》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                        国内主要精铜杆企业周度（12.13-12.19）开工率下滑至80.62%，环比下降1.75个百分点，低于预期值1.29个百分点，虽在在手订单支撑下，同比仍上升8.96个百分点，但同比涨幅已放缓。本周铜价下跌，但临近年末下游维持刚需采购，虽年底冲量订单仍有存续，但虽时间临近月底，已陆续有企业放缓节奏，带动开工率环比下滑。从库存来看，随开工率下滑，本周国内主要精铜杆厂原料库存环比减少1.83%，录得42950吨，同时部分企业成品库存随出货节奏减慢而垒库，精铜杆厂成品库存环比增加5.64%，录得58100吨。展望后市，将进入2024年倒计时，更多企业或计划逐步减量资金回笼，预计下周（12.20-12.26）精铜杆开工率将继续下滑至77.29%，但同比仍维持9.7个百分点的涨幅。                                                                                                                               》查看SMM金属产业链数据库  

        SMM12月19日讯：据SMM调研， 截至12月19日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.85万吨，较12月12日增加约600吨；较12月16日减少百余吨。         据调研，本周适逢2412合约交割，持货商移库交仓，铅锭社会库存再度上升。而周初多地再次出现大气污染，如河北、河南、安徽等地纷纷发布雾霾预警，部分再生铅冶炼企业因故减停产，或是车辆运输受限，拖慢铅锭运输周期；另湖南地区环保限产与冶炼企业检修因素并存，铅锭地域性供应收紧。铅下游消费则相对平稳，周内铅价冲高回落后，部分企业有意逢低接货，若铅冶炼企业生产持续受限，后续下游刚需将转而消耗社会库存。12月18日下午，安徽地区雾霾预警解除，后续关注再生铅企业复产进度。

本周上海无取向硅钢市场，B50A800牌号成交价格5200元/吨左右。 本周广州无取向硅钢市场，B50A800牌号成交价格5000元/吨左右。 本周武汉无取向硅钢市场，50WW800牌号成交价格5000元/吨左右。 上海市场：本周上海冷轧无取向硅钢价格暂稳，市场整体成交偏弱。市场方面，本周热卷期货盘面震荡偏弱运行，热卷现货价格呈现小幅下调，但对无取向硅钢价格影响较小，主要原因是低牌号资源缺货和整体资源供应减量。此外，2025年1月份宝武、鞍钢、本钢无取向硅钢期货政策平盘，反映出年底无取向硅钢涨价难度较大，近期市场贸易商谨慎操作为主，甚至表示年底价格支撑存在难度，部分钢厂通过打折交货或部分规格延迟交货来维持价格。综合来看，预计下周上海无取向硅钢部分牌号价格有下调可能。 武汉市场：本周武汉冷轧无取向硅钢现货价格持稳。市场方面，宝钢股份1月份期货结算价平盘，多数商家反馈当前部分牌号现货紧缺，但下游需求一般，按需采购为主，终端缺乏备货计划，整体成交情况不温不火。贸易商价格难以上涨，对后市持谨慎偏悲观心态。综合来看，预计下周武汉无取向硅钢现货价格或震荡运行。 广州市场：本周广州冷轧无取向硅钢现货价格震荡运行。市场方面，本周黑色系期货盘面呈现下行态势，现货报价混乱，且受需求端疲弱影响，部分商家选择挺价，成交寥寥，另一部分商家低价出货意愿较强，但同样难以成交。临近年底，市场节奏放缓，商家反馈资金回款较慢。综合来看，预计下周广州无取向硅钢现货价格或窄幅调整。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                         周一为沪期铜2412合约最后交易日，现货对沪期铜2501表现高升水，根据月差调整至沪期铜2412合约报价，现货升水至百元每吨以上。且自周二现货正式进入对沪期铜2501合约交易后，升水节节走高近百元每吨，该现象背后有何推动？高升水可以持续多久？          从库存表现来看，SMM上海地区电解铜社会库存自11月底开始表现积极去库。据SMM了解，进口铜正常到货情况下，国产货源补充有限，但11月底下游持续追赶订单令出库量可观，故而库存表现去化。截至本周一，SMM上海地区电解铜库存仅7.27万吨，较上周四下降1.73万吨。          周一现货市场流通货源紧张，在沪期铜2412与沪期铜2501表现contango百元每吨情况下，市场对沪期铜2501报价升水50元/吨附近。主因当日期货仓单与持仓量所需的交割量较为接近，下午交易时段隔月合约月差在收盘时跃至BACK480元/吨。进入沪期铜2412合约交割周期，SHFE铜期货仓单逐渐增加，主要在世天威洋山和世天威外高桥。        日内早盘交易时段，个别仓库仓单逐渐流出，令整体升水重心下移，预计明日在进口铜补充以及仓单流出双重影响下，现货升水将被抑制。        下游消费端口，因本周上海地区现货价格居高，山东与安徽两地自提成交好转，下游更倾向从冶炼厂自提。但年末将至，下游整体采购情绪降低，贸易商年度贸易也临近结束，现货市场交易将逐渐走向清单，现货升水难以在百元每吨以上升水高挺。                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

       距离2025年铜精矿长单敲定已过两周，美金铜市场长单谈判也火热进行中，经过上周的激烈谈判，本周已有上下游企业陆续敲定长单，SMM通过一定的交流，对当前美金铜市场长单谈判进程及部分结果分析总结如下。        非洲地区为我国电解铜进口重要来源地区。从2024年1-10月情况来看，非洲地区电解铜占电解铜进口总量约在40%多，接近总量的一半。美金铜市场EQ的长单谈判也率先拉开帷幕，据SMM了解分析，2025年EQ长单CIF上海主要为固定，区间在0-15美元/吨区间，QP为M+1。整体较2024年长单水平下降5-10美金。此外，非洲当地铜矿企也在积极招标中，但报盘情况较为多样。FCA主要包含以下三档：①（-500）至（-480）美元/吨，QP M+3；②（-480）至（-450）美元/吨 QP M+2；③（-450）至（-400）美元/吨QP M+1 。但由于还存在部分企业尚未开始招标，后续情况SMM将持续跟进。        注册铜方面，海外炼厂一手签订长单本周进度较快，2025年长单报盘与2024年长单报盘大多一致（Codelco对中国企业长单第一轮报价89美元/吨，作价月M+1； LS对中国企业第一轮长单报价70-80美元/吨，作价月M+0。），签入方欲还盘压价，但海外炼厂较为坚决，最终以报盘价成交。与此同时，贸易商之间的长单谈判也在进行中，但进度相对慢一些。据了解，下游多想以浮动价格签订，上游报盘也据此进行了调整。半固定半浮动，全浮动模式均存在，但需要接受下限35美元/吨的限制，且部分要求包含国产提单，不限品牌。浮动标的多以SMM月均价为主，上调3-5美元。固定部分混合火法报60-80美元/吨，近洋货源QP 为装船月M+1/M+0，远洋货源QP为装船月M+2/M+1。        整体来看，海外炼厂一手长单基本按照报盘成交签订，而贸易商之间长单floating比重增加，且签订方式更加灵活多样，市场仍在洽谈中。SMM将持续关注2025年美金铜市场长单谈判进展。      

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM12月17日讯：【SMM碳酸锂期评：LC2501主力合约下降0.66%】12月17日，碳酸锂2501主力合约下跌0.66%，据数据显示，当日碳酸锂2501主力合约开于76100元/吨，收于75200元/吨，成交量为89440手，持仓量为125218手，较上一交易日减少11986手。SMM当日电池级碳酸锂现货报价74500—77300元/吨，均价75900元/吨，较上一工作日下降100元/吨。从走势来看，当日碳酸锂价格开盘后持续震荡走低，最终收跌0.66%。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 任晓萱 021-20707866 周致丞021-51666711

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势                              2024年步入尾声，往年漆包线行业将迎来年末冲量，今年市场预期如何？12月份行业订单有何表现，SMM向多家漆包线企业了解如下：        华南企业A：在家电国补政策的刺激下家电类漆包线订单增长明显，11月产量接近满产，目前在手订单充足，机台已经全部开满，对12月也有较好的预期，预计将延续满产。        华中企业B：11月订单比10月份好一些，但是12月预计会减量，主要还是年末资金的问题，下游采购比较谨慎，企业也有意控制资金风险。        华东企业C：当前机台开机率超过7成，订单比较稳定，基本符合预期。12月份有冲年末任务的计划，且行业处于需求旺季，预计12月份将保持11月份的产量。        华东企业D：11月订单还是不错的，但12月份预计会减量。一方面，临近年末下游两轮车、电动工具都处于淡季，需求有所下滑。另一方面，12月中旬左右要控量收账，订单量将受到部分影响。        华南企业E：四季度订单还是不错的，尤其是新能源相关订单饱满，预计12月开工率将保持高位。        华南企业F：近期订单很不错，发货有点忙不过来，汽车和家电端口的需求都不错，12月机台开机率估计能接近10成。        华东企业G: 最近订单还可以，机台开机率有8成。12月算是行业旺季，近期下游小家电订单表现比较好，而且年底有冲量的预期。        华东企业H：今年订单不好，下游传统的汽配行业需求还可以，但价格卷不动其它企业，无法低价竞标，另外下游最大的一个汽车企业销售不好，导致对于漆包线的需求下降。临近年末，12月份预计也很难好起来。         华东企业J：四季度订单明显好于三季度，但全年任务也很难完成。11月份铜价下跌，需求有一定释放，下游下单量明显增加。近期订单比较稳定，没有大的增长，乐观预期将持平11月。       整体来看，12月少数漆包线企业有年末冲量的情况，多数还是按需生产。近期白电及小家电对于漆包线的需求仍保持不错，华南地区漆包线企业在手订单仍十分充足。另外汽配、电力变压器、新能源相关的漆包线订单也将保持向好，多数企业预计12月订单仍将延续11月水平。不过，由于漆包线行业账期普遍超过30天，临近年末，企业对于账期的风险把控更为严格，部分企业表示12月中旬后会有意控制接单量。SMM认为，12月份是漆包线行业的相对旺季，下游有备货冲量的预期，而且当前多数漆包线企业反馈订单比较稳定，预计12月漆包线行业订单仍将保持不错。               

SMM12月16日讯： 2024年镀锌开工率在十一月逆势上升，整体消费有所好转出现淡季不淡情况，镀锌各地区开工表现如何？     十一月华北地区的整体开工率显著提升。华北地区主要生产镀锌管，受黑色金属价格走势的影响明显。十一月，黑色金属价格相对持稳，贸易商对其未来走势持乐观态度，纷纷大量补库存，且方管需求始终较为不错，在机械、基建方面都有提升，镀锌厂的出货量明显好转，且部分企业在十一月做完环保升级恢复生产，整体华北地区企业对未来订单表示乐观，带动了华北地区整体开工率的上行。 十一月华东地区的开工率有所提升。华东地区的镀锌厂主要以生产结构件为主，前期铁塔企业业绩良好，保持较高的开工率。且受“特朗普2.0”时代影响，海外客户担心后续增加关税，要求企业交货时间提前，出现“抢出口”情况，华东地区企业出口订单较多，开工率顺势上涨。 十一月，华南地区的开工率亦有所提升，气温有所回落，且降雨减少，企业生产积极性增加，且十一月开始为南方大棚旺季，管企订单有所增多，推动了开工率的上升。 而十二月随着北方天气转凉需求逐渐有所回落，但今年整体表现好于往年，部分企业对于十二月需求仍保持一定乐观态度，十二月开工率略有下降但幅度有限。                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

        SMM12月16日讯： 据SMM调研，截至12月16日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.86万吨，较12月9日增加0.25万吨；较12月12日增加约700吨。         据调研，今日为沪铅2412合约的交割日，周末铅冶炼企业及贸易商继续转移库存至交割仓库，铅锭社会库存再度上升。而本轮交割，其交仓量较11月明显减少，主要原因是时值年底，持货商倾向于卖现货快速回流资金，交割则需一定时间周期。同时，近期下游企业采购积极性尚可，铅冶炼企业普遍以升水出货，散单报价对SMM1#铅均价升水50-100元/吨不等出厂。

随着政治局会议和中央经济工作会议为2025年经济工作做出了重要部署，本周前半段国内宏观利好支撑铜价。不过，随着欧洲央行、瑞士央行以及加拿大央行纷纷降息，使得与之相对的美元获得提振，叠加市场交易特朗普上台的情绪再起，本周美元指数表现坚挺，压制了铜等金属周尾的市场表现，截至12月13日16:39分，伦铜跌0.09%，报9083美元/吨，其本周周线暂时跌0.43%；沪铜跌0.82%，报74790元/吨，其本周周线涨幅为0.34%。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 SMM全国主流地区铜库存周内增加0.26万吨 LME铜库存本周增加3025吨 》点击查看SMM金属产业链数据库 国内库存方面： 截至12月12日周四，SMM全国主流地区铜库存比周一增加0.26万吨至12.23万吨，但总库存较去年同期的6.30万吨高5.93万吨。 具体来看，上海地区库存下降仍是因为国产补充较少且消费尚可，但本周亦有明显的进口铜入库，总体库存小幅下降。广东地区库存短暂结束去库趋势，迎来0.07万吨微幅垒库，存在南下货源补充因素，现货高升水亦有所走跌。江苏地区近期下游提货积极度放缓，国产入库正常，库存增加0.24万吨。 》点击查看详情 LME铜库存方面： LME铜库存12月13日较前一交易日大幅增加4400吨至272825吨，与12月6日的269800吨库存数据相比，LME铜库存本周增加了3025吨。 COMEX铜库存方面： COMEX铜库存截至12月12日的库存数据为93542短吨，与12月5日的库存数据92371短吨相比增加了1171短吨。 预计下周精铜杆和线缆开工率均将出现下降 精铜杆： 本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为82.37%，环比上升0.43个百分点，低于预期值0.86个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨)。 本周多数企业仍保持较高开工率，逐步消化在手订单，但新增订单及出货量有不同程度减弱，市场消费整体来看出现一定下滑趋势。 》点击查看详情 线缆： 本周（12.6-12.12）SMM铜线缆企业开工率为91.03%，环比上周下降4.09个百分点，较去年同期低1.93个百分点，低于预计开工率4.5个百分点。据SMM了解，本周铜价回升，下游客户采购积极性受到抑制，使得本周线缆企业新订单增量有限。但从需求端来看，部分企业仍保持乐观，认为当前终端赶进度需求仍未释放完毕，若铜价回落，市场仍将有新订单释放，企业开工率或将重新回升，不过回升空间或将有限。 》点击查看详情 后市 宏观方面： 国内方面：在中央经济工作会议部署了2025年的经济工作安排之后，市场对降准降息的预期再起，关注下周国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会、中国11月规模以上工业增加值年率、以及一年期和五年期贷款市场报价利率LPR的报价等。国外方面：下周美联储的利率决议成为市场关注的焦点，市场对美国下一届领导人潜在的关税政策可能引发通货膨胀的猜测可能会说服美联储在降息问题上采取更谨慎的立场，关注美联储公布的经济预期摘要以及美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会。下周还需关注英国央行和日本央行公布的利率决议的情况以及欧美等多国公布的SPGI制造业PMI终值等数据。 基本面： 展望后市，据SMM了解，广东地区库存在南下货源补充下预计继续增加，上海地区从保税区流入的进口铜有限更多依赖新到港，但因周边冶炼厂库存较低故而发运上海货源有所减少，预计仍将保持小幅去库。考虑江苏地区近期消费有所放缓，其他地区库存边际变化有限，预计总库存水平仍将呈现累库。LME铜库存和COMEX铜库存本周均出现累库。 综上，下周多国央行的利率政策将成为影响铜价走势的重要力量。据芝商所FedWatch工具，交易商现在认为美联储在12月会议上将降息25个基点的可能性接近96.4%。美联储若如期降息，美元走弱，铜价或将受到提振，但市场对美联储12月的降息有一定的预期，叠加目前市场预计美联储1月份再次放宽政策的可能性仅为21%，或将限制铜价的涨幅。基本面上，随着年末的临近，铜消费有所转弱，随着海外铜库存的增加以及国内铜库存下周也有累库的预期，铜价或将受到库存增加的压制。预计下周铜价或将偏强震荡。 机构声音 瑞银预期，2025年铜价将上涨至每吨10,000-11,000美元区间，预期铜需求将同比增长逾3%。铜市场将小幅供应短缺约25万吨。该行表示，供应方面，精炼铜产量增速料温和，同比增长低于3%。 迈科期货研报指出：中央经济工作会定调，政策预期向好：总体来说，经济工作会确保了明年财政、金融政策的力度可能比较强，基调是积极的，中期利多。短期看，政策炒作暂时休息但给了月内降息降准预期，中期看转向对明年1月发债速度、两会的给具体量化目标的期待，可托底风险资产；美欧降息，风险偏好持续偏多：整体来说受美国经济相对强劲影响和政策预期影响，美国资产保持强劲，美元指数连续反弹，而非美资产则整体承压；铜消费韧性超预期，但年末压力渐增。 华鑫期货分析：本周沪铜冲高回落，周二夜盘受宏观利好驱动上涨临近76000的位置，成为当周高点，持仓持续下降，显示缺乏主动性买盘。而铝同时受到铜博士的影响，也受到上游氧化铝价格波动的制约。昨晚中央经济工作会议的内容，符合市场预期。近期铜铝的交易价值不足，市场或需要继续等待新的驱动因子。 中信证券研报指出，近期铜精矿长单TC谈判结果落地、国内政策暖风频吹、国内库存出现淡季去库等事件的共振催化，叠加美元回落，我们认为短期铜价反弹具备基础，中期的基本面预期也更为夯实。我们预计未来一个季度的铜价运行区间9000-10000美元/吨，短期具备较强的向上弹性，建议关注铜板块配置机会。建议从分部估值合理性、明年产量成长性和铜价弹性维度综合选股。 美国银行（Bank of America）对铜2025年的预测是，全球经济的不确定性可能压低顺周期性大宗商品的价格，尽管这家美国投行认为铜的“基本面稳固”，但其指出价格会更低。美国银行将2025年的铜价预测下调了12%，从4.88美元/磅下调至4.28美元/磅，原因是全球贸易局势将加剧大多数周期性金属的困境，尤其是在今年第一季度。该行将2025年铜价预测下调20%，从5.44美元/磅下调至4.88美元/磅。 德国商业银行预测到2025年底，铜价将上涨至每吨9700美元。 推荐阅读： 》在手订单消化需求下滑 精铜杆下周开工率预计下降【SMM分析】 》周内全国主流地区铜库存增加0.26万吨【SMM周度数据】