文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】1月3日，SMM1#电解镍均价235950元/吨，环比-4300元/吨。进口镍均价报235750元/吨，环比-4000元/吨；基差8300元/吨，环比+3300元/吨。 【供应】前期进口窗口关闭已经1个多月，进口资源较少，近期进口亏损收窄，关注进口利润变化。据SMM，12月全国电解镍产量预计1.50万吨，环比增长0.47%，同比下降0.08%。 【需求】高价抑制下游成交，临近春节，下游开工率下滑。终端来看，不锈钢厂基本不采用纯镍；合金订单减少；新能源汽车产业景气，但消费边际有所走弱。 【库存】LME垒库，国内去库。12月30日，LME镍库存55476吨，周环比增加1260吨。SMM国内六地社会库存5039吨，周环比减少406吨。SHFE镍库存2496吨，周环比增加37吨。保税区镍库存7800吨，周环比减少500吨。 【逻辑】供需双弱，进口窗口已关闭1个多月，部分纯镍出口，现货资源偏紧。下游步入淡季，高价抑制合金电镀等企业采购，现货升水回落。LME垒库，国内去库。估值偏高，短期镍价上限取决于资金博弈，与产业面基本脱离，外盘低流动性风险干扰。虽然对仓单稀缺性定价较为充分，但在实际矛盾有效解决前，回归需要外部强驱动。 【操作建议】暂观望。 【短期观点】谨慎偏多。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 宏观方面（中性偏空）：海外风险偏好回落，关注即将公布的美国PMI、通胀和非农数据；国内疫情基本达峰，但市场已经处于淡季，需求偏弱。 供应方面（偏多）：前期进口窗口关闭已经1个多月，进口资源较少，近期进口亏损收窄，关注进口利润变化。据SMM12月全国电解镍产量预计1.50万吨，环比增长0.47%，同比下降0.08%。 需求方面（偏空）：高价抑制下游成交，临近春节，下游开工率下滑。终端来看，不锈钢厂基本不采用纯镍；合金订单减少；新能源汽车产业景气，但消费边际有所走弱。 库存方面（偏多）：LME垒库，国内去库。12月30日，LME镍库存55476吨，周环比增加1260吨。SMM国内六地社会库存5039吨，周环比减少406吨。SHFE镍库存2496吨，周环比增加37吨。保税区镍库存7800吨，周环比减少500吨。全球显性库存68315吨，周环比增加354吨。 成本估值（偏空）。 主要逻辑：供需双弱，进口窗口已关闭1个多月，部分纯镍出口，现货资源偏紧。下游步入淡季，高价抑制合金电镀等企业采购，现货升水回落。LME垒库，国内去库。估值偏高，短期镍价上限取决于资金博弈，与产业面基本脱离，外盘低流动性干扰。虽然对仓单稀缺性定价较为充分，但在实际矛盾有效解决前，回归需要外部强驱动。 操作建议：观望为主。 风险因素：地缘政治风险；外盘流动性缺失；镍豆可交割进展超预期。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 主要观点： 基本面方面，国内冶炼厂加工费低位运行，企业下调12月产量预期，供应小幅减少，但进口窗口重新打开及库存高企，短期供应依旧宽松。下游方面，消费偏疲软，终端订单无明显改善，个别电子厂已于10月底左右提前开始年假，主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后，年假假期时间多于往年。基于以上情况，目前锡基本面供需双弱，锡价上涨幅度有限，关注21万元/吨一线压力。 上周观点：观望。 本周观点：关注21万元/吨一线压力。 行情展望： 现货：部分进口锡升贴水报价对2月合约集中于1000元/吨上下；国内非交割品牌对2302合约贴水报价集中于1000~200元/吨区间，实际成交贴水则低于1000元/吨；交割品牌早盘对2302合约升贴水集中于300~+500元/吨区间，而对2301合约报价维持小幅贴水；云锡品牌早盘报价升贴水集中于200~+600元/吨区间。随锡价反弹，现货市场成交走弱。 供应：国内冶炼厂加工费低位运行，企业下调12月产量预期，供应小幅减少，但进口窗口重新开启及库存高位，短期供应依旧宽松。 需求及库存：焊锡企业11月开工率81.3%，月环比减少2.2%，从企业规模来看，大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显下滑。据SMM调研了解，个别电子企业已于10月底附近提前开始年假，主流厂家预期集中于元旦前后开始年假，预计12月焊锡开工率环比减少。库存方面，随着进口窗口小幅打开及下游节前备货采购完成，预计延续累库趋势。 观点：基本面供需双弱，锡价上涨幅度有限，关注21万元/吨一线压力。 行情回顾： 本周锡价偏强运行截止12月30日，沪锡主力收211890元/吨，周环比上涨15340元/吨，周涨幅7.8%；伦锡3月收24900美元/吨，周环比上涨960美元/吨，周涨幅4.01%。 精炼锡供应端： 据SMM统计，10月国内锡矿共生产6828.25吨，共生产锡矿638377.84吨，同比增加1.48%，预计后续国内锡矿供应保持稳定。 原矿价格速锡价上涨，截止12月30日，云南地区40%锡精矿价格192000元/吨，周环比上涨11500元/吨。炼厂加工费低位运行，云南地区40%加工费16000元/吨，广西、湖南、江西60%加工费12000元/吨。 我国锡矿11月进口量26552吨，环比增加15268吨，累计进口22.24万吨，同比增长59.6%，其中缅甸地区本月进口21996吨，环比增加12239吨。11月国内维持较高企业开工率，原料需求带动锡矿进口增加，但目前加工费低位，冶炼厂下调12月产量预期，原料需求有所减少，预计12月锡矿进口环比减少。 精炼锡消费端： 据SMM统计，焊锡企业11月开工率81.3%，月环比减少2.2%，从企业规模来看，大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显下滑。据SMM调研了解，个别电子企业已于10月底附近提前开始年假，主流厂家预期集中于元旦前后开始年假，预计12月焊锡开工率环比减少。 库存及升贴水： 伦锡3月升贴水维持低位运行，截止12月30日，伦锡现货对3月贴水53.75美元/吨，周环比下跌38.75美元/吨。 随锡价回升，现货成交再度走弱，截止12月30日，国内现货贴水200元/吨，周环比减少200元/吨。 进口窗口进一步打开，截止12月30日，精锡进口盈利6989元/吨，环比增加5430元/吨；沪伦比值上升至8.42。 截止12月30日LME库存2990吨，周环比增加135吨。上期所周报库存5482吨，周环比增加581吨，同比增长335.08%。盘面价格再度走高，现货成交疲软，促进交库意愿。精锡社会库存6764吨，周环比增加533吨，同比增长111.18%，随着进口窗口小幅打开及下游节前备货采购完成，预计延续累库趋势。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 宏观方面（中性偏空）：海外风险偏好回落，关注即将公布的美国PMI、通胀和非农数据；国内疫情基本达峰，但市场已经处于淡季，需求偏弱。 供应方面（中性）：原料价格较为坚挺，钢厂亏损，成品冶炼方面多有减停产，在途资源的减少。国内40家钢厂300系粗钢12月排产153.12万吨，环比减少5.2%，同比增加8.3%；印尼不锈钢300系粗钢12月排产33.6万吨，环比减少9.3%，同比减少25.3%。 需求方面（偏空）：临近春节，部分终端放假，需求疲软，钢厂盘价下调、贸易商降价出货，部分下游入市少量采购，但整体买兴不强。11月出口印度的量再现翘尾行情，主因：国内疫情放开，叠加今年春节较早，印度商户采购备货提前；担忧2月财政预算会议恢复对进口不锈钢的反倾销反补贴税；恰逢11月印度不锈钢15%出口税取消，部分商户为后续出口而加大备货需求等。出口韩国不锈钢量环比大幅提升1.9倍，主因因韩国POSCO供应受限及由国内代工影响。但出口欧盟的量仍处于低位。 成本利润（偏多）：大型钢厂减产，施压镍铁，预计镍铁稳中偏弱；铬矿和焦炭成本支撑，铬铁厂目前存货不足，高碳铬铁价格持稳。成本小幅下移，但目前钢厂亏损，具备支撑。 库存方面（偏空）：截止12月29日，全国主流市场300系库存总量46.81万吨，周环比上升2.41%；其中，冷轧28.23万吨，周环比上升2.28%。 主要逻辑：部分钢厂年底检修，下游需求淡季，叠加疫情影响，现货成交平淡，整体供需双弱。基差小幅收窄，库存和仓单高企。原料镍铁小幅走弱，铬铁持稳运行，成本略有下移，即期生产亏损，成本具备支撑。预计不锈钢区间震荡，主力参考16300~17000元/吨。 操作建议：区间操作。 风险因素：镍价极端波动；现实需求超预期好转。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】12月29日，SMM1#锡205250元/吨，环比下跌2750元/吨；现货贴水225元/吨，环比下跌50元/吨。现货市场成交疲软的表现未有好转，进口锡报价数量稍有增多。下游企业刚需采购，价格小幅回落并未带动企业的采买意愿。 【供应】据SMM统计，国内锡矿10月生产6868.25吨，累计生产68387.84吨，同比增加1.48%。11月份锡矿进口26552吨，环比增加15268吨，其中缅甸进口21996吨，环比增加12239吨，缅甸锡矿进口大幅回升，近期部门炼厂反映锡矿供应偏紧，预计12月锡矿进口大幅降低。11月精炼锡国内产量16200吨，环比减少3.26%，同比增长21.98%，企业开工率68.7%，环比减少2.32%，同比增长10.32%。11月国内精锡进口5174吨，环比增加1662吨，与我们预期一致，预计12月进口环比大幅降低。。 【需求及库存】焊锡企业11月开工率81.3%，环比减少2.2%，从企业规模来看，大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显下滑。截止12月29日，LME库存2920吨，环比减少10吨；上期所仓单库存4397吨，环比增加167吨；精锡社会库存6231吨，环比减少895吨；11月企业库存4060吨，环比增加1215吨。 【逻辑】基本面方面，国内冶炼厂加工费低位运行，企业下调12月产量预期，供应小幅减少，但由于前期进口货较多及11月产量较多，短期供应依旧宽松。下游方面，消费偏疲软，终端订单无明显改善，个别电子厂已于10月底左右提前开始年假，主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后，年假假期时间多于往年。目前国家进一步放宽新冠疫情管控，市场情绪回暖带动锡价上涨，但锡基本面供需双弱无明显矛盾，后续上涨动力不足，关注21万压力。 【操作建议】观望。 【短期观点】中性。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【供应】国内40家钢厂300系粗钢12月排产153.12万吨，环比减少5.2%，同比增加8.3%；印尼不锈钢300系粗钢12月排产33.6万吨，环比减少9.3%，同比减少25.3%。近期钢厂即期生产利润亏损，下游淡季，部分钢厂开启年底检修。 【需求】各地疫情爆发高峰，贸易和加工环节员工到岗率低，部分终端放假，需求淡季，现货成交疲软。上周成交多为仓单资源，由于规格有限，订货多是需要少量补库的贸易商。海外需求偏弱，除东南亚订单外，其他地区出口订单萎缩。 【库存】截止12月29日，全国主流市场300系库存总量46.81万吨，周环比上升2.41%；其中，冷轧28.23万吨，周环比上升2.28%。 【逻辑】即期生产亏损，部分钢厂年底检修。新冠疫情管控放松，市场对未来需求存在乐观预期，下游入市少量补库。库存高企，成本尚有支撑，预计短期不锈钢价格维持区间震荡格局，主力参考16300~17000元/吨。 【操作建议】暂观望或区间内逢高空。 【短期观点】中性。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】12月29日，SMM1#电解镍均价237150元/吨，环比-1600元/吨。进口镍均价报236400元/吨，环比-1600元/吨；基差6250元/吨，环比-900元/吨。 【供应】进口窗口关闭已经1个多月，进口资源较少。据SMM，预计12月国内电解镍产量1.50万吨，环比增长0.47%，同比下降0.08%。临近年底，贸易商出货心态改善，或缓解现货紧缺状况。 【需求】需求淡季，下游开工率下滑。终端不锈钢厂基本不采用纯镍；合金企业年底前或仍有补库需求，新能源消费边际走弱。 【库存】全球显性库存低位，国内去库。12月23日，LME镍库存54300吨，周环比增加438吨。SMM国内六地社会库存5445吨，周环比增加190吨。SHFE镍库存2459吨，周环比减少749吨。12月23日，保税区镍库存8300吨，周环比增加200吨。 【逻辑】供需双弱，进口窗口关闭。临近年底，部分持货商回笼资金出货心态改善，现货升水高位下调。合金企业年前刚需少量补库，整体市场成交偏弱。纯镍估值已然偏高，但低库存仍有支撑，短期镍价高位震荡，短期主力关注23w压力。节前建议轻仓运行。 【操作建议】暂观望。 【短期观点】中性。