本周 《SMM稀土产业链周度报告》 出炉，小编精选热点话题、价格、行情或产业链上的重大变化发布成文章，以供大家参考，欢迎大家订阅 《SMM稀土产业链周度报告》 了解更多。 SMM12月24日讯：以下为SMM稀土产业链周度报告节选： 现货市场 本周 氧化镨钕 价格较为稳定。周内，氧化镨钕主流价格调整由上周末的69.5-70万元/吨调整至本周末的70-70.5万元/吨。 镨钕金属 市场主流价格与之类似，由上周末的84-85万元/吨调整至本周末的85-86万元/吨。 由于本周稀土价格继续保持上涨，镨钕价格周初保持偏强走势，难有低位成交；但考虑到现在已将近年末，需求较少；加之分离厂和废料厂已有部分停产，供给减少，在此供需双弱的局面下，镨钕价格或将持稳运行。 》点击查看SMM稀土产品现货价格 》点击查看SMM稀土现货产品历史价格走势 热点分析---成交冷清 稀土价格涨势未停 本周，稀土市场价格继续保持偏强走势，尤其镝铽价格报价持续攀升，虽然实际成交量不及预期，但稀土价格涨势仍未停止；与此同时，各分离厂和废料回收企业逐渐开始年末停产检修，稀土现货紧缺情况愈发严重，市场看涨情绪依然较高。 ► 本周轻重稀土价格也仍有所增长 据SMM调研，截至12月23日，就轻稀土产品而言，氧化镨钕（日均价）报收602500元/吨，较上周上涨5000元/吨；金属镨钕（日均价）报收855000元/吨，较上周上涨10000元/吨；氧化钕（日均价）报收770000元/吨，较上周持平；金属钕（日均价）报收950000元/吨，较上周上涨5000元/吨；氧化镧（日均价）报收6650元/吨，较上周持平；氧化铈（日均价）报收6800元/吨，较上周持平。就重稀土产品而言，镝铁（日均价）报收2475000元/吨，较上周上涨40000元/吨；钆铁（日均价）报收405000元/吨，较上周上涨5000元/吨；钬铁（日均价）报收925000元/吨，较上周上涨30000元/吨。 从供给端来看，由于部分分离厂和废料回收厂已进入年底停产检修状态，稀土供应缩减，市场看涨情绪较高，持货商报价坚挺。 》查看SM稀土产业链数据库 从需求端来看，下游采购方观望情绪依然较重，高价接受度一般，但考虑到市场现货较少的现状，低价成交偏难。SMM预计，短期内稀土价格走势或许将以偏强震荡为主。 《SMM中国稀土产业链高端报告》 内容包括： 稀土产业链市场变化、后市观点、热点事件月度更新及解读，量化分析稀土产业链上下游产量、进出口、库存、成本、价格等。 》查看详情

本周 《SMM铜产业链周度报告》 出炉，小编精选热点话题、价格、行情或产业链上的重大变化发布成文章，以供大家参考，欢迎大家订阅 《SMM铜产业链周度报告》 了解更多。 SMM12月24日讯：以下为SMM铜产业链周度报告节选： 宏观方面 全球金融体系相互嵌套，周中日本央行忽而宣布扩大国债目标收益率波动区间，提高YCC，导致日元兑美元汇率连同全球债券收益率飙升，美元阶段性下跌利好风险资产，周中沪铜主力一度冲高至66000元/吨上方。欧美方面，美国三季度GDP年化环比大幅上修至3.2%， 上周首次申请失业救济人数的回升幅度低于预期，市场对美联储鹰派加息预期再度强化；欧央行官员则表示50 个基点加息可能成为“新常态”，短期内欧元兑美元仍形成牵制。国内方面，央行12月22日开展40亿元7天期和1530亿元14天期逆回购操作，实现净投放1550亿元， 维护年末流动性平稳。而市场在消化前期国内多项利好政策后，近期在疫情冲击下国内宏观情绪边际转弱。 》查看详情 现货方面 现货市场，下周将迎来2022年最后一个交易周，市场完全进入下月票报价，年末效应下市场交投活跃度将维持低迷，买卖双方或将以询盘为主。但短期内国产铜及进口铜补充有限，国内库存依旧处于低位运行。从周市场态度看，持货商挺价情绪较强，而目前沪铜近月合约仍维持在BACK40-60元/吨附近，当月票与下月票票差在60-80元/吨，SMM预计下周现货升贴水将在升水380-升水500元/吨/吨。 》查看SMM铜产品现货价格 》点击查看SMM铜现货历史价格走势 基本面来看，周内国产及进口补充有限，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.57万吨至7.62万吨，较上周五减少1.81万吨，创下今年国庆假期来最低位，极低的库存不仅推升现货升水，更使铜价底部获得支撑。 消费端口受疫情冲击难见起色，周内精铜制杆开工率再度下滑，随着市场阳性人员增多，铜基本面供需双弱态势将加剧。 海外，LME库存处于8万吨附近低位徘徊，周内贴水收窄，而本周末LME开始逐渐进入圣诞-新年假期，在下周一、下周二、周五休市，市场交易氛围转淡。预计下周沪铜主力将围绕于布林中轨窄幅震荡，或运行于65000-66500元/吨，伦铜将运行于8250-8380美元/吨。 》查看SMM金属产业链数据库 《SMM 中国铜产业链高端报告 》内容包括： 铜产业链市场变化、后市观点、热点事件月度更新及解读，量化分析铜产业链上下游产量、进出口、库存、成本、价格等。并独家公布国内前十的铜冶炼或加工企业的月度产量数据、企业开工率、新建项…… 》查看详情 《SMM 中国铜产业链常规报告 》内容包括： 从铜矿、冶炼厂到铜加工材，现货到期货市场等独家数据市场变化、后市观点、热点事件周度更新解读，重点介绍当周变化较大环节的矛盾点。 》查看详情

中国有色金属企业信心指数报告 2022年四季度 2022年四季度有色金属企业信心指数为48.4，比上季度回落0.2个点。信心指数持续回落，处于临界点50以下。另外，本期即期指数为48.6，较上期上升0.5个点；预期指数为48.2，较上期回落0.7个点，具体情况详见图1和图2。 图1   2018年至2022年有色金属企业信心指数 （图中红线为临界点50） 图2   2018年至2022年即期指数及预期指数 （图中红线为临界点50） 即期指数情况 本期，即期指数为48.6，较上期上升0.5个点。由表1可知，四季度即期指数10项指标中，除企业资金周转之外，9项指标低于临界点50。与上期相比，本期即期指数表现有所改善。首先，本期回落的指标数量比上期明显减少，回落指标包括生产量、原材料采购量、原材料购入单价和从业人数等4项指标，而三季度共有7项指标回落。其次，本期各指标降幅较上季度明显缩小，四季度即期指数回落前三位及降幅的分别是：原材料购入单价（-2.4）、生产量（-1.5）及原材料采购量（-1.0）；三季度即期指数中回落前三位及降幅的分别是：单位产品售价（-8.4）、企业盈利水平（-5.8）及企业经营环境（-3.7）。 表1  2022年四季度10个分项的本季度即期指数表 （一）新订单量 本期，新订单量即期指数为49.7，与上期持平。其中17.3%的企业认为当前企业的新订单量比上季度“增加”， 63.0%的企业认为当前企业的新订单量与上季度“基本持平”， 19.8%的企业认为当前企业的新订单量比上季度“减少”。 （二）生产量 本期，生产量即期指数为48.1，较上期回落1.5个点。其中17.3%的企业认为当前企业的生产量比上季度“增加”， 50.6%的企业认为当前企业的生产量比上季度“基本持平”， 32.1%的企业认为当前企业的生产量比上季度“减少”。 （三）原材料采购量 本期，原材料采购量即期指数为48.9，较上期回落1.0个点。其中16.0%的企业认为当前企业的原材料采购量比上季度“增加”， 59.3%的企业认为当前企业的原材料采购量与上季度“基本持平”， 24.7%的企业认为当前企业的原材料采购量比上季度“减少”。 （四）原材料购入单价 本期，原材料购入单价即期指数为46.5，较上期回落2.4个点。其中6.2%的企业认为当前企业的原材料购入单价比上季度“下降”， 59.3%的企业认为当前企业的原材料购入单价与上季度“变化不大”， 34.6%的企业认为当前企业的原材料购入单价比上季度“上升”。 （五）单位产品售价 本期，单位产品售价即期指数为48.9，较上期上升3.2个点。其中18.5%的企业认为当前企业的单位产品售价比上季度“上升”， 54.3%的企业认为当前企业的单位产品售价与上季度“变化不大”， 27.2%的企业认为当前企业的单位产品售价比上季度“下降”。 （六）从业人数 本期，从业人数即期指数为48.6，较上期回落0.5个点。其中3.7%的企业认为当前企业的从业人数比上季度“增加”， 81.5%的企业认为当前企业的从业人数与上季度“基本持平”， 14.8%的企业认为当前企业的从业人数比上季度“减少”。 （七）企业资金周转 本期，企业资金周转即期指数为50.5，较上期上升0.9个点。其中9.9%的企业认为当前企业的企业资金周转比上季度“加快”，84.0%的企业认为当前企业的企业资金周转与上季度“变化不大”，6.2%的企业认为当前企业的企业资金周转比上季度“减慢”。 （八）企业盈利水平 本期，企业盈利水平即期指数为48.0，较上期上升1.8个点。其中14.8%的企业认为当前企业的企业盈利水平比上季度“提升”，54.3%的企业认为当前企业的企业盈利水平与上季度“变化不大”，30.9%的企业认为当前企业的企业盈利水平比上季度“减弱”。 （九）下游产业需求 本期，下游产业需求即期指数为47.8，较上期上升0.2个点。其中9.9%的企业认为当前企业的下游产业需求比上季度“上升”，63.0%的企业认为当前企业的下游产业需求与上季度“变化不大”，27.2%的企业认为当前企业的下游产业需求比上季度“变缓”。 （十）企业经营环境 本期，企业经营环境即期指数为48.1，较上期上升1.7个点。其中14.8%的企业认为当前企业的企业经营环境比上季度“向好”，55.6%的企业认为当前企业的企业经营环境与上季度“变化不大”，29.6%的企业认为当前企业的企业经营环境比上季度“压力加大”。 预期指数情况 本期，预期指数为48.2，较上期回落0.7个点。由表2可知，10项指标中仅企业资金周转1项指标高于临界点50。与上期10项预期指数全部低于临界点相比，本期预期指数出现微弱好转。但也应看到本季度预期指数仍有7项指标相较于上季度出现回落，跌幅较明显的前3位及降幅分别是：生产量（-3.0）、新订单量（-2.6）和原材料采购量（-2.0）。 表2  2022年四季度10个分项的预期指数表 （一）新订单量 本期，新订单量预期指数为47.8，较上期回落2.6个点。其中8.6%的企业认为当前企业的新订单量比上季度“增加”， 65.4%的企业认为当前企业的新订单量与上季度“基本持平”， 25.9%的企业认为当前企业的新订单量比上季度“减少”。 （二）生产量 本期，生产量预期指数为48.3，较上期回落3.0个点。其中14.8%的企业认为当前企业的生产量比上季度“增加”， 56.8%的企业认为当前企业的生产量比上季度“基本持平”， 28.4%的企业认为当前企业的生产量比上季度“减少”。 （三）原材料采购量 本期，原材料采购量预期指数为49.4，较上期回落2.0个点。其中14.8%的企业认为当前企业的原材料采购量比上季度“增加”， 65.4%的企业认为当前企业的原材料采购量与上季度“基本持平”， 19.8%的企业认为当前企业的原材料采购量比上季度“减少”。 （四）原材料购入单价 本期，原材料购入单价预期指数为47.5，较上期回落0.1个点。其中3.7%的企业认为当前企业的原材料购入单价比上季度“下降”， 72.8%的企业认为当前企业的原材料购入单价与上季度“变化不大”，23.5%的企业认为当前企业的原材料购入单价比上季度“上升”。 （五）单位产品售价 本期，单位产品售价预期指数为49.4，较上期上升1.5个点。其中8.6%的企业认为当前企业的单位产品售价比上季度“上升”，77.8%的企业认为当前企业的单位产品售价与上季度“变化不大”， 13.6%的企业认为当前企业的单位产品售价比上季度“下降”。 （六）从业人数 本期，从业人数预期指数为48.6，较上期回落0.4个点。其中1.2%的企业认为当前企业的从业人数比上季度“增加”， 86.4%的企业认为当前企业的从业人数与上季度“基本持平”， 12.3%的企业认为当前企业的从业人数比上季度“减少”。 （七）企业资金周转 本期，企业资金周转预期指数为50.0，较上期上升0.1个点。其中7.4%的企业认为当前企业的企业资金周转比上季度“加快”，85.2%的企业认为当前企业的企业资金周转与上季度“变化不大”，7.4%的企业认为当前企业的企业资金周转比上季度“减慢”。 （八）企业盈利水平 本期，企业盈利水平预期指数为47.4，较上期回落0.3个点。其中7.4%的企业认为当前企业的企业盈利水平比上季度“提升”， 64.2%的企业认为当前企业的企业盈利水平与上季度“变化不大”，28.4%的企业认为当前企业的企业盈利水平比上季度“减弱”。 （九）下游产业需求 本期，下游产业需求预期指数为46.6，较上期回落2.0个点。其中4.9%的企业认为当前企业的下游产业需求比上季度“上升”，63.0%的企业认为当前企业的下游产业需求与上季度“变化不大”， 32.1%的企业认为当前企业的下游产业需求比上季度“变缓”。 （十）企业经营环境 本期，企业经营环境预期指数为47.1，较上期上升0.2个点。其中9.9%的企业认为当前企业的企业经营环境比上季度“向好”，56.8%的企业认为当前企业的企业经营环境与上季度“变化不大”，33.3%的企业认为当前企业的企业经营环境比上季度“压力加大”。综合来看，2022年四季度有色金属企业信心指数呈现2个特点：一、自今年二季度开始回落以来，信心指数连续两个季度出现回落，并处于临界点50以下；二、本期即期指数及本期预期指数与上期相比出现微弱好转。据以上数据大致判断，有色金属行业整体信心仍显不足，尚有一些不确定因素有待消解，因此行业整体经营环境与企业信心的修复仍待时日，需要一定的恢复周期。 附注： 1、有色金属企业信心指数是通过对有色金属重点联系企业的季度调查结果统计汇总、编制而成的指数，主要用于判断有色金属行业运行形势。本指数每季度发布一期，其中1季度包括上年12月、1月及2月；2季度包括3月、4月及5月；3季度包括6月、7月及8月；4季度包括9月、10月及11月。 2、计算方式：通过调查问卷的方式对重点联系企业采集分项指标所需数据，对每个单项指标分别计算扩散指数，即乐观回答的企业个数百分比加上回答不变的百分比的一半。有色金属企业信心指数是一个综合指数，分别由本季度指数、下季度指数构成，两指数由10个单项指标加权计算而成，单项指标及其权重是依据其对经济的先行影响程度确定的。 3、所涉及的10个单项指标及其权重分别是新订单量指数（15%）、生产量指数（10%）、原材料采购量指数（5%）、原材料购入单价指数（10%）、单位产品售价指数（15%）、从业人数指数（5%）、企业资金周转指数（10%）、企业盈利水平指数（15%）、下游产业需求指数（7%）、企业经营环境指数（8%）。

贵金属与工业金属板块：宏观压制减弱，供应约束背景下需求复苏有望带来β性机会，持续看好贵金属与工业金属板块： 1）贵金属：美联储名义利率加息放缓，而通胀在房租及工资未见明显改善下回落或慢于美联储加息速度。中长期经济衰退预期限制美联储加息力度，美债收益率或震荡下行，黄金慢牛渐行渐近。贵金属建议关注克金成本较低且有增储扩产预期标的如银泰黄金、山东黄金、赤峰黄金。 2）工业金属：2022年Q2以来，有色金属价格创新高后持续回落，核心在于对美联储加息缩表导致的金融属性压制及对地产竣工和疫情反复下消费恢复的担忧。但有色金属资本开支不足导致的供应瓶颈仍在，同时国内二十条精准防控边际放松，“金融16条”、六大行超万亿授信先后出台，国内需求边际复苏预期改善。建议关注供应瓶颈突出，需求增速长期向好的金属标的如神火股份、天山铝业、云铝股份、南山铝业、洛阳钼业、铜陵有色、西部矿业、索通发展、锡业股份等。 能源金属板块： 1）锂：全球供应不确定性增强，锂价韧性充足，静待需求预期修复带来板块结构性机会。 需求端： 储能：2023年看好储能需求的增长，储能工程是解决新能源发电间歇性和波动性两大痛点的关键解决方案，随着可再生能源发电量占比提升，以及政策方面的支持，2023年储能需求或维系高增速。 固态电池：固态电池各性能较传统液态电池更优，是未来发展的重要方向，据华经产业研究院预测，至2030年中国固态电池年度出货量或达251GWh，CAGR为73.9%，赣锋锂业等企业积极布局，或具备先发优势。 4680电池量产在即，利好氢氧化锂产能释放。 磷酸锰铁锂电池市场空间可观，锂源及锰源存在投资机会。 供给端： 海外政策风险或加剧锂矿供给结构性紧张：澳大利亚加强外商投资审查力度、智利推进资源国有化方案、美国通胀削减法案强调锂资源地域属性、锂三角或推出“锂业OPEC”、津巴布韦或禁止出口锂原矿和精矿等。 我们预计2023年资源增量为37.2万吨LCE，同比增加45.1%，考虑到实际投建及爬坡过程中涉及劳动力、基础设施配套等系列问题，特别是对于绿地项目，投建过程的难度更高，相对来说往往存在不及预期的风险。 投资建议：尽管海外政策存在一定风险，但国内资源企业凭借完善的产业链布局，或可通过加速国内资源的开发、加速全产业链的布局来规避风险。另外中长期来看，锂资源的议价能力将进一步提升，供应释放速度或放缓，锂价有望维持高位，仍然看好业绩兑现能力强的标的公司。建议关注：在国内资源布局比较完善的企业，包括融捷股份、永兴材料、江特电机、盐湖股份、西藏矿业、藏格矿业、西藏城投、川能动力等标的；资源体量可观、具备一体化逻辑的赣锋锂业；在非洲、澳洲布局资源，且资源自给率高的天齐锂业和资源成长性良好的中矿资源。盐湖项目投资高企，盐湖提锂的材料设备及技术服务供应商业绩成长性可期。建议关注：蓝晓科技、久吾高科、倍杰特等。 2）镍钴：电解镍低库存下逼仓环境维持，价格维持高位利好一体化企业将资源优势转化为市场份额优势；钴供应释放预期较强短期或筑底盘整，当前价格成本支撑较强。 金属新材料之需求高增速 合金软磁粉芯：在光伏、新能源车、储能等放量下，我们预计2025年全球、国内合金软磁粉芯需求分别达到23.15、8.65万吨，2022-2025年复合增速依次为16.1%、13.6%。。建议关注铂科新材、龙磁科技等。 非晶带材：预计2025年非晶带材需求将达到17.42万吨，2022-2025年年均复合增速为23.2%。由于政策层面节能变压器的要求以及非晶变压器在运营成本上的优势，我们预计配电变压器中非晶变压器的渗透率呈现快速提升的趋势，预计2025年配电变压器带来的非晶带材需求将达到13.37万吨。建议关注云路股份等。 稀土永磁：在新能源汽车确定性较高及消费电子边际改善的情况下，以及工业电机、工业机器人等前景可期的领域加持下，钕铁硼需求有望持续释放，我们预计2025年高性能钕铁硼磁材需求量将达到21万吨。建议关注金力永磁、中科三环、宁波韵升等。 钨丝：中短期来看，钨丝金刚线在替代碳钢金刚线上存在一定的成本优势，由于光伏钨丝对前代碳钢丝产品具有显著性能优势，符合下游硅片加工薄片化、大片化的发展趋势，预计2025年钨丝母线需求1774.5亿米，对应市场收入规模67.4亿元。建议关注厦门钨业、翔鹭钨业等。 增材制造上游金属材料：增材制造应用广泛，相对传统制造具备成本低的优势，预计2026年全球增材制造原材料市场规模将达到93亿美元，2022-2026年复合增速预计为20.92%，其中金属材料占比居前。建议关注有研粉材、悦安新材等。 金属新材料之国产替代方兴未艾 高端合金材料：医疗设备高景气赛道，关键零部件国产替代方兴未艾，2030年全球及国内CT球管用铜合金价值依次为7.3亿美元、9.9亿元。建议关注斯瑞新材等。 硬质合金及高端刀具：据海关数据，2021年我国硬质合金进口额为6.2亿美元，存在较大的国产替代空间。高端刀具进口替代除了带来国内高端刀具的市场空间，间接也会提升原材料高端硬质合金的市场空间。建议关注厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业等

核心观点 贵金属： 23Q3-4衰退及降息预期或将提振金价。美债名义利率曲线倒挂无法长期维持，后续需以短端利率大幅下行完成收益率曲线转正，而通胀端下降需要时间，因此预计实际利率中枢将因此而下降，推升黄金价格。建议关注：未来几年存在较大产量增量的银泰黄金等标的。金价上涨带动白银价格同步走强。 铜：矿 端供给边际增加不改铜价长期向上趋势。23年随着铜矿和粗炼产能释放，预计铜精矿和电解铜供应或将转向小幅过剩。但由于过去几年铜矿资本开支较少，24年矿端供应增速或将再次下滑。国内刺激内需政策有助于拉动铜消费，23年预计全球铜供需依然维持紧平衡。在库存低位和通胀预期高位支撑下，23H2美联储降息预期的出现，或将引致国内外需求共振，促使铜价引来新一轮上涨。建议关注：铜矿储量大，产量增速较高的铜矿标的。 铝： 产能红线已达，需求主导价格上限。22年地产产业链需求低迷对国内铝需求形成明显拖累，供应端不定期扰动制约供给释放。23年电解铝新投/复产产能较多，但存在供应释放节奏与需求淡旺季之间季节性错配情况。此外电力紧缺导致的限产或将常态化，增加供应端的不确定性；地产竣工的改善以及疫后经济的复苏预期将有效拉动需求。在低库存及高成本的支撑下，长期铝价运行中枢将有所走高。建议关注：具备国资整合和铝电铝丰富的电解铝标的。 锂：需求弱预期修正，价格维持高位。23年锂矿紧缺或有所缓解，但仍需观察项目投产情况，并结合需求动态评估，明年新能源车需求弱预期有望修正，储能需求可能超预期，锂价难以大幅回落，仍有望维持相对高位水平，此外加拿大撤资事件催化自主可控逻辑再度发酵，看好国内云母与川矿资源发展。当前锂板块走势更依赖新能源产业链情绪改善，建议关注：资源自给率高、未来有成长性的公司天齐锂业等标的。 镍：过剩加剧，关注量增+低成本企业。22年镍行业由全面短缺走向结构性短缺/过剩，23年行业将出现全面过剩。镍铁供过于求局面加剧；随着中资企业在印尼布局的中间品大量投产以及国内硫酸镍产能的逐步配套，中间品及硫酸镍将由紧缺走向过剩；纯镍环节供应端增量较小且主要自23H2开始释放，叠加低库存的支撑，价格回落速率预计将相对偏缓。建议关注：布局产能增量较多，能够在镍价下行周期实现以量补价的相关标的。 稀土：资源整合加速，新兴需求驱动。此前在能源金属逻辑驱动下，走势节奏与锂板块基本一致，而稀土供给刚性更强，供给端每年由政府统一分配指标，后续关注行业中重稀土资源整合带来的机会。需求端新能源车仍贡献主要增量，23年关注政策指引下工业电机领域带来的新一轮增长。建议关注具备资源整合预期的中国稀土等标的。 新材料：看好金属粉体&金属软磁&高温合金。细分领域挖掘高景气度、市场空间广阔、进口替代品种，建议关注：主业MLCC镍粉行业周期底部反转、银包铜和纳米硅粉打造第二增长级的材料平台型公司博迁新材；软磁一体化布局并收购微型逆变器企业向软磁应用端延伸的龙磁科技；以纯镍为原料的高温合金行业成本端有望迎来显著改善。 钢铁：最具弹性的黑色品种，左侧跟踪供需改善迹象。产量压减政策持续扰动，23年需求预期逐渐增强，钢价具有上行空间，钢企降本增效加速，吨钢盈利有望修复。 风险提示 新矿山加速勘探开采，加速供应释放；地产需求风险；铁矿等大宗原料价格继续上行风险。

贵金属：加息边际放缓预期将持续兑现，叠加美元指数或将于23H1见顶，贵金属将迎来上涨机会，是金属行业明年H1最为确定性的赛道，建议关注紫金矿业、盛达资源、山东黄金、赤峰黄金； 工业金属：弱现实强预期，关注制造业、地产基建复苏预期带来相关品种的机会，电解铝供给优势、库存低，标的市值大，价格反弹新高+复苏预期，建议关注天山铝业、神火股份、云铝股份、中国铝业；铜建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色；加工材建议关注南山铝业、明泰铝业、金田股份、博威合金； 能源金属：①镍钴：钴价底部、镍利润好，头部公司镍钴项目持续落地，建议关注华友钴业、中伟股份、腾远钴业；②锂：长期解决锂资源缺口要靠盐湖，近期电化学脱嵌、锰系吸附剂等方法走出来，盐湖建议关注万里石、盐湖股份、西藏矿业、西藏珠峰；锂辉石建议关注赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、雅化集团； 稀土磁材：年内宏观经济环境影响下游消费电子等需求，而供给方面第二批指标增长超预期，整体供需基本面难以支撑高价，但相对理性的价格对行业良性发展有利，我们认为疫情对经济影响减弱的复苏预期有望修复下游需求，上游供给端资源整合持续加码，建议关注北方稀土、中国稀土、盛和资源、金力永磁； 风险提示：金属价格波动风险；疫情反复导致经济复苏不及预期；产能释放超预期；新能源领域发展不及预期等。

2022年11月，中国有色金属产业景气指数为24.3，较上月上升0.4个点；先行指数70.0，较上月回落5.1个点；一致指数为74.9，较上月上升0.4个点。数据显示，产业景气指数经历了连续11个月的回落后，初次出现回升局面，但仍处在 “正常”区间下部。  ➤  产业景气指数经历长期回落后初次出现微幅回升，但仍处在“正常”区间下部 2022年11月，中国有色金属产业景气指数为24.3，较上月回升0.4个点，总体看，本月景气指数经历了11个月回落后初次出现微幅回升，但处在 “正常”区间下部。 在构成有色金属产业景气指数的12项指标中，LMEX指数、M2、汽车产量、家电产量、有色金属固定资产月投资额、有色金属进口额、营业收入、十种有色金属产量、发电量、利润总额及有色金属出口额等11项指标位于“正常”区间；只有商品房销售面积1项指标位于“过冷”区间。 ➤  先行合成指数回落明显 2022年11月先行指数70.0，较上月回落5.1个点。经季节调整后，同比来看，共有2项指标出现回落，分别是商品房销售面积和固定资产投资额，降幅分别是27.2%和4.2%；环比来看，同样是商品房销售面积和固定资产等2项指标出现回落，降幅分别是2.8%和0.6%。  ➤  十种有色金属生产平稳运行 经季节调整，10月份，十种有色金属产量为581.2万吨，同比上升10.7%，环比上升0.7%。常用有色金属中精铜、原铝、精铅和精锌的冶炼产量同比分别增长11.0%、9.5%、7.1%和9.3%。 ➤  固定资产投资增速继续保持增长 根据国家统计局统计, 2022年1—10月，有色金属工业完成固定资产投资比去年同期增长15.1%，增幅比1—9月份扩大0.6个百分点，比2021年同期增速加快9.1个百分点，其中，矿山采选完成固定资产投资增长14.0%；冶炼和压延加工完成固定资产投资增长15.3%。 ➤  基本金属价格环比恢复性回升，规上企业实现利润环比企稳回升 11月份，美联储宣布进一步加息75个基点，因其基本符合市场预期，未能造成较大冲击。当前美元指数已经回落至106下方，美元指数的回落利好金属市场。随之各部分金属品种价格走强，无论伦敦期货市场或是上海期货市场，其价格均出现不同程度上涨，且铜、铝、锡和镍的涨幅相对较大。国际方面，LME三个月期铜收盘价为8239美元/吨，较上月上升789美元/吨；LME三个月期铝收盘价为2477.5美元/吨，较上月上升255.5美元/吨；LME三个月期铅收盘价为2193美元/吨，较上月上升220美元/吨；LME三个月期锌收盘价为3037.5美元/吨，较上月上升340.5美元/吨。国内方面，SHFE三个月期铜收盘价为64610元/吨，较上月上升4230元/吨；SHFE三个月期铝收盘价为18780元/吨，较上月上升1370元/吨；SHFE三个月期铅收盘价为15745元/吨，较上月上升610元/吨；SHFE三个月期锌收盘价为22360美元/吨，较上月上升1110元/吨。 今年10月份，规上有色金属工业企业实现利润保持恢复性回升，1—10月份实现利润增幅较上年同期有所下降。根据国家统计局统计，2022年10月，9784家规上有色金属工业企业(包括独立黄金企业)实现利润230.2亿元，环比增长18.0%，同比下降45.0%。 ➤  10月份主要金属进出口额环比出现回落 经季节调整，10月份有色金属产品（不含黄金）进口额为81.0亿美元，同比上升0.4%，环比回落2.2%；出口额为 31.4亿美元，同、环分别比回落8.8%和2.4%。 ➤  国内有色金属行业逐渐恢复 国际方面，11月份以来全球经济面对新冠肺炎疫情、通货膨胀、俄乌冲突及由此而来的欧洲能源危机等各种因素的困扰，世界制造业在重重困境中艰难前行。据世界货币基金组织（IMF）总裁预测2023年的全球经济增长率为2.7%，但可能会低于2%。2023年，预计全球至少三分之一的国家将陷入经济衰退。分区域看，11月份，欧洲制造业PMI为47.6%，连续4个月运行在50%以下。同期美洲制造业PMI为48.8%，较上月下降1.3个百分点，自2020年6月以来，首次降至50%以下。亚洲的情况同样不容乐观，亚洲制造业PMI为49.4%，较上月下降0.9个百分点，连续2个月下降。 国内方面，11月份，国内宏观经济仍面临下行压力，月度宏观经济数据波动较大，反映经济复苏基础不够牢固。国内制造业采购经理指数(PMI)为48.0%，连续两个月低于临界点。为了应对经济下行压力，国务院常务会议出台多项降税减费措施，帮助企业纾困解难，巩固经济回稳向上基础。11月25日，央行宣布，为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础，决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。总体来看，随着稳经济政策持续发力，疫情防控新规定助力社会复工复产，促进生产和消费需求逐步恢复，经济基本面缓慢修复，稳增长政策有望继续发力提供支撑。 产业方面，有色金属行业生产平稳，经季节调整后，全国10月份十种有色金属产量为581.2万吨，同比增长10.7%。11月份美联储持续过度加息导致美元指数回落，在很大程度上对金属市场产生一定利好。近期国内外主要金属品种价格普遍上涨。以铜为例，11月份，LME三个月铜开盘于7449美元/吨，最高为8600美元/吨，最低为7449美元/吨，收盘于8239美元/吨，较上月末上涨789美元/吨，涨幅为11.3%。内盘沪铜与外盘走势基本一致，11 月份，沪铜三个月合约开盘于60380元/吨，最高为67800元/吨，最低为60330元/吨，收盘于64610 元/吨，较上月末上涨 4230元/吨，涨幅为6.8%。 另外，根据中国有色金属工业协会近日发布的《有色金属企业信心指数》，2022年四季度该指数为48.4，比三季度指数回落0.2个点，信心指数处于临界点50以下。由此可见，目前产业恢复的基础并不牢固。展望未来，有色金属产业下行压力仍然存在。 综上，我们认为，近期有色金属景气指数预计有可能继续在“正常”区间下沿运行。  附注： 1、有色金属产业先行合成指数（简称：先行指数）用于判断有色金属产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下7项指标构成：LMEX指数、M2、家电产量、汽车产量、商品房销售面积、有色金属产业固定资产月投资额、有色金属产品进口额。 2、有色金属产业一致合成指数（简称：一致指数）反映当前有色金属产业经济的运行状况。该指数由以下5项指标构成：十种有色金属产量、发电量、规模以上有色金属企业主营业务收入、规模以上有色金属企业利润总额、有色金属产品出口额。 3、有色金属产业滞后合成指数（简称：滞后指数）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。由以下3项指标构成：规模以上有色金属企业职工人数、规模以上有色金属企业产成品资金（期末占用额）、规模以上有色金属企业流动资产平均余额。 4、综合景气指数反映当前有色金属产业发展景气程度。景气灯号图把产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅lan灯”表示经济偏冷，“lan灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。综合景气指数由12项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。 5、编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。 6、每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。 7、有色金属产业包括有色金属矿采选业和有色金属冶炼压延及加工业。为便于分析，编制有色金属产业景气指数时，暂未包括独立黄金企业的数据。

12月15日，国家统计局发布11月份国民经济数据。国家统计局工业司副司长汤魏巍在11月份工业生产数据解读时表示，11月份，受疫情短期冲击加大影响，工业生产有所回落，但从累计看，保持总体平稳。同时，工业结构升级态势未变，新动能继续成长，民生产品供应得到保障，维护了社会大局稳定。 一是工业生产受疫情影响有所回落，但累计增长总体稳定。受疫情反弹，市场需求不足等因素影响，11月份，全国规模以上工业增加值同比增长2.2%，较10月份回落2.8个百分点。但从累计看，工业平稳增长态势未变。1—11月份，工业增加值同比增长3.8%，较1—10月份小幅回落0.2个百分点。从三大门类看，采矿业增加值同比增长7.6%，较1—10月份回落0.3个百分点；制造业增长3.3%，回落0.1个百分点；电力热力燃气及水生产和供应业增长4.8%，回落0.7个百分点。分经济类型看，11月份，国有控股企业增加值同比增长2.2%；股份制企业增长4.0%，外商及港澳台商投资企业下降3.7%；私营企业增长1.6%。分行业看，11月份，41个大类行业中有20个行业增加值保持同比增长。其中，有色金属冶炼和压延加工业增长9.4%。分产品看，11月份，617种产品中有227种产品产量同比增长。钢材10919万吨，同比增长7.1%；水泥19172万吨，下降4.7%；十种有色金属588万吨，增长8.8%；乙烯251万吨，增长4.6%；汽车242.3万辆，下降9.9%，其中新能源汽车75.6万辆，增长60.5%；发电量6667亿千瓦时，增长0.1%；原油加工量5961万吨，增长0.3%。11月份，工业企业产品销售率为96.4%，同比下降0.7个百分点；工业企业实现出口交货值13069亿元，同比名义下降6.6%。 二是新能源、新动能产品高速增长，彰显工业经济韧性。11月份，新能源产品生产保持高速，新能源汽车产量同比增长60.5%，充电桩、光伏电池、风力发电机组等新能源产品产量分别增长69.0%、68.6%、50.7%；新材料产品生产高位加快，太阳能工业用超白玻璃、多晶硅、单晶硅等产品产量分别增长110.3%、103.4%、77.4%，较10月份加快30.3、7.2、17.5个百分点；高技术产品较快增长，移动通信基站设备、民用飞机、民用无人机等产品产量分别增长41.2%、30.8%、24.3%。 三是生活必需品生产保持增长，能源保供成效继续显现。各方面聚焦民生需求，加大相关产品生产，保障居民生活需要。11月份，涉及居民衣、食等方面的生活必需品保持增长。 汤魏巍表示，11月份疫情波及面广，工业生产有所回落，但工业平稳增长格局没有改变。随着疫情防控优化措施落实落细，稳经济各项措施显效，工业经济有望继续恢复。下阶段，面对复杂严峻的国内外形势，要按照党中央对经济工作的最新部署，更好统筹疫情防控和经济社会发展，加快建设现代化产业体系，提升产业链供应链韧性和安全水平，大力提振市场信心，着力增强微观市场主体活力，不断推动工业经济高质量发展。

本周 《SMM稀土产业链周度报告》 出炉，小编精选热点话题、价格、行情或产业链上的重大变化发布成文章，以供大家参考，欢迎大家订阅 《SMM稀土产业链周度报告》 了解更多。 SMM12月17日讯：以下为SMM稀土产业链周度报告节选： 现货市场 本周 氧化镨钕 价格持续上调。周内，氧化镨钕主流价格调整由上周末的68-68.4万元/吨调整至本周末的69.5-70万元/吨。 镨钕金属 市场主流价格与之类似，由上周末的82-83.5万元/吨调整至本周末的84-85万元/吨。 由于本周稀土价格整体有所上涨，镨钕价格本周涨速依然较快，低级成交偏难；但下游磁材企业仍以刚需采购为主，金属厂高价采购意愿也不高。 》点击查看SMM稀土产品现货价格 》点击查看SMM稀土现货产品历史价格走势 热点分析---出货较少 稀土价格全线上涨 本周，稀土市场看涨情绪较高，中重稀土出货较少，持货商报价试探上调，但实际高价成交不多。16日，赣州稀土行业协会发布了《关于2023年春节期间停产检修的倡议书》，考虑到钕铁硼废料回收企业的成产成本严重倒挂的情况，倡议成员企业在春节期间实施全面停产检修，以维护稀土废料市场的供应秩序。 ► 本周轻重稀土价格也仍有所增长 据SMM调研，截至12月16日，就轻稀土产品而言，氧化镨钕（日均价）报收697500元/吨，较上周上涨15500元/吨；金属镨钕（日均价）报收845000元/吨，较上周上涨17500元/吨；氧化钕（日均价）报收770000元/吨，较上周上涨25000元/吨；金属钕（日均价）报收945000元/吨，较上周上涨30000元/吨；氧化镧（日均价）报收6650元/吨，较上周下跌50元/吨；氧化铈（日均价）报收6800元/吨，较上周下跌300元/吨。就重稀土产品而言，镝铁（日均价）报收2435000元/吨，较上周上涨50000元/吨；钆铁（日均价）报收400000元/吨，较上周上涨35000元/吨；钬铁（日均价）报收895000元/吨，较上周上涨110000元/吨。 从供给端来看，目前金属厂和废料回收企业生产成本倒挂情况依旧严重，已有部分厂家表示已经进入年底停产检修状态，持货商惜售待涨， 出货较少，稀土现货紧张的情况难以缓解。 》查看SM稀土产业链数据库 从需求端来看，下游采购方观望情绪较重，仍旧以按需采购为主，实际成交不多，SMM预计，短期内稀土价格或许将以窄幅震荡运行为主。 《SMM中国稀土产业链高端报告》 内容包括： 稀土产业链市场变化、后市观点、热点事件月度更新及解读，量化分析稀土产业链上下游产量、进出口、库存、成本、价格等。 》查看详情