近日，ASML业绩“暴雷”导致市场陷入对全球芯片厂“产能过剩”的猜测之中，以至于对人工智能需求热潮的真实性产生怀疑。不过，台积电却并未如所担心的那般遭受波及，反而通过一份财报和一场电话会议，为资本市场递来了一颗“定心丸”。 台积电公布第三季度业绩，财报显示，台积电营收录得7596.9亿新台币（235亿美元），同比增长39%；当季净利润录得3252.58亿元新台币（101亿美元），同比增长54.2%，以上数据均高于市场预期。公司表示，业绩增长得益于人工智能热潮及AI相关需求的3nm和5nm支撑。 而就在10月18日， 台积电董事长魏哲家公开强调：“人工智能是真实存在的”，称对人工智能的需求才刚刚开始，预计第四季度业务将继续受到尖端工艺技术的强劲需求的支撑 。 在法说会上，魏哲家运用丰富的论据来佐证自己的观点： 目前，台积电在使用AI和机器学习（ML）来进行研发，从而提高产能和良率。魏哲家指出，台积电并非唯一一家从人工智能中获益的公司，许多其他企业也已经在利用人工智能来提高生产效率。 产能方面，魏哲家称有许多客户对2nm和A16有兴趣，目前需求高于预期，未来会努力准备产能。除此之外，客户对CoWoS的需求远超公司供给，公司会全力因应客户对于CoWoS先进封装产能的需求。“即使今年产能翻倍，明年继续翻倍，还不够”，他说。 魏哲家表示：“几乎每一个做AI的都和我们合作”。公司长期以来与客户进行交流，包括正在打造自己的芯片的超大规模客户，对市场长期需求的判别已有具象化的图景，未来会有纪律地建设产能，准备合适的规模来支持客户需求。 事实上，台积电作为AI热潮的重要参与者一直在扩大其全球制造业务。就在10月18日，有报道称公司位于日本的第二座芯片厂将于年内开建，并将于2027年投产。早些时候，公司还在美国亚利桑那州投资650亿美元建设三家芯片工厂。 展望第四季度及明年表现，台积电预计销售额261亿美元至269亿美元，预计第四季度毛利率57％至59％，以美元计算，预计今年销售额将增长近30％； 预计2024年资本支出将略高于300亿美元，2025年的资本支出很可能高于今年 。据台湾电子时报报道，近期ASML与台积电高层将展开2025年设备采购议价，ASML或将调涨价格3-5%。 早些时候，ASML最新财报显示今年三季度订单仅为26欧元，与此前市场预期的54亿欧元相差甚远，叠加下调2025财年指引一度引发全球芯片股价格暴跌。而如今迹象表明，AI需求似乎并未陷入泡沫，10月18日台积电公布财报后，日股芯片股跌幅缩减；美股方面，截至发稿，英伟达盘前涨3%，台积电盘前涨超8%。

美股台积电大涨近10%，收盘刷新记录新高至205美元/股，总市值达1.07万亿美元。台积电此前公布了第三季度财报，第三季度净利润3,253亿元新台币，同比增长54%，其余各项指标全线强于预期，还上调了业绩指引。在台积电的带动下，美股芯片股普遍走高，提振投资者对用于人工智能应用的处理器需求的乐观情绪，英伟达盘中一度刷新历史新高。 台积电在法说会上表示，公司业务被强大的智能手机和AI相关对3、5nm芯片的需求支撑，强劲的AI需求带动3、5Nm稼动率提升，预期全年收入增长接近30%。国盛证券研报指出，AI算力仍旧是目前甚至未来两三年内市场最清晰的主线之一，产业发展趋势已经形成，在全球宏观或政策变动下受影响程度较小。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 三孚股份 此前公告，全资子公司三孚电子材料的电子级二氯二氢硅产品目前已通过台积电的多次质量验证并已于近期向其供应首批正式产品。 江丰电子 从事高纯溅射靶材的研发、生产和销售业务，客户涵盖中芯国际、台积电等全球知名芯片制造企业。

周四（10月17日），台积电在当地股市收市后公布2024年第三季度财报，各项指标全线强于预期，公司还上调了业绩指引。这或许表明，全球芯片行业将继续受益于人工智能应用推动的需求。 具体财报显示，在截至9月30日的季度中，台积电营收录得7596.9亿新台币（235亿美元），较上年同期增长了39%（以美元计增长了36%），超过了市场预期的7421.66亿元新台币； 当季净利润录得3252.58亿元新台币（101亿美元），同比增长54.2%，高于市场预估的2993亿元新台币；Q3毛利率为57.8%，预估54.8％，去年同期为54.3%。 在Q4指引中，台积电预计该季度的营收在261-269亿美元之间，毛利率介于57%-59%。公司还预计，2024年资本支出将略高于300亿美元，2025年的资本支出很可能高于今年。 受这些消息的提振，台积电美股盘前涨超6%，现报每股199美元，今日极大可能会刷新194.25美元的历史高点纪录。年初至今，该股已累涨超80%。 作为苹果、英伟达等科技巨头的供应商，台积电在声明中提到，“智能手机和人工智能对我们行业领先的3nm和5nm技术的强劲需求，支撑了我们的业务。” 台积电在PPT中按照制程区分绘制了饼图，3nm制程工艺占了公司Q3营收的20%，5nm占了营收的32%，7nm占了17%；条形图还显示，3nm的营收在Q3出现了明显的增幅。 媒体分析称，台积电的业绩和展望应该有助于平息金融市场的担忧。本周早些时候，光刻机巨头阿斯麦公布了令人失望的业绩，令投资者担心是否误判了AI的前景，引发了市场对芯片股的大幅抛售。 当时，阿斯麦首席执行官傅恪礼提到，“人工智能领域持续展现出强劲的发展势头和上升潜力，只是其他细分市场的复苏却较为缓慢。”台积电公布财报后，正在日本交易的芯片股缩减了跌幅，英伟达盘前涨1.8%。 分析师Charles Shum评论道，虽然阿斯麦暗示全球制造产能增长可能放缓，但台积电的短期至中期收入前景依然稳健，英伟达、AMD、苹果、高通等公司对台积电2nm和3nm技术的需求强劲。 Shum还提到，台积电卓越的生产良率、不断提升的EUV机器生产率以及在2.5D和3D封装领域的领先地位，为公司销售提供了进一步的支持。先前黄仁勋曾表示，台积电是业界优秀的代工厂。 在法说会上，台积电董事长兼总裁魏哲家强调，AI的需求是真实的，并且所有的AI创新者都与台积电合作，“我的一个关键客户说现在的需求很疯狂且才刚开始，并将持续数年。”

近日，2024芜湖新能源汽车零部件和后市场生态博览会开幕。本次大会汇聚了新能源汽车、零部件、后市场领域的多位专家学者，深入探讨新能源汽车产业链发展、智能网联技术动态、出海趋势等方面议题。 大会现场，矽力杰董事长特助兼中国区市场官许朝兵接受了《科创板日报》记者专访，就车用芯片业务现状以及RISC-V架构的发展趋势等方面进行了分享交流。 矽力杰专注于模拟IC的研发和设计，主要产品包括直流转换芯片、交直流转换芯片、多路电源管理芯片、电池管理系统芯片、光感、马达驱动、音频功放以及电源模块等，覆盖汽车、工业、消费电子、云计算和通信设备等下游领域。 经营模式方面，矽力杰正从fabless模式往IDM模式过渡，已成立专门的工艺开发团队。“通过商业模式的改变，不仅公司的技术迭代能够更快，代工厂的切换也能更灵活。”许朝兵表示。 矽力杰的车用芯片业务则起步于2015年。 许朝兵预计，该公司今年汽车芯片全球市场规模将达6000万美元，汽车芯片销售额占公司总销售额比例将超10%；从中长期来看，汽车芯片业务的目标营收占比将在1/3左右。 相较于消费电子芯片，汽车电子芯片通常更重视芯片的可靠性，导入周期约在3年至5年。 在许朝兵看来，中国新能源汽车的崛起为供应链发展带来了巨大的机遇。“基于近年来中国新能源汽车终端用户增多，国内主机厂市占率提升。因此，主机厂对供应链的选择权较大。另一方面，国内主机厂与本土供应链互相支撑。”许朝兵表示。 值得一提的是， 矽力杰的基于RISC-V的汽车芯片已于去年点亮，即将开始大规模量产。 “对于芯片企业来说，技术生态的可持续性尤为重要。”许朝兵对《科创板日报》记者提到，“RISC-V是技术生态的巨大突破，且能够规避地缘政治影响。” 据悉，汽车产业天生是RISC-V架构的“沃土”。许朝兵表示， 不同于消费电子领域，汽车软件数量、难度可控，该特性减缓了RISC-V在汽车业内的使用难度。

户外运动第一股探路者（300005.SZ）的芯片业务逐步加速，成为业绩中更受关注的部分。根据公司今日晚间发布的业绩预告，前三季度净利润预增超过100%。 三季度预报显示，预计2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润9550.21万元-1.08亿元，同比增长107.23%-133.27%；扣非净利润8570万-9630万，同比增长143.86%-174.02%。 探路者表示，前三季度业绩增长的核心驱动力在于公司实施“户外+芯片”双主业发展战略，户外业务实现了营业收入与利润双增长；芯片业务加大研发投入，通过技术创新与产品迭代提升竞争力。 根据预告测算，公司Q3的净利润为1000万-2200万，同比下降10.11%-59.14%；扣非净利润440万-1500万，同比下降32.53%-80.21%。由于Q1、Q2的净利润的同比增幅分别为286.55%、347.96%，为前三季度的业绩提供了主要支撑。 从上半年的财报来看，芯片业务的进步明显：营收达1.07亿元，同比增长约591%，占总营收的比例为15.1%，较2023年的9.6%、2022年的0.74%逐步提升；净利润2417万元，占比28.2%。 探路者拥有探路者（TOREAD）、探路者童装（TOREAD KIDS）、TOREAD.X等户外品牌，产品包括户外服装、鞋、背包、帐篷、登山装备等品种。2021年，公司踏入芯片业务，芯片产品主要包括目前产品主要聚焦于全品类触控芯片IC设计、Mini LED显示驱动IC设计、智能装备等。 公司的芯片业务以G2 Touch、北京芯能及江苏鼎茂为载体，近期较受投资者关注的是G2 Touch生产的OLED触控IC产品在三星的柔性OLED折叠屏上已经完成技术验证，公司表示目前正在进行可靠性检测。G2 Touch也是三家公司中，唯一在去年为探路者带来利润的公司。 在户外业务方面，探路者提到前三季度营收、利润双增长，但回顾半年报数据，公司户外服装、户外鞋品的营收同比上升的同时，毛利率分别同比下滑1.66%、4.04%。结合去年的双11天猫户外品牌销售排行榜和今年双十一户外品牌预售情况，户外品牌依然受欢迎，不过探路者的销售额和人气比起骆驼、伯希和、凯乐石等国产品牌都有一定差距。

日前美股市场上盛传高通将收购英特尔，而这件事迎来了更新。据知情人士对媒体爆料，高通将在11月的美国大选结束后，再决定是否收购英特尔。 据悉，高通希望在重大决策前，先获知美国领导人在反垄断以及中美贸易等经济问题上的态度。考虑到高通收购英特尔将是一次行业内罕见的大动作，高通还可能会进一步推迟决定，选择在明年1月美国总统正式就任后，再考虑英特尔的问题。 9月，高通被爆已经与英特尔进行了收购上的初步接触。当时还有消息人士透露，同月，高通向中国反垄断监管机构进行了私下问询，以了解其对高通与英特尔交易的立场。 此外，高通似乎也向美国当局传达了收购意向，并表示英特尔是美国本土芯片复兴的核心之一，因此同为美国公司的高通收购英特尔，可以消除美国政府大部分的政治担忧。 好饭不怕晚 高通和英特尔同为消费电子行业的巨头公司，支撑着从智能手机到电动汽车等多个产品的芯片供应，而其一旦合并，势必会引发全球多国政府的反垄断审查。 英特尔又是白宫《芯片法案》目前提供资助最多的公司。拜登政府此前就宣布将为英特尔建厂提供85亿美元资金和最高110亿美元的贷款。 因此，高通与英特尔的潜在收购交易十分引人瞩目，也被认为将会是半导体行业内最大的一笔并购交易。但是很多分析师认为，这笔交易可能弊大于利。 分析师指出，反垄断争议是该交易面临的第一个难关。此外，英特尔业务线与高通互补性不强，高通可能耗尽其财务资源但最后只获得了一个“美丽包袱”。这迫使高通在这桩业务上再三思量。 不过，将正式决定放在美国大选之后再做，也有另一重好处。英特尔即将发布第三季度业绩，华尔街共识公司将在Q3报告中净亏损逾10亿美元，可能会进一步压低其市价，从而为高通的收购降低成本。

周二，欧洲最大的科技公司、光刻机巨头阿斯麦的业绩爆雷，引发了全球芯片股的普遍抛售，原因是人们担心全球芯片需求可能会出现衰退。 不少行业分析师表示，阿斯麦的疲软财测，可能反映了全球范围内一些芯片工厂的产能过剩，这些工厂在疫情期间已经囤积了阿斯麦的昂贵光刻机，并已利用它们来生产更多的芯片。 阿斯麦周二的财报发布过程，可谓极为罕见——其因为“技术故障”导致错误地提前一天发布了财报。 而在这份无意间提前泄露的财报中，阿斯麦宣布今年三季度的订单只有26亿欧元，比起市场预期的54亿欧元差了近一半。同时，该公司预计到2025年，总净销售额将增长到300亿到350亿欧元之间（此前指引为300-400亿欧元），这个数字位于2022年投资者日提供指引的下半部分。 由于财测下调，阿斯麦美股ADR在周二遭遇暴跌，最终收跌16.26%至730.43美元，创下了1998年以来的最大单日跌幅。 这也拖累了整个全球半导体行业，因为阿斯麦几乎垄断着台积电、英特尔和三星电子等大厂用于制造先进芯片的关键光刻机供应。美股费城半导体指数隔夜收跌5.24%，为一个多月来最大跌幅。 对此，不少分析人士解读称，受疫情期间对芯片大量需求的刺激，台积电等芯片制造商此前建立了额外的产能。但随着供应链紧张态势日益缓和，这种增长已趋于稳定。这使得这些制造商们暂停了更多新光刻机设备的订单，直到他们的工厂重新需要扩张产能。 而 阿斯麦财报反映出的信息，其实只能算是这些芯片工厂近几个月来真实状况的滞后性表现。 阿斯麦在周二发布的声明中也承认，尽管人工智能相关的芯片需求确实激增，但半导体市场的其他部分比预期更为疲弱，导致逻辑芯片制造商推迟订单，而内存芯片制造商只计划“有限地”新增产能。 行业分析师如何看？ 研究公司TechInsights的副董事长Dan Hutcheson表示，英特尔、台积电和三星正在减少对阿斯麦设备的订单，因为它们已经意识到自己有充足的产能。 Hutcheson指出，今年芯片工厂的使用率约为81%，而芯片制造商通常倾向于在使用率达到90%左右时再购买新设备。他表示，英特尔已经放慢了工厂扩张的步伐，这表明三星和台积电也将保持谨慎。 目前，芯片库存仍然居高不下，芯片制造商使用阿斯麦光刻机的效率已经提高，这也意味着他们可以生产更多的芯片，而无需订购更多设备。 跟踪芯片制造行业的国际商业战略公司首席执行官汉德尔·琼斯(Handel Jones)表示，一些芯片制造商已经减少了使用阿斯麦旗舰光刻机的步骤，有时几乎减少了三分之一。他以三星为例，认为三星未来也许能利用尖端的芯片蚀刻技术，将使用阿斯麦旗舰设备的步骤从五六个减少到一两个。 他表示，如果成功，三星可能会在这些极紫外光刻机设备上存在大量产能过剩。 不过，琼斯指出，他没有改变对整个芯片行业的预测，即AI芯片和AI专用存储芯片的需求将蓬勃发展。 “这只是短期的波动。从长远来看，一切都会好起来的，”琼斯表示。

当地时间周二， 光刻机巨头阿斯麦原定于周三公布的财报意外提前发布 。更糟糕的是，由于Q3订单数据仅为市场预期的一半，叠加下调2025财年指引还引发了股价暴跌，拖累整个半导体板块和美股市场走弱。 首先需要解释一下整件事情的原委。 按照阿斯麦官方发布的财报日程，公司会在周三上午（北京时间周三午后）发布财报，并召开电话会议进行解读。 然而，在北京时间周二晚间22点半左右，各大金融终端同时抓到了公司不小心挂到网上的财报。 （来源：X） 事发后阿斯麦快速从官网上撤下财报，但为时已晚。 看着自家的财报重创科技板块，公司又不得不把财报改个日期重新发出来。 公司官网一度将管理层电话会议的时间也提前至周二，但截至发稿前又改回了周三。 就在发稿前，阿斯麦发布官方声明，宣布是 因为“技术故障”导致错误地提前发布财报 。 （来源：globenewswire） 什么数据这么差？ 在提前公布的数据中，阿斯麦宣布 今年三季度的订单只有26亿欧元 ，比起市场预期的54亿欧元差了近一半。 公司首席执行官克里斯托夫·富凯还“补刀”称， 公司预计到2025年，总净销售额将增长到300亿到350亿欧元之间（此前指引为300-400亿欧元），这个数字位于2022年投资者日提供指引的下半部分。 毛利率介于51%到53%之间，低于当时提供的范围。 富凯解释称：“尽管人工智能领域仍有强劲的发展和上升潜力，但其他市场领域的复苏速度较慢。现在看来， 复苏要比之前预期得要慢。这种情况预期将在2025年持续，这导致客户变得谨慎。 ” 根据公司修改后重新挂出来的财报，三季度实现净销售额75亿欧元，毛利率50.8%，净利润21亿欧元。公司预期四季度销售额在88亿欧元至92亿欧元之间，毛利率介于49%-50%，整个2024财年的净销售额将达到280亿欧元左右。 （来源：公司官网） 特别值得一提的是，在官网发布的CFO罗杰·达森财报专访中，他提到 预期明年来自中国市场的营收大概会占整体收入的20% 。这个数字有待管理层给出进一步的解释。 （来源：ASML） 市场动向 受到“财报炸弹”影响， 阿斯麦的欧股在收盘阶段跌近16%，据统计这是公司自1998年以来最大的单日跌幅。 阿斯麦同样也是纳斯达克综合指数和纳斯达克100指数成分股，目前跌幅已经超过16%。自今年7月创下1110美元新高后，阿斯麦的累积跌幅已经超过30%。 （阿斯麦日线图，来源：TradingView） 受到阿斯麦冲击，昨日刚创历史新高的英伟达周二开盘后一度跌超5%，半导体板块集体走弱。

英伟达股价周一(10月14日)时隔四个月再度刷新了历史最高收盘位。这家AI时代无可取代的芯片制造商，似乎正有望重新超越苹果成为全球市值最高的公司。 由于投资者押注其当前和下一代AI芯片料将继续收获强劲需求，英伟达股价周一上涨了2.4%，收于138.07美元。最新的涨幅使英伟达的市值升至了3.39万亿美元，略低于苹果的3.52万亿美元，但高于微软的3.12万亿美元。 今年6月，英伟达曾一度超越微软和苹果，成为了全球市值最高的公司。后来，尽管苹果重新登顶，但这三家科技巨头的市值在过去几个月里其实一直差距不大。英伟达、苹果和微软约占标普500指数权重的五分之一，因此它们的表现对该指数的每日涨跌有着很大的影响。 目前，英伟达在本月已上涨了近14%，其在年内仍然是是标普500指数中表现第二好的股票。 在谷歌、微软、亚马逊和其他主要科技公司争夺新兴人工智能技术的激烈竞争中，扮演“卖铲人”角色的英伟达异军突起，成为了华尔街最大的赢家。 TD Cowen分析师在周日的一份报告中写道：“我们认为，人工智能领域的主要公司……面临着囚徒困境的投资环境——每家公司都有继续支出的动力，因为不这样做的代价(可能)是毁灭性的。” 而这一博弈的背后，显然正有利于英伟达。TD Cowen近期便重申了对英伟达165美元的目标价，并称其为投资“首选”，并表示市场对该公司当前一代 AI芯片的需求依然强劲。 市场仍对英伟达信心满满 英伟达在8月份证实了有关其即将推出的Blackwell芯片的产量提升将推迟至第四季度的报道，但是淡化了这一影响，并表示客户正在抢购现有芯片。而英伟达首席执行官黄仁勋在本月早些时候则表态称，英伟达的Blackwell芯片“已全面投产”，而且市场需求“非常疯狂”。 摩根士丹利分析师上周与管理层会面后发布的一份报告表示，Blackwell芯片的订单“已经排到12个月左右”，“所有迹象都表明业务仍然强劲，前景非常光明。” 这些评论巩固了这样一种观点，即英伟达仍然是人们投资AI领域的首选标的，尤其是在各大公司仍致力于其人工智能计划的情况下。 例如，根据媒体汇编的分析师平均估计，微软公司预计将在2025财年将资本支出增加近三分之一，达到约580亿美元。 Martin Currie投资管理公司的投资组合经理Zehrid Osmani表示：“人们曾质疑(Blackwell芯片)生产延迟可能造成的影响，因此这些新动态令人放心。” 除了对Blackwell芯片本身的乐观情绪外， 台积电最近的销售情况也显示出市场对AI芯片的强劲需求，而OpenAI的新一轮融资已使该公司的估值达到1570亿美元，OpenAI最近还发布了一款具有推理能力的人工智能模型(谷歌也在研究类似模型)， 这些AI和芯片领域的利好消息，也间接提振了人们对英伟达前景的信心。 周一，美股市场上的其他AI芯片和硬件类股——如ARM、高通、博通、超微电脑和美光等也均纷纷上涨，台积电的股价周一与英伟达一同创下了历史收盘新高。 Gabelli Funds投资组合经理John Belton表示，这些事件“重新激发了人们对AI领域的兴趣，人们对基于推理的人工智能的使用案例感到非常兴奋。推理代表了英伟达的一个新领域，当你考虑到它的计算密集程度时，这可能是一个巨大的新产品类别。” Belton目前继续将英伟达视为核心持股，并认为AI将在多年跨度里带来“稳定的需求”。“这不是一只未被发现的股票，但如果它能实现预期的数字，估值仍然合理。” 值得一提的是，最近期权市场也闪烁着乐观看待英伟达前景的迹象。 上周四，出现了一波买入英伟达看涨期权的热潮，看涨期权持有者可以在明年3月以150至189美元的价格购买英伟达超过3000万股。这一区间较周一英伟达收盘价高出了8.6%-36.9%。 根据业内媒体汇编的数据，分析师目前预计英伟达本财年的营收将有望增长一倍以上，下一财年将再增长44%。在过去一个季度里，市场已不断上调了对英伟达盈利和利润的预期。 英伟达的强劲利润增长前景使其估值指标不再那么高得吓人，这其实有助于多头继续买入。 该公司的远期市盈率目前约为37倍，与纳斯达克100指数相比确实有一定溢价，但已低于英伟达近五年平均水平，也低于6月份超过44倍的远期市盈率峰值。

港股部分半导体股延续涨势。截至发稿，晶门半导体(02878.HK)、上海复旦(01385.HK) 、中芯国际(00981.HK)、华虹半导体(01347.HK)分别上涨7.14%、4.12%、3.75%、1.73%。 注：半导体股的表现 消息方面，韩国科学技术信息通信部14日发布的一项数据显示，今年9月韩国信息通信技术(ICT)出口额同比增长36.3%，为223.6亿美元，连续11个月保持增势，创下历年单月第二高纪录。 按领域看，得益于人工智能技术潮推高服务器投资，半导体出口额为136.3亿美元，创历史新高。其中，存储半导体出口额同比大增60.7%，为87.2亿美元；系统半导体增长5.2%，为43.7亿美元。 有分析指出，市场对高带宽内存(HBM)等高附加值产品的需求增加，推动存储半导体出口大增，为半导体出口额创新高作出贡献。 机构称半导体板块或已经来到周期底部 近期，半导体行业受到市场的高度关注，特别是在政策支持、周期反转、增量创新以及国产替代等多重利好因素的推动下，半导体股表现活跃。德邦证券和招银国际等机构均对半导体行业的未来发展持乐观态度。 德邦证券认为，半导体行业的反攻重点方向在于自主可控、周期反转和科技创新。目前，国内半导体产能缺口较大，外部限制不断加码，国产化进程逐步加速。半导体板块可能已到达周期底部，站在新一轮周期的起点上。 招银国际在其研究报告中指出，随着中央政府推出新的刺激政策，中国股市（包括A股和H股）出现了显著的上涨，尤其是半导体和通信行业的股票。该机构预测，半导体行业可能会迎来一次重新估值的机会，并且这种市场趋势在短期内可能会持续，特别是在香港上市的半导体股票。 中信证券的研究报告也表达了类似的观点，认为半导体产业整体温和复苏，后续主要的成长动力为云端算力的景气度持续加上端侧AI的爆发。国内半导体产业作为科技新质生产力的底层基座，受益于政策支持、周期反转、增量创新、国产替代等多方面的利好带动，并在端侧AI领域参与度更高，有望在下一阶段迎来更好的表现。 此外，外资机构对A股市场的关注度显著提升，尤其是对半导体板块表现出浓厚兴趣。知名投资机构如淡马锡、红杉资本、贝莱德、高盛、摩根士丹利等频频出现在多家半导体类上市公司的调研名单中，显示出对这一领域的高度重视。