当地时间周四（11月23日），欧洲央行公布了10月25日至26日的会议纪要。决策者一致认为，如果有必要，他们应再次提高利率。 在上月的利率会议上，欧洲央行维持利率不变，系逾一年来首次暂停加息。自去年7月启动加息进程以来，欧洲央行累计加息450个基点，主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别被上调至4.50%、4.75%和4.00%。 会议纪要称：“即使本次会议保持利率不变，人们仍然认为，管理委员会应在持续评估的基础上做好准备，在必要时进一步加息，即使这不是当前基准情景的一部分。” 会议纪要显示，与会者指出，管委会必须坚持不懈并保持警惕。坚持不懈是在中期将通胀降至2%的关键。而警惕则意味着，尽管管委会必须断言其措施的有效性，并承认已取得的进展，但鉴于通胀在回到目标水平之前可能面临新的挑战，必须避免过度自信和自满。 欧洲央行官员认为，总的来说，反通胀的过程似乎在很大程度上按照预期进行，这不仅反映了此前推高通胀的外部因素的影响正在减弱，也反映了货币政策的影响。 会议纪要称，尽管经济增长弱于预期，部分原因是下行风险已具体化，但整体通胀已按预期发展。 欧盟统计局上周公布的终值数据显示，欧元区10月CPI同比增速大幅下降至2.9%，为两年来的最低水平。 会议纪要显示，大多数与会者认为，他们在抑制未来几年通胀方面已经采取了足够的措施。然而，一些政策制定者指出，通胀仍居高不下，长期通胀预测似乎仍高于欧洲央行管委会的目标。 在谈到对货币政策传导的评估时，决策者普遍认为，传导的力度比9月份预期的要大。他们强调，利率传导很大一部分仍未完成，可能会在预测期内抑制经济活动和通胀。

当地时间周三（11月22日），欧洲央行管委会成员、德国央行行长约阿希姆·纳格尔表示，欧洲央行利率已接近峰值，但不排除再次加息的可能性。 在上月的利率会议上，欧洲央行逾一年来首次暂停加息。此前，欧洲央行连续10次加息，将三大关键利率主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别上调至4.50%、4.75%和4.00%。 纳格尔周三表示：“我确实相信，我们已经接近我们认为的终端利率水平。我认为利率将在一段时间内保持不变。” 欧洲央行上月暂停加息后，多数观察人士预测，本轮加息周期已经结束，政策制定者不会再次加息。尽管欧洲央行行长拉加德本月早些时候表示，未来几个季度不会降息，但市场对此并不信服，并押注该央行最早将于明年4月开始降息。 然而，纳格尔等鹰派官员反对这一观点。纳格尔警告称，仍有一些风险因素可能引发新一轮通胀，所以没人知道接下来会发生什么。 欧盟统计局上周公布的终值数据显示，欧元区10月CPI同比增速大幅下降至2.9%，为两年来的最低水平；10月核心CPI（剔除食品和能源等波动较大因素）同比上涨4.2%。 欧洲央行的激进加息增加了欧元区经济陷入衰退的可能性。欧洲央行副行长德金多斯周三警告称，投资者对经济软着陆的期望可能是一厢情愿的想法。 不过，纳格尔对经济前景更为乐观，他表示，自己并不担心欧元区可能陷入硬着陆的境地。 在上周公布的秋季预测中，欧盟委员会将欧元区2023年GDP增速预期下调至0.6%，2024年GDP增速预计为1.2%。

欧洲央行管理委员会成员兼法国央行行长维勒鲁瓦(Francois Villeroy de Galhau)表示，欧洲央行很可能会在未来几个季度将利率维持在4%这一创纪录水平，并表示可能会早于拟定时间表结束欧洲央行在新冠疫情期间的债券购买计划(即PEPP计划)，这与外界对该行将大幅放松抗通胀措施的预期形成了鲜明对比。 这位法国央行行长表示，即使欧元区的反通胀趋势是稳固的，而且比预期的快一些，但是投资者们却过于早期地从询问何时停止加息将转向询问欧洲央行何时降息。维勒鲁瓦还强调道，欧洲央行必须在“足够长的时间”内保持4%利率不变。 “在多山的环境中，不仅有高峰和低谷，还有高原，在那里你可以体验海拔带来的影响，同时欣赏风景，”他在伦敦职业经济学家协会的一次演讲中表示。“至少在接下来的几次会议和几个季度里，我们可能会这么做。” 维勒鲁瓦还表示，欧洲央行可能“可能早于2024年底”彻底停止对1.7万亿欧元(大约1.8万亿美元)PEPP债券投资组合(即新冠疫情时期的债券投资组合)的再投资进程，该投资组合最初是为了在新冠疫情期间刺激欧元区各国经济增长步伐而设计。欧洲央行目前对于PEPP债券组合的指导方针在于，至少在今年年底之前维持再投资进程。 欧洲央行管理委员会成员们对未来几个月的政策立场表明，尽管政策制定者们——其中许多人比维勒鲁瓦更鹰派，普遍强调了在上个月欧洲央行政策声明所传递出的鹰派信息，即利率将在“足够长的时间内”保持在4%的水平，但交易员们似乎不愿削减与明年降息有关的鸽派押注。 欧洲央行自2022年7月以来连续十次加息，将主要再融资操作利率提高至22年来的最高点4.5%，并将存款便利利率提高至4%的创纪录水平。欧洲央行在利率声明中表示决心确保通胀在中期内回到2%这一锚定目标，并表示将在足够长的时间内将利率维持在较高水平，直到实现这一通胀目标。 不满市场 “自行降息”! 欧洲央行管委们痛击降息预期 上个月，欧洲央行在其紧缩周期中首次维持利率不变，同时欧洲央行的管委会成员们近期频繁警告称，欧洲央行必须在“足够长的时间”内保持4%利率不变，以使通胀回到2%的目标。一些成员公开表示，这排除了明年上半年采取任何降息行动的可能性。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德则在近期表示，“未来几个季度”不会发生任何程度的降息措施。 欧洲央行管委、比利时央行行长温施(Pierre Wunsch)近日表示，如果投资者押注宽松货币政策削弱了欧洲央行的政策立场，欧洲央行可能不得不再次提高借贷成本。欧洲央行管委兼德国央行行长内格尔(Joachim Nagel)更是公开反驳有关欧洲央行何时降息的任何相关话题，他警告称，将通胀带回2%的“最后一英里”最为艰难。 根据与欧洲央行会议相关的掉期数据，市场预计欧洲央行4月份首次降息25个基点的可能性为70%，到2024年总共降息90个基点以上。 维勒鲁瓦表示:“关于我们下次的会议内容预测会显得很无聊。”“但是，如果这意味着在未来降息周期之前减少了一些不确定性和展现出智慧的耐心，那么没有人应该感到遗憾。” 虽然维勒鲁瓦暗示，利率处于稳定状态的时间将比投资者目前预期的时间更长，但他拒绝就何时可能进行首次降息给出任何具体的指引。这位法国央行行长表示，欧洲央行此前给出的前瞻性指引在原则上可能过于僵化和过度，尤其是在面临巨大的意外冲击时。 “未来，我不排除回归某种形式的前瞻性指引，但会被视为更具指示性、更依赖政府、更温和——也就是说，作为一种预测工具，它的力量会逐渐减弱，”维勒鲁瓦说。 对于利率，他表示欧洲央行将有“明智的耐心”，最终降息的关键标准将是确保通胀前景“坚定而持久”地与2%这一锚定目标相一致。他表示，要使这种情况被认为是持久的，欧洲央行需要在其预测范围更新之前转向预测2%的通胀率，并要求家庭和企业的预期通胀率向这一目标水平靠近。 “到2025年，欧洲央行将把通胀率拉回至2%，”维勒鲁瓦表示。“这包括一些判断:比如我不会执着于2.0%到小数点后最接近的数字，我也不会痴迷于所谓的‘最后一英里’挑战。” 与利率暗示类似，维勒鲁瓦极力避免承诺欧洲央行何时可能削减其PEPP债券投资组合，称没有理由承诺具体的时间序列。 “我们必须预期全球债券市场将出现更多的波动，短期和长期利率将进一步脱钩，我们需要务实地考虑这对欧洲各国的货币政策的影响。” 维勒鲁瓦表示。

11月份，1年期LPR连续第三个月维持不变，5年期连续第五个月不变。 11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年11月20日贷款市场报价利率： 中国11月5年期LPR为4.2%，预期4.2%，前值4.2%。 中国11月1年期LPR为3.45%，预期3.45%，前值3.45%。 面对资金面维持偏紧、政府债券增量发行等压力，央行11月超额续作了14500亿元MLF，利率维持在2.5%不变。LPR利率一般由MLF利率与银行加点形成，由于本月MLF利率保持稳定，LPR维持不变基本符合预期。 今年以来，央行已经操作了两次降息。 其中，6月份，1年期和5年期以上LPR均下调10个基点；8月份，1年期LPR下调10个基点，5年期以上LPR保持不变。另外，央行今年以来已经进行了两次降准，3月和9月分别降准0.25个百分点。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，在当前的市场条件下，预计12月MLF还会持续大幅加量续作。综合考虑接下来信贷投放、特殊再融资债券发行及增发国债带来的流动性需求，以及从优化银行流动性结构、降低银行资金成本等角度考虑，尽管近期MLF连续大规模加量续作，但年底前还有可能再次降准，预计降幅为0.25个百分点。可以看到，今年3月MLF续作加量规模高达2810亿，但为支持信贷投放，仍于当月实施全面降准。另外，此前9月最近一次降准后，当前金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%，距离市场普遍估计的5.0%的存款准备金率下限还有一定空间。 中国民生银行首席经济学家温彬认为，经济延续修复和稳汇率等考量下，11月MLF利率持平上月，已连续3个月维持不变。一是年内已进行两次降息，经济基本面整体延续改善，11月金融数据也超出预期，短期内政策利率无进一步下调必要；二是当前汇率仍承压运行，为保持汇率稳定，防止超调风险，MLF利率不变也是最优选择。温彬表示，在MLF大幅超额续作的背景下，短期降准的空间也被缩窄。 国盛证券研报认为，年内仍会有政策，包括一线松地产、化债、城中村改造、活跃资本市场等。具体到货币端，宽松仍是大方向，降准方面，考虑到年内增发1万亿国债、特殊再融资债可能继续推进，叠加MLF大规模到期，将对流动性造成冲击，四季度大概率会再度降准。

市场对美联储明年可能开始大幅降息感到欢欣鼓舞，但华尔街专家警告说，降息是一把双刃剑，因为此举将对整体经济产生影响。 随着通胀持续降温，美联储也按住“暂停键”不松手，投资者提高了对2024年降息的预期。CME美联储观察工具显示，市场目前预计美联储最早在明年5月会议上降息的概率已高达85%。上周公布的低于预期的通胀报告进一步助长了这种乐观情绪。 PIMCO前首席经济学家Paul McCulley表示，“我认为这将改变游戏规则，因为数据清楚地显示了我们一直在等待的东西。我认为，这导致美联储现在可以放心地宣布，政策的限制性已经足够，这是一件大事，因为这意味着他们已经结束了紧缩，下一步将是放松。” 然而，降息可能不是市场所希望的那种明显的看涨催化剂。这是因为美联储的任何宽松政策都可能是对经济放缓的回应，而真正的大幅降息可能是经济全面衰退的结果。 实际上，市场一直在关注美联储降息，以引发股市的看涨反弹。但经济衰退通常是股市的强劲逆风。 摩根大通（JPMorgan） 首席市场策略师上个月估计，如果出现经济低迷，股市可能暴跌至多20%。 资管公司Mai Capital Management 首席股票策略师Chris Grisanti表示，“对股票投资者来说，股价触底的原因令人伤心……那就是经济正在放缓，我相信这将在未来三到六个月内显现出来。” 德意志银行（Deutsche Bank） 策略师则表示，在过去10次经济衰退中，美联储有5次在衰退前降息。该行在一份报告中写道，“这表明降息不会自动阻止经济下滑，而且往往是问题即将到来的迹象。” 据 瑞银（UBS） 称，随着经济在明年年中陷入衰退，利率最终可能会下调275个基点。这大约是市场预期的利率降幅的四倍，这意味着经济可能放缓到美联储认为必须撤销自2022年3月以来实施的大量货币紧缩政策的水平。 瑞银策略师在一份报告中警告称，降息将是“对美国2024年第二季度至第三季度经济衰退的预测以及整体和核心通胀持续放缓的回应”。 放缓迹象已现 经济放缓的迹象已经出现在一些经济领域。亚特兰大联邦储备银行的经济学家预计，本季度实际GDP增长率将达到2.2%左右。与上季度公布的4.9%的增长相比，这是一个戏剧性的放缓。 根据美国普查局的数据，上个月零售支出也下降了0.1%。这是零售支出自今年3月以来首次出现回落，这是一个迹象，表明今年帮助支撑经济的美国消费者可能终于开始失去动力，因为他们的储蓄减少了。 劳动力市场降温加剧了支出的回落。美国10月份新增15万个就业岗位，与9月份相比大幅下降，失业率升至3.9%。 这些就业数据表明，就业市场正接近触发“萨姆法则”（Sahm Rule）。萨姆法则是一项高度准确的衰退指标，当三个月平均失业率较过去12个月低点高 0.5个百分点或更多时，就标志着美国已进入经济衰退的早期阶段。 前美联储经济学家、萨姆法则的创造者克Claudia Sahm在接受采访时表示，“我们没有陷入衰退，但我们离经济指标上的红灯越来越近，不能保证未来我们不会陷入衰退。”

由于近期大部分数据都显示欧洲的经济增长失去动力，导致交易员押注欧洲央行明年会以一个较快的速度降息。 最新定价显示，货币市场目前认为欧洲央行2024年 降息100个基点的概率为100% ，这一预测意味着市场预计该行明年 至少 降息100个基点。两个月前，交易员们预计的幅度为75个基点。 值得一提的是，美国、英国的央行也出现了类似的迹象。在英国零售销售数据低于预期后，市场开始押注英国央行加速执行宽松政策；同时，在美国CPI、PPI超预期放缓后，美联储明年也有望降息接近100个基点。 标准银行G10货币策略主管Steven Barrow表示，交易员押注各大央行开始降息的时间点正在引发一些不同寻常的市场动态：目前的掉期定价表明，美联储将从明年5月开始降息，欧洲央行6月跟进，英国央行则从8月开始。 Barrow认为这些预期是错误的，他指出美国的经济明显看上去比欧洲强劲得多，“市场却认为美联储会率先降息，我们感到很奇怪。”他认为，美联储开始降息的时间点在第三季度，欧洲、英国央行则会在第二季度就采取行动。 欧盟称经济增长失去动力 本周早些时候，欧盟发布了欧洲经济秋季展望报告，报告表示受生活成本高企、外部需求疲软、货币政策收紧等影响，欧盟经济增长失去动力，由此下调今明两年欧盟和欧元区经济增长预期。 欧盟最新预计2023年欧盟和欧元区经济均增长0.6%，2024年欧盟和欧元区经济分别增长1.3%和1.2%。与9月报告相比，对欧元区今年增速的预期被下调了0.2个百分点，对明年增速的预期下调了0.1个百分点。 媒体报道称，欧洲央行政策制定者已经开始就潜在的降息时机进行辩论，尽管这一讨论引发了一些阻力。欧洲央行管委、希腊央行行长斯图纳拉斯曾表示，官员们可以考虑在明年下半年实施宽松，但德国央行行长内格尔却强烈反对。 虽然德国的经济前景也难言乐观，但内格尔表示，“目前还不清楚我们的利率是否已经见顶了，过早开始降息是不明智的。”欧洲央行行长拉加德上周也表示，“未来几个季度”不会发生任何降息。 不过，越来越多的证据表明，要说服市场相信“利率维持在高位更长时间”的想法已经变得越来越难。德国10年期国债收益率本周累计下跌了近20个基点，欧洲斯托克600指数日内也触及一个月高位。

由于早前美国一系列疲软的经济数据支持了央行为对抗通胀采取的加息举措可能结束的预期，欧元区长期国债收益率周五触及两个月新低。 数据显示，作为欧元区基准的德国10年期国债收益率一度触及2.55%，为9月4日以来的最低水平。德国2年期国债收益率跌至2.917%，为6月初以来的最低水平。 周五，货币市场也充分定价了欧洲央行将在2024年底前降息100个基点。 美国国债收益率周四跌至两个月低点，原因是上周初请失业金人数的增幅超过预期，这表明劳动力市场的紧张状况继续缓和，可能有助于美联储对抗通胀，也增强了外界对美联储结束加息的预期。 另外，本周美国公布的CPI数据显示通胀增速继续放缓，以及零售销售七个月来首次下降。 高盛的经济学家表示，劳动力市场的状况缓和，加上通胀回落和消费者支出降温，增强了人们对美联储结束本轮加息周期的预期。 根据美联储观察工具，市场预计美联储可能将于明年5月开始降息。

美国克利夫兰联储主席洛雷塔·梅斯特（Loretta Mester）日前表示，金融市场对降息的关注为时过早，本周显示通胀水平下降的消息还不足以让她相信美联储已经赢得了抗通胀之战。 “我们在通胀方面正取得进展，而且是明显的进展。但我们还需要看到更多进展，”梅斯特周四在接受媒体采访时表示。“我们将需要看到更多证据表明通胀正及时回到2%。但我们确实有充分的证据表明通胀已经取得进展，现在的问题是，通胀是否会继续下降？” 根据美国劳工部本周公布的报告，美国10月整体生产者价格指数（PPI）年增1.3%，低于美联储设定的2%的目标，10月消费者价格指数（CPI）环比持平，同比增速降至3.2%，好于预期，不包括食品和能源在内的核心CPI同比增速为4%。 上述报告公布后，期货市场的定价显示，投资人已完全消除了美联储进一步加息的可能性。此外，根据芝商所（CME Group）的一项指标，市场目前押注美联储明年将降息100个基点。 但梅斯特表示，她对政策制定者的下一步行动持保留意见。“我还没有评估过。我认为我们现在的政策基本上处于一个非常有利的位置。” “我们已相当大幅度地提高了联邦基金利率，”梅斯特表示，并补充称官员们现在可以“放眼未来，看看数据怎么样，以及经济发展至何种阶段。” 梅斯特表示 ，放松货币政策“并不是目前讨论的话题” 。“现在真正的问题是我们要保持限制性立场多久，而且考虑到经济中发生的情况，也许必须进一步提高利率。” 自7月底以来，美联储一直将基准利率维持在5.25%至5.5%的区间。美联储下一次政策会议将于12月12日至13日举行。 梅斯特2024年拥有FOMC投票权，但在达到美联储的任职时间限制后，她将于明年年中退休。克利夫兰联储上周发布声明称，已开始寻找主席兼首席执行官的合适人选，以接替梅斯特的工作。 梅斯特于2014年6月以来一直领导克利夫兰联储，在她的任期内，她一直是美联储最为“鹰派”的声音之一。

中信证券研报指出，美国10月CPI环比增速降至0.0%，核心CPI环比增速为0.2%，均略低于预期。核心服务项通胀环比增速放缓推动了美国核心通胀环比增速下降，市场对通胀黏性的担忧减弱。预计美联储或已完成此轮加息，10年期美债利率短期或走弱，但仍将在4%以上水平运行。 ▍美国10月CPI环比增速降至0.0%，核心CPI环比增速为0.2%，均略低于预期。 CPI同比增速10月降至3.2%，低于3.3%的预期。未经季节调整的核心CPI同比增速为4.0%，低于4.1%的预期，CPI环比增长0.0%，低于0.1%的市场预期，前值为0.4%，核心CPI环比增速为0.2%，低于市场预期与前值的0.3%。分项来看，美国核心服务项通胀环比增速放缓推动了美国核心通胀环比增速下降，核心商品项通胀继续负增长，能源项通胀环比由正转负，市场对通胀黏性的担忧减弱。 ▍10月美国食品项通胀环比增速为0.3%，能源项通胀环比增速为-2.5%，预计未来食品项或阶段性阻碍美国通胀下行。 近期美国西部的干旱和野火致使农作物产量下降，但在能源价格上涨空间有限、粮食供应受战zheng影响较为可控的背景下，未来若地缘政治风险波动未超预期，则预计食品项通胀较难大幅环比反弹。能源方面，虽然沙特延长削减的可能性增加，但中东供应中断的担忧有所缓解，且美国放松对委内瑞拉的制裁后拉美国家石油产量有望增加。同时，由于美国制造业PMI、非农就业等数据边际走弱，市场对于未来原油需求前景的担忧进一步加剧。综合来看，预计原油价格上行空间偏有限。 ▍10月美国核心商品项通胀继续环比负增长，降幅有所减小，录得-0.1%，核心商品项通胀已连续五个月环比负增长。 10月，二手汽车和卡车价格的先行指标，MANHEIM二手车价值指数同比继续负增长，同时美国汽车工人联合会罢工的影响在进一步减弱，预计二手汽车和卡车项通胀将持续环比负增长。此外，超额储蓄对美国消费的支撑减弱，薪资增长放缓叠加学生贷款还款恢复，预计未来核心商品项通胀对美国通胀的阻碍或较小。 ▍10月美国核心服务项通胀环比增速降至0.3%，主要由于住房项通胀环比下降，未来核心服务项的黏性或逐步减弱。 由于预期美联储将在较长时间内维持利率高位，预计未来住房项通胀同比增速将继续下行，随着美国劳动力市场走弱，薪资增速放缓，劳动力参与率和生产率提升，以及跳槽者与留岗者薪资增速差距收窄，核心服务项通胀压力有望进一步缓解，因而整体核心服务项的黏性或将逐步下降。 ▍当前美国通胀黏性出现一定减弱，未来美国整体通胀压力较为可控。 在全球经济放缓以及利率高位运行的背景下，能源项对于美国通胀的扰动预计偏有限。美国劳动力市场增长放缓有望减弱核心服务项通胀黏性，消费支出未来进一步放缓预计也将继续推动核心商品项通胀压力持续保持在低位。整体而言，美国通胀压力较为可控，通胀上行风险因素的扰动较为有限。 ▍预计美联储或已完成此轮加息，10年期美债利率短期或走弱，但预计仍将在4%以上水平运行。 近日虽然美联储多位官员发表鹰派言论，但在通胀压力较为可控的背景下，预计美联储年内再次加息概率较低。整体而言，当前美国通胀快于预期的回落，叠加薪资压力持续趋势性下降，我们认为美联储本轮加息周期或已结束。短期而言，预计10年期美债利率将跟随经济放缓而走弱，但仍将在4%以上的高位运行。 ▍风险因素： 美国经济超预期；美国通胀超预期；美国货币政策超预期；美国金融体系脆弱性超预期；全球能源、粮食供给冲击超预期；地缘政治风险超预期。

当地时间周二，有“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos通过联合撰文称，通胀放缓的趋势延续到了10月份，美联储可能已完成了本轮加息周期。 当天，美国劳工部发布的数据显示，美国10月CPI环比不变，同比增速降至3.2%；剔除食品、能源价格的核心通胀环比上升0.2%，同比增速略降至4.0%，均表明潜在的价格压力正在减弱。 Timiraos指出，截至10月份的五个月内，核心通胀率折合成年率为2.8%，远低于今年前五个月的5.1%。这种放缓反映了汽车和机票价格的下降，以及住房和其他服务成本的温和增长。 通胀报告引发了股市和债市的剧烈波动，因投资者认为美联储已结束加息，并将注意力转向官员可能开始降息的时间。 美联储今年已将利率上调至22年来最高水平，旨在通过放缓经济活动来对抗通胀。官员们在本月初的会议上延长了暂停加息的时间，美联储下一次会议将于12月12日-13日举行。 Timiraos称，10月的就业报告和通胀报告强烈暗示，美联储本轮最后一次加息发生在7月。下次联储会议辩论焦点可能不是是否还要加息，而是是否以及如何修改会后声明中的指引，以反映近期通胀的进展，以及加息前景的日益暗淡。 他补充道，如果美联储下个月保持利率不变，预计将把目前的暂停期延长至6个月左右。 Timiraos指出，美联储希望实现所谓的软着陆，即在不引发经济衰退的情况下降低通胀率，目前看来，招聘活动逐渐放缓，消费者支出强劲，这一结果是可以实现的。 包括美联储主席鲍威尔在内的官员一直不愿宣布在通胀问题上取得胜利，他们指出，过去他们认为价格压力正在消退，结果却事与愿违，继续走高。 就在周二，芝加哥联储主席古尔斯比声称，对美国通胀回落的最新数据表示欢迎，但同时补充说，通胀率距离达到美联储2%的目标还有一段路。鉴于围绕经济前景的许多其他不确定因素，美联储官员应该主要关注通胀数据。 里士满联储主席巴尔金也发出警告，通胀压力还有反复，不相信通胀会一帆风顺地朝着美联储2%的目标迈进。 Timiraos表示，但事实上，因为最新的CPI报告，利率期货市场的投资者撤销了他们之前保留的对美联储今年12月和明年1月进一步加息的押注，开始将联储首次降息的预计时间提前，5月降息的概率升至50%以上。 对于通胀放缓的趋势能否延续下去，部分取决于未来一年经济对美联储过去的货币紧缩政策的反应。强劲的消费者支出帮助增强了今年的经济韧性，但经济学家预测，随着美联储加息的影响继续渗透到经济中，美国人将会缩减支出。