地产板块的利好政策开始带动主要上下游行业估值修复。钢铁板块大幅拉升，重庆钢铁（601005.SH）连续两日涨停。随着利好政策的连续出台，钢价近期反弹明显，钢企利润有所扩大，下半年钢铁行业市场格局有望向好。有上市钢企工作人士告诉财联社记者：“近期钢铁盈利情况有所好转。” 近日经济利好信号及房地产市场政策不断，国务院常务会议及政治局会议相继释放利好政策。国家税务总局也在昨晚发布《支持协调发展税费优惠政策指引》也有多项措施涉及住房领域。 东吴期货行业分析师朱少楠称：“政治局会议释放了积极信号，房地产现在最大的问题在于需求端，但其实居民买房有很大的问题不在于没有购买力，而是对未来房价下跌的担忧，当前政策释放了一些需求向好的预期，我认为有助于市场心态好转，会激发一部分刚需入场。另一方面超大特大城市建设自身也会释放一部分需求，这些都对钢铁行业信心有所提振。” 利好政策的暖意从地产端向上游钢铁行业传递，钢企盈利预期好转。业内人士告诉财联社记者，目前钢企钢坯利润有所恢复，吨钢利润在150元以上。有唐山地区钢贸商告诉财联社记者：“虽然目前市场拉运车辆增加不多，成交还比较少，但是今天咨询的电话明显增加。” 连续两日涨停的重庆钢铁建材产量在公司全部产品中占有较大比重，并且公司位于超大城市重庆，或较大受益于超、特大城市建设政策红利。公司人士称：“公司以板卷产品生产为主，近期没有需要披露的特殊事项，可能涨停和地产利好政策有关。” 前述上市公司工作人员表示，目前还未看到下游需求的明显变化，近期股票价格变化可能更多是政策、消息的短期刺激。

SMM7月27日讯：今日0#锌主流成交价集中在20720~20970元/吨，双燕成交于20830~21080元/吨，1#锌主流成交于20650~20900元/吨。今日基本在对均价贴水30~40元/吨附近（下月票），跟盘价格下移对2308合约升水50元/吨附近，跟盘基无成交；第二交易时段，普通国产报价对2308合约升水30~40元/吨附近，高价品牌双燕对2308合约升水140~160元/吨附近。今日锌价大幅拉涨，贸易商出货为主，然下游企业锌价上涨后接货量较少，进口锌锭价格相对较稳，进口和国产价差缩窄。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 SMM数据显示，6月全国精铜杆产量合计85.34万吨，较5月份下滑3.74万吨，开工率为65.88%，环比下滑4.82%。其中华北地区、西北地区产量下降较为明显，开工率环比分别下滑14.77%、17.45%。华东地区铜杆产量总产量为55.21万吨，开工率环比下滑3.46%。（具体产量及其他数据详见SMM数据库） 6月份随着铜价的走高（最高触及69370元/吨，与5月低位差高达6680元/吨），下游采购情绪受到干扰，精铜杆行业新增订单出现明显的下降。从SMM对国内21家大中型精铜杆企业的周度调研来看，6月份精铜杆周度开工率呈现连续下滑态势，与5月份形成明显的差距。 6月份精铜杆产量出现下降，并不难预测。自5月末起，不少精铜杆厂向SMM反馈新增订单出现明显的下滑。且由于5月份线缆企业趁铜价低位时加大采购量，因此6月份铜价回升后下游采购量出现大幅下滑，且铜价重心回升后精废杆价差再度拉大。据SMM数据显示，6月份精废铜杆平均价差为1516.5元/吨，再生铜杆价格优势显现，对精铜杆消费造成一定的冲击，这也与5月份形成鲜明的对比。 另外，6月份正值半年度结算，上下游资金控住严格，企业原料、成品库存均严格控制，叠加季节淡季的临近，下游整体需求表现偏弱。众多不利因素之下，6月份全国精铜杆产量表现不佳。 步入7月传统消费淡季，精铜杆消费不甚乐观。从调研来看，在铜价居高的影响下，下游线缆企业提货及生产并不积极，而下游漆包线端口更是出现订单“超淡季”的表现。需求疲软之下精铜杆企业压力较大，SMM了解到多个精铜杆企业通过减停产调节生产节奏，甚至有精铜杆企业通过“让价换量”，即下调加工费的方式争取更多的订单，可见企业压力之大。SMM预计7月份全国精铜杆产量仍将持续下降。     》点击查看SMM铜产业链数据库  

利好房地产的政策又来了。 日前，国家税务总局出台《支持协调发展税费优惠政策指引》，梳理形成涵盖216项支持协调发展的税费优惠政策指引。 涉及住房领域，该政策指引显示，促进城乡住房发展税费优惠方面有24条优惠政策，包括扶贫搬迁安置，公共住房筹集建设等；支持消费提振信心税费优惠方面有22条措施，涉及住房交易消费（含租赁）的税收减免优惠等。此外，在促就业保民生，城乡公共设施建设方面也出台了大量的税费优惠措施。 细分来看，利好房地产的政策指导中，个人销售住房减免增值税、个人转让自用家庭唯一生活用房免征个人所得税、个人销售住房免征土地增值税、个人购买家庭唯一住房或第二套改善性住房减征契税、居民换购住房退还个人所得税等措施，尤其受人关注。 支持协调发展税费优惠政策指引汇编显示，对于个人转让自用家庭唯一生活用房免征个人所得税，其条件为，所转让住房为个人自用5年以上，并且为家庭唯一生活用房。 易居研究院研究总监严跃进指出，国家税务总局所出政策指引，内容涉及新房及二手房买卖。“对优惠政策经系统梳理可发现，部分相关内容并非最新发布的政策，有不少是过去几年已经持续落实的政策。” 其中，2016年《营业税改征增值税试点过渡政策的规定》，个人将购买2年以上(含2年)的普通住房对外销售的，免征增值税。2006年《国家税务总局关于个人住房转让所得征收个人所得税有关问题的通知》则明确，对个人转让自用5年以上、并且是家庭唯一生活用房取得的所得，继续免征个人所得税。 此外，2016年《关于调整房地产交易环节契税 营业税优惠政策的通知》显示，对个人购买家庭第二套改善性住房，面积为90平方米及以下的，减按1%的税率征收契税。而据2022年《关于支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。 “尽管很多措施为既有的政策，但在实际操作过程中，很多购房者对此类政策的了解程度并不深，导致很多政策没有真正发挥效应。例如政策指引中所提‘换房可退个税’，其实去年已经发布和执行了，但市场对此了解得不够深入。相关部门将此类政策进行系统梳理、推广和总结，意在更好释放税费政策宽松的信号和导向，有助于扩大政策的积极效应。”严跃进表示。 其进一步指出，本次政策指引中，提到“个人购买家庭唯一住房或第二套改善性住房减征契税”等与关于房地产交易相关的重要内容，相关部门的表述较为严谨，说明真正适用的时候，有其相应条件和限制性。 广东省城乡规划院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉认为，此次涉及住房消费、交易及供给领域的税收优惠力度较大，尽管之前已发布、实施了部分措施，但此次覆盖范围更广。在市场预期较弱、购买力下降的背景下，此次降税费成本的举措，将降低住房交易成本，有利于提振购房者的信心。 业内人士认为，全方位减免税收的政策指导，意味着当下亟待扩大内需，修复经济增长的内生动力。 “国家税务总局此次出台一揽子税收优惠，目的在于通过全方位的降成本，实现补短板，增强发展的平衡性、包容性、可持续性。这也是贯彻近期政治局会议强调的‘积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用’的一种体现。”李宇嘉称。 在严跃进看来，结合中央政治局近期精神，预计部分政策仍有进一步调整优化空间，一些政策如果能与各地实际情况更好结合起来，将有助于进一步提振住房消费需求。

SMM7月26日讯：今日0#锌主流成交价集中在20630~20770元/吨，双燕成交于20760~20890元/吨，1#锌主流成交于20560~20700元/吨。今日基本成交在对均价贴水30元/吨附近（下月票），跟盘价格下移对2308合约升水80~90元/吨附近，跟盘成交较少；第二交易时段，普通国产报价对2308合约升水70~90元/吨附近，高价品牌双燕对2308合约升水200~210元/吨附近。今日长单执行新周期，市场出货增多，同时锌价上涨，下游企业采买减少，出货不畅下，升水继续下，整体以贸易商间交投为主。

随着房企密集披露2023年上半年业绩预告，房企预亏损的比例仍居高不下。 有数据统计显示，截至7月24日，A股已有超60家房企发布2023年上半年业绩预告，其中预计亏损房企达41家，占比逾60%。 “今年上半年房地产市场整体表现先扬后抑，二季度购房者置业情绪快速下滑，房地产政策力度不及预期，市场未能延续回暖态势。叠加融资环境仍未显著改善、出险房企仍未完成风险出清，上市房企盈利能力仍未显著改善。”中指研究院企业研究总监刘水告诉记者。 据记者不完全统计，上半年预计亏损的房企达41家，总亏损金额最高将超过250亿元。其中泛海国际亏损金额最高，预计上半年净利润亏损42亿元-55亿元；华侨城A净利润下滑幅度最大，上半年亏损12亿元-17亿元，同比降幅1237.92%~1712.06%。 泛海方面表示，公司2023年半年度归属于上市公司股东的净利润出现大额亏损，一方面系公司因流动性困难导致大量债务进入诉讼程序，报告期内根据诉讼判决计提利息、罚息或违约金。另一方面系公司为尽快缓解债务压力，在债务化解过程中所产生的投资资产处置损失。 从业绩预告来看，除了泛海、华侨城A外，上半年预计亏损金额超10亿元的房企还有6家。 其中，ST泰禾预计2023年上半年亏损17.8亿元-23.25亿元；首开股份预计亏损17亿元-22亿元；金科股份预计亏损15亿元-22亿元；ST阳光城预计亏损15亿元-21亿元；华夏幸福预计亏损10亿元-15亿元；*ST新联预计亏损10.97亿元-13.41亿元。 根据业绩预告，2023年上半年预计录得亏损的房企还有中南建设、金融街、南国置业、华远地产、中交地产、ST世茂、*ST嘉凯、*ST宋都、格力地产、天房发展等。 可以看出，陷入亏损的房企中，不仅泰禾、阳光城、世茂等出险房企均在其列，还不乏华侨城、格力地产、华远地产、首开股份等央国企。 “上半年房企亏损主要有几个方面原因，首先交付结转减少，导致房地产销售结转收入同比下降；受房地产市场环境及公司项目结转结构变化等因素影响，毛利率同比下降；为适应市场环境，加快销售去化，公司对部分房地产项目采取灵活的销售策略，预计带来部分价值折损。”刘水告诉记者。 其中，对于华侨城净利大幅下滑的原因，其表示，受房地产市场环境及公司项目结转结构变化等因素影响，公司结转项目毛利率同比有所下降。同时，为适应市场环境，加快销售去化，公司对部分房地产项目采取灵活的销售策略，预计带来部分价值折损。 克而瑞分析师认为，近年来，房企净利润亏损的情况越来越多，除了低利润项目持续结转的原因，部分房企计提存货减值也成为较大的影响因素。 多家房企的业绩预告显示，因受市场环境影响，公司部分房地产开发项目存在减值迹象，计提资产减值准备同比有所增加，也是造成房企亏损的原因。 “在市场下行背景下，企业的存货跌价准备持续增加。这种情况不仅存在于净利润亏损或者出险的企业，部分发展较好的企业也存在一定程度的踩坑项目，也需计提存货减值损失。”上述克而瑞分析师表示。 国家统计局数据显示，2023年1-6月，全国房屋竣工面积33904万平方米，同比增长19.0%；其中住宅竣工面积24604万平方米，同比增长18.5%。 “竣工持续向好预期将带动营收增加，但是企业间分化预期将更加显著，下半年部分房企受益于高信用、高能级、高品质模式将保持较好的盈利水平，而出险房企、中小房企受经营不稳定性影响盈利能力存在较大不确定性，提升空间有限。”刘水称。

对于房地产市场，7月24日政治局会议对新形势的表述受到较多关注，提出要“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”；此外，与4月会议相比，此次未提到“房住不炒”。 如何理解对新形势的判断？植信投资首席经济学家兼研究院院长连平今日表示，“这表明现在的形势已不同于过去，过去是供不应求的关系，所以政策更多着力于‘房住不炒’，而现在供求关系的基本格局改变了，这些年来，居民购房的能力与需求受到一定影响，还有大部分城市库存比较高，所以总体格局是供大于求。” “在政策基调的引导下，接下来房地产的支持政策就是要进一步加大力度，关键在于释放需求。”连平说道，预计下半年将有更多城市对楼市限制性政策进行松绑，逐步取消过往限购、限贷、限售等措施；另一方面要更好支持房企，既要控制经营风险，也要逐步资产负债情况。 首付比例可适度下降5% 阶段性给予刚需购房者贷款优惠 据植信投资研究院测算，房地产开发投资每下降1%，将拖累GDP增速约0.1个百分点。 从上半年来看，房地产投资下行拖累固定资产投资增速1.6个百分点，拖累社会消费品零售总额增速2.3个百分点；直接拖累GDP增速约0.4个百分点，间接拖累GDP约0.5个百分点。 面对房地产市场供大于求的新形势，如何更好地释放需求？连平表示，“最关键就要把相关限制需求的政策进行适度调整，针对刚性首套房需求，符合条件的城市可下调房贷首付比例，包括重点二线城市和部分一线城市，建议下调5个百分点。” 在下调房贷首付比例的同时，连平认为，还可加大地方公积金政策的宽松力度，如公积金贷款额度最高可增加5至10万元。“这样可以确保全年新增个人按揭贷款2.3至2.5万亿元，以带动银行个人按揭贷款占比提升0.2至0.3个百分点，通过促销售来进一步释放需求。” “建议阶段性给予刚需和改善型需求购房者贷款优惠。”连平在谈及信贷刺激购房需求时表示，可对个人按揭贷款和公积金贷款实施还款优惠计划，贷款利率减少两成，优惠期限为两到三年。在优惠期过后，银行可与贷款者协商，将这部分先期的优惠贷款分配至其余期限。 可增加“保交楼”专项借款以弥补缺口 房地产市场风险仍然值得关注。7月24日政治局会议也提到，“要切实防范化解重点领域风险”。 连平表示，下半年房企仍有一定偿债压力。据其测算，下半年房企债务待偿规模为3692亿元，较上半年减少1267亿元，三季度将迎来年内第二个偿债小高峰，四季度压力或将缓解。 此外，受到退市和债务违约影响，连平预计，今年年内“保交楼”专项借款可能存在较大资金缺口，或达到4000亿至5000亿元。 整体上看，连平认为，下半年仍将加大住房金融供给侧支持力度，加快推进支持房地产“金融十六条”及“三支箭”政策落地，从而有效化解房企金融风险。 “可加大实施房企定向宽松计划，稳妥有序增加‘保交楼’专项借款、并购贷款和再贷款规模。”连平建议说，特别是针对优质房企以及证件齐全的楼盘项目，可增加政策性银行“保交楼”专项借款、并购贷款和商业银行“保交楼”再贷款，年内投放“保交楼”相关贷款7000亿元左右。

SMM7月25日讯：今日0#锌主流成交价集中在20440~20590元/吨，双燕成交于20610~20770元/吨，1#锌主流成交于20370~20520元/吨。今日基本成交在对均价贴水15~20元/吨附近，跟盘价格下移对2308合约升水100~110元/吨附近，跟盘成交较少；第二交易时段，普通国产报价对2308合约升水90~100元/吨附近，高价品牌双燕对2308合约升水260~290元/吨附近。今日月度长单执行最后一天，部分贸易商转为对下月票报价，均价贴水扩大，且锌价上涨，下游企业观望为主，现货升水继续下探，整体成交较弱。

SMM7月25日讯：受中央政治局会议重新定调楼市以及国务院常务会议日期审议通过了《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》等利好消息的刺激，今日地产股开盘便集体拉升。板块方面，房地产服务、装修建材以及房地产开发等地产相关板块均走强。个股方面：截至10:16，荣盛发展、锦和商管、正源股份、皮阿诺、兔宝宝、迪马股份、金科股份、中南建设以及华远地产等多只股票均涨停。同样受此消息带动，黑色系期货也联动上涨。截至25日10:41，热卷主力涨2.47%，螺纹主力涨1.36%，铁矿石、不锈钢以及双焦等均出现上涨。 》点击查看期货数据看板 有分析人士表示：房地产板块的拉升主要是受中央政治局会议中关于适时调整优化房地产政策的利好消息带动，叠加“棚改2.0”的利好消息经过周末的发酵带动了地产板块出现了集体的走强。 中央政治局会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。机构普遍预计后续或加大力度支持房地产平稳健康发展。招商策略研究指出：房地产政策篇幅更大，政策端持续边际改善的可能性加大：相较于4月政治局会议，本次政治局会议应用了“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”的提法，或意味着对房地产的调控力度将继续边际改善。 》点击查看详情 弘则研究首席宏观分析师章左昊曾在 2023SMM湖北黑色金属产业论坛暨华中地区钢材供需交流会 上表示：今年中国经济环比或呈“N”型。过去一年多的时间供给下滑幅度远大于需求，将使得今年进入被动去库周期，推动新房价格企稳反弹，今年一二季度或是这轮房价的底部。今年下半年到明年，地产投资有望筑底反弹。 钢材的需求和房地产行业密切相关。7月25日黑色系期货配合地产股的联袂拉升更是印证了这一点。SMM钢铁品目行研总监姚新颖在 2023SMM湖北黑色金属产业论坛暨华中地区钢材供需交流会 上对年中钢材市场运行逻辑作了详细地分析，并对后市进行了展望。中长期看，2023年钢材价格或呈两头高，中间低走势。2023年建筑行业用钢需求将呈现探底回升格局。 》点击查看SMM金属产业链数据库 宏观面 中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。要加强金融监管，稳步推动高风险中小金融机构改革化险。 7月21日，国务院常务会议审议通过了《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。会议指出，在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。 机构观点 就本次会议提及有关房地产方面的内容，多位地产专家从不同角度进行了深入的解读。在同策研究院研究总监宋红卫看来，本次政治局会议有四大看点。首先，调控模式的改变。房地产调控已经从增量市场调控模式，向存量市场调控思路转化。目前房地产市场的几个核心问题集中体现在存量市场，这里包括了房企既有的债务问题，还有保交楼、保交付等问题；以及住房总量已经饱和的局面下，未来要考虑如何盘活存量资产。其次，防风险是今年下半年房地产市场的核心任务。防风险是首先需要注意的问题，意味着“防”仍然是战略打法，因此，“大水漫灌”的可能性不高。中指院市场研究总监陈文静表示，在新的发展阶段，本次会议强调“适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱”，房地产政策的优化仍将以因城施策的方式推进，整体力度有望加大。 》点击查看详情 根据会议通稿，结合近期与市场交流的体会，招商证券对中共中央政治局会议重点以及可能“超预期”的信息点进行解读。具体来说： 1）会议召开时间有所提前 ；2）加大宏观政策调控力度 ；3）活跃资本市场，提振投资者信心 ；4）加快专项债券发行和使用 ；5）适时调整优化房地产政策 ；6）制定实施一揽子化债方案。 总的来说，此次会议通稿的内容和措辞偏积极，后续在货币、财政、地产、资本市场等领域可能都会有政策落地。由于是中央级别的会议部署，政策的执行空间、落地效率可能与过去2个月不同，值得持续关注。其中，在防范风险部分，会议指出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求”。会议没有提及“房住不炒”，对于大部分地区来说，当前房地产相关的主要风险显然不在于“炒”。 相对比较重要的是，会议要求在满足刚需和改善性需求的前提下调整优化房地产政策，可能意味着需求侧政策在下半年被赋予了更大的调整空间，部分“不适应新形势”的政策有可能适时退出。 》点击查看详情 中金公司研报指出，7月24日政治局会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。本次会议肯定上半年经济运行态势，但也指出存在“新的困难挑战”。宏观政策逆周期调节与结构性政策并重。总体基调强调精准有力，货币政策方面增加对汇率的关注，而财政政策有望在稳增长和防风险方面综合发力，期待“一揽子化债方案”细节落地。房地产方面，会议提出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，我们预计后续或加大力度支持房地产平稳健康发展。结构性政策在切实优化民企发展环境、产业数字化等领域也有积极部署。 中信证券分析师陈聪等人在近期报告《本轮城中村改造的承继和创新》中认为，本轮城中村改造和历史上的棚改，不同点多于相同点。本轮城中村改造在区域上，在主要工作方式上，在受益主体上都和历史上的棚改政策有比较大的区别。具体而言，在区域方面上，棚户区改造是针对全国的，其中尤以三四线城市为重点区域， 本轮城中村改造则专门针对超大特大城市 。相比棚改而言，本轮城中村改造的受益主体更聚焦，其受益时间更长。棚改本身推动了澎湃的建设需求，驱动了上下游的扩大再生产。 城中村改造则要求“成熟一个推进一个，实施一项做成一项”。 从短期拉动投资的角度，我们认为无论是房地产开发还是基础设施建设， 本轮城中村改造的增量影响都将低于2015年前后。 但从高质量发展的角度， 我们预计这轮城中村改造能解决长期问题， 并十分有利于具备资产综合运营能力的企业，及具备空间服务经验的企业。政策不仅驱动了一部分营建的机会，更诞生了大量运营服务的商机。 》点击查看详情 浙商证券研报表示：城中村改造是城市更新的重要构成部分，本次国常会要求推进超大特大城中村改造并不完全属于增量政策，更多是对此前十四五城市更新目标框架下城中村改造相关内容的深化。浙商证券估算十四五期间全国平均每年城中村改造投资规模可能略低于1万亿。城中村改造与棚户区改造在推进原则上存在三大核心差异，即城中村改造推进区域更小，更聚焦于超大特大城市；城中村拆建比例更低；城中村货币化安置比例可能更低。综上来看，城中村改造对地产投资及销售的拉动作用可能明显低于棚户区改造。预计未来央国企将是城中村改造的投资主体，银行信贷是资金来源的核心发力点。 徽商期货研报指出：中共中央政治局会议强调，当前经济运行面临国内需求不足等挑战，因此需要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用。要适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，加强逆周期调节和政策储备，适时调整优化房地产政策因城施策用好政策工具箱。 国金证券研报指出，2021年下半年以来，房地产市场持续下行，2023年一季度经历短暂“小阳春”后，二季度持续回落。在销售持续承压的背景下，过去在市场长期过热阶段陆续出台的政策存在边际优化空间，在政治局会议定调“适时调整优化房地产政策”后，预计各地在需求端的宽松政策将持续发力，未来高能级城市支持置换改善需求、优化远郊限购等措施或有望出台落地。

7月21日，国务院常务会议审议通过了《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。 会议指出，在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。 中信证券分析师陈聪等人在近期报告《本轮城中村改造的承继和创新》中认为，本轮城中村改造和历史上的棚改，不同点多于相同点。本轮城中村改造在区域上，在主要工作方式上，在受益主体上都和历史上的棚改政策有比较大的区别。 具体而言，在区域方面上，棚户区改造是针对全国的，其中尤以三四线城市为重点区域， 本轮城中村改造则专门针对超大特大城市： 由于当时的棚户区改造以资金驱动为主要手段，以大拆大建为主要模式，拆迁较为容易的三四线城市进展快，需求迫切但情况复杂的超大特大城市进展缓慢。换言之，棚改是先易后难的改革。 但是，大量货币化资金投入，使得三四线城市房价上涨过快。且三四线城市人口和产业相对薄弱，开发规模过大， 一定程度增加了经济运行长期风险。 本轮城中村改造从一开始就在区域上限定于超大特大城市， 从居民的切实需要出发，从城市的客观实际出发，在有人口流入产业基础的大城市搞城中村改造。 由于一线城市的城中村情况更加复杂， 本轮改革可以说是啃硬骨头的改革，这可能意味着资金投入速度更慢， 对经济的边际拉动更渐进，但也可能意味着政策的长期副作用少，社会争议少。 在工作的主要方式上，本轮改造与棚户区改造重点不同： 棚户区改造不乏大拆大建的案例。当时全国人均居住面积还比较低，但大拆大建也确实留下了城市千篇一律，短期供给过大，社区配套不合理，职住不平衡等一系列问题。 我们认为本轮城中村改造更像“绣花”功夫，适应当前人均居住面积相对较高，但居住环境和城市面貌亟待改善的事实。 2023年7月，广州连续发布了《广州市旧村庄旧厂房旧城镇改造实施办法 （征求意见稿）》和《广州市城中村改造条例（征求意见稿）》，主要聚焦通过城中村改造加强住房保障和人才安居；推动城中村传统产业转型升级；加强历史文化保护，留住乡愁；加强树木保护；补偿安置和权益保障；拆迁补偿争议解决；鼓励将集体用地转为国有土地等领域。 我们认为， 城中村改造是针对集体用地更为复杂全面的城市功能区的环境更新，既包含了拆除重建的全面改造，也包含维持建筑格局的微改造，还有介于两者之间的混合改造。 在受益主体上，本轮城中村改造更为聚焦： 相比棚改而言，本轮城中村改造的受益主体更聚焦，其受益时间更长。 棚改本身推动了澎湃的建设需求，驱动了上下游的扩大再生产。 城中村改造则要求“成熟一个推进一个，实施一项做成一项”。 从短期拉动投资的角度，我们认为无论是房地产开发还是基础设施建设， 本轮城中村改造的增量影响都将低于2015年前后。 但从高质量发展的角度， 我们预计这轮城中村改造能解决长期问题， 并十分有利于具备资产综合运营能力的企业，及具备空间服务经验的企业。政策不仅驱动了一部分营建的机会，更诞生了大量运营服务的商机。 中信证券分析师：陈聪（S1010510120047）、张全国（S1010517050001），刘河维（S1010523030004）