夜盘氧化铝期货价格低开反弹，之后窄幅波动，2311合约小幅收高于2804元/吨。早间现货市场北方仍无突出表现，价格平稳，西南地区随着云南电解铝厂复产消费提速，价格小幅上涨。北方地区实际检修减产及对产量的影响仍待观察，在尚无大幅减产的情况下，供应短缺的情况尚难见，北方现货价格尚不具备上涨驱动。 而目前期货价格基本与现货平水，在无进一步利多消息刺激下缺乏继续走强动力，阶段性调整为主。 短线建议回调做多思路。关注后期供给端实际变化情况。

外电6月26日消息，国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，全球5月氧化铝产量为1,191.8万吨，日均产量为38.45万吨。 4月全球氧化铝产量修正为1,142.5万吨。 IAI表示，中国5月氧化铝预估产量为699.6万吨。 原标题：《全球5月氧化铝产量增至1,191.8万吨》

氧化铝期货上周一登陆上期所，作为基本金属期货的新贵，其上市一周以来交投重心不断上移，完全未理会其他有色金属的回调。 氧化铝上市后重心不断上移，主要受哪些因素推动？河南矿山生产受到干扰消息传来，具体情况如何？结合目前的供需情况，对后续氧化铝走势如何看？文华财经【机构会诊】板块邀请氧化铝期货专家为您一一解答。 【机构会诊】：氧化铝上市后重心不断上移，主要受哪些因素推动？ 光大期货有色金属研究总监 展大鹏：氧化铝和电解铝价格比值一般在12%-25%之间波动，氧化铝上市之时沪铝价格在18585元/吨，比值为14.3%。从上期所给出的挂牌基准价2665元/吨，价格中枢低于之前的市场预期。此外首月合约2311面临当期采暖季减产预期影响，以及近期云南地区复产落实，带动氧化铝盘面重心不断上行。 海通期货有色研究员 胡畔：氧化铝自6月19日上市以来维持偏强走势，主因氧化铝供需目前存在边际改善预期，一方面云南地区全面放开电力负荷，电解铝企业逐步复产，下游需求对氧化铝价格形成支撑；另一方面2311合约对应的时间节点临近传统采暖季，氧化铝企业存在季节性减产的预期，供需过剩问题可能出现阶段性改善。而本周初氧化铝价格再次拉涨的主要推动因素是河南地区传闻矿山收到了复垦要求，矿山开采受限，部分氧化铝厂可能检修减产，市场消息再次刺激了多头情绪。 国投安信期货 刘冬博：氧化铝上市合约设定为2311，上市初期远月基本面逻辑不明朗，资金动向主导价格走势。氧化铝产能过剩格局已定，中长期难有期待，但往往突发事件会放大短期行情波动。氧化铝上市后恰逢云南电解铝复产和河南铝土矿复垦消息触发资金入场，昨日氧化铝指数增仓超过4万手推动价格抬升。 【机构会诊】：河南矿山生产受到干扰消息传来，具体情况如何？是否会对当地氧化铝生产形成冲击？ 光大期货有色金属研究总监 展大鹏：据5月16日发布的《自然资源部办公厅关于开展2023年度矿山地质环境保护与土地复垦“双随机、一公开”监督检查工作的通知》一文，要求河南省三门峡地区的矿山执行复垦操作，当前河南铝矿基本处于停产状态。河南氧化铝建成产能1185万吨，运行产能为765万吨，其中超过一半为自产矿石提供。若河南矿山成为持续性问题，当地氧化铝厂为保证长单供应将通过对外采购来填补缺口。 海通期货有色研究员 胡畔：此次河南矿山复垦导致的停产主要集中在三门峡地区，河南省氧化铝建成产能共1185万吨，运行产能765万吨，产能开工率为65%；其中三门峡氧化铝产能占比约46%，且多以使用国产矿为主。目前省内氧化铝企业积极应对，消耗库存和加大外采相结合，暂未对氧化铝生产造成影响。后续若矿山生产持续受限不排除会有减产出现，不过整体去看河南地区氧化铝进口矿生产线占比也较高，实际影响量或较有限。 国投安信期货 刘冬博：目前河南建成产能约1200万吨，占全国产能不到12%。今年河南开工率仅在65%左右，较去年同期下降20%，过去一年价格低迷成本高企使得当地停产检修发生频繁。目前河南使用国产矿占比约50%，尚未出现运行产能波动，若矿山政策执行严格可能会导致部分减产发生，造成区域内的短暂供需错配，但北方整体开工率不高且今年有新产能投产的情况下，预计不会出现大的冲击。 【机构会诊】：最近云南地区电解铝复产情况如何？氧化铝需求情况会因此出现明显好转吗？ 光大期货有色金属研究总监 展大鹏：从云南当地17日公布的电力文件来看，针对电解铝行业放开419万千瓦负荷管理，但这个时间点省内电解铝企业全面复产意愿不足。由于经历过22年9月份较强限电政策，短期关停100万吨产能之后，省内铝企损失严重，今年铝企对于开启槽操作将更加谨慎，且今年上半年云南降水较差，入夏不排除电力供给缺口，铝企或考虑走一个缓慢复产的节奏，8月底云南省内或有110-130万吨的电解铝产能复产。铝厂焙烧至出产在阶段内难有过快节奏，但铝厂对于原料备货仍存在一定需求，需求落地前短期情绪影响超过实际影响。 海通期货有色研究员 胡畔：云南地区自节前已全面放开目前管控的419.4万千瓦负荷管理规模，理论可复产空间高于此前市场预期，大型企业复产积极，部分电解铝企业已经开始起槽复产，中性预估复产规模在110-130万吨左右，电解铝复产的逐步推进从需求端给予氧化铝明显支撑。 国投安信期货 刘冬博：6月以来南方普遍多雨，云南地区降水较往年偏多。月中云南电网下发正式通知完全放开电力负荷，当地190万吨产能已经进入全面复产阶段，三季度开始逐渐体现产量变化。目前部分铝厂存在完全复产意愿，不过考虑年末电力尚难以确保，在丰水期能否赚回启停成本存在疑问，企业在政府要求的基础上相对谨慎对待，最终复产规模还需持续关注，预计可能超过此前市场预期的130万吨，对西南地区氧化铝需求提振明显，但依然不足以造成短缺。 【机构会诊】：结合目前的供需情况，对后续氧化铝走势如何看？ 光大期货有色金属研究总监 展大鹏：从供需角度来看，随着河北、山东、广西等产能达标投产后，氧化铝后续产量可继续稳增释放，西南电解铝复产有望拉动氧化铝需求；从成本角度来看，煤化工板块持弱带来的成本坍塌压力仍存。预计国内氧化铝延续整体紧平衡，边际少量过剩的格局，短线有止跌反弹驱动，中长线呈现价格中枢下移，降幅收窄的表现。 海通期货有色研究员 胡畔：整体上短期在消息刺激情绪消退后氧化铝价格或将有所回落，不过阶段性供减需增预期下氧化铝下方空间有限，围绕成本一线震荡运行为主，而在中长期供需过剩格局不改背景下，远期合约表现或仍弱于近月。 国投安信期货 刘冬博：目前全国氧化铝开工率低于80%，依然呈现产能严重过剩，产量灵活调节的状态。阶段性供需错配可能提振短期行情，但中长期来看生产弹性强，供应短缺不具备持续性，产能淘汰逻辑使得氧化铝高成本产能难以获得稳定利润，目前来看矿石、烧碱、能源等成本项尚不具备大幅向上基础。山西、河南地区氧化铝成本在2800-2900元，理论上构成价格运行区间上限，如果行情继续向上突破则存在沽空机会，氧化铝成本区域2550-2850元仍将是核心运行区间。

周一，氧化铝震荡偏强，涨幅逐渐扩大，主力合约涨超2%。近期云南电解铝推进复产进程，拉动西南地区氧化铝需求，对氧化铝走势有一定提振。

周二，沪铜上涨；沪铝高开低走，震荡下行；氧化铝窄幅震荡。 现货方面，6月21日上海地区电解铜价格上涨550至69640元/吨。华南18840，涨80；中原18620，跌70（单位：元/吨）。 铜方面，现货价格再度走高，节前备货也进入尾声，市场整体成交不佳。 铝方面，云南近期降水持续，部分地区预计将在端午假期期间持续大雨到暴雨，降水量可观，复产已是确定性事件，而复产的数量及速度具有不确定性，整体供增需减少，基本面偏弱。 氧化铝方面，今日现货市场表现平静，氧化铝需求预期虽有提振，但当前供应端开工率持稳，下游拿货并无明显改善，依然维持供应过剩，2750元/吨上方承压。 总体来说，铜铝预计震荡运行，建议以震荡思路对待。氧化铝预计在2700-2850元/吨区间震荡偏强运行，可布局多单短线操作。

海关总署6月20日公布的在线查询数据显示，中国5月氧化铝（氧化铝,但人造刚玉除外）进口量为113,775吨，环比下降19.66%，同比增加59.31%。 其中，澳大利亚是最大供应国，当月自该国进口氧化铝61,000吨，环比及同比双双减少3.17%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的2023年5月氧化铝进口分项数据一览表： 原标题：《中国5月氧化铝进口量同比增加59.31%，进口分项数据一览》

SMM 6月20日讯， 据中国海关，2023年5月中国 出口 氧化铝出口11.02万吨。 2023年5月氧化铝 进口 11.38万吨。 2023年5月氧化铝 净进口0.36 万吨。 （基于8位海关编码：28182000）     》点击查看SMM铝产业链数据库

铝价近期受宏观偏强支撑，但云南复产消息令价格承压，不过跌落空间并不大，价格仍比较坚挺。昨日铝锭社库去库1.4万吨至47.5万吨，社库维持绝对低位。当下我们仍担心铝价走高对下游利润的挤压，会形成需求侧对铝价的反噬，上方压力犹在。主要消费地铝棒加工费在近日铝价反弹中，跌落到了历年同期最低位，且已持续两周时间。当然，亦需关注下游传导的时滞问题，据悉北方地区开始出现不同程度的下游减产，特别是在铝棒和板带环节。 氧化铝昨日上市，整体成交持仓缓慢起量，夜盘缩量震荡。在周日云南地区放开电解铝产能限制之后，部分资金执行“多AO空AL”的交易策略以做缩铝厂利润，给予盘面一定的上行支撑，但亦可以发现价格在2730元/吨以上时呈现出较大的阻力，价格保持窄幅震荡态势。从现货基本面而言，氧化铝为典型的产能过剩行业，潜在供应能力较大，价格围绕生产成本线定价。因此，短期内对氧化铝价格仍维持震荡观点，价格上行有顶，下方亦看远期成本定价，后续需要关注云南地区铝厂复产进度。

“氧化铝期货上市后，我们将积极参与交易及交割。”国家电投集团山西铝业有限公司董事长赵忠斌在接受记者采访时表示，作为一家以氧化铝生产为主营业务的大型国有企业，公司每年氧化铝产量在300万吨左右，下游电解铝自用200万吨，剩余100万吨左右的氧化铝需要进行市场销售，这部分过去主要是依靠长单销售。随着后续公司逐步参与氧化铝期货，预计这部分长单销售比例会有所下调。 据了解，氧化铝上承铝土矿、下接电解铝，是铝产业链不可或缺的一环。在氧化铝期货上市之前，国内仅有以电解铝为标的的铝期货及期权，无法完全满足铝产业链上下游企业的套期保值等风险管理需求。南华期货股份有限公司总经理贾晓龙告诉记者，近几年氧化铝和电解铝的价格相关性有所减弱，因此氧化铝企业若使用沪铝期货进行套期保值，并不能很好地达到企业风险管理的目标。 “尽管氧化铝价格与电解铝价格有一定的关联度，但二者相关性并不高，出现价格背离的情况时有发生。尤其是2017年电解铝供给侧改革后，氧化铝、电解铝在产业链中的利润分配发生变化，二者价格背离表现明显，氧化铝企业无法有效运用电解铝期货对冲氧化铝价格波动风险，电解铝企业也无法有效对冲氧化铝采购成本变化的风险。上期所氧化铝期货的推出，无疑是对铝产业链企业风险管理工具的有效补充。”新湖期货分析师孙匡文表示。 在贾晓龙看来，氧化铝期货上市有助于铝产业链企业实现更精细化的风险管理，同时也有助于氧化铝市场定价更为透明、高效，从而推动整个行业的高质量发展。尤其是从服务产业链企业的角度来说，氧化铝期货上市之后与电解铝期货一起，能够帮助企业更为精准地锁定原材料端或产成品端的风险敞口，有效管理价格波动带来的相关经营风险。具体而言，对上游氧化铝厂而言，可以更精准地转移价格变动给企业生产带来的风险；对下游电解铝厂而言，也可以更好借助氧化铝及电解铝期货做好降低原料成本、锁定生产利润的风险管理工作。 孙匡文认为，氧化铝期货上市后，期货公司也多了一项服务实体经济的抓手，结合氧化铝期货及电解铝期货，能够建立铝产业链上下游垂直化的产品服务体系。除此以外，氧化铝期货的上市也有利于期货公司风险管理子公司深度参与氧化铝、电解铝贸易流转，为铝产业链上下游企业提供个性化的风险管理方案，对产业链健康发展起到纽带作用。 据光大期货有色研究团队介绍，氧化铝是行业集中度高且长期产能过剩的品种，价格存在显著的地域性差异，缺乏全国性的统一市场。氧化铝期货的上市无疑会为现货市场带来新的活力。为了更好地服务企业交割需求，上期所遵循产地出厂定价逻辑、厂对厂的销售模式，以及防止物流成本过高，减少运输中破损受潮等问题，除了将氧化铝期货首批交割仓库设在河南、山东、新疆、甘肃以外，也在山东及河南开设了首批交割厂库，基本能够满足当前现货企业的交割需求。 贾晓龙表示，作为全球首个实物交割的氧化铝期货，上期所氧化铝期货市场与现货市场具有更强的关联性，更贴近于服务实体经济需求。伴随着我国铝期货产品体系的不断完善，以及氧化铝期货市场运行的逐步成熟，将进一步推动产业的健康平稳运行，促进我国铝产业在国际市场中定价话语权的提升。