SMM 5月15日讯：本周钴系产品价格整体维持稳定，仅电解钴和氯化钴价格小幅下跌，但整体波动并不大。其中氯化钴市场活跃度进一步降低，询盘稀少成为普遍反馈……SMM整理了本周钴系产品的现货价格波动情况，具体如下： 电解钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周电解钴现货报价小幅下跌500元/吨之后暂时持稳，截至5月15日，电解钴现货报价报421500~428500元/吨，均价报425000元/吨，较5月8日的425500元/吨跌幅达0.12%。 》查看SMM钴锂现货报价 从基本面来看，供应端，据SMM了解，冶炼厂报价持稳，贸易商出于回笼资金考虑，将主流品牌现货基差下调至升水7000-8000元/吨。需求端，下游合金及磁材企业延续按需采购模式，严控原料库存水平。从价差结构来看，当前电解钴与低价钴盐之间的金属价差持续维持在相对偏低水平，企业通过反溶工艺制取电解钴的积极性有限。 短期来看， SMM 预计电解钴价格或继续震荡盘整，未来上行仍需等待钴盐价格的有效拉动。 钴盐方面( 硫酸钴 及 氯化钴 )： 硫酸钴 ： 据SMM现货报价显示，本周硫酸钴现货报价继续持稳运行，截至5月15日，硫酸钴现货报价持稳于93200~95800元/吨，均价报94500元/吨。 》查看SMM钴锂现货报价 据SMM了解，本周硫酸钴供应端，主流品牌报价重心维持在9.3-9.6万元/吨区间；受电解钴价格反弹提振，前期部分让利出货的冶炼厂及贸易商已小幅上调报价，9万元/吨以下的低价货源显著减少。需求侧，下游企业仍以消化前期库存为主，入场采购积极性不高，仅个别刚需择低少量补库。值得注意的是，部分四钴企业近期询盘频次有所增加，采购情绪呈现回暖迹象。从排产情况来看，三元与钴酸锂企业5月排产环比均有修复性增长。 预计随着后续下游补库需求逐步释放，硫酸钴价格有望迎来阶段性反弹修复。 氯化钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周氯化钴现货报价在周初小幅下跌100元/吨之后持稳运行，截至5月15日，氯化钴现货报价在11.4~11.7万元/吨，均价报11.55万元/吨，较5月8日跌幅达0.09%。 现货市场上，据SMM了解，本周氯化钴市场活跃度进一步走低，询盘稀少成为普遍反馈。供应端，部分头部企业近期出货节奏明显放缓，流动性压力显现，报价略有松动；而中小厂商前期受资金回笼及出货压力影响已主动下调价格，当前报价逐步趋稳，进一步下调空间极为有限。需求方面，下游四氧化三钴企业受制于自身出货压力较大，对氯化钴采买意愿不强；相比之下，正极材料及电芯环节因库存持续消耗，近期开始释放一定补库意向。总体来看，市场仍缺乏方向性突破力量。尽管有个别低价成交出现，但受制于企业业绩目标、资金状况及出货体量，难以对整体定价形成实质性冲击。 当前价格下行动能不足，原材料成本提供较强底部支撑。预计近期氯化钴市场将以稳为主，实质性变化或需等待 5 月下旬。 四氧化三钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周四氧化三钴现货报价继续持稳运行，截至5月15日，四氧化三钴现货报价持稳于36~36.7万元/吨，均价报36.35万元/吨。 从现货市场情况来看，据SMM了解，本周四氧化三钴市场延续此前清淡的局面，头部企业报价小幅下调，但受益于钴中间品阶段性供应偏紧以及氯化钴价格保持坚挺，四氧化三钴成本端支撑仍然有效。下游钴酸锂材料企业继续按需采购，主要依据在手订单进行少量补库，市场询盘热度维持在中等水平。 后市来看，终端需求表现仍是决定正极材料采购力度的关键变量。考虑到市场对 5 月预期普遍偏乐观，需关注需求回暖能否打破长期以来的平稳格局，带来阶段性波动。 至于原料钴中间品方面： 据SMM现货报价显示，本周钴中间品（CIF中国）现货报价持稳于25.8~26.2美元/磅，较5月8日暂时持稳。据SMM了解，供应端多数持货商后市心态偏乐观，报价继续坚守26美元/磅上方。需求侧变化不大，由于钴盐价格上行动力不足，市场仅维持少量按需采购，买盘意向价大致在25.8美元/磅附近波动。 发运方面，刚果（金）货源仍滞留在南非港口及陆路运输环节。4月仅个别矿企完成小批量订船，预计6月将陆续到港；而受非洲运力紧张影响，其余大批量货物可能延后至7月集中抵达。后市来看，随着下游订单逐步明朗、补库需求陆续释放，钴中间品价格仍有上行修复的空间。 消息面上， 5月13日，寒锐钴业发布投资者关系活动记录表，其中被问及公司钴粉的情况，寒锐钴业表示，公司是全球主要的钴粉供应商，全球市场占有率排名前三，目前正稳步提升高端硬质合金和电池领域的产品占比，客户认可度持续增强。钴盐毛利率已在持续改善中，后续随着市场回暖、产能释放及产品结构升级，盈利能力将逐步修复。 展望2026年的钴价走势，寒锐钴业表示，钴价格的走势受多方面因素影响。从供需角度看，随着全球钴第一大生产国刚果（金）钴出口配额制度的落地，钴的供给收缩明显，目前整体供需处于紧平衡的状态。 此外，5月12日，上海有色网（SMM）副总裁 王聪（Shirley Wang）出席在西班牙马德里举办的国际钴协（Cobalt Institute）年度会议，并围绕中国钴市场现状与展望发表在开场部分发表主题演讲。关于钴价走势，她表示， 虽然理论测算在2026年第二至第三季度，由于前期积压的钴中间品集中到港，钴原料供需平衡短期内将逆转为累库状态，将钴价存在下行压力，但受制于库存水平和市场销售节奏，市场可流通钴中间品量有限，将对钴价提供强支撑。预计数月后价格可能出现小幅上涨，但存在明确的上行天花板。她同时指出，原料库存水平、其他原料供应（如MHP、电钴等），钴中间品的的出货节奏是影响价格走势的最大不确定性因素。 》点击查看详情

SMM5月8日讯： 电极 价格：硅用电极市场价格低位运行，目前普通功率炭电极直径960-1100mm报价6000-6600元/吨，普通功率炭电极直径1272mm报价7000-7400元/吨，普通功率石墨电极直径960-1100mm报价10800-11200元/吨，普通功率石墨电极直径1272mm报价12200-12800元/吨，普通功率石墨电极直径1320mm报价12800-14200元/吨。 供应：当前硅用电极生产企业虽整体开工低位，但成品库存承压。 需求：当前下游硅厂周度环比相对持稳，采购刚需为主，整体需求仍处弱势。 工业硅 价格：本周现货价格主流稳定，部分规格硅价小幅下调。昨日，SMM华东通氧553#硅在9200-9400元/吨，441#硅在9400-9600元/吨，3303#硅在10100-10300元/吨。期货市场市场情绪降温，从总持仓量看，从周二开始总持仓量开始大幅减少，资金止盈离场期货价格回落，昨日工业硅总持仓量在45万手，较本周一减少8.5万手降幅16%。市场成交方面，本轮价格涨跌下游用户观望情绪较强，市场以刚需补库成交为主。 产量：供应端，本周因北方个别硅厂部分临停保温影响短期产量，预计下周供应逐步恢复，叠加6月份西南部分硅企增产预期，6月份工业硅供应增加的确定性较强。 库存：社会库存:SMM统计5月14日工业硅主要地区社会库存共计55.4万吨，较上周环比增加0.3万吨。（不含内蒙、宁夏、甘肃等地）。 硅片 价格：市场18X硅片价格0.9-0.93元/片，210RN硅片价格1.00-1.03元/片，210N硅片价格1.2-1.23元/片。近期210R硅片区间高价成交为尺寸定制，市场主流硅片成交价稳定运行。 产量：据SMM最新调研反馈，5月硅片排产上调约10%超过50GW，其中多家企业提产，仅两家企业因代工订单减少而被迫减产，市场代工格局发生比较明显调整。 库存：硅片企业库存转向增加，近期随着海外订单需求边际转弱，5月硅片环节维持小幅过剩预期。 电池片 价格：Topcon 183N、210R 价格持稳；210N 价格区间维持 0.33-0.34 元 / W，主流成交权重仍集中在 0.335-0.34 元 / W。受国内集中式订单改善与成本端支撑双重影响，部分厂商仍有提价至 0.35 元 / W 的意愿，但组件端接受度有限，暂未形成有效成交，实际调价效果仍需观察后续市场反馈。 产量：5 月企业排产预期较 4 月有所抬升，但整体增量偏温和，行业仍以销定产为核心策略，实际开工节奏将随订单落地动态调整。 库存：受益于以销定产模式与订单改善，企业整体库存水平保持稳定，前期库存压力持续缓解，当前库存状况整体偏乐观。 光伏胶膜 价格 EVA光伏料：EVA光伏料目前价格降至11600-11900元/吨区间，粒子价格弱势运行。头部月结企业后市价格预期下行，部分贸易商出货心态松动，已出现11500 元 / 吨以下低位抛货现象，市场看空情绪蔓延。当前市场实际有效成交偏淡，下游胶膜厂按需拿货，并无主动补库意愿，叠加醋酸乙烯价格下跌弱化成本支撑，预计短期EVA粒子或将维持偏弱震荡，市场多持观望态度，静待月末头部企业结算价落地指引后续行情。 光伏胶膜：当前胶膜主流420克重透明EVA胶膜价格6.49-6.55元/平米，420克重白色EVA胶膜价格6.99-7.05元/平米，380克重EPE胶膜价格6.25-6.31元/平米，380克重POE胶膜价格8.74-8.93元/平米。行业当前普遍执行月度定价模式，组件厂本月排产订单已于月初基本落地，市场仅余少量中小厂商零星询价、小单成交，整体交投节奏偏淡。预计本月胶膜价格将以窄幅整理、维稳运行为主。 产量：本周受某二线厂家非计划停车扰动，叠加部分企业排产转向非光伏料，光伏EVA货源供给有所收缩。胶膜厂排产延续刚需主导、保守运行态势，月末需关注是否会有阶段性补库需求释放进而带动EVA粒子采购放量。 库存：当前胶膜厂整体原料库存可基本支撑现阶段排产需求。叠加市场普遍看跌后续粒子价格，备货心态偏谨慎，短期并无主动补库计划，采购仅以刚需随采随用为主。 》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 》点击查看SMM金属产业链数据库

5月15日讯： 今日全国碳市场综合价格行情为: 开盘价85.00元/吨，最高价85.01元/吨，最低价84.22元/吨，收盘价84.91元/吨，收盘价较前一日上涨1.14%。 今日挂牌协议交易成交量405,165吨，成交额34,401,115.00元；大宗协议交易成交量400,000吨，成交额31,168,000.00元；今日无单向竞价。 今日全国碳排放配额总成交量805,165吨，总成交额65,569,115.00元。 2026年1月1日至5月15日，全国碳市场碳排放配额成交量33,158,403吨，成交额2,498,774,989.21元。 截至2026年5月15日，全国碳市场碳排放配额累计成交量898,024,923吨，累计成交额60,161,393,220.78元。 声明 全国碳排放权交易机构成立前，全国碳排放权交易信息由上海环境能源交易所股份有限公司（以下简称“交易机构”）进行发布和监督。 除生态环境部公开的全国碳排放权交易信息外，未经交易机构同意，其他任何机构和个人不得擅自发布全国碳市场综合价格行情及各年度碳排放配额成交情况等公开信息，如需转载需注明出处。擅自发布、转载未注明出处或转载非交易机构发布的全国碳排放权交易信息的机构或个人，交易机构有权依法追究其法律责任。

高纯石英砂：本周，国内内层砂基本止跌企稳，进口砂价格继续回落，中外层石英砂区间价格不变，36寸坩埚区间低价出现小幅下调。目前市场报价如下：内层砂每吨4.0-4.5万元，中层砂每吨2.0-2.5万元，外层砂每吨1.6-1.8万元，进口砂散单价5.0-5.5万元。坩埚方面，33寸坩埚6000-6200元/支，36寸坩埚6600-6900元/支。近期随着坩埚使用寿命延长导致高纯石英砂需求减少，加之二三线企业又在卷价格，进口砂价格随国产替代从而大幅回落，大尺寸坩埚受此影响价格出现小幅下调。。     》查看SMM光伏产业链数据库

5月14日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办、上海起帆电缆股份有限公司协办的 SMM WCCE 2026（第四届）电线电缆产业发展大会暨工业展览会——材料价格走势分析专题论坛 上，SMM钢铁行业首席分析师姚新颖围绕“产能过剩周期下2026钢材定价——成本支撑与出口驱动”这一主题展开了论述。 2022年至今钢材价格震荡下跌，波动幅度逐步收窄 其结合唐山普方坯价格、螺纹全国均价-平均价、热卷全国均价-平均价、冷轧全国均价-平均价、中板全国均价-平均价、Q195 线材-上海价格等2022年至今主要钢材价格走势进行了分析。 短期钢市热点：美伊冲突与国际钢价 原油上涨，筑牢黑色系底部支撑 • 美伊冲突扰动下原油价格走强，带动全球通胀预期快速 某巴西铁矿山成本结构—原油推高能源成本升温，各大机构上调 2026 年全球及美国通胀预期，黑色系产业链成本端随之迎来强支撑。原油上涨直接推升铁矿进口物流成本，图巴朗 - 青岛港运费随油价走高，叠加进口矿平均成本上行，铁矿成本端抬升明显；同时，煤价上涨滞后于原油 1-6 个月，当前煤油比突破 0.8，煤价存在补涨预期，铁矿、煤炭同步走强，为钢材价格筑牢底部支撑。 • 但需注意，铁矿、煤炭、钢材供需格局仍存过剩压力，库存高企与需求复苏乏力的矛盾尚未缓解，若终端需求兑现不及预期，钢材供给端的过剩格局将抵消成本端涨幅。综合来看，原油涨价虽夯实黑色系底部支撑，但钢材成本大幅、持续抬升的概率较低，后续价格更多呈现成本支撑下的震荡格局。 海外涨势强劲，短期继续托底中国钢价 • 美伊冲突爆发后，全球钢价受地缘扰动、成本抬升及供给收缩影响，呈现普涨格局，中外价差持续扩大，对国内钢价形成明确托底支撑。从主要市场看，2 月下旬至 5 月上旬，中国、印度、土耳其、欧盟、美国、韩国等地区热卷及钢坯价格均录得明显涨幅，成本端土耳其废钢价格同步走强，进一步推升海外钢企报价。 • 近期越南钢厂接连大幅上调热卷价格，台塑河静 5 月南部基准价较上月上调约58美元/吨，和发榕桔6月交货期热卷盘价环比拉涨50美元/吨，说明短期海外钢价上涨势头仍在延续，成本压力与供需偏紧格局未改。整体来看，海外钢价高位运行，中外价差扩大叠加外需韧性，短期对国内钢价的带动与托底作用依然稳固。 • 中长期看，6-8月为海外需求淡季，且海外下游补库接近尾声，中外价差或在5月底开始出现收缩。 5 月涨价后，全球钢材需求降温，出口带动效应边际减弱 5月以来，全球市场普遍陷入 “高价成交难” 的僵局。尽管越南市场出现钢厂主动提价带来的补涨行情，但整体来看，欧盟、中东、印度等主要市场均呈现 “报价坚挺、成交疲软” 的特征，买家观望情绪浓厚，高价对需求的抑制效应正在显现 • 从价差与出口订单的联动来看，随着印尼、印度与中国的价差同步收窄，中国钢材的出口竞争力有所回落，此前海外需求对国内价格的带动效应正在边际减弱。短期来看，海外市场缺乏新的涨价动力，国内钢材价格的外部支撑已明显弱化，后续需警惕订单随海外需求降温而走弱的风险。 钢铁产能及产量 中国钢铁行业从 “规模扩张” 转向 “质量提升” 低端产能收缩 高端产能扩容 ►“规模扩张”向“高质量发展”转型 • 近年来，建筑行业、制造业及钢材直接出口三大领域的用钢需求结构发生显著调整，钢铁行业在 “量减质增” 的宏观背景下，正经历深层次的结构性变革。 • 建筑用钢需求呈现趋势性下行，受地方债务约束等因素影响，铁路、公路、机场等传统基建投资增长动力不足，加之我国经济发展从高速增长阶段转向高质量发展阶段，由大规模增量建设催生的基建用钢需求高峰期已过；房地产行业也同样告别高周转发展时期，步入高质量发展新阶段，建筑领域整体用钢需求的增长逻辑发生根本性转变。但是制造业用钢需求则稳步提升，成为拉动钢铁需求结构优化的核心动力，目前各国纷纷出台政策，鼓励制造业发展，重点扶持高端制造与绿色制造领域，中国政府也同样推出“中国制造2025”战略，持续推动制造业向高端化、智能化、绿色化升级，同时随着大规模设备更新和消费品以旧换新行动全面落地，消费环境得到明显优化，为制造业用钢带来千万吨级的稳定增量需求，更推动制造业对高质量、高性能钢材的需求持续攀升。 • 当前，钢铁行业发展的核心矛盾与机遇，集中体现为传统建筑用钢需求的下行与工业制造业升级带来的高端钢材需求增长的结构性博弈。这场以质量为核心的行业变革，并非简单的需求此消彼长，而是驱动整个钢铁产业生态发生系统性、根本性的重塑。因此未来钢铁行业将在多核心维度迎来深刻变革，用钢需求结构将持续向制造业高端用钢倾斜，产品体系加速向高附加值、高性能方向升级，生产模式不断优化适配高端制造需求，绿色转型与智能化建设成为发展核心抓手，产业集中度也将进一步提升，整体形成以 “减量提质、高端化、绿色化、智能化” 为核心的发展格局。 中国粗钢产量总览（2021-2030）：钢铁行业进入以销定产时代 供给侧改革或基于低碳&环保开启 ►粗钢产量进入平台期 未来五年或将进入缓慢下降通道 • 从产量规模的角度看，自2020年起，国家为实现碳达峰、碳中和目标，出台了淘汰落后产能、限制重点区域新增产能等一系列调控政策，推动粗钢产量波动下降。目前我国粗钢产量已进入平台期，整体规模稳定在10亿吨左右。 • 后续来看，在双碳目标的硬性约束下，以碳定产或将成为行业长期调控机制，叠加出口支撑与产能过剩治理动态平衡，未来5年粗钢产量或将进入缓慢下降通道，预计2026至2030年中国粗钢产量将稳步下行至947.4万吨。 • 出口方面，虽然钢材出口能对市场需求提供一定托底 ，但当前“量增价跌”的贸易格局，叠加国际贸易摩擦加剧，出口对行业需求的支撑力度已被削弱。当前行业运行的核心制约，仍来自产能过剩。为推动行业高质量发展，多维度限产手段将 持续发力： 1）超低排放改造收官带来硬性约束，吨钢改造投资约 475 元、年运行成本 224元的压力，使中小钢企难以为继，2025 年底未达标产能将逐步退出；2）碳市场扩容叠加碳价上涨，2030 年前碳价或持续上涨，高排放长流程企业减排成本激增；3）叠加《钢铁行业规范条件》严控违规产能，低端产能加速出清。多重政策与成本压力下，产量回落成为行业去化过剩、绿色转型的必然结果。 全国钢材产量分析：总量持续增长 品种结构深度调整 中国钢材品种结构深度调整：板材崛起与长材转型 •从整体产量结构看，板材产量在2024年达到5.51亿吨，较2015年实现翻倍增长，占钢材品类比重持续扩大，成为拉动钢材产量增长的核心品类。长材产量则呈现先稳后降的趋势，而型材产量规模相对稳定，始终维持在0.64-0.76亿吨区间。 • 从重点品种看，钢筋作为传统基建与地产的核心用钢，其产量在建筑行业进入下行周期后快速下滑，从 2020年的2.67亿吨下降至 2025年的1.86亿吨，降幅超30%；与之形成鲜明对比的是中厚宽钢带，在制造业升级的需求驱动下，产量从2020年的1.70亿吨增长至2025年的2.23亿吨，增幅达31%。 • 展望2026-2030年，“双碳”目标与产业调控政策将持续加码，环保与能耗双控的约束机制将进一步倒逼企业淘汰低端产能；同时制造业高端化转型将持续深化。在此趋势下，长材产量将进一步向板材转移，而板材则向高端化、特种化提速，占比持续提升。 中国钢铁消费——下滑过程中的格局巨变 人口下行定消费趋势，出口成消费核心支撑 ►从产业格局来看，中国粗钢消费结构经历剧变： 未来 5 年我国粗钢需求将呈明确下滑趋势，人口结构变化主导的内需收缩构成核心压力，出口支撑力度则随贸易环境恶化逐步减弱。 人口持续下滑以及地产行业萎缩已深度传导至钢铁消费核心领域，建筑用钢从2020 年 411.38 万吨锐减至 2030 年预计 210 万吨，6 年间降幅近半，成为纯内需从 972.31 万吨降至 611.33 万吨的主因。尽管机械、汽车等制造业需求稳步增长，2030 年预计分别达 190.30 万吨、64.24 万吨，且直接与间接出口合计从 2024年 243.05 万吨升至 2027 年 332.29 万吨，但出口支撑存在明显短板。 低端钢材出口竞争加剧与贸易壁垒升级形成双重制约：俄乌冲突结束后，相关低端钢材或重返国际市场；东南亚、南亚、中东、非洲、南美等新建钢铁产能崛起；欧盟碳关税等新型壁垒进一步抬高出口成本。2028 年后出口开始回落，2030 年直接出口降至 98.4 万吨，难以对冲内需下滑。综合来看，需求下行趋势已难逆转，2030 年总需求较 2025 年预计下降超 8%。 需求——基建行业 基建：中国基建行业发展历程：“量变”转向“质变” ►三十余载基建的量级跃升与转型蝶变 • 中国基建行业的投资规模实现了量级跨越：1992年仅为0.6万亿元级，到2025年已攀升至48.5万亿元级，三十余年的增长见证了行业从奠基到成熟的蜕变。与此同时，行业增速也经历了深刻换挡，从早期伴随政策刺激的波动型高速增长，逐步过渡到当前依托内生需求的稳健型中速增长。 • 在结构层面，行业更完成了从传统基建单一主导的格局，向 “传统基建 + 新基建” 双轮驱动的转型，传统交通、能源项目持续补短板，5G基站、算力中心等新基建同步扩容。 基建：2025年专项债侧重流向土地储备+化债 压缩基建行业资金 ►专项债结构调整下的基建用钢资金约束 • 从专项债发行情况看，总量的扩张和结构的调整是2025年内发债的主要特征。总量上来看，据财政部数据显示，2025年地方政府新增专项债券发行额4.6万亿元，同比增长14.4%，本年度4.4万亿新增专项债额度超额执行，但考虑到其中有8000亿元用于存量债务化解，同时土地储备资金约5451亿元，作为2025年大幅增长用途，导致实际用于新增投资项目的资金规模较去年降低。 • 聚焦基建行业主要用钢领域，2025年交通基础设施专项债规模同比下降20.6%至5412.21亿元，这一资金端的收缩对基建核心用钢领域构成了直接压制。从细分领域看，铁路（-30.4%）和其他交通基础设施（-28.3%）的降幅显著超过整体水平，意味着长线干线铁路、普通公路等项目的资金投放力度大幅减弱。 基建：2025年投资支撑效应减弱 用钢需求难有明显增量 ►财政约束下 基建投资遇冷与用钢需求走弱 • 2025年3月起，基建投资增速持续放缓，出现近五年全年首次基建投资额下降情况，传统基建领域投资需求明显承压，核心受两大财政层面因素影响，一方面上半年政府新增专项债发行节奏慢于去年同期，基建项目资金落地效率有所滞后，直接影响项目开工与建设进度；另一方面2025年化债优先级提升，原本可投入基建项目的有效资金被大幅挤压，进一步制约了投资落地。从全年数据来看，基建投资呈现明显负增长态势，其中2025年广义基建投资累计同比下降1.48%，狭义基建投资累计同比下降2.2%。 • 建筑行业已迎来新签合同累计金额连续两年同比下滑的行业新常态，2025年9月行业新签合同额累计同比降幅达4.55%，行业订单端持续承压。市场层面长期反馈资金面偏紧的问题突出，地方财政承压、项目资金到位率偏低叠加房企资金链紧张等多重因素，直接导致建筑项目开工数量受限。 • 2025年基建投资力度逐渐减弱，新开工项目释放节奏放缓，导致基建行业用钢需求受到一定程度影响。 需求-地产行业 地产：“增量开发”到“存量升级” 地产继续处于深度调整阶段 2025年地产行业仍处于深度调整期 • 投资&销售端，2025年1-12月，全国房地产开发投资82788亿元，同比下降17.2%；1-12月，新建商品房销售面积88101万平方米，同比下降8.7%；1-12月，房地产开发企业到位资金93117亿元，同比下降13.4%。 • 供给端，1-12月，房地产开发企业房屋施工面积659890万平方米，同比下降10.0%。房屋新开工面积58770万平方米，下降20.4%。房屋竣工面积42984万平方米，下降19.8%。 • 数据显示，地产行业多项指标仍处于深度调整期，2025年四季度各项数据同比下滑明显。 • 结合LPR1年期及5年期利率与商品房销售面积的关系，目前LPR5年期的利率下调对于商品房的销售影响更有直接性关联，利率下调到需求释放有3-6个月周期。2025年5月利率调整后持续维稳阶段，商品房销售面积有下滑趋势。整体来看，阶段性的下调利率虽有小幅刺激商品房的销售情况，但阶段性的改善仍相对有限。 地产：人口结构改变以及出生人口破新低 重塑房地产需求逻辑 ►人口是房地产市场发展的关键问题点 • 我国人口结构呈现鲜明的“水桶状”特征，40-69岁年龄分布占比大，缺乏新增人口的持续托底，适龄购房群体后续衔接乏力；2025年60岁及以上人口占比已达 23% 的深度老龄化现状，住房需求结构发生根本性转变。 • 2025 年全国出生人口降至 792 万人，首次跌破 800 万关口创历史新低，同比2016年下降56%，持续萎缩的新生人口直接削弱了房地产刚需的底层支撑，意味着未来适龄购房的年轻群体规模将持续缩减，以结婚、育儿为核心的首套刚需需求进入长期收缩通道。 • 人口结构的变化让房地产市场彻底告别普涨的增量时代，传统刚需住房的市场空间不断收窄，改善型住房与适老化住宅的需求逐步凸显，而人口流动的分化更让不同城市的房地产市场呈现出显著差异。 需求——制造业 机械：内外需共振 工程机械行业进入新一轮上行周期 • 受益于水利工程、川藏铁路等大型项目以及更新周期等因素，2024年起主要机械销量由降转增，2025年保持增长态势，挖掘机年销量23.53万台，同比增长17.0%；装载机销量12.81万台，同比增长18.4%，其中出口表现依旧亮眼，挖掘机出口量11.67万条，同比增长16.1%，出口占总销量比重由2020年11%提升至50%，出口市场成为我国工程机械行业发展不可或缺的部分。 • 内需方面，2026年财政政策持续发力，大型基建项目带动工程机械使用，同时国家推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案持续作用，为工程机械内需市场保驾护航。出口方面，一方面，随着美联储降息周期推进，欧美市场逐步修复，基建投资增长和制造业回流带动工程机械需求；另一方面，东南亚、中东等新兴市场因道路建设、油气开采等项目基建需求旺盛，仍将成为工程机械出口增长主要驱动力。综合来看，内外需均有向好趋势，预计2026年工程机械销量仍将保持增长态势。 汽车：产销稳步增长 新能源汽车潜力亮眼 • 2025年汽车总产量3453万辆，同比增长10.4%，总销量3440万辆，同比增长9.4%。细分来看，出口表现依旧亮眼，汽车出口量832万辆，同比增长29.9%，其中新能源汽车出口量343万辆，同比增长70%；内销2608万辆，同比增长4.2%。 • 从未来发展的角度看，根据中国车百会的统计数据，截至2024年年底，我国千人汽车拥有量仅250辆，而欧洲、美国、日本的千人汽车拥有量则分别为567辆、868辆、624辆。由此可见，中国千人汽车拥有辆远低于欧美日等国家和地区，未来仍具备增量空间。展望2026年，随着汽车补贴的结束，内需受到一定影响，但出口仍将持续发力，同时新能源汽车作为发展的大趋势，具有一定的增长潜力，预计2026年汽车产量及销量或将小幅平稳增长。 家电：内需韧性犹在 开拓外需新格局 • 国内市场上，居民每百户家电保有量已见顶，叠加房地产市场调整，以旧换新政策虽能释放部分存量更新需求，但整体增长动能趋弱。同时出口市场表现亮眼，增速持续快于产量，反映出中国家电制造在全球供应链中的优势地位，以及 “一带一路” 等政策推动下海外新兴市场的持续拓展。 • 展望后期，行业将呈现出口驱动增长、内销结构升级的格局，一方面企业会持续加码东南亚、中东等新兴市场，通过本地化生产和品牌建设巩固出口优势；另一方面，国内市场将围绕绿色智能家电下乡、以旧换新等政策红利，加速产品高端化、智能化迭代，而空调等品类仍将受益于全球气候变暖带来的需求韧性，预计整体行业将在 “稳出口、拓内需、促升级” 的节奏中实现稳健增长。 船舶：手持订单充沛 绿色主导生态 • 从船舶行业相关指标的变化情况看，2025年我国造船完工量同比增长15%，手持船舶订单同比增长27%，船舶出口金额同比增长28%，均保持高速增长，为钢材需求提供坚实支撑。新接订单方面，受美国301调查影响，2025年中国新签订单同比下滑7%，部分份额流向韩国，但中国手持订单总量占全球比重仍有62%，行业头部地位未受动摇。 • 在全球航运绿色转型的大趋势下，我国绿色船舶新接订单占国际市场的比重已经从2021年的31.5%增长到了2024年的78.5%，2025年前三季度，同样保持在70.8%的高位，体现了中国在高附加值、绿色船舶等领域的国际竞争力。 • 展望2026年，行业预计继续保持稳步增长的状态。一方面，当前大多数船企订单排期已延至2030年，新船订单趋于平缓，但中国船厂仍将长期处于满产状态。另一方面，2025-2027年是新建船坞投产最集中的年份，因此预计2028年，中国造船产量将达到顶峰。 能源：绿电路线不改 光伏产业提质&风电海陆并进 ►2026年光伏换挡提质 风电加速上行 • 2025年电源基础建设投资完成额大概率出现近五年首次下降，其中因政策退坡、收益下滑、并网消纳瓶颈等因素，光伏投资大幅收缩成为主要拖累项。2025年光伏新增装机容量同比增长13.7%，增速放缓，风电新增装机容量同比增长50.4%，值得一提的是截至2025年9月底，海上风电新增并网容量为350万千瓦，连续5年稳居全球首位。 • 展望2026年，我国碳达峰、碳中和背景下绿电助推高质量发展的路线不改、光伏、风电增长趋势不变。从增长情况来看，近五年光伏行业无序扩张，占比提升19个百分点，2026年光伏行业在国内政策导向从规模扩张转向“反内卷”、质量优先的背景下，更加注重技术创新驱动、产业结构优化，产业结构性调整情况下，预计2026年光伏产业难有大幅增长。风电方面，目前我国沿海省份已进建成多个海上风电产业园，“十五五”期间海上风电预计进入发展快车道，2026年风电新增容量预计保持高速增长。 原料主导，成本定价 铁矿石月度供需平衡（未来12个月） 未来一年（2026 年）铁矿石供需格局将越发宽松，预计全年价格中枢将继续下移。 供应端：2026年非主流矿山供应增量或明显抬升。三大主流矿山，如淡水河谷S11D 二期投产，力拓的西坡项目和FMG矿山的铁桥项目爬坡，将为2026 年预计释放 超5000 万吨新增产能。另外，非主流矿山中MRL的Onslow铁矿项目也进入产能释放期。此外，非洲新星几内亚西芒杜铁矿项目首船矿石已于 2025 年 11 月发运，2026 年预计出货量也将逐步爬坡。未来三年内将达产。未来三年，海外铁矿石供应增量较大。需求端：中国需求收缩，海外新兴市场接力增长：中国在内销压力以及潜在限产因素影响下，铁矿石需求将保持平稳或收缩趋势，而印度、东南亚、中东等地区工业化进程加速，将接力国内需求。 总体来看，根据SMM铁矿石供需平衡表预测，2026年全年铁矿石供需差预计较2025年进一步扩大。供需缺口持续拉大，将对铁矿石价格形成较为明显的下行压力。 焦炭月度供需平衡（未来12个月） 未来一年（2026 年）焦炭基本面先偏紧再转宽松再收紧，整体供应相对宽松，焦炭价格中枢或根据成本波动。2179 供应端，由于上大关小、先进产能置换落后产能，整体焦炉产能利用率有所提高，加之下游需求尚可以及利润同比好转，焦炭产量易增难减，预计2026年焦炭产量将略微增加。 需求端，钢厂成材利润好于去年，加之成材出口持续创新高，整体成材需求表现好于去年。尽管现在美国、越南等国家对我国发起反倾销调查，但是我国贸易商不断开拓新的市场，持续化解风 险，钢材出口预期仍然较好。成材需求较好以及利润高于往年同期，使得钢厂铁水预期产量下降空间有限，进而维持对焦炭的需求。 根据SMM焦炭供需平衡表来看，2026年供应处于略微增加状态，但铁水产量有收紧预期，2026年焦炭基本面或维持相对宽松状态。 成本：短期成本推升动能减弱，支撑底部落在3100点左右 从原料端看，铁矿石进入海外矿山发运旺季，供应压力下价格或从高位回落，预计主流运行区间在 100-110 美元 / 吨；焦煤焦炭方面，本轮提涨落地后，市场进入震荡休整阶段，进一步上行动力不足。结合当前价格测算，螺纹钢理论成本区间约在3066~3291 元 / 吨，底部支撑落在 3100 元 / 吨附近，支撑强度有所加强。 当前华东螺纹钢现货价格约在 3300 元 / 吨，处于成本区间的中上部，成本端既缺乏进一步推升价格的动力，但3100元附近有望提供强劲的下跌保护。 出口：中国钢材供需稳定器 钢铁出口“结构性暴增”，2026年或维持增长趋势 ►SMM分析 在2021-2022年，出口尚维持在6,000-7,000万吨的传统区间，但从2023年起，出口斜率陡峭上升，2025 年包含钢坯在内的广义出口总量再创新高，高达1.34亿吨，同比增速14%，预计26年我们预计钢铁的直接出口还是处于增量阶段。 2025年钢铁出口最受关注的品种，钢坯出口从2021年几乎可以忽略不计的4万吨，爆发式增长至2025年的1,483万吨，预计2026年钢坯出口表现依旧亮眼，全年增速或在29%左右。 2025年间接出口同比维持高增长，2026年出口仍将有所增加 ►SMM分析 根据SMM钢材间接出口模型，2025年分行业间接出口总量情况如下，机械同比+21.18%，家电同比+15.46%，摩托车自行车同比+26.11%，汽车同比+28.66%，集装箱同比-15.99%，钢铁制品同比+19.30%。 观点总结 2026产能过剩下，钢材定价逻辑一：成本定价 • 当前钢铁行业处于深度产能过剩周期，成本定价已成为钢材定价的核心主导逻辑。基于临汾主焦煤 / 准一级冶金焦与进口铁矿石的价格波动成本矩阵，我们对 2026 年钢材生产成本进行拟合测算： • 从极端情景来看，当铁矿石价格下探至 75 美元 / 吨、焦煤价格同步回落至 1200 元 / 吨时，钢材理论成本可触及 2700 元 / 吨的低位；当铁矿石价格冲高至 125 美元 / 吨、焦煤价格上行至1700 元 / 吨时，钢材成本将上探至 3500 元 / 吨的高位，由此构成 2026 年钢材成本的极端波动区间 2700-3500 元 / 吨。 • 从行业主流运行情景来看，2026 年铁矿石价格中枢大概率围绕 90-110 美元 / 吨波动，焦煤价格中枢维持 1300-1500 元 / 吨区间，对应钢材成本核心运行区间为 3100-3300 元 / 吨，该区间将成为全年钢材定价的核心成本锚，也为企业采购、生产与定价决策提供关键参考。 2026产能过剩下，钢材定价逻辑二：出口&海外定价 • 产能过剩周期下，出口成为国内供需平衡的核心调节器。中国钢铁出口依赖度持续攀升，2025 年已达 27%，国内过剩产能高度依赖海外市场消化。为抢占订单，中国出口价格长期低于印度、土耳其等主要竞争市场，出口定价成为国内钢价的核心牵引，2026 年国内钢价将深度绑定海外定价，当海外价格上行，中国钢材才有一定上探机会。 年中价格预测：弱势震荡回测成本及接单窗口 随着 6-7 月海外传统淡季来临，新订单支撑转弱，价格或面临阶段性回调压力，重心将回测成本线与接单窗口。 产业链平衡改善，2026年黑色系窄幅震荡运行 ♦2025年依赖间接出口同比+19%，直接出口同比+14%，中国钢铁供需进入新的平衡状态，价格下行压力明显缓解，钢厂进入长期微利状态。预计2026年钢材有望保持底部震荡或向上微幅反弹。 • 供应方面：近年来，国内钢铁产业产能利用率基本保持在80左右%，虽有产能减量置换政策限制钢铁产能增长，但实际上产能利用率偏低导致当下产能政策无法实质性影响国内粗钢产量。钢厂生产主要受制于利润及订单。在微利的生产状态下，SMM预计，2026年粗钢产量将同比持平。 • 需求方面，地产需求下滑仍将拖累国内钢铁总需求，制造业及出口成为钢铁产业需求的核心支撑。细分来看，国内汽车、家电消费补贴放缓以及地产需求进一步减少，2026年纯内需（不含制造业产品出口）或继续下滑超3%。而制造业产品出口增速超15%，钢材产品出口增速超3%，将弥补内需不足。支撑中国钢铁总需求环比2025年基本持平。 • 预计2026年钢材有望保持底部震荡或向上反弹，主要由于，出口保持高景气度，支撑钢铁供需结构良好，市场下行压力缓解；能源价格上涨推升黑色系综合成本。但由于依赖大量出口，中国钢材价格必须保持全球最低水平，海外供需将限制中国钢价上行空间。 • 铁矿石方面，考虑到全球矿山投产放量，铁矿供应将长期宽松，因此面临累库及小幅跌价压力。 • 煤炭方面，2025年中，煤炭价格已跌穿成本线，导致内矿减产，进口缩减。而原油价格上涨将对动力煤进而煤焦价格进行传导，预计依托能源问题，2026年下半年煤炭价格将相对强势。 》点击查看SMM WCCE 2026（第四届）电线电缆产业发展大会暨工业展览会报道专题

2026年5月15日，高碳铬铁零售报价暂未调整，内蒙高碳铬铁8350-8400元/50基吨。 本周铬铁市场多有观望情绪，整体交投氛围较为清淡，铬铁零售报价环比下调25元/50基吨。供应端铬铁产量持续高位，南方地区逐渐进入平水期丰水期，电价明显回落，当地铬铁生产成本降低，此前因电价倒挂减产的厂家逐步恢复生产，国内铬铁产量预计将进一步增加，供应过剩问题逐渐反馈至市场，对铬铁价格产生一定压制。成本端，铬矿价格阴跌，外盘报价走弱，贸易商信心不足，推动铬铁生产成本下移，底部支撑削弱。预计短期内预计短期内铬铁市场维持弱稳态势运行。 原料方面，2026年5月15日，铬矿现货波动有限，期货报价下调。天津港40-42%南非粉；40-42%土耳其块矿；48-50%津巴布韦粉报价较前一交易日下调0.5元/吨度。CIF期货层面，40-42%南非粉最新报价305美元/吨。 本周铬矿市场偏弱运行，期现价格同步下行。现货层面，铬矿港口库存高位未有明显改善，限制贸易商挺价意愿，部分持货成本偏低的贸易商选择让利出货，带动铬矿现货价格小幅下行。此外，下游铬铁厂多持观望态度，采购意愿有限，交投活跃度一般。且铬矿外盘报价下移，国内市场参与者信心不足，接货较为谨慎。期货层面，海外主力矿山周度报价环比下调13美元至305美元/吨。当前贸易商对后市铬矿价格仍存看跌预期，接货操作十分谨慎，多以刚需成交为主，整体市场观望情绪浓厚。

本周螺纹价格走势先扬后抑，现全国均价3275元/吨，环比上周五上涨1元/吨。 供应端，近期长流程钢厂螺纹产线多维持现有生产节奏，而部分北方钢厂有新增线盘轧线检修或停产，线盘产量稍有下降；而短流程钢厂吨钢综合效益稍有改善，开工时长稍有增加，但基本维持在平谷电生产时段，此外收废难问题仍存，后期电炉厂产量增量空间或相对受限。需求端，近期北方部分项目需求仍有阶段性释放，但华东及中部地区稍有受雨水天气影响，施工进度放缓，整体需求表现环比上周基本相差不大。库存方面，厂库社库延续去化，去库速度加快，厂商库存压力不大。据了解，目前市场对短期观点持相似态度，表示近期处于高位回调阶段，商家有暗降抢跑，部分项目需求提前配送情况，后期需求延续性或有影响。后续来看，原料端走势偏坚挺，成本端支撑仍在，叠加供需基本面暂无矛盾，部分市场存在缺规格现象，对底部价格有一定强支撑。但目前市场心态有分歧，部分商家操作上加快落袋为安，因此阶段性仍有回调压力，但后期基本面矛盾不大，且6月农忙及梅雨季节前需求仍有阶段性释放，因此后期仍有止跌反弹可能。