日本央行前理事门间一夫（Kazuo Momma）表示，该行本周的重大政策转变使得10月份再次加息的可能性非常高，并且还增加了每一个季度加息一次的可能性。 门间一夫在日本央行的经历横跨了“白加黑”的时代：在白川方明行长期间，他担任金融政策的负责人，负责推进并实现了“2%物价稳定目标”的采用；在黑田东彦行长期间则负责国际事务工作。 两任行长均采取了一系列旨在刺激经济复苏、走出通缩的扩张性政策，其中黑田东彦的做法更激进、更彻底，他不仅推出超宽松货币政策，并实行负利率政策，成为全球首个实施负利率的中央银行。 但就在本周三（7月31日），日本央行决定将0%至0.1%的政策利率调整至0.25%，此次加息为今年3月解除负利率政策以来的首次加息，现任行长植田和男还释放出了强烈的“鹰派”信号。 门间一夫 “10月加息的可能性非常高，” 门间一夫告诉媒体， “日本央行的政策反应机制现在已经发生了变化，这也意味着明年1月也有再次加息的可能性。” 今年内日本央行还将在9月、10月和12月举行议息会议。 门间一夫解释道，目前日本央行的基本立场似乎是： 由于实际利率非常低，只要经济没有遭受重大冲击，央行就可以继续提高利率。 当前的政策利率为0.25%，远低于近期2.6%的核心通胀水平。 日本央行曾强调经济和通胀预测的不确定性，反映其在推高利率方面原先是非常谨慎的。但在最新的决议中，该行放弃了这种论述，转而表示“如果经济和物价的前景能够实现，将继续提高政策利率。” 门间一夫说道：“这是一个巨大的变化，由于日元疲软和工资增长的蔓延，我自己也不得不大幅调整我的观点。”在日本央行“鹰派”转变后，日元对美元的汇率升至3月中旬以来的最高水平。 三个礼拜前，日元一度触及38年低点，引发了外界的担忧，因为过于弱势的日元可能会提高进口成本让通胀保持高位。在本次会议前，一些政府官员和国会议员都呼吁日本央行收紧货币政策以提振日元。 门间称， 政治因素确实是日本央行考量的一部分 ，“根据法律，日本央行要与政府共享观点，不能只做自己想做的事。”在这一点上，日本央行与推崇“独立性”的美联储明显不同。 门间一夫认为，日本央行对“工资增长和弱势日元可能导致的通胀上行风险”的看法是合理的，“服务价格和消费者支出的因素不确定性仍然很高。” 门间说道，“日本央行可能会在10月加息，但是否能在明年1月和4月再次加息，则取决于经济状况。”需要指出的是，门间一夫接受采访的时间点是在当地时间周四（8月1日）。 近两个交易日，日本股市接连遭遇了大跌，日经225指数周四下跌了2.49%，周五更是续跌5.81%。

当地时间周四，英国央行宣布降息25个基点至5.00%，符合市场预期，为2020年3月以来首次降息。决议公布后，英镑兑美元短线走低约20点，随后快速拉升。 当天，货币政策委员会(MPC)以5比4的投票结果通过此次利率决定，其中委员格林尼、哈斯克尔、曼恩、皮尔投票决定维持利率不变，显示委员们在通胀压力是否已充分缓解的问题上仍然存在分歧。 在政策声明中，英国央行行长贝利表示，货币政策委员会将继续谨慎行事。“我们需要确保通胀保持在低位，并小心不要过快或过多地降息。” 实际上，英国CPI通胀在5月份回到了央行2%的目标，并在6月份保持在这一水平，远低于2022年10月创下的41年高点11.1%。 这使得英国的通胀率低于欧元区和美国，而欧洲央行在6月份已经下调了利率，美联储当地时间周三维持利率不变，但为9月降息敞开了大门，此次降息使英国央行与发达经济体缓慢启动的宽松浪潮保持一致。 未来将进一步谨慎降息 美联储主席鲍威尔周三暗示，除非通胀进展停滞，否则官员们将在9月份降息，美联储可能很快也会加入这一阵营。英国央行则对未来利率的变化表现出谨慎的态度，会议纪要补充称，官员们将“在每次会议上决定适当的政策限制性程度”。 英国央行预计，随着去年能源价格大幅下跌的影响逐渐消退，整体通胀率将在今年最后一个季度升至2.75%，然后在2026年初回落至2%的目标，之后再继续放缓。 根据市场利率和模型预测，英国央行预计一年后的通胀率为2.4%，5月预测为2.6%；预计两年后的通胀率为1.7%，5月预测为1.9%。 英国央行声称，通胀风险"在整个预测期内仍将偏向上行"，货币政策需要在足够长的时间内继续保持限制性，直到通胀在中期回到2%目标的风险进一步消散。 利率对通胀的影响存在较长的滞后性，因此英国央行更加关注它认为的中期通胀驱动因素：服务价格、工资增长以及劳动力市场的整体供需情况。 6月份服务业通胀远高于英国央行的预期，但英国央行将其归因于“波动性因素”；接近6%的工资增长率几乎是英国央行认为与2%通胀率相符的增长率的两倍，但与央行的预期一致，工资增长率正在放缓。 英国央行大幅上调了对英国经济增长的预期，预计2024年英国GDP将增长1.25%，远高于5月份预测的0.5%，反映出今年上半年的增长强于预期。 TJM欧洲公司高级外汇销售员Neil Jones表示，英国央行的货币政策前景表明其对进一步降息持谨慎态度，这应该意味着英镑会有一个积极的基调，而下行空间有限。不过，英镑的下跌只会削弱其近期的优异表现，其年初至今的回报率仍高于其他G10国家的货币。这反映出了相对较高的利率、不断改善的经济前景，以及大选后英国政府的稳定。

过去一年里，英国利率一直处于十六年来的高位水平，并导致经济在去年一度陷入轻度衰退。然而，随着通胀持续降温，英国央行终于选择在8月份追随欧洲央行的脚步，开始了市场盼望已久的降息之路。 周四， 英国央行宣布将利率下调25基点至5%，符合市场预期，这是2020年初以来英国央行首次降息。英国央行暗示未来将谨慎降息，预测未来通胀风险维持上行趋势。 英国央行行长贝利在货币政策声明中表示： 通胀压力已经得到缓解，我们今天可以下调利率。但我们需要确保通胀率保持在低位，并注意不要过快或过多地下调利率。 决议公布后，英镑兑美元短线走低逾10点，英国10年期国债收益率短线小幅走低。 在稍后召开的货币政策新闻发布会上，贝利表示： 货币政策委员会对通胀的持续性高度警惕，决策将基于每次会议逐次做出。 贝利讲话之际，英镑兑美元日内跌幅减半，现跌0.37%。英国短债涨幅扩大，2年期国债收益率下行11个基点至3.72%。 交易员加码英国央行降息押注，料年内将进一步降息两次，降息幅度达35个基点。 鹰派降息？决定“非常平衡”，央行表示未来谨慎决策 英国央行表示 ， 货币政策委员会成员中，五人投票支持降息，四人投票支持维持利率不变。而在6月份，只有两人支持降息。 对于部分支持降息的人来说，这一决定看起来“非常平衡”。 尽管年内继续降息两次预期升温，会议纪要显示，英国央行可能只会缓慢降息，且未具体指明利率可能稳定在何处，也未指明降息所需的速度。 与全球其他主要央行一样， 英国央行对未来的利率路径表现出谨慎态度 ，会议纪要补充称，央行将“在每次会议上决定合适的货币政策限制程度”。 Ana Andrade等分析师表示： 英国央行在8月份会议上谨慎降息，这表明在抗击通胀方面取得了进展，但战争尚未胜利。 货币政策委员会没有就下一次降息的时间给出详细指导，但会议纪要的语气表明，它并不急于再次降息。 我们预计11月还会再次降息。 即便如此，英国央行的预测表明，未来三年降息幅度将高于市场目前的预期。 市场假设利率在2025年降至4.1%，三年后降至3.5%，但两年后的通胀率降至1.7%，三年后仅为1.5%，远低于央行2%的目标。 美银G-10外汇策略主管Athanasios Vamvakidis表示： 这是一次态度强硬的降息。 他们只是取消了限制，而不是放松政策。我认为这对英镑的影响有限。 他们没有承诺任何事情 ，将召开一次又一次的会议，仍然依赖数据。 央行警告通胀风险或保持上行，上调今年经济预测 英国整体CPI同比增速已经回落至央行目标水平 ，但潜在压力仍然高得令人不安。 英国央行预测， 整体通胀率将在年底前反弹至2.7%，此后的情况取决于工资和服务价格的演变。 6月份英国服务业通胀率为5.7％，远高于央行预测的5.1％，而工资增长仅缓慢下降。 英国央行表示，通胀风险将“在整个预测期内保持上行趋势” ，因此： 货币政策需要继续保持足够长时间的限制，直到通胀在中期回归2%目标的风险进一步消散。 英国经济从衰退中反弹的势头也比预期强劲。 在同日公布的经济展望中， 英国央行将今年的增长预期从0.5%上调至1.25%， 但维持2025和2026年增长预期不变，分别为1% 和1.25%。 有人将本次降息视为央行送给新工党政府的一件大礼。 上任不到一个月的新任英国首相斯塔默和财政大臣里夫斯，此前承诺促进英国经济增长，改善疲软的公共服务，而降息将有助于刺激经济增长，降低偿债成本，让政府有更多资金用于优先支出。

当地时间周三（7月31日），美联储主席鲍威尔表示，决策者更接近降息了，若满足条件，最早可能会在9月会议上降息。 美联储周三保持利率不变，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%，符合市场预期。自去年9月以来，美联储已连续八次会议按兵不动。 在联邦公开市场委员会（FOMC）的声明中，决策者没有承诺在9月份降息，并表示，虽然在抗击通胀方面取得了进一步的进展，但在通胀下降有更多信心之前不会降息。 华尔街认为，FOMC的声明比预期略显鹰派，但随后鲍威尔的发言打消了市场的疑虑，投资者目前笃定美联储将在9月降息。 交易员预计美联储今年将降息70个基点，高于早些时候的64个基点。 在利率会议后的新闻发布会上，鲍威尔开场先重申了美联储将坚定致力于完成目标，即将通胀率降落至2%。 在开场白中，鲍威尔表示，美联储将继续维持限制性政策立场，但非常关注双重使命中面临的风险；消费支出已经放缓，但仍然稳健；住房领域投资在一季度上升之后，在二季度陷入停滞；目前就业市场更加平衡，失业率可能有所上升，但仍然很低。 鲍威尔称，政策制定者很清楚通胀对低收入工人的影响；二季度的通胀数据增加了美联储对通胀回落至2%的信心；降息步伐过快或过慢都存在风险，决策者将逐次会议审查数据；如果经济保持稳健且通胀持续存在，美联储可能会根据需要维持利率不变；若劳动力市场意外走弱，或通胀下降速度快于预期，官员已做好准备；尚未对9月会议做出决定。 整体而言，鲍威尔的开场白多是老调重弹，未对之后的货币政策行动提供清晰方向，但到了问答环节，他开始变得更加直白，但仍较为谨慎。 若满足条件，最早可能会在9月降息 对于万众期待的降息，鲍威尔表示，降息最早可能在下次会议，即9月会议上发生，委员会的总体看法是，经济正接近适合降息的水平。 在肯定9月降息可能性的同时，鲍威尔也留了一些回旋余地。他说：“问题在于，整体数据、不断变化的前景和风险平衡是否与通胀信心增强和劳动力市场保持稳健相一致。 如果满足这一标准，我们最早可能在9月的下次会议上考虑降低政策利率 。” 对于降息时机和步伐，鲍威尔表示，这一切都将取决于经济状况，而他不想给出具体的前瞻性指引。他说，考虑到经济形势，可以想象出现零次降息到多次降息的不同情景。 当被问及决策者今天是否讨论了降息时，鲍威尔回答称， FOMC讨论了降息事宜，但绝大多数与会者都支持在本次会议上按兵不动。 对通胀持续回落有信心，正密切关注劳动力市场 鲍威尔重申了对通胀持续回落的信心，并表示，美联储不需要100%关注通胀，因为他们已经取得了进展。 鲍威尔表示， 随着通胀降温，美联储能够以更加平等地评估通胀和就业市场。 对于就业市场方面，鲍威尔说，美联储正密切关注劳动力市场，并对可能出现急剧下滑的迹象保持警惕。 他指出，目前的低失业率和低裁员水平表明，就业市场逐渐从过热状态变得正常化，而不是更糟糕的情况。随着劳动力市场降温，通胀上行风险已经下降。 鲍威尔称， 美国经济硬着陆的风险很低， 上半年私营部门的最终需求数据强劲，这并不表示经济疲软。 排除降息50个基点的可能性、否认美国大选的影响 金融市场有这样一种观点，即美联储在启动降息周期时，可能会先将利率下调50个基点。鲍威尔周三驳斥了这种论调， 称降息50个基点不是现在正在考虑的事情。 他同时强调，目前还没有就此做出任何决定。 鲍威尔还提到了美国大选对利率决议的影响，他表示， 决策者不会根据美国政治形势做出决定。 在新闻发布会的最后，鲍威尔被问到了关于央行数字货币（CBDC）的问题。他表示，CBDC方面目前还没有太多进展，美联储没有权力发行CBDC，也不寻求发行CBDC的授权。

华尔街已经普遍认为，美联储大概率会在9月会议上才降息。 因此，对于北京时间周四凌晨的美联储议息会议，投资者最关心的问题是： 美联储在此次会议上，表达未来降息的意愿有多强。 投资者需密切关注美联储决议措辞变化，寻找背后的蛛丝马迹。 市场普遍预计，美联储将维持基准短期利率在5.25%至5.5%之间的水平，同时为在9月中旬的下次会议上的一系列降息行动做好准备。 需关注美联储决议措辞变化 有“美联储通讯社”之称的Nick Timiraos本周一指出， 预计这次美联储官员们将调整利率声明 ——暗示9月份降息的可能性大于不降息，负责制定利率的FOMC委员将围绕政策声明激烈辩论。 Timiraos表示， 美联储声明中那些看似微不足道的措辞改动，将对9月的降息前景产生巨大影响，其中包括： 声明的第一段，所描述最近的通货膨胀和劳动力市场的发展情况。 第二段，描述的通胀率拉回美联储2%的平均目标，与维持强劲就业市场之间的风险平衡。 第三段，包括被称为前瞻性指引的关键措辞，将阐明美联储官员在降息之前会更关注什么指标。 Timiraos认为，美联储承认近期通胀有所改善、风险更加均衡的措辞，以及对前瞻性指引的任何修改，将为鲍威尔的新闻发布会奠定基础。在新闻发布会上，鲍威尔可以更为详细地说明美联储官员们如何看待降息问题。 美联储这次会议的措辞可能出现什么变化？ 至于美联储本周会议上的措辞会如何变化，高盛给出了猜测。 高盛上周在一份报告中指出： 我们预计FOMC将修改其声明，指出失业率“略有上升，但仍处于低位”（risen slightly but remains low） 在实现2%的通胀目标方面取得了“进一步进展”（further progress ），此前为"适度"（modest）； 对就业和物价两大任务已“处于"（are in）更好的平衡状态，而不是“趋向于”（have moved toward） 而且最重要的是，FOMC现在只需要对通胀前景“略微”（somewhat）增强信心，就可以开始降息。 因此市场普遍预计，鲍威尔在本周会议将为9月降息敞开大门。前美联储高级顾问William English指出，如果从现在到9月期间，美国通胀没有问题，那么美联储官员就可以放心降息了。 为什么是9月降息？ 本来在今年早些时候，美联储就已经考虑在通胀数据好转的情况下降息，但2月和3月的美国通胀数据出人意​​料地强劲，打乱了原本的降息计划。 而最近，美国通胀出现降温，而且有迹象表明美国经济增长放缓幅度可能超过预期， 尤其是在美国房地产市场走弱和低收入消费者疲软的情况下 ，这可能会让美联储更加确信，加息正在对经济活动和通胀产生预期的效果。 印度前央行行长Raghuram Rajan表示，美联储知道自己所下的药是对的，经济中部分表现较弱的领域开始放缓，而其他部分仍然强劲。 美联储会有通过降息来实现经济软着陆的动机 ，尤其是高利率已经维持一段时间了。 因而大多数美联储官员表示，他们尚未完全确信通胀率将持续达到2%的目标，7 月议息会议还没有必要降息。 而且鲍威尔在美联储 6 月议息会议结束后曾表示，首次降息将是一个“重大决定”，希望多花时间“做出正确的决定”。 因此，7月的会议更像是美联储为真正降息前的“准备期”，市场期待美联储会在7月会议上调整措辞，并暗示 9月降息的可能性上升。 市场第八次押注美联储降息，这次还会落空吗？ 现在华尔街的交易员，又在大肆押注美联储将大幅降息了，有分析师指出，这次他们（交易员）可能还会失望。 德银分析师Jim Reid指出，现在交易员对美联储未来18 个月内降息175个基点的预期，创下3月份以来最高的。 这个预期是非常激进的， 美联储一般只有在美国经济萎缩时才会如此大幅度地降息 。 虽然从目前至明年底，美国经济可能会出现衰退，毕竟近期的数据都在暗示美国经济和劳动力市场略有降温。 但Reid认为， 对于交易疯狂押注降息最合理的解释是，他们本身一直具备鸽派利率倾向，而不是嗅到了经济衰退的气息 。毕竟，根据Reid的统计，自从2022年3月美联储加息以来，这已经是交易员第八次押注大幅降息，此前7次他们都失望了。 美联储在未来18个月内可能降息的两种情况： 第一种情况是，从现在到2025年底，美国经济确实陷入衰退。 另一种情况是，后疫情经济的特殊性意味着，美联储可以在经济还没衰退的情况下积极降低借贷成本，而且不会大幅推升通胀，这一种情况将是 “完美的软着陆”，但可能性不高。 因此，投资者希望借助本周的美联储会议，观察鲍威尔对未来的降息计划提供更多指导，因为在交易员看来，美联储9月份开始降息几乎是板上钉钉的事。无论鲍威尔是否在本周会议上发出9月份降息的信号，都会对市场产生重大影响。毕竟7月份美股出现的大型科技股向小盘股的轮动变化，就是降息预期升温后，交易们“抢跑”的结果。

在日本媒体隔夜放出加息风声后，日本央行周三也在市场的期待中如期宣布升息，同时公布缩减购债规模的细节。 在周三结束的议息会议上，日本央行理事会以7比2的投票结果决定将日本隔夜拆借利率目标从0-0.1%提高至0.25%，这也是日本短期政策利率自2008年以来的最高水平。 与此同时，日本央行还公布放缓大规模购债的计划。至2026年第一季度，日本央行每月债券购买量将从目前的约6万亿日元减少至3万亿日元。日本央行行长植田和男在会后新闻会上表示，为了提高可预测性，央行设定了每个季度的债券购买目标。 他还表示，如果长期收益率出现大幅上升，日本央行将灵活应对，增加购买和进行固定利率操作。 植田和男此前暗示，央行购债削减幅度将相当显著，市场本来猜测下月购债规模将骤然降至5万亿日元。 而在会议前，市场本来预期本月加息的概率不到40%，只是相信日央行会在缩表上“鹰派”一回，不过周二稍晚，日本多家媒体提前爆料，日本央行将会在本次会议上决定加息。 虽然缩表政策不及预期，但周三的政策决定仍意味着日本央行朝着货币政策正常化的又迈了一大步，也与其他世界经济体即将降低利率以刺激经济的方向形成鲜明对比。 通胀压力显现 日本央行表示，到2024财年末（2025年3月），日本扣除新鲜食品价格的核心通胀率将达到2.5%，而2025财年和2026财年的通胀率预计为2%。假设这一经济前景得以实现，日本央行将继续提高政策利率并调整货币宽松程度。 而促成日本央行加息的关键考量在于，日本今明两年通胀上行的风险正在加剧。 日本央行曾多次强调，目标是形成物价和工资上涨的良性循环。而现在日本工资已经出现了上涨潮，不仅是大企业正在提高薪资，小企业也出现了这一趋势。同时，企业固定投资也呈现出温和增长趋势，企业利润不断改善。 植田和男在会后新闻会上表示，相信工资上涨的趋势将会持续。 汇丰银行亚洲首席经济学家Fred Neumann表示，尽管日本消费支出仍然低迷，但日本央行通过加息和缩表发出了果断信号。除非出现重大干扰，否则日本央行将进一步收紧货币政策，并在明年年初进一步加息。 OTAN研究公司首席经济学家Izuru Kato指出，加息的幅度很小，只是象征性的，这意味着日本央行并没有突然转鹰，只是对过度宽松的政策进行纠正。展望未来，日本央行仍将保持谨慎，避免过于仓促地收紧货币政策。 受此“爆冷”消息影响，日元今日一度上涨0.8%，达到三个月内最高水平——151.58日元兑1美元，但随后回吐涨幅。日经225和东证指数收盘时分别上涨了1.49%和1.45%。

随着时光步入2024年下半年，与北半球气温一同愈发“火热”的，还有金融市场上对于美联储年内降息的预期。而 在今晚，一个全球市场万众瞩目的时刻无疑就将来临：美联储将在北京时间周四凌晨2点公布7月利率决议。 尽管美联储官员本周不太可能贸然调整利率，但此次会议仍将是年内最为重要的一场议息会议之一。正如有着“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos所言，美联储今年上半年已举行了四次会议，每次会议都将降息视为日后考虑的问题。但 这一次，通胀和劳动力市场的发展应该会让官员们发出信号——即在9月份的会议上很有可能降息。 目前，距离美联储上次加息(去年7月)已经过去了整整一年的时间，包括主席鲍威尔在内的美联储官员其实一直以来都在权衡过早降息和等待太久之间的利弊。鲍威尔本月早些时候在造访国会山发表证词演讲时，甚至对议员们表示，“在保持劳动力市场健康发展的同时将通胀率降至美联储2%的目标，是让我夜不能寐的头等大事”。 那么如今，美国经济和通胀的运行情况，是否已经满足了让美联储“预告”降息即将启动的条件了呢？今晚，美联储又是否会如多数市场人士预计的那样，发布9月降息的“终极预告片”呢？ 美联储降息条件已愈发成熟？ 在过去几周，不少市场知名人士都曾呼吁过美联储在本周就进行降息。这些人里甚至不乏前美联储副主席布林德(Alan Blinder)、前纽约联储主席杜德利(William Dudley)等资深的美联储退休“老干部”。 当然，从目前的利率市场预期，美联储今晚就贸然降息的可能性还是微乎其微的——芝商所的美联储观察工具显示，这一概率只有4.1%，几乎可以完全排除…… 不过，无论从哪个角度看，美联储的降息条件如今确实已日益成熟。 在过去几周，随着美国通胀下行路径重回正轨，结合经济面临的双重风险更加平衡，美联储政策转向的路径也正变得愈发清晰起来。利率市场的定价，目前已完全“百分百”锁定了9月降息。这也令几乎所有市场人士期待，美联储在今晚的会议中，将能正式为六周后的9月决议降息“敞开大门”…… 在宏观层面，美联储新近表现出的降息意愿反映出三个因素：通胀方面的好消息、劳动力市场正在降温的迹象，以及权衡任由通胀处于过高水平和导致不必要的经济疲软这两种风险的考量正在发生变化。 上周五，剔除食品和能源价格的美国6月核心PCE物价指标，已经从上年同期的4.3%和两年前的峰值5.6%降至了2.6%。 就连美联储三号人物威廉姆斯也承认，通胀下降是全面性的，并驳斥了外界对于把通胀率一路拉回美联储2%的目标将异常困难的担忧。 “这并不是(抗通胀)‘最后一英里’或某些特别棘手的部分，不同的通胀指标都在朝着正确的方向发展，而且相当一致”，威廉姆斯称。 而与此同时，劳动力市场的近况，其实也已经给了美联储尽早采取宽松行动的更多紧迫感。 美国失业率已从去年年底的3.7%攀升至了4.1%，这主要是因为招聘活动放缓，新工人或重返劳动力市场的人需要更长时间才能找到工作。3个月的平均失业率已经从过去12个月的最低点上升0.43个百分点，距离触及著名的经济衰退预警指标“萨姆法则（Sahm Rule）”的0.5%，都已仅有一步之遥。这已经令许多人开始担心，美联储再不降息恐“为时晚矣”…… 一些美联储官员则已经预告了，他们可能会用来说服同僚现在是时候降息的理由。 “我们在通胀率超过4%的时候设定了当前的利率，而现在通胀率，我们姑且认为在2.5%。这意味着自从我们维持这个利率以来，我们已经大幅收紧，”芝加哥联储主席古尔斯比近来在接受采访时表示，“你只会想在必要的时候保持这种限制性，但在我看来，当前的经济情况不再像是过热。” 今晚货币政策声明有哪些看点？ 对于投资者而言，有鉴于今晚美联储利率决议的重点，不是放在本月会否降息，而是美联储是否会预告接下来——尤其是下次(9月)会议是否会降息，因而在北京时间周四凌晨2点发布的货币政策声明中，任何声明的微妙细节变化，都将值得留意。 法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa就指出，美联储料将改变声明中的措辞，以暗示在9月的会议上降息。 在我们昨天的前瞻中就介绍过，“新美联储通讯社”Nick Timiraos曾表示，美联储声明中那些看似微不足道的措辞改动，对于勾勒9月降息的前景却将意义重大，其中包括了： 声明第一段，所描述的近期通胀和劳动力市场的发展；第二段，所描述的使通胀率回到美联储2%目标与保持强劲劳动力市场之间的风险平衡；第三段，包括被称为前瞻性指引的关键措辞，将阐明官员们在降息前的预期。 而在对今晚美联储决议进行前瞻之际，我们不妨也可以先回顾下6月声明中，美联储究竟是怎么说的…… 在美联储声明的第一段，业内人士此次提到的最多的两个措辞可能更改的地方：一个是“适度”(modest)，一个是“高企”(elevated)。 在“适度”一词方面，有业内人士认为FOMC可能不会像6月份那样说通胀取得了“适度”进展，而是直接说取得了进一步进展。而在“高企”(elevated)方面，也有人士认为美联储可能彻底删除或修改“elevated”的表述。 美联储6月声明第一段的相关原文： 通货膨胀在过去一年有所缓解，但仍保持高企。近几个月来，在实现委员会2%的通胀目标方面进一步取得适度进展。 在声明第二段方面， 美联储会如何描述在将通胀率拉回美联储2%的目标与维持强劲劳动力市场之间的风险平衡，也值得关注。 高盛预测的一处改动是——美联储会表示“过去一年实现就业和通胀目标的风险正‘处于’（而不是‘已趋于’）更好的平衡之中”。 美联储6月声明第二段的相关原文： 委员会力图在长期内达成最大就业和2%的通胀目标。委员会认为，过去一年实现就业和通胀目标的风险已趋于更好的平衡。经济前景不确定，委员会仍然高度关注通胀风险。 在声明第三段方面，如果美联储有更多明确的降息暗示，那么也可能会修改相关指引。 该委员会可能会指出，对通胀朝2%的目标迈进有了更多信心，这表明它预计很快就会降息。部分业内人士还表示，一旦美联储开始将通胀的描述降级为比“elevated”更温和的修辞词，那么也可能导致 美联储会修改其当前政策声明中的另一句关键句子——即在对通胀持续向2%迈进有更大信心之前，降低利率目标区间是不合适的。 美联储6月声明第三段的相关原文 ：在考虑对联邦基金利率目标区间的任何调整时，委员会将仔细评估未来的数据、不断变化的前景和风险平衡。委员会认为，在对通胀持续向2%迈进有更大信心之前，降低目标区间是不合适的…… 最后，此次美联储决议是否会有官员因支持7月降息，而投下决议反对票，也值得留意。 一些经济学家表示，他们将关注美联储内部的大鸽派——芝加哥联储主席古尔斯比，是否会成为两年多来第一位对美联储决定投下反对票的政策制定者。在克利夫兰联储主席梅斯特于6月退休后，古尔斯比在下半年的美联储决议中将有投票权。 鲍威尔新闻发布会将作何表述？ 美联储的货币政策声明，可能会在北京时间周四凌晨2点，引发市场的第一波行情。不过，最终一切的“文字解释权”，无疑仍将取决于半小时后美联储主席鲍威尔的鹰鸽态度…… 不少分析人士表示，鲍威尔可能会被记者问及美联储9月份下一次会议的前景，以及今年剩余时间和明年的宽松步伐。 虽然他可能会对近期通胀方面的好消息表示欢迎，但他也可能会重拾美联储的标准措辞——即其政策路径将“取决于数据”，央行正在“逐次会议”制定政策。而 如果鲍威尔能直接暗示下月降息，则无疑有望成为市场的重大利好。 Timiraos表示， 关于首次降息之后会发生什么，鲍威尔不可能在新闻发布会上说得那么头头是道， 但围绕这一话题的考虑可能是官员们本周私下讨论的重要部分，因为一旦决策者们开启首次降息，他们势必将面临更多关于何时再次降息的问题。 自去年以来，美联储官员的季度经济预测(点阵图)中都会对利率前景作出预测，表明一旦他们采取第一次行动，大约每个季度都会降息一次——每次降息幅度为四分之一个百分点。 美联储官员本周决议不会发布新的点阵图，但他们将在9月份进行季度更新，这可能使他们能够显示上述预测是否仍然合理。当然，如果从现在到9月，劳动力市场更加疲软，官员们有可能会连续在最初的几次会议上采取(降息)行动。美联储将在11月和12月再次召开议息会议。 此外，鲍威尔今晚还可能将被问及他对劳动力市场降温的担忧程度，以及什么情况会构成需要采取应对措施的“意外疲软”。美国7月的非农就业数据即将于议息会议的两天后(周五)公布。 LH Meyer/Monetary Policy Analytics的经济学家Derek Tang表示，“鲍威尔可能会被问到，什么情况会达到‘意外疲软’的标准，从而让他们重新评估每季度25个基点的降息是否足够。” 最后，鲍威尔也可能会再次被问及11月的总统大选话题，但他几乎肯定会重复他的标准答案——即政治因素不会对美联储的利率决策产生任何影响。 以下是财联社相关一系列美联储决议前瞻报道汇总，还涵盖了市场背景、历史走势等方面…… 降息信号要来了！新美联储通讯社：本周美联储决议将聚焦“四大看点” 降息终极预告？美联储喊了近三年的高通胀“修饰词” 下周可能要变 “七巨头”20天跌没了一个“谷歌”！美股能否良性轮动或取决于美联储 神奇的“FOMC效应”！过去六次美联储议息周 美股美债多头保持“全胜”

随着美联储即将在今晚公布备受全球市场瞩目的7月利率决议，对于眼下心中忐忑不安的股债市场投资者而言，有一个过去大半年以来的纪录或许值得慰藉——那就是近来议息周的市场表现历史，正站在股票和债券市场多头一边…… 根据业内的一份统计，在过去六次美联储议息周中，美国股债市场多头保持了“全胜”的纪录：10年期美债收益率(与债券价格反向)在这六周均录得了至少两位数基点的跌幅，而标普500指数的周度涨幅则从0.5%-5.9%不等。 不少业内人士眼下正期待这一神奇的议息效应能在本周延续。 从本周迄今两个交易日的走势看，长期国债和标普500指数在周一已均收高。而周二虽然股市行情呈现了分化，但债市的强势格局显然仍在延续——事实上，美国国债市场目前正在迈向连续第三个月上涨，持续月数有望创下三年来最长。 截止纽约时段尾盘，各期限美债收益率在周二普遍进一步走低。其中，2年期美债收益率下跌4.1个基点报4.369%，3年期美债收益率下跌3.8个基点报4.179%，10年期美债收益率下跌3.3个基点报4.144%，30年期美债收益率下跌2.9个基点报4.398%。 “我们认为，国债涨势至少持续到周三联邦公开市场委员会(FOMC)决议日收盘是很可能的，”花旗策略师Jabaz Mathai和Alejandra Vazquez在报告中写道。“在美联储议息周，美国金融环境往往会变得更宽松，因为鲍威尔的基调总体上比市场预期更加鸽派。” 目前市场普遍预计，美联储主席鲍威尔很可能将会在今晚的会议上暗示，政策宽松周期即将开始。 素有“新美联储通讯社”之称的知名记者Nick Timiraos周一就撰文写道，尽管美联储官员本周不太可能调整利率，但此次会议仍将是近期最重要的会议之一。美联储今年已举行四次会议，每次会议都将降息视为日后考虑的问题。但这一次，通胀和劳动力市场的发展应该会让官员们发出信号，即在9月份的下次会议上很有可能降息。 目前，利率期货市场也已经定价，从9月份开始美联储在年内总共会有大约68个基点的降息，这比6月份会议前的年内降息幅度押注(仅约30个基点)有了明显升温。预计到2025年6月之前，美联储还会有大约三次25个基点的降息。 最近几周，美债收益率曲线经历了明显的“牛陡化”过程——短期美债收益率下降幅度大于长期美债收益率，这也是美联储即将启动降息周期的典型前兆。 两年期与十年期美债收益率之间的倒挂幅度自6月底以来已收窄了约30.4个基点，目前约为-22个基点，或有望在不久后的将来结束倒挂回归常态。 持仓数据显示，在本周的美联储议息会议前，期货市场的投资者显著增加了对短期美债——如两年期美债的净多头头寸，而对于长期美债的净多头头寸并没有相应增加，甚至有所下降。CFTC上周五发布的数据显示，资产管理公司上周将其持有的两年期美债净多头头寸增加至了历史最高水平。 无论如何，眼下债市仓位的微妙调整，已显示出了业内人士对美联储本周有望“放鸽”的预期，而过往议息周行情的历史记录，对多头来说也是令人鼓舞的。 在美联储过去八次会议当周，平均而言，10年期美国国债收益率下降了约12个基点，标普500指数则上涨了1.5%。 当然，花旗策略师目前也提到了本周这个“超级周”的特殊性。 该行策略师表示，虽然以往股市通常会在上涨后保持住涨幅，但在本周五的美国非农就业报告出炉前，退出债券多头头寸或许是相对“谨慎”的做法——非农报告往往会引发市场大幅波动。 该行策略师表示，“FOMC会议日经常会导致债券收益率下降和收益率曲线变陡，股市也会随之上涨，并在第二个交易日继续走高，但展望周三之后，债券市场将需要弱于预期的数据来维持进一步的涨势”。

7月31日周三，日本央行同时宣布加息、缩表，超预期加息15基点，每季购债缩减4000亿日元。此次超预期“鹰派”后，日本央行会进一步吗？ 货币政策会议后，日本央行行长植田和男举行新闻发布会。植田和男表示， 0.5%不被视为特定的利率上限。 在将基准利率提高到0.25%之后，更高的利率对经济的影响将是有限的。年内是否继续加息将取决于数据表现。 植田和男预计，在截至2027年3月的展望期后半段，消费者价格涨幅将保持在该行2%的目标附近。他进一步补充说，即使周三加息，实际利率仍保持在低位。 如果当前经济和价格前景能够实现，将继续加息，并调整宽松政策的力度。 植田和男表示，当前环境下加息是合适的。日本央行四月和五月的消费数据表现良好。日本经济正在逐步复苏。但 需要关注价格上涨的风险，预计通胀将在下半年接近目标。 对于市场关心的日元走势，植田和男称，必须密切关注金融市场和外汇市场，以及其对日本经济和物价的影响。外汇变动比以往更可能影响通胀。 对于购债前景，植田和男表示， 日本央行将根据需要调整购债计划 ，但目前为了可预测性，公布了季度计划。他说明称，日本国债持有量将在大约两年内下降7-8%。在评估加息影响时，将仔细考虑终端利率。国债持有量下降不会给收益率带来太大上行压力。 此次发表讲话前，植田和男已经超过40天未就货币政策公开表态，创下最长“静默"纪录。植田和男上次公开讲话是在6月18日，他明确表示，如果数据支持，加息的可能性很大。自那以后，日本的经济数据喜忧参半，通胀预期居高不下，而消费者支出并未出现明显回升。 今日，日本央行宣布加息15个基点，将政策利率上调至0.15%-0.25%。同时，日本央行公布缩表计划，国债购买规模每个季度减少4000亿日元，将不再提供债券购买范围而是提供指定金额。分析师认为，这次利率决议并不鸽。日本央行以书面形式承诺，如果经济活动和通胀前景的良好情况继续下去，将进一步加息。 分析师 Toru Fujioka和Sumio Ito认为，日本央行将其政策利率上调，还表示将在2026年第一季度把每月购债速度降至约3万亿日元。行长植田和男在采取这些措施的同时，也表明了该行继续推进正常化进程的意愿，周三的行动可能会助长今年可能再加息一次的猜测。在美联储即将召开会议的几个小时前，日本央行的鹰派倾向可能意味着受困的日元的一个转折点，因为交易员们认为美日利率差距将缩小。