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一、铬矿市场 2025年上半年铬矿价格呈现先涨后跌的发展趋势。以40-42%南非铬精粉为例，港口现货价格自年初低谷44.5元/吨度逐步上涨至5月中旬最高值62.5元/吨度，后逐渐下调至54.5元/吨度并持稳运行。远期现货价格自年初的205美元/吨触底反弹至4月中上旬的300美元/吨，持稳运行一月后逐渐回落至265美元/吨并持稳运行。 2024年下半年受到下游压力传导的影响，铬矿价格持续下跌至年初低谷，后铬矿期货触底反弹，带动现货价格缓慢上涨。25年春节假期结束后，不锈钢结束检修产量大幅增加，需求释放下利好预期快速拉动铬矿价格。二季度，前期受铬铁价格上涨和利好预期影响，铬矿价格继续上涨。后受宏观方面美国关税及逐渐进入消费淡季影响，不锈钢市场持续下行，铬铁工厂出货困难，增产相对谨慎，从而影响对铬矿的采购。悲观预期下铬矿贸易商不断让利出货，需求疲软导致铬矿价格缓慢回调。 2025年上半年铬矿港口库存维持相对高位，2月份突破300万吨，后逐渐回落，围绕285万吨上下波动。 一季度，受春季假期叠加价格低位影响，铬铁厂家多停产检修，对铬矿的采购需求有限，铬矿出库量较少。同时，海外铬矿发运量维持月均220万吨的高位状态，铬矿进口量增加，入库量增多，呈现累库趋势。 二季度，传统金三银四消费旺季影响，下游不锈钢排产量迅速增加，钢招及零售价格持续走高，铬铁厂家开工积极性提升，对原料铬矿的采购需求增长，铬矿出库量增加，港口库存有所回落。 综合来看，25年上半年铬矿供需由过剩转向紧平衡。受24年铬铁严重过剩影响，25年铬铁厂家增产相对谨慎，对铬矿的需求相对稳定。考虑到海外铬铁出现停产减产，一方面后续国产铬铁或有增产情况，铬矿需求有增加预期；另一方面，铬铁停产导致的原料铬矿无法消耗，后续铬矿出口量存有增多预期，供应或将继续走高。 二、铬铁市场 25年一季度铬铁市场相对偏弱运行。24年铬铁严重过剩导致铬铁价格一路下行，出现零售与钢招价格分离的态势。 主流钢厂钢招价格以6995元/50基吨价格低位运行，叠加铬矿价格上涨，工厂生产成本增加，利润难以保障，面临成本倒挂的困境。据SMM数据，25年一季度北方内蒙地区高碳铬铁即期冶炼成本均值为7400-7500元/50基吨区间内。生产积极性受打击的情况下，多数南方厂家选择停产减产，北方厂区也多维持长协货量，铬铁供应下降明显，供需逐渐出现缺口。同时，零售市场货源紧张，供不应求的基本面带动铬铁零售价格缓步上涨至7800元/50基吨，涨幅达600元，以致钢招价格与零售价格逐渐分化。 25年第二季度铬铁市场强势运行。供需叠加成本因素双驱动下，铬铁价格先升后降，保持相对高位运行。 下游不锈钢假期后结束检修，排产量突破历史高位，对铬铁的采购需求大幅增加。供应紧张，需求旺盛拉涨铬铁价格至8500元/50基吨。而钢招价格两月连涨1100元/50基吨，至8095元/50基吨后平盘运行。此外，铬矿价格持续上涨，铬铁冶炼成本随之上涨，强劲支撑铬铁价格高位运行。前期厂家成本倒挂困境有所缓解，生产积极性提高；同时，南方丰水期将近，多数工厂借助电价优势计划开工复产，铬铁产量逐步增加。 综合来看，25年上半年铬铁供需整体呈现紧平衡态势。受24年过剩阴影叠加价格低位影响，铬铁产量增速放缓，供应持续偏紧张；而下游不锈钢虽有减产操作，但排产量持续高位运行，需求保持旺盛。考虑到进入传统消费淡季，不锈钢市场持续下行，叠加减产动作不断，对铬铁需求减弱，且压价心态渐起。而海外铬铁冶炼业务大幅暂停，国产铬铁增长空间扩大，供应逐渐走向过剩，预期铬铁价格或将缓慢下调。

SMM  7月17日讯 今日沪铝第一交易时段震荡运行，铝价重心小幅上移，市场成交氛围好转，今日多地对网价升水成交，主要系下游采购意愿略有起色，且社库去库，出货减少，利于价格上挺。具体来看，华东地区，一早市场依旧对SMM均价到+10出货，下游接货意愿有所好转，今日成交SMM+10居多。今日SMM A00铝报20570元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，对2508合约升水100，较上一交易日升水上涨10元/吨。 中原市场今日一早市场对SMM中原+10成交为主，SMM获悉近期中原地区部分下游产线早前减产部分开始陆续启动，但因需求暂无明显起色，整体对原材料的采购增量有限，豫沪价差维持在130元/吨，对2508合约贴30元/吨。 库存方面，据SMM国内铝锭库存显示， 7月17日国内电解铝锭库存46.60万吨，较上一交易日去库0.9万吨。短期来看，现货市场铸锭量增加，市场货源有所补给，尽管因周内铝锭到货不均匀或出现去库的表现，但结合在途货源判断，铝锭库存仍将累库为主，且现货市场采买情绪有所缓和，市场现货升贴水或震荡运行。   》订购查看SMM金属现货历史价格

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SMM7月17日讯：                                                 今日SMM 1#电解铜现货对当月2508合约报升水60-升水150元/吨，均价报价升水105 元/吨，较上一交易日上升10元/吨；SMM1#电解铜价格为77950~78090元/吨。早盘沪期铜2508合约于77880-77950元/吨窄幅波动，隔月月差在Contango和BACK结构之间反复跳动。        日内成交实际走弱，但上海地区主流平水铜着实难觅，且好铜货源稀少，故价格高昂。但常州地区铁峰、豫光等货源实际成交价格较低，部分下游买到平水货源，且继续等待升水走弱。        展望明日，在仓单流出背景下，现货升水或进一步走跌。

SMM镍7月17日讯： 宏观消息： （1） 随着特朗普在与国会共和党人举行的一次闭门会议上谈到“解雇鲍威尔”的消息，在隔夜纽约时段盘中被媒体曝光，市场反应几乎一致负面，美股、美元和长期美国国债价格均迅速下跌。此后很快得到了特朗普本人的澄清，最终被证明只是虚惊一场。 （2）国务院总理李强7月16日主持召开国务院常务会议，研究做强国内大循环重点政策举措落实工作，会议指出，做强国内大循环是推动经济行稳致远的战略之举。要找准关键着力点，深入实施提振消费专项行动，系统清理制约居民消费的不合理限制，优化消费品以旧换新政策，顺应居民消费需求增加多元化供给，扩大新质生产力、新兴服务业等领域投资，把内需潜力充分释放出来，不断增强国内大循环内生动力。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格119,300-121,600元/吨，平均价格120,450元/吨，较上一交易日价格上涨1,650元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,000-2,100元/吨，平均升水为2,050元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。 国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力（2508合约）夜盘低开低走，再次跌落12万元以下，日盘小幅震荡走高，截至午盘沪镍报价119,990元/吨，跌幅0.51%。 宏观博弈主导方向，价格中枢存下移风险。若关税实施或美联储推迟降息，沪镍价格可能进一步下探。短期看镍价或延续弱势震荡，核心区间参考118,000-123,000元/吨。