，在进口窗口持续打开情况下，近期进口也将维持在高位水平。 需求方面：SMM数据显示国内铝下游加工龙头企业开工率环比小幅下滑0.1个百分点至63.6%，与去年同期相比下降1.8个百分点，主因建筑型材整体愈加清淡，企业勉力维持现有客户，难以寻得订单增量，且对未来市场多持悲观情绪，虽光伏板块下游需求持续向好，但难以扭转建筑型材板块下滑带来的开工率走弱的格局。海关数据显示7月铝材出口44.1万吨，同比降幅仍在28%。库存上来看，过去一周铝锭库存下降0.1万吨至49万吨，铝棒库存下降0.7万吨至7万吨，综合库存依然没有看到累库，下游需求淡季韧性强，工厂直发下游比例也较大导致入库量持续偏低。近期铝水比例回升，铝棒产量环比增加，铝锭现货偏紧使得华东升水已经扩大至200元以上。 成本方面：上周氧化铝现货均价持稳于2910元附近，动力煤略有上涨。国内电解铝产能即时平均成本继续围绕16000元波动，成本上行空间已经有限，自备电利润维持3000元以上。 总体来看，宏观压力维持，产业面支撑较强，云南规模复产后仍未见累库，预期年内库存高点将低于此前预期。现货低库存高升水将支撑沪铝表现，预计继续围绕18500元年线位置震荡等待逻辑变化。 氧化铝方面：当前氧化铝运行产能维持在8600万吨，开工率84%，由于北方河南三门峡矿山整顿导致矿石供应进一步不足，南方产能集中投产后面临着进口矿供应跟不上的问题，因此当前潜在增产产能比较大，但受限于原料的严重制约。此外近期多家企业例行检修进一步减少了1-2周内的供应量。产能刚性过剩将限制氧化铝上方空间，当前高成本厂商已经基本实现全部盈利，平均成本最高的河南利润已接近百元，3000元将成为氧化铝重要阻力。氧化铝期货上市后持续围绕现货波动，目前期货升水拉大价格存在压力，建议氧化铝企业考虑保值介入。

氧化铝期货夜盘震荡，2311合约收于2968元/吨。早间现货市场无明显起色，交投依旧不活跃，下游电解铝厂现货采购量极少，现货价格也基本维持平稳。 当前价格水平下，高成本氧化铝厂利润改善，部分产能着手重启，另有部分扩建产能也有启动机会。不过当前也有部分产能检修。短期供应紧平衡的状态将维持，给予现货价格一定支撑，但上涨受限。氧化铝期货价格较现货已处于明显升水状态，继续上行或受阻。短期有回调可能。建议短线逢高偏空操作。

供应方面，云南地区电解铝企业基本已经完成复产，产量将逐步释放，周内国内电解铝运行产能增长至4267万吨附近，较7月初增长51万吨左右，供应端对价格仍存一定压力。需求方面，下游企业开工整体持稳，其中光伏型材企业反馈行业订单排产较好，建筑型材板块无较大增量。铝板板带箔行业订单较差。铝下游行业龙头企业平均开工率较此前一周下降0.1%至63.6%，铝型材龙头企业开工率较此前一周下降0.3%至67.3%，铝板带平均开工率较此前一周下降0.6%至75.4%，铝箔平均开工率较此前一周持平为78.6%，铝线缆平均开工率较此前一周上涨0.4%至60.4%。库存方面，根据SMM，截至8月25日，国内电解铝社会库存49.4万吨，较此前一周库存0.4万吨，库存小幅累积但仍处于历史低位，随着云南等地区铸锭量的进一步提升，周内铝锭到货补充力度有所增强。海外方面，LME铝库存较此前一周42625吨至526175吨。 氧化铝方面：截至8月24日，中国氧化铝建成产能为10220万吨，开工产能为8510万吨，开工率为83.27%。近期氧化铝现货价格抬升，氧化铝期货价格偏强震荡。供应方面，广西地区个别氧化铝企业生产线进行检修，同时山东等地区部分氧化铝企业实施检修工作，氧化铝焙烧产量减少，导致近期氧化铝供应减少。此外，河南三门峡地区矿石供应短缺的问题对当地氧化铝企业生产的影响仍存，而西南地区下游刚需采购为主，短期对氧化铝价格存支撑，当前价位建议观望为主。但长期随着云南电解铝复产进入尾声，以及山西地区部分氧化铝企业扩产、复产计划的执行，氧化铝需求增长预期或受限，供给量或小幅抬升，需关注后续供需变动情况。

8月25日讯：沪铝主力合约自8月中旬以来触底反弹，期价最高上摸至18765元/吨。随着供应压力的逐渐显现，近日沪铝展开回调，目前期价重回前期密集成交区18500元/吨附近。但受益于低库存对铝价的支撑，预计后市沪铝下跌空间有限，下方支撑位18400元/吨。 国内电解铝产能继续修复 据SMM统计数据显示，今年7月份国内电解铝产量356.8万吨，同比增长1.95%。7月份国内电解铝日均产量环比增长3000多吨至11.51万吨左右。1-7月份国内电解铝累计产量达2367.6万吨，同比累计增长2.7%。7月份国内电解铝行业铝水比例小幅变动，环比回升0.6%至72.6%左右，下游部分新增产能入驻，部分企业铸锭量回落。 7月国内运行产能大幅增加，主要受到了云南、贵州复产的推动。随着云南四家铝冶炼厂电解槽重启，云南地区电解铝复产进度快、规模大，7月电解铝复产规模约122万吨/年。7月贵州复产5万吨/年。7月国内减产产能主要来源于山东的转移产能退出（15万吨）及四川地区企业检修引起的减产（8万吨），合计减产总规模约23万吨。7月国内电解铝开工率约93.3%，环比增长2.7%。 进入8月份云南主流铝厂维持稳步复产，预计8月底大部分企业完成复产工作，8月底云南电解铝总复产规模将达到180万吨。目前国内企业大多以持稳生产为主，除极少量的转移产能带来少量减产，暂无规模性及突发性减产。结合其他地区产能变动的情况，SMM预计8月底国内电解运行总产能或将达到4270万吨，8月电解铝总产量达360万吨，同比增长3.5%。下半年新投产能较少，主要集中在云南、贵州及内蒙地区。如果供应端无限产等突发情况，预计今年电解铝产量为4150万吨，同比增3.56%，年底运行产能为4270万吨/年。后期仍需关注西南等地区电力及电解铝企业运行情况。 电解铝将保持净进口 海外市场表现不振，今年7月铝材出口量为44.36万吨，同比下跌28.35%。1-7月累计铝材出口量为307.96万吨，同比下滑20.03%。7月电解铝进口量为116569吨，环比增长30.41%，同比增长128.4%。从进口来源国来看，俄罗斯是最主要的进口国，进口总量为10.8万吨，占总进口量的92.7%。1-7月累计电解铝进口量为602022吨，同比增长142.48%。在海外冶炼厂长单的影响下，今年铝锭将保持净进口。 电解铝库存低位震荡 结合国内电解铝社会库存表现来看，在经历了近3个月的下跌走势后，电解铝库存自6月下旬以来处于低位徘徊状态。截至8月24日，SMM统计国内电解铝锭社会库存49.4万吨，较8月17日库存增长0.4万吨，较2022年同期库存下降18.5万吨，目前库存已逐步逼近去年年底创下的近5年绝对低位47.5万吨。考虑到市场铸锭量偏少，短期集中到货的概率不高，预计电解铝社会库存将以震荡格局为主。 电解铝成本小幅抬升 在原辅料价格持稳运行、氧化铝现货价格走高的背景下，近期国内电解铝的成本呈现小幅增长。截至8月24日，中国电解铝总成本为15971.74元/吨，较8月1日增长67.47元/吨，较2022年同期下滑1949.33元/吨。其中8月24日氧化铝成本为5607.04元/吨，较8月1日增长71.22元/吨。8月24日电力成本为5535元/吨，较8月1日未有变化。从电解铝行业的盈利状态来看，目前国内运行的电解铝产能保持盈利，其中广西、重庆等地受电价成本较高的影响，盈利空间有限。截至8月24日，中国电解铝盈利为2838.26元/吨。较8月1日增长162.53元/吨，较2022年同期增加1939.33元/吨。鉴于氧化铝市场看涨情绪仍存，短期价格有望继续冲高，且煤炭市场表现相对平淡，电解铝用电以持稳为主，预计后期电解铝成本将继续保持增长，但增长幅度不大。 7月汽车产销节奏放缓 今年7月国内汽车产销节奏放缓，整体市场表现相对平淡。7月汽车产销量分别达到240.1万辆和238.7万辆，环比分别下降6.2%和9%，同比分别下降2.2%和1.4%。一方面是由于7月处于传统车市淡季，另一方面是我国在去年6月开始实施传统燃油车的“汽车购置税减半政策”，同期基数较高。虽然今年7月汽车产销量同环比均有回落，但仍处于恢复的过程中，整体情况符合预期。多个品牌在7月再次开启“降价潮”，延续以价换量的促销费手段，而消费者的购车需求则更趋于理性。今年1-7月汽车产销量累计完成1565万辆和1562.6万辆，同比分别增长7.4%和7.9%，累计增速较1-6月有所回落。 7月新能源汽车延续良好发展态势，仍是汽车行业的亮点，市场占有率继续提升。7月产销量分别为80.5万辆和78万辆，分别环比增长2.8%、环比下降3.2%，同比分别增长30.6%和31.6%，市场占有率达到32.7%。今年1-7月新能源汽车产销量累计完成459.1万辆和452.6万辆，同比分别增长40%和41.7%，市场占有率达29%。 目前政策仍是车市重要的助推器。上半年的政策主要集中在新能源汽车，尤其是新能源购置税两免两减政策有利于企业提振信心、加大研发投入。7月下旬，中共中央政治局召开会议，在部署下半年经济工作时明确提出要提振汽车等大宗消费。同时国家发改委等13部门印发了《关于促进汽车消费的若干措施》，提出10条稳定和扩大汽车消费的具体举措。伴随着新一轮汽车促消费政策的实施落地，汽车消费潜力有望继续得到释放。同时宏观经济向好有助于汽车行业平稳平行，下半年汽车消费景气度将继续提升。中汽协预测，今年我国汽车总销量约2760万辆，同比增长约3%。其中新能源汽车销量约900万辆，同比增长30%。 沪铝将区间震荡 宏观面上，目前美国经济数据韧性偏强，通胀虽已明显放缓，但仍远高于2%的长期目标，美国致力于使美国通胀率回归2%的目标，市场对美联储还将收紧货币政策的预期提升，未来还需警惕加息的可能性。基本面上，供给端，云南电解铝复产进度加快，随着复产推进及新产能不断释放，国内供应压力将继续提升；需求端，8月国内铝下游加工企业开工情况有所好转，新能源、光伏、汽车等板块需求回暖，带动相关企业订单量小幅增长。截至8月18日，铝型材企业周度开工率为67.6%，较7月底增加5.7%。后期关注消费端能否支撑铝棒库存进一步去库。总体而言，目前铝价韧性较强，在国内铝锭延续去库、供需矛盾不明显的背景下，预计后期沪铝以区间震荡行情为主。主力合约上方压力位18700元/吨，下方支撑位18400元/吨。 作者：欧阳玉萍

周四晚沪铝主力合约2310下跌0.32%报18535元/吨。昨夜伦铝下跌。现货方面，周四无锡电解铝报价18820元/吨，下跌70。 消息方面，据海关总署数据，1－7月，铜精矿、铝土矿进口实物量分别为1541万吨、8498万吨，同比增长7.9%、12.2%；未锻轧铜及铜材进口量303.9万吨，同比下降10.7%；氧化铝进口量88.9万吨，同比下降12.3%。铜材出口量39.6万吨，与去年同期基本持平；铝材出口量306万吨，同比下降20.1%。 行业方面，短期来看，宏观仍是主导商品走势的重要因素，当前市场情绪较为脆弱，投资者信心需要更多刺激方能建立，海外宏观也面临一定不确定性。而低库存对价格支撑较强，但在云南复产背景下，未来铝锭集中到货，库存仍有累库预期，低库存对价格支撑持久性有待观察。因此在宏观不确定性较强，和库存强现实弱预期背景下，预计铝价维持区间震荡走势。操作上建议多单减仓后持有，沪铝2310参考支撑位18000元/吨。

8月24日讯：今日铝价震荡回落，尾盘小幅加速下跌，近期进口增加导致的社会库存小幅增加以及临近长单月底，现货价及期货价高于月均价，对盘面产生拖累作用，叠加今日午后宏观氛围略有走弱等多因素共振；今日社会库存小幅增加1万吨至44.4万吨，现货市场目前无锡地区因库存绝对值较低，挺价惜售为主，表现强势，佛山及巩义地区维持弱势；交易策略方面，短期库存增加对铝价产生抑制，但是产业基本面仍然偏强，社会库存绝对值处于低位，易涨难跌，短期或将受宏观氛围影响调整，日内短线操作为主。 氧化铝今日震荡走弱，收于2945元/吨，近期国内现货价格略有走弱，成交价格重心往2900元/吨靠拢，今日公开成交样本中，山西地区共计成交1.5万吨氧化铝现货，成交价格位于2905-2910元/吨，基本为下游企业向贸易商采购；河南地区成交0.5万吨氧化铝现货，出厂价格为2925元/吨，交易主体为氧化铝企业与下游电解铝企业；同时山东地区共计成交1万吨氧化铝现货，出厂价格位于2860-2900元/吨；交易策略方面，整体以震荡的思路对待，短期可以轻仓逢高试空。

铝：云南地区电解铝企业预计8月底完成复产，当前铝锭库存延续低位对铝价存一定支撑，重点关注政策对消费端的拉动情况，建议逢低买入套保思路对待。 氧化铝：近期氧化铝市场维持供减需增格局，但随着现货价格的抬升，市场成交活跃度或有所下滑，当前价位建议观望为主。 市场分析 铝现货方面：LME铝现货贴水47.75美元/吨。SMMA00铝价录得18860元/吨，较前一交易日上涨170元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日持平为150元/吨，SMM中原铝价录得18750元/吨，较前一交易日上涨140元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至40元/吨，SMM佛山铝价录得18750元/吨，较前一交易日上涨150元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至40元/吨。 铝期货方面：8月23日沪铝主力合约开于18700元/吨，收于18725元/吨，较前一交易日涨120元/吨，全天交易日成交145454手，较前一交易日减少57324手，全天交易日持仓176440手，较前一交易日减少9079手。日内价格偏强震荡，最高价达到18765元/吨，最低价达到18655元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18730元/吨，收于18685元/吨，较昨日午后跌40元/吨，夜间价格维持震荡。 铝价偏强震荡，主因近期铝锭社会库存延续低位，且受国内政策刺激市场情绪回暖。供应方面，云南地区电解铝复产进程基本接近尾声，部分企业已达到满产，预计电解铝产量将逐步释放。需求方面，近期光伏订单表现较好，而建筑型材相对平平，关注政策落地后对实际消费的提振情况。截止8月21日，SMM统计国内电解铝锭社会库存49.1万吨，较上周减少1.5万吨。截止8月23日，LME铝库存较前一交易日减少1525吨至528250吨。 氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2912元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得345美元/吨，较前一交易日持平。 氧化铝期货方面：8月23日氧化铝主力合约开于2927元/吨，收于2960元/吨，较前一交易日涨38元/吨，全天交易日成交98935手，较前一交易日增加50947手，全天交易日持仓64654手，较前一交易日增加3509手，日内价格偏强震荡，最高价达到2984元/吨，最低价达到2915元/吨。 夜盘方面，氧化铝主力合约开于2960元/吨，收于2968元/吨，较昨日午后收盘涨8元 /吨，夜间价格偏强震荡为主。 昨日氧化铝期货价格偏强震荡，近期山东以及西南区域部分氧化铝企业例行设备检修工作，涉及总年产能在300万吨左右，检修周期在8-15天，预计影响焙烧产量约10万吨。此外，河南三门峡地区矿石供应短缺的问题对当地氧化铝企业生产的影响仍存，而西南地区下游刚需采购为主，短期对氧化铝价格存支撑，当前价位建议观望为主。但长期随着云南电解铝复产进入尾声，以及山西地区部分氧化铝企业扩产、复产计划的执行，氧化铝需求增长预期或受限，供给量或小幅抬升，需关注后续供需变动情况。

海关总署8月21日公布的在线查询数据显示，中国7月氧化铝（氧化铝,但人造刚玉除外）进口量为129,265.48吨，环比增加194.86%，同比减少18.14%。 其中，印尼是最大供应国，当月自该国进口氧化铝93,310.31吨，环比增加216.95%，同比增加96.27%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的2023年7月氧化铝进口分项数据一览表：

SMM 8月21日讯， 据中国海关，2023年7月中国 出口 氧化铝出口13.43万吨。 2023年7月氧化铝 进口 12.93万吨。 2023年7月氧化铝 净进口 -0.50万吨。 （基于8位海关编码：28182000）   》点击查看SMM铝产业链数据库