文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【供应】2023年3月国内新口径国内41家不锈钢厂300系粗钢排产157.49万吨，月环比增加6.2%，同比增加2.8%。华东某大型钢厂宣布减产，其他头部钢厂暂未传出消息。 【需求】钢价下跌后，仓单资源消化较快，但需求总体清淡，贸易环节传导至终端不畅。 【库存】3月16日无锡+佛山300系社会库存68.89万吨，周环比增加0.07万吨；其中，300系冷轧社会库存46.34万吨，周环比减少0.66万吨。 【逻辑】华东某钢厂传出检修停产，其他头部钢厂暂未传出消息。贸易环节传导至终端不畅，市场成交清淡。按即期采购原料算，目前成本约16000元/吨，钢厂利润小幅修复。低估值、弱驱动，后续不锈钢企稳需要原料底部确认、头部钢厂实质性减产，关注盘面对国内需求预期变化。值得注意的是，临近月底，对手盘逻辑显著，高仓单情况下，不妨碍04-05价差走阔至近500元/吨，后续可以关注其他合约这方面机会。操作上，暂观望或短线操作，盘面暂时难以给到钢厂利润。 【操作建议】暂观望或逢高空。 【短期观点】中性偏空。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】3月21日，SMM1#电解镍均价179450元/吨，环比-5050元/吨。进口镍均价报177000元/吨，环比-4900元/吨；基差2850元/吨，环比+150元/吨。 【供应】据SMM，2月全国精炼镍产量共计1.73万吨，环比上调5.49%，同比上升33.9%。主因此前电积镍产线1月仅部分放量，2月基本完成调试预计正常排产。其次，部分企业2月期间电积镍产能仍然处于扩张阶段。预计3月全国精炼镍产量1.75万吨。 【需求】市场成交疲软，现货升水偏弱震荡。终端来看，三元前驱体企业对硫酸镍价格接受度下滑，硫酸镍价格下跌，开启负反馈通道。不锈钢库存高企，钢厂检修减产。合金和电镀企业逢低采购，但订单不及预期。 【库存】内外小幅累库。3月17日，LME镍库存44658吨，周环比增加594吨；SMM国内六地社会库存6050吨，周环比增加210吨；SHFE镍库存2986吨，周环比减少1359吨；保税区镍库存4900吨，周环比减少200吨。全球显性库存55608吨，周环比增加604吨。 【逻辑】国内产量稳步提升，进口窗口关闭，市场成交欠佳，现货升水低位震荡，内外小幅累库。供需面走弱，短期镍价跌破硫酸镍转电积镍经济线，镍豆自溶经济线在17w附近，但随着三元前驱体负反馈，硫酸镍价格持续走弱，经济线亦跟随下移。从基本面角度，镍价摆脱当前困境需要看到下游需求好转。另外，近期宏观扰动纷纭，海外银行风险事件演变反复，市场在等待23日美联储表态，看联储如何在“抗通胀”和“防风险”之间权衡，以及后续的货币政策路径。操作上，延续逢高空思路。 【操作建议】逢高空。 【短期观点】谨慎偏空。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】3月21日，SMMA00铝现货均价18110元/吨，环比-130元/吨，对主力-60元/吨，环比-10元/吨。 【供应】SMM数据显示，2月国内电解铝产量309.2万吨，同比增长4.9%。2023年1-2月份国内电解铝累计产量约651万吨，同比增长5.8%。2月底云南地区电解铝集中减产，企业集中抽铝水铸锭，行业产量并未跟随运行产能回落快速下降。预计3月产量339万吨。 【需求】下游节后陆续复工，下游开工小幅回升，3月16日当周，铝型材开工率63.5%，周环比+3个百分点；铝板带开工率78.8%，周环比+0.6个百分点；铝箔开工率81.1%，周环比持平。节后下游开工逐渐恢复，地产数据边际转暖，铝锭库存下滑。 【库存】3月20日，中国电解铝社会库存117.3万吨，较上周四-3.8万吨。3月21日，LME铝库存54.2万吨，环比-0.4万吨。 【逻辑】海外银行爆雷，铝价下行，刺激下游备货，库存大幅下滑、或现拐点。同时地产数据边际转暖，国内宏观刺激不断，2月社融延续好转。成本上，原料供应紧张，采暖季开工受限，氧化铝企业利润微薄，为电解铝价格形成一定支撑。建议主力关注17500支撑。 【操作建议】关注17500支撑。 【观点】中性。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【市场表现】国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.02%。银行间主要利率债普遍上行，中短券表现更弱。截至发稿，10年期国开活跃券“22国开20”收益率上行1.6bp，10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率上行1.2bp，30年期国债活跃券“22附息国债24”收益率上行0.5bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行2.75bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率上行3.25bp。 【资金面】公开市场方面，央行开展1820亿元逆回购，当日有290亿元逆回购到期，净投放1530亿元。资金面，央行公开市场逆回购操作规模大幅加量，不过银行间周二资金面仍有所收敛，主要回购利率均走高，隔夜回购利率并创下逾两年新高。降准资金尚未落地，且下周即将引来跨月，银行资金融出略显谨慎。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新发行价回落至2.60%附近；二级成交方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单成交略反弹至2.67%附近。 【消息面】美国财政部长耶伦周二表示，如果美国银行业危机恶化，政府准备为存款提供进一步担保。她称这些措施并不是为了帮助特定银行，而是为了保护更广泛美国银行体系，因此干预是有必要的。欧洲央行管委卡扎克斯表示，目前金融市场的不确定性很高，但欧洲银行的资本充足，欧洲有可用的金融资源，欧洲当局正在密切关注市场，没有理由将当前情况与2008年进行比较，因为现在的银行监管比2008年时更加严格；目前无法说我们已经停止加息。 【操作建议】降准直接意义是补充了中长期流动性，在当前资金面对央行投放依赖度加大的情况下，有利于缓解资金面在特殊时点波动放大，尤其债市短端品种短期受益更加明显，不过在降准资金还未缓解时资金面压力仍不时出现。当前基本面复苏的宏观环境并未扭转，这种情况下长端利率很难单纯受降准带动出现明显下行，对10年期国债利率影响更大的定价因素仍是3月底4月初公布的基本面数据。对应国债期货，在超预期降准的提振下基差有望延续小幅收敛，但经过3月的上涨T主力合约基差已经收敛至0.5元左右，进一步收敛空间不大，单边上行动力不宜高估。此外，我们观察到3月17日尾盘T2306合约出现大量多头平仓，带动持仓回落，显示短期利多演绎至尾声后多头止盈离场动力也较强，对后市保留一分谨慎。建议多单逐步逢高止盈，空头套保投资者关注基差收敛后建仓机会。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【市场情况】3月21日A股主要指数高开后稳定上升：截止收盘，上证指数收涨0.64%报3255.65点，深成指、创业板指携手大涨分别达1.60%、1.98%。个股亦普遍上涨，市场赚钱效应极好，当日共4172只个股上涨（43涨停），815只下跌（10跌停），130只持平。北向资金贵州茅台获净买入5.86亿元。 昨日行业板块大面积飘红，56个上涨指数中家居用品大涨4.14%、教育、办公用品、互联网等跟涨超3%，消费板块整体涨幅靠前，近日年报披露密集，显示CRO业绩增长超预期，药明康德等医药股表现强势；11个下跌板块中，贵金属跌1.24%，建筑，油气略有回调。 期指方面，四大期指主力合约齐上扬：IF2304收涨1.09%，IH2304收涨0.95%，IC2304收涨1.04%，IM2304收涨1.09%。基差方面，四大股指基差升贴水分化： IF2304升水6.22点，IH2304升水4.24点，IC2304贴水8.48点，IM2304贴水17.99点。 【消息面】国内要闻方面，上周五国资委强调，以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大，21日军工板块顺势走强。中俄两国领导人共同签署关于深化战略合作伙伴关系和经济合作重点方向发展规划的联合声明，达成共识，扩大能源、资源、机电产品贸易，增强双方产业链供应链韧性，拓展信息技术、数字经济、农业、服务贸易等领域合作。 海外，国财政部长耶伦周二表示，如果银行危机恶化，政府准备为存款提供进一步担保，地区银行股因此受到提振，而美联储周三加息会议召开在即，据CME美联储观察，预期3月加息25个基点概率攀升至76.8%。澳洲联储3月会议纪要显示，鉴于利率调整已经受到限制，且经济前景不确定，下月将考虑暂停加息。可见海外紧缩步伐因银行流动性风险加大而已显现放缓趋势。 【资金面】周一全天A股市场成交额8930亿元，北向资金全天净买入42.95亿元，已连续7日加仓；其中沪股通净买入24.8亿元，深股通净买入18.15亿元。3月21日央行开展1820亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。 【操作建议】年化基差率方面，当前IF、IH、IC与IM主力合约的年化基差率分别为1.26%、1.29%、-1.09%与-2.13%。当前核心资产回调到位，年报及一季报披露后建议可择优逢低做多。

周二沪铜高开后整理，市场交投一般，持仓量持续稳定在42万手上下。国内在降准之后持续偏宽松的货币环境，央行今日进行1820亿元7天期逆回购操作，单日净投放1530亿元。海外风险冲击暂无更进一步发酵，市场静待美联储会议决定，但加息与否对市场的影响在削弱。现货方面，上海升水回落至80元，进口铜对现货升水有打压，游接货意愿不高，现货成交存在一定压力。技术上看，铜价短期有阻力，等待明朗。 今日沪铝窄幅震荡，华东现货贴水维持。铝价回落后出库增加，上周去库速度为近年同期最快。尽管铝基本面边际持续改善，但短期宏观影响大于基本面逻辑，市场等待美联储会议落地。沪铝维持在17000元以来通道内震荡格局不变，关注去年7月以来运行通道下沿处支撑， 暂时规避宏观风险，等待低吸机会。 日内沪锌延续弱势震荡，上海、广东、天津地区下游仍存在一定的看跌情绪，现货成交相对清淡；宁波地区现货偏紧，下游企业采购意愿较强，交投好转。总体看，由于下游前期已经逢低备货，短期消费不足以支撑价格反弹过高。目前锌精矿TC和锌价齐跌，冶炼企业利润被挤压，22000元/吨的成本支撑作用将凸显。“金九银十”到来之前，没有突出供求矛盾的情况下，沪锌大概率维持22000-23000元/吨区间震荡。静待美联储3月加息落地，继续观望。 周二，沪铅高位震荡，精废价差100元/吨。随着交割货源入市，现货偏紧情况有所缓解，下游谨慎观望，部分以长单采购为主。目前消费端淡季不淡，铅基本面仍偏强，关注沪铅能否成功突破15400元/吨关键压力位，回调做多为主。 周二沪镍再度大跌，主力虽收在17万之上，但远期合约已经多数跌至16.5万附近。现货方面，金川升水略有缩小至7650元，升水和期价齐跌显示现货支撑脆弱。高镍生铁维持在1196.1元每镍点，略有抗跌迹象，现货成交弱。下游不锈钢钢厂减产消息密集，继续压制需求表现。技术上看，镍价走势仍弱，等待筑底迹象。 日内沪锡减仓、18.5万反弹遇阻，今日现货下调到185250元。国内锡社库压制现货买兴，而前两月集成电路及智能手机产量累计同比降幅较大。供应端，前两月锡精矿进口数据减幅超四成，加工费低迷缅矿进口缩量大。相应进口盈利窗口下，精锡主要从秘鲁进口补入。继续等待去库及消费转稳信号，且关注炼厂排产积极性变化。观望。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  钢材：成本依然有韧性，可关注下跌后低位短多机会 【现货和基差】 唐山钢坯-30至4320元每吨。华东螺纹-30至4320元每吨，主力基差126元每吨；热轧-50至4340元每吨，基差35元每吨。 【供给】 产量环比上升，钢厂延续复产。本周铁水产量环比+1至237.6万吨。同时电炉产量复产明显。主要品种产量上升7至959.19万吨. 【需求】 表需自上周涨幅明显后，本周有所走弱，需关注本次复苏导致的需求高点。本周螺纹钢表需-6.72；热轧表需+1.75；五大品种表需+2至1037.当前产量增加，库存处于季节性去库时期。 【库存】 库存季节性降库，3-4月都是降库斜率高的月份。五大品种库存环比-78万吨至2157.6万吨。其中螺纹环比-46万吨；热轧环比-17.5万吨。本周去库虽然环比下滑，但依然保持正常的去库水平。 【观点】 近期黑色金属更多受海外宏观情绪影响下跌。产业端钢材供需双强，库存同比下降，同时国内经济复苏，需求高点尚不明确。只是昨日铁矿发运持续增加，价格趋弱，影响钢厂成本下移，同时钢厂利润尚可，资金借宏观情绪转弱或先打压钢厂利润。考虑产业端库存不高，同时钢厂原料库存依然偏低，下方成本支撑依然有韧性，黑色金属形成负反馈导致价格深跌的可能性不大，可关注低位短多机会。 铁矿石：全球银行风险事件频发，叠加市场传闻监管力度加大，市场情绪走弱 【现货】 青岛港口PB粉环比-21元/吨至903元/吨，超特粉环比-19元/吨至776元/吨。 【基差】 当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为976元/吨与966.5元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为85元/吨和8.79%。 【需求】 需求端日均铁水产量+2.1万吨至236.5万吨。节后第六周，钢厂日耗与库存均小幅上升，日耗+0.6%，进口矿库存环比+0.05%，库消比-0.19%。12月粗钢产量7789万吨，环比上升334.60万吨（+4%），同比下降830.30万吨（-10%）；全年粗钢产量10.13亿吨，同比下降1978.80万吨（-1.9%）。2月生铁产量14426万吨，同比增长1212.9万吨（+9.2%）；2月粗钢产量16870，同比增长1074.2万吨（+6.8%）。 【供给】 铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。全年（自然年）产量来看，淡水河谷全年产量（含球团）同比下降520.6万吨（-1.5%）至3.40亿吨，力拓（含球团矿与精粉）同比上升542万吨（+1.6%）至3.42亿吨，必和必拓同比上升77.9万吨（+0.3%）至2.85亿吨，FMG同比下降1090万吨（-4.6%）至2.26亿吨。非主流矿山来看，澳大利亚矿产资源公司 (Mineral Resources Ltd)、吉布森山铁矿公司 (Mount Gibson Iron Ltd)、加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。2月铁矿石进口累计量为19419.6万吨，同比上升1311.6万吨。 【库存】 港口库存13630.4万吨，环比上周四下降139.6万吨，环比上周二下降297万吨；钢厂进口矿库存环比上升4.17万吨至9257.73万吨。 【观点】 全球银行风险事件频发，叠加市场传闻监管力度加大，市场情绪走弱。基本面上，供应季节性下降，需求环比修复，钢厂库存水平偏低。供应来看，本周到港量环比上升，均值同比上升；澳巴发运小幅下降，但均值高于季节性。需求端维持季节性修复，日均铁水产量与日耗分别环比+1.11万吨和+1.35万吨。节后第七周，钢厂补库维持谨慎，补库幅度小于消耗增加幅度，日耗+0.5%，钢厂进口矿库存环比-0.6%，库消比环比-0.33%。展望后市，供需错配逐步缓解，钢厂维持谨慎补库，港口库存有累库预期。供应来看，澳巴发运已筑底修复，近期到港量或将到达底部；需求来看，钢材需求正处验证期，关注需求顶点的到来与港库累库的持续性。操作上，5-9正套继续持有。 焦炭：建议暂且观望，关注当前提降一轮的支撑位 【期现】 截至3月20日，主力合约收盘价2746元，环比下跌39元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2680元，环比持平，日照港仓单2938元，期货贴水192元。原料煤供给充足，市场情绪明显回落，现货市场短期仍持稳。 【供给】 截至3月16日，247家钢厂焦炭日均产量47.09万吨，环比增加0.05万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.6万吨，环比增加0.16万吨。两会结束，环保管控趋于宽松，供应端焦企陆续提产，不过仍有少数前期环保重点监测的焦化有压产的情况。 【需求】 截至3月16日，247家钢厂日均铁水237.58万吨，环比增加2.11吨，两会结束后环保管控趋于宽松，铁水小幅上行，当前钢厂仍有利润，短期铁水仍有一定的上行空间。 【库存】 截至3月16日，全样本焦化厂焦炭库存104.2万吨，环比减少2.55万吨，247家钢厂焦炭库存658.13万吨，环比下降9.74万吨，247家钢厂焦炭可用天数为12.4天，环比上周减少0.4天。下游钢厂拿货积极性有所增加，焦企出货顺畅，多数焦企维持低库存运行。下游钢厂维持较高生产积极性，影响焦企继续去库，但下游钢厂去库缓慢，仍以刚需补库为主。 【观点】 煤炭供给宽松，成本支撑有所走弱，利润好转下供应端焦企陆续提产，但部分焦企受到环保制约，仍有压产情况。随着情绪走弱，焦企出货节奏有所放缓，下游钢厂有一定控制到货意愿，但铁水小幅增加，后市仍有上行空间，对需求有一定支撑。海外宏观情绪缓解，关注2740左右焦炭第一轮提降的支撑位。当前市场多空交织，建议暂且观望。 焦煤：供给增长明显，建议偏空对待 【期现】 截至3月20日，主力合约收盘价报1864元，环比下跌11元，主焦煤（介休）沙河驿报2115元，环比持平，期货贴水251元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1995元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报2186元，环比持平，期货贴水（蒙3）131元。部分煤矿出货转差，价格继续向下调整，降价煤种主要为气煤和贫瘦。 【供给】 统计局数据显示，今年1-2月份，生产原煤7.3亿吨，同比增长5.8%，增速比上年12月份加快3.4个百分点，这意味着煤炭供给宽松。随着两会结束以及矿难情绪逐步消退，部分前期有停限产行为的煤矿陆续恢复正常生产，产地供应趋于宽松，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加33.50万吨至922.71万吨，产能利用率周环比上升3.33%至91.64%。蒙煤通关仍在平稳上行，澳煤虽全面开放进口，但是与国内同等品质煤种价差倒挂200元左右，短期进口无望，冲击偏小。 【需求】 截至3月16日，247家钢厂焦炭日均产量47.09万吨，环比增加0.05万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.6万吨，环比增加0.16万吨。两会结束，环保管控趋于宽松，供应端焦企陆续提产，不过仍有少数前期环保重点监测的焦化有压产的情况。 【库存】 截至3月16日，全样本独立焦企焦煤库存993.96万吨，环比增加8.35万吨，247家钢厂焦煤库存817.2万吨，环比减少12.25万吨。下游采购积极性下降，焦企多按需采购为主，而中间环节的贸易商及洗煤厂持观望态度，采购趋于谨慎。 【观点】 统计局数据显示今年1-2月原煤生产同比增长5.8%，这意味着煤炭供给持续宽松，且主产地前期停产的煤矿也开始着手复产，供应逐步恢复正常。下游焦炭提涨尚未落地，焦企有意控制到货情况，影响部分煤矿出货不畅，价格继续向下调整，焦煤建议偏空对待。 动力煤：产地和港口煤价稳弱运行 【现货】 产地煤价稳弱运行，内蒙5500大卡报价860元/吨，环比下跌10元；山西5500大卡报价为890元/吨，环比下跌20元；陕西5500大卡报价为826元/吨，环比下跌20元。港口5500报价1100-1130元，报价环比下跌20元。 【供给】 据汾渭产运销数据显示，截至3月15日监测“三西”地区煤矿产能利用率较上期上升0.48个百分点。主产地大部分煤矿生产正常，少数煤矿因为换工作面等原因暂停生产，也有个别煤矿前期因井下生产有问题检修后恢复生产，样本监测点煤矿产能利用率小幅提升，整体处于正常水平。国内煤矿生产平稳，统计局数据显示当前供给仍在快速增长，进口煤方面，印尼即将进入斋月，但澳煤进口或有补充，叠加国内产量的高位运行，预计短期供给仍偏宽松。 【需求】 截至3月17日，六大电厂日77.4万吨，周环比下降1.68万吨，电厂库存1219.4万吨，周环比增加6.7万吨，可用天数周环比增加1天。我国大部分地区气温将开始不断回升，民用电负荷回落，部分电厂机组检修增多，电厂采购积极性不高，用煤需求进入淡季，后市主要关注非电用煤情况。 【观点】 今年1-2月份，生产原煤7.3亿吨，同比增长5.8%，增速比上年12月份加快3.4个百分点，煤炭供给宽松，3月印尼斋月对进口煤有一定影响，但是考虑到淡季以及澳煤进口影响，预计供给整体平稳。需求端看，随着气温的逐步回升，民用电负荷回落，电厂采购积极性不高，用煤需求进入淡季。预计短期煤价仍偏弱震荡，关注后市非电需求变化。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】3月20日SMM1#电解铜均价67580元/吨，环比+315元/吨；基差80元/吨，环比-50元/吨。广东1#电解铜均价67580元/吨，环比+355元/吨；基差60元/吨，环比-15元/吨。 【供应】矿端干扰有所缓解，进口铜精矿指数小幅回落。进口铜精矿现货TC 76.29美元/吨，周环比下滑1.35美元/吨。据SMM，2月SMM中国电解铜产量为90.78万吨，环比上升6.4%，同比增加6.49%。预计3月国内电解铜产量为94.95万吨，环比上升4.17万吨上升4.59%，同比上升11.9%。进口维持亏损，比价呈现修复态势。 【需求】精铜杆开工率69.45%，周环比回升7.35个百分点；再生铜杆开工率54.78%，周环比下降3.74个百分点。精废价差缩窄至1300元/吨附近，精铜采购转好。终端来看，加工和下游企业逐步恢复生产，电线电缆和漆包线订单增加。 【库存】3月17日SMM境内电解铜社会库存22.62万吨，周环比减少4.49万吨；保税区库存20.06万吨，周环比增加0.51万吨；LME铜库存7.50万吨，周环比增加0.26万吨。3月16日COMEX铜库存1.51万短吨，周环比减少0.01万短吨。全球显性库存51.55万吨，周环比减少3.73万吨。 【逻辑】内外逻辑持续劈叉。海外方面，银行风险事件演变反复，当前银行事件风险可控，但无法判断是否有其他银行暴雷，市场在等待23日美联储表态，看联储如何在“抗通胀”和“防风险”之间权衡，以及后续的货币政策路径。目前市场预期加息25bp，如若符合预期，则继续跟踪海外风险事件和国内经济修复情况；但若是0bp或者提及降息，则可能引发衰退预期交易。国内方面，经济复苏，但3月以来高频数据有所走弱，关注可持续性。基本面有韧性，精铜供需双增，库存去化明显，对铜价具备支撑。短期铜价主要跟随宏观预期，倾向于偏空思路，注意防范极端风险，主力关注66000支撑。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 隔夜，经历上周末短暂的平静后，周一市场再度出现动荡，尽管瑞士政府宣布瑞银和瑞信将并购，美联储联合欧洲央行等五大央行宣布将增加美元供应来缓和银行危机希望为市场注入信心，但此时瑞士监管机构宣布面值约170亿美元的瑞信Additional Tier 1（AT1）债券将被全额减记，这导致规模达2750亿美元的AT1债被恐慌抛售，进一步加剧的资产荒，美元和美债收益率盘中下探使资金持续流向黄金市场避险。COMEX黄金期货高开后震荡上行并在亚市盘尾突破2000美元大关，但随后欧盘时段情绪缓和并回落转跌，收盘报1982.8美元/盎司跌0.55%；COMEX白银期货高开后震荡回落，收盘报22.67美元/盎司跌0.35%。 【后市展望】 目前银行系统流动性风险的恐慌情绪主导市场，避险需求下黄金短期仍维持偏强走势，但若风险缓和价格仍有快速回调可能。中长后期看，美联储或更加重视流动性风险将更加谨慎地做加息的决策，紧缩的预期放缓叠加央行购金等因素支撑，黄金将维持偏强震荡将价格呈现走高的早期行情。关注本周美联储利率决议，若仍如期加息并维持QT则美元指数和美债收益率有反攻可能使金价测试1900美元支撑，但短期风险未完全释放仍有冲击2000美元关口动力因此建议回调买入，可买入黄金看涨期权替代多头。 短期金融市场风险影响白银走势偏强，未来国内经济复苏有望提振有色金属在工业属性方面对银价带来支撑，但来自印度等地区的实物投资需求有所减少，全球白银库存回落趋势缓和，中长期看银价仍维持在20-24美元的区间波动。 【技术面】 COMEX黄金价格短期大幅走高短周线均线形成多头排列，MACD红柱扩张反映多头力量占优；COMEX白银价格大幅回升临近60日均线的阻力位，若有效突破价格仍有上涨空间。 【资金面】 金价回落使ETF持仓仍维持在阶段低位，总体上散户投资者和长期资金对贵金属的投资兴趣改善有 限，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求。 【操作建议】 黄金低位回调买入。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

铜：近期伦铜下跌程度大于沪铜，主要因海外硅谷银行破产和瑞信危机的爆发，海外市场恐慌情绪大幅蔓延。国内数据反馈较好，经济稳步向好的大方向不变。基本面端，秘鲁发运生产端预期转好助力现货TC触底回升，部分冶炼厂已进入或即将进入检修期并且已经基本备足粗铜或阳极板等原料，厂库库存较为充足。需求端，供应精铜杆周度开工率继续回升至75.36%，下游需求回温，提货节奏加快。 策略建议：铜市场短期受海外宏观面主导，但美国出现经济危机概率不大，国内稳步向好的方向不变，建议投资者适当逢低做多，核心区间66200-70000元/吨，短期订单建议企业尽量提早采购，长期战略库存暂不建议。 铝：宏观方面，上周银行风波带来的负面影响基本被消化，欧美加息步伐仍然未停止，海外宏观对铝价格仍有压制。受云南减产和下游需求恢复影响，沪粤价差走从前几日的-100～-130元/吨扩大至今日的-180元/吨，预计铝现货有一定的区域性流动空间。西南地区复产速度偏慢，减产后供应有偏紧趋势，周一SMM统计国内电解铝锭社会库存117.3万吨，较上周四库存下降3.8万吨，较2022年3月份历史同期库存增加10.9万吨，较3月初库存累计下降9.6万吨，库存拐点已至，但与历史同期相比仍然较高。考虑当前海外银行挤兑风险尚存，短期对铝价有一定压制，等待海外情绪企稳后带来的低吸机会。 策略建议：产业可在18000-18300元/吨区间逢低补库。