盘面：隔夜伦铜开于9822.5美元/吨，并摸低于9822.5美元/吨，而后一路震荡上行盘中摸高于9933美元/吨，盘尾回落最终收于9858美元/吨，跌幅达0.17%，成交量至1.6万手，持仓量至33.3万手。隔夜沪铜主力2408合约开于79970元/吨，盘初摸高于80280元/吨，盘中宽幅震荡，盘尾回落摸低于79920元/吨，最终收于80020元/吨，涨幅达0.19%，成交量至3.2万手，持仓量至19.5万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美联储主席鲍威尔周三在美国国会众议院作证时表示，虽然需要更多数据证明通胀已经缓和，但由于通胀数据的滞后性，美联储不必等到通胀将至2%后才降息，但目前尚不能说对遏制通胀有足够的信心。他还表示，目前美国劳动力市场已经有明显降温，而劳动力市场疲软也是促使美联储考虑降息的因素之一。（2）中国6月CPI同比上涨0.2%，食品和汽车价格跌幅扩大，PPI同比下降0.8%，猪肉价格同环比大涨。分析称，通胀“K型复苏”延续，PPI转正时点或慢于市场预期。 现货：（1）上海：7月10日1#电解铜现货对当月2407合约报贴水30元/吨-升水20元/吨，均价报贴水5元/吨，环比涨0元/吨。昨日市场成交明显转弱，月差收窄令现货供大于求局面进一步增加。前期进口非注册货源大量消化后下游原料库存有所增加，短期内采购欲望减弱，预计今日现货升水仍将小幅承压回落。 （2）广东：7月10日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水70元/吨-0元/吨，均价贴水35元/吨，环比涨10元/吨。总体来看，库存持续创新高，现货消费淡静，下游偏向采购低价非标铜。 （3）进口铜：7月10日仓单价格-7到7美元/吨，QP7月，均价环比持平；提单价格-4到10美元/吨，QP8月，均价环比持平；EQ铜（CIF提单）-60到-50美元/吨，QP8月，均价环比持平，报价参考7月下旬到港货源。昨日进口比价较前一交易日变化小幅转好，市场报盘积极性明显提升。但持货方并不急于出货，坚挺报价，买卖双方心理价位分歧较大，市场实际成交仍有限。 （4）再生铜：7月10日再生铜原料价格环比下降200元/吨，广东光亮铜价格73400-73600元/吨，环比下降200元/吨，精废价差1755元/吨，环比下降168元/吨，精废杆价差1060元/吨，据SMM了解，关于再生金属原料进口标准修订，根据行业实际需求，对再生铜铝原料进口类别进行了调整。一是将再生铜原料原来的五类更改为铜线、混合铜料和铜米三类；二是将“再生黄铜原料”更改为“再生铜合金原料”，并增加了再生青铜原料、再生白铜原料、再生高铜原料类别。此次修订在一定程度上规范进口再生金属品类，对国内利废企业无疑是利好消息。 （5）库存：7月10日LME铜库存增加4450吨至195475吨；7月9日上期所仓单库存减少2011吨至248618吨。 宏观方面，由于鲍威尔并未削弱市场的降息预期，美元指数下行，利多铜价。此外，COMEX不断下降的库存也引发市场担忧。基本面方面，电解铜盘面重心较前一日下降，部分下游企业择机补货，采购量增加，但增量有限。整体来看，市场仍以刚需补货为主要采购节奏。价格方面，市场等待即将公布的美国CPI数据，预计铜价重心变化不大。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于9927美元/吨，盘初摸高于9952美元/吨，而后震荡下行，临近盘尾下挫摸低于9819美元/吨，最终收于9875美元/吨，跌幅达0.22%，成交量至1.4万手，持仓量至32.9万手。隔夜沪铜主力2408合约开于80260元/吨，盘初摸高于80320元/吨，而后横盘整理，盘中下挫摸低于79600元/吨，盘尾最终收于79890元/吨，跌幅达0.56%，成交量至4.3万手，持仓量至19.7万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）鲍威尔承认，更多良好数据将加强降息，但并未给出明确时间表，在美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）没有就美国降息的时机发出明确信号后，美元攀升，与此同时，对于需求的担忧重现。（2）美联储专门发布了一份报告，专门解释为什么非农数据里面的新增就业岗位数据和失业率数据，报告的结论实际上在“暗示”，美国的失业率可能很快将走上上升通道。相比于非农就业岗位数据，美联储更加“关心”失业率数据。市场现在定价的预期远远不止9月一次降息，部分市场预期一旦9月开始降息，将一直持续到2025年年中，总计降息200个基点。 现货：（1）上海：7月9日1#电解铜现货对当月2407合约报贴水30元/吨-升水20元/吨，均价报贴水5元/吨，较上一交易日跌5元/吨。昨日盘面升水均无明显波动，交割前市场表现稳定，持货商挺价情绪亦不高。在看涨后市铜价且订单不佳的情况下，下游采购并不活跃。预计今日现货升水仍将小幅贴水运行。 （2）广东：7月9日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水90元/吨-0元/吨，均价贴水45元/吨，环比跌15元/吨。  总体来看，库存再度刷新年内新高，下游补货意愿低迷，现货升水持续走低。 （3）进口铜：7月9日仓单价格-7到7美元/吨，QP7月，均价环比持平；提单价格-4到10美元/吨，QP8月，均价环比持平；EQ铜（CIF提单）-60到-50美元/吨，QP8月，均价环比上涨15美元/吨，报价参考7月下旬到港货源。昨日进口比价较前一交易日变化不大，持续表现偏弱。提单方面，由于市场货源以ETA7月下旬为主，卖方坚挺报价，并不急于出货；仓单方面，在较大的C月差下，持货商仍坚持挺价。此外，由于内贸市场对于EQ的需求增加，美金铜市场成交量也跟随增加。 （4）再生铜：7月9日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格73600-73800元/吨，环比保持不变，精废价差1923元/吨，环比下降5元/吨，精废杆价差1090元/吨，据SMM了解，再生铜原料持续紧缺，国务院出台有关“公平竞争”新政以及地方财政返还不及时，另外再生铜杆厂销售利润一直不理想的情况下，江西和安徽已陆续出现减产/停产情况，估计影响将逐步蔓延至周边省份。 （5）库存：7月9日LME铜库存减少450吨至191025吨；7月9日上期所仓单库存增加1339吨至250629吨。 价格：宏观方面，美联储主席鲍威尔表示，劳动力市场已经完全恢复平衡，通胀不是面临的唯一风险，过早和太迟降息都有风险，将避免给出任何有关（降息）时机的信号，美元指数冲高，压制铜价。基本面方面，铜价维持高位运行，订单需求表现偏弱，下游企业采购积极性不高。但在交割换月前，预计持货商仍对现货升贴水坚挺报价。价格方面，受宏观情绪影响，铜价下挫，但下方支撑较强。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于9965美元/吨，盘初震荡上行，盘中摸高于10000美元/吨，而后一路下行，临近盘尾摸低于9909美元/吨，最终收于9917美元/吨，成交量至1.7万手，持仓量至32.6万手。隔夜沪铜主力2408合约开于80470元/吨，盘初摸高于80650元/吨，而后震荡下行，临近盘尾摸低于80020元/吨，盘尾最终收于80170元/吨，跌幅达0.24%，成交量至3.9万手，持仓量至19.8万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）纽约联储对美国消费者通胀预期的最新调查显示，受访者对未来一年的通胀率预期降至3.02%，低于前一个月的3.17%，一年和五年的通胀预期中值分别降至3%和2.8%，对未来一年企业盈利增长的预期升至3%，显示消费者对美国通胀前景降温的乐观预期，这将有助于美联储更有信心积累数据层面的降息理由。（2）大涨 3 倍多后，欧线集运再度跳水，多个远月合约直接跌停，跌幅达 16%。分析称，红海地区地缘政治局势变化，尤其是巴以和谈进展和伊朗总统选举，引发市场远期绕行预期的波动，导致远月合约大跌。现货运价下滑以及市场对未来运价预期回落进一步加剧市场波动。 现货：（1）上海：7月8日1#电解铜现货对当月2407合约报贴水30元/吨-升水30元/吨，均价报平水价格，环比涨0元/吨。本周进入沪铜2407合约交割倒计时，因隔月contango月差易出现较大波动，叠加铜价有上扬迹象，下游采购总体较为谨慎。预计今日现货升水仍将维持在平水价格附近。 （2）广东：7月8日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水60元/吨-0元/吨，均价贴水30元/吨，环比涨20元/吨。总体来看，库存增加无碍持货商挺价，但实际成交较为淡静，关注仓单变化量。 （3）进口铜：7月8日仓单价格-7到7美元/吨，QP7月，均价环比下跌3美元/吨；提单价格-4到10美元/吨，QP8月，均价环比持平；EQ铜（CIF提单）-75到-65美元/吨，QP8月，均价环比持平，报价参考7月中旬到港货源。昨日进口比价环比大幅走弱，市场成交稀少。提单方面，由于市场货源以ETA7月下旬为主，卖方并不急于出货，多处于观望状态；仓单方面，在较大的C月差下，持货商仍坚持挺价，致使市场成交寥寥。 （4）再生铜：7月8日再生铜原料价格环比上升400元/吨，广东光亮铜价格73600-73800元/吨，环比上升400元/吨，精废价差1928元/吨，环比下降24元/吨，精废杆价差1090元/吨，据SMM了解，各地财政支出吃紧，有个别再生铜杆厂表示当地税务局已出现延后返税情况，另外8月1日即将实施的《公平竞争审查条例》，再生铜杆企业担心7月份缴纳税款将无法得到返还，因此7月份原料采购首选带发票的。 （5）库存：7月8日LME铜库存减少150吨至191475吨；7月8日上期所仓单库存减少1299吨至249290吨。 价格：宏观方面，纽约联储最新调查结果显示，美国6月一年期通胀预期从前值3.17%降至3.02%，为连续第二个月下降，美指低位运行。基本面方面，铜价高位运行，下游加工企业采购保持谨慎，现货升贴水上方存在压力。据SMM了解，截至7月8日本周一，全国主流地区铜库存环比上周四下降1.18万吨至39.8万吨，总库存较去年同期12.56万吨高27.24万吨。价格方面，市场仍在等待更多指引，铜价将维持高位宽幅震荡运行。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：上周五晚伦铜开于9940.5美元/吨，盘初走高并摸高于10000美元/吨，而后震荡下行盘中摸低于9929.5美元/吨，盘尾回升最终收于9970美元/吨，成交量至2.4万手，持仓量至32.8万手，涨幅达0.85%。上周五晚沪铜主力2408合约开于80650元/吨，盘初摸高于80800元/吨，盘中走低摸低于80390元/吨，盘尾横盘整理最终收于80640元/吨，成交量至4.1万手，持仓量至19.9万手，涨幅达0.59%。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）中国6月官方制造业PMI指数49.5，较上月持平，财新制造业PMI指数51.8，维持今年的上升走势，但非制造业指数双双回落。数据分化，财新制造业持续扩张可能主要反映出口需求向好，但整体经济活动是下行的，消费大幅放缓也反映居民消费能力不强 。（2）鲍威尔在讲话中表示控通胀已取得重大进展，被市场认为露出了鸽派的尾巴，加上本周数据疲弱，市场对9月降息的压注又有明显回升。受此影响，美元在本周连续下跌，从106跌到105下方。 现货：（1）上海：7月5日1#电解铜现货对当月2407合约报贴水30元/吨-升水30元/吨，均价报平水价格，环比涨0元/吨。上周铜价升水双双攀升令下游消费再度承压，现货市场交投逐渐冷清。本周进入沪铜2407合约交割倒计时，升水高启下下游买交动作或将增加，供需双紧局面预计延续。 （2）广东：7月5日广广东1#电解铜现货对当月合约报贴水80元/吨-贴水20元/吨，均价贴水50元/吨，环比涨20元/吨。总体来看，库存终于转跌持货商积极挺价出货，现货升水不断走高，整体交投好于上周四。 （3）进口铜：7月5日仓单价格-4到10美元/吨，QP7月，均价环比上涨5美元/吨；提单价格-4到10美元/吨，QP8月，均价环比持平；EQ铜（CIF提单）-75到-65美元/吨，QP8月，均价环比持平，报价参考7月中旬到港货源。上周进口比价环比明显走弱，叠加处于周尾，市场报盘积极性极低，大部分卖方欲等本周再报盘。由于当前C61美元/吨的月差，上周五仅小部分仓单得以成交。 （4）再生铜：7月5日再生铜原料价格环比下降100元/吨，广东光亮铜价格73200-73400元/吨，环比下降100元/吨，精废价差1952元/吨，环比上升96元/吨，精废杆价差1040元/吨，据SMM了解，进入7月份国内消费淡季，再生铜原料进口贸易商表示将减少采购，另外目前欧洲本土报价系数与海外报价系数相差无异，导致再生铜原料持货商更愿意在本土交易，因此7月份海外再生铜原料贸易商预计进口量将环比减少10%-20%。 （5）库存：7月5日LME铜库存增加5350吨至191625吨；7月5日上期所仓单库存减少2776吨至250589吨。 价格：宏观方面，美国非农报告进一步凸显劳动力市场降温，增强了美联储在未来几个月降息的预期，美元指数走低，利多铜价。基本面方面，铜价走高引发市场畏涨情绪，一些下游企业补货量增加，但由于当前处于消费淡季，采购量并不能持续增加。在铜价持续走高的情况下，预计将打击市场需求。价格方面，预计铜价维持高位宽幅震荡。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势              本周铜价再次攀升至每吨80,000元关口，社会库存总体呈现持续增加的趋势，但上海地区却略有减少。同时，沪铜的贴水在本周迅速收窄，目前已接近平水状态。究竟是何种逻辑支撑现货市场的这一变化呢？        观察铜价及其现货升贴水的关系时，发现在铜价处于窄幅区间波动期间，现货升贴水主要受基本面供需影响。然而，当铜价出现大幅波动时，现货升贴水通常与铜价呈现反向变化。例如，在2024年3月以后，随着铜价走高，现货升贴水下降，铜价达到历史高位时，现货升贴水亦扩至历史低点。        本周，铜价回升至约80,000元/吨，但现货升贴水却持续收敛。其背后的基本逻辑是随着沪期铜2407合约的临近交割，现货成交回归到交割逻辑，导致升贴水自然收敛并靠近平水。然而，以往3-6月现货临近交割时，现货升贴水通常在交割前一周才会回升，而本周尚在7月初，为何现货升贴水会快速回升？          从端午节后开始，上海地区的社会库存呈现逐步减少的趋势，上期所铜期货仓单也逐渐流出，尤其是上海地区的流出量显著增加；对应的沪铜现货贴水也不断收窄。这一现象的背后主要有三个原因：        1、在持续扩大的contango结构下，刚进入沪期铜2407合约交易时，持货商积极买入可交割的仓单货源，导致贴水收敛；        2、六月底因半年度结算以及多数交易者前往香港参加LME亚洲会议，现货市场活跃度下降，持货商挺价情绪上升，导致贴水回升；        3、进入7月后，Contango价差再次扩大至每吨约300元，即便铜价回升压制了下游的采购情绪，持货商依旧保持挺价态度。 本周的焦点在于上海地区铜期货仓单的变化，先增加后减少。后半周现货对期货的报价基本处于平水状态，持货商积极出仓单，是上海地区本周小幅去库原因之一。        在经历《反向开票》政策的影响后，再生铜市场又迎来了《公平竞争审查条例》。江西某地区的一家铜加工企业已收到当地税局追缴1亿元的通知。此外，江西地区还将取消“反向开票”中的增值税即征即退政策，导致不少再生铜杆厂因担心税务追查而选择暂时停产。        与此同时，北方地区因大雨天气影响了再生铜原料的运输，导致再生铜杆原料库存不足，无法满足日常生产需求，本周开工率骤降至29.95%。此外，精废价差的收敛使得再生原料的优势减少，部分铜杆企业转向购买非注册和非标电解铜货源，这类货源主要集中在上海地区。因此，上海地区在周内呈现库存减少的现象，与广东地区形成鲜明对比。        综合以上因素，周内沪铜现货贴水收敛至平水主要受到多重因素的影响，包括临近交割日、精废替代效应减弱和供需层面的变化。预计下周现货价格将在平水附近波动，下半周可能会出现升水报价。然而，考虑到沪期铜2407、2408、2409合约的价差情况，转入沪期铜2408合约后，现货价格预计将再次自贴水开始报价。                                                                                                                         》查看SMM金属产业链数据库